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1、第二讲第二讲财务管理的内容与目标财务管理的内容与目标1 1提纲提纲财务管理的内容财务管理的目标经济增加值及应用22财务管理的内容财务管理的内容n 资本预算决策n 长期筹资决策n 利润分配n 营运资金管理3资本预算决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成4长期筹资决策股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机5营运资金管理w流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理w流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理6价值创造 企业经营与财务管理的核心价值是衡
2、量业绩的最佳标准n要求完整信息，必须具备长远观点。n从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景和目标设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。价值最大化 vs 利润最大化7价值创造 企业经营与财务管理的核心(续)对现有业务： 现有的项目是在创造价值还是在损害价值？ 如果在损害价值，要立即纠正。 如果不能改正，要认真考虑放弃。对新项目： 这个项目是否能够获取足够的利润以抵偿 投资成本？ 这个项目能否使公司的价值增加？8财务管理的目标财务管理的目标总体目标在满足其他利益集团利益要求前提下追求股东财富或企业价值的最大化。具体目标n 成果目标n 效率目标n 安全目标9财务管理的目标（续）财务管理的具体目
3、标n成果目标：在控制投资风险的前提下，努力提高资金报酬率n效率目标：合理使用资金，加速资金周转n安全目标：保持可靠的偿债能力10价值创造指标 - 经济增加值经济增加值（Economic Value Added, EVA）一种体现股东财富最大化目标的财务指标。 经济增加值的定义为： EVA=NOPAT- kw(NA)式中：NOPAT为税后经营利润 kw为企业加权平均资本成本 NA为企业资产期初的经济价值11价值创造指标 - 经济增加值（续）运用经济附加值指标的意义：n这一指标体现的公司业绩直接反映了其为股东所创造的财富的数量，从而可以确保股东财富的提高，而利润、每股收益、甚至投资收益率指标都有可
4、能错误地反映股东财富的状况。n这一指标的运用将促使公司建立一套新的财务管理体系和决策标准。12价值创造指标 - 经济增加值（续）运用经济附加值指标的意义（续）n可以建立一个既有利于股东，也有利于管理人员与职工的激励体系。n这一指标使公司与股东之间可以有效地就公司是否实现了股东的利益进行沟通。 总之，经济附加值使得企业可以建立一个有效的内部管理与激励体制使各级管理人员和公司员工为实现最好的公司业绩而努力。13案例分析案例分析 达克沃思公司-奖励补偿计划14达克沃思-原有奖励计划1. 所有员工-利润分成库扣除年初分配给该库净额的10%之后，税前利润的15%；年末，按员工工资占本结构层工资总额的比例
5、再次分配生产员工经理层销售和管理人员年奖励补偿计划个人奖励计划单项奖励2. 利润分成基础之上的奖励：少数长期奖励计划1519901992年的年奖励补偿计划实际奖金=奖励系数*目标奖金（考察点：销售增长、获利能力）见表9.8.1016198619891992年长期管理奖励计划每年指定新目标，当某个结构层的税息前的累积赢余目标水平实现，则管理层获得基本工资一定百分比（通常是25%-40%）的奖励；反之，则扣除一定百分比。17改变的动因表9.8.3 总营运资产报酬率和销售增长率，1991-1992沃思公司19911992总营运资产报酬率 23.6% 23.9%销售增长率 13.9% （2.3）客户结
6、构变化 销售下降对增加长期股东价值有利，但沃思管理却未获得任何年度奖励性奖金18新EVA奖励体制EVA假设：1 对股东而言的经济价值意味着公司获得的投资性的报酬率超过了资本的成本。 某一年度的经济价值增值应等于以下两项因素的乘积： A 当所使用的平均资本乘以 B 资本成本偏离当年所获资本报酬率的分布。2 可为公司内的每一结构层计算EVA。 目标达到管理当局股东利益的一致19确定每一结构层的EVA时，需考虑的因素1 税后净营业利润2 平均资本3 资本成本20计算奖励补偿的方法订立奖金目标确立EVA基准线为今后几年确立一个基本的整体价值确定奖金敏感系数21目标最终目标： 管理当局与股东利益一致 决定奖励补偿的标准不必每年调整22
