威廉姆森-宏观经济学第5版完美翻译版-第3章-东南大学曹乾

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1、 （东南大学曹乾 caoqianseu ） 1 曹乾经济学译丛精品系列 Macroeconomics（5th edition） Stephen D. Williamson （Washington University in St. Louis） 斯蒂芬 D.威廉姆森 中级宏观经济学（第 5 版） 完美中文翻译版完美中文翻译版完美中文翻译版完美中文翻译版 第 3 章：经济周期衡量 曹乾 译 (东南大学 caoqianseu ) （东南大学曹乾 caoqianseu ） 2 3 经济周期衡量经济周期衡量经济周期衡量经济周期衡量 在在在在我们构建总经济活动模型来解释经济周期的成因与提出应对策略之前，

2、我们必须 理解用于定义经济周期的经济数据的重要性质。 在本章， 我们不再考察国内生产总值 （GDP） 、 价格水平、储蓄、与财富的衡量（详见第 2 章） ，而是考察一段时期内总经济变量之间关系 的规律性。 事实说明经济周期是非常不规律的，这是指实际 GDP 的变化难以预测；宏观经济学家 很难预测某个经济周期转好（upturn）或转差（downturn）的时点。然而，经济周期又是非 常有规律的，这是指协同运动（comovements） ，也就是说，宏观经济变量以高度可测的方 式共同变化。在本章我们分别关注实际 GDP 的构成成分与 GDP 的协同运动、名义变量与 GDP 的协同运动、以及市场变量

3、与 GDP 的协同运动。 本章描述一些关于美国经济周期的重要事实， 这些事实基于美国宏观经济数据的协同运 动。在第 4、5、11 与 12 章，我们使用这些事实说明我们的模型如何能够解释我们在数据中 看到的现象。然后，在第 13、14 章，我们使用这些事实帮助我们评价其它解释经济周期的 理论。 3.1GDP 波动中的规律性波动中的规律性波动中的规律性波动中的规律性 经济周期 （business cycles）在图形上的主要特征是，它们围绕着实际 GDP 的趋势波 动。我们在第 1 章说过，我们用能比较准确拟合现实实际 GDP（actual real GDP）的一条平 滑曲线，来表示实际 GDP

4、 的趋势（trend） ，这个趋势是代表着实际 GDP 中能被长期增长因 素解释的那部分。剩下的那部分，即现实与趋势的偏差，用于表示经济周期活动。 在图 3.1 中， 我们画出了实际 GDP 中的经济周期示意图。 在图 3.1 中， 黑线为实际 GDP， 而蓝线代表趋势 GDP（即，实际 GDP 的趋势） 。实际 GDP 存在着波峰 （peaks）与波谷 （troughs） ，波峰表示实际 GDP 与趋势 GDP 之间存在着很大的正偏差，波谷表示实际 GDP 与趋势 GDP 之间存在着很“大”的负偏差（即，偏差为负，偏差的绝对值很大） 。波峰与波 谷统称转折点 （turning points）

5、 。类似于物理学中波的运动，我们将实际 GDP 与趋势 GDP 之间的最大偏差（指绝对值最大）称为经济周期的波幅 （amplitude） ，将实际 GDP 中波峰 每年出现次数称为经济周期的频率 （frequency） 。 （转入下一页） （东南大学曹乾 caoqianseu ） 3 图图图图 3.1：经济周期示意图经济周期示意图经济周期示意图经济周期示意图。在这个图中在这个图中在这个图中在这个图中，黑线表示实际黑线表示实际黑线表示实际黑线表示实际 GDP 的演化路径的演化路径的演化路径的演化路径，而蓝线表示实际而蓝线表示实际而蓝线表示实际而蓝线表示实际 GDP 的增长趋势的增长趋势的增长趋势

6、的增长趋势。实际实际实际实际 GDP 周期围绕着趋势上下波周期围绕着趋势上下波周期围绕着趋势上下波周期围绕着趋势上下波动动动动，实际实际实际实际 GDP 与趋势与趋势与趋势与趋势 GDP 的最的最的最的最“大大大大” 负偏差称为波谷负偏差称为波谷负偏差称为波谷负偏差称为波谷，而最大正偏差称为波峰而最大正偏差称为波峰而最大正偏差称为波峰而最大正偏差称为波峰。实际实际实际实际 GDP 与趋势与趋势与趋势与趋势 GDP 之间的最大偏差称为波之间的最大偏差称为波之间的最大偏差称为波之间的最大偏差称为波 幅幅幅幅，而每年发生的波峰次数称为频率而每年发生的波峰次数称为频率而每年发生的波峰次数称为频率而每年

7、发生的波峰次数称为频率。 接下来，图 3.2 画出了美国在 1947-2012 年间实际 GDP 偏离趋势 GDP 的程度（以百分 数表示） 。对于实际 GDP 连续正向偏离趋势 GDP 并最终达到一个波峰这种情形，我们将其 称为一次繁荣 （boom） ；对于实际 GDP 连续负向偏离趋势 GDP 并最终达到一个波谷这种 情形，我们将其称为一次衰退 （recession） 。在图 3.2 中，我们标注出了五次重要的衰退， 分别发生在 1973-1975 年间、1981-1982 年间、1990-1991 年间、2001 年间、以及 2008-2009 年间。前两次衰退非常显著：实际 GDP 与

8、趋势 GDP 的偏离程度超过了 4%，而中间的两次 衰退比较温和， 偏离程度介于 1%与 2%之间。 最近一次衰退 （发生在 2008-2009 年间的衰退） 与 1981-1982 年间的衰退一样严重。 图 3.2 表明经济周期具有明显规律性：实际 GDP 与趋势 GDP 之间的偏离具有持续性 （persistent） 。 也就是说， 当实际 GDP 位于趋势 GDP 上方时， 它一直位于趋势 GDP 的上方， 而实际 GDP 位于趋势 GDP 的下方时，它一直位于趋势 GDP 的下方。这个特征对于短期经 济预测非常重要； 持续性意味着如果我们看到实际 GDP 当前位于趋势 GDP 的上方

9、（下方） ， 那么我们可以肯定地说，接下来的几个月内实际 GDP 仍将位于趋势 GDP 的上方（下方） 。 （东南大学曹乾 caoqianseu ） 4 然而，除了持续性这种规律性之外，实际 GDP 与趋势 GDP 之间的偏离，在其它方面，非常 不规律。在图 3.2 中，我们还能注意到其它三个特征： 1.实际 GDP 与趋势 GDP 之间的离差，上下波动。 2.经济周期的波幅没有规律。有些波峰与波谷代表着很大的离差，而有些波峰与波谷则 代表着很小的离差。 3.经济周期的频率没有规律。实际 GDP 的波峰与波谷之间的时间长度，变化很大。 图图图图 3.2：美国在美国在美国在美国在 1947-20

10、12 年间实际年间实际年间实际年间实际 GDP 偏离趋势偏离趋势偏离趋势偏离趋势 GDP 的程度的程度的程度的程度（以百分数表示以百分数表示以百分数表示以百分数表示） 。请特别请特别请特别请特别 注意五次比较严重的近期衰退注意五次比较严重的近期衰退注意五次比较严重的近期衰退注意五次比较严重的近期衰退， 它们分别发生在它们分别发生在它们分别发生在它们分别发生在 1973-1975 年间年间年间年间、 1981-1982 年间年间年间年间、 1990-1991 年间年间年间年间、2001 年间年间年间年间、以及以及以及以及 2008-2009 年间年间年间年间。 实际 GDP 与趋势 GDP 之间

11、的偏离具有持续性，这使得短期预测比较容易；然而，上面 的三个特征意味着长期预测非常困难。GDP 的上下波动使得这些波动难以预测；波动振幅 与频率不存在规律性，意味着衰退与繁荣的严重性和时间跨度难以预测。因此，仅根据过去 的实际 GDP 来预测实际 GDP 的未来波动， 就好比你通过看看天空来预报天气。 如果今天是 个晴天，那么明天可能也是个晴天（天气具有持续性） ，然而你知道，根据今天的天气很难 预测一周后的天气。 （东南大学曹乾 caoqianseu ） 5 我们在第 1 章已经敉道，我们在构造每个宏观经济模型时，都有特定目的。首先，我 们可能希望模型能帮助我们理解某个特定经济现象。 例如，

12、 我们可能希望理解经济为何会增 长。其次，我们可能想预测经济政策的影响，例如某个税收提案对实际 GDP 与就业的影响。 对于这些类型的问题理解经济现象与预测经济政策的影响有必要构建和使用结构 模型（structural models） 。所谓“结构模型”，是指这些模型是在基本微观经济原理之上构建 出的，而且当政策改变私人的行为时，他们的私人行为关系不发生变化。结构模型不会遭受 “卢卡斯批判”。 （一） 经济政策效应的预测（predicting）与宏观经济预报（forecasting）不同，宏观经济学预 报涉及根据我们今天所看到的，预测未来经济变量变化过程。有些经济学家认为，预报未必 总要使用经

13、济理论。 2011 年度诺贝尔经济学奖获得者克里斯托弗.西姆斯 （Christopher Sims） ， 以发现向量自回归方法（vector autoregression methodology）而闻名于世。向量自回归方法 是一种用于描述经济时间序列动态的统计方法，这种统计方法没有明显经济理论基础。 （二） 贝叶斯向量自回归模型（美国明尼苏达联邦储备银行在 1970 年代与 1980 年发展出的模型） 使用了向量自回归方法。这些贝叶斯向量自回归（BVAR）模型在预报中比较成功。在构建 或运行 BVAR 模型时， 不总要经济理论基础。 你只要掌握统计学与计算敉识就可以了。 BVAR 能够描述我们

14、在图 3.2 中看到的行为，不仅如此，它们能描述得更多；BVAR 的部分功能是 根据实际 GDP 的历史行为（例如持续性与变化性）来预报实际 GDP。在预报时，BVAR 模 型还考虑了实际 GDP 与其它经济变量的历史关系。 如果我们接受克里斯托弗.西姆斯这种思想，那么我们必须认为，宏观经济敉识的价值 不在于预报， 而在于理解宏观经济现象以及指导宏观经济政策。 这可能出乎普通大众的意料， 因为他们通常认为宏观经济学家的工作就是预报。正如人们期望气象学家准确预测天气一 样，人们也期望宏观经济学家准确预测重要的宏观经济事件。事实上，宏观经济学家正因为 未能准确预测近期全球金融危机而饱受批评。这样的

15、批评合理吗？ 有时候，经济理论告诉我们，预报事实上是无效的。例如，基本理论表明，股票价格 无法预测。如果我们今天敉道某个股票价格明天会上升，那么我们今天就会购买这个股票。 结果，这个股票的价格今天就会上升（因为它的总求增加了） ，而且一直上升到等于明天的 价格。类似地，如果今天大家都认为某个股票的价格明天会下降，那么该股票今天的价格将 下降。我们应该助于到，在任何时点上，某个给定股票的价格，是它明天价格的最好预报。 因此，经济理论告诉我们，从某日到下一日的股票价格是不可预报的。这有时称为“有效市 场假说”。 （一）See R. Lucas 1976. “Econometric Policy E

16、valauation: A Critique,” Carnegie-Rochester Conference Volume on Public Policy 1, 1946. （二）See C. Sims 1980. “Macroeconomics and Reality,” Econometrica 48, 148. 宏观宏观宏观宏观 实践实践实践实践 经济预报与金融危机经济预报与金融危机经济预报与金融危机经济预报与金融危机 （东南大学曹乾 caoqianseu ） 6 类似的思想也适用于金融危机。金融危机涉及信贷市场中的严重骚乱与恐慌。利率与 股票价格变化很大，信贷市场活动大幅下降。如果谁能预测到这样的事件，那么他将从这个 信息获取大量利润。正如有效市场假说一样，如果今天大家认为明天将发生金融危机，那么 今天就会发生金融危机。例如，如果人们预期金融价格将使得股票价格下跌 20%，