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1、南开金融学课件ch10_货币政策第十章 货币政策第一节 货币政策及其目标第二节 货币政策工具第三节 货币政策的有效性第四节 货币政策与财政政策的配合第一节 货币政策及其目标一、货币政策的涵义广义：货币政策包括政府、中央银行和其他相关部门所有有关货币方面的规定和所采取的影响货币供给量的一切措施。狭义：货币政策是指中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。二、货币政策的目标（一）货币政策目标的内涵稳定币值经济增长充分就业平衡国际收支（二）货币政策的最终目标单目标型：一国在特定时期，突出强调货币政策的某一具体目标。多目标型：一国在特定时期，同时明确追求几个
2、货币政策目标。稳定币值兼顾国际收支平衡稳定币值兼顾国际收支平衡稳定币值兼顾国际收支平衡稳定币值兼顾国际收支平衡日本德国稳定币值、经济增长、充分就业稳定币值兼顾国际收支平衡稳定币值兼顾国际收支平衡经济增长充分就业意大利经济增长充分就业经济增长充分就业稳定币值经济增长充分就业法国稳定币值兼顾国际收支平衡稳定币值兼顾国际收支平衡稳定币值兼顾国际收支平衡充分就业兼顾国际收支平衡加拿大稳定币值稳定币值稳定币值充分就业兼顾国际收支平衡英国稳定币值经济增长稳定币值稳定币值充分就业美国90年代80年代70年代50年代二战后西方七国的货币政策目标在不同国家、不同时期，货币政策目标是可变的。无论是否有明文规定，稳
3、定币值总是货币政策的其中一个目标。我国的货币政策目标是：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。相机抉择：是指政策实施和经济状况反向操作，经济过热，则紧缩货币，通过缩减信贷规模和提高利率水平，从而抑制过热的需求；反之，经济萧条，通货紧缩，则用扩张性货币政策，以刺激需求；如经济运行较为平稳，则可选择中性货币政策，也即所谓的“稳健”的货币政策。 第二节 货币政策工具一、一般性货币政策工具货币政策的三大法宝：法定存款准备金政策再贴现政策公开市场业务（一）法定存款准备金政策法定存款准备金政策是指由中央银行通过提高或降低法定存款准备金比率以达到收缩或扩张信用的目标。现代银行向中央银行缴存法定存款准备
4、金的主要目的不再是防范流动性风险，而是作为控制银行体系总体信用创造能力和调整货币供给量的工具。法定存款准备金政策的优点：力度大、见效快，对调节货币供给量具有极强的影响力。法定存款准备金政策的缺点：对经济的震动过大；对各类银行的不同种类存款的影响不一致。（二）再贴现政策再贴现政策是指中央银行通过调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。再贴现政策是国外中央银行最早使用、应用最广的货币政策工具。再贴现政策的优点：中央银行可以利用再贴现率来履行最后贷款人的职责，达到既调节货币总量又调节信用结构的政策意向。再贴现率的缺点：是否进行再贴现的决定权在于商业银行；再贴现率的
5、频繁调整会引起市场利率的经常性波动，从而影响商业银行的经营预期。（三）公开市场业务公开市场业务是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。公开市场业务具有公开性、灵活性、主动性和直接性的特点。公开市场业务的优点：主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；操作灵活，可进行小规模微调，避免对经济产生猛烈冲击；促使货币政策与财政政策有效结合。公开市场业务的缺点：必须以发达的金融市场为基础；必须与其他货币政策工具配合作用。二、选择性货币政策工具消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率三、其他货币政策工具
6、直接信用工具中央银行以行政命令或其他方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。如：规定利率最高限额、信用配额、流动性比率和直接干预等。间接信用指导中央银行以道义劝告、窗口指导和金融检查等方法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点实施进行间接指导。四、货币政策传导机制的一般模式货币供给量利率、金融资产价格投资消费总产出第三节 货币政策的有效性一、货币政策时滞货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。货币政策时滞越长，货币政策效应越被削弱。货币政策时滞分为：内部时滞：包括认识时滞和决策时滞；外部时滞：包括操作时滞和市场时滞。内部时滞取决于中央银行信息反馈系
7、统的灵敏程度、预测能力及货币管理当局根据自己的预测采取行动的意向。内部时滞是中央银行自身可以控制的。外部时滞取决于投资者和消费者对市场变化及信息的反应、经济管理体制、经济发展水平、货币政策力度、社会公众的预期等。外部时滞不是中央银行能直接加以控制的。二、市场的发育程度（一）充分发育的市场（二）规范的市场操作三、其它因素对货币政策效应的影响 （一）体制因素 （二）信息因素 （三）经济周期 （四）金融创新第四节 货币政策与财政政策的配合一、财政政策与货币政策的特点它们的猛烈程度不同；政策效应时滞不同；政策发生影响的范围不同；政策阻力因素不同。二、财政政策与货币政策的配合使用财政政策和货币政策对经济产生的影响不同的，而且财政政策和货币政策的具体手段对经济也会产生不同的效果。政府可以根据具体情况和不同目标，选择不同的政策组合，即进行“斟酌使用”。不确定增加扩张性财政政策扩张性货币政策下降不确定紧缩性财政政策扩张性货币政策不确定减少紧缩性财政政策紧缩性货币政策上升不确定扩张性财政政策紧缩性货币政策利率产量政策配合财政政策与货币政策配合的政策效应一、关键词货币政策 相机抉择 公开市场业务 时滞二、思考题1、简述货币政策工具主要有哪些？2、货币政策目标主要有哪些？3、货币政策效果受哪些因素的影响？
