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1、财务管理财务管理浙江财经大学财务管理系浙江财经大学财务管理系 1第七章 金融资产投资第第2 2章财务估价章财务估价2.32.3节节 证券价值估算证券价值估算第一节第一节 有价证券投资的基本概念有价证券投资的基本概念第二节第二节 债券投资债券投资第三节第三节 股票投资股票投资第四节第四节 基金投资基金投资第五节第五节 金融衍生工具投资（自学）金融衍生工具投资（自学）2第七章 金融资产投资补充：补充：1.1.金融资产投资的基本概念金融资产投资的基本概念一、金融资产投资的含义及特点一、金融资产投资的含义及特点1.1.含含义义：金金融融资资产产投投资资是是指指企企业业为为获获取取收收益益或或套套期期保
2、保值值，将将资资金投放于金融性资产的一种投资行为。金投放于金融性资产的一种投资行为。金融性资产金融性资产 现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。2.2.特点：金融资产投资的特点特点：金融资产投资的特点流动性强流动性强交易成本低交易成本低投资风险相对较大投资风险相对较大3第七章 金融资产投资2.2.金融资产投资的目的金融资产投资的目的充分利用闲置资金，增加企业收益充分利用闲置资金，增加企业收益与筹集长期资金相配合与筹集长期资金相配合满足未来的财务需求满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权获得对相关企业
3、的控制权 4第七章 金融资产投资3.3.金融资产投资的风险与收益金融资产投资的风险与收益1.1.金融资产投资的风险金融资产投资的风险（1）系统性风险系统性风险利率风险、购买力风险、再投资风险利率风险、购买力风险、再投资风险（2）非系统性风险非系统性风险 违约风险、流动性风险、破产风险违约风险、流动性风险、破产风险2.2.金融资产投资的收益金融资产投资的收益资本利得、股利或利息收益资本利得、股利或利息收益5第七章 金融资产投资债券估价债券估价一、债券的概念一、债券的概念1.1.含义含义 债债券券是是发发行行者者为为筹筹集集资资金金，按按法法定定程程序序向向债债权权人人发发行行的的，在在约约定定时
4、时间间支支付付一一定定比比率率的的利利息息，并并在在到到期期时时偿还本金的一种有价证券。偿还本金的一种有价证券。2.2.债券基本要素债券基本要素 债债券券面面值值、票票面面利利率率、付付息息日日及及到到期期日日（期期限限）、债券价格债券价格6第七章 金融资产投资二、债券投资的特点二、债券投资的特点本金较安全本金较安全收益较稳定收益较稳定流动性较好，变现能力强流动性较好，变现能力强购买力风险较大购买力风险较大没有经营管理权没有经营管理权7第七章 金融资产投资三、债券的价值三、债券的价值 债券的价值或内在价值是债券未来现金流入的现值债券的价值或内在价值是债券未来现金流入的现值现现金金流流出出是是其
5、其购购买买价价格格，现现金金流流入入是是利利息息和和收收回回本本金金或者出售进得到的现金。或者出售进得到的现金。（一）（一）分期付息，到期还本的债券估价模型分期付息，到期还本的债券估价模型债券价值债券价值 = =每期利息每期利息年金现值系数年金现值系数+ +债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数 PVPV=I=I（P/AP/A，K K，n n）+M+M(P/F(P/F，K K，n)n) n n为付息期数。为付息期数。8第七章 金融资产投资例例题题：有有一一20032003年年3 3月月1 1日日发发行行的的5 5年年期期国国库库券券，面面值值为为10001000元元，票票面面利利率率为为8%
6、8%，每每年年付付息息一一次次，到到期期还还本本。假假设设必必要要报报酬酬率率为为10%10%，其价值为多少？，其价值为多少？lPV=10008%PV=10008%（P/A,10%,5P/A,10%,5）l +1000(P/F,10%,5) +1000(P/F,10%,5)l =803.7908+10000.6209=924.16( =803.7908+10000.6209=924.16(元元) ) 如如果果该该国国库库券券20062006年年3 3月月1 1日日的的市市场场价价格格为为950950元元，A A公公司司要要求求必要报酬率为必要报酬率为10%,10%,是否应该购买是否应该购买?
7、?lPV=1000 8% (P/APV=1000 8% (P/A，10%10%，2)2)l +1000 +1000 （P/FP/F，10%10%，2 2）l =80 1.7355+10000.8264=965.24 ( =80 1.7355+10000.8264=965.24 (元元) ) l 买入买入9第七章 金融资产投资（二）（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值债券价值=债券到期本利和债券到期本利和复利现值系数复利现值系数 PV= M（1+i n） (P/F，K，n)例例题题：有有一一5年年期期国国库库券券，面面值值为为10001000元
8、元, ,票票面面利利率率为为12%，单单利利计计息息，到到期期一一次次还还本本付付息息。假假设设必必要要报报酬率为酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1000 12% 5) (P/F,10%,5)=993.48(元元)贴现发行债券的价值？贴现发行债券的价值？债券价值债券价值=债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数 PV= M (P/F，K，n)10第七章 金融资产投资 例例题题：20032003年年4 4月月1 1日日购购入入20002000年年5 5月月1 1日日发发行行的的，面面值值为为10001000元元，半半年年付付息息
9、一一次次、票票面面利利率率8%8%，期期限限为为5 5年年的的债债券券。必必要要报报酬酬率率为为10%10%，该该债债券券的的价价值值为为多多少少？ P=1000 P=10004%4%（P/AP/A，5%5%，4 4） +1000+10004%+10004%+1000（P/FP/F，5%5%，4 4） （P/FP/F，5%5%，1/61/6） =1004.54 =1004.54 0.9906=995.10( 0.9906=995.10(元元) )11第七章 金融资产投资（三）（三）贴现发行债券的估价模型贴现发行债券的估价模型 债债券券以以贴贴现现方方式式发发行行，没没有有票票面面利利率率，到到
10、期期按按面面值值偿还，也称为零票面利率债券。偿还，也称为零票面利率债券。 债券价值债券价值=债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数 12第七章 金融资产投资v某债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时的市场利率为8%。v要求：计算该债券的价值？v解答：V=1000（P/F，8%，5）=10000.6806v=680.60元13第七章 金融资产投资四、债券的收益率四、债券的收益率债债券券的的投投资资收收益益来来源源：一一是是债债券券的的年年利利息息收收入入；二二是是资资本本损损益益，即即买买入入价价与卖出价或偿还额之间的差额。与卖出价或偿还额之间的差
11、额。影影响响债债券券收收益益率率的的因因素素：债债券券票票面面利利率率、期期限限、持持有有时时间间、购购买买价价格格和和出出售价格。售价格。（一）票面收益率（一）票面收益率 名义收益率或息票率名义收益率或息票率 印制在债券票面上的固定利率，通常为年利息收入印制在债券票面上的固定利率，通常为年利息收入/债券面额债券面额（二）本期收益率（二）本期收益率 本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况，本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况，但不能反映债券的资本损益情况但不能反映债券的资本损益情况。14第七章 金融资产投资（三）持有期收益率（三）持有期收益率 指买入债券后持有一段时间，又
12、在债券到期前将期出售而指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将期出售而得到的年均收益率。得到的年均收益率。债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率（1）息票债券持有期收益率常用计算公式）息票债券持有期收益率常用计算公式15第七章 金融资产投资 例：例：A公司于公司于2006年年1月月1日以日以120元的价格购买元的价格购买了了B公司于公司于2005年发行的面值为年发行的面值为100元，利率为元，利率为10%，每年，每年1月月1日支付一次利息的日支付一次利息的10年期公司债券，在年期公司债券，在2007年年1月月1日，日，A公司将该债券以公司
13、将该债券以140元的价卖出。元的价卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。要求：计算该债券的持有期收益率。16第七章 金融资产投资（2）一次还本付息债券持有期收益率（3）贴现债券持有期收益率17第七章 金融资产投资（四）（四）到期收益率到期收益率到到期期收收益益率率是是指指以以特特定定价价格格购购买买债债券券并并持持有有至至到到期期日日所所能能获获得得的的收收益益率率。即即使使未未来来现现金金流流量量现现值值等等于于债债券券购购入价格的折现率。入价格的折现率。计算公式计算公式 买入价格买入价格= 利息利息年金现值系数年金现值系数+面值面值复利现值系数复利现值系数 P0=MI I(P/A(P/A，
14、K K，n)+ n)+ M (P/F(P/F，K K，t) t) t t为剩余到期年限为剩余到期年限 思考思考: :一次还本付息债券呢？一次还本付息债券呢？买入价买入价= =面值面值（1+1+票面利率票面利率债券期限）债券期限）复利现值复利现值系数系数18第七章 金融资产投资（1）短期债券到期收益率（2）长期债券到期收益率 A到期一次还本付息债券。 B按年付息债券19第七章 金融资产投资例例：A公公司司于于2004年年1月月1日日以以1010元元价价格格买买入入T公公司司于于2001年年1月月1日日发发行行的的面面值值为为1000元元、票票面面利利率率为为10%的的5年期债券。要求年期债券。要
15、求: :（1 1）如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。 1010=1000 1010=1000（1+51+510%10%）（P/FP/F，K K，2 2）（P/FP/F，K K，2 2）=0.6733 =0.6733 （P/FP/F，20%20%，2 2）=0.6944; =0.6944; （P/FP/F，22%22%，2 2）=0.6504 =0.6504 K=21.92% K=21.92%20第七章 金融资产投资（2 2）如如债债券券为为分分期期付付息息、每每年年年年末末付付息息，计计算算其其到到期收益率。期收益率。1010=100010%(P/
16、A,K,2)+10001010=100010%(P/A,K,2)+1000（P/FP/F，K K，2 2） K=10% 999.95 K=10% 999.95 K 1010K 1010 K=8% 1035.63 K=8% 1035.63 K=9.44% K=9.44% 21第七章 金融资产投资 利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+ +风险报酬率风险报酬率 债券投资有哪些风险？债券投资有哪些风险？违违约约风风险险、利利率率风风险险、流流动动性性风风险险、购购买买力力风风险险、期期限性风险限性风险债券投资决策债券投资决策基本分析基本分析技术分析技术分析五、债券投资风险五、
17、债券投资风险影响利率的因素有哪些影响利率的因素有哪些？22第七章 金融资产投资 股票估价股票估价一、股票含义一、股票含义 股股票票是是股股份份公公司司发发给给股股东东的的所所有有权权凭凭证证，是是股股东东借以取得股利的一种有价证券。借以取得股利的一种有价证券。二、股票投资的特点二、股票投资的特点股票投资是一种股权性投资股票投资是一种股权性投资股票投资风险较大股票投资风险较大股票投资收益不稳定股票投资收益不稳定股票价格波动大股票价格波动大23第七章 金融资产投资二、股票的估价二、股票的估价（一）基本概念（一）基本概念1.股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值股票价值是指股票期望提供的所有未
18、来收益的现值。2.2.股股票票价价格格由由股股利利的的资资本本化化价价值值决决定定，同同时时受受其其它它诸多因素的影响。诸多因素的影响。3.3.股股利利是是公公司司对对股股东东投投资资的的回回报报，它它是是股股东东所所有有权权在分配上的体现。在分配上的体现。24第七章 金融资产投资（二）几种常见股票估价模型（二）几种常见股票估价模型1.股票估价的基本模型股票估价的基本模型（1）短期持有，未来准备出售股票的价值短期持有，未来准备出售股票的价值25第七章 金融资产投资v某企业拟购买某企业拟购买A A公司发行的股票，该股票预计今后公司发行的股票，该股票预计今后三年每年每股股利收入为三年每年每股股利收
19、入为2 2元，元，3 3年后出售可得年后出售可得1616元，投资者的必要报酬率元，投资者的必要报酬率10%10%。要求：计算该股票。要求：计算该股票的价值。的价值。v V V2(P2(PA A，10%10%，3)+16(P3)+16(PF F，10%10%，3)3)v 22.4869+16O.7513=6.99(22.4869+16O.7513=6.99(元元) )26第七章 金融资产投资 例：例：某公司股票每年分股利某公司股票每年分股利2元元/ /股，投资人要股，投资人要求的最低报酬率为求的最低报酬率为10%，该，该股票值多少钱？股票值多少钱？2.2.长期持有、股利稳定不变股票的价值长期持有
20、、股利稳定不变股票的价值27第七章 金融资产投资假设假设kg,kg,两边同乘（两边同乘（1+k)/(1+g),1+k)/(1+g),两式相减，得：两式相减，得：3.3.长期持有、股利固定增长股票的价值长期持有、股利固定增长股票的价值28第七章 金融资产投资 例例：A公公司司准准备备购购买买B公公司司股股票票，该该股股票票上上年年每每股股股股利利为为2元元，预预计计以以后后每每年年以以4%的的增增长长率率增增长长，目目前前市市场场价价格格为为34元元。A公公司司要要求求的的报报酬酬率率为为10%,是是否否应应该购买？该购买？29第七章 金融资产投资4.4.非固定成长股票的价值非固定成长股票的价值
21、 例例：某某一一投投资资人人持持有有T T公公司司股股票票, ,要要求求的的投投资资收收益益率率为为15%15%，预预计计T T公公司司未未来来3 3年年股股利利增增长长率率为为20%20%，以以后后该该投投资资人人长长期期持持有有股股票票，股股利利固固定定增增长长率率为为12%12%，公司最近支付股利是公司最近支付股利是2 2元，计算该股票价值。元，计算该股票价值。30第七章 金融资产投资解答：未来三年股利总现值解答：未来三年股利总现值=2(1+20%)(P/F,15%,1)+ 2=2(1+20%)(P/F,15%,1)+ 2 (P/F,15%,2)+2(P/F,15%,2)+2 (P/F,
22、15%,3) (P/F,15%,3) =6.54( =6.54(元元) )第第3 3年末普通股内在价值年末普通股内在价值=2 (1+12%)/(15%-12%)=2 (1+12%)/(15%-12%) =129.02( =129.02(元元) ) 股票价值股票价值=6.54+129.02(P/F,15%,3)=6.54+129.02(P/F,15%,3) =91.44( =91.44(元元) )31第七章 金融资产投资5.市盈率分析v是股票市价与每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表示。32第七章 金融资产投资 股票预期收益率股票预期收益率= =股利收益率股利收益率+ +股利增长率股利增长率收
23、益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。在在资资本本市市场场有有效效前前提提下下，股股价价增增长长率率或或资资本本利利得得收益率等于股利增长率。收益率等于股利增长率。四、股票投资的收益率四、股票投资的收益率指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间所获得的收益，这种收益由股利收入和股有期间所获得的收益，这种收益由股利收入和股票买卖差价收入组成。票买卖差价收入组成。（一）（一）股票预期收益率股票预期收益率33第七章 金融资产投资例例：R R股股票票价价格格为为2020元元，预预计计下下期期股股利利为为1 1
24、元元，预预期期股股票票股股利以利以5%5%的速度持续增长，该股票的期望报酬率为多少？的速度持续增长，该股票的期望报酬率为多少？ 34第七章 金融资产投资（二）股票投资收益率的计算（二）股票投资收益率的计算1.1.不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值35第七章 金融资产投资2.考虑资金时间价值考虑资金时间价值 36第七章 金融资产投资例：某企业在例：某企业在20042004年年3 3月月1616日投资日投资630630万元购买某种万元购买某种股票股票100100万股，在万股，在20052005年和年和20062006年的年的3 3月月1515日每股各日每股各分得现金股利分得现金股利0.40.4元
25、和元和0.60.6元，并于元，并于20062006年年3 3月月1515日日以每股以每股7 7元的价格全部出售。元的价格全部出售。要求：计算该股票投资持有期收益率要求：计算该股票投资持有期收益率。解答：解答：4040（P/FP/F，i i，1 1）+760(P/F+760(P/F，i i，2)=6302)=630i=12%i=12%， V=641.59 V=641.59i 630i 630i=14%i=14%， V=619.91 V=619.91i=12%+(11.59/21.68)2%=13.07%i=12%+(11.59/21.68)2%=13.07%37第七章 金融资产投资第四节第四节
26、基金投资基金投资一、投资基金的含义一、投资基金的含义 投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。 基金相关当事人基金相关当事人: :受益人受益人( (投资者投资者) )、管理人、托、管理人、托管人管人38第七章 金融资产投资二、投资基金的种类二、投资基金的种类1.1.按组织形态的不同按组织形态的不同, ,分契约型基金和公司型基金分契约型基金和公司型基金 契约型基金是指把受益人（投资人）、管理
27、人、托契约型基金是指把受益人（投资人）、管理人、托管人三者作为基金当事人，由管理人与托管人通过签管人三者作为基金当事人，由管理人与托管人通过签订依托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。订依托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。 公司型基金是指按照公司法以公司形态组成的，它公司型基金是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买公司股以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买公司股份，成为公司股东，凭持有基金份额依法享有投资收份，成为公司股东，凭持有基金份额依法享有投资收益。益。39第七章 金融资产投资契约型基金与公司型基金的区别：契约型基金与公司型基金的区别：
28、l（1 1）资金的性质不同：前者是信托财产，后者为）资金的性质不同：前者是信托财产，后者为法人资本法人资本l（2 2）投资者的地位不同：前者没有管理基金资产）投资者的地位不同：前者没有管理基金资产的权利的权利l（3 3）基金营运依据不同：前者根据契约运营，后）基金营运依据不同：前者根据契约运营，后者依据公司章程运营。者依据公司章程运营。40第七章 金融资产投资2.2.按照规模是否可以变动及交易方式按照规模是否可以变动及交易方式, ,分开放式基金分开放式基金和封闭式基金和封闭式基金 封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，限定了封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到
29、这总额后，即宣告成立基金单位的发行总额，筹集到这总额后，即宣告成立并封闭，不再接受新的投资。并封闭，不再接受新的投资。 开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。发行。41第七章 金融资产投资开放式基金和封闭式基金的区别：开放式基金和封闭式基金的区别：（1 1）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，开放式没有固定期限开放式没有固定期限（2 2）基金单位的发行规模要求不同：封闭式在）基金单位的发行规模要求不同：封闭式在
30、封闭期限内不能要求基金公司赎回封闭期限内不能要求基金公司赎回（3 3）基金单位的交易价格计算标准不同：封闭）基金单位的交易价格计算标准不同：封闭式买卖价格受市场供求关系的影响；开放式基金式买卖价格受市场供求关系的影响；开放式基金的交易价格则取决于基金单位净值的交易价格则取决于基金单位净值（4 4）投资策略不同：封闭式基金资产可全部用）投资策略不同：封闭式基金资产可全部用来投资，可进行长线投资来投资，可进行长线投资42第七章 金融资产投资3.3.按投资对象的不同按投资对象的不同股票型基金股票型基金债券型基金债券型基金货币市场基金货币市场基金衍生证券基金衍生证券基金混合型基金混合型基金4.4.按投
31、资方式的不同按投资方式的不同积极投资型基金积极投资型基金消极投资型基金消极投资型基金 43第七章 金融资产投资三、基金的价值三、基金的价值 基金的价值取决于基金净资产的现在价值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值。（一）（一）基金单位净值基金单位净值 基金单位净值是在某一时点每一基金单位所具基金单位净值是在某一时点每一基金单位所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。 44第七章 金融资产投资（二）基金报价（二）基金报价1.1.封闭式基金报价封闭式基金报价 在二级市场上竞价交易，由供求关系和基金业在二级市场上竞价交易，由供求关系和基金业绩决定，围
32、绕基金单位净值上下波动。绩决定，围绕基金单位净值上下波动。2.2.开放式基金报价开放式基金报价 基金认购价基金认购价= =基金单位净值基金单位净值+ +首次认购费首次认购费 基金赎回价基金赎回价= =基金单位净值基金单位净值- -基金赎回费基金赎回费45第七章 金融资产投资四、基金收益率四、基金收益率46第七章 金融资产投资例题：例题：已知：已知：ABCABC公司是一个基金公司，相关资料如下：公司是一个基金公司，相关资料如下：资料一：资料一：20062006年年1 1月月1 1日，日，ABCABC公司的基金资产总额（市场价值）公司的基金资产总额（市场价值）为为2700027000万元，其负债总
33、额（市场价值）为万元，其负债总额（市场价值）为30003000万元，基金份数万元，基金份数为为80008000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的认购费率为基金资产净值的2%2%，赎回费率为基金资产净值的，赎回费率为基金资产净值的1%1%。资料二：资料二：20062006年年1212月月3131日，日，ABCABC公司按收盘价计算的资产总额为公司按收盘价计算的资产总额为2678926789万元，其负债总额为万元，其负债总额为345345万元，已售出万元，已售出1000010000万份基金单位。万份基金单位。
34、资料三：假定资料三：假定20062006年年1212月月3131日，某投资者持有该基金日，某投资者持有该基金2 2万份，到万份，到20072007年年1212月月3131日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为单位净值为3.053.05元。元。47第七章 金融资产投资要求：（要求：（1 1）根据资料一计算）根据资料一计算20062006年年1 1月月1 1日日ABCABC公公司的下列指标：司的下列指标：基金净资产价值总额？基金净资产价值总额？基金单位净值？基金单位净值？基金认购价？基金认购价？基金赎回价？基金赎回价？（2 2）根据资料二
35、计算）根据资料二计算20062006年年1212月月3131日的日的ABCABC公司公司基金单位净值。基金单位净值。（3 3）根据资料三计算）根据资料三计算20072007年该投资者的预计基金年该投资者的预计基金收益率。收益率。48第七章 金融资产投资解答：解答：l（1 1）20062006年年1 1月月1 1日的基金净资产价值总额日的基金净资产价值总额l 2700027000300030002400024000（万元）（万元）20062006年年1 1月月1 1日的基金单位净值日的基金单位净值24000/800024000/80003 3（元）（元）20062006年年1 1月月1 1日的基
36、金认购价日的基金认购价3 332%32%3.063.06（元）（元）20062006年年1 1月月1 1日的基金赎回价日的基金赎回价3 331%31%2.972.97（元）（元）（2 2）20062006年年1212月月3131日的基金单位净值日的基金单位净值l （2678926789345345）/10000/100002.642.64（元）（元）（3 3）预计基金收益率）预计基金收益率l （3.053.052.642.64）/2.64100/2.6410015.53%15.53%49第七章 金融资产投资五、基金投资的优势五、基金投资的优势专家理财优势专家理财优势多元化资产分布，风险相对分散多元化资产分布，风险相对分散透明度高透明度高流动性好流动性好基金投资的风险基金投资的风险 流动性风险，申购、赎回价格未知的风险，基金流动性风险，申购、赎回价格未知的风险，基金投资风险，机构运作风险（系统运风险、管理风险、投资风险，机构运作风险（系统运风险、管理风险、经营风险）等。经营风险）等。50第七章 金融资产投资六、六、基金投资决策基金投资决策基金管理公司情况基金管理公司情况可承受的风险可承受的风险是否适合个人需要是否适合个人需要基金费用水平基金费用水平基金的过往业绩基金的过往业绩51第七章 金融资产投资
