第09章证券投资技术分析主要理论与方法

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1、证券投资学,李锦学 沈阳工程学院 E-mail：leezy888,第9章,证券投资技术分析主要理论与方法,第一节 道氏理论,道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。,9.1.1 道氏理论的基本思想和形成过程,道氏理论的形成经历了几十年。1902年，在查尔斯道去世以后,威廉姆皮特汉密尔顿 (Willi

2、am Peter Hamilton)和罗伯特雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的股市晴雨表1、道氏理论2成为后人研究道氏理论的经典著作。,值得一提的是，这一理论的创始者查尔斯道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段这是非常遗憾的一种观点。 其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调,“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不

3、是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,“道氏理论”是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法。,9.1.2 道氏理论的主要原理,道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。 假设一：人为操作（Manipulation） 指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary reactions）也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操作。 有人也许会说，庄家

4、能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。,假设二：市场指数会反映每一条信息 每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。 在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材

5、不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。,假设三：道氏理论是客观化的分析理论 成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。 我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。,道氏理论的五个“定理”,定理一：道氏的三种走势(短期,中期,长期趋势) 股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然

6、同时存在,彼此的方向可能相反。,定理二：主要走势,主要走势(Primary Movements):主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。,定理三：主要的空头市场,主要的空头市场(Primary Bear Markets):主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。 空头市场会历经三个主要的阶段: 第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨

7、胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退; 第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票。这项定义有几个层面需要理清。“重要的反弹”(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论是“工业指数”,或 “运输指数”,都绝对不会穿越多头市场的顶部,两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点。“不利的经济因素” 是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争。,定理四：主要的多头市场(也有三个主要的阶段) 主要的多头市场(Primary Bull Markets)：主要的多头市场是一

8、种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。 多头市场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应; 第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨涨-这阶段的股价上涨是基于期待与希望。,定理五：次级折返走势,次级折返走势(Second Reactions)：就此处的讨论来说,次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至

9、66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。 次级折返走势(修正走势;correction)是一种重要的中期走势,它是逆于主要趋势的重大折返走势。判断何者是逆于主要趋势的“重要”中期走势,这是“道氏理论”中最微秒与困难的一环;对于信用高度扩张的投机者来说,任何的误判都可能造成严重的财务后果。,9.1.3道氏理论的局限性,道氏理论更多的是理论上的叙述,可操作性比较差,原因在于道氏理论的结论都有落后于市场,信号太滞后.道氏理论对随时随地都有发生的小波动无能为力,它只能对大的形势的判断有较大的作

10、用.此外,由于道氏理论已存在了近100年,对于今天来说,有些内容已过时,需要更新.在道氏理论之后出现了许多新的技术分析方法,在一定程度弥补了道氏理论的不足.,第二节 K线理论,指利用K线形状及其组合情况，推测市场中多空双方力量对比，判断多空优劣及其性质的一种理论。 主要内容 一、K线的画法 二、K线的种类 三、K线研判技巧 四、K线分析应注意的问题,9.2.1 K线的画法和基本形状,这种图表源于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。 由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。,

11、首先找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线。 然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。 假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），以红色来表示，或在柱体上留白，称之为“阳线”。 如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”。,上影线 实体 下影线,最高价 收盘价 开盘价 最低价,阳线,上影线 实体 下影线,最高价 开盘价 收盘价 最低价,阴线,一条K线记录的是某种股票某一时间段（如一天）的价格变动情况，把K线按时间顺序排列在一起，就组成了K线图。 在短线分析中常用5分

12、、15分、30分和60分K线图，日常分析中常用日线、周线和月线分析。,9.2.2 K线的种类,（一）红线或大阳线 此种图表示最高价与收盘价相同，最低价与开盘价一样，上下没有影线。 表示强烈的涨势，股市呈现高潮，买方疯狂涌进，不限价买进。握有股票者，因看到买气的旺盛，不愿抛售，出现供不应求的状况。,（二）长黑线或大阴线 最高价与开盘价相同，最低价与收盘价一样，上下没有影线。 一开始，卖方就占优势。市场处于低潮。握有股票者不限价疯狂抛出，造成恐慌心理。市场呈一面倒，直到收盘、价格始终下跌，表示强烈的跌势。,（三）先跌后涨型 一种带下影线的红实体。 总体来讲，买方力量较大，但实体部分与下影线长短不同

13、，买方与卖方力量对比不同。 （1）实体部分比下影线长，买方实力很大。 （2）实体部分与下影线相等，买卖双方交战激烈，但买方占主导地位，对买方有利。 （3）实体部分比下影线短，买方优势不太大，如卖方次日全力反攻，则买方的实体很容易被攻占。,（四）下跌抵抗型 一种带下影线的黑实体，开盘价是最高价。 （1）实体部分比影线长，卖方占了比较大的优势。 （2）实体部分与影线同长，卖方仍占优势。 （3）实体部分比影线短，卖方只占极少的优势。后市很可能买方会全力反攻，把小黑实体全部吃掉。,（五）上升阻力型 一种带上影线的红实体。开盘价即最低价。买方略胜一筹。具体情况仍应观察实体与影线的长短。 （1）红实体比影

14、线长，表示买方仍是市场的主导力量，后市继续看涨。 （2）实体与影线同长，买方把价位上推，但卖方压力也在增加。二者交战结果，卖方把价位压回一半，买方具有优势。 （3）实体比影线短，在高价位遇卖方的压力、卖方全面反击，买方受到严重考验。大多短线投资者纷纷获利回吐，如出现在高价区，则后市看跌。,（六）先涨后跌型 这是一种带上影线的黑实体。收盘价即是最低价。卖方占优势，并充分发挥力量，使买方陷入“套牢”的困境。 （1）黑实体比影线长，表示买方把价位上推不多，卖方力量特别强大，局势对卖方有利。 （2）黑实体与影线相等，买方把价位上推，但卖方力量更强，占据主动地位。卖方具有优势。 （3）黑实体比影线短，卖

15、方虽将价格下压，但优势较少，明日入市，买方力量可能再次反攻，黑实体很可能被攻占。,（七）反转试探型（I） 一种上下都带影线的红实体。反转信号。如在大涨之后出现，表示高档震荡，如成交量大增，后市可能下跌。如在大跌后出现，后市可能反弹。 （1）上影线长于下影线之红实体：影线部分长于红实体表示买方力量受挫折。红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，但仍占优势。 （2）下影线长于上影线之红实体：红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，仍居于主动地位。影线部分长于红实体表示买方尚需接受考验。,（八）反转试探型（II） 一种上下都带影线的黑实体。 这也是一种反转试探。如在大跌之后出现，表示低档承接，行情可能反弹。

16、如大涨之后出现，后市可能下跌。,（九）十字线型 一种只有上下影线，没有实体的图形。买方与卖方几乎势均力敌。 上影线越长，表示卖压越重。下影线越长，表示买方旺盛。上下影线看似等长的十字线，可称为转机线，在高价位或低价位，意味着出现反转。,（十）“”型 又称空胜线，开盘价与收盘价相同。总体看卖方稍占优势，如在高价区，行情可能会下跌。 “”图形又称多胜线，开盘价与收盘价相同，局势对买方有利，如在低价区，行情将会回升。,（十一）“一”型（四价合一） 此形不常见，即开盘价、收盘价、最高价、最低价在同一价位。只出现于交易非常冷清，全日交易只有一档价位成交。冷门股此类情形较易发生。 如果在涨跌幅限制价位出现此线形，参照“光头光脚”线处理。,9.2.3 K线组合形态,K线分析一般是指K线的组合形态分析。 K线的组合形态远不止教科书中所列的11种，实际上比这多的多。 按照一般的分类方法，K线组合形态可分为两类：反转组合形态和持续组合形态。,锤形线,上吊线,金针探底,高空上吊,图示锤形线