第6章筹资管理1

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1、第第 六六 章章筹筹 资资 管管 理理掇束膨拭田蹿群嘘睬成管埃御夜停擎滓佯昼札狸咕陶陶盲始菲扔赊沧捌肉第6章筹资管理1第6章筹资管理1第一节第一节 筹资概述筹资概述 企企业业发发展展需需要要投投资资，投投资资需需要要资资金金，这这是一个基本逻辑，也是一个客观存在是一个基本逻辑，也是一个客观存在一、企业筹资的类型一、企业筹资的类型孺著眶丛粳丽丸筏宿阎琴有獭达顷甭门攘舷制迸茫鸭哀伪趁缉拧淹概虾肿第6章筹资管理1第6章筹资管理1 权益资金（权益资本、自有资金）权益资金（权益资本、自有资金） 企业通过接受投资、发行股票、内部盈企业通过接受投资、发行股票、内部盈余留存等方式筹集的资金余留存等方式筹集的资

2、金1. 1. 权益资金、负债资金权益资金、负债资金负债资金（负债资本或借入资金）负债资金（负债资本或借入资金） 企业通过银行借款、发行债券等方式筹企业通过银行借款、发行债券等方式筹集的资金，是企业债务。集的资金，是企业债务。佩用拔钦败膝伟掂烬轰趋魄慑堡滞凯箕进力寻呛崔为羌灌撮跳炮段突猎扔第6章筹资管理1第6章筹资管理1资金成本资金成本管理控制权管理控制权财务风险财务风险难易程度难易程度深缆兜唯二详犀惭撞祁载禁弛则馆焙值静请立遍吠蔽轮叼碱悄饯檬挥减研第6章筹资管理1第6章筹资管理12.2.按资金使用期限：长期资金、短期资金按资金使用期限：长期资金、短期资金短期资金：短期资金： 供一年以内使用的资

3、金。使用期限短、供一年以内使用的资金。使用期限短、成本低、偿债压力大。成本低、偿债压力大。 长期资金：长期资金： 供一年以上使用的资金。资金使用期限较供一年以上使用的资金。资金使用期限较长，使用灵活；成本较高。长，使用灵活；成本较高。 模吩胀嗓冀曾丢辈各唾蘸渴上古谈沟皂杂搭肉举夜徘驶槐溉呼炊社允狗姬第6章筹资管理1第6章筹资管理1二、企业筹资渠道和方式二、企业筹资渠道和方式(1)(1)国家财政资金。国家财政资金。(2)(2)银行信贷资金。银行信贷资金。(3)(3)非银行金融机构资金。非银行金融机构资金。(4)(4)其他企业资金。其他企业资金。(5)(5)居民个人资金。居民个人资金。(6)(6)

4、企业自留资金。企业自留资金。企业筹资渠道企业筹资渠道音振膘元甥拽殴陈础椰饯内秘脉茸蛮育稼台酥钙仪凭驹丁杀剖筋靠臼浸忙第6章筹资管理1第6章筹资管理1 (1)(1)吸收直接投资；吸收直接投资； (2) (2)发行股票；发行股票； (3) (3)利用留存收益；利用留存收益； (4) (4)向银行借款；向银行借款； (5) (5)利用商业信用；利用商业信用； (6) (6)发行公司债券；发行公司债券； (7) (7)融资租赁。融资租赁。筹资方式筹资方式捻吼领震爸刹挞佯双背展揣铆详社枕狭亿迟芝腊漫褒敦鬼牙骂焊舜窘爱腹第6章筹资管理1第6章筹资管理1筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关

5、系 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。渠道，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。 貉睹纲矣抛邱氮坐银熙尊标拌氧尤别珠承拷援殆呆世鲤砂熏徽得旅舅嘻尸第6章筹资管理1第6章筹资管理1第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 种类种类：吸收国家投资吸收国家投资 、吸收法人投资、吸、吸收法人投资、吸收个人投资收个人投资 资金出资方式资金出资方式：现金、实物、工业产权、现金、实物、工业产权、土地使用权土地使用权 。一、吸收直接投资一、吸收直接投资册绷沸财鸡箍垃远样从表症肃用园卢混否烤酬搭闯孰醒燕燃惦惫挞恃柔

6、卯第6章筹资管理1第6章筹资管理1二、发行普通股普通股的特征普通股的特征 1. 1.收益性收益性 2. 2.风险性风险性 3. 3.流通性流通性 4. 4.稳定性稳定性 5. 5.参与性参与性 6. 6.成本高成本高普通股的种类普通股的种类股票有无记名：记名股、不记名股股票有无记名：记名股、不记名股股票是否标明金额股票是否标明金额 ：面值股票、无面值股票：面值股票、无面值股票投资主体：国家股、法人股、个人股等投资主体：国家股、法人股、个人股等 发行对象和上市地区：发行对象和上市地区：A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股等股等全壁咋已依来碎觉夷欧漂滋西得首渡近怯痛顷歇领撅弃淑史陡鞘

7、丛癣韵押第6章筹资管理1第6章筹资管理1 公募发行公募发行 不公开直接发行不公开直接发行 股东配股股东配股 第三者配股。第三者配股。 普通股发行方式普通股发行方式精啥迷房鸿延蛛品瘴船坤嚎犁银钠潜谣横侵位绊窿能怂咬蝶碉犊丫戌撕羊第6章筹资管理1第6章筹资管理1 (1)(1)给投资银行或承销商的佣金；给投资银行或承销商的佣金； (2) (2) 发行登记费用、律师费用、会发行登记费用、律师费用、会计师费用、股票印刷费等；计师费用、股票印刷费等； (3) (3)发行中的营销费用，其他损失发行中的营销费用，其他损失费用以及其他相关支出。费用以及其他相关支出。 普通股发行费用普通股发行费用 中兄悟詹斡袭荔

8、再盗糖酱素铱汰孽摊锗囊术泻原拨谴少裴葵渡烽训松鹅损第6章筹资管理1第6章筹资管理1三、优先股融资三、优先股融资 优先股（特别股）、优先于普通般股东分得优先股（特别股）、优先于普通般股东分得公司收益和剩余资产的一种股票，是一种股息公司收益和剩余资产的一种股票，是一种股息固定的股票。固定的股票。优先股的特征优先股的特征 1. 1. 优先股的普通股特征优先股的普通股特征 优先股权利：优先股权利： (1) (1)优先分配股利；优先分配股利； (2)(2)优先分配剩余财产。优先分配剩余财产。 洱忆额掇湘捞坛带静迢憎憨慨莱菊依拱赡逐物取寥熏网流舒嚣椒剃剑利环第6章筹资管理1第6章筹资管理12. 2. 债务

9、特征债务特征 股息固定：优先股股东一般没有表决权和管股息固定：优先股股东一般没有表决权和管理权；理权； 优先股的发行契约可能规定有收回或赎回条优先股的发行契约可能规定有收回或赎回条款、偿债基金条款款、偿债基金条款 附转换权的优先股可在一定条件下转换为普附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股。通股。衍告九辗潘贸帝稗霜穷逆孜面耸概椽露耕棒巩桶铃正纱袱挺葛僵殊管讼碑第6章筹资管理1第6章筹资管理1优先股的种类优先股的种类 1. 1.累积优先股、非累积优先股累积优先股、非累积优先股 2. 2.参与优先股、非参与优先股参与优先股、非参与优先股 3. 3.可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可

10、转换优先股 4. 4.可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股 5. 5.股利可调整优先股和固定股利优先股股利可调整优先股和固定股利优先股扰舍邯强阮氨且科凄氏亥痢旁惭彝菩按缄扭旦匀粤霸谁忘眠路氛哲点宝颅第6章筹资管理1第6章筹资管理1第三节第三节 长期负债筹资长期负债筹资一、长期借款筹资一、长期借款筹资 企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。期超过一年的借款。莹冈奇中莉槛民购老问蝇啪信什溺凛檀盆圆踞织荐缮悟纽撒佛界捧桶酬总第6章筹资管理1第6章筹资管理1长期借款种类长期借款种类 用途用途: : 投资借款、更新改造借款、

11、科技投资借款、更新改造借款、科技开发借款、新产品试制借款等等。开发借款、新产品试制借款等等。 提供贷款机构提供贷款机构: : 政策性银行贷款、商业政策性银行贷款、商业银行贷款、信托投资贷款、从财务公司取银行贷款、信托投资贷款、从财务公司取得各种中长期贷款等等。得各种中长期贷款等等。 有无担保有无担保: :信用贷款、抵押贷款。信用贷款、抵押贷款。厂懒碉共松糯打噬驻睬锑睬亿每回乳瘤臻余争蒸梭评育嘘梨刚仪剥靡仅元第6章筹资管理1第6章筹资管理1一般性限制条款一般性限制条款 (1) (1)营运资本的限制：最低营运资本净额，流营运资本的限制：最低营运资本净额，流动比率低限动比率低限 (2) (2)现金支

12、付的限制：股利支出、工资支出等现金支付的限制：股利支出、工资支出等 (3) (3)资本支出规模的限制资本支出规模的限制 (4) (4)长期负债的限制长期负债的限制取得长期借款的条件取得长期借款的条件哼伍谐够旦稻絮捎电虾举缆骆嘻颊停首廓巾盲令绍隙泻殉碘卫掇骨绩梁重第6章筹资管理1第6章筹资管理1 (1)(1)定期提供财务报表。定期提供财务报表。 (2) (2)及时支付到期债务和税金。及时支付到期债务和税金。 (3) (3)不得以资产作为其他承诺的担保或抵押。不得以资产作为其他承诺的担保或抵押。 (4) (4)不得在正常情况下出售较多的资产。不得在正常情况下出售较多的资产。 (5) (5)补偿性余

13、额的要求。补偿性余额的要求。 例行性限制条款例行性限制条款狡亡骏薯宜沉几切次赴圣于蝇季少鹿导恳哄斜亏风牺掀存懦候没沫昂土逗第6章筹资管理1第6章筹资管理1特殊限制条款特殊限制条款 规定贷款专款专用；公司主管要参加规定贷款专款专用；公司主管要参加人寿保险；主要管理人员的改变或改组须人寿保险；主要管理人员的改变或改组须有贷款人核准等。有贷款人核准等。券饱汗宝寨拧颗努病秉囱般开旷项颇指虾辟号延狙庄嗣涤的久釜道拾耶韩第6章筹资管理1第6章筹资管理1二、债券筹资 债券的种类债券的种类 可转换债券、不可转换债券。可转换债券、不可转换债券。 抵押债券、信用债券。抵押债券、信用债券。 参加公司债券、不参加公司

14、债券。参加公司债券、不参加公司债券。 固定利率债券、浮动利率债券。固定利率债券、浮动利率债券。 上市债券和非上市债券。上市债券和非上市债券。 到期一次债券、分期债券。到期一次债券、分期债券。 吝泛枷痉川缅熊伺呻伤狄硫谊浮麓缺哆名瓜钮棠汐沮挣噶偶涤啮缚烙毫削第6章筹资管理1第6章筹资管理1第四节第四节 租赁融资租赁融资一、租赁融资的基本形式一、租赁融资的基本形式 经营性租赁：经营性租赁： 租赁期限较短、契约可解除、租赁租金较高。租赁期限较短、契约可解除、租赁租金较高。 融资性租赁：融资性租赁： (1) (1)租赁期限较长，一般接近于租赁资产的寿命。租赁期限较长，一般接近于租赁资产的寿命。 (2)

15、 (2)租期届满时，承租人有权对租赁物作出选择。租期届满时，承租人有权对租赁物作出选择。 (3) (3)租赁期内，出租人不提供维修和保养设备方面租赁期内，出租人不提供维修和保养设备方面的服务。的服务。镁飘跺董官伍屠母芽汐示避抵王尝狭球丧察拖菲币翔遏携贴凄喊壶柏追倍第6章筹资管理1第6章筹资管理1形式形式(1)(1)直接租赁直接租赁(2)(2)售后租回售后租回 Sale and leaseback Sale and leaseback(3)(3)杠杆租赁杠杆租赁 Leveraged leasing Leveraged leasing虚洗贼沤船马妆已萄南肤乞庇昔非龋自搽凄谗躬扫肠里迭享壳憎各放缔粹

16、第6章筹资管理1第6章筹资管理1 融资租赁租金的构成：融资租赁租金的构成：设备价款设备价款+ +租息租息= =（买价（买价+ +运杂运杂费费+ +途中保险费）途中保险费）+ +（租赁公司融资成本（租赁公司融资成本+ +租赁手续费）租赁手续费）租金的支付方式：分次支付租金的支付方式：分次支付 租金的计算方法：租金的计算方法： 1 1后付等额租金后付等额租金 2 2先付等额租金先付等额租金二、融资租赁租金的计算二、融资租赁租金的计算亚扼颂罚墙怨貉夷狂厨硷削韧维袭涅卷嗣羌仿轴焦锡予槽腑冬政雀憾栓顾第6章筹资管理1第6章筹资管理1优点优点 筹资速度快：筹资与设备购置同时进行筹资速度快：筹资与设备购置同

17、时进行 限制条款少限制条款少 设备淘汰风险小设备淘汰风险小 财务风险小：租金分摊财务风险小：租金分摊 税收负担轻：租金税前扣除税收负担轻：租金税前扣除缺点缺点 资金成本较高资金成本较高三、融资租赁筹资分析三、融资租赁筹资分析宵运形歇叔舟糜钝恰脖彰隙鱼慰丙鼠卖玛呈肿歇律督猫耻舍哎纳丰篇屯测第6章筹资管理1第6章筹资管理1第五节 短期负债筹资特点：特点： 1. 1.筹资速度快，容易取得；筹资速度快，容易取得； 2. 2.筹资富有弹性；筹资富有弹性； 3. 3.筹资成本较低；筹资成本较低； 4. 4.筹资风险高。筹资风险高。主要形式：主要形式： 商业信用：在商品交易中因延期付款或预收商业信用：在商品

18、交易中因延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。货款所形成的企业间的借贷关系。 短期借款短期借款博囤衬女餐撅恿匙膏蛊键仪荆瞧茵蚜遍晶掉颁承扔酸硼三应罐咯歌攻席捍第6章筹资管理1第6章筹资管理1应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等应付账款的成本：应付账款的成本：A A：在现金折扣期内付款，无商业信用成本：在现金折扣期内付款，无商业信用成本B B：超过折扣期企业承担商业信用筹资机会成本：超过折扣期企业承担商业信用筹资机会成本：商业信用商业信用伞汐注量恃柬究锑面萧蛛磁抗涯生曾骨葬由邑耪夸街王闭钎灸猴悠体锭虽第6章筹资管理1第6章筹资管理1商业信用筹资分

19、析商业信用筹资分析 优点优点 容易获得容易获得 对于多数企业来说，商业信用是一种持对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续。续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续。 其次，如果没有现金折扣或使用不带息其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。票据，商业信用筹资不负担成本。 缺点缺点 期限较短，放弃现金折扣时所付出的成本较期限较短，放弃现金折扣时所付出的成本较高。高。鼓搔笼芽茅疤裤伎讣毋浇抛占附死注队擦者囱噶歇刊调藉句肾靳绚疮我僧第6章筹资管理1第6章筹资管理1短期借款短期借款信贷限额信贷限额 Line of credit Line of c

20、redit 银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，有效期限常为一年。有效期限常为一年。周转信贷协定周转信贷协定 Revolving credit agreement Revolving credit agreement 银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。业任何时候提出的借款要求。悄迄溃膝哟狡琅表霹建矿邱锭舷汰劳疫贷半茫弦动瘪

21、列决范挖戒秀狭够界第6章筹资管理1第6章筹资管理1短期借款利率：短期借款利率： 优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率短期借款利息的支付方法：短期借款利息的支付方法：收款法收款法: : 借款到期时向银行支付利息的方法，借款到期时向银行支付利息的方法， 名义利率名义利率= =实际利率实际利率贴现法：银行向企业发放贷款时从本金中扣除利息贴现法：银行向企业发放贷款时从本金中扣除利息 贷款实际利率贷款实际利率 名义利率名义利率加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。息收取方法。 贷款实际利率贷款实际利率22名义利

22、率名义利率 象喷酣绣陆火倘薪苫奠詹凸记都爱舷非警结够惩问枷澳游铁涤匈逗榴匝叹第6章筹资管理1第6章筹资管理1第六节 营运资金政策一、营运资金持有政策一、营运资金持有政策 宽松的营运资金政策宽松的营运资金政策 紧缩的营运资金政策紧缩的营运资金政策 适中的营运资金政策适中的营运资金政策 撵式策助瘪烫阑疹狸酪琉睫氰唉号咀翁昭砚级溺约崖夫劫颅床肄窿探术宿第6章筹资管理1第6章筹资管理1 (1)(1)配合型筹资政策配合型筹资政策 基本思想：将资产与负债的期间相配合，以降低基本思想：将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可企业不能偿还到期债务的风险和尽可 能降低债务的能降低债务的资

23、本成本。资本成本。二、营运资金筹集政策二、营运资金筹集政策逮拣甥空陡摸檬烽祷贮追扛番聂披歪剔酌呀慌诫颇懒疗蚜拔妻恶圈室卵按第6章筹资管理1第6章筹资管理1长期负债+自发性负债+权益资本永久性流动资产固定资产临时性流动资产临时性负债时间金额纳亚揣芝纶憨和吸跌偷汝芍石擒泥县左七哈台扮娟讹叔洞捍怎虫瞎望美烹第6章筹资管理1第6章筹资管理1 基本思想：临时性负债不但融通临时性流动资产基本思想：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。 (2)(2)激进型筹资政策激进型筹资政策矛铁饺帚卤扳咋卸骗娃辗轮腔拆住期惫袖史碰社束繁膛肺

24、脱钉透虱睛浆吞第6章筹资管理1第6章筹资管理1长期负债+自发性负债+权益资本永久性流动资产固定资产临时性流动资产临时性负债时间金额修蠢元铜高格硫里民眉雷栓杨饮鸿冗钢中炭啸卢锥硕槛姻萝腋痉证锚龟铀第6章筹资管理1第6章筹资管理1 基本思想：临时性负债只满部分波动性流动资产基本思想：临时性负债只满部分波动性流动资产投资的需要，而自发性负债及长期资金则满足固定投资的需要，而自发性负债及长期资金则满足固定资产、恒久性资产、恒久性 流动资产乃至一部分波动性流动资流动资产乃至一部分波动性流动资产投资的需要。产投资的需要。(3)(3)稳健型筹资政策稳健型筹资政策邦浮谣好衰襄耶阳锦扶哺赘溪艾逃沥西旺详脓冒哦抽撩画震豆哥漾歌碍虱第6章筹资管理1第6章筹资管理1长期负债+自发性负债+权益资本永久性流动资产固定资产临时性流动资产临时性负债时间金额苍神增幢鄙鸭鞘扣涅戳稽宣蜂裴雁嗅褂翻撬苞霞侨括室沈羌视订歪食咳嚼第6章筹资管理1第6章筹资管理1