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1、CONTENTSCONTENTS1獐子岛集团股份有限公司简介ZhangzidaoGroupLimitedByShareLtd.EnterpriseIntroduction2国联水产开发股份有限公司简介ChinaFederationofFisheriesDevelopmentLimitedbyShareLtdEnterpriseintroduction3獐子岛资产负债表解读ZhangziIsland-Interpretationofbalancesheet4獐子岛利润表解读ZhangziIsland-Aninterpretationoftheprofitstatement5獐子岛公司和国联水产公
2、司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex獐子岛集团股份有限公司简介獐子岛集团股份有限公司简介ZhangzidaoGroupLimitedByShareLtd.-EnterpriseIntroduction1獐子岛集团股份有限公司简介獐子岛集团股份有限公司简介ZhangzidaoGroupLimitedByShareLtd.-EnterpriseIntroductionINTRODUCTIONINTRODUCTION獐子岛
3、集团股份有限公司（獐子岛集团股份有限公司（ZONECOZONECO）始创于）始创于19581958年，曾先后被年，曾先后被誉为誉为“黄海深处的一面红旗黄海深处的一面红旗”、“海上大寨海上大寨”、“黄海明珠黄海明珠”、“海底银行海底银行”、“海上蓝筹海上蓝筹”。历经半个世纪的发展，现已成为。历经半个世纪的发展，现已成为在海洋生物技术支撑下，以海珍品种业、海水增养殖、海洋食品在海洋生物技术支撑下，以海珍品种业、海水增养殖、海洋食品为主业，集冷链物流、海洋休闲、渔业装备等相关多元产业为一为主业，集冷链物流、海洋休闲、渔业装备等相关多元产业为一体的综合型海洋企业。体的综合型海洋企业。集团公司注册资本集
4、团公司注册资本7.17.1亿元，资产总额亿元，资产总额4545亿元，现有员工亿元，现有员工40004000余余人，旗下设立分公司、全资子公司和控股、参股中外合资公司人，旗下设立分公司、全资子公司和控股、参股中外合资公司4040余家，余家，20062006年在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码年在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码002069002069）。）。作为农业产业化国家级重点龙头企业、国家级高新技术企业、中作为农业产业化国家级重点龙头企业、国家级高新技术企业、中国首家国首家MSCMSC渔场认证企业，集团始终坚持渔场认证企业，集团始终坚持“可持续发展、有质量可持续发展、有质量增长增长”、“低
5、碳、生态、绿色低碳、生态、绿色”的经营理念，围绕的经营理念，围绕“全球资源、全球资源、全球市场、全球流通全球市场、全球流通”的国际化运营，努力打造世界海洋食品服的国际化运营，努力打造世界海洋食品服务商，为消费者奉献务商，为消费者奉献“幸福家宴幸福家宴”。獐子岛集团股份有限公司简介獐子岛集团股份有限公司简介ZhangzidaoGroupLimitedByShareLtd.-EnterpriseIntroduction经营范围水产品养殖;捕捞、销售;进出口业务、承办中外合资经营、合作生产及三来一补业务;冷藏;运输;向境外派遣各类劳务人员(不含海员);水产品收购;房屋、设备租赁;辽宁省内经营:因特网
6、信息服务业务(新闻、教育、出版、医疗保健、药品、医疗器械和电子公告除外);食品、副食品加工、销售(分支机构经营)。公司沿革公司是于2001年4月7日经大连市人民政府大政200184号文批准由大连獐子岛渔业集团有限公司整体变更设立的股份有限公司。大连獐子岛渔业集团有限公司系根据大连市体改委大体改委发199894号文于1998年3月由大连獐子岛渔业集团公司改制设立的有限责任公司。獐子岛集团股份有限公司简介獐子岛集团股份有限公司简介ZhangzidaoGroupLimitedByShareLtd.-EnterpriseIntroduction组织形式民营相对控股企业地域辽宁中文简称獐子岛办公地址辽宁
7、省大连市中山区港兴路6号大连万达中心写字楼27层公司全称獐子岛集团股份有限公司公司电话0411-39016969英文名称ZonecoGroupCo.,Ltd.公司电子邮箱注册资本71,111万元董事长吴厚刚员工人数-董事会秘书孙福君法人代表吴厚刚董秘电话0411-39016969总经理吴厚刚董秘传真0411-39989999公司网址董秘邮箱信息披露网址信息披露报纸名称证券时报,中国证券报,证券日报,上海证券报主营业务海珍品的育苗、养殖与加工。国联水产开发股份有限公司简介国联水产开发股份有限公司简介2ChinaFederationofFisheriesDevelopmentLimitedbySh
8、areLtd-Enterpriseintroduction国联水产开发股份有限公司简介国联水产开发股份有限公司简介ChinaFederationofFisheriesDevelopmentLimitedbyShareLtd-EnterpriseintroductionINTRODUCTIONINTRODUCTION湛江国联水产开发股份有限公司创建于湛江国联水产开发股份有限公司创建于20012001年，公司以年，公司以“为人类为人类提供健康海洋食品提供健康海洋食品”为使命，专注于水产行业，现已发展成为集为使命，专注于水产行业，现已发展成为集育苗、工厂化养殖、饲料、海洋食品加工、国内国际贸易、水产
9、育苗、工厂化养殖、饲料、海洋食品加工、国内国际贸易、水产科研为一体的全产业链跨国集团企业。科研为一体的全产业链跨国集团企业。20102010年年7 7月月8 8日，公司在深日，公司在深圳证券交易所正式挂牌上市，股票代码：圳证券交易所正式挂牌上市，股票代码：300094300094。集团旗下的对虾工厂化养殖开创了从育苗到餐桌全程可控的全封集团旗下的对虾工厂化养殖开创了从育苗到餐桌全程可控的全封闭式养殖模式先河；位于美国加州的全资子公司闭式养殖模式先河；位于美国加州的全资子公司S.S.C.INCS.S.C.INC，在美，在美国水产行业中位列前茅；国联水产、国美水产的对虾、罗非鱼等国水产行业中位列前
10、茅；国联水产、国美水产的对虾、罗非鱼等系列产品远销海内外，产品遍及全球系列产品远销海内外，产品遍及全球4040多个国家和地区。多个国家和地区。其中对虾出口额位居国内同行业的首位，拥有其中对虾出口额位居国内同行业的首位，拥有GUOLIANGUOLIAN、龙霸、龙霸、国美、国美、OOFRESHFRESH、TalassaTalassa、珍渔坊、二十秒记忆等适应不同渠、珍渔坊、二十秒记忆等适应不同渠道和消费需求的自主品牌。公司率先在水产行业推行道和消费需求的自主品牌。公司率先在水产行业推行“22112211”电电子化监管模式，对虾和罗非鱼拥有子化监管模式，对虾和罗非鱼拥有BAPBAP四星认证。先后被认
11、定为四星认证。先后被认定为农业产业化国家重点龙头企业、高新技术企业、海关总署农业产业化国家重点龙头企业、高新技术企业、海关总署“AAAA类类企业企业”等。等。主营业务对虾和罗非鱼种苗、水产饲料、初加工产品及深加工食品等。其中对虾及罗非鱼种苗、水产饲料主要销售给本公司备案养殖户,初加工水产品及深加工食品主要通过国内外分销商销售给终端消费者。经营范围水产种苗的引进、繁育、养殖及销售;繁育水产种苗所需的饲料(海蛎、鱿鱼、海虫、丰年虫、绿荫藻、沙虫)、燃料(木柴)的收购(自用);水产品的研究、开发、养殖、收购、冷冻;加工、销售:水产品、米面制品、水产饲料;从事速冻水产品、酒精饮料零售业务,并提供餐饮服
12、务。(不含外商投资产业指导目录中禁止外商投资的产业,以上项目涉及行政许可的凭证经营)。公司沿革湛江国联水产开发股份有限公司前身为湛江国联水产开发有限公司,成立于2001年3月8日。2007年12月7日,经国联水产公司股东会决议通过,公司变更为股份公司。2010年7月8日公司发行的人民币普通股股票在深圳证券交易所创业板上市。国联水产开发股份有限公司简介国联水产开发股份有限公司简介ChinaFederationofFisheriesDevelopmentLimitedbyShareLtd-Enterpriseintroduction组织形式民营相对控股企业地域广东中文简称国联水产办公地址广东省湛江
13、开发区平乐工业区永平南路公司全称湛江国联水产开发股份有限公司公司电话0759-2533778英文名称ZhanjiangGuolianAquaticProductsCo.,Ltd.公司电子邮箱IR注册资本78,385万元董事长李忠员工人数-董事会秘书易绚雯法人代表李忠董秘电话0759-2533778总经理陈汉董秘传真0759-2533791公司网址董秘邮箱信息披露网址-信息披露报纸名称证券时报,中国证券报国联水产开发股份有限公司简介国联水产开发股份有限公司简介ChinaFederationofFisheriesDevelopmentLimitedbyShareLtd-Enterpriseintr
14、oduction獐子岛资产负债表解读獐子岛资产负债表解读ZhangziIsland-Aninterpretationoftheprofitstatement3獐子岛资产负债表的解读獐子岛资产负债表的解读ZhangziIsland-Aninterpretationoftheprofitstatement2013年与2016年存货的对比表（单位：万元）20162015201420132012存货175，135154，340170，675268，435244，949营业收入305，210272，678266，221262，085260，828资产447，423448，539487，824531，56
15、9492，182獐子岛公司资产负债表上的异常变动獐子岛公司资产负债表上的异常变动獐子岛资产负债表的解读獐子岛资产负债表的解读ZhangziIsland-Aninterpretationoftheprofitstatement2013年与2016年存货结构表（单位：万元）獐子岛公司资产负债表上的异常变动獐子岛公司资产负债表上的异常变动从从20122012年到年到20132013年，獐子岛存货占总资产年，獐子岛存货占总资产的比重一直在的比重一直在50%50%左右。存货中，虾贝，海左右。存货中，虾贝，海参，鲍鱼等消耗性生物资产占全部存货比重参，鲍鱼等消耗性生物资产占全部存货比重多达多达50%50%以
16、上，消耗性生物资产采用成本计以上，消耗性生物资产采用成本计量模式进行后续计量，其成本构成为苗种费，量模式进行后续计量，其成本构成为苗种费，浮筏摊销，工资性薪酬，海域使用费，利息浮筏摊销，工资性薪酬，海域使用费，利息等。这意味着公司的海域使用金，资本化利等。这意味着公司的海域使用金，资本化利息等支出也计入存货成本，不计入当年损益。息等支出也计入存货成本，不计入当年损益。按照扇贝的生长周期，这一成本结算周期可按照扇贝的生长周期，这一成本结算周期可能长达三年之久。这种费用资本化的会计处能长达三年之久。这种费用资本化的会计处理模式，对獐子岛损益情况产生了巨大影响。理模式，对獐子岛损益情况产生了巨大影响
17、。仅以计入消耗性生物资产成本的海域使用金仅以计入消耗性生物资产成本的海域使用金和资本化利息为例进行分析，便可以看出这和资本化利息为例进行分析，便可以看出这种计量方式对当期利润产生的影响。种计量方式对当期利润产生的影响。獐子岛资产负债表的解读獐子岛资产负债表的解读ZhangziIsland-Aninterpretationoftheprofitstatement20132013年獐子岛存货跌价准备年獐子岛存货跌价准备单位：元单位：元20142014年獐子岛存货跌价准备年獐子岛存货跌价准备单位：元单位：元獐子岛资产负债表的解读獐子岛资产负债表的解读ZhangziIsland-Aninterpret
18、ationoftheprofitstatement獐子岛存货跌价准备獐子岛存货跌价准备20142014年计提存货跌价准备年计提存货跌价准备3434，815815万元，转回和转销万元，转回和转销3030，157157万元，在万元，在存货账面余额大幅减少存货账面余额大幅减少9393，103103万元（占万元（占20132013年期末存货余额的年期末存货余额的36.2%36.2%）的情况下，存货跌价准备反而大幅增加）的情况下，存货跌价准备反而大幅增加46574657万元（万元（20132013年存货年存货跌价准备期末余额的跌价准备期末余额的2.932.93倍），结合公司倍），结合公司20142014
19、年年1010月月3131日日关于部分海关于部分海域底播虾夷扇贝存货核销及计提存货跌价准备的公告域底播虾夷扇贝存货核销及计提存货跌价准备的公告，公司存货应对异，公司存货应对异常天气和自然灾害的能力差，公司风险分散的能力有限，存货变现能力存常天气和自然灾害的能力差，公司风险分散的能力有限，存货变现能力存在重大不确定性在重大不确定性獐子岛公司利润表解读獐子岛公司利润表解读ZhangziIsland-Aninterpretationofthecompanysprofitstatement4獐子岛公司利润表解读獐子岛公司利润表解读ZhangziIsland-Aninterpretationoftheco
20、mpanysprofitstatement（）利润表的疑点）利润表的疑点单位：万元单位：万元（二）企业利润（二）企业利润单位：万元单位：万元20162015201420132012投资收益5257251114215281该公司该公司20122012年至年至20162016年长期投资基本稳定，投资收益年长期投资基本稳定，投资收益20162016年比以前年度有重大增加，情况异常。年比以前年度有重大增加，情况异常。20162015201420132012净利润7,571-24,544-119,5229,73010,359公司公司20122012至至20162016年年5 5年期间，年期间，20122
21、012年盈利年盈利1010个亿，个亿，20132013年年9 9千多万，千多万，20142014年亏损年亏损1111个多亿，个多亿，20152015年亏损年亏损2.42.4个多亿，个多亿，20162016年盈利年盈利0.70.7亿，利润指标极不正常。通过亿，利润指标极不正常。通过分析，公司两年亏损一年盈利，有人为调节利润的可能。分析，公司两年亏损一年盈利，有人为调节利润的可能。EXAMPLETEXTEXAMPLETEXTEXAMPLETEXTEXAMPLETEXT从营业收入，利润情况看，獐子岛的经营从营业收入，利润情况看，獐子岛的经营业绩十分不稳定，尤其是净利润波动巨大。业绩十分不稳定，尤其是
22、净利润波动巨大。从收入利润率指标看獐子岛的盈利能力自从收入利润率指标看獐子岛的盈利能力自20122012年以来出现大幅度的下降，非经常年以来出现大幅度的下降，非经常性损益受影响净额占净利润的比重大大提性损益受影响净额占净利润的比重大大提升。扣除非经常性损益影响后，经营业绩升。扣除非经常性损益影响后，经营业绩波动进一步加大。政府补助是重要的非经波动进一步加大。政府补助是重要的非经常性损益因素，计入当期损益的政府性补常性损益因素，计入当期损益的政府性补助占归属于上市公司股东净利润的比例成助占归属于上市公司股东净利润的比例成明显上升趋势。公司具有较大经营业绩操明显上升趋势。公司具有较大经营业绩操纵空
23、间。根据上述报表该企业经营不稳定，纵空间。根据上述报表该企业经营不稳定，利润波动很大。利润波动很大。（三）（三）对利润表的初步评价对利润表的初步评价獐子岛公司利润表解读獐子岛公司利润表解读ZhangziIsland-Aninterpretationofthecompanysprofitstatement獐子岛公司和国联水产公司獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex5獐子岛公司和国联
24、水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex盈利能力分析盈利能力分析Profitabilityanalysis偿债能力分析偿债能力分析Solvencyanalysis营运能力分析营运能力分析Operationalanalysis獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFedera
25、tionoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex盈利能力分析盈利能力分析1.69-5.47-24.51.832.13.040.888.192.22-10.71獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年0510-5-10-15-20-25-301.69-5.47-24.51.832.13.040.888.192.22-10.71总资产利润率獐子岛国联水产总资产利润率总资产利润率=利润总额利润总额 /资产平均总额。獐子岛的总资产利润率于资产平均总额。獐子岛的总资产利润率于20142014年下降为年下降
26、为-24.5%-24.5%后，其近年来不断上后，其近年来不断上升，到了升，到了20162016年为年为1.69%1.69%；国联水产总资产利润率平稳波动，可见国联水产总资产利润率保持较高且更加稳定。；国联水产总资产利润率平稳波动，可见国联水产总资产利润率保持较高且更加稳定。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex盈利能力分析盈利能力分析2.69-2.03-45
27、.734.525.194.210.9812.942.82-14.03獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年01020-10-20-30-40-502.69-2.03-45.734.525.194.210.9812.942.82-14.03成本费用利润率獐子岛国联水产成本费用利润率成本费用利润率=(=(利润总额利润总额成本费用总额成本费用总额) )100%100%。 獐子岛成本费用利润率于獐子岛成本费用利润率于20142014年为历史新低，年为历史新低，-45.73%-45.73%，且处于同行业较低值，近年来波动上升，国联水产保持较好，獐子岛，且处于同行业较低值，近年来
28、波动上升，国联水产保持较好，獐子岛20142014年利润率下降的主要原因是当年虾年利润率下降的主要原因是当年虾夷扇贝绝收。夷扇贝绝收。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex盈利能力分析盈利能力分析2.48-9-44.93.713.973.581.110.572.55-15.52獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年01020-10-
29、20-30-40-502.48-9-44.93.713.973.581.110.572.55-15.52销售净利率獐子岛国联水产销售净利率，是净利润占销售收入的百分比。销售净利率，是净利润占销售收入的百分比。 獐子岛销售净利率保持平稳，除獐子岛销售净利率保持平稳，除20142014年为负值，即年为负值，即-44.9%-44.9%外，销外，销售保持波动上升的趋势，国联水产近年来逐步上升，由售保持波动上升的趋势，国联水产近年来逐步上升，由20122012年的年的-15.52%-15.52%上升到上升到20162016年的年的3.58%3.58%，发展势头较好。，发展势头较好。獐子岛公司和国联水产公
30、司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex偿债能力分析偿债能力分析1.11.130.911.411.622.332.492.212.282.8獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年00.511.522.531.11.130.911.411.622.332.492.212.282.8流动比率獐子岛国联水产流动比率流动比率 ，指流动资产总额和流动负债总额之比。用
31、来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用，指流动资产总额和流动负债总额之比。用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。于偿还负债的能力。可以看到獐子岛近年来流动比率均低于国联水产，平均达到可以看到獐子岛近年来流动比率均低于国联水产，平均达到2 2以上，而国联水产稳定在以上，而国联水产稳定在1 1左右，左右，表明獐子岛在资产变现能力方面较弱，獐子岛短期偿债可能存在违约风险。表明獐子岛在资产变现能力方面较弱，獐子岛短期偿债可能存在违约风险。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompan
32、yandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex偿债能力分析偿债能力分析0.460.330.340.460.431.41.120.981.141.06獐子岛国联水产201220132014201520160.460.330.340.460.431.41.120.981.141.06速动比率速动比率：速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款，可以在较短时间内变现。由速动比率：速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款，可以在较短时间内变现。由上
33、图表得知，獐子岛流动资产中可以立即变现用于偿还流动的能力很低且比同行业的国联公司差。上图表得知，獐子岛流动资产中可以立即变现用于偿还流动的能力很低且比同行业的国联公司差。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex偿债能力分析偿债能力分析75.679.7576.2954.0748.0441.2533.2437.6236.7832.41獐子岛国联水产2016年201
34、5年2014年2013年2012年010203040506070809075.679.7576.2954.0748.0441.2533.2437.6236.7832.41资产负债率獐子岛国联水产獐子岛资产负债率在同行业中处于较高值，在獐子岛资产负债率在同行业中处于较高值，在20162016年达到了年达到了75.6%75.6%，而国联水产资产负债率较低，而国联水产资产负债率较低，20162016年仅为年仅为41.25%41.25%。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationof
35、fisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex偿债能力分析偿债能力分析305.22387.72314.51115.7590.9468.848.2158.5257.1147.01獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年050100150200250300350400450305.22387.72314.51115.7590.9468.848.2158.5257.1147.01产权比率獐子岛国联水产产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。 獐子岛产权比率较高，且獐子
36、岛产权比率较高，且2013-20162013-2016年产权比率高达年产权比率高达100%100%以上以上，自，自20142014年冷水团使得产品绝收，獐子岛大举借债，产权比率居高不下，国联水产在同行业中产权比率处于较年冷水团使得产品绝收，獐子岛大举借债，产权比率居高不下，国联水产在同行业中产权比率处于较低值，有不错的发展前景。低值，有不错的发展前景。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinanc
37、ialanalysisindex营运能力分析营运能力分析0.680.580.520.510.560.920.770.80.950.7獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年00.10.20.30.40.50.60.70.80.910.680.580.520.510.560.920.770.80.950.7总资产周转率獐子岛国联水产总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。獐子岛总资产周转率近五年来均低于总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。獐子岛总资产周转率近五年来均低于国联水产，且处于行业较高值，国联水产，且处于行业
38、较高值，20162016年总资产周转率獐子岛高于国联水产年总资产周转率獐子岛高于国联水产0.240.24，对比同行业分析可知，獐子岛，对比同行业分析可知，獐子岛周转率较低，尤其是农林牧渔产业，对企业发展不利周转率较低，尤其是农林牧渔产业，对企业发展不利獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex营运能力分析营运能力分析1.571.481.040.80.821.88
39、1.631.722.21.9獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年00.511.522.51.571.481.040.80.821.881.631.722.21.9存货周转率獐子岛国联水产 存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。獐子岛存货周转率近五年来均低于国联水产，但其存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。獐子岛存货周转率近五年来均低于国联水产，但其在在20152015年开始有所上升，而国联水产有所下降，主要原因是年开始有所上升，而国联水产有所下降，主要原因是20152015年互联网销售渠道的增加，广泛平均了农林牧年互联网销售渠道的增
40、加，广泛平均了农林牧渔业的存货周转能力。渔业的存货周转能力。存货周转率逐渐接近，且应收账款周转率远大的情况下，总资产周转率差异增大，说明獐存货周转率逐渐接近，且应收账款周转率远大的情况下，总资产周转率差异增大，说明獐子岛长期资产比例更高，营运效率低。子岛长期资产比例更高，营运效率低。獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读獐子岛公司和国联水产公司财务分析指标解读ZhangziIslandCompanyandNationalFederationoffisheriescompaniesInterpretationoffinancialanalysisindex营运能力分析营运能力分析10.1111
41、.9413.9414.8814.273.713.383.714.493.53獐子岛国联水产2016年2015年2014年2013年2012年024681012141610.1111.9413.9414.8814.273.713.383.714.493.53应收账款周转率獐子岛国联水产 应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。獐子岛应收账款周转率高于国联水产，且在五年来遥遥獐子岛应收账款周转率高于国联水产，且在五年来遥遥领先，表明其收账迅速，账龄较短，资金流动性很强，可以减少坏账损失，而国联水产在领先，表明其收账迅速，账龄较短，资金流动
42、性很强，可以减少坏账损失，而国联水产在20162016年应收账款周转年应收账款周转率仅为率仅为3.71%3.71%獐子岛公司的应收账款周转率和同行国联水产相比，公司收账速度较快，獐子岛公司的应收账款周转率和同行国联水产相比，公司收账速度较快，但是，獐子岛公司固定但是，獐子岛公司固定资产和存货占的比重大，所以，我们认为獐子岛公司营运能力仍然低于同行国联水产。资产和存货占的比重大，所以，我们认为獐子岛公司营运能力仍然低于同行国联水产。财务报表分析报告财务报表分析报告FINANCIALSTATEMENTANALYSISREPORT总结总结 SummarySummary国联水产近年来发展较为平稳，在同
43、行业中处于较高水准，国联水产近年来发展较为平稳，在同行业中处于较高水准，20162016年市盈率达到了年市盈率达到了35.8935.89，市净率为，市净率为2.692.69，均是不错的发展势头。均是不错的发展势头。进一步梳理獐子岛公司的企业盈利能力，偿债能力，营运能力的几大指标。扣除非经常性损益前后的加权净进一步梳理獐子岛公司的企业盈利能力，偿债能力，营运能力的几大指标。扣除非经常性损益前后的加权净资产收益率属于盈利能力指标，印证了资产收益率属于盈利能力指标，印证了20122012年以来盈利能力下滑以及经营业绩波动巨大的论断。经营活动年以来盈利能力下滑以及经营业绩波动巨大的论断。经营活动产生现
44、金流量占负债总额和带息负债的比例属于偿债能力指标，过低的指标数值展示了公司财务风险很高，产生现金流量占负债总额和带息负债的比例属于偿债能力指标，过低的指标数值展示了公司财务风险很高，偿债能力有限偿债能力有限 。 存货周转率和总资产周转率属于营运能力指标，指标值极低，虽然有产品养殖期长的原因，存货周转率和总资产周转率属于营运能力指标，指标值极低，虽然有产品养殖期长的原因，但足以反映一旦出现问题，导致公司资金流转不畅的可能性很大。但足以反映一旦出现问题，导致公司资金流转不畅的可能性很大。受到受到20142014年年“獐子岛獐子岛”事件的影响以事件的影响以及大众质疑，獐子岛近年来筹资能力明显下降，市
45、场发展前景暗淡。獐子岛的资产负债率逐渐超过及大众质疑，獐子岛近年来筹资能力明显下降，市场发展前景暗淡。獐子岛的资产负债率逐渐超过50%50%，有上升趋势，公司债务负担加重，与企业偿债能力有限形成强烈反差。獐子岛存在利用海底存货无法清点的有上升趋势，公司债务负担加重，与企业偿债能力有限形成强烈反差。獐子岛存在利用海底存货无法清点的弊端，利用虚假计算存货伪装盈利，从而大量套取贷款和资金募集的嫌疑。弊端，利用虚假计算存货伪装盈利，从而大量套取贷款和资金募集的嫌疑。与此同时，我们还要看到，国联水产虽然公司规模在与此同时，我们还要看到，国联水产虽然公司规模在4848个同行业上市公司中处于第十名，但其主营业务收入个同行业上市公司中处于第十名，但其主营业务收入262137262137万元、每股收益万元、每股收益0.140.14等指标均低于行业平均主营业务收入等指标均低于行业平均主营业务收入296327296327万元、每股收益万元、每股收益0.270.27，说明其未来发，说明其未来发展仍需要进一步展仍需要进一步加强。国联水产相比獐子岛，应收账款周转率太低，回款较慢。加强。国联水产相比獐子岛，应收账款周转率太低，回款较慢。123
