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1、河北承德露露股份有限公司年度财务报表分析河北承德露露股份有限公司年度财务报表分析我们主要依据承德露露的年报做出我们的财务分析，以下我们主要依据承德露露的年报做出我们的财务分析，以下主要信息摘自露露的年报和其审计报告，以此证明我们所主要信息摘自露露的年报和其审计报告，以此证明我们所依据信息的准确性。依据信息的准确性。河北承德杏仁露与海南椰子汁一同代表的中国第一代植物蛋河北承德杏仁露与海南椰子汁一同代表的中国第一代植物蛋白饮料白饮料2010年年8月，承德露露投资月，承德露露投资2亿郑州建厂迈出异地扩张第一步亿郑州建厂迈出异地扩张第一步2011年年5月，中金公司在其研究报告中指出，公司销量增长月，中
2、金公司在其研究报告中指出，公司销量增长瓶颈一直存在，需等待瓶颈一直存在，需等待2012年的产能释放。年的产能释放。2011年年8月，安信证券：承德露露公司研究中指出公司目前月，安信证券：承德露露公司研究中指出公司目前杏仁露的产能大约杏仁露的产能大约20万吨，由于销售近年逐步放大，产能的万吨，由于销售近年逐步放大，产能的瓶颈开始显现瓶颈开始显现 2011年年11月，中信建投称承德露露成本下降效果显现月，中信建投称承德露露成本下降效果显现2012年年3月，南方都市报称承德露露度过产能瓶颈月，南方都市报称承德露露度过产能瓶颈2012年年3月，大众证券报称承德露露想象空间很大月，大众证券报称承德露露想
3、象空间很大加工原料植物蛋白饮料植物蛋白饮料豆乳类饮料豆乳类饮料原料：大豆原料：大豆维他奶维他奶维维股份维维股份黑牛食品黑牛食品椰子汁饮料椰子汁饮料原料：椰子果肉原料：椰子果肉海南椰树集团海南椰树集团海南椰岛集团海南椰岛集团杏仁露饮料杏仁露饮料原料：杏仁原料：杏仁承德露露承德露露其他植物蛋白饮料其他植物蛋白饮料原料：核桃，花生原料：核桃，花生银鹭花生牛奶银鹭花生牛奶养元六个核桃养元六个核桃大寨核桃露大寨核桃露主要市场在东北、华北和西北主要市场在东北、华北和西北华北地区：北京，天津，河北，山西，内蒙古华北地区：北京，天津，河北，山西，内蒙古 东北地区：辽宁，吉林，黑龙江东北地区：辽宁，吉林，黑龙江
4、 西北地区：陕西，甘肃，新疆，青海，宁夏西北地区：陕西，甘肃，新疆，青海，宁夏 “ “杏仁露杏仁露”的主战场是的主战场是“河北省内河北省内+京津唐地京津唐地区区”这几个地区的收入占公司总收入的近这几个地区的收入占公司总收入的近50%资产负债表分析资产负债表分析企业总资产规模在扩大，总收入也在逐年提高，但相对而言，利润总额增长幅度不大，主要原因是企业成本增加，原材料依赖性强，靠市场调节，而且最重要的原料杏仁70%左右来源于关联方，议价能力弱，而且人工成本刚性增强，使得企业成本增加。而且我们注意到存货大体呈上升趋势，而且绝大部分是产成品，这说明露露的存货管理不善。 利润表分析利润表分析承德露露的投
5、资全部来源于对联营企业和合营企业的投资收益。主营业务收入占营业收入的绝大部分，几乎全部。营业总成本随着营业收入的增加一直“紧跟步伐”，企业的成本控制不见成效。而且企业的销售费用占成本的20%左右，但大额的销售费用带来的成效却不太明显，投资收益一直为负，年报解释说因为被投资的企业利润一直为负，如果这样，企业可以考虑调整投资。营业收入带来大部分的现金流入，货币资金的绝大部分来源于经营活动产生的现金流量。说明企业的营业情况很好，货币资金的增加归根结底大部分来源于营业收入，企业可持续经营态势很好。能力分析能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析获现能力获现能力获利能力获
6、利能力资产营运能力资产营运能力偿债能力偿债能力流动比率：2010年度流动比率为1.37,2011年度流动比率为1.35。比上一年减少0.02，但是相对来说流动比率达到2比较好。速动比率：2011年速动比率为0.91,2010年速动比率为0.91，两年速动比率大体相同，速动比率为1偏好，所以企业的偿债能力偏低存货周转率：2010年存货周转率为4.89,2011年为4.46,11年比上年低，一定时期内，企业的存货周转率越高，周转次数越多，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，该企业一般资产负债率：2010年资产负债率为44.21%，2011年资产负债率为48.16%，资产比率越低说明企
7、业偿债能力越强（50%以下） 应收账款周转率:2010年应收账款周转率为9,483.2011年应收账款周转率为9,081.13,11年比上年低，这两年应收账款周转率较高，平均收现期越短，应收账款收回的越快固定资产周转率：2010你固定资产周转率为8.80,2011年为10.37,11年比上年增加1.57，固定资产周转率越高说明企业固定资产充分利用总资产周转率：2010年总资产周转率为1.46，2011年为1.35，比上一年低0.11，总资产周转率越高说明企业资产利用率高。资产负债率资产负债率=（负债总额（负债总额/资产总额）资产总额）* *100%承德露露的负债大部分来源于应付账款和预收账款，
8、近几年企业的资产负债率大体呈上升趋势，表明企业运用外部资金的能力越来越强。承德露露的负债率偏低，可以考虑负债融资。现金比率现金比率=（现金（现金+现金等价物）现金等价物）/流动负债流动负债* *100%总资产周转率总资产周转率获利能力分析获利能力分析反映企业的消耗所取得的经济效益反映企业的消耗所取得的经济效益销售现金比率销售现金比率=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/营业营业收入（反映企业获取现金的能力，每收入（反映企业获取现金的能力，每1元元的销售收入得到的净现金）的销售收入得到的净现金）销售现金比率反映企业获取现金的能力，每1元的销售收入得到的净现金。承德露露的销售现金比率比较平稳，一
9、直维持在0.2左右。而且明显高于同行业的几个企业，承德露露获取现金的能力很不错。主营业务销售获现比率=销售商品提供劳务收到的现金/主营业务收入主营业务销售获现比率指标大于1，因为企业还有其他业务收入。说明企业不仅收回了当期的全部销售收入，而且还收回了前期的部分应收账款，挂账少，同时说明企业销售收入实现后所增加的资金转换先进速度快，质量高。派息派息4.00元（含税）送股（元（含税）送股（10送送2）派息派息6.00元（含税）送股（元（含税）送股（10送送6）1997199820012003200420062007200820092010派息派息0.60元（含税）元（含税）中期每中期每10股转增股
10、转增10股股年末派息年末派息2.50元（含税）元（含税）派息派息6.60元（含税）元（含税）派息派息2.00元（含税）元（含税）派息派息2.00元（含税）元（含税）派息派息1.00元（含税）元（含税）派息派息4.00元（含税）元（含税）派息派息4.00元（含税）元（含税）承承德德露露露露分分红红承德露露承德露露2010-9-302009-12-312008-12-312007-12-31权益净利率（%）20.8821.5418.8915.94资产净利率（%）11.436312.660711.44378.6635权益乘数1.78571.69491.69491.8182销售净利率（%）10.683
11、810.64577.651111.4783总资产周转率1.1621.24681.46011.2984承德露露的权益净利率从2007年到2010年一直在增加，这表明企业为股东创造利润的能力一直在增加。我们选用2008年与2009年两年的指标进行比较，来分析一下承德露露权益净利率增长的原因。 权益净利率=权益乘数资产净利率2008年18.89=1.694911.4437 2009年21.54=1.694912.6607变动比率2.65%0%1.217% 从上面的分析而知，承德露露权益净利率增加2.65%的原因是资产净利率增加1.217%。报表中的管理问题报表中的管理问题杜邦之道杜邦之道谁都想企业盈
12、利，企业盈利的原因和企业不盈利的原因一样，都在管理中，在实践中。所以，不要只看报表上面的数据。要认真的分析，这个数是怎么来的，又能表明什么，又如果把指标变成管理目标露露是一个追求发展的公司，在万向控股露露是一个追求发展的公司，在万向控股之后，公司也在步伐稳健的改善各种问题之后，公司也在步伐稳健的改善各种问题 植物蛋白饮料行业是朝阳行业植物蛋白饮料行业是朝阳行业可以根据需求者不同特征，细分产品，推可以根据需求者不同特征，细分产品，推出不同口感与品质的混合饮料产品出不同口感与品质的混合饮料产品 可以选取不同的代言人，来赢取消费者的可以选取不同的代言人，来赢取消费者的关注和喜爱关注和喜爱对学校、网吧、娱乐场所、车站、码头、对学校、网吧、娱乐场所、车站、码头、景点等人流量集中的地点传播、教育、销景点等人流量集中的地点传播、教育、销售，注重隐性销售网点充分开发，加大终售，注重隐性销售网点充分开发，加大终极网点占有率极网点占有率
