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1、第八章 工程项目财务评价,本 章 内 容,一、财务评价的目的,1 财务评价概述,1.财务评价的定义,一、财务评价的目的,1 财务评价概述,2.财务评价的必要性,一、财务评价及其目的,财务盈利能力分析,财务清偿能力分析,财务生存能力分析,现金流量表,利润与利润分配表,资金来源与运用表,资产负债表,借款还本付息计划表,项目投资现金流量表,项目资本金现金流量表,投资各方现金流量表,1 财务评价概述,3.财务评价的内容,准备工作,二、财务评价的基本步骤,1.财务评价前的准备,1 财务评价概述,2.进行融资前分析,二、财务评价的基本步骤,1 财务评价概述,融资前分析属项目决策中的投资决策，是不考虑债务融
2、资条件下 的财务分析，重在考察项目净现金流量的价值是否大于其投资成本。 由于未考虑资金来源，融资前分析只进行盈利能力分析。,融资前分析的基本步骤,二、财务评价的基本步骤,1 财务评价概述,3.进行融资后分析,融资后分析属项目决策中的融资决策，是以设定的融资方案 为基础进行的财务分析，重在考察项目资金筹措方案能否满足要 求。融资后分析包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能 力分析。,二、财务评价的基本步骤,1 财务评价概述,融资后分析 基本步骤,三、财务分析报表,1 财务评价概述,表8-1 财务分析报表与财务评价指标的关系,1、生产规模指数法,例题,2 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算
3、方法,所谓概略估算是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。建设投资典型的概略估算方法有：生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。,式中： C2 拟建项目的投资额； C1 已建同类型项目的投资额； x2拟建项目的生产规模； x1已建同类型项目的生产规模； Cf 综合调整系数； n 生产规模指数。,注意n 的取值,式中：C拟建项目建设投资；Q产品年产量；P产品单价； T资金周转率.,2、资金周转率法,2 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算方法,3、分项比例估算法,式中：C拟建项目的建设投资； E为根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂费)的总和； p1，
4、p2，p3已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比； f1，f2，f3由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数； I拟建项目的其他费用.,例题,2 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算方法,2 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算方法,P1，P2，P3为各专业工程费用（总图、土建、暖通，给排水、管道、电气及电信、自控及其他工程费用等）占工艺设备费用的百分比. 其他符号含义同上一公式.,进一步延伸,4、单元指标估算法,（2） 民用项目 建设投资额民用建筑规模单元指标物价浮动指数,单元指标指每个估算单位的建设投资额.例如,饭店单位客房投资指标、医院每个床位投
5、资指标、钢铁厂每吨钢投资指标、民用建筑单位面积或单位体积投资指标等。,2 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算方法,（1）工业项目 建设投资额生产能力单元指标物价浮动指数,建设投资,安装工程费,设备及工器具购置费,工程建设其他费用,建筑工程费,二、建设投资详细估算方法,预备费,2 工程项目投资估算,1、建筑工程费估算,概算指标投资估算法,建筑工程费,二、建设投资详细估算方法,例题,2 工程项目投资估算,2、安装工程费估算,按行业或专业机构发布的安装工程定额、取费标准和指标估算安装工程费。具体计算可按安装费率、每吨设备安装费或者每单位安装实物工程量的费用估算，即：,二、建设投资详细估算方法,2
6、 工程项目投资估算,二、建设投资详细估算方法,3、设备购置费（含工器具及生产家具购置费）估算,2 工程项目投资估算,（1） 国产设备原价的确定,b.国产非标准设备原价的确定,a.国产标准设备原价的确定,一般指：出厂价,带备件,不带备件,成套供应：以订货合同为设备原价,计价方法:成本计算法、系列设备插入估价法、分部组合估价法、定额估价法等。,二、建设投资详细估算方法,2 工程项目投资估算,（2）进口设备到岸价（CIF）的确定,货价:指离岸价(FOB),通过向有关生产厂商询价、报价、订货合同价计算。,国外运费:从装运港到达我国抵达港的运费。,银行财务费:中国银行手续费,一般取0.4%0.5%。,二
7、、建设投资详细估算方法,国外运费=离岸价（FOB）运费率,银行财务费=进口设备离岸价（FOB）人民币外汇牌价银行财务费率,2 工程项目投资估算,（3） 设备运杂费的计算,进口设备增值税:均按组成计税价格和增值税税率计算应纳税额.,海关监管手续费:指海关对发生减免进口税或实行保税的进口设备，实施监理和提供服务收取的手续费。（一般取0.3）,设备运杂费设备原价（进口设备到岸价）费率,二、建设投资详细估算方法,增值税额=组成计税价格增值税税率 组成计税价格=关税完税价格+进口关税+消费税,海关监管手续费=进口设备到岸价人民币外汇牌价海关监管手续费率,例题,2 工程项目投资估算,(4) 工程建设其他费
8、用估算,二、建设投资详细估算方法,例题,2 工程项目投资估算,工程建设其他费用,与未来企业经营有关 的其他的费用,与工程建设有关的其 他费,土地使用费,建设单位管理费 勘察设计费 研究试验费 建设单位临时设施费 工程建设监理费,联合试运转费 生产准备费 办公及生活家具购置费,土地征用及拆迁补偿费 土地使用权出让金,基本预备费(建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用)基本预备费率,式中：PC涨价预备费; It第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费之和; f建设期价格平均上涨率; n建设期。,(5) 预备费, 涨价预备费,二、建设投资详细估算方法, 基本预备费,例
9、题,2 工程项目投资估算,流动资金 流动资产 - 流动负债,三、流动资金估算,2 工程项目投资估算,1、分项详细估算法,流 动 资 产,存货,应收账款,预付账款,现金,流 动 负 债,应付账款,预收账款,三、流动资金估算,2 工程项目投资估算, 周转次数,周转次数=360天/最低周转天数, 流动资产的估算,1、分项详细估算法,三、流动资金估算,2 工程项目投资估算, 流动资产的估算,1、分项详细估算法,三、流动资金估算, 流动负债的估算,2 工程项目投资估算,1、分项详细估算法,2 工程项目投资估算,三、流动资金估算,流动资金估算表,三、流动资金估算,2 工程项目投资估算,（2）扩大指标估算法
10、,估 算 基 准,按建设投资的一定比例估算,按经营成本的一定比例估算,按年营业收入的一定比例估算,按单位产量占用流动资金的比例估算,1、项目寿命周期的概念,3 工程项目财务评价的若干问题,一、工程项目的寿命周期,所谓项目寿命周期（life cycle）是指工程项目正常生产经营能够持续的年限，一般用年表示。,2、确定项目寿命周期的方法,按产品的寿命确定,按主要工艺设备的经济寿命确定,综合分析确定,3、工程项目经济分析中的计算期,3 工程项目财务评价的若干问题,一、工程项目的寿命周期,计算期,二、负债比例与财务杠杆,K项目总投资,K0资本金,KL借款,R项目总投资收益率,R0资本金利润率,RL借款
11、利率.,当RRL时,R0R;当RRL时,R0R. 资本金利润率与总投资收益率的差别被负债比例所放大，这种放大效应就称为财务杠杆效应.,负债比例是指项目所使用的借贷资金与资本金的数量比率。,3 工程项目财务评价的若干问题,例题,3 工程项目财务评价的若干问题,三、运营期借款利息的计算,运营期借款利息支出指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和。,借 款 利 息 的 计 算 方 式,等额利息法,等额本金法,等额摊还法,一次性偿付法,量入偿付法,三、运营期借款利息的计算,3 工程项目财务评价的若干问题,(1)等额利息法:每期等额付息,期末还本,It第t期付息额;CPt第t期还本额;n贷款期限;i借款
12、利率; La借款总额.,三、运营期借款利息的计算,3 工程项目财务评价的若干问题, 等额本金法：每期偿还相等的本金和相应的利息.,三、运营期借款利息的计算,3 工程项目财务评价的若干问题,等额摊还法:每期偿还本利相等,每期支付 的利息,每期偿还 的本金,例题,三、运营期借款利息的计算,3 工程项目财务评价的若干问题, 一次性偿付法:期末一次偿还本利., 量入偿付法:任意偿还本利,到期末全部还清.,每年支付利息=年初借款余额年利率,四、所得税前分析与所得税后分析,公共项目、政府所属的公司和特殊免税的非盈利项目，一般只进行所得税前分析。,3 工程项目财务评价的若干问题,四、所得税前分析与所得税后分
13、析,有时决定是进行所得税前分析还是所得税后分析,主要取决于财务基准收益率是所得税前确定的,还是所得税后确定的.,3 工程项目财务评价的若干问题,所得税后分析是所得税前分析的延伸，主要用于在融资条件下判断项目投资对企业价值的贡献，因而在项目融资前后财务评价中，特别是融资后财务评价中，是企业投资决策依据的主要指标。,五、基本财务报表中的价格,以增值税为基础的流转税制,实行价外计税,3 工程项目财务评价的若干问题,含税计 算优点,不含税 计算优点,1.利润与利润分配表(按含税与不含税计算),基本报表处理方法有含增值税和不含增值税。,直接涉及增值税的基本报表有利润与利润分配表、现金流量表。,3 工程项
14、目财务评价的若干问题,五、基本财务报表中的价格,表8-6,2财务现金流量表(按含税和不含税）,3 工程项目财务评价的若干问题,五、基本财务报表中的价格,表8-7,六、通货膨胀与项目财务分析,通货膨胀的概念,消费品价格指数(CPI),生产资料物价指数(PPI）,物价总水平,单位货币的购买力,3 工程项目财务评价的若干问题,物价指数,1.财务分析基本数据,通货膨胀对项目财务评价的影响,2.借款利率,由,f通货膨胀;im浮动利率;ir实际利率.,当irf 很小时，可以忽略利息购买力的贬值，上式可简化为:,六、通货膨胀与项目财务分析,3 工程项目财务评价的若干问题,例题,3.项目财务盈利能力分析,由于
15、通货膨胀影响,税前内部收益率的实际值(IRRc)将低于其浮动值(IRRm)。二者的换算公式为:,显然，以上公式与实际利率和浮动利率的换算公式完全相同。,（1） 所得税前分析,或,六、通货膨胀与项目财务分析,3 工程项目财务评价的若干问题,六、通货膨胀与项目财务分析,3 工程项目财务评价的若干问题,（2） 税后分析,表8-8,4.考虑通货膨胀的财务评价方法,（1）盈利能力分析,采用基期不变价格,不考虑通货膨胀率。,在经济稳定通货膨胀率较小时,可以获得较可靠的评价数据,且简单易行。,在通货膨胀率较高时,按不变价格计算收支金额,不能满足项目在建设期用款计划。,六、通货膨胀与项目财务分析,3 工程项目
16、财务评价的若干问题,不变价格法,只考虑建设期的通货膨胀因素,以基期数据为基础,投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末,不考虑生产期各种因素的通货膨胀因素.,通货膨胀率较好预测,通货膨胀因素考虑得不够全面,六、通货膨胀与项目财务分析,3 工程项目财务评价的若干问题,建设期时价法,预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时,应在整个计算期采用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿债能力指标。,（2）偿债能力分析,六、通货膨胀与项目财务分析,3 工程项目财务评价的若干问题,在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考虑生产期的通货膨胀因素,以基期数据为基础,投入物和产出物都考虑通货膨胀因素到生产期末。,计算期时价法,4 新设法人项目财务评价案例,二、基础数据,一、项目概况,某新
