企业业绩评价最新课件

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1、第一节第一节 企业业绩评价概述企业业绩评价概述一、业绩评价的基本理论一、业绩评价的基本理论1.业绩评价的概念业绩评价的概念业绩（业绩（performance） 评价（评价（evaluation） 为达到一定的目的，运用特定的指标，比照统一的为达到一定的目的，运用特定的指标，比照统一的标准，采取规定的方法，对事物做出判断的一种认识标准，采取规定的方法，对事物做出判断的一种认识活动活动 业绩评价业绩评价 企业业绩评价就是为了实现企业目标，按照企业管企业业绩评价就是为了实现企业目标，按照企业管理的要求设计评价指标体系，比照评价标准，采用特理的要求设计评价指标体系，比照评价标准，采用特定的方法，对企业

2、目标的实现情况进行判断的活动。定的方法，对企业目标的实现情况进行判断的活动。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新2.业绩评价的内容业绩评价的内容业绩评价包括了社会经济环境、评价原则、评价指标、业绩评价包括了社会经济环境、评价原则、评价指标、评价标准、评价方法和评价报告等内容评价标准、评价方法和评价报告等内容社会经济环境社会经济环境政治、经济、文化等背景政治、经济、文化等背景评价原则评价原则客观公正性、全面完整性、科学合理性、简便实用性（又称为可操客观公正性、全面完整性、科学合理性、简便实用性（又称为可操作性）作性）评价指标评价指标财务指标财务指标非财务指标非财务指标评价的客体不同，所设计的指标评

3、价体系也不同评价的客体不同，所设计的指标评价体系也不同企业业绩评价企业业绩评价 最新最新评价标准评价标准它是相对的、发展的、变化的它是相对的、发展的、变化的常见的业绩评价标准常见的业绩评价标准年度预算标准年度预算标准资本预算标准资本预算标准历史水平标准历史水平标准竞争对手标准竞争对手标准一般而言，评价客体为经营管理者时，采用年度预算标一般而言，评价客体为经营管理者时，采用年度预算标准较为恰当；评价客体为企业时，采用历史水平标准和准较为恰当；评价客体为企业时，采用历史水平标准和竞争对手标准。竞争对手标准。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新评价方法评价方法定性分析法定性分析法主成分分析法、聚类分析

4、法、因子分析法主成分分析法、聚类分析法、因子分析法定量分析法定量分析法结合财务指标结合财务指标评价报告评价报告主体、客体、评价执行机构、采用的评价系统、数据资主体、客体、评价执行机构、采用的评价系统、数据资料来源、评价指标体系和方法、采用的评价标准、评价料来源、评价指标体系和方法、采用的评价标准、评价责任等责任等企业的基本情况、评价结论、企业主要财务指标对比分企业的基本情况、评价结论、企业主要财务指标对比分析、影响企业经营的环境、对企业未来发展状况的预测、析、影响企业经营的环境、对企业未来发展状况的预测、企业经营中存在的问题和改进建议等企业经营中存在的问题和改进建议等企业业绩评价企业业绩评价

5、最新最新二、二、业绩评价的动因和作用业绩评价的动因和作用1.在战略规划中量化企业目标在战略规划中量化企业目标业绩评价是综合衡量企业业绩的一种综合性方法业绩评价是综合衡量企业业绩的一种综合性方法比单一指标更科学比单一指标更科学2.在战略实施中把握企业战略在战略实施中把握企业战略3.构建与战略战略相适应的激励机制构建与战略战略相适应的激励机制业绩评价是奖励企业经营者以及员工的重要依据业绩评价是奖励企业经营者以及员工的重要依据奖金、股票、股票期权奖金、股票、股票期权企业业绩评价企业业绩评价 最新最新三、业绩评价系统的构成三、业绩评价系统的构成反馈反馈评评 价价主主 体体评评 价价目目 的的评价指标评

6、价指标评价标准评价标准评价方法评价方法评评 价价客客 体体评评 价价报报 告告企业业绩评价系统的构成要素企业业绩评价系统的构成要素企业业绩评价企业业绩评价 最新最新思考与讨论思考与讨论结合学生综合测评体系谈谈你对业绩评价结合学生综合测评体系谈谈你对业绩评价体系的认识体系的认识企业业绩评价企业业绩评价 最新最新业绩评价的理论基础业绩评价的理论基础委托委托代理理论代理理论激励理论激励理论控制理论控制理论企业管理理论企业管理理论企业业绩评价企业业绩评价 最新最新第二节第二节 责任中心的业绩评价责任中心的业绩评价一、责任中心的概念一、责任中心的概念1.1.含义含义责任中心是指企业内部的成本、利润、投资

7、发生责任中心是指企业内部的成本、利润、投资发生单位，这些内部单位被要求完成特定的职责，其单位，这些内部单位被要求完成特定的职责，其责任人则被赋予一定的权力以便对该责任区域进责任人则被赋予一定的权力以便对该责任区域进行有效的控制。行有效的控制。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新2.责任中心的分类责任中心的分类根据不同责任中心的控制范围和责任对象的特根据不同责任中心的控制范围和责任对象的特点可分为三种责任中心：点可分为三种责任中心：成本中心成本中心利润中心利润中心投资中心投资中心责任人只对其责任责任人只对其责任区域内发生的成本区域内发生的成本负责的一种责任中负责的一种责任中心心 责任人对其责任区域

8、内责任人对其责任区域内的成本和收入均要负责的成本和收入均要负责的责任中心的责任中心 责任人对其责任区域责任人对其责任区域内的成本、收入及投内的成本、收入及投资均要负责的责任中资均要负责的责任中心心 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新3.责任中心的业绩评价责任中心的业绩评价为不同责任中心制定业绩指标；为不同责任中心制定业绩指标；评价不同责任中心的业绩；评价不同责任中心的业绩；做出业绩评价报告。做出业绩评价报告。主要以财务模式为主主要以财务模式为主企业业绩评价企业业绩评价 最新最新二、成本中心的业绩评价二、成本中心的业绩评价标准成本中心标准成本中心标准成本中心是指那些有明确、具体的产品，且标准成本

9、中心是指那些有明确、具体的产品，且对生产产品所需各种要素的投入量能够合理预计对生产产品所需各种要素的投入量能够合理预计的成本中心。的成本中心。费用中心费用中心费用中心则是指那些工作成果不是明确的实物，费用中心则是指那些工作成果不是明确的实物，无法有效计量，或者投入与产出之间没有密切联无法有效计量，或者投入与产出之间没有密切联系的成本中心。系的成本中心。 考核指标是既定产考核指标是既定产品质量和数量条件品质量和数量条件下的标准成本下的标准成本 考核指标考核指标通常是费通常是费用预算来用预算来 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新三、利润中心的业绩评价三、利润中心的业绩评价利润指标利润指标贡献毛益贡

10、献毛益可控贡献毛益可控贡献毛益部门贡献毛益部门贡献毛益税前部门利润税前部门利润部门收入部门收入-部部门变动成本门变动成本贡献毛益贡献毛益-部部门可控固定门可控固定成本成本可控贡献毛可控贡献毛益益-部门不可部门不可控固定成本控固定成本部门贡献毛部门贡献毛益益-部门承担部门承担管理费用管理费用企业业绩评价企业业绩评价 最新最新四、投资中心的业绩评价四、投资中心的业绩评价投资报酬率投资报酬率剩余收益剩余收益现金回收率现金回收率 剩余现金流量剩余现金流量营业现金流入部营业现金流入部门资产门资产资金成本率资金成本率 =部门利润部门资产应计报酬部门利润部门资产应计报酬=部门利润部门资产部门利润部门资产资金

11、成本率资金成本率 =部门税前利润部门税前利润/部门资产总额部门资产总额=部门营业现金流量部门营业现金流量/部门总部门总资产资产企业业绩评价企业业绩评价 最新最新例题例题 某公司某部门的数据如下某公司某部门的数据如下：（单位：元）：（单位：元）部门销售收入部门销售收入 150 000已销商品变动成本费用已销商品变动成本费用 100 000部门可控固定间接费用部门可控固定间接费用 8 000部门不可控固定间接费用部门不可控固定间接费用 12 000分配的公司管理费用分配的公司管理费用 10 000企业业绩评价企业业绩评价 最新最新该部门利润表该部门利润表收入收入150 000变动成本变动成本100

12、 000贡献毛益贡献毛益50 000可控固定成本可控固定成本8000可控贡献毛益可控贡献毛益42 000不可控固定成本不可控固定成本12 000部门贡献毛益部门贡献毛益30 000公司管理费用公司管理费用10 000税前部门利润税前部门利润20 000企业业绩评价企业业绩评价 最新最新业绩评价：业绩评价：评价标准的选择评价标准的选择贡献毛益贡献毛益可控贡献毛益可控贡献毛益部门贡献毛益部门贡献毛益税前部门利润税前部门利润企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 第三节第三节 业绩评价的模式业绩评价的模式财务模式财务模式价值模式价值模式战略模式战略模式以评价指标以评价指标为划分标准为划分标准企业业绩评价

13、企业业绩评价 最新最新一、业绩评价一、业绩评价财务模式财务模式（一）业绩评价的财务模式含义（一）业绩评价的财务模式含义业绩评价的财务模式主要是从企业的财务报表中业绩评价的财务模式主要是从企业的财务报表中提取有关数据，根据评价的需要计算有意义的指提取有关数据，根据评价的需要计算有意义的指标。标。（二）业绩评价的财务模式指标（二）业绩评价的财务模式指标应用最为广泛的财务评价指标主要有投资报酬率、应用最为广泛的财务评价指标主要有投资报酬率、权益报酬率等指标权益报酬率等指标企业业绩评价企业业绩评价 最新最新三、财务评价模式的典型代表三、财务评价模式的典型代表杜邦分杜邦分析系统析系统综合评综合评分系统分

14、系统主导财务指标的分解与综合主导财务指标的分解与综合从单一指标到综合评价体系从单一指标到综合评价体系企业业绩评价企业业绩评价 最新最新1.杜邦分析系统杜邦分析系统企业业绩评价企业业绩评价 最新最新举例：长虹和康佳的比较举例：长虹和康佳的比较 销售净利率的比较销售净利率的比较企业业绩评价企业业绩评价 最新最新净资产收益率（股东权益报酬率）的比较净资产收益率（股东权益报酬率）的比较举例：长虹和康佳的比较举例：长虹和康佳的比较企业业绩评价企业业绩评价 最新最新举例：长虹和康佳的比较举例：长虹和康佳的比较 长虹长虹 康佳康佳销售净利率销售净利率 17.27% 5.01%总资产周转率总资产周转率 0.6

15、1 1.19总资产报酬率总资产报酬率 10.6% 5.97%权益乘数权益乘数 1.7 3.17净资产收益率净资产收益率 18.27% 18.92%企业业绩评价企业业绩评价 最新最新传统杜邦分析的缺陷：以传统杜邦分析的缺陷：以传统杜邦分析的缺陷：以传统杜邦分析的缺陷：以A A公司为例公司为例公司为例公司为例 会计师事务所对会计师事务所对2000年年报出具了无保留意见的审计报告。年年报出具了无保留意见的审计报告。年报认为，审计报告真实、客观、准确地反映了公司的财务状年报认为，审计报告真实、客观、准确地反映了公司的财务状况。况。 经过全体员工的共同努力，经过全体员工的共同努力， 2000年公司实现主

16、营业务收入年公司实现主营业务收入9.09亿元，净利润亿元，净利润4.18亿元，亿元， 分别比上年增长分别比上年增长136.72和和226.56。在总股本扩张一倍的基础上，取得了每股。在总股本扩张一倍的基础上，取得了每股0.827 元元的好成绩，超额完成了净利润翻一番的奋斗目标。公司被中证的好成绩，超额完成了净利润翻一番的奋斗目标。公司被中证亚商评选为亚商评选为“第二届中国最具发展潜力上市公司第二届中国最具发展潜力上市公司50强强”第第38位；被香港亚洲周刊评为位；被香港亚洲周刊评为“2000年中国大陆一百大上年中国大陆一百大上市企业排行榜市企业排行榜”第第8名。名。 2000年，党和国家领导人

17、江泽民、胡锦涛、李岚清等先后年，党和国家领导人江泽民、胡锦涛、李岚清等先后来公司视察，对公司经营管理给予了高度评价和肯定。新华社、来公司视察，对公司经营管理给予了高度评价和肯定。新华社、人民日报、中央电视台等全国多家新闻媒体先后发表人民日报、中央电视台等全国多家新闻媒体先后发表400余篇（条）报道，其中人民日报三次头版头条和二版头条余篇（条）报道，其中人民日报三次头版头条和二版头条加编者按予以重点报道；中央电视台也多次对公司进行专题报加编者按予以重点报道；中央电视台也多次对公司进行专题报道。国内、国际新闻媒体的关注，形成了对公司全方位的监督道。国内、国际新闻媒体的关注，形成了对公司全方位的监督

18、与宣传，对树立公司良好的社会公众形象起到了重要作用。与宣传，对树立公司良好的社会公众形象起到了重要作用。 -摘自摘自A公司公司2000年年报年年报企业业绩评价企业业绩评价 最新最新199819992000净利润（亿元）净利润（亿元）0.891.274.18净利润增长净利润增长79.62%42.70%229%主营业务收入（亿元）主营业务收入（亿元）6.095.269.09收入增长率收入增长率87.9%-13%78%净资产（亿元）净资产（亿元）5.89.412.08净资产收益率净资产收益率15.35%13.56%34.56%销售净利率（净利销售净利率（净利/销售收入）销售收入）14.6%24.3%

19、46%总资产周转率（销售总资产周转率（销售收入收入/平均总资产）平均总资产）46.1%26.1%32.6%资产负债率资产负债率53.8%53.7%57.1%投资者反应投资者反应投资者反应良好，股价一路上涨投资者反应良好，股价一路上涨传统财务分析指标传统财务分析指标企业业绩评价企业业绩评价 最新最新199819992000备注备注盈余质量评估盈余质量评估净利收现率净利收现率（CFO/NI）-23.3%-4.4%29.7%经营活动创造经营活动创造的现金很少的现金很少营运指数营运指数（CFO/经营所经营所得现金）得现金）-20.9%-3.8%28%经营所得现金经营所得现金用净利润加折用净利润加折旧和

20、摊销旧和摊销CFO/营业利润营业利润-12.3%-4.8%27.8%注注1：现金流量偏离标准异常严重，通过追查应收应付项目，发现：现金流量偏离标准异常严重，通过追查应收应付项目，发现1998年年在应收账款上沉淀资金达到了在应收账款上沉淀资金达到了2.04亿元，占全部收入的三分之一。按照常亿元，占全部收入的三分之一。按照常规推断，第二年收回应收款时，这一比率应当大于规推断，第二年收回应收款时，这一比率应当大于1，但是，但是1999年仍然小年仍然小于于0，这就非常不正常了。，这就非常不正常了。现金流量分析指标现金流量分析指标现金流量分析指标现金流量分析指标企业业绩评价企业业绩评价 最新最新现金现金

21、现金现金营运指数（营运指数（营运指数（营运指数（Operating Cash Flow to Operating Cash Flow to Operating Profit RatioOperating Profit Ratio） 现金营运指数是指现金营运指数是指经营现金流量经营现金流量与经营所得与经营所得现金现金的比的比值。经营所得现金等于经营净值。经营所得现金等于经营净收益收益加上各项折旧、加上各项折旧、减减值准备值准备等非付现费用，经营现金流量等于经营所得现等非付现费用，经营现金流量等于经营所得现金减去金减去应收账款应收账款、存货存货等经营性等经营性营运资产营运资产净增加。净增加。 现金

22、营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风现金营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。险的指标。理想理想的现金营运指数应为的现金营运指数应为1，小于，小于1的现的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或停留在实物或债权债权形态，而实物或形态，而实物或债权资产债权资产的风险远的风险远大于现金。现金营运指数越小，以实物或债权形式存大于现金。现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占在的收益占总收益总收益的比重越大，的比重越大，收益质量收益质量越差。越差。 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新现金营运指数的计算现金营运指

23、数的计算现金营运指数的计算现金营运指数的计算 公式一：公式一：现金现金营运指数营运指数=经营经营现金净流量现金净流量经营现金毛流量经营现金毛流量 = (经营所得现金一经营性经营所得现金一经营性营运资产营运资产净增加净增加)经营所得现金经营所得现金 公式二：公式二： 经营现金净流量经营现金净流量=净净收益收益+非经营活动税后净损失非经营活动税后净损失 (减净收益减净收益)+ 折旧、摊销折旧、摊销+营运资本净减少营运资本净减少(减净增加减净增加) 式中：经营所得现金是经营净收益与非付现费用之和。式中：经营所得现金是经营净收益与非付现费用之和。 公式一运用公式一运用例：某公司例：某公司2003年度年

24、度净利润净利润为为1000万元，万元，计提计提的各项的各项资产资产减值准备减值准备共计共计400万元，提取的万元，提取的固定资产折旧固定资产折旧为为300万元，处置万元，处置固定资产固定资产的收益的收益20万元，万元，财财务费用务费用（借款（借款利息利息）15万元，万元，投资投资收益收益24万元，万元，存货增加存货增加30万元，经营万元，经营性应收性应收项目项目增加增加38万元，经营性应付项目增加万元，经营性应付项目增加52万元。万元。所得税率所得税率为为33%。则：则： 第第1类调整项目类调整项目=400+300=700（万元）（万元） 第第2类调整项目类调整项目=20-15+24=+29（

25、万元）（万元） 第第3类调整项目类调整项目=30+38-52=16（万元）（万元） 现金营运指数现金营运指数=1000+70029（133%）16 1000+70029（133%）=0.99 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新199819992000备注备注偿债能力分析偿债能力分析现金债务总额现金债务总额比比（CFO/DEBT）-2.4%-0.4% 6.9%企业无法通过企业无法通过经营现金流量经营现金流量偿还债务偿还债务CFO/流动负债流动负债-2.8%0.7%8.5%经营现金流量不能对流动负债有任何保障作用，甚至不足以支付本年度经营现金流量不能对流动负债有任何保障作用，甚至不足以支付本年度的

26、利息。企业的偿债能力存在较为严重的问题。的利息。企业的偿债能力存在较为严重的问题。获得现金的能力分析获得现金的能力分析销售现金比率销售现金比率-3.4%-1.1% 13.7%销售的持续大销售的持续大幅度增长居然幅度增长居然不能带来现金不能带来现金流量流量经营现金流量经营现金流量/资产总额资产总额-1.3%-0.2%3.9%企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 1998年公司经营现金净流量为年公司经营现金净流量为-2079万元，投资现金万元，投资现金净流量为净流量为-1.23亿元，筹资活动现金净流量为亿元，筹资活动现金净流量为1.21亿元，现亿元，现金净流量为金净流量为-2295万元。万元。 公司

27、的经营活动没有给企业创造现金流入，这样企业购公司的经营活动没有给企业创造现金流入，这样企业购置设备等投资活动需要的大量资金都必须通过新增筹资渠置设备等投资活动需要的大量资金都必须通过新增筹资渠道来解决。道来解决。 我们可以看到，尽管公司想方设法筹集了我们可以看到，尽管公司想方设法筹集了3.5亿元现金亿元现金（发行债券（发行债券3000万元，借款万元，借款3.2亿元）仍然不能满足企业亿元）仍然不能满足企业现金支出的需要。现金支出的需要。现金流量构成分析现金流量构成分析企业业绩评价企业业绩评价 最新最新到到1999年更是变本加厉，其经营现金净流量年更是变本加厉，其经营现金净流量-5575052元，

28、投元，投资活动现金净流量资活动现金净流量-372170118元，筹资活动现金净流量元，筹资活动现金净流量655814690元，公司经营活动仍然不能产生现金流量，巨额元，公司经营活动仍然不能产生现金流量，巨额投资所需的资金仍然是通过外部筹资。投资所需的资金仍然是通过外部筹资。从报表上可以看到，当期筹资现金净流量达到了从报表上可以看到，当期筹资现金净流量达到了6.5亿元。深亿元。深入分析就可以发现入分析就可以发现1999年该公司实际融资额达到了年该公司实际融资额达到了9.5亿元亿元（其中吸收权益性投资（其中吸收权益性投资3亿元，债券发行亿元，债券发行8000万元，借款万元，借款5.7亿元），公司该

29、年用于还债和支付利息的现金就达到了亿元），公司该年用于还债和支付利息的现金就达到了2.9亿亿元。元。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新从现金流量分析的三个方面看，该公司是一个财务风险很大，从现金流量分析的三个方面看，该公司是一个财务风险很大，盈余质量低劣，靠借款度日的公司。盈余质量低劣，靠借款度日的公司。这个公司是？这个公司是？因造假而臭名昭著的因造假而臭名昭著的银广夏。运用现金流量分析可以使贷款人面对美丽的神话保持清醒的运用现金流量分析可以使贷款人面对美丽的神话保持清醒的头脑，规避贷款风险。头脑，规避贷款风险。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 改进杜邦分析系统之一改进杜邦分析系统之一企业业

30、绩评价企业业绩评价 最新最新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新综合评分系统综合评分系统选择具有代表性的财务指标选择具有代表性的财务指标各种指标要兼顾各种指标要兼顾确定各项财务指标的标准值与标准评分值确定各项财务指标的标准值与标准评分值计算综合分数计算综合分数2.综合评分系统综合评分系统企业业绩评价企业业绩评价 最新最新综合评分系统的几个例子综合评分系统的几个例子财务比率财务比率权重权重标准比率标准比率流动比率流动比率252.00净资产净资产/负债负债251.50资产资产/固定资产固定资产152.50销售成本销售成本/存货存货108.00销售额销售额/应收账款应收账款106.00销售额销售额/固

31、定资产固定资产104.00销售额销售额/净资产净资产53.00 沃尔评分法沃尔评分法企业业绩评价企业业绩评价 最新最新中国诚信证券评估有限公司中国诚信证券评估有限公司 的评分系统的评分系统指标指标权重权重净资产收益率净资产收益率55资产总额增长率资产总额增长率9利润总额增长率利润总额增长率13负债比率负债比率7流动比率流动比率7全部资本化比率全部资本化比率9企业业绩评价企业业绩评价 最新最新销售利润率销售利润率15%总资产报酬率总资产报酬率15%资本收益率资本收益率15%资本保值收益率资本保值收益率=期末净资产值期末净资产值/期初净资产值期初净资产值;10%资产负债率资产负债率5%流动比率流动

32、比率5%应收帐款周转率应收帐款周转率5%存货周转率存货周转率5%社会贡献率社会贡献率*=社会贡献额社会贡献额/总资产平均值总资产平均值10%社会累计率社会累计率=上交财政总额上交财政总额/社会贡献总额社会贡献总额15%*社会贡献总额社会贡献总额=工资工资+利息费用利息费用+劳保退休金及其他福利劳保退休金及其他福利+税税+ 净利润净利润 财政部企业经济效益评财政部企业经济效益评价指标体系的价指标体系的10个指标个指标企业业绩评价企业业绩评价 最新最新由于财务评价指标共同使用传统会计计量方法，由于财务评价指标共同使用传统会计计量方法，可操作性强，具有较高的可比性；可操作性强，具有较高的可比性；它们

33、有因会计计量所导致的一些共同的局限：它们有因会计计量所导致的一些共同的局限： 人为操纵性强人为操纵性强 短期性强，缺乏对将来的定位短期性强，缺乏对将来的定位 没有考虑投入资本的成本没有考虑投入资本的成本企业业绩评价企业业绩评价 最新最新二、业绩评价的模式二、业绩评价的模式价值模式价值模式（一）价值评价模式的理论基础（一）价值评价模式的理论基础股东财富最大化股东财富最大化从股东财富与价值的角度来进行业绩评价的模式从股东财富与价值的角度来进行业绩评价的模式（二）典型方法：（二）典型方法：1.股票价格与股票价格与MVA评价方法评价方法股票价格与股票价格与MVA -简单而又复杂的评价方法简单而又复杂的

34、评价方法企业业绩评价企业业绩评价 最新最新股票价格与股票价格与MVA评价方法评价方法从股东的角度来看，他们最为关注自身的财富从股东的角度来看，他们最为关注自身的财富是否得到了增长。是否得到了增长。股东的财富是否增加可用市场价值增加值股东的财富是否增加可用市场价值增加值（Market Value Added, MVA）来表示，其计）来表示，其计算公式为算公式为 MVA=市场价值市场价值 - 总资本投入总资本投入债务的市场价值债务的市场价值+股股票的市场价值票的市场价值企业业绩评价企业业绩评价 最新最新通用汽车和墨克制药公司的比通用汽车和墨克制药公司的比较较1988年商业周刊按市值的排名中：通用年

35、商业周刊按市值的排名中：通用和墨克分别以和墨克分别以250亿元的市值位列第亿元的市值位列第6、7位；位；MVA的排名中，通用损失的排名中，通用损失200亿元的价值，而亿元的价值，而墨克创造墨克创造200亿元的价值亿元的价值企业业绩评价企业业绩评价 最新最新股票价格与股票价格与MVA评价方法的优缺点评价方法的优缺点从原理上看，从原理上看，MVA是评价股东财富创造的准确方法，是评价股东财富创造的准确方法，它胜过其他任何方法。它胜过其他任何方法。MVA仅限于从外部对上市公司进行整体评价。在评仅限于从外部对上市公司进行整体评价。在评价公司内部各个局部的业绩方面，价公司内部各个局部的业绩方面，MVA是无

36、能为力是无能为力的。由于的。由于MVA自身的缺陷，管理者不得不采用一些自身的缺陷，管理者不得不采用一些与与MVA联系紧密的内部业绩评价指标。因此，许多联系紧密的内部业绩评价指标。因此，许多公司将利润类指标（如每股收益、利润额等）作为首公司将利润类指标（如每股收益、利润额等）作为首选的内部指标，并按其增长给管理者以奖励。但是，选的内部指标，并按其增长给管理者以奖励。但是，现实中没有可信的证据说明利润决定股东财富，却有现实中没有可信的证据说明利润决定股东财富，却有大量的相反证据。比如，一些公司为了不断地取悦股大量的相反证据。比如，一些公司为了不断地取悦股东，不惜采取那些能够提高账面利润但却毁坏价值

37、的东，不惜采取那些能够提高账面利润但却毁坏价值的行动，近期发生在美国公司中的财务丑闻就是最好的行动，近期发生在美国公司中的财务丑闻就是最好的例证。例证。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 2. EVA评价方法评价方法EVA的产生的产生思腾思特公司建立了思腾思特公司建立了EVA评价指标，并通过大量评价指标，并通过大量事实证明了事实证明了EVA是与是与MVA相关程度最高的内部业相关程度最高的内部业绩指标，即绩指标，即EVA作为业绩评价指标优于会计利润作为业绩评价指标优于会计利润指标。指标。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新EVA的基本原理的基本原理经济增加值（经济增加值（EVA）是从税后净营业利润

38、中扣除）是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的真实经济利包括股权和债务的所有资金成本后的真实经济利润。润。EVA指标背后的逻辑是，企业所运用的每一分钱，指标背后的逻辑是，企业所运用的每一分钱，无论是募股资金还是债务资金无论是募股资金还是债务资金也就是说无论来也就是说无论来自股权投资还是债权投资者自股权投资还是债权投资者都有其成本。只有都有其成本。只有企业创造的利润超出这些成本后有余额，才是真企业创造的利润超出这些成本后有余额，才是真正为投资者创造了财富。正为投资者创造了财富。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新EVA的计算的计算 EVA=经营净利润经营净利润-资本（债务和股权投

39、资）成本资本（债务和股权投资）成本 EVA=NOPATkw（TC）或：或： EVA=投入资本额投入资本额（投入资本收益率（投入资本收益率 - 加权加权平均资本成本）平均资本成本）企业业绩评价企业业绩评价 最新最新税后净利润的调整税后净利润的调整思腾思特咨询中国公司在中国资本市场所推出思腾思特咨询中国公司在中国资本市场所推出的的“中国上市公司财富创造和毁灭排行榜中国上市公司财富创造和毁灭排行榜”主主要是基于如下会计调整事项要是基于如下会计调整事项税后净营业利润（税后净营业利润（NOPATNOPAT）= =营业利润财务费用营业利润财务费用当年计提的坏账准备当年计提的存货跌价准当年计提的坏账准备当年

40、计提的存货跌价准备当年计提的长短期投资备当年计提的长短期投资/ /委托贷款减值准备委托贷款减值准备EVAEVA税收调整税收调整企业业绩评价企业业绩评价 最新最新EVA评价方法的优缺点评价方法的优缺点 EVA充分考虑了权益资本的成本充分考虑了权益资本的成本 EVA减少了利润操纵的可能性减少了利润操纵的可能性 EVA可以一定程度减轻短期行为可以一定程度减轻短期行为 EVA对分部的考核更合理对分部的考核更合理企业业绩评价企业业绩评价 最新最新EVA与传统方法在业绩评价上的比较与传统方法在业绩评价上的比较 青青岛啤酒啤酒EVAEVA业绩评价价.doc.doc 网易网易财经频道道- -揭开揭开长虹利虹利

41、润的面的面纱.htm.htm企业业绩评价企业业绩评价 最新最新EVA与与 MVA在理论上，在理论上，MVA与与EVA之间存在这样的联系：之间存在这样的联系： 市场增加值（市场增加值（MVA）=未来经济增加值（未来经济增加值（EVA）的折现）的折现值。值。 市场增加值（市场增加值（MVA）直接反映了公司通过股市为股东创）直接反映了公司通过股市为股东创造或毁坏了多少财富，它是市场对公司未来获取经济增加造或毁坏了多少财富，它是市场对公司未来获取经济增加值（值（EVA）能力的预期的反映。）能力的预期的反映。 在越有效的股票市场上，企业的内在价值和市场价值就在越有效的股票市场上，企业的内在价值和市场价值

42、就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。换句话说，在越有效的资本市场，两者的增加值的能力。换句话说，在越有效的资本市场，两者的正相关性越高。正相关性越高。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 中国上市公司中国上市公司MVA/EVA的相关性的相关性企业业绩评价企业业绩评价 最新最新EVA的应用的应用美国管理咨询公司思腾思特美国管理咨询公司思腾思特(Stern Stewart Co.)在美国财富杂志上的上市公司在美国财富杂志上的上市公司财富创造和毁灭排行榜已经进入了第财富创造和毁灭排行榜已经进入了第12个年头。可以说，个年头

43、。可以说，EVA（Economic Value Added，经济增加值）概念的普及和，经济增加值）概念的普及和广泛被接受，在美国资本市场过去十几年的广泛被接受，在美国资本市场过去十几年的进一步成熟和演变中起了相当重要的作用。进一步成熟和演变中起了相当重要的作用。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新价值模式的优缺点价值模式的优缺点价价值值模模式式站站在在股股东东的的角角度度来来评评价价企企业业的的业业绩绩，能能够够有有效效地地将将企企业业战战略略与与日日常常业业务务决决策策与与激激励励机制有机地联系在一起，最终为股东创造财富。机制有机地联系在一起，最终为股东创造财富。尽尽管管价价值值模模式式试试图

44、图建建立立一一种种优优于于财财务务模模式式的的业业绩绩评评价价指指标标，但但是是，它它的的评评价价指指标标主主要要还还是是通通过过对对财财务务数数据据的的调调整整计计算算出出来来的的货货币币量量指指标标。由由于于对对非非财财务务指指标标的的考考虑虑不不足足，价价值值模模式式无无法法控控制制企企业业的的日日常常业业务务流流程程。同同时时，价价值值模模式式也也没有充分考虑企业的其他利益相关者。没有充分考虑企业的其他利益相关者。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新三、业绩评价三、业绩评价战略模式战略模式（一）战略模式的理论基础一）战略模式的理论基础战战略略模模式式以以战战略略目目标标为为导导向向，通通

45、过过指指标标间间的的各各种种平平衡衡关关系系以以及及战战略略指指标标或或关关键键指指标标的的选选取取来来体体现现出出企企业业不不同同利利益益相相关关者者的的期期望望，从从而而实实现现企企业业价价值最大化的目标。值最大化的目标。相相对对于于财财务务模模式式和和价价值值模模式式，战战略略模模式式最最大大的的突突破就是引入了非财务指标。破就是引入了非财务指标。（二二）典典型型代代表表：平平衡衡计计分分卡卡（Balanced Scorecard，BSC）企业业绩评价企业业绩评价 最新最新1996年年1/2月号：月号：把平衡计分把平衡计分卡作为战略管理卡作为战略管理体系的基石体系的基石1993年年9/1

46、0 月号：月号：平衡计分卡平衡计分卡的实际应用的实际应用1.平衡计分卡的产生平衡计分卡的产生罗伯特罗伯特S卡普兰，戴维卡普兰，戴维P诺顿诺顿1992年年1/2月号月号 ：平衡计分卡：良好平衡计分卡：良好绩效的测评体系绩效的测评体系企业业绩评价企业业绩评价 最新最新2.平衡计分卡的评价内容平衡计分卡的评价内容平衡计分卡从四个方面评价企业平衡计分卡从四个方面评价企业 财务财务 顾客顾客 内部经营过程内部经营过程 学习与创新学习与创新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新3.平衡记分卡的基本框架财务：财务：应向股东展示什么？应向股东展示什么？目标目标 评估评估 指标指标 计划计划客户：客户：应向客户展示

47、什么？应向客户展示什么？目标目标 评估评估 指标指标 计划计划内部经营过程：内部经营过程：应擅长哪些经营流程？应擅长哪些经营流程？目标目标 评估评估 指标指标 计划计划学习与创新：学习与创新：如何保持变革和改善能力？如何保持变革和改善能力？目标目标 评估评估 指标指标 计划计划远景与战略远景与战略企业业绩评价企业业绩评价 最新最新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新平衡计分卡平衡计分卡财务财务财务指标显示了公司的战略及其执行是否有财务指标显示了公司的战略及其执行是否有助于利润的增加。助于利润的增加。典型的财务指标有：营业收入增长率、资本典型的财务指标有：营业收入

48、增长率、资本报酬率、现金流量和经济增加值等。报酬率、现金流量和经济增加值等。 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新平衡计分卡平衡计分卡顾客顾客顾客所关心的事情有四类：时间、质量、性能和顾客所关心的事情有四类：时间、质量、性能和服务成本。服务成本。平衡计分卡要求经理们把自己为顾客服务的承诺平衡计分卡要求经理们把自己为顾客服务的承诺转化为具体的测评指标，这些指标应能真正反映转化为具体的测评指标，这些指标应能真正反映与顾客有关的因素。与顾客有关的因素。典型的指标包括：顾客满意程度、顾客保持程度、典型的指标包括：顾客满意程度、顾客保持程度、新顾客的获得、顾客盈利能力、市场占有率、重新顾客的获得、顾客盈利

49、能力、市场占有率、重要顾客的购买份额等。要顾客的购买份额等。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新平衡计分卡平衡计分卡内部经营过程内部经营过程战略管理以顾客为导向，优异的顾客绩效与战略管理以顾客为导向，优异的顾客绩效与组织的研发、生产、售后服务密不可分，经组织的研发、生产、售后服务密不可分，经理必须从内部价值链分析入手，对企业内部理必须从内部价值链分析入手，对企业内部进行考察。进行考察。典型的指标包括影响新产品引入、周转期、典型的指标包括影响新产品引入、周转期、质量、雇员技能和生产率的各种因素。质量、雇员技能和生产率的各种因素。 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新平衡计分卡平衡计分卡学习和创新学习

50、和创新公公司司创创新新、提提高高和和学学习习的的能能力力，是是与与公公司司的的价价值值直直接接相相连连的的。也也就就是是说说，只只有有通通过过持持续续不不断断地地开开发发新新产产品品，为为顾顾客客提提供供更更多多价价值值并并提提高高经经营营效效率率，公公司司才才能能打打入入新新市市场场，增增加加收收入入和和利利润，才能壮大发展，从而增加股东价值。润，才能壮大发展，从而增加股东价值。典典型型的的指指标标有有：开开发发新新产产品品所所需需时时间间、产产品品成成熟熟过过程程所所需需时时间间、销销售售比比重重较较大大的的产产品品的的百百分分比、新产品上市时间等。比、新产品上市时间等。企业业绩评价企业业

51、绩评价 最新最新平衡计分卡对战略的支撑作用平衡计分卡对战略的支撑作用平衡计分平衡计分卡卡 说明远景说明远景l阐明远景l达成共识 沟通与联系沟通与联系l沟通与培训l设定目标l把报酬与绩效测评指标联系起来 反馈与学习反馈与学习l明确对远景的共识l提供战略反馈l促进战略考察与学习 业务规划业务规划l设定目标l使战略新举措保持一致l分配资源l建立标准企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 “一种战略平衡计卡制度不仅来源于公司的战一种战略平衡计卡制度不仅来源于公司的战略，反过来也应反映出公司的战略，实行战略略，反过来也应反映出公司的战略，实行战略平衡计分卡制度的企业不能只看到战略平衡计平衡计分卡制度的企业不

52、能只看到战略平衡计分卡的表面现象，更应看到它的实质，看到战分卡的表面现象，更应看到它的实质，看到战略平衡计分卡的目标和衡量手段背后的公司战略平衡计分卡的目标和衡量手段背后的公司战略，如果战略平衡计分卡制度表现出足够的透略，如果战略平衡计分卡制度表现出足够的透明，则足可以把公司的战略转变为一整套业绩明，则足可以把公司的战略转变为一整套业绩评估手段。评估手段。” -卡普兰卡普兰企业业绩评价企业业绩评价 最新最新平衡计分卡的重大贡献平衡计分卡的重大贡献“五大平衡五大平衡”财务指标和非财务指标的平衡。财务指标和非财务指标的平衡。企业的长期目标和短期目标的平衡。企业的长期目标和短期目标的平衡。结果性指标

53、与动因性指标之间的平衡。结果性指标与动因性指标之间的平衡。企业组织内部群体与外部群体的平衡。企业组织内部群体与外部群体的平衡。领先指标与滞后指标之间的平衡。领先指标与滞后指标之间的平衡。企业业绩评价企业业绩评价 最新最新因果关系链因果关系链财务财务投资报酬率投资报酬率客户客户客户忠诚度客户忠诚度内部经内部经 营过程营过程按时交货按时交货学习和学习和 创新创新员工的技术员工的技术周转时间和产品质量周转时间和产品质量企业业绩评价企业业绩评价 最新最新平衡计分卡的应用平衡计分卡的应用金碟公司的平衡计分卡金碟公司的平衡计分卡企业业绩评价企业业绩评价 最新最新金蝶的战略金蝶的战略金蝶新战略金蝶新战略产品

54、领先产品领先伙伴至上伙伴至上能力为先能力为先快速反应快速反应企业业绩评价企业业绩评价 最新最新金蝶的战略金蝶的战略企业业绩评价企业业绩评价 最新最新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新企业业绩评价企业业绩评价 最新最新 三种评价模式的比较三种评价模式的比较项目项目 财务模式财务模式 价值模式价值模式 战略模式战略模式 产生时间产生时间 2020世纪初世纪初 2020世纪世纪5050年代年代 2020世纪世纪8080年代年代 目标导向目标导向 利润最大化利润最大化 股东财富最大化股东财富最大化 企业价值最大化企业价值最大化 （利益相关者价值最大化）（利益相关者价值最大化）评价指标评价指标 财务指标财务指标 会计基础会计基础 ROIROI、ROE ROE 修正的财务指标修正的财务指标 市场基础市场基础 MVAMVA、EVAEVA 多维业绩指标多维业绩指标 利益相关者基础利益相关者基础 财务指标与非财务指标财务指标与非财务指标 评价标准评价标准 预算标准预算标准 长期计划标准长期计划标准 竞争标准竞争标准 控制导向控制导向 结果导向结果导向 结果导向结果导向 过程导向过程导向 激励导向激励导向 短期激励短期激励 长期激励长期激励 长期激励长期激励 企业业绩评价企业业绩评价 最新最新