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1、本章主要内容证券市场的主要投资品种介绍有价证券基础证券衍生证券股票债券基金券远期期货期权掉期股票债券基金期货期权1第二讲证券分析（教材第一章）证券知识的快捷熟悉：证券报2证券的产生：交换过程推动自给自足物物交换实值货币：一般等价物，黄金虚值货币：纸币，央行的债务凭证国债：财政部的凭证。第一节股票债券基金期货期权3证券的产生：生产过程推动家庭作坊供不应求，扩大再生产扩大方式一：1，向亲戚朋友借款：2，邀请朋友合资。产生了债权、股权，资源的流动推动了凭证的产生。第一节股票债券基金期货期权4一股票的概念个体户-有限责任公司-股份有限公司-上市股份公司个体户：债务承担，以个人所有资产有限责任：2人以上
2、，50人以下投资咨询公司：10万投资管理公司：1000万股份有限公司：发行股票，注册金1000万上市股份公司：注册金5000万？个体户张先生与A公司的合作关系转为股份制，张先生辞职后其本金、利润咱办第二节股票债券基金期货期权5一股票的概念股票：股份公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。每个股东依据所拥有的公司所有权份额的多少，参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的经营风险，但仅以其出资额对公司的债务承担有限的责任（P0）。不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。第二节股票债券基金期货期权6二二 股票的特征股票的特征收益性股票
3、的收益性主要来自两个方面：一是公司发放的股息红利；二是通过证券市场赚取买卖股票的差价，属于资本利得。*佛山照明，第一个红利和超过本金投入的上市公司。1993年按10.23元发行股票2002-10派4.2，2001-10派4，2000-10派3.8，1999-10转1派3.5，1998-10派4.02，1997-10派4，1996-10派4.77，1995-10派6.8，1994-10派8.1，1993-10送5派3(含税) 考虑股票摊薄，已经收回投资第二节股票债券基金期货期权7二二 股票的特征股票的特征风险性传统的定义是指不能获取预期报酬或者遭受无法预料的投资损失（Worldcom,安然)。股
4、票的风险是与收益相对应的，高风险带来高收益，风险因素主要来自公司和市场两个方面，分别称为公司风险和市场风险。公司风险是指股票的收益随公司的经营状况和盈利水平而波动。市场风险指股票的收益受到股票市场行情的影响。风险如何量化？911后航空公司股票下跌是何种风险？第二节股票债券基金期货期权8二二 股票的特征股票的特征流动性股票在市场上可以作为买卖对象随时转让，需要现金的投资者通过卖出股票迅速变现，因此股票具有较高的流动性。股票的流动性促进了社会资金的有效利用和资金的合理配置。？比较流动性：电脑、房产、储蓄单、大公司股票、小公司股票？大的机构投资者为什么不买小公司的股票？如何衡量股票流动性的大小。第二
5、节股票债券基金期货期权9二二 股票的特征股票的特征权利性有权参与股东大会，选举公司的董事会，听取董事会报告。对公司经营状况、决策管理、重大筹资投资项目以及分红派息方案都有发言权和表决权。第二节股票债券基金期货期权10二二 股票的特征股票的特征非偿还性股票代表股东对公司资产的所有权，是股东对公司的投资，因此公司与股东不存在借贷关系。股票是一种无限期的法律凭证，第二节股票债券基金期货期权11三、股票的类型普通股普通股股票是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，并不加以特别限制的股票。（1）优先购股权。每当公司发行新股或进行配股时，给予现有股东优先购买公司新股票的权利。（2）剩余索偿权。一方面是指普通
6、股红利和股息的发放在还债和支付优先股股息之后，另一方面是指当公司倒闭破产时，普通股股东在公司偿付各类债务和优先股股东的权益后，才能按比例参与公司剩余财产的分配。第二节股票债券基金期货期权12三、股票的类型优先股（在我国属创新）在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。l）优先和固定的股息率。在发行时即已约定了固定的股息率。（2）优先清偿剩余资产。当公司清算时，优先股股东对公司剩余财产的清偿权是在债券人之后，普通股股东之前的。（3）有限的表决权（4）股票可由公司赎回第二节股票债券基金期货期权13四、股票的重要价值指标票面价格(ParValue)。又称面值(FaceValue)，是
7、股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。（GEM，0.1RMB)账面价格(BookValue).股票的净值，每股股票的净资产价值，总资产减总负债，得出净资产总额，再除以总股本得出账面价格。3内在价值(IntrinsicValue).股票的内在价格即理论价值，也即股票未来收益的现值。4市场价格（MarketValue).通常称为行情.5虚拟资本值(VisionalCapitalization).V=E/i来计算，E为每股收益，i为市场基准利率。第二节股票债券基金期货期权14四、股票的重要价值指标6市盈率(PE,Pricetoearning)股票的市盈率等于股价除以每股收益，反映了投资人对
8、每元净利润所愿支付的价格例：歌华有线：总股本(万股)：35100.00每股收益(元)：0.358每股净资产(元)5.0022002年底市场价格：18元第二节股票债券基金期货期权152004-2-26报价0548深圳高速2.92HK$,600548深圳高速,8.52RMB0300 昆明机床 - 1.94 1.92 1.93 600806 交大科技 7.01 7.08 6.91 7.03000002 万科 8.00 8.07 7.95 8.03 200002 万科 6.65 6.70 6.48 6.60 凤凰卫视 - 1.63 1.58 1.59 16五、股票的股息与利润1，股息是股东定期按一定的
9、比率从上市公司分取的盈利，股东按持股比例拥有的剩余利润称为未分配利润。2，股利的形式：1）现金股利、2）财产股利、3）负债股利。用债券或应付票据作为股利分派给股东。4）股票股利？高的现金股利说明了公司什么问题？第二节股票债券基金期货期权17五、股票的股息与利润3，股利发放的会计处理及股票股票价格处理股权登记日，即在该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利。除息价=登记日的收盘价每股股票应分得的现金红利对于股票股利，除权价=股权登记日的收盘价（1+每股送股比例），公司的每股净资产、每股利润相应变化。既有现金红利又有股票送配，则除权除息价为：除权除息价=（股权登记日的收盘价每股应分得的现金红利每
10、股配股比例配股价）（1每股送股比例每股配股比例）。例子：9月10日是某公司的股权登记日，公司股票价格为31元，当日登记在册的股东将得到现金股利1元，送红股0.5股。问除权后的价格。第二节股票债券基金期货期权18六、股票的拆股与并股1，拆股就是指股份公司增加发行在外的股票股数，减少每股股票的票面价值。例如，对面额为1元的股票进行1：2的拆股，则持有200股旧股票的股东就会拥有400股面额为0.5元的新股票。将使交易更活跃。并股是指将数张股票合并为一张。网络股的交易价格跌至$1以下，交易所考虑并股。2，拆股的辩论：否定：既不会增加收益也不能减少成本，而仅仅是改变了股票的单位的大小。不仅如此，这一过
11、程还会增添许多行政上的麻烦和额外的执行成本。第二节股票债券基金期货期权19六、股票的拆股与并股肯定：股东对这种能“感觉得到的”公司成长有积极的反映；另一种观点认为，拆股能使股票的价格下降，而较低的价格又能使股票有良好的交易空间，从而增加公司流通股的总价值。?BerkshireHathway的价格1万美元以上运行第二节股票债券基金期货期权20六、股票的拆股与并股第二节距离拆股的月数0102030-10-20-3010203040图1.1拆股前后的非正常股票回报率累计非正常回报率21七、股票的回购1，定义：指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。回购的股票就被库存起来称为金库股
12、票。2，方式：一种是二级市场回购（占90%），另一种是自我收购报价方式（10%）。自我收购报价又可分为两种方式：第一种是固定价格。即公司提出以一个事先确定的价格购回一定数量的股票；第二种方式购买一定数量的股票，但价格是现有股东竞卖形成的，最后的成交价是能够满足事先确定的股票数量的最低报价。（小汽车牌照的拍卖方式？美式数量拍卖）（只有一个成交价，荷兰式数量拍卖）中国国债拍卖模拟:有一批3个月后到期的国债,面额100元.现拍卖,请填你愿意买的价格和数量.(中标率为50%)第二节股票债券基金期货期权22010203050-10-20-30-40-50固定价格回购荷兰式拍卖回购二级市场上回购累计异常回
13、报率0.1040-0.050.05距宣布日的天数图1.2公布回购前后的股价非正常行为股票债券基金期货期权23七、股票的回购3，回购股票的动机有以下三种：第一，公司通过股票回购对被收购或接管进行反击。如果公司的盈利潜力未得到充分发挥，则会有被收购或接管的可能。第二，公司试图通过股票回购向股东和公众发出信号，认为其股票在市场上被低估了。如果管理者认为股票的价值已被低估，那么公司回购股票就意味着对市场发出信号它要投资购进定价错位的股票。第二节股票债券基金期货期权24七、股票的回购第三，现金利润回购股票替代现金股息，对公司股东会有某些税收方面的好处。例如，某股东曾经以每股40元的价格购买了10股股票，
14、若现在的股价是每股50元，则总共有100元的未实现资本收益。1）若公司发放100元股息，股东所收到的全部股息会作为股东个人收入课以所得税。2）公司将拟发的100元股息回购自己的股票（2股）。股东目前只须对100元中的20元进行纳税，（仍拥有8股的每股10元的未实现资本收益，因为股价仍保持为每股50元），这些收益只有在日后股票被出售时才须纳税。所以，股东可以从股票回购中获得两方面的好处：一是目前的应税金额较小，二是资本利得所得税税率要大大低于收入所得税税率。(上述问题的实质：以资本利得替代红利，返给股东）（在中国上市公司规定不允许回购，除非特别批准）第二节股票债券基金期货期权25股票回购在中国1
15、999年12月，申能股份用现金支付方式以2.51元/股的价格向申能集团公司回购10亿股国家股,回购完成后公司总股本变更为16.33亿股,其中社会公众股2.51亿股,占总股本15.37%，达到了公司法的要求（小盘25%）。同时申能集团公司承诺将用本次回购所得部分资金，收购置换申能股份的部分非经营性资产因此，回购并注销股份，不是简单意义上的国有股减持，对申能集团来说，盘活了资产，实现了国有资产保值增值，支持和推动了申能股份的发展，是一个双赢互利的金融创新。如果中国上市公司按照公司法的规定，回购本公司股份并注销，可以改变公司每股收益、每股净资产、净资产收益率以及资产负债率等财务指标。第二节股票债券基
16、金期货期权26债券的概念与特征证券代码:120101 证券简称:01中移动债券种类:记帐式债券 发 行 量:50亿元期 限:10年 上市日期:20011023起息日期:20010618 到 期 日:20110617付息方式:每年付息一次，最后一期利息随本金一起支付 2002年6月18日至2003年6月17日，基准利率为1.98，基本利差为1.75，本年度利率确定为3.732001年6月18日至2002年6月17日，逾期部分不另计利息。本年度基准利率为1.98，基本利差为1.75，本年度利率确定为3.73-(1.981.75)。债券执行利率为4。第三节债券股票债券基金期货期权27债券的概念与特征
17、一、概念：社会经济主体为了筹措资金而向投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证二二 债券的特征债券的特征1.偿还性指债券必须规定到期期限，到期后债务人必须向债权人支付既定利息并全额偿还本金。有些国家曾发行无期限永久性的债券。2.流动性指债券能够迅速并且损失较小地转换为货币的特性。第三节债券股票债券基金期货期权28二、债券的概念与特征3.风险性：信用风险和市场风险。信用风险指债务人不能按时支付利息和偿还本金的风险，这主要与发行者的资信情况和经营状况有关。市场风险指债券的市场价格因市场利率上升而跌落的风险，债券的市场价格与利率呈反方向变化。市场利率上升，债券价格下降；
18、市场利率下降，债券价格上升。？物价上升还是下降时债券的风险大第三节债券股票债券基金期货期权29三、债券的类型:按计息的方式分类（1）附息债券。利息一般以6个月或一年为一期发放。（2）贴现债券。亦称无息债券或贴水债券，是指债券上不附有息票，发行时按某一折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按面额兑现。贴现债券的发行价格与面额的差价即为贴现债券的利息。（3）单利债券。是指债券利息的计算采用单利计算方法，即按本金只计算一次利息，利不能生利，目前我国国债大部分以这种方式发行。债券资料教材：P268第三节债券股票债券基金期货期权30三、债券的类型:按发行主体分类（1）政府债券。又可分为中央政府债券、地方
19、政府债券和政府保证债券。政府债券一般具有以下几个特点：A,安全性。B,免税待遇。C一般被广泛地用于各种抵押和保证行为中，而且国债还是中央银行的主要交易品种，中央银行通过对国债的公开市场交易，实现对货币供应量的调节，实现其货币政策的目标。第三节债券股票债券基金期货期权31（2）公司债券。是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。发行公司债券一般是为了筹集长期资金，期限多为10年30年。（3）金融债券。金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券，利率要高于同期存款的利率水平。由于各国对金融机构的运营实行较为严格的监管，而且金融机构一般资金实力雄厚，资信度高，金融债券的安全性较高。（
20、4）国际债券。它包括外国债券和欧洲债券两种形式。外国债券,是A国在B国家以B国货币为面值发行的债券。如在纽约以美元发行叫扬基债券(samuraibonds)。欧洲债券是一个国家在另一个国家以第三国的货币为面值发行的债券，又称境外或欧洲货币债券。第三节债券三、债券的类型:按发行主体分类股票债券基金期货期权32三、债券的类型:按偿还期限分类按到期日长短，债券可以分为短期、中期、长期债券。各国对短、中、长期债券的期限划分不完全相同。一般的标准是：期限在1年或1年以下的为短期债券；期限在1年以上、10年以下的为中期债券；期限在10年以上的为长期债券.Governmentbonds:Treasurebi
21、ll,notes,bonds.第三节债券股票债券基金期货期权33债券的类型:按债券的利率是否浮动分类（l）固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券，如果存在通货膨胀，固定利率债券的实际收益将下降。（2）浮动利率债券。每年利率由市场利率定。浮动利率债券一般还规定利率浮动的上、下限，这样就减少了持有者的利率风险。？浮动利率在什么情形下对发行债券人有利？浮动利率下限对谁有利？第三节债券股票债券基金期货期权34三、债券的类型:按债券形态分类（1）实物债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券，这是债券最初的形态.（2）凭证式债券。凭证式债券主要通过金融机构承销，金融机构出收据凭证，到期
22、后由签发部门负责兑付收回凭证，持有人可以到原购买网点办理提前兑付手续。（3）记账式债券。记账式债券没有实物形态的券面，而是在债券认购者的电脑账户中作一记录。第三节债券股票债券基金期货期权35丽珠集团债券投资朝三暮四(2004-02-27 丽珠第四届董事会第十三次会议于2004年2月23日召开,应参会董事15人,实际参加表决董事15人,董事会13票同意,2票反对,会议审议通过出售03网通固息债情况，认购04中国石化债券情况。03网通固息债票面年利率为4.6%。正在发行之中的04中石化债也是10年期债,发行总额35亿元,采用固定利率,票面年利率为4.61%。两只债券的票面利率只差0.01个百分点以
23、人民币13860万元的价格将持有的票面价值14000万元的03网通固息债全部转让给了中金公司。公司本次交易产生直接投资损失140万元。36基金的含义与性质1，含义：证券投资基金是通过发行基金凭证，集中投资者的资金，交由专家管理，从事股票、债券等金融产品投资，投资者按投资比例分享收益并承担风险的一种制度，其本质就是“受人之托，代人理财”。(InvestmentCompany)2,证券投资基金是一种金融信托形式。包括委托人、受托人、受益人三个关系人，基金一般托管在商业银行。第四节基金股票债券基金期货期权37基金的类型封闭型基金基金发行规模事先确定，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金
24、的资本总额及发行份数都固定不变，处于封闭状态。开放型投资基金基金的资本总额及持份总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。基金不上市交易，基金管理公司开设柜台交易，其交易价格由基金资产净值决定。第四节基金股票债券基金期货期权38例：基金兴华总份额(万)200000单位基金净收益(元)中期0.077流通份额(万)197000净资产收益率(%)中期7.777截止日期单位净值累计净值(元)200309191.1124-2.0164200309121.1308-2.0348200309051.1369-2.040939了解我国证券投资基金中国证券投资基金管理暂
25、行办法。1999年11月。第四节基金股票债券基金期货期权40我国投资基金开始分食社保大蛋糕01年12月全国社会保障基金投资管理暂行办法规定资格：经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司及国务院规定的其他专业性投资管理机构；基金管理公司实收资本不少于5000万元人民币,在任何时候都有维持不少于5000万元人民币的净资产,其他专业性投资管理机构需具备的最低资本规模另行规定；具有二年以上在中国境内从事证券投资管理业务的经验,；最近三年没有重大违规行为；有与从事社保基金投资管理业务相适应的专业投资人员；具有完整有效的内部风险控制制度,内设独立的监察稽核部门,并配备足够数量的称职的专业人员。在
26、现有的基金管理公司中,符合证券投资管理业务经验在二年以上这一硬指标的有南方、国泰、华夏、鹏华、富国、嘉实、华安、博时、长盛和大成等十家。第四节基金股票债券基金期货期权411，远期合约和期货合约据衍生证券的特性，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。它们的区别是：第一交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外交易。第二合约的规范性不同，期货合约是标准化合约，除价格以外，合约的品种、规格、质量、数量等都有统一的规定。而远期合约的所有事项都要交易双方协商决定，谈判过程比较复
27、杂，但条款灵活。第五节衍生证券股票债券基金期货期权422，掉期合约掉期合约是一种由交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。有助于降低企业成本(1）货币掉期合约。德国公司，欧元贷款利率低，但需要美元。美国公司，贷美元合算，但需要欧元。（2）利率掉期合约。甲公司浮动利率贷款优势大于固定利率贷款。（3）甲的爸爸是养鱼（5元每斤）专业户，但想吃肉（4元/斤）。乙的爸爸是养猪专业户，但想吃鱼。第五节衍生证券股票债券基金期货期权433，期权期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量资产的权利。期权购买者向期权出售者支付了一定的费用后，即获得
28、了能以确定的时间、价格、数量和品种买卖标的物的权利。买入方可根据自己的意愿决定是否执行该权利。第五节衍生证券股票债券基金期货期权44中国银行两得宝业务将到期提取本金的货币选择权交付给中国银行，即可获得中国银行支付的期权费，从而在一定期限内，可以让您利息收入和期权费收入双双得益的一种投资组合。存美元，美元涨，取日元本息。存美元，美元跌，取美元本息 到期汇率高于协定汇率到期汇率低于协定汇率存USD挂钩JPY按协定汇率折日元美元存JPY挂钩USD日元按协定汇率折美元 45Risk-ReturnTradeoffsforVariousInvestmentVehicles股票债券基金期货期权4647作业1,阅读证券报，提供了哪些交易产品的信息。2,股票投资：方法一：网上模拟方法二：小资金实战（个人40元/每个账户）开户程序：484950作业3，熟悉并比较上海股票市场A股和B股的相对股价情况如何进行股价横截面数据下载51
