《营运资金管理》课件

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1、营运资金管理营运资金管理vv本章学习目的和要求：本章学习目的和要求：v通过本章学习，通过本章学习，明确明确明确明确各类流动资产的管理目的，各类流动资产的管理目的，掌握掌握掌握掌握现现金与存货最佳持有量、应收帐款信用政策的决策方法和金与存货最佳持有量、应收帐款信用政策的决策方法和各类流动资产的日常管理方法，各类流动资产的日常管理方法，了解了解了解了解短期债务融资方式，短期债务融资方式，理解理解理解理解营运资金持有政策和融资政策。营运资金持有政策和融资政策。v 第一节第一节 营运资金概述营运资金概述v一、营运资金概念一、营运资金概念vv营运资金，营运资金，营运资金，营运资金，是指流动资产减去流动负

2、债的差额。营运资是指流动资产减去流动负债的差额。营运资金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货资产金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货资产等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产而进等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产而进行的融资活动管理。行的融资活动管理。v 12营运资金管理营运资金管理vv本章学习目的和要求：本章学习目的和要求：v通过本章学习，通过本章学习，明确明确明确明确各类流动资产的管理目的，各类流动资产的管理目的，掌握掌握掌握掌握现现金与存货最佳持有量、应收帐款信用政策的决策方法和金与存货最佳持有量、应收帐款信用政策的决策方法和各类流动资产的日常管理方法，各类

3、流动资产的日常管理方法，了解了解了解了解短期债务融资方式，短期债务融资方式，理解理解理解理解营运资金持有政策和融资政策。营运资金持有政策和融资政策。v 第一节第一节 营运资金概述营运资金概述v一、营运资金概念一、营运资金概念vv营运资金，营运资金，营运资金，营运资金，是指流动资产减去流动负债的差额。营运资是指流动资产减去流动负债的差额。营运资金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货资产金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货资产等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产而进等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产而进行的融资活动管理。行的融资活动管理。v 3v（一）流动资产（一）

4、流动资产v（二）流动负债（二）流动负债v二、营运资金的特点二、营运资金的特点v1.短期性短期性v2.多样多样 性性v3.波动性波动性v4.灵活性灵活性v三、营运资金管理的基本要求三、营运资金管理的基本要求4流动资金的管理流动资金的管理vv现金和有价证券的管理现金和有价证券的管理vv一、现金及其管理意义一、现金及其管理意义 vv现金现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括的资金，包括库存现金、银行存款、其他货库存现金、银行存款、其他货币资金币资金。vv有价证券有价证券是企业现金的一种转移形式，有价是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑

5、换成现金。这证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论有价证券是将其视为里讨论有价证券是将其视为现金的替代品现金的替代品，是是“现金现金”的一部分。的一部分。 5v现金是现金是变现能力最高的资产变现能力最高的资产，其主要特点是，其主要特点是普遍的可普遍的可普遍的可普遍的可接受性接受性接受性接受性，可以用来满足生产经营开支的各种需要，也，可以用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，的现金对于降低企业风险，增强资产的流动性和债务增强资产的流动性和债务增强资产的流动性和债务增强资产的流动性

6、和债务的可清偿性的可清偿性的可清偿性的可清偿性有着重要意义。有着重要意义。v现金属于现金属于非盈利性资产非盈利性资产非盈利性资产非盈利性资产，其盈利能力也非常低，现金，其盈利能力也非常低，现金持有量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，持有量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业整体收益水平降低。进而导致企业整体收益水平降低。v因此，因此，企业必须合理确定现金持有量，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现业经营活动所需现金的

7、同时，尽量减少企业闲置的现金数量。金数量。vv现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润。间权衡选择，以获取最大的长期利润。间权衡选择，以获取最大的长期利润。间权衡选择，以获取最大的长期利润。6vv1.现金的持有动机现金的持有动机vv交易性需求交易性需求vv交易性需求交易性需求指企业需要持有一定数量的现金以指企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、

8、交纳税款、偿还到期债务、派发现金付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。这是企业持有现金的股利等。这是企业持有现金的根本动机根本动机。一般。一般说来，企业为说来，企业为交易性需求所持有的现金余额取交易性需求所持有的现金余额取决于企业产销业务量水平决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩大，企业生产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。所需要现金余额也随之增加。 7v预防性需求预防性需求vv预预防防性性需需求求指指企企业业需需要要持持有有现现金金以以满满足足由于由于意外事件意外事件而产生的特殊需求。而产生的特殊需求。v一一般般而而言言，为为预预防防性性需需要要所所持持有有的的现现金金余额主要

9、取决于余额主要取决于三个因素三个因素：v一是企业一是企业愿意承担风险的程度愿意承担风险的程度v二是企业二是企业临时举债能力的强弱临时举债能力的强弱v三是企业三是企业对现金流量预测的可靠程度对现金流量预测的可靠程度8v投机性需求投机性需求vv投机性需求投机性需求指企业持有现金用于把握低价购买指企业持有现金用于把握低价购买机会。机会。vv例如，例如，遇有廉价原材料或其他资产供应的机会；遇有廉价原材料或其他资产供应的机会；证券市场大幅度跌落后的投资机会等。证券市场大幅度跌落后的投资机会等。v除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机性需求持有的现金不多，遇有低价

10、购买机会，性需求持有的现金不多，遇有低价购买机会，也常设法临时融资，但拥有相当数量的现金，也常设法临时融资，但拥有相当数量的现金，确实为把握低价购买机会提供了方便。确实为把握低价购买机会提供了方便。9v除除了了以以上上三三种种原原因因持持有有现现金金外外，也也会会基基于于满满足足将将来来某某一一特特定定要要求求或或者者为为在在银银行行维维持持补补偿偿性余额等其他原因而持有现金性余额等其他原因而持有现金。v企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各方面的持有动机，方面的持有动机，但应当注意，由于各种动但应当注意，由于各种动机所需现金可以调节使用，企业持有的现金机

11、所需现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金总额的简单总额并不等于各种动机所需现金总额的简单相加，前者通常小于后者相加，前者通常小于后者。 10vv现金的成本现金的成本 vv管理成本管理成本v现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的而增加的管理费用管理费用。管理成本是一种固定成本，。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。与现金持有量之间无明显的比例关系。 vv机会成本机会成本v机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。现此资金投资于

12、其他机会所失去的潜在收益。现金持有额越大，机会成本越高。金持有额越大，机会成本越高。11vv短缺成本短缺成本v现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而及时通过有价证券变现加以补充而给企业造给企业造成的损失成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而。短缺成本随现金持有量的增加而下降。下降。vv转换成本转换成本v转换成本指企业用现金购入有价证券或者转转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的让有价证券换取现金支付的交易成本交易成本，如证，如证券交易印花税、手续费等券交易印花税、手续费等 122.现金管理的目标现金管理

13、的目标3.最佳现金持有量最佳现金持有量v基基于于交交易易性性需需求求、预预防防性性需需求求、投投机机性性需需要要，企企业业必必须须保保持持一一定定数数量量的的现现金金余余额额，而而且且现现金金持持有有量量越越大大，越越能能满满足足各各种种需需求求，但但企企业业持持有有现现金金又又会会产产生生一一系系列列成成本本。现现金金持持有有量量越越高高，相相关关成成本本越越大大。考考虑虑这这两两方方面面的的因因素素，企企业业必必须须合合理理确确定定企企业业的的现现金金持持有有量量，这这就就涉涉及及最最佳佳现现金金持持有有量量问问题题，确确定定企企业业最最佳佳现现金金持持有有量量的的方法主要有成本分析模式和

14、随机模式等方法主要有成本分析模式和随机模式等。13vv（1）成本分析模式）成本分析模式v成成本本分分析析模模式式是是分分析析持持有有现现金金的的相相关关成成本本，分分析析预预测测其其相相关关总总成成本本最最低低时时现现金金持持有有量量的的一一种种方方法法。运运用用成成本本分分析析模模式式确确定定现现金金最最佳佳持持有有量量，只只考考虑虑因因持持有有一一定定量量现现金金而而产产生生的的机机会会成成本本和和短短缺缺成成本本，而而不不予予考考虑虑管管理理费费用用和和转转换换成成本本。机机会会成成本本与与现现金金持持有有量量成成正正比比例例变变化化，短短缺缺成成本本与与现现金金持持有有量量成成反反方方

15、向向变变化。化。 1415v成成本本分分析析模模式式下下，最最佳佳现现金金持持有有量量就就是是持持有有现现金金而而产产生生的的机机会会成成本本与与短短缺缺成成本本之之和和最最小小时时的的现现金金持持有有量。量。v实实际际工工作作中中运运用用该该模模式式确确立立最最佳佳现现金金持持有有量量的的具具具具体体体体步骤步骤步骤步骤为：为：v（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；v（2）按按照照不不同同现现金金持持有有量量及及其其相相关关成成本本资资料料编编制制最最佳现金持有量测算表；佳现金持有量测算表；v（3）在在测测算算表表中中找找出出相相关关总

16、总成成本本最最低低时时的的现现金金持持有有量，就是最佳现金持有量。量，就是最佳现金持有量。1617vv(2)(2)存货分析存货分析模式模式模式模式vv该模式将该模式将该模式将该模式将存货经济批量模式应用于确定现金最佳存货经济批量模式应用于确定现金最佳持有量持有量v存货存货模式分析模式分析模式分析模式分析企业持有现金的相关成本包括企业持有现金的相关成本包括v机会成本机会成本Q/2Kv变动转换成本变动转换成本T/QFvTC= Q/2K+ T/QFv现金最佳持有量现金最佳持有量18vv3随机模式随机模式v随机模式是在现金需求最难以预知的情况下进行现金随机模式是在现金需求最难以预知的情况下进行现金持有

17、量控制的方法持有量控制的方法。企业现金需求量往往波动大且难。企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上换回现

18、金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。它们各自的现有存量。 19vH为为现现金金存存量量的的上上限限，L为为下下限限，R为为最最优优现现金金返返回回线线。从从图图中中可可以以看看到到，企企业业的的现现金金存存量量（表表现现为为现现金金每每日日余余额额）是是随随机机波波动动的的，当当其其达达到到A点点时时，即即达达到到了了现现金金控控制制的的上上限限，企企业业应应用用现现金金购购买买有有价价证证券券，使使现现金金量量回回落落到到R线线的的水水平平；当当现现金金存存量量降降至至B点点时

19、时，即即达达到到了了现现金金控控制制的的下下限限，企企业业应应转转让让有有价价证证券券换换回回现现金金，使使现现金金量量上上升升到到R线线的的水水平平。现现金金存存量量在在上上下下限限之之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。202122v（一）应收账款管理的目标和成本（一）应收账款管理的目标和成本vv应收账款应收账款是企业因对外赊销产品、材料、是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货方或接受劳务的单提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位收取的款项。企业的应收款项包括位收取的款项。企业的应收款项包括应应收账款、应收票据、其他应收款收

20、账款、应收票据、其他应收款等，但等，但通常以应收账款作为研究对象通常以应收账款作为研究对象 。二、应收账款的管理23vv应收账款的发生原因：应收账款的发生原因：v1、商商业业竞竞争争主主要要原原因因竞竞争争迫迫使使企企业业以以各各种种手手段段扩扩大大销销售售赊销是扩大销售的手段之一。因顾客会从赊销中得到好处。赊销是扩大销售的手段之一。因顾客会从赊销中得到好处。v2、销销售售和和收收款款的的时时间间差差距距商商品品成成交交的的时时间间和和收收到到货货款款时时间间常不一致。常不一致。v扩大销售是其主要原因，故应收账的管理目标就是获得利润。扩大销售是其主要原因，故应收账的管理目标就是获得利润。v应应

21、收收账账款款属属企企业业的的一一项项投投资资，是是为为扩扩大大销销售售和和盈盈利利而而进进行行的的投投资资，而而投投资资必必然然有有成成本本，就就需需要要在在信信用用政政策策所所增增加加的的盈盈利利与与其其成本之间作出权衡。成本之间作出权衡。v只只有有所所增增加加的的盈盈利利超超过过所所增增加加的的成成本本时时，才才应应实实施施应应收收账账款款赊赊销销；如如果果应应收收账账款款赊赊销销有有着着良良好好的的盈盈利利前前景景，就就应应当当放放宽宽信信用用条件增加赊销量。条件增加赊销量。24vv应收账款的成本应收账款的成本vv（1 1）机会成本）机会成本）机会成本）机会成本v应应收收账账款款的的机机

22、会会成成本本是是指指应应收收账账款款占占用用资资金金的的应应计计利利息息，其其计计算公式为：算公式为：v应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款占用资金应收账款占用资金资本成本资本成本v应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率v应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收款期平均收款期vv（2 2）管理成本）管理成本）管理成本）管理成本v应应收收账账款款的的管管理理成成本本是是指指企企业业对对应应收收账账款款进进行行管管理理而而发发生生的的耗耗费，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。费，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。

23、vv（3 3）坏账成本）坏账成本）坏账成本）坏账成本v坏坏账账成成本本一一般般与与应应收收账账款款数数量量和和收收现现期期同同方方向向变变化化，即即应应收收账账款越多，收现期越长，坏账成本就越大。款越多，收现期越长，坏账成本就越大。25v（二）应收帐款信用政策（二）应收帐款信用政策vv信信用用政政策策是是指指企企业业对对商商业业信信用用进进行行规规划划和和控控制制而而确确定定的的基基本本原原则则和和行行为为规规范范。包包括括信信用用标标准准、信信用用条条件件和和收收账账政政策策三三方方面面的的内内容容，制制定定合合理理信信用用政政策策是是企企业业加加强强应应收收账账款款管管理理，提提高高应应收

24、收账账款款投投资资效效益益的的重重要前提。要前提。26vv1.信用标准信用标准vv信用标准信用标准信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的是客户获得企业商业信用所应具备的最低最低条件条件，通常以预期的坏账损失率表示通常以预期的坏账损失率表示。v如果公司把信用标准定得过高，将使许多客户因信如果公司把信用标准定得过高，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被公司拒之门外，其结用品质达不到所设的标准而被公司拒之门外，其结果尽管有利于降低违约风险及收账费用，但不利于果尽管有利于降低违约风险及收账费用，但不利于公司市场竞争能力的提高和销售收入的扩大。相反，公司市场竞争能力的提高和销售收入的扩大

25、。相反，如果公司接受较低的信用标准，虽然有利于公司扩如果公司接受较低的信用标准，虽然有利于公司扩大销售，提高市场竞争力和产品占有率，但同时也大销售，提高市场竞争力和产品占有率，但同时也会导致坏账损失风险加大和收账费用增加。会导致坏账损失风险加大和收账费用增加。27（1 1）影响信用标准的因素分析）影响信用标准的因素分析v公司在制定或选择信用标准时，应考虑三个基本因素：公司在制定或选择信用标准时，应考虑三个基本因素：vv其一，同行业竞争对手的情况。其一，同行业竞争对手的情况。其一，同行业竞争对手的情况。其一，同行业竞争对手的情况。vv其二，公司承担违约风险的能力。其二，公司承担违约风险的能力。其

26、二，公司承担违约风险的能力。其二，公司承担违约风险的能力。vv其其其其三三三三，客客客客户户户户的的的的资资资资信信信信程程程程度度度度。客客户户资资信信程程度度的的高高低低通通常常决决定定于于五五个个方方面面，即即客客户户的的信信用用品品质质（CharacterCharacter）、偿偿付付能能力力(Capacity)(Capacity)、资资本本（CapitalCapital）、抵抵押押品品（CollateralCollateral）、经经济济状状况况（ConditionsConditions）等等。简简称称“5C”“5C”系统。系统。28v（1）信信用用品品质质。信信用用品品质质是是指指

27、客客户户履履约约的的可可能能性性，这这是是决决定定是是否否给给予予客客户户信信用用的的首首要要因因素素，主主要要通通过过了解客户以往的付款履约记录进行评价。了解客户以往的付款履约记录进行评价。v（2）偿付能力。）偿付能力。客户偿付能力的高低，一般而言，客户偿付能力的高低，一般而言，企业流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其企业流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其偿付债务的物质保证越雄厚，反之，则偿债能力越偿付债务的物质保证越雄厚，反之，则偿债能力越差。当然，对客户偿付能力的判断，还需要注意对差。当然，对客户偿付能力的判断，还需要注意对其资产质量以及负债的流动性进行分析。资产的变其资产质量

28、以及负债的流动性进行分析。资产的变现能力越大，企业的偿债能力就越强；相反，负债现能力越大，企业的偿债能力就越强；相反，负债的流动性越大，企业的偿债能力也就越小。的流动性越大，企业的偿债能力也就越小。29v（3）资资本本。资资本本反反映映了了客客户户的的经经济济实实力力与与财财务务状状况况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。的优劣，是客户偿付债务的最终保证。v（4）抵抵押押品品。即即客客户户提提供供的的可可作作为为资资信信安安全全保保证证的的资资产产。能能够够作作为为信信用用担担保保的的抵抵押押财财产产，必必须须为为客客户户实实际际所所有有，并并且且应应具具有有较较高高变变现现能能力力。对对于于不

29、不知知底底细细或或信信用用状状况况有有争争议议的的客客户户，只只要要能能够够提提供供足足够够的的高高质质量量的的抵抵押押财财产产（最最好好经经过过投投保保），就就可可以以向向它它们们提提供供相相应的商业信用。应的商业信用。v（5）经经济济状状况况（条条件件）。是是指指不不利利经经济济环环境境对对客客户户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。30vv各种信息资料主要通过下列渠道取得各种信息资料主要通过下列渠道取得：v商商商商业业业业代代代代理理理理机机机机构构构构或或或或资资资资信信信信调调调调查查查查机机机机构构构构所所提提供供的的客客户户信信

30、息资料及信用等级标准资料；息资料及信用等级标准资料；v委委托托往往往往来来来来银银银银行行行行信信信信用用用用部部部部门门门门向向与与客客户户有有关关联联业业务务的的银行索取信用资料；银行索取信用资料；v与与同同同同一一一一客客客客户户户户有有有有信信信信用用用用关关关关系系系系的的的的其其其其他他他他企企企企业业业业相相互互交交换换该该客户的信用资料；客户的信用资料；v客户的客户的财务报告资料财务报告资料财务报告资料财务报告资料；v企业企业自身的经验自身的经验自身的经验自身的经验与其他可取得的资料等。与其他可取得的资料等。312 2确立信用标准的定量分析确立信用标准的定量分析vv目目的的：一

31、一是是确确定定客客户户拒拒付付账账款款的的风风险险，即即坏坏账账损损失失率率；二二是是具具体体确确定定客客户户的的信信用用等等级级，以作为给予或拒绝信用的依据。以作为给予或拒绝信用的依据。v这主要通过以下这主要通过以下三个步骤三个步骤来完成：来完成：v（1 1）设定信用等级的评价标准）设定信用等级的评价标准v（2 2）利利用用既既有有或或潜潜在在客客户户的的财财务务报报表表数数据据，计算各自的指标值，并与上述标准比较计算各自的指标值，并与上述标准比较v（3）进进行行风风险险排排队队，并并确确定定各各有有关关客客户户的的信信用等级用等级322.信用条件信用条件v所谓所谓信用条件信用条件就是指企业

32、接受客户信用定单时就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括所提出的付款要求，主要包括信用期间信用期间和和现金现金折扣政策折扣政策。v信用条件的基本表达方式如信用条件的基本表达方式如“2/10，n/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的意思是：若客户能够在发票开出后的10日内付日内付款，可以享受款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃折扣的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在优惠，则全部款项必须在60日内付清。日内付清。v在此，在此，60天为信用期间，天为信用期间，2%为现金折扣率。为现金折扣率。 331信用期间信用期间v信信用用期期间间是是指指企企业业允允许许客客户户从从购

33、购货货到到支支付付货货款款的的时时间间间隔。间隔。v企业产品销售量与信用期间之间存在着一定的依存关企业产品销售量与信用期间之间存在着一定的依存关系。延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，系。延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。但不适当地延长信用期间，会给企业从而增加毛利。但不适当地延长信用期间，会给企业带来不良后果：带来不良后果： 一是一是使平均收账期延长，占用在应使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加； 二二是是引起坏账损失和收账费用的增加。引起坏账损失和收账费用的增加。因此，因此，企业是否企业是否

34、给客户延长信用期间，应视给客户延长信用期间，应视延长信用期间增加的边际延长信用期间增加的边际延长信用期间增加的边际延长信用期间增加的边际收入是否大于增加的边际成本收入是否大于增加的边际成本收入是否大于增加的边际成本收入是否大于增加的边际成本而定。而定。 34v例例1： 某某公公司司现现在在采采用用30天天按按发发票票金金额额付付款款的的信信用用政政策策，拟拟将将信信用用期期放放宽宽至至60天天，仍仍按按发发票票金金额额付付款款即即不不给给折折扣扣，该该公公司司投投资资的的最最低低报报酬酬率为率为15%，其他有关的数据见下表。，其他有关的数据见下表。35v在在分分析析时时，先先计计算算放放宽宽信

35、信用用期期得得到到的的收收益益，然然后后计计算算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。363738vv2现金折扣政策现金折扣政策v延延长长信信用用期期限限会会增增加加应应收收账账款款占占用用的的时时间间和和金金额额。许许多多企企业业为为了了加加速速资资金金周周转转，及及时时收收回回货货款款，减减少少坏坏账账损损失失，往往往往在在延延长长信信用用期期限限的的同同时时，采采用用一一定定的的优优惠惠措措施施。即即在在规规定定的的时时间间内内提提前前偿偿付付货货款款的的客客户户可可按按销销售额的一定比率享受折扣。售额的一定比率享受折扣。v向向客客户户提

36、提供供现现金金折折扣扣，主主主主要要要要目目目目的的的的在在于于吸吸引引顾顾客客为为享享受受优优惠惠而而提提前前付付款款，缩缩短短应应收收帐帐款款的的平平均均收收款款期期。另另外外，现现金金折折扣扣也也能能招招揽揽一一些些视视折折扣扣为为减减价价出出售售的的客客户户前前来来购货，借此扩大产销业务量。购货，借此扩大产销业务量。v现现金金折折扣扣实实际际上上是是对对现现金金收收入入的的扣扣减减，企企业业决决定定是是否否提提供供以以及及提提供供多多大大幅幅度度的的现现金金折折扣扣，应应权权衡衡提提供供现现金金折扣后所得的收益和现金折扣成本。折扣后所得的收益和现金折扣成本。39v例例3：沿沿用用例例1

37、，假假定定该该公公司司在在放放宽宽信信用用期期的的同同时时，为为了了吸吸引引顾顾客客尽尽早早付付款款，提提出出了了0.8/30，N/60的的现现金金折折扣扣条条件件，估估计计会会有有一一半半的的顾顾客客（按按60天天信信用用期期所所能能实实现现的的销销售售量量计计）将将享享受受现金折扣优惠。现金折扣优惠。v计算分析如下：计算分析如下：vv1收益的增加收益的增加v收收益益的的增增加加=销销售售量量的的增增加加单单位位边边际际贡贡献献=（120000-100000）（5-4）=20000（元）（元）4041vv3 3收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损

38、失增加v收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）（元）v坏账损失增加坏账损失增加=90000-5000=4000（元）（元）vv4 4估计现金折扣成本的变化估计现金折扣成本的变化估计现金折扣成本的变化估计现金折扣成本的变化v现金折扣成本增加现金折扣成本增加=新的销售水平新的销售水平新的现金折扣率新的现金折扣率享受现金折享受现金折扣的顾客比例扣的顾客比例-旧的销售水平旧的销售水平旧的现金折扣率旧的现金折扣率享受现金折扣的享受现金折扣的顾客比例顾客比例=6000000.8%50%-50000000 = 2400（元）（元）vv5 5提供现金折扣后的税前损益提供现金折扣后的税前损

39、益提供现金折扣后的税前损益提供现金折扣后的税前损益v收益增加收益增加-成本费用增加成本费用增加v=20000-（4000+1000+4000+2400）v=8600（元）（元）vv由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。42三、三、 存货管理存货管理 v1.存货管理的目标存货管理的目标vv存存货货是是指指企企业业在在日日常常生生产产经经营营过过程程中中为为销销售售或或耗耗用用而而储储备备的的物物资资。包包括括材材料料、燃燃料料、

40、低低质质易易耗耗品品、在在产产品品、半半成成品品、产成品、委托加工协作件、外购商品等。产成品、委托加工协作件、外购商品等。43v储备存货的原因储备存货的原因v防止停工待料防止停工待料 v适应市场变化适应市场变化 v降低进货成本降低进货成本 v维持均衡生产维持均衡生产 44v防止停工待料防止停工待料 v适适量量的的原原材材料料存存货货和和在在制制品品、半半成成品品存存货货是是企企业业生生产产正正常常进进行行的的前前提提和和保保障障。就就企企业业外外部部而而言言，供供货货方方的的生生产产和和销销售售往往往往会会因因某某些些原原因因而而暂暂停停或或推推迟迟，从从而而影影响响企企业业材材料料的的及及时

41、时采采购购、入入库库和和投投产产。就就企企业业内内部部而而言言，有有适适量量的的半半成成品品储储备备，能能使使各各生生产产环环节节的的生生产产调调度度更更加加合合理理，各各生生产产工工序序步步调调更更为为协协调调，联联系系更更为为紧紧密密，不不至至于于因因等等待待半半成成品品而而影影响响生生产产。可可见见，适适量量的的存存货货能能有有效效防防止止停停工工待待料料事事件件的的发发生生，维维持持生生产的连续性。产的连续性。45v适应市场变化适应市场变化 v存存货货储储备备能能增增强强企企业业在在生生产产和和销销售售方方面面的的机机动动性性以以及及适适应应市市场场变变化化的的能能力力。企企业业有有了

42、了足足够够的的库库存存产产成成品品，能能有有效效地地供供应应市市场场，满满足足顾顾客客的的需需要要。相相反反，若若某某种种畅畅销销产产品品库库存存不不足足，将将会会坐坐失失目目前前的的或或未未来来的的推推销销良良机机，并并有有可可能能因因此此而而失失去去顾顾客客。在在通通货货膨膨胀胀时时，适适当当地地储储存存原原材材料料存存货货，能能使使企企业业获获得得因因市市场场物价上涨而带来的好处。物价上涨而带来的好处。46vv降低进货成本降低进货成本 v很很多多企企业业为为扩扩大大销销售售规规模模，对对购购货货方方提提供供较较优优厚厚的的商商业业折折扣扣待待遇遇，即即购购货货达达到到一一定定数数量量时时

43、，便便在在价价格格上上给给予予相相应应的的折折扣扣优优惠惠。企企企企业业业业采采采采取取取取批批批批量量量量集集集集中中中中进进进进货货货货，可可可可获获获获得得得得较较较较多多多多的的的的商商商商业业业业折折折折扣扣扣扣。此此此此外外外外，通通通通过过过过增增增增加加加加每每每每次次次次购购购购货货货货数数数数量量量量，减减减减少少少少购购购购货货货货次次次次数数数数，可可可可以以以以降降降降低低低低采采采采购购购购费费费费用用用用支支支支出出出出。即即便便在在推推崇崇以以零零存存货货为为管管理理目目标标的的今今天天，仍仍有有不不少少企企业业采采取取大大批批量量购购货货方方式式，原原因因就就

44、在在于于这这种种方方式式有有助助于于降降低低购购货货成成本本，只只要要购购货货成成本本的的降降低低额额大大于于因因存存货货增增加加而而导导致致的的储储存存等等各各项项费费用用的的增增加加额额，便便是是可可行的。行的。47v维持均衡生产维持均衡生产 v对对于于那那些些所所生生产产产产品品属属于于季季节节性性产产品品，生生产产所所需需材材料料的的供供应应具具有有季季节节性性的的企企业业，为为实实行行均均衡衡生生产产，降降低低生生产产成成本本，就就必必须须适适当当储储备备一一定定数数量量的的半半成成品品存存货货或或保保持一定的原材料存货。持一定的原材料存货。48v存货管理的目标存货管理的目标v企企业

45、业持持有有充充足足的的存存货货，不不仅仅有有利利于于生生产产过过程程的的顺顺利利进进行行，节节约约采采购购费费用用与与生生产产时时间间，而而且且能能够够迅迅速速地地满满足足客客户户各各种种定定货货的的需需要要，从从而而为为企企业业的的生生产产与与销销售售提提供供较较大大的的机机动动性性，避避免免因因存存货货不不足足带带来来的的机机会会损损失失。然然而而，存存货货的的增增加加必必然然要要占占用用更更多多的的资资金金，将将使使企企业业付付出出更更大大的的持持有有成成本本，而而且且存存货货的的储储存存与与管管理理费费用用也也会会增加，影响企业获利能力的提高。增加，影响企业获利能力的提高。vv因因因因

46、此此此此，如如如如何何何何在在在在存存存存货货货货的的的的收收收收益益益益与与与与成成成成本本本本之之之之间间间间进进进进行行行行利利利利弊弊弊弊权权权权衡衡衡衡，在在在在充充充充分分分分发发发发挥挥挥挥存存存存货货货货功功功功能能能能的的的的同同同同时时时时降降降降低低低低成成成成本本本本、增增增增加加加加收收收收益益益益、实实实实现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。49v2.储备存货的有关成本储备存货的有关成本v与与储储存存存存货货有有关关的的成成本本包包括括

47、：取取得得成成本本、储存成本、缺货成本储存成本、缺货成本vv（1）取得成本）取得成本TCa vv取取得得成成本本指指为为取取得得某某种种存存货货而而支支出出的的成成本本，通通常常用用TCa来来表表示示。取取得得成成本本又又分分为为进货成本进货成本和和购置成本购置成本。50vv1 1、进货成本、进货成本vv进进货货成成本本指指取取得得订订单单的的成成本本，如如办办公公费费、差差旅旅费费、邮邮资资、电电报报电电话话费费等等支支出出。进进货货成成本本中中有有一一部部分分与与进进货货次次数数无无关关，如如常常设设采采购购机机构构的的基基本本开开支支等等，称称为为进进货货的的固固定定成成本本，用用F1表

48、表示示；另另一一部部分分与与进进货货次次数数有有关关，如如差差旅旅费费、邮邮资资等等，称称为为进进货货的的变变动动成成本本。每每次次进进货货的的变变动动成成本本用用K表表示示；进进货货次次数数等等于于存存货货年年需需要要量量D与与每每次次进货量进货量Q之商。进货成本的计算公式为：之商。进货成本的计算公式为：51vv2 2、购置成本、购置成本 vv购购置置成成本本指指存存货货本本身身的的价价值值，经经常常用用数数量量与与单单价价的的乘乘积积来来确确定定。年年需需要要量量用用D表表示示，单单价价用用U表表示示，于于是是购购置置成成本本为为DU。进进货货成成本本加加上上购购置置成成本本，就就等等于于

49、存存货货的的取取得得成成本本。其其公公式式可可表表达为：达为：v取得成本取得成本=进货成本进货成本+购置成本购置成本v=进货固定成本进货固定成本+进货变动成本进货变动成本+购置成本购置成本52v（2）储存成本）储存成本 TCc vv储储储储存存存存成成成成本本本本指指为为保保持持存存货货而而发发生生的的成成本本，包包括括存存货货占占用用资资金金所所应应计计的的利利息息、仓仓库库费费用用、保保险险费费用用、存存货货破破损损和和变变质质损损失失等等等等，通通常常用用TCc来来表表示示。其其中中仓仓库库折折旧旧、仓仓库库职职工工的的固固定定月月工工资资等等与与存存货货数数量量的的多多少少无无关关，常

50、常用用F2表表示示；存存货货资资金金的的应应计计利利息息、存存货货的的破破损损和和变变质质损损失失、存存货货的的保保险险费费用用等等与与存存货货的的数数量量有有关关，单单位位成成本用本用Kc来表示。来表示。vv储存成本储存成本储存成本储存成本= =储存固定成本储存固定成本储存固定成本储存固定成本+ +储存变动成本储存变动成本储存变动成本储存变动成本53v（3）缺货成本）缺货成本TCsv缺缺货货成成本本指指由由于于存存货货供供应应中中断断而而造造成成的的损损失失，包包括括材材料料供供应应中中断断造造成成的的停停工工损损失失、产产成成品品库库存存缺缺货货造造成成的的拖拖欠欠发发货货损损失失和和丧丧

51、失失销销售售机机会会的的损损失失（还还应应包包括括需需要要主主观观估估计计的的商商誉誉损损失失）；如如果果生生产产企企业业以以紧紧急急采采购购代代用用材材料料解解决决库库存存材材料料中中断断之之急急，那那么么缺缺货货成成本本表表现现为为紧紧急急额额外外购购入入成成本本（紧紧急急额额外外购购入入的的开开支支大大于于正正常常采采购购的的开支）。缺货成本用开支）。缺货成本用TCs表示。表示。54v如如果果以以TC来来表表示示储储备备存存货货的的总总成成本本，它它的计算公式为：的计算公式为：vv企业存货的最优化，就是使企业存货的最优化，就是使TC值最小。值最小。55v3.存货的控制方法存货的控制方法v

52、v（一）存货经济批量模型（一）存货经济批量模型v存货经济批量是指能够使一定时期存货的相存货经济批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的存货数量。关总成本达到最低点的存货数量。v存货决策通常涉及四项内容：存货决策通常涉及四项内容：决定进货项目、决定进货项目、选择供应商、确定进货数量和进货时间选择供应商、确定进货数量和进货时间，前，前两项是企业营销和生产技术部门的职责，后两项是企业营销和生产技术部门的职责，后两项是企业财务部门的职责。两项是企业财务部门的职责。 56v（二）经济进货批量基本模式（二）经济进货批量基本模式v经济进货批量基本模式以如下经济进货批量基本模式以如下假设假设为前提：

53、为前提：v（1）企企业业一一定定时时期期的的进进货货总总量量可可以以较较为为准准确确地地予予以以预预测测即即D为为常数；常数；v（2）存货的耗用或者销售比较均衡；）存货的耗用或者销售比较均衡；v（3）存存货货价价格格稳稳定定，且且不不存存在在销销售售折折扣扣和和现现金金折折扣扣，即即U为为常常数；数；v（4）企企业业能能够够及及时时补补充充存存货货，即即需需要要进进货货时时便便可可以以立立即即取取得得存货，即进货交易时间为零；存货，即进货交易时间为零；v（5）存货一次入库，而不是陆续入库，即送货时间为零；）存货一次入库，而不是陆续入库，即送货时间为零；v（6）企企业业现现金金充充足足不不会会因

54、因现现金金短短缺缺而而影影响响进进货货，也也不不因因仓仓储储条件而影响储存存货；条件而影响储存存货；v（7）要要素素市市场场完完善善，存存货货供供应应充充足足，不不会会因因买买不不到到所所需需存存货货而影响其他方面；而影响其他方面；v（8）不允许缺货，即无缺货成本，）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零。为零。57v此时与存货进货批量相关的成本只有变动进货此时与存货进货批量相关的成本只有变动进货成本和变动储存成本成本和变动储存成本 v对上式求导对上式求导 v v这一公式称为这一公式称为存货经济进货量基本模型存货经济进货量基本模型，根据，根据存货进货经济批量可求得与批量有关的存货总存货进货经济批

55、量可求得与批量有关的存货总成本：成本： 5859v（三）基本模型的扩展（三）基本模型的扩展v进货提前期进货提前期 v在在基基本本模模型型中中，假假定定存存货货进进货货交交易易时时间间为为零零，即即企企业业能能够够及及时时补补充充存存货货，但但一一般般情情况况下下，企企业业的的存存货货不不能能做做到到随随用用随随时时补补充充，因因此此不不能能等等存存货货用用光光再再去去进进货货，而而需需要要在在没没有有用用完完时时提提前前进货。进货。v在在提提前前进进货货的的情情况况下下，企企业业再再次次发发出出进进货货单单时时，尚尚有有存存货货的的库库存存量量，称称为为再再进进货货点点，用用来来表表示示它它的

56、的数数量量等等于于交交货货时时间间（）和和每每日日平平均均需用量（需用量（d）的乘积：）的乘积：d60v续续前前例例，如如果果企企业业进进货货日日至至到到货货期期的的时时间间为为10天天，每每日存货需用量日存货需用量10千克，那么：千克，那么：vd1010100(千克千克)v即企业在尚存即企业在尚存100千克存货时，就应当再次进货，等千克存货时，就应当再次进货，等到下批进货到达时，原有库存刚好用完。此时，有关到下批进货到达时，原有库存刚好用完。此时，有关存货的每次进货批量、进货次数、进货间隔时间等并存货的每次进货批量、进货次数、进货间隔时间等并无变化，与瞬时补充时相同无变化，与瞬时补充时相同。

57、进货提前期的情形见下进货提前期的情形见下图。图。 61v2存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用 v在建立基本模型时，假设存货一次全部入库，在建立基本模型时，假设存货一次全部入库，故存货增加时存货变化为一条垂直的直线。故存货增加时存货变化为一条垂直的直线。事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加。尤其是产成品入库和在产品转移，续增加。尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。几乎总是陆续供应和陆续耗用的。在这种情在这种情况下，需要对基本模型做一些修改。况下，需要对基本模型做一些修改。62636465v陆陆续续供供应应和和使使用用的的经经

58、济济订订货货量量模模型型，还还可可以以用用于自制和外购的选择决策。于自制和外购的选择决策。v自自制制零零件件属属于于边边送送边边用用的的情情况况，单单位位成成本本可可能能较较低低，但但每每批批零零件件投投产产的的生生产产准准备备成成本本比比一一次次外外购购进进货货成成本本可可能能高高出出许许多多。外外购购零零件件的的单单位位成成本本可可能能较较高高，但但进进货货成成本本可可能能比比较较低低。要要在在自自制制零零件件和和外外购购零零件件之之间间作作出出选选择择，需需要要全全面面衡衡量量它它们们各各自自的的总总成成本本，才才能能得得出出正正确确的的结结论论。这时，就可借用陆续供应或瞬时补充的模型。

59、这时，就可借用陆续供应或瞬时补充的模型。66v例例：某某生生产产企企业业使使用用A零零件件，可可以以外外购购，也也可可以以自自制制。如如果果外外购购，单单价价4元元，一一次次订订货货成成本本10元元；如如果果自自制制，单单位位成成本本3元元，每每次次生生产产准准备备成成本本600元元，每每日日产产量量50件件。零零件件全全年年需需求求量量为为3600件件，储储存存变变动动成成本本为为零零件件价价值值的的20%，每每日日平平均需求量为均需求量为10件。件。67v（1）外购零件）外购零件 v（2）自制零件）自制零件 v由由于于自自制制的的总总成成本本（12240元元）低低于于外外购购的的总总成成本

60、本（14640元），故以自制为宜元），故以自制为宜。68vv3保险储备保险储备v前前面面讨讨论论假假定定存存货货的的供供需需稳稳定定且且确确知知，即即每每日日需需求求量量不不变变，交交货货时时间间也也固固定定不不变变。实实际际上上，每每日日需需求求量量可可能能变变化化，交交货货时时间间也也可可能能变变化化。按按照照某某一一进进货货批批量量（如如经经济济进进货货批批量量）和和再再进进货货点点发发出出订订单单后后，如如果果需需求求增增大大或或送送货货延延迟迟，就就会会发发生生缺缺货货或或供供货货中中断断。为为防防止止由由此此造造成成的的损损失失，就就需需要要多多储储备备一一些些存存货货以以备备应应

61、急急之之需需，称称为为保保险险储储备备（安安全全存存量量）。这这些些存存货货在在正正常常情情况况下下不不动动用用，只只有有当当存存货货过过量量使使用用或或送送货货延延迟时才动用。迟时才动用。 6970v研研究究保保险险储储备备的的目目的的，就就是是要要找找出出合合理理的的保保险险储储备备量量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。v方方法法上上可可以以先先计计算算出出各各不不同同保保险险储储备备量量的的总总成成本本，然然后后再对总成本进行比较，选定其中最低的。再对总成本进行比较，选定其中最低的。v如如果果设设与与此此有有关关的的总总成成本本为为TC（S

62、、B），年年订订货货次次数数为为N，保险储备量为，保险储备量为B，单位存货成本为，单位存货成本为Kc，则：，则：vTC（S、B）=CS+CBv设设单单位位缺缺货货成成本本为为Ku，一一次次订订货货缺缺货货量量为为S，年年订订货货次次数为数为N，保险储备量为，保险储备量为B，单位存货成本为，单位存货成本为KC，则：，则：vCS=KuSN CB=BKC vTC（S、B）=KuSN+ BKCv现现实实中中，缺缺货货量量S具具有有概概率率性性，其其概概率率可可根根据据历历史史经经验验估计得出；保险储备量估计得出；保险储备量B可选择而定。可选择而定。71v例：例：假定某存货的年需要量假定某存货的年需要量

63、D=3600件，单位件，单位储存变动成本储存变动成本KC=2元，单位缺货成本元，单位缺货成本KU=4元，元，交货时间交货时间L=10天；已经计算出经济订货量天；已经计算出经济订货量Q=300件，每年订货次数件，每年订货次数N=12次。交货期内的次。交货期内的存货需要量及其概率分布见下表：存货需要量及其概率分布见下表：72vv先计算不同保险储备的总成本：先计算不同保险储备的总成本：v（1）不设置保险储备量）不设置保险储备量vS0=（ 110 100） 0.2+(120 100)0.04+(130100)0.01=3.1(件件)vTC（S、B）=KUS0N+BKC=43.112+02=148.8(

64、元元)v（2）保险储备量为）保险储备量为10件件vS10=（120110）0.04+（130110）0.01=0.6（件）（件）vTC（S、B）=KUS10N+BKC=40.612+102=48.8（元）（元）73v（3）保险储备量为）保险储备量为20件件vS20=（130120）0.01=0.1（件）（件）vTC（S、B）=40.112+202=44.8（元）（元）v(4)保险储备量为保险储备量为30件，件，即即B=30件，以件，以130件为再订件为再订货点。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，货点。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，因此：因此：S30=0 v TC（S、B）=40

65、12+302=60（元）（元）v然后，比较上述不同保险储备量的总成本，以其低者然后，比较上述不同保险储备量的总成本，以其低者为最佳。为最佳。v当当B=20件时，总成本为件时，总成本为44.8元，是各总成本中最低元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为的。故应确定保险储备量为20件，或者说应确定以件，或者说应确定以120件为再订货点。件为再订货点。748.3 8.3 流动负债流动负债 vv一短期负债融资的特点和形式一短期负债融资的特点和形式v二短期借款二短期借款v（一）短期借款的种类和取得（一）短期借款的种类和取得vv（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件v（三）短期借款的利率及（

66、三）短期借款的利率及利息支付方式利息支付方式v三三商商业业信信用用融融资资( (应应付付账账款款、应应付付票票据据、预预收账款）收账款） 75一短期负债融资的特点和形式一短期负债融资的特点和形式v短期负债短期负债是指将在一年内或超过一年的一个营业周是指将在一年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资福利费等应付费用。账款、预收账款、应付工资福利费等应付费用。 v特点：特点： 1 1融资速度快，容易取得。融资速度快，容易取得。 2 2融资富有弹性，成本低。融资富有弹性，成本低。 3 3融资风险高。融资

67、风险高。 v短期负债最主要的形式是短期负债最主要的形式是短期借款短期借款和和商业信用商业信用。 76vv一、短期借款一、短期借款vv（一）短期借款的种类和取得（一）短期借款的种类和取得v种种类类：按按照照目目的的和和用用途途分分为为生生产产周周转转借借款款、临临时时借借款、结算借款款、结算借款等；等；v按偿还方式分为按偿还方式分为一次性偿还借款和分期偿还借款一次性偿还借款和分期偿还借款；v按按利利息息支支付付方方式式分分为为收收款款法法借借款款、贴贴现现法法借借款款和和加加息法借款；息法借款；v按有无担保分为按有无担保分为抵押借款和信用借款抵押借款和信用借款。v企企业业在在申申请请借借款款时时

68、，应应根根据据各各种种借借款款的的条条件件和和需需要要加以选择。加以选择。77v短期借款的取得：短期借款的取得：v企企业业举举借借短短期期借借款款，首首先先提提出出申申请请，经经审审查查同同意意后后债债权权债债务务双双方方签签订订借借款款合合同同，注注明明借借款款的的用用途途、金金额额、利利率率、期期限限、还还款款方方式式和和违违约约责责任任等等；然然后后根根据据借借款款合合同同办办理理借借款款手手续续，取取得得并并使使用用借借款款资资金。金。78vv（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件v1 1信贷限额信贷限额v信信贷贷限限额额是是银银行行对对借借款款人人规规定定的的无无担担保保贷

69、贷款款的的最最高高额。额。v信信贷贷限限额额的的有有效效期期通通常常为为一一年年，但但根根据据情情况况也也可可延延期一年。期一年。v一一般般而而言言，企企业业在在批批准准的的信信贷贷额额度度内内，可可随随时时使使用用银银行行借借款款，但但是是银银行行并并不不承承担担必必须须提提供供全全部部信信贷贷限限额额的的义义务务，如如果果企企业业信信誉誉恶恶化化，即即使使银银行行曾曾经经同同意意按按信信贷贷限限额额提提供供贷贷款款，企企业业也也可可能能得得不不到到借借款款，这这时，银行不会承担法律责任。时，银行不会承担法律责任。 79v2 2周转信贷协定周转信贷协定v周周转转信信贷贷协协定定是是银银行行从

70、从法法律律上上承承诺诺向向企企业业提提供供不不超超过过某某一一最最高高限限额额的的贷贷款款协协定定。在在协协定定的的有有效效期期内内，只只要要企企业业借借款款总总额额未未超超过过最最高高限限额额，银银行行必必须须满满足足企企业业任任何何时时候候提提出出的的借借款款要要求求。企企业业享享用用周周转转协协定定，通通常常要要对对贷贷款款限限额额的的未未使使用部分付给银行一笔用部分付给银行一笔承诺费承诺费。v周周转转信信贷贷协协定定的的有有效效期期通通常常超超过过一一年年，但但实实际际上上贷贷款款每每几几个个月月发发放放一一次次，所所以以这这种种信信贷贷具具有有短期和长期借款的短期和长期借款的双重特征

71、双重特征。80v例例：某某企企业业与与银银行行商商定定的的周周转转信信贷贷额额为为10001000万万元元，承承诺诺费费率率为为0.5%0.5%，借借款款企企业业年年度度内内使使用用了了400400万万元元，余余额额为为600600万万元元。则则借借款款企企业业应应向向银银行行支付承诺费的金额为：支付承诺费的金额为：v承诺费承诺费 = 6000.5% = 3 = 6000.5% = 3（万元）（万元）81v3 3补偿性余额补偿性余额v补补偿偿性性余余额额是是银银行行要要求求借借款款企企业业在在银银行行中中保保持持按按贷贷款款限限额额或或实实际际借借用用额额的的一一定定百百分分比比（通通常常为为

72、10%20%10%20%）计计算算的的最最低低存存款款余额。余额。v补补偿偿性性余余额额有有助助于于银银行行降降低低贷贷款款风风险险，补补偿偿其其可可能能遭遭受受的的风风险险；但但对对借借款款企企业业来来说说，补补偿偿性性余余额额则则提提高高了了借借款款的的实实际际利利率率，加加重了企业的利息负担。重了企业的利息负担。82v例例：A A公公司司向向银银行行借借款款100100万万元元，期期限限1 1年年，利利率率6%6%，银银行行要要求求企企业业保保持持15%15%的的补补偿偿性性余余额额，则则公公司司实实际际可可用用借借款款只只有有8585万万元元，而而实实际际支支付付利利息息6 6万元，该

73、项借款的实际利率为：万元，该项借款的实际利率为：v685 100% 7.1%685 100% 7.1%83v4 4借款抵押借款抵押 v银银行行向向财财务务风风险险较较大大、信信誉誉情情况况不不确确定定的的企企业业发发放放贷贷款款，往往往往需需有有抵抵押押品品担担保保，以以减减少少自自己己蒙受损失的风险。蒙受损失的风险。v借借款款的的抵抵押押品品通通常常是是借借款款企企业业的的应应收收账账款款、存存货货、股股票票、债债券券等等。银银行行接接受受抵抵押押品品后后，将将根根据据抵抵押押品品的的账账面面价价值值决决定定贷贷款款金金额额，一一般般为为抵抵押押品品账账面面价价值值的的30%90%30%90

74、%。这这一一比比率率的的高高低低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。84vv注注意意：抵抵押押借借款款的的资资金金成成本本通通常常高高于于非非抵抵押押借借款款，这这是是因因为为银银行行主主要要向向信信誉誉好好的的客客户户提提供供非非抵抵押押贷贷款款，而而将将抵抵押押贷贷款款视视为为一一种种风风险险投投资资，因因而而收收取取较较高高的的利利息息；此此外外，银银行行管管理理抵抵押押贷贷款款比比管管理理非非抵抵押押贷贷款款更更为为困困难难，为为此此往往往往另另外外收收取取手手续续费费。企企业业取取得得抵抵押押借借款款还还会会限限制制其其抵押财产的使用和将来

75、的借款能力。抵押财产的使用和将来的借款能力。85v5 5偿还条件偿还条件 v贷贷款款的的偿偿还还有有到到期期一一次次偿偿还还和和在在贷贷款款期期内内分分期期等等额额偿偿还还两两种种方方式式。一一般般说说来来，企企业业不不希希望望采采用用后后种种方方式式，因因为为这这会会提提高高贷贷款款的的实实际际利利率率；而而银银行行则则不不希希望望采采用用前前种种方方式式，因因为为这这会会加加重重企企业业还还款款时时的的财财务务负负担担，增增加加企企业业对拒付风险，同时也会降低实际贷款利率。对拒付风险，同时也会降低实际贷款利率。86v6 6其他承诺其他承诺v银银行行有有时时还还要要求求企企业业为为取取得得借

76、借款款而而做做出出其其他他承承诺诺，如如及及时时提提供供财财务务报报表表，保保持持适适当当资资产产流流动动性性等等。如如企企业业违违背背作作出出的的承承诺诺，银银行行可可要要求求企企业业立立即即偿偿还还全全部部贷贷款。款。 87v（三）短期借款的利率及利息支付方式（三）短期借款的利率及利息支付方式vv1 1 1 1、借款利率、借款利率、借款利率、借款利率v优优惠惠利利率率是是银银行行向向财财力力雄雄厚厚、经经营营状状况况好好的的企企业业贷贷款时收取的名义利率，是贷款利率的最低限；款时收取的名义利率，是贷款利率的最低限；vv浮浮浮浮动动动动优优优优惠惠惠惠利利利利率率率率是是一一种种随随其其他他

77、短短期期利利率率的的变变动动而而浮浮动动的的优优惠惠利利率率，随随市市场场条条件件的的变变化化而而随随时时调调整整的的优优惠惠利率；利率；vv非非非非优优优优惠惠惠惠利利利利率率率率是是银银行行借借款款给给一一般般企企业业时时收收取取的的高高于于优优惠惠利利率率的的利利率率，通通常常在在优优惠惠利利率率的的基基础础上上加加一一定定的的百分比。百分比。88vv2 2、借款利息的支付方法、借款利息的支付方法vv（1 1）收款法）收款法v收收款款法法又又称称利利随随本本清清法法 ，是是在在借借款款到到期期时时向向银银行行支支付付利利息息的的方方法法。银银行行向向工工商商企企业业借借款款大都采用这种方

78、法收息。大都采用这种方法收息。v采采用用这这种种方方法法，借借款款的的名名义义利利率率（亦亦即即约约定定利率）等于其实际利率（亦即有效利率）。利率）等于其实际利率（亦即有效利率）。89vv（2 2）贴现法）贴现法 v贴贴现现法法是是银银行行向向企企业业发发放放贷贷款款时时，先先从从本本金金中中扣扣除除利利息息部部分分，而而到到期期时时借借款款企企业业再再偿偿还还全全部部本本金金的的一一种种计计息方法。息方法。v采采用用这这种种方方法法，企企业业可可利利用用的的贷贷款款额额只只有有本本金金扣扣除除利利息后的差额部分，因此，息后的差额部分，因此，其有效利率高于约定利率其有效利率高于约定利率。 v

79、例例：A A公公司司从从银银行行取取得得一一年年期期，年年利利率率6%6%的的借借款款100100万万元元，年年利利息息6 6万万元元，按按贴贴现现法法付付息息，企企业业实实际际可可利利用资金用资金9494万元，该项借款的实际利率为：万元，该项借款的实际利率为：v 6 6（100 - 6100 - 6） 100% 6.57% 100% 6.57%90v（3 3）加息法）加息法v加加息息法法是是分分期期等等额额偿偿还还贷贷款款时时采采用用的的利利息息收收取取方方法法。在在分分期期等等额额偿偿还还贷贷款款的的情情况况下下，银银行行要要将将根根据据约约定定利利率率计计算算的的利利息息加加到到贷贷款款

80、本本金金上上，计计算算出出贷贷款款的的本本利利和和，要求企业在贷款期内分期等额偿还。要求企业在贷款期内分期等额偿还。v由由于于贷贷款款分分期期均均衡衡偿偿还还，借借款款企企业业实实际际上上只只平平均均使使用用了了贷贷款款本本金金的的半半数数，却却支支付付了了全全部部利利息息，这这样样，企企业业负担的负担的有效利率便高于约定利率约一倍有效利率便高于约定利率约一倍。v例例：某某企企业业借借入入年年利利率率10%10%的的一一年年期期贷贷款款100000100000元元，按按月月等等额额偿偿还还本本息息，实实际际支支付付年年息息1000010000元元，而而一一年年内内平平均使用借款为均使用借款为5

81、000050000元，其有效利率为元，其有效利率为20%20%。 91v二、商业信用融资二、商业信用融资 v商商业业信信用用是是指指在在商商品品交交易易中中由由于于延延期期付付款或预收货款所形成的企业间借贷关系款或预收货款所形成的企业间借贷关系。v商商业业信信用用产产生生于于商商品品交交换换之之中中，是是所所谓谓的的“自自发发性性筹筹资资”。它它运运用用广广泛泛，在在短短期负债筹资中占有相当大的比重。期负债筹资中占有相当大的比重。v商商业业信信用用的的具具体体形形式式有有应应付付账账款款、应应付付票据、预收账款票据、预收账款等。等。92v（一）应付账款（一）应付账款 v企企业业购购买买货货物物

82、暂暂未未付付款款而而欠欠对对方方的的账账项项。应应付付账款相当于向卖方借用资金购进商品。账款相当于向卖方借用资金购进商品。v 应应付付账账款款可可以以分分为为免免费费信信用用、有有代代价价信信用用和和展期信用。展期信用。v免免费费信信用用是是指指买买方方企企业业在在规规定定的的折折扣扣期期内内享享受受折扣而获得的信用；折扣而获得的信用；v有有代代价价信信用用是是指指买买方方企企业业放放弃弃折折扣扣期期付付出出代代价价而获得的信用；而获得的信用；v展展期期信信用用是是指指买买方方企企业业超超过过规规定定的的信信用用期期推推迟迟付款而强制获得的信用。付款而强制获得的信用。93vv1 1应付账款的成

83、本应付账款的成本v若若买买方方企企业业购购买买货货物物后后在在卖卖方方规规定定的的折折扣扣期期内内付付款款，便便可可享享受受免免费费信信用用，这这种种情情况况下下企企业业没没有因为享受信用而付出代价。有因为享受信用而付出代价。v例例：某某企企业业按按2/102/10、N/30N/30的的条条件件购购入入货货物物100100万万元元。如如果果该该企企业业在在1010天天内内付付款款，便便享享受受了了1010天天 的的 免免 费费 信信 用用 期期 ， 并并 获获 得得 折折 扣扣 2 2万万 元元（1002%1002%），免费信用额为），免费信用额为9898万元。万元。94v若若买买方方企企业业

84、放放弃弃折折扣扣，在在1010天天后后（不不超超过过3030天天）付付款款，该该企企业业便便要要承承受受因因放放弃弃折折扣扣而而造造成成的的隐隐含含利利息息成成本本。一一般般而而言言，放放弃弃现现金金折折扣扣的的成成本本可由下式求得：可由下式求得：v运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为：运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为：v2%/2%/（1-2%1-2%） 360/ 360/（30-1030-10）= 36.7%= 36.7%95v公公式式表表明明，放放弃弃现现金金折折扣扣的的成成本本与与折折扣扣百百分分比比的的大大小小、折折扣扣期期的的长长短短同同方方向向变变化化，与与信信用用期期的长

85、短反方向变化。的长短反方向变化。v可可见见，如如果果买买方方企企业业放放弃弃折折扣扣而而获获得得信信用用，其其代代价价是是较较高高的的。然然而而，企企业业在在放放弃弃折折扣扣的的情情况况下，推迟付款的时间越长，其成本就会越小。下，推迟付款的时间越长，其成本就会越小。v例如，如果企业延至例如，如果企业延至5050天付款，其成本则为：天付款，其成本则为：v 2%/2%/（1-2%1-2%） 360/ 360/（50-1050-10）= 18.4%= 18.4%96vv2 2利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策v在在附附有有信信用用条条件件的的情情况况下下，因因为为获获得得不不同同信信用用要要负负担

86、担不不同同的的代代价价，买买方方企企业业便便要要在在利利用用哪哪种种信信用用之之间间做出决策。一般说来：做出决策。一般说来： v（1 1）如如果果能能以以低低于于放放弃弃折折扣扣的的隐隐含含利利息息成成本本（实实质质是是一一种种机机会会成成本本）的的利利率率借借入入资资金金，就就应应在在折折扣扣期期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。v比比如如，与与上上例例同同期期的的银银行行短短期期借借款款年年利利率率为为12%12%，则则买买方方企企业业应应利利用用更更便便宜宜的的银银行行借借款款在在折折扣扣期期内内偿偿还还应付账款；反之，企业应放弃折扣。应付账款；

87、反之，企业应放弃折扣。97v（2 2）如如果果在在折折扣扣期期内内将将应应付付账账款款用用于于短短期期投投资资，所所得得的的投投资资收收益益率率高高于于放放弃弃折折扣扣的的隐隐含含利利息息成成本本，则则应应放放弃折扣而去追求更高的收益。弃折扣而去追求更高的收益。v当当然然，假假使使企企业业放放弃弃折折扣扣优优惠惠，也也应应将将付付款款日日推推迟迟至至信信用用期期内内的的最最后后一一天天（入入上上例例中中的的第第3030天天），以以降降低低放弃折扣的成本。放弃折扣的成本。v（3 3）如如果果企企业业因因缺缺乏乏资资金金而而欲欲展展延延付付款款期期（如如上上例例中中将将付付款款日日推推迟迟到到第第

88、5050天天），则则需需在在降降低低了了的的放放弃弃现现金金折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。v展展延延付付款款带带来来的的损损失失主主要要是是指指因因企企业业信信誉誉恶恶化化而而丧丧失失供供应应商商乃乃至至其其他他贷贷款款人人的的信信用用，或或日日后后招招致致苛苛刻刻的的信信用条件。用条件。98v（4 4）如如果果面面对对两两家家以以上上提提供供不不同同信信用用条条件件的的卖卖方方，应应通通过过衡衡量量放放弃弃折折扣扣成成本本的的大大小小，选选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。v比比如如，上上例例中

89、中另另有有一一家家供供应应商商提提出出1/201/20、N/30N/30的的信信用用条条件件，其其放放弃弃折折扣扣的的成成本本为为：1%/1%/（1-1%1-1%） 360/360/（30-2030-20）= = 36.4% 36.4% 与与上上例例中中2/102/10、N/30N/30信信用用条条件件的的情情况况相相比比，后后者者的的成成本本较较低低，如如果果买买方方企企业业估估计计会会拖拖延延付付款，那么宁肯选择第二家供应商。款，那么宁肯选择第二家供应商。998.4 8.4 营运资本政策营运资本政策v8.4.18.4.1营运资本持有政策营运资本持有政策v 营运资金营运资金= =流动资产流动

90、资产- -流动负债流动负债v营营运运资资金金政政策策包包括括营营运运资资金金持持有有政政策策和和营营运运资资金金筹筹集集政政策策，它它们们分分别别研研究究如如何何确确定定营营运运资资金金持持有有量量和和如如何何筹筹集集营营运运资资金金两两个个方方面面的的问题。问题。v一营运资金持有政策一营运资金持有政策v二营运资金筹集政策二营运资金筹集政策 100营运资金持有政策营运资金持有政策 v持持有有量量持持有有量量影影响响企企业业的的收收益益和和风风险险，营营运运资资金金持持有有量量的的确确定定，就就是是在在收收益益和和风风险险之之间进行权衡。间进行权衡。v将将持持有有较较高高的的营营运运资资金金称称

91、为为宽宽松松的的营营运运资资金金政政策策；而而将将持持有有较较低低的的营营运运资资金金称称为为紧紧缩缩的的营营运运资资金金政政策策。前前者者的的收收益益、风风险险均均较较低低；后后者者的的收收益益、风风险险均均较较高高。介介于于两两者者之之间间的的，是是适中的营运资金政策。适中的营运资金政策。101v在在适适中中的的营营运运资资金金政政策策下下，营营运运资资金金的的持持有有量量不不过过高高也也不不过过低低，恰恰好好现现金金足足够够支支付付之之需需，存存货货足足够够满满足足生生产产和和销销售售所所用用，除除非非利利息息高高于于资资本本成成本本（这这种种情情况况不不大大可可能能发发生生），一一般般

92、企企业业不不保保留留有有价价证证券券。也也即即，适适中中的的营营运运资资金金政政策策对对于于投投资资者者财财富富最最大大化化来来讲讲理理论论上上是是最最佳佳的的。然然而而，我我们们却却难难以以量量化化地地描描述述适适中中的的营营运资金持有量。运资金持有量。 102v二营运资金筹集政策二营运资金筹集政策 v研研究究营营运运资资金金的的筹筹集集政政策策，需需要要先先对对构构成成营营运运资资金金的的两两要要素素流流动动资资产产和和流流动动负负债债作作进进一一步步的的分分析析，然然后后再再考考虑虑两两者间的匹配。者间的匹配。vv（一）流动资产和流动负债分析（一）流动资产和流动负债分析vv（二）流动资产

93、和流动负债的配合（二）流动资产和流动负债的配合 103vv（一）流动资产和流动负债分析（一）流动资产和流动负债分析v1 1、流流动动资资产产：按按照照用用途途，可可分分为为临临时时性性流流动动资产和永久性流动资产。资产和永久性流动资产。v临临时时性性流流动动资资产产指指那那些些受受季季节节性性、周周期期性性影影响响的的流流动动资资产产，如如季季节节性性存存货货、销销售售和和经经营营旺旺季季（如如零零售售业业的的销销售售旺旺季季在在春春节节期期间间等等）的应收账款；的应收账款；v永永久久性性流流动动资资产产则则指指那那些些即即使使企企业业处处于于经经营营低低谷谷也也仍仍然然需需要要保保留留的的、

94、用用于于满满足足企企业业长长期期稳定需要的流动资产。稳定需要的流动资产。104v2 2、与与流流动动资资产产按按照照用用途途划划分分的的方方法法相相对对应应，流动负债也可分为临时性负债和自发性负债。流动负债也可分为临时性负债和自发性负债。v临临时时性性负负债债指指为为了了满满足足临临时时性性流流动动资资金金需需要要所所发发生生的的负负债债，如如商商业业零零售售企企业业春春节节前前为为了了满满足足节节日日销销售售需需要要，超超量量购购入入货货物物而而举举借借的的债债务务；食食品品制制造造企企业业为为赶赶制制季季节节性性食食品品，大大量量购购入入某某种原料而发生的借款等等。种原料而发生的借款等等。

95、v自自发发性性负负债债指指直直接接产产生生于于企企业业持持续续经经营营中中的的负负债债，如如商商业业信信用用筹筹资资和和日日常常运运营营中中产产生生的的其其他他应应付付款款，以以及及应应付付工工资资、应应付付利利息息、应应付付税税金金等等。等等。 105v（二）流动资产和流动负债的配合（二）流动资产和流动负债的配合 v营营运运资资金金筹筹集集政政策策，主主要要是是就就如如何何安安排排临临时时性性流流动动资资产产和和永永久久性性流流动动资资产产的的资资金金来来源源而而言的，一般可以区分为三种：言的，一般可以区分为三种： v1 1配合型筹资政策配合型筹资政策 v2 2激进型筹资政策激进型筹资政策

96、v3 3稳健型筹资政策稳健型筹资政策 106v1 1配合型筹资政策配合型筹资政策v配合型筹资政策的配合型筹资政策的特点特点是：是：v对对于于临临时时性性流流动动资资产产，运运用用临临时时性性负负债债筹集资金满足其资金需要；筹集资金满足其资金需要；v对对于于永永久久性性流流动动资资产产和和固固定定资资产产（统统称称为为永永久久性性资资产产，下下同同），运运用用长长期期负负债债、自自发发性性负负债债和和权权益益资资本本筹筹集集资资金金满满足足其其资金需要。资金需要。 107108109v配配合合型型筹筹资资政政策策的的基基本本思思想想是是将将资资产产与与负负债债的的期期间间相相配配合合，以以降降低

97、低企企业业不不能能偿偿还还到到期期债债务务的的风风险险和和尽尽可可能能降降低低债债务务的的资资本本成本。成本。v但但是是，事事实实上上由由于于资资产产使使用用寿寿命命的的不不确确定性，往往达不到资产与负债的完全配合。定性，往往达不到资产与负债的完全配合。v因因此此，配配合合型型筹筹资资政政策策是是一一种种理理想想的的、对对企企业业有有着着较较高高资资金金使使用用要要求求的的营营运运资资金金筹集政策。筹集政策。110v2 2激进型筹资政策激进型筹资政策 v激激进进型型筹筹资资政政策策的的特特点点是是：临临时时性性负负债债不不但但融融通通临临时时性性流流动动资资产产的的资资金金需需要要，还还解解决

98、决部部分分永永久性资产的资金需要。该筹资政策见下图：久性资产的资金需要。该筹资政策见下图： 111v激激进进型型筹筹资资政政策策下下临临时时性性负负债债在在企企业业全全部部资资金金来来源源中所占比重大于配合型筹资政策。中所占比重大于配合型筹资政策。v由由于于临临时时性性负负债债（如如短短期期银银行行借借款款）的的资资本本成成本本一一般般低低于于长长期期负负债债和和权权益益资资本本的的资资本本成成本本，而而激激进进型型筹筹资资政政策策下下临临时时性性负负债债所所占占比比重重较较大大，所所以以该该政政策策下企业的资本成本较低。下企业的资本成本较低。v但但另另一一方方面面，为为了了满满足足永永久久性

99、性资资产产的的长长期期资资金金需需要要，企企业业必必然然要要在在临临时时性性负负债债到到期期后后重重新新举举债债或或申申请请债债务务展展期期，这这样样企企业业便便会会更更为为经经常常地地举举债债和和还还债债，从从而而加加大大筹筹资资困困难难和和风风险险；还还可可能能面面临临由由于于短短期期负负债债利率的变动而增加企业资本成本的风险。利率的变动而增加企业资本成本的风险。v所所以以激激进进型型筹筹资资政政策策是是一一种种收收益益性性和和风风险险性性均均较高的营运资金政策。较高的营运资金政策。112v3 3稳健型筹资政策稳健型筹资政策 v稳稳健健型型筹筹资资政政策策的的特特点点是是：临临时时性性负负

100、债债只只融融通通部部分分临临时时性性流流动动资资产产的的资资金金需需要要，另另一一部部分分临临时时性性流流动动资资产产和和永永久久性性资资产产，则则由由长长期期负负债债、自自发发性性负负债债和和权益资本作为资金来源，见下图：权益资本作为资金来源，见下图： 113v与与配配合合型型筹筹资资政政策策相相比比，稳稳健健型型筹筹资资政政策策下下临临时性负债占企业全部资金来源的比例较小。时性负债占企业全部资金来源的比例较小。v这这种种做做法法下下由由于于临临时时性性负负债债所所占占比比重重较较小小，所所以以企企业业无无法法偿偿还还到到期期债债务务的的风风险险较较低低，同同时时蒙蒙受受短短期期利利率率变变动动损损失失的的风风险险也也较较低低。然然而而，另另一一方方面面，却却会会因因长长期期负负债债资资本本成成本本高高于于临临时时性性负负债债的的资资本本成成本本，以以及及经经营营淡淡季季时时仍仍需需负负担担长长期负债利息，从而期负债利息，从而降低企业的收益降低企业的收益。v所所以以，稳稳健健型型筹筹资资政政策策是是一一种种风风险险性性和和收收益益性性均较低的营运资金筹集政策。均较低的营运资金筹集政策。114