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1、LOGO会计学院 陈四清 教授 第一节 企业筹资概述一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机 创建企业、企业扩张、偿还债务、调整资金结构二、企业资金来源渠道与方式二、企业资金来源渠道与方式（一）资金分类权益资金债务资金资本的所有权归企业的所有者；企业依法享有永久经营权。资本的所有权归企业的债权人；企业在约定的期限内享有经营权，并承担按期还本付息的义务。第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集短期资本使用期限在1年以下的资金长期资金使用期限在1年以上的资金内源资金来源于企业内部的资金从企业外部筹集的资金外源资金间接筹资直接筹资企业直接与资本所有者协商融资指企业借助银行等金融机构筹集资金第三章第三章 资
2、本金的筹集资本金的筹集（二）筹资渠道和筹资方式（二）筹资渠道和筹资方式筹资渠道：是指企业取得资金的来源和途径； 体现着资本的源泉和流量P6162筹资方式：是指企业取得资金的具体方法和形式 体现着资本的属性和期限P6263三、筹资组合（置后）三、筹资组合（置后）第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集四、企业筹资的要求四、企业筹资的要求遵守国家法规、维护各方合法权益合理安排资本结构，适度负债经营正确选择投资项目，提高投资效果正确选择资金来源，降低资金成本准确预测资金需要量，控制资金投放时间第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集第二节第二节 企业资本金的筹集企业资本金的筹集一、资本金与资本金制度一、
3、资本金与资本金制度（一）资本金v资本金：是指企业在工商行政管理部门登记注 册的资金，亦称注册资金。v含义：是主权资金；具有盈利性； 承担民事责任；办理注册登记。v种类：国家资本金、法人资本金、 个人资本金、外商资本金。第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（二）资本金制度（二）资本金制度 国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责、权、利等方面所作的法律规范资本金的筹资期限41资本金筹资方式2法定资本金的数量要求1 1无形资产出资限额3实收资本制、授权资本制、折衷资本制第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集验资及出资证明5投资者的违约及其责任6原则资本确定原则资本充实原则资本不变原则二、资
4、本金筹集的原则第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集资本变动情形：企业经营规模扩大增加资本1 1投资者依法收回投资2 2企业依法减资3 3第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集第三节第三节 股票筹资股票筹资一、普通股筹资的基本特征一、普通股筹资的基本特征（一）股票的种类1.普通股和优先股2.记名股和无记名股3.面值股票和无面值股票第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集4.国家股、法人股、个人股和外资股5.A股、B股、H股、N股6.蓝筹股（绩优股或白马股）、次新股、成长股、ST股（黄牌股）、PT股（红牌股）、垃圾股第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（二）普通股特征 是权益性证券公司管理权公司
5、管理权盈余分配权股份转让权优先认股权剩余财产要求权普通股股东的权利第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v普通股股东的责任：以出资额为限对公司的债务承担有限责任 是无限期证券 是收益不确定性证券第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集二、普通股的价值要素面值账面价值清算价值面值代表股东在公司享有权利的比例；面值代表股东在公司享有权利的比例；面值是股票发行价格的下限面值是股票发行价格的下限每股拥有的公司净资产价值每股拥有的公司净资产价值公司进行清算后每股股票结余的实公司进行清算后每股股票结余的实际价值际价值第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集内在内在价值价值市场市场价格价格股票未来提供的收益的总
6、现股票未来提供的收益的总现值值股票在股票交易市场上流通股票在股票交易市场上流通 转让的成交价格转让的成交价格第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集三、股票的发行1.股票发行条件（P7778，自阅5分钟）2.股票发行程序设立发行程序设立发行程序 申申 请请 认股、出资认股、出资 签承销协议签承销协议 招股、缴款招股、缴款 开会选举开会选举 登记、交割登记、交割 第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集3.股票的发行方式 私募发行 直接发行 公募发行 间接发行（我国采用）第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集 具体发行方法：1234 “上网定价”发行方式“全额预缴款、比例配售、余额即退”发行方式“与
7、储蓄存款挂钩”发行方式“全额预缴款、比例配售、余额转存”发行方式第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v4、股票发行价格、股票发行价格时价发行2中间价发行3等价发行1 1我国上市公司股票发行价格的确定 设立发行股票的发行价格过去三年平均每股利润乘市盈率计算确定。见P82 例第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集 影响增资发行新股的发行价格因素股票的面值每股净资产 每股利润前一次股票发行价格 行业特征公司在同行业中的地位证券市场的供求状况及股价水平第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集四、普通股筹资利弊及策略四、普通股筹资利弊及策略（一）普通股筹资的优点容易吸收资金增强公司举债能力筹资风险小没有
8、固定的股利负担没有固定到期日，不需归还第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v（二）普通股筹资的缺点（二）普通股筹资的缺点资本成本较高资本成本较高稀释公司的控制权稀释公司的控制权可能引发股价下跌缺点缺点第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（三）普通股筹资时机时机公司的负债比例较高，财务风险较大时公司的负债比例较高，财务风险较大时公司的赢利水平较低时公司的赢利水平较低时公司的资金需要量较大时公司的资金需要量较大时第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集五、优先股特征及发行策略五、优先股特征及发行策略优先股：相对于普通股具有某种优先权的股票（一）优先股特征是无经营管理权证券 是收益确定性证券是无限
9、期证券是有一定优先权的证券第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（二）优先股种类12累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股参加优先股与不参加优先股参加优先股与不参加优先股3可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股4可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（三）优先股筹资利弊及策略v优点：无需还本，能形成灵活的资本结构无需还本，能形成灵活的资本结构股利支付有一定的弹性股利支付有一定的弹性提高公司举债能力提高公司举债能力可使普通股股东获得财务杠杆收益可使普通股股东获得财务杠杆收益保持普通股股东的控制权保持普通股股东的控
10、制权第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v缺点：资金成本较高可能形成固定的财务负担可能产生负财务杠杆作用第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v优先股筹资时机：公司的权益资金利润率高于优先股股息率，公司的权益资金利润率高于优先股股息率，且公司的负债比例过高时且公司的负债比例过高时不愿分散原股东的控制权时不愿分散原股东的控制权时第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集第四节第四节 其他股权筹资其他股权筹资一、选择权证券融资选择权证券也称期权证券，是指附有某种选择权的有价证券第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v（一）选择权（一）选择权（期权）期权）是按事先约定的价格在将来某日或某日之前买入或卖
11、出某标的物的一种权利契约期权特征：期权所有者有权利，但没有责任 履行契约条款期权合同的基本要素：期权合同的基本要素： 对象物、到期日、执行价格、期权价格第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（二）优先认股权融资（二）优先认股权融资1.优先认股权及其价值优先认股权：可以优先购买公司发行的新股或可转换证券的选择权优先认股权的价值计算见P882.优先认股权融资的利弊缺点：认购价格难以确定优点：能促使新股顺利发行 发行成本较低 增强企业筹资能力.第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集二、认股权证融资v认股权证：是指由股份公司发行的，允许持有者在一定时期内，以预定价格购买一定数量该公司普通股的选择权凭证
12、（一）认股权证的基本内容认购价格4保护条款5认购期限1 1认购数量3第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（二）认股权证的发行发行方式：附在其他证券上发行 无偿配送（三）认股权证的价值附债券发行的认股权证的初始价值，理论上应等于投资者所放弃的债券利息收入的现值例见P9091无偿配送的认股权证的初始价值： V =（PE）N。第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（四）认股权证筹资的利弊 优点：降低筹资成本 增加筹资的灵活性 保护原股东的利益 缺点：很难控制资金的取得时间三、可转换证券融资可转换证券是指可以按发行时所附的条件转换成其他类型证券（通常为普通股）的证券第三章第三章 资本金的筹集资本金的
13、筹集（一）可转换证券的基本要素转换价格：是指可转换证券转换为普通股时股票的价格转换比率：一张证券转换成普通股股数。 转换比率 = 证券面值转换价格转换期限：行使转换权的有效期限行使转换权的有效期限保护性条款第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v（二）可转换证券的价值（二）可转换证券的价值转换价值：可转换证券转换成普通股时的价值。可转换证券转换成普通股时的价值。 转换价值转换价值= = 普通股市价普通股市价转换比率转换比率非转换价值：不行使转换权或发行者不强制赎不行使转换权或发行者不强制赎 回时，可转换证券原有的本身价值回时，可转换证券原有的本身价值市场价格：可转换证券的市场交易价格可转换证券
14、的市场交易价格 三者的关系如三者的关系如P94P94图图3 32 2所示所示第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集（三）可转换证券筹资的利弊（三）可转换证券筹资的利弊优点：降低资金成本 有利于调整资本结构缺点：资金成本低的优势有时间限制 可转债转换失败时，偿债压力大 转换价格难以合理确定复习思考题：P95 6、9、10、12 作业：P95 练习题1、2第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集v作业讲解作业讲解vP95 第1题2002年 优先股东收益：10106%3=18（万元） 普通股东每股股利： （2818）500=0.02（元/股）2003年 优先股东收益： 10106%=6（万元） 普通股东每股股利： （306）500=0.048（元/股）第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集vP95 第2题vP95 第3题第三章第三章 资本金的筹集资本金的筹集
