第四章__投资项目的财务状况分析..

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1、第四章 投资项目的财务状况分析,第一节 投资项目经济评价概述 第二节 项目总投资的估算 第三节 投资项目的财务效益和费用估算 第四节 项目财务基本报表评估 第五节 投资项目内部财务分析指标计算,第一节 投资项目经济评价概述,一、经济评价的含义和内容 是采用一定的方法和经济参数，对项目投入产出的各种因素进行研究分析和对比论证的工作，为项目的投资决策提供科学的依据。 经济评价是项目可行性研究的核心,投资项目经济评价的工作内容分为财务评价和国民经济评价两个层次，具体包括财务评价、国民经济评价、不确定性分析、方案比较四个方面的工作。见关系图 财务评价是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务

2、角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性； 国民经济评价是从国家整体角度分析、计算项目对国民经济的净贡献，据以判断项目的经济合理性。,投资项目经济评价的准备工作 不确定性分析 财务评价 方案比较 不确定性分析 国民经济评价 方案比较 结论:推荐最优方案 图41 经济评价内容结构示意图,二、经济评价的特点和要求,(一)项目经济评价的特点 1动态分析与静态分析相结合，以动态为主。 2定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主。 3宏观效益分析与微观效益分析相结合，以宏观效益分析为主。 4价值量分析与实物量分析相结合，以价值量分析为主。 5预测分析与统计分析相结合，以预测分

3、析为主。 6全过程经济效益分析与阶段性效益分析相结合，以全过程分析为主。,（二）经济评价的要求,1项目经济评价应持公正、科学的态度，基础数据要准确可靠，计算口径要一致。 2经济评价工作应遵循国家统一发布的评价方法和统一的评价参数。 3经济评价应与现行财税制度保持一致。 4经济评价要与项目的具体特点相吻合。,三、项目的财务评价与国民经济评价,1评价角度不同 财务评价是从项目财务角度(或称为微观角度)考察项目的盈利状况及偿还能力，以确定项目投资行为的财务可行性。 国民经济评价是从国家整体角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，借以确定项目投资行为的经济合理性。,2效益与费用的含义与

4、划分范围不同 财务评价是根据项目自身的实际收支确定项目的效益与费用。国民经济评价是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务及项目所耗费的社会资源，来考察项目的效益与费用，不计国内转移支付部分，即补贴不能计为项目的效益，税金和国内借款利息不作为项目的费用。 财务评价只计算项目直接发生的效益与费用，而国民经济评价对项目引起的间接效益与费用即外部效果也要进行计算和分析。,3评价采用的价格不同 财务评价对投入物和产出物均采用财务价格，国民经济评价采用影子价格。 财务价格是以现行价格为基础的预测价格，它要考虑价格的变动因素。而国民经济评价使用影子价格，在计算期内各年均不考虑物价水平上涨因素(即通货膨胀)。,

5、4评价所采用的参数不同 财务评价使用的是财务基准投资收益率、基准投资回收期等财务评价参数；而国民经济评价则是采用社会折现率、影子汇率、影子工资等经济评价参数。,5在项目投资决策中的地位不同 一般地，在同时进行财务评价和国民经济评价时，应以项目的国民经济评价结论为项目最终决策的主要依据。即财务评价与国民经济评价均可行的项目，应予通过；国民经济评价结论不可行的项目，一般应予否定。,第二节 项目总投资的估算,一、项目总投资的估算范围及内容 二、固定资产投资的估算 三、无形资产投资的估算 四、其他资产投资的估算 五、流动资金投资的估算 六、投资借款的偿还,一、项目总投资的估算范围及内容,项目总投资是指

6、投资项目从筹建期间开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。 新建项目的总投资由筹建期和建设期投入的建设投资、建设期借款利息和项目建成投产后所需的流动资金三大部分组成。,其中建设投资： 按形成资产法分： 固定资产、无形资产和其他资产 按概算法分： 工程费用、工程建设其他费用和预备费,Skip,构成无形资产的费用：主要包括土地使用权、技术转让费或技术使用费、商标权和商誉等。,Back,其他资产，又称递延资产：是指除固定资产、无形资产、流动资产以外的资产，在筹建期间先归集在长期待摊费用，开始生产经营计入当期损益。,Back,工程费用指直接形成固定资产的工程项目费用，包括： 建筑工程费指为建造

7、永久性建筑所需的费用。 设备、工器具购置费主要包括购置或自制达到固定资产标准的设备、工具、器具的费用。 安装工程费主要包括各种设备的安装、测定安装质量及设备试运行等工作所发生的费用。,Back,工程建设其他费用指为保证项目建设顺利完成和交付使用能正常功能发挥效用而发生的各项费用。 如土地征用及补偿费、土地使用权出让金、建设单位管理费、工程监理费、建设单位临时设施费、勘查设计费、可行性研究费、联合试运转费、生产准备费等。,Back,项目的预备费包括基本预备费和涨价预备费。 基本预备费是指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，又称为工程建设不可预见费，主要指设计变更及施工过程中可

8、能增加工程量的费用。 涨价预备费是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加，需要事先预留的费用。,Back,建设期投资借款利息,生产准备费,二、固定资产投资的估算,（一）固定资产投资的构成 固定资产投资主要是指项目从开始建设到建成为止的这段时间里用于购置和形成固定资产的投资额。 固定资产投资主要包括工程费用、工程建设其他费用中形成固定资产的费用（称为固定资产其他费用）、预备费和建设期投资借款利息。,（二） 固定资产投资的估算方法,固定资产投资估算的方法： 单位生产能力投资估算法、生产能力指数估算法和概算指标估算法。 单位生产能力投资估算法和生产能力指数

9、估算法只用于项目建议书阶段（且不包括建设期利息） ，概算指标估算法则用于可行性研究阶段。,1单位生产能力投资估算法 公式： 式中：I拟建项目固定资产投资额； I1已建成类似项目固定资产投资额； Q1已建成类似项目设计生产能力； Q拟建项目生产能力； R调整系数。,2生产能力指数估算法 生产能力指数估算法是利用已知建成项目的相关投资额，估算同类不同生产能力项目的相关投资额的一种方法。 其计算公式为： I=I1（Q / Q1）n 式中：I拟建项目的相关投资额； I1类似项目的相关投资额； Q 拟建项目的生产能力； Q1同类项目的生产能力； n生产规模效益指数(0.6-1)。,3概算指标估算法 分别

10、估算出工程项目中构成固定资产各项内容的费用，然后汇总计算出固定资产投资总额的方法，包括： 工程费用估算、工程建设其他费用估算、预备费估算、借款利息估算,（1）工程费用估算 1）建筑工程费、安装工程费 不论是建筑工程费还是安装工程费，用概算指标估算法来进行估算时，都可以通过用直接工程费、间接费、计划利润及税金相加求得。 直接工程费主要包括直接费(主要包括人工费、材料费、施工机械使用费)、其他直接费、现场经费等。 间接费主要包括施工管理费、其他间接费。,计划利润是指按规定应计入建筑安装工程造价的利润。计划利润的计算基数：建筑工程是以直接费和间接费之和为基数；安装工程和装饰工程以工程费为基数。 税金

11、是指按国家税法规定的应计入建筑安装工程造价内的营业税、城市维护建设税(城建税)及教育费附加。,2）设备、工器具购置费 设备购置费。国内设备的预测价格主要由下列各项费用组成：买价，包括原价和手续费。运杂费，是指运到施工企业的工地或仓库所发生的包装、运输、装卸等费用。采购保管费，包括采购部门为采购、验收、保管、收发各种设备而发生的各项费用。 进口设备的费用，主要是由进口设备的到岸价和国内运杂费组成。进口设备的到岸价，主要包括设备买价、国外运费、保险费、进口关税、增值税、手续费(银行手续费和外贸手续费)等；国内运杂费主要是指从进口口岸到施工工地仓库的运输费、包装费、装卸费、搬运费、仓储费等。 工器具

12、购置费。工器具购置费是指项目为保证生产初期正常生产所必须购置的、但不够固定资产标准的设备、仪器、器具、生产家具等的费用。,（2）工程建设其他费用 征用土地费。 可行性研究费。 勘察设计费。 研究试验费。 建设单位管理费。 建设单位临时设施费。 等等,征用土地费 第一，土地征用及迁移补偿费：土地补偿费、 安置补助费、地上附着物和青苗补偿费。 第二，土地使用权出让金：指建设单位为取得有限制的土地使用权，向国家支付的土地使用费。 可行性研究费 指对投资项目进行可行性研究所支付的费用。它一般按规定费率标准进行估算。,勘察设计费。勘察设计费是指对工程进行勘察设计所应支付的费用。它主要包括委托勘察设计单位

13、进行勘察设计时，按规定应支付的工程勘察设计费；在规定范围内由建设单位自行勘察设计所需的费用。 研究试验费。指为项目提供或验证设计数据、资料所进行的必要研究试验，按照设计规定在施工过程中必须进行试验所需的费用，以及支付科技成果、先进技术的一次性技术转让费。其估算方法，主要根据可行性研究报告提出的研究内容和要求进行估算。,建设单位管理费。指建设单位建设项目从立项至竣工验收交付使用全过程所发生的管理费。包括建设单位经费和建设单位开办费。 建设单位管理费=工程费用建设单位管理费率 建设单位临时设施费。建设期间建设单位所需临时设施的搭设、维修或租赁费。新建项目一般按建筑安装工程费用的1%计取，改、扩建项

14、目则按0.6%计取。,（3）预备费的估算 基本预备费计算公式： 基本预备费率按国家与部门的有关规定，一般取值为815。 涨价预备费按工程建设费为基数进行估算。,（4）建设期投资借款利息 为了简化计算，通常假定借款均在每年的年中支付，借款当年按半年计算，其余各年份按全年计算，估算公式如下： 建设期间各年投资借款利息 (年初投资借款本息累计额 + 当年投资借款数/2)贷款年利率 公式中贷款年利率的选用应根据贷款种类和不同的贷款期限确定。,例1：某项目建设期为3年，第一、二、三年拟向银行借入400万、360万、320万，若i=10%，则估算借款各年的利息。 第一年：400/2 10% =20(万元)

15、 第二年：(400+20+360/2)10%=60(万元) 第三年：(400+20+360+60+320/2) 10%=100(万元) 建设期发生的利息总额为180万元。 建设期期末的借款本利和为1260万元。,三、无形资产投资的估算,无形资产主要是指为取得土地使用权（转让）和专利权、非专利技术等所发生的一次性投资支出。 对取得土地使用权的费用支出估算，注意只有当投资项目是以一次性支付取得土地使用权时，其费用才能列作无形资产投资支出，如果其费用是分期进行支付的，则可以直接作为生产费用计入产品成本。 对于专利权或非专利技术，在估算出项目所需的无形资产投资额后，一般可以根据其使用年限及结合考虑项目

16、的经济寿命期计算无形资产的年摊销额。 注意：与固定资产不同的是，无形资产摊销无残值。,四、其他资产（递延资产） 投资的估算,递延资产主要是指为未来企业生产经营有关的其他费用，如生产准备费、开办费等，按照涉及相关人数为基数，以及部门或行业的规定费率估算。,五、流动资金投资的估算,流动资金是指运营期内长期占用并周转使用的运营资金。流动资金投资则是指项目建成投产后垫支在原材料、在产品、产成品等方面的流动资金。 流动资金主要可分为生产领域的流动资金和流通领域的流动资金。,生产领域的流动资金包括生产储备资金和生产资金。 生产储备资金是项目储备必要的材料物资所占用的资金，它一般包括原材料、燃料、低值易耗品、包装物、外购半成品等占用的资金。 生产资金则是指生产过程中在产品、自制半成品及待摊费用上的占用资金。 流通领域中的流动资金主要包括产成品资金、结算资金(各项应收、预付款项)和货币资金。,在正常生产经营过