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1、第八章 开放经济下的政策目标与工具n n开放经济下的政策目标n n开放经济下的政策工具与调控原理第一节开放经济下的政策目标n n内部均衡与外部均衡n n外部均衡的标准n n内部均衡与外部均衡的关系一、内部均衡与外部均衡n n在封闭条件下政策目标： 经济增长、充分就业与价格稳定n n在开放条件下政策目标： 经济增长、充分就业、价格稳定与国际收支平衡n n内部均衡的定义 国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态n n外部均衡的定义 外部均衡是指国际收支的均衡。 定义为：与一国宏观经济相适应的合理 的经常帐户余额。二、外部均衡的标准确定合理的经常帐户余额的标准：余额符合经济理性和余额具有可维持性1.经济
2、理性跨时贸易(参阅P109) 确定合理的经常帐户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（消费）与投资之间存在差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。利率利率利率利率投资、储蓄投资、储蓄经常账户余额经常账户余额OOSICAi0i1i2i2i0i1缺口缺口过剩过剩赤字赤字盈余盈余CA=S-I一国在三种世界市场利率情况下的平衡状态一国在三种世界市场利率情况下的平衡状态 第一，当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常帐户余额为盈余。利率利率利率国内资金供给、需求国内资金供给、需求国内资金
3、供给、需求-SS*-S=S*KsKdK*sK*diii*i*i=i*ES=K*s-K*dED=K*s-K*d甲国金融市场(偏好现在消费）国际金融市场 乙国金融市场（偏好未来消费） 第二，当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家应追求的经常帐户余额为赤字，而资本边际生产率较低的国家应追求的经常帐户额为盈余。资本边际资本边际生产率生产率资本边际资本边际生产率生产率BQMPCMPC* OOEO*rr0i*0i*i*资本存量总量资本存量总量甲国甲国乙国乙国2.可维持性可维持性 必须考虑可维持性问题的原因是：资金流入形成的必须考虑可维持性问题的原因是：资金流入形成的债务必须在将来某一时
4、期偿还，也就是经济面临着跨债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。时期的预算约束。 假定一国开始时没有任何国外资产：假定一国开始时没有任何国外资产：B1-B0Y1-C1CA1，CA10 第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第二期的经常账户余额，这一余额不仅要考虑该时期第二期的经常账户余额，这一余额不仅要考虑该时期国民收入与消费之差，还应当考虑支付给国外债务的国民收入与消费之差，还应当考虑支付给国外债务的利息，即：利息，即： B2-B1CA2=iB1+Y2-C2 由于在两时期模型中我们不考虑第二个时期以后的由于在两时期模型
5、中我们不考虑第二个时期以后的情况，因此在第二个时期末也就是最终的净外国资产情况，因此在第二个时期末也就是最终的净外国资产必须为零，即：必须为零，即： B2=0C1C2/（1+i）= Y1+Y2/（1+i） 一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴现值。国民收入的贴现值。 也可以表示为：也可以表示为：CA1+CA2=0图图8-4 一国的跨时期预算约束和经常账户一国的跨时期预算约束和经常账户 CA1 + CA2+Car = 0 因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能
6、否实现相应的经常账户盈余来必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。持的。 上述结论可以推广到多期，就上述结论可以推广到多期，就T期来说，一定有：期来说，一定有： 判断可维持性的方法：判断可维持性的方法：n n分析资金流入的性质、结构分析资金流入的性质、结构高投高投资收益率是实际存在还是人为的、资收益率是实际存在还是人为的、短长期资金的比率。短长期资金的比率。n n分析债务比率分析债务比率 负债率（负债率（8%）、偿债率）、偿债率（20%）、债务率（）、债务率（100%）、）、债务结构（债务结构（25%）
7、。）。 (1) (1)偿债率，这是每年长期外债还本付息额和短期偿债率，这是每年长期外债还本付息额和短期偿债率，这是每年长期外债还本付息额和短期偿债率，这是每年长期外债还本付息额和短期外债付息额与货物和服务出口收入的百分比，衡量外债付息额与货物和服务出口收入的百分比，衡量外债付息额与货物和服务出口收入的百分比，衡量外债付息额与货物和服务出口收入的百分比，衡量一国当年的偿债负担。一国当年的偿债负担。一国当年的偿债负担。一国当年的偿债负担。(2) (2) 债务率，这是一国外债余额相对于其货物和服债务率，这是一国外债余额相对于其货物和服债务率，这是一国外债余额相对于其货物和服债务率，这是一国外债余额相
8、对于其货物和服务出口收入的百分比，衡量一国外债对其出口部门务出口收入的百分比，衡量一国外债对其出口部门务出口收入的百分比，衡量一国外债对其出口部门务出口收入的百分比，衡量一国外债对其出口部门的压力。的压力。的压力。的压力。 (3) (3) 负债率，这是一国外债余额相对于其国民生负债率，这是一国外债余额相对于其国民生负债率，这是一国外债余额相对于其国民生负债率，这是一国外债余额相对于其国民生产总值或国内生产总值的百分比，衡量了一国经济产总值或国内生产总值的百分比，衡量了一国经济产总值或国内生产总值的百分比，衡量了一国经济产总值或国内生产总值的百分比，衡量了一国经济的负债总负担情况。的负债总负担情
9、况。的负债总负担情况。的负债总负担情况。n n截至截至2007年末，中国外债余额为亿美元年末，中国外债余额为亿美元 ，中国登记中长期外债新借入亿美元，偿，中国登记中长期外债新借入亿美元，偿还中长期外债本金亿美元，支付利息亿美还中长期外债本金亿美元，支付利息亿美元。当年中国外债偿债率为元。当年中国外债偿债率为1.98%，债务，债务率为率为27.84%，负债率为，负债率为11.52%，短期，短期外债与外汇储备的比为外债与外汇储备的比为14.40%。 三、内部均衡与外部均衡三、内部均衡与外部均衡n n内外均衡一致与内外均衡冲突内外均衡一致与内外均衡冲突内外均衡一致与内外均衡冲突内外均衡一致与内外均衡
10、冲突 政府只能运用调节社会总需求的政策来调节内外均衡政府只能运用调节社会总需求的政策来调节内外均衡政府只能运用调节社会总需求的政策来调节内外均衡政府只能运用调节社会总需求的政策来调节内外均衡内部经济状况内部经济状况外部状况外部状况1 1经济衰退经济衰退经济衰退经济衰退/ /失业增失业增失业增失业增加加加加国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差2 2经济衰退经济衰退经济衰退经济衰退/ /失业增失业增失业增失业增加加加加国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差3 3通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差4 4通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨
11、胀国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差1、4冲突冲突 2、3一致一致n n固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的矛固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的矛盾盾-米德冲突（）米德冲突（）1951 是指内外均衡的冲突。内外均衡的冲突是指内外均衡的冲突。内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下，失业增加、一般是指在固定汇率制度下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。又称为这两种特定的内外经济状况组合。又称为狭义的内外均衡冲突狭义的内外均衡冲突。n n内外均衡冲突产生的根源：经济的开放性内外均衡冲突产生的根源：经济的开放性
12、经济开放既可能带来收益：本国福利的经济开放既可能带来收益：本国福利的增加，也可能带来带来成本增加，也可能带来带来成本: 丧失经济的稳丧失经济的稳定性。定性。 第二节第二节 开放经济下的政策工具与调控原理开放经济下的政策工具与调控原理n n开放经济下的政策工具开放经济下的政策工具n n开放经济下政策调控的基本原理开放经济下政策调控的基本原理n n开放经济下政策搭配的运用简介开放经济下政策搭配的运用简介一、开放经济下政策调控的基本原理1.1.关于政策协调的关于政策协调的关于政策协调的关于政策协调的“ “丁伯根原则丁伯根原则丁伯根原则丁伯根原则” ”19521952n n荷兰经济学家丁伯根（荷兰经济
13、学家丁伯根（荷兰经济学家丁伯根（荷兰经济学家丁伯根（J JTinbergenTinbergen）是第一）是第一）是第一）是第一个经济学诺贝尔奖的得主（个经济学诺贝尔奖的得主（个经济学诺贝尔奖的得主（个经济学诺贝尔奖的得主（19691969年），他最早年），他最早年），他最早年），他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互指出要实现几
14、种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具独立的几种有效的政策工具独立的几种有效的政策工具独立的几种有效的政策工具n n丁伯根原则指出了应用丁伯根原则指出了应用丁伯根原则指出了应用丁伯根原则指出了应用NN种独立的工具进行配合种独立的工具进行配合种独立的工具进行配合种独立的工具进行配合来实现来实现来实现来实现NN个独立的政策目标个独立的政策目标个独立的政策目标个独立的政策目标 2. 2. 政策指派与政策指派与政策指派与政策指派与“ “有效市场分类原则有效市场分类原则有效市场分类原则有效市场分类原则”1968”1968 蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地蒙代尔得出的结论是：如果每
15、一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。有可能得到最佳调控目标。 “有效市场分类原则有效市场分类原则”：每一目标应指派给对这：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。标上有相对优势的工具。 蒙代尔的有效市场分类原则与丁伯根原则一起蒙代尔的有效市场分类原则与丁伯根原则一起确定了开放经济下政策调控的基本思想，即：针确定了开放经济下政策调控的基本思想，
16、即：针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。一并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。一般来说，我们将这一政策间的指派与协调称为般来说，我们将这一政策间的指派与协调称为“政政策搭配策搭配”。 三、开放经济下政策搭配的运用简介三、开放经济下政策搭配的运用简介1.1.财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配-蒙代尔蒙代尔的分配原则的分配原则 货币政策被指派实现外部均衡目标货币政策被指派实现外部均衡目标 财政政策被指派实现内部均衡目标财政政策被指派实现内部均衡目标 蒙代尔是以预算作为财政政策的代表（图蒙
17、代尔是以预算作为财政政策的代表（图8-58-5中用横中用横轴表示），以货币供给作为货币政策的代表（图轴表示），以货币供给作为货币政策的代表（图8-58-5中中以竖轴表示），来论述其搭配方法的。在蒙代尔的分以竖轴表示），来论述其搭配方法的。在蒙代尔的分析中，外部均衡被视为总差额的衡。析中，外部均衡被视为总差额的衡。 图图8-5 8-5 财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配 衰退、衰退、失业失业膨胀膨胀逆差逆差顺差顺差区间区间区间区间经济状况经济状况经济状况经济状况财政政策财政政策财政政策财政政策 货币政策货币政策货币政策货币政策（1 1）失业失业失业失业/ /国际收支逆差国际收支逆差
18、国际收支逆差国际收支逆差扩张扩张扩张扩张紧缩紧缩紧缩紧缩（2 2）通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨胀/ /国际收支逆国际收支逆国际收支逆国际收支逆差差差差紧缩紧缩紧缩紧缩紧缩紧缩紧缩紧缩（3 3）通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨胀/ /国际收支顺国际收支顺国际收支顺国际收支顺差差差差紧缩紧缩紧缩紧缩扩张扩张扩张扩张（4 4）失业失业失业失业/ /国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张扩张扩张扩张扩张扩张扩张2.支出转换型政策与支出增减型政策的搭配支出转换型政策与支出增减型政策的搭配-斯旺的分配原则斯旺的分配原则 图图8-6 支出转换政策与支出增减政策的搭配支出转换政策与支出增减政
19、策的搭配 图图-6中，横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出中，横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出增减型政策可以明显影响国内支出总水平。竖轴表示本国货币的实际汇率增减型政策可以明显影响国内支出总水平。竖轴表示本国货币的实际汇率（直接标价法），单位外币折合的本币数上升，表示本币贬值。假定外部（直接标价法），单位外币折合的本币数上升，表示本币贬值。假定外部均衡就是经常账户平衡。均衡就是经常账户平衡。 1955区间区间区间区间经济状况经济状况经济状况经济状况支出增支出增支出增支出增减政策减政策减政策减政策支出转支出转支出转支出转换政策换政策换政策换政策（一）（一）（一
20、）（一）通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨胀/ /国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差紧缩紧缩紧缩紧缩贬值贬值贬值贬值（二）（二）（二）（二）失业失业失业失业/ /国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差国际收支逆差扩张扩张扩张扩张贬值贬值贬值贬值（三）（三）（三）（三）失业失业失业失业/ /国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张扩张扩张升值升值升值升值（四）（四）（四）（四）通货膨胀通货膨胀通货膨胀通货膨胀/ /国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差国际收支顺差紧缩紧缩紧缩紧缩升值升值升值升值二、开放经济下的政策工具二、开放经济下的政策工具调节总需求的工具调节总需求的工具
21、调节总供给的工具调节总供给的工具提供融资的工具提供融资的工具国际合作国际合作需求增减型政策需求增减型政策需求转换型政策需求转换型政策财政货币政策财政货币政策浮动汇率制浮动汇率制汇率政策汇率政策直接管制政策直接管制政策贬值、汇率制度选择、外汇贬值、汇率制度选择、外汇市场干预市场干预价格管制价格管制对金融市场管制对金融市场管制对进出口贸易管制对进出口贸易管制对外汇管制对外汇管制科技政策、产业政策科技政策、产业政策国际储备政策、国际融资政策国际储备政策、国际融资政策国际政策协调国际政策协调国际货币合作国际货币合作信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、合作确定中介目标、部分协调、全面协调合作确定中介目标、部分协调、全面协调国际货币制度安排、货币一体化国际货币制度安排、货币一体化 固定汇率制固定汇率制资金不完全流动资金不完全流动资金完全不流动资金完全不流动资金完全流动资金完全流动资金不完全流动资金不完全流动资金完全流动资金完全流动资金完全不流动资金完全不流动（第（第九九章）章）（第（第十十章）章）（第（第十一十一章）章）（第（第 十四、五章）十四、五章）（第（第十三十三章）章）（第（第十二十二章）章）结构政策
