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1、第第1010章章 企业偿债才干分析企业偿债才干分析 第一节企业偿债才干分析的目的与内容第二节 企业短期偿债才干分析第三节 企业长期偿债才干分析第一节第一节 企业偿债才干分析的目的与企业偿债才干分析的目的与内容内容uu 偿债才干的内涵uu 偿债才干分析的目的uu 偿债才干分析的内容偿债才干的内涵偿债才干的内涵n n偿债才干是指企业归还各种债务的才干。偿债才干是指企业归还各种债务的才干。企业的负债按归还期的长短，可以分为流企业的负债按归还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。动负债和非流动负债两大类。n n偿债才干是企业运营者、投资人、债务人偿债才干是企业运营者、投资人、债务人等都非常关怀
2、的重要问题。等都非常关怀的重要问题。 偿债才干分析的目的偿债才干分析的目的uu了解企业的财务情况偿债才干、企业开了解企业的财务情况偿债才干、企业开展的稳定性、企业近期增长情况展的稳定性、企业近期增长情况uu提示企业所承当的财务风险程度提示企业所承当的财务风险程度 uu 预测企业筹资前景预测企业筹资前景 uu 为企业进展各种理财活动提供重要参考。为企业进展各种理财活动提供重要参考。偿债才干分析的内容偿债才干分析的内容uu 短期偿债才干分析uu 长期偿债才干分析第二节第二节 企业短期偿债才干分析企业短期偿债才干分析u 影响短期偿债才干的要素影响短期偿债才干的要素 u 短期偿债才干目的的计算与分析短
3、期偿债才干目的的计算与分析 影响短期偿债才干的要素影响短期偿债才干的要素uu 内部要素内部要素 uu 外部要素外部要素 影响短期偿债才干的内部要影响短期偿债才干的内部要素素 流动资产规模与构造流动资产规模与构造 流动负债的构造流动负债的构造 企业的融资才干企业的融资才干 企业运营现金流量企业运营现金流量 影响短期偿债才干的外部要影响短期偿债才干的外部要素素 宏观经济情势宏观经济情势 证券市场的发育和完善程度证券市场的发育和完善程度 银行的信贷政策银行的信贷政策 短期偿债才干目的计算与分析短期偿债才干目的计算与分析 n 短期偿债才干的静态分析短期偿债才干的静态分析 n 短期偿债才干的动态分析短期
4、偿债才干的动态分析 短期偿债才干的静态分析短期偿债才干的静态分析 n 营运资本营运资本n 流动比率流动比率n 速动比率速动比率n 现金比率现金比率 营运资本的计算与分析营运资本的计算与分析n n营运资本是指流动资产总额减流动负营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资债总额后的剩余部分，也称净营运资本，表示企业的流动资产在归还全部本，表示企业的流动资产在归还全部流动负债后还有多少剩余，它是一个流动负债后还有多少剩余，它是一个绝对数目的。其计算公式是：绝对数目的。其计算公式是：n n营运资本营运资本= =流动资产流动负债流动资产流动负债流动比率的计算与分析流动比率的计算与分
5、析n n 流动比率是指流动资产与流动负之间的比率，其计算公式为：n n 流动资产n n 流动比率100%n n 流动负债 流动比率评价流动比率评价u 流动比率以流动比率以2 2：1 1为根本规范为根本规范u 流动比率的优缺陷流动比率的优缺陷:P214:P214流动比率评价应留意的问题n n企业短期偿债才干与企业的规模无关n n企业偿债才干的判别必需跟所在行业结合，2：1只是普通规范n n企业偿债才干的分析除了目的还应与内部构造结合分析n n要留意人为要素对流动比率目的的影响速动比率的计算与分析速动比率的计算与分析n n速速动比比率率是是指指速速动资产与与流流动负债之之间的的比比率率，其其计算公
6、式算公式为：n n 速速动资产n n速速动比率比率 100% 100%n n 流流动负债n n速速动资产余余额法法= = 流流动资产存存货n n速速动资产直直接接法法= =货币资金金买卖性性金金融融资产应收收票票据据应收收账款款应收收利利息息应收收股股利利其其他他应收收款款一一年年内内到到期期的的非非流流动资产其他流其他流动资产n n速动比率以1：1为普通规范，速动比率比流动比率更准确地反映企业的偿债才干。n n留意：过高的流动比率和速动比率会降低企业的盈利才干，所以，对流动比率和速动比率必需辩证分析，进展风险和收益权衡。现金比率的计算与分析现金比率的计算与分析n n 现金比率是指货币资金或现
7、金与流动负债之间的比率，其计算公式为：n n 货币资金+有价证券n n现金比率100%n n 流动负债流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析 uu以全部流动资产作为偿付流动负债的根底，所计算的以全部流动资产作为偿付流动负债的根底，所计算的以全部流动资产作为偿付流动负债的根底，所计算的以全部流动资产作为偿付流动负债的根底，所计算的目的是流动比率。它包括了变现才干较差的存货和根目的是流动比率。它包括了变现才干较差的存货和根目的是流动比率。它包括了变现才干较差的存货和根目的是流动比率。它包括了变现才干较差的存货和根本不能变现的预付费用。假设存货中有超储积压物
8、资本不能变现的预付费用。假设存货中有超储积压物资本不能变现的预付费用。假设存货中有超储积压物资本不能变现的预付费用。假设存货中有超储积压物资时，会呵斥企业短期偿债才干较强的假象。时，会呵斥企业短期偿债才干较强的假象。时，会呵斥企业短期偿债才干较强的假象。时，会呵斥企业短期偿债才干较强的假象。uu速动比率以扣除变现才干较差的存货和预付费用作为速动比率以扣除变现才干较差的存货和预付费用作为速动比率以扣除变现才干较差的存货和预付费用作为速动比率以扣除变现才干较差的存货和预付费用作为偿付流动负债的根底，它弥补了流动比率的缺乏。偿付流动负债的根底，它弥补了流动比率的缺乏。偿付流动负债的根底，它弥补了流动
9、比率的缺乏。偿付流动负债的根底，它弥补了流动比率的缺乏。uu现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的根底，但现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的根底，但现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的根底，但现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的根底，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，该比率不宜过大，相对流动比率和速动比率来说，其该比率不宜过大，相对流动比率和速动比率来说，其该比率不宜过大，相对流动比率和速动比率来说，其该比率不宜过大，相对流动比率和速动
10、比率来说，其作用程度较小。作用程度较小。作用程度较小。作用程度较小。 短期偿债才干的分析n n短期偿债才干的分析除了三个目的，还要结合负债的规模和构造。n n例如：短期借款和应付账款比艰苦时，对速动比率和现金比率的要求就相对高些。短期偿债才干的动态分析短期偿债才干的动态分析 n n现金流量比率现金流量比率n n近期支付才干系数近期支付才干系数n n速动资产够用天数速动资产够用天数n n现金到期债务比率现金到期债务比率n n应收账款周转率应收账款周转率n n应付账款周转率应付账款周转率n n存货周转率存货周转率现金流量比率的计算与分析现金流量比率的计算与分析n n现金流量比率是指运金流量比率是指
11、运营活活动现金流量金流量净额与流与流动负债的比率，用来衡量企的比率，用来衡量企业的的流流动负债用运用运营活活动所所产生的生的现金来支金来支付的程度。其付的程度。其计算公式是：算公式是：n n 运运营活活动现金流量金流量净额n n现金流量比率金流量比率= 100%n n 平均流平均流动负债n n运营活动现金流量净额是归还企业到期债务的根本资金来源。假设该目的小于1那么表示企业消费运营活动产生的现金缺乏以归还到期债务，必需采取对外筹资或出卖资产才干归还债务。企业支付才干系数计算与分析n n 期末支付才干系数是指近期内可以用来支付的资金与近期内需求支付的各项款项之比，其计算公式为：n n 近期内可以
12、用来支付的资金n n期末支付才干系数100%n n 近期内需求支付的各项款项n n 其中急需支付款项包括逾期未缴预算款项、逾期银行借款、逾期应付款项等。n n 近期可以用来支付的资金包括：企业现有的货币资金，近期内能获得的营业收入，近期内有把握收回的各种应收款项等。 n n企业近期支付才干系数应等于或大于100%，且越高阐明企业近期支付才干越强。速动资产够用天数的计算与分速动资产够用天数的计算与分析析 n n速速速速动资产够动资产够用天数是用来表示企用天数是用来表示企用天数是用来表示企用天数是用来表示企业业速速速速动资产维护动资产维护企企企企业业正常消正常消正常消正常消费费运运运运营营开支程度
13、的目的。开支程度的目的。开支程度的目的。开支程度的目的。该该目的可以作目的可以作目的可以作目的可以作为为速速速速动动比率的比率的比率的比率的补补充目的，其充目的，其充目的，其充目的，其计计算公式算公式算公式算公式为为：n n 速速速速动资产动资产n n速速速速动资产够动资产够用天数用天数用天数用天数= 100%= 100%n n 估估估估计计每天每天每天每天营业营业所需的所需的所需的所需的现现金开支金开支金开支金开支n n 现金到期债务比率的计算与分析现金到期债务比率的计算与分析 n n现金到期金到期债务比率是指运比率是指运营活活动现金流量金流量净额与本期到期的与本期到期的债务的比率，用来衡量
14、企的比率，用来衡量企业本期本期到期的到期的债务用运用运营活活动所所产生的生的现金来支付的金来支付的程度。其程度。其计算公式是：算公式是：n n 运运营活活动现金流量金流量净额n n现金到期金到期债务比率比率100%n n 本期到期的本期到期的债务n n当该目的大于或等于1时，表示企业有足够的才干以消费运营活动产生的现金来归还当期的短期债务。反映企业短期偿债才干的辅助目的反映企业短期偿债才干的辅助目的分析分析 n 应收账款周转率应收账款周转率n 应付账款周转率应付账款周转率n 存货周转率存货周转率 n n应收账款与应付账款的周转期一样，那么不会对短期偿债才干产生影响。n n应收账款的周转速度快于
15、应付账款，企业的流动比率会低，但是现实上的偿债才干并不弱。n n应收账款的周转速度低于应付账款，企业的流动比率虽然高，但现实偿债才干比较弱。n n存货周转速度较快时，存货规模较小，此时，企业的流动比率较低，从静态上表示企业的短期偿债才干弱；n n相反，有时流动比率大也能够是由于存货周转速度差，产品滞销引起。第三节第三节 长期偿债才干分析长期偿债才干分析uu 影响长期偿债才干的要素uu 长期偿债才干目的的计算与分析 影响长期偿债才干的要素影响长期偿债才干的要素企业债务本金及其利息的归还与企业的非流动资产及企业债务本金及其利息的归还与企业的非流动资产及盈利才干严密相关。因此，搞清长期债务与资产和盈
16、利才干严密相关。因此，搞清长期债务与资产和盈利才干的内涵及它们之间的关系，对于进展长期盈利才干的内涵及它们之间的关系，对于进展长期偿债才干分析是非常重要的。偿债才干分析是非常重要的。 分析要素包括：分析要素包括： 企业的盈利才干企业的盈利才干 投资效果投资效果 权益资金的增长和稳定程度权益资金的增长和稳定程度 权益资金的实践价值权益资金的实践价值 企业运营现金流量企业运营现金流量长期偿债才干目的的计算与分析长期偿债才干目的的计算与分析n资产规模对长期偿债才干影响的分析资产规模对长期偿债才干影响的分析n盈利才干对长期偿债才干影响的分析盈利才干对长期偿债才干影响的分析n现金流量对长期偿债才干影响的
17、分析现金流量对长期偿债才干影响的分析资产规模对长期偿债才干的影响分资产规模对长期偿债才干的影响分析析 uu 资产负债率uu 股东权益比率uu 产权比率净资产负债率uu 固定长期适宜率uu 长期资产负债率资产负债率的计算与分析资产负债率的计算与分析 资资产产负负债债率率是是综综合合反反映映企企业业偿偿债债才才干干的的重重要要目目的的，它它经经过过负负债债与与资资产产的的对对比比，反反映映出出在在企企业业总总资资产产中中，有有多多少少是是经经过过举举债债获获得的。其得的。其计计算公式是：算公式是： 负债总额负债总额资产负债资产负债率率 资产总额资产总额普普通通地地说说，该该目目的的为为50%50%
18、比比较较适适宜宜, ,有有利利于于风风险险与与收收益益的的平平衡衡; ;假假设设该该目目的的大大于于100%,100%,阐阐明明企企业业已已资资不不抵抵债债, ,视视为为到到达达破破产产警警界界限。限。股东权益比率的计算与分析股东权益比率的计算与分析n n股股东权益比率是一切者益比率是一切者权益同益同资产总额的比的比率，反映企率，反映企业全部全部资产中有多少是投中有多少是投资人投人投资所构成的。其所构成的。其计算公式是：算公式是：n n 股股东权益益n n股股东权益比率益比率=n n 总资产n n =1-资产负债率率产权比率净资产负债率计算与产权比率净资产负债率计算与评价评价产产权权比比率率是
19、是将将负负债债与与股股东东权权益益直直接接对对比比的的比比率率。其其计计算公式是：算公式是： 负债总额负债总额净净资资产产负负债债率率 股股东权东权益益反映反映债务负债务负担与担与产债产债保保证证程度的相程度的相对对关系。关系。n n有形净资产负债率，计算公式为：n n该目的反映了企业在清算时，可用于归还长期负债的资产保证，该目的越低，阐明长期偿债才干越强，债务人的平安性越高。固定长期适宜率的计算与分析固定长期适宜率的计算与分析 n n固定固定长长期适宜率是指固定期适宜率是指固定资产净值资产净值与股与股东权东权益和非流益和非流动动负债负债的比率。其的比率。其计计算公式是：算公式是：n n 固定
20、固定资产净值资产净值n n固定固定长长期适宜率期适宜率=100100n n 股股东权东权益益+ +非流非流动负债动负债n n该该目的不目的不应应超越超越1 1，否那么，企，否那么，企业业的固定的固定资产资产有一部分有一部分由短期由短期资资金来金来处处理，理，这对这对短期短期偿债偿债才干来才干来说说是个很危是个很危险险的信号。的信号。资产长期负债率计算与评价资产长期负债率计算与评价资资产产长长期期负负债债率率是是非非流流动动负负债债总总额额与与总总资资产产的的比比率率，反反映映企企业业全全部部资资产产中中有多少是由非流有多少是由非流动负债动负债构成的。其构成的。其计计算公式是：算公式是： 非流非
21、流动负债总额动负债总额资产负债资产负债率率 总资产总资产该该比比值值越越大大，阐阐明明企企业业的的长长期期偿偿债债压压力力越越大大。分分析析时时应应结结合合企企业业行行业业，受受经济动摇经济动摇影响大的企影响大的企业业，倾倾向于防止高向于防止高负债负债。盈利才干对长期偿债才干的影响分析盈利才干对长期偿债才干的影响分析uu 销售利息比率的计算与分析销售利息比率的计算与分析uu 利息赚取倍数的计算与分析利息赚取倍数的计算与分析uu 债务本息偿付保证倍数的计算与分析债务本息偿付保证倍数的计算与分析 uu 固定费用保证倍数的计算与分析固定费用保证倍数的计算与分析 销售利息比率的计算与分析销售利息比率的
22、计算与分析n n销售利息比率是指一定售利息比率是指一定时期的利息期的利息费用与用与营业收入的比率。其收入的比率。其计算公式是：算公式是：n n 利息利息费用用n n销售利息比率售利息比率=100n n 营业收入收入n n该目的反映企目的反映企业销售情况售情况对偿付付债务的保的保证程度，目的程度，目的值越小越好。越小越好。利息赚取倍数的计算与分析利息赚取倍数的计算与分析n n利利息息保保证倍倍数数是是指指企企业消消费运运营所所获得得的的息息税税前利前利润与利息与利息费用的比率。其用的比率。其计算公式是：算公式是： n n 息税前正常息税前正常营业利利润n n利息利息赚取倍数取倍数n n 利息利息
23、费用用n n息息税税前前正正常常营业利利润是是指指扣扣除除利利息息和和所所得得税税前前的正常的正常营业利利润，是指，是指营业利利润加利息加利息费用。用。n n利利息息支支出出总额包包括括财务费用用中中的的利利息息支支出出和和资本化利息本化利息 债务本息偿付保证倍数的计算与分析债务本息偿付保证倍数的计算与分析 n n债务本本息息保保证倍倍数数是是指指企企业一一定定时期期息息税税前前利利润与与还本本付付息息金金额的的比比率率，它它是是现金金流流入入量量对财务需需求求现金金流流出出的的保保证程程度度的的比比率率，通通常用倍数来表示。其常用倍数来表示。其计算公式是：算公式是： n n债务本息本息偿付保
24、付保证倍数倍数n n 息税前正常息税前正常营业利利润n n n n 利息利息额归还本金本金额/(1-所得税率所得税率)n n该目目的的最最低低规范范为1，目目的的值越越高高，偿债才才干干越越强固定费用保证倍数的计算与分析固定费用保证倍数的计算与分析 n n固固定定费费用用保保证证倍倍数数就就是是企企业业息息税税前前利利润润与与固固定定费费用用支支出出的的比比率率，通通常常用用倍倍数数表表示示，该该目目的的是是利利息息保保证证倍倍数数的的演演化化，是是一一个个比比利利息息保保证证倍倍数数更更严严厉厉的的衡衡量量企企业业偿偿债债才才干干的的保保证证程程度度的的目目的的。该该目目的的越越高越好。高越
25、好。现金流量对长期偿债才干的影响分析现金流量对长期偿债才干的影响分析uu到期债务本息偿付比率的计算与分析到期债务本息偿付比率的计算与分析uu强迫性现金支付比率的计算与分析强迫性现金支付比率的计算与分析uu现金债务总额比率的计算与分析现金债务总额比率的计算与分析uu利息现金流量保证倍数的计算与分析利息现金流量保证倍数的计算与分析uu现金净流量全部债务比率的计算与分析现金净流量全部债务比率的计算与分析1 1 1 1到期债务本息偿付比率的计算与分析到期债务本息偿付比率的计算与分析到期债务本息偿付比率的计算与分析到期债务本息偿付比率的计算与分析n n到期债务本息偿付比率用来衡量企业到期债务到期债务本息
26、偿付比率用来衡量企业到期债务本金及利息可由运营活动发明的现金来支付本金及利息可由运营活动发明的现金来支付的程度。其计算公式是：的程度。其计算公式是：n n该目的越大越好该目的越大越好2.2.强迫性现金支付比率的计算与分析强迫性现金支付比率的计算与分析n n强迫性现金支付比率就是反映企业能否有强迫性现金支付比率就是反映企业能否有足够的现金履行其归还债务、支付运营费足够的现金履行其归还债务、支付运营费用等责任的目的。其计算公式是：用等责任的目的。其计算公式是：n n该目的至少应等于该目的至少应等于1 1，目的值越大，那么，目的值越大，那么，偿债才干越强。偿债才干越强。 3.3.现金债务总额比率的计
27、算与分析现金债务总额比率的计算与分析n n现金债务总额比率是指运营活动现金流量净额现金债务总额比率是指运营活动现金流量净额与期初、期末负债平均余额的比率，用来衡量与期初、期末负债平均余额的比率，用来衡量企业的负债总额用运营活动所产生的现金来支企业的负债总额用运营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是：付的程度。其计算公式是：n n该目的反映企业运营活动现金流量净额归还长该目的反映企业运营活动现金流量净额归还长短期债务的才干短期债务的才干4.4.利息现金流量保证倍数的计算与分析利息现金流量保证倍数的计算与分析n n利息现金流量保证倍数是指企业消费运营净现金流利息现金流量保证倍数是指企业消费运
28、营净现金流量与利息费用的比率。该目的反映消费运营活动产量与利息费用的比率。该目的反映消费运营活动产生的现金流量净额是利息费用的多少倍。其计算公生的现金流量净额是利息费用的多少倍。其计算公式是：式是：n n当息税前利润跟运营活动净现金流量一致时，该目当息税前利润跟运营活动净现金流量一致时，该目的与利息保证倍数结果类似。的与利息保证倍数结果类似。5.5.现金净流量全部债务比率的计算与分析现金净流量全部债务比率的计算与分析n n现金净流量全部债务比率是指企业当年现现金净流量全部债务比率是指企业当年现金及现金等价物的净添加额与全部负债平金及现金等价物的净添加额与全部负债平均余额的比率。其计算公式是：均余额的比率。其计算公式是：n n反映企业每年现金净流量用于归还全部债反映企业每年现金净流量用于归还全部债务的才干，目的值越高越好务的才干，目的值越高越好. .四长期偿债才干的行业分析n n1.1.编制同行业公司长期偿债才干目的比较分析编制同行业公司长期偿债才干目的比较分析表表n n2.2.同行业公司长期偿债才干分析评价同行业公司长期偿债才干分析评价
