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1、商品市场价格运动规律探讨商品市场价格运动规律探讨戴山隐底气何来这是一个比较大的题目，今天敢于跟大家探讨这个话题，源于：经过多日的看盘、思考，对于行情整体的演变有一定心得体会从而正确判断了市场较大级别的反弹与下跌节奏底气何来希腊大选当周不继续看空，随后看反弹坚定判断美联储6月份声明中不会推出QE3敢于在2周前确认市场反弹结束底气何来希腊大选时间6月17日（周日）变数较多市场震荡较大，不少小品种已经创新低底气何来希腊大选不看跌底气何来判断：美联储不会在6月份的会议中提“QE3”当时市场的焦点并非是QE3，而是快要到期的LTRO如何继续寄希望于QE的投资者没有抓住市场的主线引言美联储6月19-20日
2、议息会议，QE3预期暂未兑现量化宽松量化宽松的定义 量化宽松（QE：Quantitative Easing）： 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。 量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。量化宽松量化宽松实行的条件 当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。量
3、化宽松属于非常规的货币政策量化宽松量化宽松与公开市场业务操作的差别： 在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率； 而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。量化宽松央行放松银根的方法： 与外界沟通或量化宽松等方式，培养短期利率将长期保持低位的预期。 扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期。 央行可以改变其资产负债表的结构。量化宽松量化宽松量化宽松流动性陷阱 无论增加多少货币，都会被
4、人们储存起来。货币政策无法改变市场利率常规货币政策失效量化宽松日本量化宽松政策 2000年日本面临的情况：流动性陷阱 名义利率已降至零点，但在实际利率为正值的情况下，低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力。 19785年“广场协议”量化宽松日本量化宽松政策 第一阶段：2001年3月9日 至 2006年3月9日 效果：至2007年10月维持经济景气，之后经济增长继续放缓 第二阶段：2009年12月1日 规模：10万亿日圆量化宽松日本量化宽松货币政策基本框架： (1)日本银行的主要操作目标是商业银行在日本银行的超额准备金CAB（Current Account Balance）；（2）承诺保持这一
5、政策直到CPI稳定在0%的水平或比上年有一定增加；（3）增加购买日本政府长期债券JGB，如有必要为实现目标CAB提供融资便利（Ugai，2006）。 作为非常规货币政策，量化宽松货币政策主要通过承诺渠道、CAB渠道和长期JGB渠道来影响实体经济。量化宽松美国量化宽松 第一阶段：2008年9月 方式：买进市场上的证券，以图“启动”银行体系；二是承担私人部门所不愿承担的一部分金融中介职能。 规模：一万亿美元 量化宽松美国量化宽松 第二阶段：2010年11月3日 方式：购买资产 规模：6000亿美元量化宽松调查：美联储最早可能于8月26日宣布实施QE36月份FOCM纪要： 维持联邦基金利率0-0.2
6、5%不变。 继续进行LTRO操作量化宽松欧洲版量化宽松（LTOR） 2009年6月 4420亿欧元 2011年12月9日 4890亿欧元 2012年2月29日 5292.3亿欧元 量化宽松欧美量化宽松对比1、利率情况不同 从2007年8月开始，美联储连续10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间。 北京时间12月8日，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点至1.00%。 下周欧洲央行议息会议降息预期升温2、政策制定者不同 欧元区根本问题：货币政策统一而财政政策不统一量化宽松我国货币宽松政策2008年11月5日国务院常务会议“4万亿”量化宽松我国货币宽松政
7、策 2010年5月7日 国务院“新36条”量化宽松量化宽松中国央行总资产4.5万亿美元成为全球最大近期行情理解宏观运行主线债务危机（空头）与量化宽松对决（多头）希腊-西班牙-意大利-德国（希腊问题没有得到根本解决）主要趋势全球化量化宽松（BRIC先后降息、日本欧洲英国美国）次要趋势中国经济遇到瓶颈（GDP下调7.5%的意义，CPI/PPI走势的前瞻性）【希腊】希腊不退出欧元区是隐患【美联储声明】2670亿OT延期操作略微令市场失望，但延期至年底是个时间点，届时美国新任总统将上台，在此之前美联储不敢有太过激进的操作底气何来大胆提出近期市场反弹到位商品市场价格波动规律探讨商品市场的系统划分商品市场
8、的版块轮动行情结束迹象的假设以及确认商品市场系统划分国际市场（外盘综述的框架）国内市场商品市场系统划分宏观（股市、外汇）贵金属（伦敦金、银）基金属（LME）能源化工（NYMEX）农产品（CBOT）软商品（ICE）商品市场系统划分宏观（IF、TF）贵金属（AU、AG）基金属（CU、AL、ZN、PB）能源化工（RU、L、PTA、ME）农产品（A系、Y 系、WS系）软商品（SR、CF）商品市场系统划分宏观系道指沪深300商品市场系统划分贵金属系AU、AG伦敦金、银商品市场系统划分基金属系LMECUZNALRBJME商品市场系统划分能源化工NYMEXLPTACF（MEJRB）TOCOMRUCUIF商品
9、市场系统划分农产品系CBOTAMCWSCBOTAYPROWSXS商品市场系统划分软商品系ICECFPTAICESR商品市场系统划分全息图要把市场当作一个有生命有灵魂的个体“疾在腠理，汤熨之所及也；在肌肤，针石之所及也；在肠胃，火齐之所及也；在骨髓，司命之所属，无奈何也。今在骨髓，臣是以无请也。”商品市场的版块轮动大品种是核心主线小品种群魔乱舞，但终究逃不过大品种的“掌控”大品种做趋势小品种用来做传说中的“对冲”行情结束的迹象及确认希腊大选前不看跌的原因： 龙头品种CU、RU未追随其他小品种继续创新低 市场的不确定性（uncertainty）行情结束的迹象及确认平仓依据：1、形态的认定，认为行情
10、已经终结2、该发生的没有发生，延续状态受到质3、加仓，加到最后一笔是被套的，就到了平仓的位置。金字塔型的加仓是为了验证是否到了平仓的位置。为什么要坚持看盘？格物致知龙场悟道知行合一为什么要坚持看盘？王阳明的故事知之真切笃实处，行之明觉精察处投资成功与否取决于人的品性王阳明其人王守仁（1472-1529），汉族，浙江绍兴府余姚县人，后把户籍迁回绍兴府山阴县。字伯安，号阳明子，世称阳明先生，故又称王阳明。中国明代最著名的思想家、哲学家、文学家和军事家。陆王心学之集大成者，非但精通儒家、佛家、道家，而且能够统军征战，是中国历史上罕见的全能大儒。封“先儒”，奉祀孔庙东庑第58位，死后安葬于绍兴山阴府城
11、南的兰渚山上，书法胜地兰亭附近。格物致知王阳明从小接受程朱“理学”教育。他对南宋大理学家朱熹的“格物致知”思想深信不疑，希望通过对自然界一草一木的耐心品味和静心思考，以得到所谓的“天理”。一次，他与朋友一起到家里种植的竹子旁边，做“格物”体验。他们两人天天面对竹子思考，期盼茅塞顿开那一刻的到来。朋友坚持了三天就病倒了，王阳明坚持七天之后，也病倒在床。这件事对王阳明打击很大，他想：一株竹子就让自己思索了七天，依然没有什么结果。自然界事物千千万，自己哪有那么多时间和精力去逐一思索？他开始对朱熹的理论产生怀疑“天理”岂是“格”尽天下事物就可以得到的？王阳明心中充满了困惑与彷徨，他开始寻找新的途径来探
12、知人生的真谛。龙场悟道王阳明思想上的转折点就是“龙场悟道”。王阳明在龙场，带着不少随从。王阳明是一名学者，自有在艰苦环境中坦然处之的涵养。但是，他的随从们却一个个病倒了。王阳明被迫自己打柴担水，做稀饭给随从们吃。他又担心他们心情抑郁，便和他们一起朗诵诗歌，唱唱家乡的曲子。惟有这样，随从们才能稍稍忘记当时的处境。然而，王阳明却始终在想：“如果是圣人，面对这种情况，会有什么办法呢？”昼夜苦思的王阳明，终于在一个夜梦中豁然开朗，悟得“圣人之道，吾性自足”的道理。他从睡梦中跳起来，欢呼雀跃地大叫：“我知道了，我知道了！”“中夜大悟格物致知之旨”，荒芜的龙场，给了哲学家心性的自由，成了王阳明“运思”的天堂。心学也称阳明学王守仁继承陆九渊强调“心即是理”之思想，反对程颐、朱熹通过事事物物追求“至理”的“格物
