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1、公司理财学公司理财学1 -2 第四章第四章 财务分析财务分析1 -3 本章内容4.1财务报表与财务分析财务报表与财务分析 4.2比率分析法比率分析法 4.3综合财务分析综合财务分析1 -4 n掌握财务报表及其相互关系，了解资产负债表、利润表和现掌握财务报表及其相互关系，了解资产负债表、利润表和现金流量表内容、构成及相互关系，掌握财务分析的基本方法，金流量表内容、构成及相互关系，掌握财务分析的基本方法，能够对财务报表进行趋势分析、比率分析、因素分析，并能能够对财务报表进行趋势分析、比率分析、因素分析，并能熟练运用杜邦分析体系和沃尔评分法进行财务综合分析熟练运用杜邦分析体系和沃尔评分法进行财务综合
2、分析4.1财务报表与财务分析1 -5 n企业基本财务报表及相互关系企业基本财务报表及相互关系 l资产负债表资产负债表 资产负债表，是反映企业某一特定日期财务状况的资产负债表，是反映企业某一特定日期财务状况的财务报表财务报表 资产负债表是根据会计等式资产负债表是根据会计等式“资产负债所有者资产负债所有者权益权益”编制而成的。它通常由表头、正表和补充资编制而成的。它通常由表头、正表和补充资料部分组成料部分组成 4.1财务报表与财务分析1 -6 n资产负债表的作用资产负债表的作用l资产负债表可以综合反映企业所拥有的资产及其分布资产负债表可以综合反映企业所拥有的资产及其分布情况，以便对企业的财务实力和
3、财务弹性做出正确评情况，以便对企业的财务实力和财务弹性做出正确评价价l资产负债表可以反映企业资金来源的构成情况，从而资产负债表可以反映企业资金来源的构成情况，从而评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力l资产负债表可以综合反映资产、负债、所有者权益的资产负债表可以综合反映资产、负债、所有者权益的增减变化及其相互之间的对应关系增减变化及其相互之间的对应关系4.1财务报表与财务分析1 -7 n利润表利润表l利润表是总括反映企业在一定时期内经营成果的财务利润表是总括反映企业在一定时期内经营成果的财务报表报表 l利润表是由企业收入、费用和利润三大会计要素构成，利润表是由企业收入、费用和利润三大会计要素构成
4、，根据基本会计等式根据基本会计等式“收入费用利润收入费用利润”编制而成。编制而成。利润表由表头和正表两部分组成利润表由表头和正表两部分组成4.1财务报表与财务分析1 -8 n利润表的作用利润表的作用l利润表可以为报表使用者做出合理的经济决策提供相利润表可以为报表使用者做出合理的经济决策提供相关信息关信息l利润表为预测企业的盈利能力提供了重要依据利润表为预测企业的盈利能力提供了重要依据l利润表可以反映企业的经营成果利润表可以反映企业的经营成果4.1财务报表与财务分析1 -9 n现金流量表现金流量表l现金流量表是反映企业一定期间的经济活动、投资活现金流量表是反映企业一定期间的经济活动、投资活动和筹
5、资活动对现金及现金等价物产生影响的财务报动和筹资活动对现金及现金等价物产生影响的财务报表表l现金流量表分为三个基本部分及相关附注，其三个基现金流量表分为三个基本部分及相关附注，其三个基本部分是：经营活动的现金流量、投资活动的现金流本部分是：经营活动的现金流量、投资活动的现金流量和融资活动的现金流量量和融资活动的现金流量4.1财务报表与财务分析1 -10 n现金流量表的作用现金流量表的作用l现金流量表可以提供企业的现金流量的信息，从而对现金流量表可以提供企业的现金流量的信息，从而对企业整体财务状况做出客观评价企业整体财务状况做出客观评价l现金流量表可以反映企业的财务状况，预测企业未来现金流量表可
6、以反映企业的财务状况，预测企业未来的发展趋势的发展趋势l现金流量表能够直接揭示当前的偿债能力和支付能力现金流量表能够直接揭示当前的偿债能力和支付能力4.1财务报表与财务分析1 -11 4.1财务报表与财务分析n所有者权益变动表所有者权益变动表l所有者权益变动表是指反映构成所有者权益的各组成所有者权益变动表是指反映构成所有者权益的各组成部分在一定期间内的增减变动情况的会计报表。部分在一定期间内的增减变动情况的会计报表。l所有者权益变动表一般由表头和正表二部分组成所有者权益变动表一般由表头和正表二部分组成 1 -12 n所有者权益变动表的作用所有者权益变动表的作用l可以分析所有者权益内部的结构性变
7、动情况可以分析所有者权益内部的结构性变动情况l可以分析所有者权益的变动原因可以分析所有者权益的变动原因l可以更客观的反映企业资本的保值增值状况可以更客观的反映企业资本的保值增值状况l可以分析前期会计差错更正和会计政策变更对所有者可以分析前期会计差错更正和会计政策变更对所有者权益变动的影响权益变动的影响4.1财务报表与财务分析1 -13 n财务报表之间的相互关系财务报表之间的相互关系 l资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表是企业基本的财务报表，每种财务报表都有着其特表是企业基本的财务报表，每种财务报表都有着其特定的目的，四种财务报表之间存
8、在着相互勾稽关系定的目的，四种财务报表之间存在着相互勾稽关系l从计算利润的角度看，将两期资产负债表进行对比，从计算利润的角度看，将两期资产负债表进行对比，剔除投资和利润分配因素便可得到本期利润，这说明剔除投资和利润分配因素便可得到本期利润，这说明的是资产负债表和利润表之间的关系的是资产负债表和利润表之间的关系l现金流量表揭示了企业现金从哪里来，到哪里去，对现金流量表揭示了企业现金从哪里来，到哪里去，对资产负债表的结果予以进一步补充说明资产负债表的结果予以进一步补充说明l所有者权益变动表则反映了所有者权益的变动情况及所有者权益变动表则反映了所有者权益的变动情况及原因原因4.1财务报表与财务分析1
9、 -14 n财务分析财务分析l财务分析的作用财务分析的作用财务分析可以科学预测企业未来财务分析可以科学预测企业未来财务分析可以全面反映企业现在财务分析可以全面反映企业现在财务分析可以正确评价企业过去财务分析可以正确评价企业过去l财务分析的方法财务分析的方法比率分析法比率分析法水平分析法水平分析法垂直分析法垂直分析法趋势分析法趋势分析法4.1财务报表与财务分析1 -15 n偿债能力比率分析偿债能力比率分析l短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率l长期偿债能力分析长期偿债能力分析资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数产权比率产权比率强制性现金支付比率
10、强制性现金支付比率 4.2 比率分析法1 -16 n流动比率流动比率l流动比率是企业流动资产与流动负债的比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率l它反映了企业货币资金和可以转化为货币资金的其它其他流动它反映了企业货币资金和可以转化为货币资金的其它其他流动资产可偿还短期债务的能力资产可偿还短期债务的能力l其计算公式是其计算公式是4.2 比率分析法1 -17 n速动比率速动比率l速动比率是企业速动资产与流动负债的比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率l它用来衡量企业流动资产中可以立即偿付流动负债的能力。和它用来衡量企业流动资产中可以立即偿付流动负债的能力。和流动比率一起使用，用来判断和评价企
11、业的短期偿债能力流动比率一起使用，用来判断和评价企业的短期偿债能力l该指标的计算公式是该指标的计算公式是4.2 比率分析法1 -18 n现金比率现金比率l现金比率是指现金类资产对流动负债的比率现金比率是指现金类资产对流动负债的比率l当存货和应收账款变现困难时，用现金比率可以直接说明问题当存货和应收账款变现困难时，用现金比率可以直接说明问题 l现金比率的计算公式是现金比率的计算公式是 4.2 比率分析法1 -19 n资产负债率资产负债率l资产负债率企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率资产负债率企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率l该指标反映出在企业的全部资金来源中，有多少是通过负
12、债方该指标反映出在企业的全部资金来源中，有多少是通过负债方式取得的，用以衡量债权的保证程度式取得的，用以衡量债权的保证程度l其计算公式是其计算公式是4.2 比率分析法1 -20 n利息保障倍数利息保障倍数l利息保障倍数是企业息税前利润与债务利息费用的比率利息保障倍数是企业息税前利润与债务利息费用的比率l反映了企业的收益能力对偿付债务利息的保障程度反映了企业的收益能力对偿付债务利息的保障程度l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -21 n产权比率产权比率l产权比率，也称为主权比率，是指企业负债总额对所有者权益产权比率，也称为主权比率，是指企业负债总额对所有者权益的比率的比率l该指标可
13、以用来衡量企业清算时对债权人的保护程度该指标可以用来衡量企业清算时对债权人的保护程度l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -22 n强制性现金支付比率强制性现金支付比率l强制性现金支付比率是现金流入总量与强制性现金支出的比值。强制性现金支付比率是现金流入总量与强制性现金支出的比值。其中强制性现金支出指的是经营现金流出量与偿还到期本息付现其中强制性现金支出指的是经营现金流出量与偿还到期本息付现l这一比率反映企业是否有足够的现金履行其支付经营费用、偿这一比率反映企业是否有足够的现金履行其支付经营费用、偿还到期债务的责任还到期债务的责任l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -
14、23 n营运能力比率分析营运能力比率分析l应收账款周转率应收账款周转率l存货周转率存货周转率l流动资产周转率流动资产周转率l固定资产周转率固定资产周转率l总资产率总资产率4.2 比率分析法1 -24 n应收账款周转率应收账款周转率l应收账款周转率，是企业赊销收入净额与应收账款平均余额的比率应收账款周转率，是企业赊销收入净额与应收账款平均余额的比率l应收账款周转率说明年度内应收账款转换为现金的平均次数，体现应应收账款周转率说明年度内应收账款转换为现金的平均次数，体现应 收账款的变现速度和收账效率收账款的变现速度和收账效率l应收账款周转率指标的高低，还揭示着的获利能力和偿债能力应收账款周转率指标的
15、高低，还揭示着的获利能力和偿债能力4.2 比率分析法1 -25 n存货周转率存货周转率l存货周转率，是产品营业成本与存货平均余额的比率存货周转率，是产品营业成本与存货平均余额的比率l存货周转率反映了企业存货的周转速度存货周转率反映了企业存货的周转速度l存货周转率的高低还反映了流动资产的变现能力，同时，也说存货周转率的高低还反映了流动资产的变现能力，同时，也说明了企业的资金利用效率和盈利能力明了企业的资金利用效率和盈利能力4.2 比率分析法1 -26 n流动资产周转率流动资产周转率l流动资产周转率是营业收入净额与流动资产平均余额的比率。流动资产周转率是营业收入净额与流动资产平均余额的比率。l流动
16、资产周转率反映了流动资产的周转速度流动资产周转率反映了流动资产的周转速度l流动资产周转率还反映了生产经营过程中的流动资产的营运能流动资产周转率还反映了生产经营过程中的流动资产的营运能力和盈利能力力和盈利能力4.2 比率分析法1 -27 n固定资产周转率固定资产周转率l固定资产周转率，是营业收入净额与固定资产平均余额的比率。固定资产周转率，是营业收入净额与固定资产平均余额的比率。l它是揭示企业固定资产利用率效率的一项经营比率它是揭示企业固定资产利用率效率的一项经营比率4.2 比率分析法1 -28 n总资产周转率总资产周转率l总资产周转率，是营业收入净额与全部资产平均余额的比率总资产周转率，是营业
17、收入净额与全部资产平均余额的比率l总资产周转率综合地反映了企业整体资产的营运能力，通常该总资产周转率综合地反映了企业整体资产的营运能力，通常该指标越高，总资产的营运能力越强，企业的获利能力也越强指标越高，总资产的营运能力越强，企业的获利能力也越强4.2 比率分析法1 -29 n盈利能力比率分析盈利能力比率分析l销售利润率销售利润率l总资产利润率总资产利润率l净资产利润率净资产利润率4.2 比率分析法1 -30 n销售利润率销售利润率l销售利润率是企业利润总额与营业收入净额的比率。它是评价销售利润率是企业利润总额与营业收入净额的比率。它是评价企业销售业务本身的获利能力和竞争能力的指标。企业销售业
18、务本身的获利能力和竞争能力的指标。l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -31 n总资产利润率总资产利润率l总资产利润率是指息税前利润与平均总资产的比率。是反映企总资产利润率是指息税前利润与平均总资产的比率。是反映企业全部资产获利能力的指标业全部资产获利能力的指标l其计算公式是其计算公式是4.2 比率分析法1 -32 n净资产利润率净资产利润率l净资产利润率，也称为自有资金利润率或净值报酬率，它是指净资产利润率，也称为自有资金利润率或净值报酬率，它是指企业净利润与净资产之间的比率企业净利润与净资产之间的比率l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -33 n销售利润率、总资
19、产利润率、净资产利润率等指标适销售利润率、总资产利润率、净资产利润率等指标适用于对企业获利能力的一般分析，对于上市场公司除用于对企业获利能力的一般分析，对于上市场公司除分析这些指标外，还需要分析以下指标分析这些指标外，还需要分析以下指标l每股盈余每股盈余l市盈率市盈率l每股股利每股股利l股利支付率股利支付率4.2 比率分析法1 -34 n每股盈余每股盈余l每股盈余是指在某个会计期间的净利润扣除应发放的优先股股每股盈余是指在某个会计期间的净利润扣除应发放的优先股股息后的余额与发行在外的普通股平均股数之比息后的余额与发行在外的普通股平均股数之比l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -3
20、5 n市盈率市盈率l市盈率，也称为本益比，是指普通股每股股的市场价格与每股市盈率，也称为本益比，是指普通股每股股的市场价格与每股盈余之间的比率盈余之间的比率l其计算公式是其计算公式是4.2 比率分析法1 -36 n每股股利每股股利l每股股利是指公司支付的股利总额与发行在外的普通股股数之每股股利是指公司支付的股利总额与发行在外的普通股股数之比比l其计算公式是其计算公式是4.2 比率分析法1 -37 n利支付率利支付率l股利支付率是指普通股每股股利与每股盈余之比股利支付率是指普通股每股股利与每股盈余之比l其计算公式是其计算公式是 4.2 比率分析法1 -38 n企业的经营状况和财务成果受多种因素制
21、约，上述财企业的经营状况和财务成果受多种因素制约，上述财务分析方法只能揭示企业财务状况和经营成果的某一务分析方法只能揭示企业财务状况和经营成果的某一个侧面，难以表达对企业整体财务状况的影响。因此个侧面，难以表达对企业整体财务状况的影响。因此，需要一些专门的方法将各类财务指标综合起来，利，需要一些专门的方法将各类财务指标综合起来，利用指标之间的关联性进行综合分析，以便对企业整体用指标之间的关联性进行综合分析，以便对企业整体的财务状况和经营成果进行评价的财务状况和经营成果进行评价n综合财务分析的方法综合财务分析的方法 l杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系l帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系l沃尔评
22、分法沃尔评分法 4.3 综合财务分析1 -39 n杜邦分析体系杜邦分析体系l杜邦财务分析体系，或称杜邦分析法，是以权益资本杜邦财务分析体系，或称杜邦分析法，是以权益资本收益率为中心，利用主要财务比率之间的内在联系，收益率为中心，利用主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况的一种财务分析方法企业财务状况的一种财务分析方法 l采用这一方法，可使财务比率分析的层次更加清晰，采用这一方法，可使财务比率分析的层次更加清晰，条理更加突出，有利于报表使用者全面地、系统地了条理更加突出，有利于报表使用者全面地、系统地了
23、解企业的经营成果和财务状况解企业的经营成果和财务状况4.3 综合财务分析1 -40 n杜邦分析图为我们提供了以下信息：杜邦分析图为我们提供了以下信息：l权益利润率是综合性最强，最具有代表性的一个指标，权益利润率是综合性最强，最具有代表性的一个指标，也是杜邦分析体系的核心也是杜邦分析体系的核心l权益乘数主要受资产负债比率的影响，负债比例越大，权益乘数主要受资产负债比率的影响，负债比例越大，权益乘数越大，财务杠杆的效应也越大权益乘数越大，财务杠杆的效应也越大l总资产净利润率也是一项综合性较强的指标，总资产总资产净利润率也是一项综合性较强的指标，总资产净利润率的高低要受销售获利能力和总资产营运效率净
24、利润率的高低要受销售获利能力和总资产营运效率的影响的影响4.3 综合财务分析1 -41 n帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系l美国哈佛大学教授帕利普在其所著的美国哈佛大学教授帕利普在其所著的企业财务分析企业财务分析中对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起中对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的来的l其核心指标是可持续增长率，将反映企业的偿债能力其核心指标是可持续增长率，将反映企业的偿债能力比率、获利能力比率、营运能力比率、融资能力比率比率、获利能力比率、营运能力比率、融资能力比率四个指标统一了起来四个指标统一了起来4.3 综合财务分析1 -42 n帕利普财务分析体系帕利普财务分析
25、体系l各个指标之间的关系如下：各个指标之间的关系如下： 4.3 综合财务分析1 -43 n帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系l可持续增长率反映的是企业在现有的获利水平和股利可持续增长率反映的是企业在现有的获利水平和股利政策不变的前提条件下所能达到的收益增长比率。它政策不变的前提条件下所能达到的收益增长比率。它与企业的获利能力和股利政策有关；总资产周转率反与企业的获利能力和股利政策有关；总资产周转率反映企业的资产管理效率水平，是一种营运能力水平；映企业的资产管理效率水平，是一种营运能力水平；销售利润率反映的是企业的获利能力；财务杠杆作用销售利润率反映的是企业的获利能力；财务杠杆作用反映的是企业
26、的偿债能力，也反映了企业的融资能力。反映的是企业的偿债能力，也反映了企业的融资能力。可持续增长率很好的把这几种能力结合在一起，是一可持续增长率很好的把这几种能力结合在一起，是一个综合性的指标个综合性的指标4.3 综合财务分析1 -44 n沃尔评分法沃尔评分法l财务综合分析的先驱者之一是美国财务学家亚历山大财务综合分析的先驱者之一是美国财务学家亚历山大沃尔（沃尔（Alexander WallAlexander Wall）。他在）。他在2020世纪初出版的世纪初出版的信信用晴雨表研究用晴雨表研究和和财务报表比率分析财务报表比率分析中提出了信中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结用
27、能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了流动比合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了流动比率、净资产率、净资产/ /负债、资产负债、资产/ /固定资产、存货周转率、应固定资产、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率7 7种种财务比率，分别给定了其在总体评价中所占的比重，财务比率，分别给定了其在总体评价中所占的比重，总和为总和为100100分，然后，确定标准比率，并与实际比率相分，然后，确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，从而比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业业绩进行评价对企业业绩进行评价4.3 综合财务分析
