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1、行证券研究报告zz行业研究Table_MainInfo分析师：赵振毅,CFA021-S0190512070004Table_Title基本面积极，支持板块表现业点评报研究助理：李龑021-2012 年 11 月 5 日告投资要点上周申万房地产指数周涨幅达到 8%，跑赢沪深 300 指数 5 个百分点，在所有板块中涨幅第一。近期基本面出现了成交维持，价格平稳，龙头企业活跃于土地市场的特点。上市公司三季报也显示由于 4 月以来的成交回暖，导致企业层面的现金流改善明显。成交高位：本周（10.29-11.4）多数城市新房成交有所上升。29 个主要城市成交总体环比小幅上升 21%，主要一/二/三四线城市
2、变化为 8%/10%/-2%，三四线城市表现仍然明显弱于一二线城市。同比方面，受去年同期低基数影响，29 个城市整体同比上升 124%，较前几周有较大幅度提高，一/二/三四线城市同比分别上升 132%/132%/117%。本周多数城市库存有所下降，其中一线城市降幅明显，三四线城市库存有所上升，一/二/三四线城市库存变化环比分别为-2.2%/-1.2%/1.5%。本周上海、成都等城市成交放量，绝对成交接近年度峰值。二手房成交方面，统计的四个城市，二手房成交有升有降，其中深圳、天津成交有所上升，杭州、北京成交小幅下降。深圳、天津、杭州、北京成交环比分别变化 18%/18%/-8%/-3%。价格平稳
3、：上周中指院公布了 2012 年 10 月百城价格指数，显示房价涨幅持平，缓解调控压力：全国百城房价 10 月环比上升 0.17%（8 月：0.17%），连续第 5 个月价格环比上升，但房价涨幅收窄趋势维持持。在此基本面环境下，各地方政府加强了房地产微调，镇江、江门、武汉、贵阳等多个城市调整了公积金政策，以促进刚需。土地市场回暖持续，推出和成交土地数都达到本年单周峰值。统计的 27 个重点城市住宅土地市场，推出住宅土地 61 宗，成交住宅土地 40 宗，均为年度峰值。住宅土地溢价率较前几周小幅下降。本周无土地流拍。我们认为目前市况下龙头企业的潜在回报/风险比率优于同业。其相较同业的融资，产品线
4、及市场份额获得方面的优势明显，而拿地等优势正逐步兑现到经营中，但却没有充分反映在其估值中，维持对万科、保利的推荐。请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明行业点评报告总体情况新房： 29 个城市平均销售面积为 20.7 万平米，环比上升 21%，同比上升 124%。二手房：统计的四个城市，二手房成交有升有降，其中深圳、天津成交有所上升，杭州、北京成交小幅下降。杭州连续两周环比小幅下降，本周降幅 8%，同比上升 216%，杭州从 8 月以来成交持续下降，本周绝对成交为近 3 个月来最低值（排除假期因素），但从历年成交比较来看，绝对成交仍然维持在较高位臵。北京环比下降 3%，同比上
5、升 91%，绝对成交接近 8 月水平。深圳环比上升 18%，同比上升 82%，绝对成交与 8月初水平相当。天津环比上升 18%，同比上升 79%，绝对成交为本年周成交峰值。城市情况四个一线城市，上海成交有较大幅度上升，北京成交小幅下降，深圳、广州成交基本与上周持平。上海环比大幅上升 44%，同比上升 41%，绝对成交为本年周成交峰值。北京环比下降 7%，同比上升 97%，绝对成交维持在 8 月水平。广州环比小幅下降 1%，同比上升 165%，绝对成交依然位于年度高位。深圳连续四周环比上升，本周小幅上升 1%，同比上升 113%，绝对成交接近年度峰值。二线城市环比上升 10%，同比上升 132%
6、。三四线城市环比下降 2%，同比上升 117%。土地市场统计的 27 个重点城市住宅土地市场，推出住宅土地 61 宗，成交住宅土地 40 宗，均为年度峰值。住宅土地溢价率较前几周小幅下降。本周无土地流拍。行业风险提示1） 调控严厉程度高于市场预期；2）成交萎缩。近期部分城市住房公积金调整城市镇江江门武汉贵阳日期11 月 1 日10 月 29 日10 月 20 日9 月 20 日政策新就业人员购买自住住房办理住房公积金个人购房贷款的，父母也可申请成为共同还款人，使用其住房公积金账户余额转账还贷对中低收入家庭购买普通自住房首贷公积金贷款的，不再考虑月缴存额的限制。在不突破贷款额度上限以及抵押物充足
7、的前提下，90 平方米以下房源首付20%，其余 80%可以申请公积金贷款；90144 平方米的，首付 30%，其余 70%可以申请公积金贷款。夫妻双方最多可贷 50 万元，夫妻一人最多可贷 30 万元开平市住房公积金贷款调整为：首套房贷款最高限额统一提高到一个人 25 万元，两人或以上 50 万元；二套房一个人 20 万元，两人或以上 40 万元武汉市民首次使用公积金购买二手房，贷款最高限额由 40 万元提高到 60 万元购买自住房的公积金最高贷款额度调整为万元，同时扩大公积金贷款投放资金规模，降低公积金贷款购房首付比例数据来源：兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -敬请参阅
8、最后一页特别声明-行业点评报告2012 年第 45 周（2012.10.29-2012.11.4） 新房成交数据本周销售情况可售面积年初至今累计销售情况周平均交易面积区域上海杭州面积（万平米）47.320.4套数4,7561,859环比41%28%同比152%248%环比-3.0%面积（万平米）1,141646同比-2%84%2011 年25.38.02012 年25.414.4变化率0%79%长三角珠三角环渤海苏州南京宁波无锡平均深圳广州东莞惠州平均北京天津青岛济南大连平均15.218.79.411.520.49.430.317.65.915.828.525.024.1-6.020.91,2
9、671,7008737621,8701,0312,3651,7735191,4222,4292,2962,6921,5736651,93110%6%34%-11%18%1%-1%0%-11%-3%-7%31%-4%23%-25%4%4%131%139%-135%113%165%139%45%116%97%91%42%177%18%85%-1.9%-0.5%3.9%-0.4%-2.5%-2.1%-0.4%1.4%-0.9%-1.2%-1.2%1,098645-882294873472-5461,040-636-838126%79%-72%21%18%-3%-12%31%-12%-9%11.68.
10、06.17.111.05.315.910.2-10.418.716.916.0-17.224.414.37.39.715.96.519.410.5-12.123.115.914.8-17.9110%79%19%-33%42%24%22%3%-16%24%-6%-8%-3%武汉合肥33.425.93,7362,923-16%-21%21%-1,383-31%-30.0-30.7-2%0%中西部长沙重庆成都贵阳平均55.261.628.527.838.74,8576,3162,9892,6483,91225%13%424%2%71%422%96%123%169%166%1,3341,7987287
11、651,20273%43%13%59%44%15.729.514.310.119.929.740.016.217.026.789%36%13%68%35%福州厦门哈尔滨5.94.9-495446-22%32%-223%78%-1.1%202105-23%-54%-3.44.89.34.58.89.132%84%-2%其昆明14.11,36821%53%58615%12.413.05%他海口温州徐州扬州5.54.716.54.64733751,761372-20%31%-15%4%130%176%123%104%-614143-15%12%-12.12.7-13.63.2-13%18%总体平均一
12、线城市二线城市20.728.930.81,9762,6453,06421%8%10%124%132%132%-0.5%-2.2%-1.2%7638371,03430%17%54%28%18%39%三、四线城市10.4 1,007-2%117%1.5%41210%21%数据来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -敬请参阅最后一页特别声明-1.2.3.行业点评报告2012 年第 45 周（2012.10.29-2012.11.4） 二手成交数据上周销售情况（万平米）销售均价年初至今累计销售面积（万平米）周平均交易面积（万平米）区域杭州深圳北京天津上周6.314
13、.331.511.7环比-8%18%-3%18%同比216%82%91%79%上周8800环比18%上周217.4504.6981.9360.9同比208%-26%-1%12%2011 年2.013.822.57.12012 年4.811.221.88.0变化率137%-19%-3%13%数据来源：wind 资讯、兴业证券研究所图 1. 各城市本周新房成交情况概览140%120%100%80%60%40%20%0%图 2. 部分城市本周二手房成交情况250%200%150%100%50%0%-20%一线城市二线城市三、四线城市-50%杭州深圳北京天津环比同比累计同比环比同比资料来源：中国指数研
14、究院、兴业证券研究所资料来源：wind 资讯、兴业证券研究所注:一线城市：北京、上海、广州、深圳；二线城市：杭州、苏州、南京、天津、武汉、重庆、合肥、长沙、成都、青岛；此外为三，四线城市。杭州、宁波、重庆、武汉、成都、合肥、哈尔滨、海口、昆明、温州、徐州、扬州的数据为商品房成交数据，其余城市的数据为商品住宅成交数据。二手房成交中，深圳同比为日均同比。请阅读最后一页信息披露和重要声明- 4 -敬请参阅最后一页特别声明行业点评报告2012 年第 45 周（2012.10.29-2012.11.4） 住宅土地市场交易情况推出土地成交土地流拍城市北京天津济南青岛大连哈尔滨上海苏州南京徐州无锡扬州杭州宁
15、波温州合肥深圳广州东莞惠州福州厦门海口长沙武汉昆明贵阳重庆成都总计一线二线三、四线土地宗数(块)01201306000006000152200001810046112418建设用地面积 (平米)0318,437061,747165,3960242,58800000421,538000159,657110,055100,88384,4930000916,71426,47700126,1422,734,126512,3001,844,578377,249土地宗数(块)130010303000712000110005110001404306建设用地面积 (平米)43,058178,9980074,8
16、380148,7990154,442000402,04866,83329,60700030,40770,968000325,037404,98000060,9391,990,954191,8581,526,443272,653规划建筑面积 (平米)75,938436,97100598,7040391,5330373,4810001,160,044133,66676,21200039,529166,7740001,018,7951,224,435000170,6285,866,711467,4714,384,3541,014,885成交楼面均价 (元/平米)3,2923,667001,93307
17、,78004,9160003,80610,8007,7220001,1111,0550002,0741,8440003,9553,3707,0512,9803,359平均溢价率9%4%0%0%0%0%0%0%14%0%0%0%18%0%3%0%0%0%0%0%0%0%0%8%0%0%0%0%48%8%1%11%0%土地宗数0000流拍率0%0%0%0%数据来源：中国指数研究院、wind 资讯、兴业证券请阅读最后一页信息披露和重要声明- 5 -敬请参阅最后一页特别声明2011_12011_52011_92011_132011_172011_212011_252011_292011_332011_
18、372011_412011_452011_492012_12012_52012_92012_132012_172012_212012_252012_292012_332012_372012_412012_452011_12011_52011_92011_132011_172011_212011_252011_292011_332011_372011_412011_452011_492012_12012_52012_92012_132012_172012_212012_252012_292012_332012_372012_412012_45行业点评报告图 3.住宅土地推出宗数与成交宗数1801
19、60140120100806040200推出土地宗数 (块)资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 4.土地成交楼面均价与平均溢价率成交土地宗数 (块)图 5.推出土地数与流拍率800070006000500040003000200010000成交楼面均价 (元/平米)平均溢价率200%150%100%50%0%-50%-100%-150%180160140120100806040200推出土地宗数 (块)流拍率45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 6 -敬
20、请参阅最后一页特别声明802015行业点评报告1. 长三角地区1.1 上海：新房销售环比上升 41%，同比上升，同比上升 152%，库存有所下降，库存有所下降图 6. 上海市一手住宅周成交情况702008 年周平均 29 万平米2009 年周均 50 万平米2010 年周均 30 万平米2011 年周平均25.3 万平米2012 年周平均25.4 万平米120010006050403020100销售面积（万平米）可售面积（万平米）8006004002000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 7. 上海市一手住宅近四周平均供求比（新开盘：成交）32.521.510.50资料来源：中国指数
21、研究院、兴业证券研究所1.2 杭州：新房环比上升 28%，同比上升，同比上升 248%；二手房环比下降；二手房环比下降-8%，同比上升，同比上升 216%图 8. 杭州一手商品房周成交情况35302009 年周均 13.8 万平米2011 年周均8.0 万平米2012 年周均800700252008 年周均 5.2 万平米2010 年周均 7.6 万平米144 万平米6005004003001050销售面积(万平米）可售面积(万平米）2001000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 7 -敬请参阅最后一页特别声明2009_12009_132009_192
22、009_252009_312009_372009_432009_492010_152010_212010_272010_332010_392010_452010_51 2011_112011_172011_232011_292011_352011_412011_472012_132012_192012_252012_312012_372012_432009_72010_32010_92011_52012_12012_7行业点评报告图 9. 杭州二手商品房周成交情况14.0012.0010.008.002009 年周均 7.4 万平米2010 年周均 3.2 万平米2011 年周均 2.0 万平
23、米2012 年周均 4.8 万平米6.004.002.000.00资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所1.3 苏州：新房销售环比上升 10%，同比上升，同比上升 4%，库存有所下降，库存有所下降图 10. 苏州市一手住宅周成交情况60502008 年周均7.4 万平米2009 年周均18 万平米2010 年周均10.2 万平米2011 年周均11.6 万平米2012 年周均24.6 万平米800700600403020100销售面积（万平米）可售面积（万平米）5004003002001000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所1.4 南京：新房销售环比上升 6%，同比上升，同比上升 1
24、31% ，库存有所下降图 11. 南京一手住宅周成交面积（万平米）6070050402008 年周均8.6 万平米2009 年周均20.2 万平米2010 年周均10.8 万平米2011 年周均8.0 万平米600500400302012 年周均14.3 万平米30020100销售面积（万平米）可售面积（万平米）2001000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 8 -敬请参阅最后一页特别声明2009_12009_72010_32010_92011_52012_12009_132009_192009_252009_312009_372009_432009_
25、492010_152010_212010_272010_332010_392010_452010_51 2011_112011_172011_232011_292011_352011_412011_472012_72012_132012_192012_252012_312012_372012_4325行业点评报告1.5 宁波：本周新房环比上升 34%，同比上升，同比上升 139%，库存有所上升，库存有所上升图 12. 宁波市一手房周成交情况30252009 年周均13.6 万平米2010 年周均7.3 万平米2011 年周均6.1 万平米2012 年周均7.3 万平米1200100020151
26、050销售面积（万平米）可售面积（万平米）8006004002000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所2. 珠三角地区2.1 深圳：新房环比上升 1%，同比上升，同比上升 113%，库存有所下降；二手房环比上升，库存有所下降；二手房环比上升 18%，同比上升，同比上升 82%图 13. 深圳市一手房周成交情况2008 年周均 7.7 万平米2009 年周均 12.4 万平米2010 年 周 均2011 年 周 均80020156.0 万平米5.3 万平米2012 年 周 均6.5 万平米7006005004001050销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 14.
27、深圳市二手房周成交情况可售面积（万平米）300200100070.0060.002009 年周均 26 万平米2010 年周均 21.9 万平米2011 年周均 13.8 万平米2012 年周均11.2 万平米50.0040.0030.0020.0010.000.00资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 9 -敬请参阅最后一页特别声明2009_12009_720092009200920092009200920092010_32010_920102010201020102010201020102011_5201120112011201120112011201
28、12012_12012_72012201220122012201220122010_272010_332010_392010_452010_512011_52011_112011_172011_232011_292011_352011_412011_472012_12012_72012_132012_192012_252012_312012_372012_432009_12009_72009_132009_192009_252009_312009_372009_432009_492010_32010_92010_152010_2180706020行业点评报告2.2 广州：新房环比下降 1%，同
29、比上升，同比上升 165%，库存有所下降，库存有所下降图 15. 广州市一手住宅周成交面积（万平米）909002009 年周均 21.3 万平米2010 周均 17.2 万平米2011 年周均 15.9 万平米2012 年 周均 19.4 万平米80070060050403020100销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所2.3 东莞: 新房销售环比持平，同比上升 139%，库存有所下降，库存有所下降图 16. 东莞市一手住宅周成交面积（万平米）25可售面积（万平米）50040030020010002009 年周均 10.9 万平米2010 年周均 8.4 万平米2011
30、年周均 10.2 万平米2012 年周均 10.5 万平米151050资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 10 -敬请参阅最后一页特别声明701007030行业点评报告3. 环渤海地区3.1 北京：新房环比下降 7%，同比上升，同比上升 97%，库存有所下降；二手房环比下降，库存有所下降；二手房环比下降 3%，同比上升，同比上升 91%图 17. 北京一手住宅周成交面积（万平米）2008 年周均 21.2 万平米2009 年周均 40 万平米2010 周均 23.6 万平米2011 周均 18.7 万平米250060502000402012 周 23.1
31、 万平米15003020100销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 18. 北京市二手住宅成交面积（万平米）120可售面积（万平米）100050002008 年周均 5.4 万平米2009 年周均 46.6 万平米2010 周均 35.5 万平米2011 年周均 22.5 万平米806040200资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所3.2 天津：新房环比上升 31%，同比上升，同比上升 91%；二手房环比上升；二手房环比上升 18%，同比上升，同比上升 79%图 19. 天津市一手住宅周成交面积（万平米）2012 年周均21.8 平米2008 年周均 9.7 万平米
32、2009 年周均 25.7 万平米2010 年周均 19.5 万平米2011 年周均 16.9 万平米6050402012 年周均 15.9 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 11 -敬请参阅最后一页特别声明2009_12009_72009_132009_192009_252009_312009_372009_432009_492010_152010_212010_272010_332010_392010_452010_51 2011_112011_172011_232011_292011_352011_412011_472012_13
33、2012_192012_252012_312012_372012_432010_32010_92011_52012_12012_7504540行业点评报告图 20. 天津市二手住宅周成交情况40.0035.002009 年周均16.6 万平米2010 周 均11.0 万平米2011 周 均7.1 万平米10,0009,00030.0025.008,0007,0006,00020.002012 周 均5,00015.0010.002008 年周均 4.9 万平米8.0 万平米4,0003,0002,0005.000.00成交面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所3.3 青岛：新房
34、环比下降 4%，同比上升，同比上升 42%图 21. 青岛市一手住宅周成交面积（万平米）成交均价1,0000353025202009 年周均 16.6 万平米2010 周均 18.5 万平米2011 周均 16.0 万平米2012 周均 14.8 万平米140012001000800600151050销售面积（万平米）可售面积（万平米）4002000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所3.4 济南：新房套数环比上升 23%，同比上升，同比上升 177%图 22. 济南市一手住宅周成交情况（成交套数）40003500300025002000150010005000资料来源：中国指数研究院、兴
35、业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 12 -敬请参阅最后一页特别声明20092009200920092009200920092010201020102010201020102010 2011201120112011201120112011201220122012201220122009_12009_72010_32010_92011_52012_12012_7201250304580706040行业点评报告4. 中西部城市4.1 武汉：本周新房环比下降 16%，同比上升，同比上升 21%图 23. 武汉市一手住宅周成交面积（万平米）60402009 年周均 27.3 万平米2010
36、 年周均 31.8 万平米2011 周均 30.0 万平米2012 周 均30.7 万平米2008 年周均 12.9 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.2 合肥：新房环比下降 21%图 24. 合肥市一手住宅周成交面积（万平米）502009 年周均 26.1 万平米2010 年周均 18.3 万平米2011 年周均 18.5 万平米4035302520151050资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.3 长沙：新房环比上升 25%，同比上升，同比上升 422%图 25. 长沙市一手住宅周成交面积（万平米）902009 年周均 34.1 万平米2010 年周均 2
37、8.8 万平米2011 年周均 15.7 万平米2012 年周均29.7 万平米502008 年周均 18.8 万平米3020100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 13 -敬请参阅最后一页特别声明90806050403050行业点评报告4.4 重庆：新房销售环比上升 13%，同比上升，同比上升 96%图 26. 重庆市一手房周成交面积（万平米）16018001401202008 年周均 23.6 万平米2009 年周均 46.6 万平米2010 年 周 均42.6 万平米2011 年 周 均29.1 万平米1600140010080602012 年
38、周 均40.0 万平米1200100080060040200销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.5 成都：本周环比上升 424%，同比上升，同比上升 123%图 27. 成都市一手住宅周成交面积（万平米）1002009 年周均 28.5 万平米70可售面积（万平米）2011 年周均 14.3 万平米40020002008 年周均 12.8 万平米2010 年周均 22.9 万平米2012 年周均 16.2 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.6 贵阳：新房销售环比上升 2%，同比上升，同比上升 169%图 28. 贵阳市一手住宅周成交面积（万平
39、米）6040302009 年周均 13.6 万平米2010 年周均 11.4 万平米2011 年周均 10.1 万平米2012 年 周 均17.0 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 14 -敬请参阅最后一页特别声明2009_12009_72010_32010_92011_52012_12009_132009_192009_252009_312009_372009_432009_492010_152010_212010_272010_332010_392010_452010_51 2011_112011_172011_232011_292
40、011_352011_412011_472012_72012_132012_192012_252012_312012_372012_43302520行业点评报告5. 其他城市5.1 福州：新房销售环比下降 22%，同比上升，同比上升 223%，库存有所上升，库存有所上升图 29. 福州市一手住宅周成交面积（万平米）35350252015102009 年周均 10.7 万平米2010 年周均 4.1 万平米2011 年周均 3.4 万平米2012 年周均 4.5 万平米30025020015010050销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所5.2 厦门：新房销售环比上升 32
41、%，同比上升，同比上升 78%图 30.厦门市一手住宅周成交情况可售面积（万平米）500151052009 年周均 7.8 万平米2010 年周均 4.2 万平米2011 年周均 4.8 万平米2012 年周均 8.8 万平米450400350300250200150100500销售面积（万平米）可售面积（万平米）0资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 15 -敬请参阅最后一页特别声明2009_132009_192009_252009_312009_372009_432009_492010_152010_212010_272010_332010_39201
42、0_452010_512011_112011_172011_232011_292011_352011_412011_472012_132012_192012_252012_312012_372012_432009_12009_72010_32010_92011_52012_12012_725154030行业点评报告5.3 哈尔滨：本周暂无数据图 31.哈尔滨市一手房周成交面积（万平米）302008 年周均 5.1 万平米2009 年周均 8.2 万平米2010 周均 8.5 万平米2011 年周均 9.3 万平米202012 年周均 8.7 万平米1050资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究
43、所5.4 昆明：新房销售环比上升 21%，同比上升，同比上升 53%图 32.昆明市一手住宅周成交面积（万平米）60502009 年周均 14.2 万平米2010 周均 10.9 万平米2011 周均 12.4 万平米2012 周均 13.0 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明- 16 -敬请参阅最后一页特别声明行业点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：推荐：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平回避：相对表现弱于市场公司评级报告发布日
44、后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：买入：相对大盘涨幅大于 15%增持：相对大盘涨幅在 5%15%之间中性：相对大盘涨幅在-5%5%之间减持：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135传真：021-38565955北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140传真：010-66290200深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048传真：0755-82562090请阅读最后一页信息披露
45、和重要声明- 17 -敬请参阅最后一页特别声明行业点评报告【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。【分析师声明】本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【法律声明】兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本
46、报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/ 网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我
47、们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。请阅读最后一页信息披露和重要声明- 18 -敬请参阅最后一页特别声明
