18,世纪的欧洲金融,历史上第一次金融投机泡沫,英国乡村银行与证券市场进步,其他欧洲国家的金融开展,第一次金融投机泡沫,1720,年是金融历史上一个重要的年份，伦敦、巴黎和阿姆斯特丹等城市的股票市场经历了传染性崩盘，投资者损失沉重，政府的稳定也受到了威胁这是第一次国际性金融崩溃，在以后相当长时间里，对一些国家的金融开展都有深刻的影响根源在于人性的弱点与政府不当财政、货币行为的结合约翰,劳与法国的金融投机泡沫,约翰,劳于,1671,年出生于爱丁堡，是一个成功的金匠银行家的长子14,岁时进入父亲的帐房学徒，获得了大量银行业务知识父亲去世后，劳带着自己继承的遗产到伦敦去过花天酒地的生活1694,年,4,月因 被捕入狱，后越狱逃亡大陆欧洲，先后流连在法国、意大利和荷兰这期间他深入研究金融和贸易，在阿姆斯特丹时做了一些公债投机，熟悉了荷兰证券市场与阿姆斯特丹银行的运做随着研究与实践经验的积累，劳开始勾画各种各样的金融方案观察到英格兰引入纸质通货对经济非常有益，而对纸质通货强烈抵抗的国家如法国，则深受经济萧条之苦1701,年到,1704,年期间开始撰写关于货币银行的文章，成为一位小有名气的金融规划者。
1712,年他来到法国图伦，就仿照英格兰银行成立一家公共银行问题充当,Savoy,公爵的参谋1715,年夏天劳说服了法国国王路易四世接受成立一家银行的方案国王去世后奥尔良公爵摄政，他赞赏劳的银行方案并很快付诸实施1716,年，通用银行（,Banque Generale,）成立，这家银行有权发行银行券并参与皇家岁入的管理最初，银行券发行的规模有约束，以防止铸币的成色降低，银行券可以随时兑现为铸币这是法国第一次大规模的私营银行发行纸质通货银行获得了巨大成功，并在其他重要的城市如里昂、奥尔良等开设了分行，对信贷状况以及国家税收的支付也有显著的正面影响投资者可以用政府债券按面值的,60%,购置这家银行的股份，使银行的股票对投资者非常有吸引力由于红利支付很慷慨，需求被进一步刺激起来同时，大规模发行新银行券使货币供给扩张，也提高了购置股票的能力为了满足公众旺盛的股票投资需求，法国政府将多家现有的股份制公司改造为有吸引力的投资载体，用政府债务交换改造后公司的股份，然后用主公司的股票收购其他公司第一个被被改造的公司是密西西比公司，这个公司原是一家在法属路易斯安那有贸易垄断的特许公司，可以通过密西西比或密苏里水系进入整个北美。
当时约翰,劳运做密西西比公司进行一系列的杠杆收购与其他法国公司合并，更名为,Compagnie des Indes,，创造出了一个巨型股份制公司这个公司不仅垄断了大局部法国与亚洲、非洲和北美的贸易，而且还在法国销售烟草、制造铸币这些操作使法国投资者相信这家公司能够创造巨大的利润，拟议的,1720,年分配,12%,的红利进一步加强了这种信念约翰,劳利用投资者因公司前景的美好预期而产生的高涨热情，在,1719,年将通用银行转变为皇家银行（,Banque Royale,）皇家银行印刷了,10,亿里维尔的无担保银行券，向希望购置密西西比公司股票的人几乎无限制地发放信贷，投资者也可以用分期付款的方式购置股票，让众多资金缺乏的投资者也可以购置公司股票而这些投资者认为一段时期后就能得到全部支付，或者在要求进一步的分期付款之前就能高利润地卖出股票约翰,劳还规定，只有现有股份的持有者才可以认购新发行，而新发行将提供更好的回报，刺激了对现有股票的抢购，这些股票的持有者希望在未来获得更大的增益而不愿意卖出，推动其价格高涨密西西比公司股票的价格在,1719,年,5,月中旬时为,500,里维尔左右，,8,月底猛涨到,5,000,里维尔左右，投机热潮全面沸腾。
这种高涨不是由切合实际的未来利润预期所支持，而是由随着股票价格上涨而买卖股票的资金流所推动，并吸进了越来越多的法国和其他欧洲国家的投资者，到当年,12,月密西西比公司股票的价格已经上涨到,10,000,里维尔左右面对如此狂热的局面，约翰,劳也试图通过限制银行放贷来约束投机但并不成功1720,年,3,月，密西西比公司股票价格到达,12,500,里维尔，许多人还满怀信心期待它上涨的更高这种信心的基础是猜测密西西比公司与皇家银行合并形成巨型股份公司这种前景流通中的纸币过量导致了广泛的通货膨胀，法国政府担忧形势失控试图减少流通中纸币的量，要取消对密西西比公司股票价格的担保来操作投机，开始出现信贷收紧与不断的股票价格下跌,投资者大量抛售股票，,1720,年,5,月份的两周时间里，密西西比公司股票价格下跌了一半，月末下跌到,4200,里维尔投机热潮到此结束，随之而来的就是恐慌，约翰,劳不得不放弃其多数财富，于,12,月出逃英国南海公司股票泡沫,1711,年英国议会通过了组建南海公司（,South Sea Company,）的法案，法案的主要目的是打破西班牙对中南美洲贸易的垄断英王乔治一世,1718,年接受公司邀请成为该公司的总督。
1719,年,11,月乔治王在国会发表演讲，说明了政府对于尽早和大幅度减少债务的态度议会赞同南海公司提出的一项议案，该公司以,5%,的利率接收,1727,年前到期的全部政府债务余额，以,4%,的利率接收以后的，公司为此特权另向政府放贷,350,万英镑用现代术语讲就是南海公司要将国债私营化，投资者可以用政府债券购置南海公司的股份，然后快速股票升值并可能获得非常高的红利，南海公司的股票价格越高，能购置的政府债务量越大由于能够将价值经常变动的政府债务转变为公司股票，投资者的热情高涨，政府证券的持有者匆忙将它换为南海公司股票此外，公司股票以局部支付的方式发行而且贷款可以无限制地获得，也刺激了投资者的热情南海公司的股票在,1720,年,1,月时价格为,128,英镑，仅略高于平价，,3,月就到达,330,，,5,月更是到达,550,，,8,月到达顶点,1050,投资者不仅有在巴黎卖出密西西比公司股票在伦敦买入南海公司股票的英国投资者，还有来自欧洲各地的投资者南海公司股票投机热潮还刺激了股份制公司发起热潮，,1719-20,年期间，拟议的股份制公司有,190,家左右，预期筹集,2.2,亿英镑资本金面对新公司发起热潮，南海公司特别担忧现金被吸引到这些新公司从而弱化自己的潜在现金流入并威胁到接收全部国债的宏大方案。
为阻止现金流入其他公司，在南海公司的压力下议会在,1720,年,5,月通过了后来被称为,泡沫法案,的法案南海公司在等待议会立法的同时，通过舆论质疑,86,家新公司的合法性，将公众的注意力集中于众多新公司的弱点与非法地位，也暴露了信贷膨胀性公司整体的脆弱性，而首当其冲者就是南海公司自己泡沫法案,规定，如果没有对特定、明确目的的许可状批准，不得成立任何股份公司法案把投资者的注意力全集中到南海公司投资者意识到，南海公司所拥有的资产仅仅是每年从政府那里得到的,2,百万英镑利息收入，缺乏以使,1450,万的资本金在弥补全部运营费用后产生高回报将政府债务换成南海公司股票的投资者开始动摇，不断上升的股票价格也开始动摇投资者开始抛售股票，,1720,年,9,月,2,日时南海公司的股票已经跌到,700,，不到,9,月末就跌至,200,，,12,月,24,日到达当年的最低点,124,，导致了大量的破产不过，政府履行了它对南海公司的义务，投资者持有的证券并不是分文不值英格兰银行和东印度公司都活了下来，伦敦还保持着功能正常的证券市场的基础金融投机泡沫与,泡沫法案,对英国的经济和金融开展具有深刻而广泛的效应英格兰银行的地位进一步稳固。
南海公司失败后，英格兰银行作为国债主要管理者的至高地位再也没有受到挑战英格兰银行垄断权的加强使英格兰和威尔士在工业革命早期没有强大的股份制银行，并使股份制银行业的开展延迟了一个世纪由于被剥夺了股权资本，许多成长中的工业合伙公司转变为合伙制银行，为工业合伙公司提供可更新的贷款，提高了银行和其他信贷来源所提供短期运营资本融资的重要性投资者失去了投机股票的狂热，转向以买卖政府证券为主，政府证券继续在整个,18,世纪里主导资本市场投机泡沫破灭后，法国政府采取措施稳定金融市场，政府清算了密西西比公司，解散了皇家银行，取消了纸币，并将它继续承担责任的局部未偿付政府债务转变为永久性的政府债券，收益率为,2%,到,2.5%,这些措施使法国国债的水平和归还额下降到一个可管理的水平，但是投资者对政府债务和公司证券的信心都被破坏了尤其是，约翰,劳的银行业试验在通货膨胀的火焰中消失，银行券发行银行的开展戛然而止，使法国现代银行体系的建立延迟了半个世纪的时间英国的乡村银行开展,进入,18,世纪，在伦敦以外的英格兰和威尔士地区的银行逐步开展，这些银行相对于伦敦城的银行一般被称为乡村银行（,country banks,）。
到,18,世纪中期，伦敦以外的英格兰和威尔士地区也就有十多家银行最早的是,1658,年由诺丁汉布匹商成立的一家银行，布里斯托尔的一家银行（,James Wood,）于,1716,年开始发行银行券，受到那个地区的生意人热烈欢送，几年后有人效仿它在另一地方成立了类似的银行到,1775,年根据银行概念的严格程度已经有了,100,到,150,家乡村银行18,世纪,80,年代后银行数量增加更为快速，从,1784,年的,119,家增加到,1793,年的,280,家，顶峰的,1810,年有执照银行的数量为,783,家，加上未注册的银行大概超过,800,家世界知名的米德兰银行和劳艾德银行都是由,17,世纪,60,、,70,年代成立的乡村银行逐步开展壮大起来的乡村银行的来源多种多样，合伙人初次成为银行家时的职业几乎覆盖各个行业最普遍的来源是长期习惯于经手他人钱币的实业家和资金传输者几乎所有早期的乡村银行都是作为其他主业的副产品成长起来这种实践使潜在的银行家更容易有时机在溺水前有试水的时机随着补贴成长中银行业务的非银行业务被别离、出售或放弃，乡村银行成为专业化金融机构，而且更能够理解与满足其他业务客户的需要。
多种职业的人士参与创立银行还有一个优势，作为银行家，合伙人能够以战略的眼光看待当地企业开展前景，抓住可能被错失的时机早期的银行合伙人普遍有五、六种业务，并不总是局限于其自己的地域有银行家作合伙人不仅保证在银行服务中的优先性，而且使银行合伙人在他处分享合伙关系因此，经常有非全职银行家建立企业，包括其他银行早期的乡村银行经常被称为“银号”（,banking house,），唯一的房间是经理办公室，有一名职员和一个保险柜，有时甚至保险柜还是从某位合伙人那里借用的，以节约初始资本金的使用，说明在那个年代设立乡村银行所需要的固定资本非常小数百英镑就完全可能应付开办所需之费用，其余的用于为其初始活动融资并在伦敦的银行开立账户由于,泡沫法案,通过后以及英格兰银行在为其垄断性制订政策方面的强势，伦敦以外英格兰和威尔士的银行合伙人最多不能超过,6,个小型乡村银行仍然有效地为,18,世纪下半期英国工业革命期间农业和工业开展提供了所需的运营资本那个时期多数的公司是用自己的利润再投资而成长的采购原材料或支付公司所需要的流动资金或信贷主要来自乡村银，乡村银行通过短期贷款的更新为企业家提供许多中长期资金，也向生意人提供其运营资本，使公司的利润能够用于固定资本。
证券市场进步,在英格兰，南海泡沫的影响比法国密西西比泡沫的深远程度小的多虽然许多投资者因南海公司股票价格的下跌而损失了钱，但政府坚持向从南海公司获得的贷款支付利息，政府履行债务的本钱不变，但是债务的性质已经不同，很大一局部现在是从南海公司得到的单笔贷款，而不是大量独立而且复杂的借款安排南海公司的股票也被众多投资者持有而且容易转让，对伦敦证券市场的交易量作用很大1719,年时英国政府的无期公债是,3700,万英。