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1、2012年11月1一、毕业论文题目一、毕业论文题目二、论文一级标题二、论文一级标题三、论文二级标题三、论文二级标题四、论文内在逻辑四、论文内在逻辑五、相关资源推荐五、相关资源推荐2一、毕业论文题目n投资价值分析报告投资价值分析报告注：注： *为为上市上市公司公司的的股票简称股票简称例：例：冀中能源冀中能源投资价值分析报告投资价值分析报告3二、论文一级标题n1 引言引言n2 公司基本情况分析公司基本情况分析n3 公司所属行业分析公司所属行业分析n4 公司财务状况分析公司财务状况分析n5 公司内在价值评估公司内在价值评估n6 投资建议与风险提示投资建议与风险提示n7 结论结论4三、论文二级标题n1
2、 引言引言1.1 研究背景与意义研究背景与意义1.2 研究思路与框架研究思路与框架注：注：直接直接使用以上标题，使用以上标题，不不需需更更改改52 公司基本情况分析n请从下列二级标题中选择请从下列二级标题中选择3或或4个：个：公司情况简介公司情况简介如：公司性质如：公司性质、集团及其关联企业、公司的集团及其关联企业、公司的历史沿革、公司的规模、公司主要优劣势历史沿革、公司的规模、公司主要优劣势。公司股本股东分析公司股本股东分析如：公司股本结构及变化、主要股东及变化、如：公司股本结构及变化、主要股东及变化、股东户数及变化、机构或管理层持股及变化股东户数及变化、机构或管理层持股及变化。公司经营能力
3、分析公司经营能力分析如：法人治理结构、管理层和员工素质、公如：法人治理结构、管理层和员工素质、公司管理风格及经营理念司管理风格及经营理念。6公司竞争能力分析公司竞争能力分析如：行业综合排序、产品竞争能力、产品市如：行业综合排序、产品竞争能力、产品市场占有情况、产品的品牌战略场占有情况、产品的品牌战略。公司发展前景分析公司发展前景分析如：公司经济区位环境、公司经营战略、募如：公司经济区位环境、公司经营战略、募集资金投向、公司研发的重点项目集资金投向、公司研发的重点项目。公司重要事项分析公司重要事项分析如：资产重组、关联交易、会计和税收政策如：资产重组、关联交易、会计和税收政策变化、重大投资项目、
4、重大诉讼仲裁、高管变化、重大投资项目、重大诉讼仲裁、高管人事变动、股权激励计划人事变动、股权激励计划。73 公司所属行业分析3.1 行业周期行业周期分析分析如：如：行业行业处于生命周期哪个阶段？投资价值处于生命周期哪个阶段？投资价值与风险？当前宏观经济经济周期及其对行业与风险？当前宏观经济经济周期及其对行业的影响的影响。3.2 行业竞争格局行业竞争格局如：行业竞争或垄断程度、波特五力竞争结如：行业竞争或垄断程度、波特五力竞争结构、目标公司的行业地位构、目标公司的行业地位。3.3 行业发展趋势行业发展趋势如：技术进步、产业政策、产业组织创新、如：技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经
5、济全球化等因素对行业未社会习惯改变和经济全球化等因素对行业未来发展影响来发展影响。84 公司财务状况分析n请从下列请从下列二级标题二级标题中选择中选择4个个：偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析盈利能力分析盈利能力分析投资收益分析投资收益分析现金流量分析现金流量分析成长能力分析成长能力分析杜邦财务分析杜邦财务分析9n注：注：每一类选取每一类选取3个个左右左右财务指标财务指标进行分析。进行分析。分析分析每一个财务指标每一个财务指标时：时：列列出出公司最近公司最近5年年的数值，分析的数值，分析变动趋势，变动趋势，动态地了解公司长期状况。动态地了解公司长期状况。与同行业其他公司、行业平均
6、水平或行业标与同行业其他公司、行业平均水平或行业标准水平进行比较分析，了解公司各种指标的准水平进行比较分析，了解公司各种指标的优劣、公司在行业中的地位，认识优势与不优劣、公司在行业中的地位，认识优势与不足，真正确定公司的价值。足，真正确定公司的价值。注意结合公司财务报表附注内容进行分析。注意结合公司财务报表附注内容进行分析。105 公司内在价值评估n请从下列二级标题中选择请从下列二级标题中选择2或或3个：个：市盈率估值法市盈率估值法市净率估值法市净率估值法市销率估值法市销率估值法市现率估值法市现率估值法股利折现估值法股利折现估值法自由现金流折现估值法自由现金流折现估值法116 投资建议与风险提
7、示6.1 股价走势分析股价走势分析分析股价中长期的变化趋势（上升、下降、分析股价中长期的变化趋势（上升、下降、盘整）盘整）。6.2 股票投资建议股票投资建议结合内在价值评估、当前股价及变化趋势提结合内在价值评估、当前股价及变化趋势提出建议出建议。6.3 主要风险提示主要风险提示简要列出近期可能面临的主要风险简要列出近期可能面临的主要风险。n7 结论结论12论文各级标题的编号一级标题一级标题例：例：4 公司财务状况分析公司财务状况分析（注：（注：4与后面的文字之间是空格，没有标点符号）与后面的文字之间是空格，没有标点符号）二级标题二级标题例：例： 4.1 偿债能力分析偿债能力分析三级标题三级标题
8、例：例： 4.1.1 流动比率流动比率 4.1.2 速动比率速动比率四级标题四级标题一般不需要。如确实需要编号，可使用：一般不需要。如确实需要编号，可使用： （1） （2） . . 第一，第二，第一，第二，. 首先，首先， 其次，其次，.13四、论文内在逻辑n对上市公司进行投资价值分析就是对对上市公司进行投资价值分析就是对上市公司综合实力的评估，它包括企上市公司综合实力的评估，它包括企业自身价值评估和市场走势评估两业自身价值评估和市场走势评估两个个方面。方面。n写作本文时，写作本文时，同学们同学们要要思考思考以下几个以下几个问题问题。根据对这些问题的思考，理清论文的研根据对这些问题的思考，理清
9、论文的研究思路，写入究思路，写入“1.2 研究思路与框架研究思路与框架”。14问题1：n你撰写本文的目的是什么？你撰写本文的目的是什么？如：如：为公司现有及潜在投资者提供投资为公司现有及潜在投资者提供投资建议建议。15问题2：n你提出投资建议的依据是什么？你提出投资建议的依据是什么？仅仅依据股价估值和当前股价的偏离情仅仅依据股价估值和当前股价的偏离情况吗？况吗？股价高于估值就建议卖出？股价高于估值就建议卖出？股价低于估值就建议买入？股价低于估值就建议买入？要不要考虑股价与估值的偏离情况到底要不要考虑股价与估值的偏离情况到底会持续多久？会持续多久？要不要分析股价的未来变化趋势（上升、要不要分析股
10、价的未来变化趋势（上升、下降或盘整）下降或盘整） ？16问题3：n你使用什么方法来分析公司股价的未你使用什么方法来分析公司股价的未来变化趋势？来变化趋势？技术分析方法：技术分析方法：K线、切线、形态、指标线、切线、形态、指标预测的期间：预测的期间：3个月？个月？6个月？个月？12个月？个月？要不要与同类公司或相关指数走势进行要不要与同类公司或相关指数走势进行对比？对比？17问题4：n你使用什么方法来评估公司股票的内你使用什么方法来评估公司股票的内在价值？在价值？ 一般有两类方法：一般有两类方法： 绝对估值法、相对估值法绝对估值法、相对估值法。估值是一门技术，更是一门艺术：估值是一门技术，更是一
11、门艺术： 把逻辑理顺，把故事说圆把逻辑理顺，把故事说圆。18n公司内在价值评估的绝对估值法：公司内在价值评估的绝对估值法：绝对估值方法主要包括股利折现模型估绝对估值方法主要包括股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等值、自由现金流折现模型估值等。采用收入的资本化定价方法，通过预测采用收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者自由现金流，然后公司未来的股利或者自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值将其折现得到公司股票的内在价值。 19绝对估值法的优点：绝对估值法的优点： 能够较为精确能够较为精确地地揭示公司股票的内在价值揭示公司股票的内在价值。绝对估值法的缺点：绝对估值法的缺点：
12、 如何正确的选择参数则比较困难。如何正确的选择参数则比较困难。 未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响估值的精确性选择偏差，都有可能影响估值的精确性。 20n公司内在价值评估的相对估值法：公司内在价值评估的相对估值法：相对估值法是根据某一变量考察可比公相对估值法是根据某一变量考察可比公司的价值，以确定被评估公司的价值司的价值，以确定被评估公司的价值。常用的变量包括市盈率（常用的变量包括市盈率（PE）、市净率）、市净率（PB）、市销率（）、市销率（PS）、市现率）、市现率（PCF）等，相关计算公式为：）等，相关计算公式为：21股价估值股价估
13、值=市盈率估值市盈率估值每股盈利预测值每股盈利预测值股价估值股价估值=市净率估值市净率估值每股净资产预测值每股净资产预测值股价估值股价估值=市销率估值市销率估值每股销售收入预测值每股销售收入预测值股价估值股价估值=市现率估值市现率估值每股现金流预测值每股现金流预测值22市盈率估值法:n适用于：适用于：周期性较弱，盈利相对稳定的行业，如周期性较弱，盈利相对稳定的行业，如一般制造业和服务业一般制造业和服务业。n不适用：不适用：每股收益为负数的公司每股收益为负数的公司。房地产等项目性较强的公司房地产等项目性较强的公司。银行保险等流动资产比例高的公司银行保险等流动资产比例高的公司。多元化经营、产业转型
14、频繁的公司多元化经营、产业转型频繁的公司。23市净率估值法:n适用于：适用于：周期性较强的行业周期性较强的行业。银行保险等流动资产比例高的公司银行保险等流动资产比例高的公司。业绩差及重组型公司业绩差及重组型公司。n不适用：不适用：账面价值的重置成本变动较快的公司账面价值的重置成本变动较快的公司。固定资产较少、商誉或智能财产权较多固定资产较少、商誉或智能财产权较多的服务行业和高科技公司的服务行业和高科技公司。24市销率估值法：使用市销率的主要原因是销售收入相比使用市销率的主要原因是销售收入相比净利润而言更加稳定净利润而言更加稳定。如果公司由于财务杠杆或者其他因素导如果公司由于财务杠杆或者其他因素
15、导致净利润发生特别的变化，市销率指标致净利润发生特别的变化，市销率指标能够克服相应的问题能够克服相应的问题。25市现率估值法：市盈率和市销率均是基于损益的估价形市盈率和市销率均是基于损益的估价形式，背后的支撑是利润表。市净率则是式，背后的支撑是利润表。市净率则是基于企业净资产的估价形式，背后的支基于企业净资产的估价形式，背后的支撑是资产负债表。撑是资产负债表。市现率是基于自由现金流的估价形式，市现率是基于自由现金流的估价形式，背后的支撑是现金流量表背后的支撑是现金流量表。n下面介绍下面介绍的是的是市盈率估值法的具体做市盈率估值法的具体做法法，使用其他估值法时可参照执行使用其他估值法时可参照执行
16、。26问题5：n在市盈率估值法中，你如何估计未来在市盈率估值法中，你如何估计未来市盈率的数值？市盈率的数值？方法一：市场归类法（最常用的方法）方法一：市场归类法（最常用的方法）方法二：历史数据法方法二：历史数据法27方法一：市场归类法（1）选择一组风险结构等类似的可比公司）选择一组风险结构等类似的可比公司。（2）计算这组公司的市盈率（用当前价格）计算这组公司的市盈率（用当前价格或年平均价格）的平均值或年平均价格）的平均值。数据来源：数据来源：Wind资讯金融终端资讯金融终端（3）根据目标公司与可比公司间的差异）根据目标公司与可比公司间的差异（应结合论文对公司基本情况、行业分（应结合论文对公司基
17、本情况、行业分析和财务分析的内容），对平均值进行析和财务分析的内容），对平均值进行主观调整主观调整。28方法二：历史数据法（1）列出该股各年的市盈率历史数据）列出该股各年的市盈率历史数据。数据来源：数据来源：RESSET锐思金融数据库锐思金融数据库 （2）剔除异常数据（过高或过低者），求）剔除异常数据（过高或过低者），求取算术平均数或中间数，以此作为对未取算术平均数或中间数，以此作为对未来市盈率的预测值（适用于市盈率比较来市盈率的预测值（适用于市盈率比较稳定的股票）稳定的股票）。（3）对于市盈率不稳定的股票，分析市盈）对于市盈率不稳定的股票，分析市盈率时间序列的变化趋势，在率时间序列的变化趋势
18、，在Excel中画出中画出XY散点图，添加合适的趋势线类型，得散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线的方程式后，算出未来市盈率到趋势线的方程式后，算出未来市盈率的估计值的估计值。29问题6：n在市盈率估值法中，你如何确定未来在市盈率估值法中，你如何确定未来每股收益的预测值每股收益的预测值?直接用去年的数值？直接用去年的数值？用过去各期的平均值？用过去各期的平均值？建议采用预测值，因为价值体现在未来建议采用预测值，因为价值体现在未来绩效而非历史绩效。绩效而非历史绩效。30如何预测每股收益？n方法一：方法一：分析影响每股收益的因素，看看下一年分析影响每股收益的因素，看看下一年预期相对本年度会发生
19、变化的因素，根预期相对本年度会发生变化的因素，根据这些因素的变动情况对本年每股收益据这些因素的变动情况对本年每股收益进行调整进行调整。 主要包括：主要包括：31（1）销售收入预测。）销售收入预测。包括销售收入的历史数据和发展趋势、公司包括销售收入的历史数据和发展趋势、公司产品的需求变化、市场占有率和销售网络、产品的需求变化、市场占有率和销售网络、主要产品的存货情况、销售收入的明细等方主要产品的存货情况、销售收入的明细等方面。销售收入预测的准确性也是公司盈利预面。销售收入预测的准确性也是公司盈利预测中最为关键的因素。测中最为关键的因素。（2）生产成本预测）生产成本预测。包括生产成本的结构、主要原
20、材料的价格走包括生产成本的结构、主要原材料的价格走势和每年所需原材料的总量成本变动和销售势和每年所需原材料的总量成本变动和销售情况变动、能否将上涨的成本转嫁给下游、情况变动、能否将上涨的成本转嫁给下游、毛利率的变化情况等。毛利率的变化情况等。 32（3）管理和销售费用预测。）管理和销售费用预测。包括销售费用和销售费用占销售收入的比例、包括销售费用和销售费用占销售收入的比例、管理费用的变化、新市场的拓展、每年的研管理费用的变化、新市场的拓展、每年的研究和开发费用占销售收入的比例等。究和开发费用占销售收入的比例等。 （4）财务费用预测。）财务费用预测。包括新增长期贷款和短期贷款等。包括新增长期贷款
21、和短期贷款等。 （5）其他。）其他。包括主营业务利润占税前利润的百分比、非包括主营业务利润占税前利润的百分比、非经常项目及其他利润占税前利润的比例、到经常项目及其他利润占税前利润的比例、到目前为止利润的完成情况等。目前为止利润的完成情况等。33n方法二：用历史数据进行趋势分析方法二：用历史数据进行趋势分析列出该股各年的每股收益历史数据列出该股各年的每股收益历史数据。在在Excel中画出中画出XY散点图，添加合适的散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线的方程式后，趋势线类型，得到趋势线的方程式后，算出未来每股收益的预测值算出未来每股收益的预测值。34n方法三：直接参考研究机构分析师的方法三：直接参考研究机构分析师的预测结果预测结果数据来源：数据来源：Wind资讯金融终端、东方财资讯金融终端、东方财富网等富网等。不同分析师的预测值不同分析师的预测值各各不相同，你如何不相同，你如何处理？处理？35五、相关资源推荐n江西财经大学图书馆电子资源江西财经大学图书馆电子资源Wind资讯金融终端资讯金融终端 RESSET锐思金融研究数据库锐思金融研究数据库n新浪财经新浪财经-股票股票http:/ http:/ n东方财富网东方财富网 http:/ http:/
