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1、第四章 现金流量表分析,2,4,第一节 现金流量表的项目分析,第二节 国际贸易的产生与发展,本章小节,知识网络图,返回,第一节 现金流量表的项目分析,现金是公司经营中的“血液”。血液流通是否顺畅，血液质量是否良好决定着一个公司的生命力。做好上市公司现金流量的分析无论是对于投资者还是对于公司管理者都十分必要。 一、经营活动现金流量分析 经营活动现金流量是企业经营活动中发生的现金流入和流出，其净流量是企业现金的首要来源，与净利润相比，经营现金流量能够更确切地反映企业的经营业绩。由于净利润是按权责发生制原则计算出来的，如果应收款项金额过多，且长期难以回收，净利润也就只是账面盈利而已，没有任何实用价值
2、。而经营现金流量则不同，当流量为正时，金额越多，资金就越充足，企业就有更多的资金用于扩大经营规模或偿还负债，反之，若企业的经营现金流量长期为负，必然难以支付日常开支，财务危机也将接踵而至。可见充足稳定的经营现金是企业生存发展的基本保证。,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,补充资料中的经营活动现金流量是采用间接法编制的，它从净利润出发，通过逆向调节，得到经营活动现金净流量。与正表一起，从不同角度来剖析经营活动现金流量的组成，一般来说，间接法下的经营活动现金流量由两部分构成:营运资本支出前的现金流量和营运资本项目(应收账款、存货、应付账款)对现金流量的影响。企业在营运资本投入的现金与企业
3、的有关政策和经营状况是相关的，例如赊销政策决定应收账款水平，支付政策决定应付账款水平，销售政策决定存货水平。分析时应结合企业所在行业的特点、自身发展战略等来评价营运资本管理状况及其对现金流量的影响。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,(一)充足性分析 经营现金流量的充足性是指公司是否具有足够的经营现金流量满足正常运转和规模的扩张。 现金净流量是指现金流入量与现金流出量之差额。如果当期经营活动产生的现金净流量小于零，则意味着通过正常的供、产、销所带来的现金流量不足以支付因经营活动引起的货币流出。不过据此做出经营现金流量质量不高的结论还为时过早。从企业成长的过程来分析，如果企业处
4、于初创期，一方面由于生产的各个环节都还处在“磨合”状态，各种资源的利用率低。导致企业成本消耗较高。同时为了开拓市场，企业投入较多资金，采用各种手段将产品打入市场，例如，加大广告支出，从而使现金流出较多;另一方面，由于消费者尚未对企业的产品完全接受，导致以产品销售或劳务提供为主的经营活动产生的现金流入很少。因为上述原因，企业的经营活动现金流量表现为“入不敷出”。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,如果是由于上述原因导致现金流量表中的经营活动现金流量为负值，应认为这是企业在成长过程中不可避免的正常状态。但是如果企业并非处于初创期(例如，已进入成熟期)仍然出现这种状态，则应当认为经
5、营活动现金流量质量差。 如果经营现金流入量正好补偿现金流出量，仍然不能认为经营现金流量质量好，原因有两个: 其一，企业的成本消耗中除了现金消耗性成本外，还有一部分属于按权责发生制原则的要求而确认的摊销成本和应计成本。只有这些非现金消耗性成本也被完全补偿，才能够维持企业经营活动的货币“简单再生产”。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,其二，经营活动还承担着为企业投资活动提供货币支持，为筹资活动的风险规避贡献现金的任务;因此只有当经营现金净流量大于零并且在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余时才能认为其比较充足，质量较好。 投资活动的净现金流量为负数，则表明企业扩大再生产的能力较
6、强、产业及产品结构应有所调整、参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力较强;反之，则表明企业资本运作收效显著、投资回报及变现能力较强，如果大额变卖固定资产和无形资产，则表明企业产业、产品结构将有所调整，或者未来的生产能力将受到严重影响、已经陷入深度的债务危机之中。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,(二)稳定性分析 持续稳定的现金流量是公司正常运营和回避风险的重要保证。要评价经营现金流量的质量必须考虑其稳定性。可以利用以下两个比率进行分析: 现金流量结构比率=经营活动产生的现金净额/经营、投资、筹资活动产生的现金净增加额 现金销售能力比率=经营活动产生的现金流入量/营业收入尽
7、管当期现金流入中有可能包括前期应收款项的回收，但从较长一段时间来看，除非经营环境发生重大变化，否则应收账款各期平均收现率差异不大，这样当期现金流入在数量上就相当于当期所销售商品、提供劳务收到的现金。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,二、投资活动现金流量质量分析 对于投资活动现金流量质量的分析目前还很难建立完善的指标体系来进行，但是我们可以通过比较投资活动现金流入量和流出量的大小并结合其他一些信息进行分析。 1.投资活动现金流入量小于现金流出量 在这种情况下投资活动现金流量表现为“入不敷出”，但不能据此简单做出判断。从企业的成长过程来看，如果企业处于开办阶段，投资活动活跃，而
8、现金回收极少，或者是由于企业处于不断增长阶段，不断挖掘利润增长点，扩大投资行为的结果。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,所以，面对投资活动的现金净流量小于零的企业，首先应当考虑的是该企业的投资活动是否符合其长期规划和短期计划，如果符合其长期规划和短期计划则表明这是企业经营活动发展和企业扩张的内在需要。成功地投入会带来新利润;反之，可能是资金被套牢，运转不灵，甚至导致破产。所以，还要结合产品的市场潜力、产品定位、经济环境等因素进行分析，结合企业未来获利能力对投资活动现金流量的质量做出判断。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,2.投资活动现金流入量大于流出量
9、这种情况的发生或者是由于企业在本会计期间投资回收活动的规模大于投资支出的规模;或者是由于企业在经营活动、筹资活动方面急需资金，不得不处理手中的长期资产以求变现等原因所引起。从公司的发展阶段来看，如果公司正处于成熟阶段，由于顾客对公司产品的需求增长缓慢，公司不需要在扩大生产方面再投入太多资金，常处于“负投资”状态。因此，必须对投资活动现金流量产生的原因进行具体分析。 三、筹资活动现金流量质量分析,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,对于筹资活动现金流量质量的分析同样也可以通过比较筹资活动现金流入量与现金流出量的大小来进行分析。 1.筹资活动现金流入量大于现金流出量 如前所述，处于
10、开办阶段的公司是“饥渴的现金使用者”，各种投资活动活跃，而销售收回的现金极少，因而存在大量对外筹资需求;处于衰退阶段的公司由于盈利能力低，微薄的净利润等无法满足再投资所需的资金，为弥补现金流量不足，公司常常要举债筹资，从而出现大额的筹资活动产生的现金流入量。所以，分析企业筹资活动现金净流量大于零是否正常，首先要看筹资活动是否体现了企业的发展规划，是管理层以扩大投资和维持经营活动为目标的主动筹资行为，还是因为投资活动和经营活动的现金流出失控而进行的不得已的筹资行为;其次，要分析筹资活动现金流入对企业的影响是正面还是负面影响。,上一页,下一页,返回,第一节 现金流量表的项目分析,2.筹资活动现金流
11、入小于现金流出 这种情况的出现或者是由于企业在本会计期间集中发生偿还债务、分配股利、偿付利息等业务，或者是因为企业经营活动与投资活动在现金流量方面运转较好，有能力完成上述各项支付。但是筹资活动现金净流量小于零也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更多作为的一种表现。 需要说明的是影响现金流量质量的因素很多，除了考虑上述因素外，同时还应考虑公司所属行业的特点、公司主要产品所在的生命周期，并充分利用现金流量表外的其他相关资料进行分析，才能更恰当地评价上市公司现金流量的质量。,上一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,现金流量比率分析主要考察和评价企业的支付能力和偿还能力。其主要的比率指标有现金流动
12、负债比率、现金到期债务比率、现金负债总额比率、每股现金流量、现金流量与现金股利之比等。 1.现金流动负债比率 现金(包括现金等价物)是衡量公司资产流动性的基本标准。公司持有现金的重要目的之一是为了偿债和支付，现金流动负债比率是衡量上市公司偿还短期债务能力的一个重要指标。其公式如下: 下面以江铃汽车股份有限公司2007-2009年现金流量表为例进行分析。江铃汽车股份有限公司2007-2009年现金流量表见表4-1.,下一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,根据表4-1和表2-1的数据，计算2009年和2008年的现金流动负债 比率为: 通过计算表明，该企业2009年的现金流动负债比率比200
13、8年大有提高。 2.现金负债总额比率 现金负债总额比率是以年度经营活动所产生的现金净流量与企业的负债相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为:,上一页,下一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,现金负债总额比率是衡量企业综合债务偿还能力的一个重要指标。现金负债总额比率表明企业每一元的负债有多少经营现金净流入作为保障。一般来说，该指标越高，表明企业的偿债能力越强。 根据表4-1和表2-1数据，计算2009年和2008年的现金负债总额比率 3.全部资产现金回收率 全部资产现金回收率是经营现金净流量与全部资产的比率。该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好。
14、,上一页,下一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,比值越大说明资产利用效果越好，利用资产创造的现金流入越多，整个企业获取现金能力越强，经营管理水平越高。反之，则经营管理水平越低，经营者有待提高管理水平，进而提高企业的经济效益。其计算公式如下: 根据表4-1和表2-1的数据，计算2009年和2008年的全部资产现金 回收率为: 通过计算表明，该企业2009年的全部资产现金回收率比2008年大有提高。,上一页,下一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,4.每股现金流量 每股现金流量反映每股发行在外的普通股与经营活动产生的现金流量净额的关系。这一比率可作为每股收益的补充说明。其计算公式为: 根
15、据表4-1和表2-1的数据，计算2009年和2008年的每股现金流量为:,上一页,下一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,5.现金满足投资比率 该比率越大，说明企业资金自给率越高。 6.现金股利保障倍数 现金股利保障倍数，是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。其计算公式为:,上一页,下一页,返回,第二节 现金流量表的比率分析,该指标越大，说明公司支付现金股利的能力越强，但是并不意味公司发放的现金股利就越多，公司现金股利的发放受多种因素影响，也与公司的股利政策有关。 在第三章中，我们计算出江铃汽车股份有限公司2009年的每股股利为0. 299 99元/股。,上一页,返回,本章小节,现金流量表的目的，是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。本章主要对现金流量的三大项目进行分析，同时简单联系其他报表进行相关的财务比率分析。,返回,知识网络图,返回,谢谢观赏,返回,表4-1 江铃汽车股份有限公司2007-2009年现金流量表（下页续）,下一页,表4-1 江铃汽车股份有限公司2007-2009年现金流量表（下页续）,下一页,表4-1 江铃汽车股份有限公司2007-2009年现金流量表,返回,
