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1、点评萨博和华泰闪电联姻点评萨博和华泰闪电联姻品牌管理与市场研究部2011年5月10日2/12事件介绍事件介绍5月3日，华泰汽车突然在北京宣布，将向萨博汽车(saabAB)的母公司荷兰豪华车制造商世爵汽车投资1.5亿欧元(约2.217亿美元,)，成为拥有持有世爵29.9%股份的并列两个最大股东之一。双方还将在华设立合资公司，生产萨博品牌车型。萨博被世爵收购后一直经营困难，资金链非常紧张，此次世爵来华，各方猜测可能的合作伙伴是长城汽车、青年汽车和江苏悦达集团，所以华泰突然杀出并闪电联姻令各方都颇感意外。 双方合作内容双方合作内容华泰此次共投资1.5亿欧元，包括1.2亿欧元股权投资和三千万欧元债券投
2、资。其中1.2亿欧元股权投资使华泰拥有世爵29.9%股份。而三千万欧元为可换股贷款，贷款期限为六个月，年利率为7%。华泰从而间接控制了萨博。世爵确认将与华泰组建股比为50:50的合资公司，利用华泰的生产基地投产萨博车型。双方将利用华泰的销售网络在华销售萨博产品，而华泰未来也将利用萨博的海外网络销售车型。世爵方面透露，萨博9-31（萨博N3）未来可能引入国产。3/12华泰汽车简介华泰汽车简介华泰汽车是国内一家规模不大的汽车企业。集团成立于2000年，现有总资产120亿元，员工7000余人。总部位于北京，下设北京汽车研发中心和山东荣成、内蒙古鄂尔多斯、吉林延边三个汽车生产基地及在内蒙古包头设有一个
3、模具厂。拥有SUV、客车、轿车及动力系统四大平台，目前已具备年产30万台欧/清洁柴油乘用车发动机、45万台自动变速器，35万辆整车的生产制造能力。生产基地生产基地研发中心研发中心企业核心支持：企业核心支持：研发：8个开发所，1个模型制作部，1个实验组，10个研发部门，与博世、博格华纳、VM、ZF、AVL等国际知名企业建立了合作关系。动力：国内第一家掌握高效的柴油发动机及自动变速箱的动力总成技术。华泰汽车华泰汽车研发中心研发中心技术支持所整车工程所模型制作部试验组先期开发所市场调研所产品企划所造型所动力总成所新产品配套所北京北京华泰汽车集团内蒙古鄂尔多斯内蒙古鄂尔多斯华泰汽车集团鄂尔多斯汽车工业
4、园欧意德动力生产基地吉林延边吉林延边延边华泰现代汽车有限公司山东荣威山东荣威华泰汽车集团荣威汽车生产基地l整车：在山东荣成和鄂尔多斯建成两大整车生产基地，目前完成35万辆整车产能，预计到2015年将实现100万台整车的产能。l服务：在国内30个省市自治区和国外多个国家建立了销售和服务网络。4/12华泰此前合作合资情况华泰此前合作合资情况华泰汽车的前身是山东荣成汽车改装厂，隶属于一汽集团，主要产品是现代“战马”越野车(国内名为华泰吉田)，年销量只有几千辆。2000年7月，以建筑业起家的包头恒通集团董事长张秀根入主华泰。张秀根曾经是全国优秀乡镇企业家，富有创业激情，涉猎行业广泛，华泰企业也因此带有
5、非常深的个人烙印。进入汽车行业初期，张制定了“避开大路（轿车），占领两厢（越野车、客车）”的发展策略。与现代的关系：与现代的关系：1.2003年以前，华泰是现代在国内唯一的深度合作伙伴。2.2002年7月，华泰与现代签署合作协议，引入现代技术，代工生产特拉卡、圣达菲等SUV车型和大巴、中巴车型。一度取得了不错的销量。3.2003年，现代汽车与北汽建立合资公司，据悉此次合作正是华泰老板张秀根从中牵线。自此，华泰逐渐被边缘化。4.2004年，受新的汽车产业政策影响，现代在华已经有了两个合作伙伴（北汽和江淮），华泰与现代建立合资公司之路被堵死。5.2005年，华泰汽车只拿到了老一代圣达菲的技术引进协
6、议。随着车型老化，销量逐渐下滑。6.2008年以后，随着引入清洁柴油发动机项目，华泰加大了自主研发力度，此后还推出了U型的新logo。随着此后B11车型的推出，华泰与现代已经渐行渐远。华泰圣达菲与特拉卡华泰圣达菲华泰特拉卡华泰吉田华泰B11LOGO的演变显示去的演变显示去“现代现代”的过程：的过程：华泰和现代颇有渊源，十年来一直希望能和现代建立合资公司，但受制于各方面的因素最终被边缘化，而在这期间华泰先华泰和现代颇有渊源，十年来一直希望能和现代建立合资公司，但受制于各方面的因素最终被边缘化，而在这期间华泰先后更换了后更换了6 6位总裁，转向自主研发实属无奈。从目前看，现代已经把主要的重心都放在
7、北汽这边。华泰对此非常不甘心。而位总裁，转向自主研发实属无奈。从目前看，现代已经把主要的重心都放在北汽这边。华泰对此非常不甘心。而在去在去“现代现代”的过程中，华泰汽车的企业生存和发展都面临较大问题。的过程中，华泰汽车的企业生存和发展都面临较大问题。5/12华泰汽车资本动作华泰汽车资本动作华泰汽车在近几年并未取得较大的发展，甚至有些步履维艰，此次却能拿出1.5亿的真金白银入股世爵，显然在汽车业以外，其还有其他强大的造血机制。另一方面，华泰汽车在今年因参与两起国内商业银行再融资项目而引发各方关注。引人关注的资本动作：引人关注的资本动作：1.2011年1月，民生银行启动再融资方案，决定采用非公开发
8、行方式向特定对象发行不超过47亿股新股，总额不超过215亿人民币。华泰汽车集团认购2.66亿股，第一次出现在上市银行再融资潮中。以最初方案拟定的4.57元/股的增发价格计，华泰汽车需要拿出约12.16亿人民币。不过，一个月后，民生银行决定撤销定向增发方案，改为A股可转债加H股增发，华泰汽车无奈出局。2.4月9日，北京银行公布不超过118亿元的非公开发行股票预案，启动自2007年上市之后的首次A股市场再融资，定向增发价格为10.88元/股，定向增发对象为10家，作为新引入的股东之一，华泰汽车拿下将近30%的增发份额，认购股数为3.2亿股，位居认购机构首位。作为认购方，华泰汽车需以现金方式认购本次
9、非公开发行的总额计35亿元的股票，且协议签署之时就需缴纳总认购金额5%左右的保证金；另外，作为战略投资者，还有更为严格的锁定期规定，即自非公开发行结束之日起36个月内不得转让。3.由北京安瑞普会计师事务所审计的华泰汽车2010年度财务数据显示，截至2010年12月末，华泰汽车总资产125.2亿，股东权益61.1亿元，35亿元现金投资相当于其总资产的近30%，股东权益的57.4%。数据还显示，2010年全年，该公司营业收入55.04亿元，净利润3.5亿元，略多于上一年的3.3亿。华泰投资国内商业银行的行动已经引发了市场广泛的猜测，虽然在公开资料中华泰被描述为实力雄厚的民族品牌汽车企业，华泰投资国
10、内商业银行的行动已经引发了市场广泛的猜测，虽然在公开资料中华泰被描述为实力雄厚的民族品牌汽车企业，但两次投资所需要的资金显然都超过了华泰正常的盈利水平。但两次投资所需要的资金显然都超过了华泰正常的盈利水平。6/12华泰资金来源分析华泰资金来源分析华泰的老板张秀根从工程建筑起家，进入汽车行业之前企业产值已经超过百亿。2000年入主华泰汽车显然是看到了汽车行业发展的巨大前景。实际上，华泰汽车虽然没有抓住国内汽车市场的发展机遇做大做强，但其本身成为了一个非常好的资本运作平台。最典型的，就是华泰首创的“汽车业换煤矿采矿权”的例子。背景背景：位于我国内蒙古西南部的鄂尔多斯拥有丰富的矿产资源，稀土、煤炭、
11、天然气资源尤为丰富，已探明煤炭储量1496亿多吨，约占全国总储量的1/6。鄂尔多斯的经济发展也高度依赖“土（稀土）、气（天然气）、羊（羊毛）、煤（煤炭）”资源。2005年以后，当地政府考虑资源性经济结构转型，其转型的一种方案，便是以资源换投资，引入汽车等制造业。依照每投资20亿德配给1亿吨的煤炭资本，一个项目主体装备煤炭资本最多不超越10亿吨。华泰鄂尔多斯基地的由来华泰鄂尔多斯基地的由来：华泰最先抓住这个机会，2006年，华泰汽车的发动机和变速器项目正式落户鄂尔多斯康巴什开发区。华泰也获得了鄂尔多斯市两个价值超过10亿的煤矿的采矿权。并低价在康巴什开拓区取得2100亩地盘，后又扩展到6000亩
12、。此后，奇瑞、中兴等企业纷纷效仿，通过产业基地的落户换取当地煤矿的采矿权。华泰鄂尔多斯基地的现状华泰鄂尔多斯基地的现状：虽然号称在鄂尔多斯投资150多亿元打造产业基地，但其项目进展缓慢。鄂尔多斯政府网站发布的2010年半年经济运转申报中提到，华泰汽车工业园的产量和投资当前未能依照最初既定的方案完成。其入驻时“到2008年利税超过10亿”的承诺并未实现。华泰鄂尔多斯基地华泰和落户鄂尔多斯堪称一次成功的投资行动，在煤炭等能源价格不断攀升的华泰和落户鄂尔多斯堪称一次成功的投资行动，在煤炭等能源价格不断攀升的这几年，其获得的两个煤矿为其提供了充沛的资金。而当地投产的项目虽然进展这几年，其获得的两个煤矿
13、为其提供了充沛的资金。而当地投产的项目虽然进展缓慢，也以非常低的成本获得了土地和政府资源。缓慢，也以非常低的成本获得了土地和政府资源。7/12萨博简介萨博简介发展简介发展简介萨博(SAAB)，也译作绅宝。SAAB原先是一家军用飞机制造公司，二战后开始生产汽车。后来瑞典飞机有限公司合并了只生产载货汽车的斯堪尼亚(SCANIA)公司，成为一家生产轿车、卡车、飞机、计算机等产品的综合性集团公司。1990年，美国通用汽车公司购入萨博汽车公司50%的股份，成为最大的控股公司。2000年，通用汽车完全收购Saab汽车公司，并于当年8月启用了Saab的新图标。在此期间萨博取得较大发展。2010年2月，通用受
14、累破产重组，将萨博汽车以4亿美元卖给荷兰世爵汽车，避免了萨博品牌的关闭。萨博的著名技术萨博的著名技术：1.全时四轮驱动系统（XWD）萨博XWD系统最大的亮点在于其配备了全新的Haldex第4代驱动力分布控制器，也是当今市场上最先进的系统之一，并在多款车型上应用。2.涡轮增压技术（Turbo）涡轮增压技术原本是航空业的专利，是Saab萨博汽车公司首开先河，在汽车制造中使用这项技术。它是Saab萨博独特的动力传动系统的基石，也是至今仍不断发展的技术革新的核心。3.多项安全措施Saab轿车的设计采用了安全车身，车门内侧也加装了加强横梁，还配备了刹车防抱死系统(ABS)、牵引力控制系统(TCS)、电子
15、刹车力分配(EBD)等多项安全设备，这些科技与配备保证了Saab轿车具有卓越的安全性能。Saab对侧撞防护的研发已连续进行了25年之久，全球第一具能降低颈椎受伤程度的主动式保护头枕(SAHR)也是Saab开发出来的。标志含义标志含义商标正中是一头戴王冠的狮子头像，王冠象征轿车的高贵，狮子为欧洲人崇尚的权利象征。半鹰、半狮的怪兽图案象征着警觉，这是瑞典南部两个县流行的一种象征，而萨博汽车和航行器的生产就起源在这里。萨博重新设计了蓝色小圆盘，现在融进了SAAB传统的狮身鹫首怪兽的纹章以及“SAAB”的标识字母。风格整体一致。8/12北汽收购萨博情况北汽收购萨博情况2009年12月，北汽以2亿美元（
16、约合人民币15亿元）收购了萨博部分知识产权，包括现款萨博9-5、9-3等三个整车平台和两个系列的涡轮增压发动机、变速箱的技术所有权以及部分生产制造模具，不包括萨博的品牌以及最新技术平台。北汽在2008年就开始接触通用表达了收购意向，但其后竞购碰壁，也曾拒绝了瑞典政府提出的以1克朗象征性的价格，收购萨博在瑞典的机器设备、土地等的方案，最终购买了部分知识产权。并计划参照上汽建立荣威品牌模式，以收购的技术和平台打造自主品牌。北汽收购清单北汽收购清单：1.9-3、9-5BOM，所有CAD数模和图纸，9-3数据结构图，9-5部分数据结构图。2.所有9-3、9-5相关的、完备的技术设计规范、标准和流程（整
17、车、系统、零部件）。3.满足设计要求的试验/试制计划、流程和报告，CAE分析模型、计划和报告。4.所有系统、零部件失效模式分析（可能不完全）5.供应商开发管理体系：SOR（系统、零部件采购技术规范、要求、认可体系）；PPAP（生产件批准程序）；P-BOM（零部件采购清单）；供应商清单；物料成本清单等。6.整车质量管理体系：质量评估流程及文件；GCASpecs（顾客评审标准）；白车身评审规范。7.整车制造体系：冲压、焊装、涂装、总装工艺卡；压床资料；车间工位布置，工位器具，物流等文件；模、夹、检具清单；模、夹具数模，装配手册；制造技术要求；终端检测设备清单及检测程序。9/12萨博产品情况萨博产品
18、情况华泰宣称，未来和萨博的合资公司将投产萨博9-31车型。虽然这是一个全新车型，但北汽肯定会通过此前收购的知识产权争取利益，一些争端难免出现。Saab9-3saab9-3作为saab900的替换车型，于1998年开始进入市场，在2003年进行了换代改款。2008年针对2003年款进行了改款。1998款2003款2008款萨博在Saab9-3的基础上面开发了9-3SportWagon,9-3Convertible,9-3X这三款车型。Saab9-5saab9-5作为saab9000的替换车型，于1997年进入市场，于2002年进行了换代改款，并在2006年再次进行改款，2010年推出最新款式。1
19、997款2002款2006款2010款10/12华泰、萨博合资建厂华泰、萨博合资建厂 - 政策之困政策之困“十二五”汽车业产业发展规划仍未出台，目前仍按2004版的汽车产业发展政策指导汽车产业发展，同时国家发改委发布的关于汽车工业结构调整意见的通知加强了对于汽车厂商产能的限制，以促进汽车产业的有序发展。u通知要求，新建汽车整车生产企业和现有企业跨产品类别的生产投资项目，除满足产业政策要求外，还要满足自主品牌、自主开发产品的条件。p关于汽车工业结构调整意见的通知关于汽车工业结构调整意见的通知u控制新建整车项目，适当提高投资准入条件控制新建整车项目，适当提高投资准入条件现有汽车整车生产企业异地建设
20、分厂，除满足产业政策要求外，上一年汽车销售量必须达到批准产能的80%以上；原建产能未经国家批准或备案的，上一年汽车销售量应不低于：轿车10万辆，运动型多用途乘用车（SUV）5万辆，多用途乘用车（MPV）5万辆，其他乘用车8万辆。p汽车产业发展政策汽车产业发展政策投资项目投资项目投资总额投资总额（人民币）（人民币）自有资金自有资金（人民币）（人民币）其他要求其他要求汽车生产企业=20亿元 =5亿元人民币；新建乘用车生产企业应包括整车配套发动机生产。车用发动机生产企业=15亿元 =5亿元建立研发机构，产品水平要满足不断提高的国家技术规范的强制性要求的要求。u乘用车投资项目的生产规模不得低于乘用车投
21、资项目的生产规模不得低于：装载4缸发动机50000辆；装载6缸发动机30000辆。uu华泰汽车集团华泰汽车集团华泰汽车集团华泰汽车集团总资产120亿元，拥有SUV、客车、轿车及动力系统四大产业平台，具备年产30万台清洁型柴油发动机、45万台自动变速器、35万台整车的生产能力。若新建合若新建合资工厂工厂，则从萨博的销量来看，难以满足目前政府对于新建整车工厂及发动机工厂的产能要求。若在若在华泰泰现有工厂生有工厂生产，即使短期能满足生产需求，但长期仍然受到产能限制，依然难以通过新建工厂的审批。华泰和萨博的合资公司及新建工厂能否通过国家相关部门审批，仍是未知数，一汽大众南方工厂、长安PSA仍未有定数即
22、是很好的例证。p华泰汽车华泰汽车 - 审批之路审批之路uu萨博萨博萨博萨博2010年全球汽车销量仅为31,696辆，萨博计划在2011年和2012年分别销售8万辆和12万辆汽车。11/12合资前景简析合资前景简析2010年，世爵以7400万美元的现金和价值3.26亿美元的萨博优先股从通用手中收购萨博，成立“萨博世爵”汽车公司。通用仍是萨博的最大股东，萨博汽车的技术使用权也在通用手中。上海通用为原来的萨博在中国的代理商，2011年年底代理合同到期。2010年4月，中进汽贸与世爵汽车公司建立合资公司“世爵中国”作为世爵汽车中国总经销商。2011年3月25日，中进汽贸再次中标，萨博宣布，从2011年
23、9月起，中进汽贸将作为萨博的总进口商。2009年底，北汽以1.97亿美元购得三个整车平台和动力总成技术及生产设备。2011年4月，北汽宣布基于萨博技术平台研发更新的四个自主品牌中高端车型平台基本成行，首款中高端轿车将在2011年年底前下线。p北汽集团北汽集团 -技术技术p中进汽贸中进汽贸 -进口进口p通用汽车通用汽车 -股东股东2008年，国家发改委发布关于汽车工业结构调整意见的通知，明确要求，所有新建汽车整车生产企业和现有企业跨产品类别的生产投资项目，除满足产业政策要求外，还要满足自主品牌、自主开发产品的条件。p产业政策产业政策 -限制限制合资公司及新建工厂能否通过国家相关部门审批，仍是未知
24、数，一汽大众南方工厂、长安PSA仍未有定数即是很好的例证。华泰入股萨博，能否占有话语权，是否涉及技术引进仍未知。萨博乃小众品牌，国际、国内销量并不理想，市场接受度不乐观。此外，萨博目前身背巨额债务，华泰的注资也仅是解燃眉之急，萨博及未来的“萨博-华泰合资公司”前景不太明朗。p华泰汽车华泰汽车 合资未来合资未来渠道竞争渠道竞争产品竞争产品竞争利益竞争利益竞争政策限制政策限制受制产业政策限制，以及萨博与北汽的关系等因素，华泰萨博的合作前景堪忧。12/12我们的观点我们的观点我们和几位华泰内部人士进行了沟通，发现一方面很多华泰人员对于此次投资世爵的情况了解并不多，也感到很突然；另一方面，从管理风格和
25、企业实力等各方面考虑，他们都不看好此次合作，对于投资建厂的可能看低。观点观点：综合各种信息，可见华泰和萨博此次闪电联姻的前景的确不被人看好，双方都在一个困难的发展时综合各种信息，可见华泰和萨博此次闪电联姻的前景的确不被人看好，双方都在一个困难的发展时期，虽然是一拍即合，但能否期，虽然是一拍即合，但能否“两情相悦两情相悦”“珠联璧合珠联璧合”，接下来面临的问题很多。但也要看到，很多民，接下来面临的问题很多。但也要看到，很多民营企业都是资本运作的高手，不能低估此次合作对于华泰未来资本运作的作用。在通过煤矿获取资本之后，营企业都是资本运作的高手，不能低估此次合作对于华泰未来资本运作的作用。在通过煤矿
26、获取资本之后，华泰投资的北京银行具有非常好的成长性和预期较高的投资回报率。华泰与包括国家开发银行、民生银行、华泰投资的北京银行具有非常好的成长性和预期较高的投资回报率。华泰与包括国家开发银行、民生银行、北京银行都建立了非常好的合作关系，未来运用新的世爵北京银行都建立了非常好的合作关系，未来运用新的世爵-萨博平台，将为华泰带来更多的关注度和市场认萨博平台，将为华泰带来更多的关注度和市场认可，为以后的资本运作打下基础。可，为以后的资本运作打下基础。到2015年，华泰汽车集团将形成100万台整车、100万台发动机、100万台自动变速器、100万套内外饰零部件的年生产能力；新能源汽车形成产业化，成为中国自主汽车第一品牌。借柴油化既有优势积极拓展海外战略市场。实现成为以汽车产业为主导的大型产业集团和定位于中高端的自主汽车品牌。华泰战略目标华泰战略目标除目前已经上市的整车产品圣达菲、特拉卡、B11外，将陆续实现10款车型上市销售，产品覆盖A、B、C三级，产品类型覆盖轿车、SUV、MPV以及新能源汽车等主流乘用车车型;并且，在继续深耕轿车柴油机、发挥华泰汽车轿车柴油机自身产品技术优势的同时，华泰汽车将积极开发汽油机的产品线，预计到“十二五末期，将有8款柴油发动机，5款汽油发动机的产品线。 产品规划产品规划13/12快乐人生吉利相伴！13
