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1、同业拆借市场的发展与管理同业拆借市场的发展与管理9/7/20241内容提要内容提要历史回顾市场概况管理框架发展思路9/7/20242同业拆借的概念同业拆借的概念交易主体：金融机构纯信用形式的资金融通弥补短期头寸不足最长期限是四个月9/7/20243历史回顾四大事件1984年人民银行专门行使中央银行职能1993年对拆借市场的清理整顿1996年全国银行间同业拆借市场建立1998年融资中心全面退出市场9/7/20244历史回顾四个阶段1984-1992：同业拆借自然发展阶段1993-1995：地域性、松散型同业拆借1996-1998：全国统一的同业拆借市场形成阶段1999以后：同业拆借市场稳步发展阶
2、段9/7/20245历史回顾历史教训同业拆借的主体必须是金融机构同业拆借的作用主要是弥补头寸不足同业拆借的风险控制不可忽视同业拆借不能画地为牢9/7/20246市场概况市场概况市场成员数量9/7/20247市场概况市场概况市场成员类型9/7/20248市场概况市场概况年交易量9/7/20249市场概况市场概况融出资金的机构9/7/202410市场概况市场概况融入资金的机构9/7/202411市场概况市场概况融资结构特点融出资金90%以上来自商业银行证券公司几乎是只进不出外资银行融入为主，但比重较小9/7/202412市场概况市场概况利率走势9/7/202413市场概况市场概况利率走势特点两个阶
3、段：2002年9月以前，拆借利率基本高于回购利率2002年9月以后，拆借利率基本低于回购利率两种走势拆借利率与回购利率走势总体一致敏感月份的变化有差异9/7/202414市场概况市场概况市场建设成果构建了全国统一的同业拆借市场形成了以市场供求为基础的同业拆借利率市场成员类型不断丰富探索了一套行之有效的管理框架，在交易量年增长率65%的情况下，没有出现金融风险和严重的违约事件9/7/202415管理框架管理框架管理依据法律、行政法规、部门规章、规范性通知、业务规则和批复文件等管理原则严格准入、分类管理管理措施期限管理、限额管理、备案管理、信息披露管理9/7/202416管理框架管理框架管理依据之
4、法律和法规基本法律人民银行法商业银行法行政法规金融违法行为处罚办法9/7/202417管理框架管理框架管理依据之规章和通知部门规章：4件同业拆借管理试行办法信贷资金管理暂行办法证券公司进入银行间同业市场管理规定财务公司进入银行间同业拆借市场管理规定规范性通知：11件禁止银行资金违规流入股市的通知批准外资银行加入全国同业拆借市场有关问题的通知统一同业拆借市场中证券公司信息披露规范的通知9/7/202418管理框架管理框架管理依据之规则和批复业务规则联网操作办法信息披露操作规则批复文件市场成员资格批复限额调整批复9/7/202419管理框架管理框架管理原则之严格准入同业拆借业务资格由人民银行审批审
5、批程序严格城市商业银行、外资银行分行初审推荐证券公司、财务公司监管部门出具意见商业银行一级分行商业银行总行授权城乡信用社分行审批，抄报总行9/7/202420管理框架管理框架管理原则之分类管理市场成员存款类机构：商业银行、信用社、外资银行非银行金融机构：证券公司、财务公司发债的政策性银行：国开行和进出口行一般参与者信托投资公司、金融租赁公司部分城乡信用社9/7/202421管理框架管理框架管理原则之分类管理无拆借资格的金融机构保险公司：保险法104条证券投资基金：证券投资基金管理暂行办法第34条第（五）项资产管理公司：监管部门政策汽车金融公司：汽车金融公司管理办法第18条9/7/202422管
6、理框架管理框架管理措施之期限管理存款类机构：最长拆入期限4个月非银行金融机构：最长拆入期限7天（未成为市场成员的证券公司最长拆入1天）发债的政策性银行：最长拆入期限21天最长拆出期限不超过对手方最长拆入期限9/7/202423管理框架管理框架管理措施之限额管理中资存款类机构拆出限额为存款的8%，拆入限额为存款的4%外资银行发债的政策性银行拆出拆入限额为当年市场化发债额的7%9/7/202424管理框架管理框架管理措施之限额管理非银行金融机构（不含证券公司）拆出拆入限额为实收资本的100%证券公司拆出拆入限额为实收资本的80%拆借限额内设于同业中心的交易系统9/7/202425管理框架管理框架管
7、理措施之备案管理未与同业拆借中心联网的一般参与者，到当地人民银行分支机构备案济南、广州、成都、西安、武汉、上海、重庆、天津辖区实现了电子备案沈阳、南京正在实现电子备案北京辖区实行手工备案各分行结合辖区实际拟定备案管理办法9/7/202426管理框架管理框架管理措施之信息披露管理市场成员都有信息披露的义务证券公司作为市场的主要资金拆入方，目前有更高的强制信息披露要求部分财务公司正在进行强制信息披露试点9/7/202427发展思路发展思路完善同业拆借利率的信号作用促进同业拆借规模的自发增长9/7/202428发展思路发展思路完善利率信号9/7/202429发展思路发展思路完善利率信号拆借利率比回购
8、利率波动性大拆借利率持续低于回购利率拆借利率变化难以准确反映商业银行流动性变化拆借利率受单笔交易影响大9/7/202430发展思路发展思路完善利率信号表面原因：证券公司拆借比重过大57家证券公司占市场成员数量不到10%57家证券公司2003年全年净拆入资金8911亿元，占市场总交易量的37%证券公司的拆借利率受多因素影响，无法准确反映市场流动性水平9/7/202431发展思路发展思路完善利率信号深层次原因：货币市场工具单一短期货币市场工具只有债券回购和同业拆借证券公司的短期融资需求，基本上通过同业拆借解决证券公司的中长期融资需求压抑，也体现在同业拆借交易中z对策：研究发展新的短期融资工具9/7
9、/202432发展思路发展思路促进自发增长9/7/202433发展思路发展思路促进自发增长日均交易量变化的几个阶段2002年8月以前：小于40亿2002年9月2003年3月：4080亿2003年4月：首次突破100亿2003年全年日均交易量96亿9/7/202434发展思路发展思路促进自发增长日均交易量变化特点季节性：年底年初高高拆借月份与资本市场事件关联l2002年： 9月中国联通发行、12月中信证券发行l2003年： 8月华夏银行发行、11月长江电力发行9/7/202435发展思路发展思路促进自发增长交易规模内在自发增长的动力不足2000年到2002年，拆借交易年均增长54%同期，债券回购交易年均增长195%同期，现券交易年均增长288%2003年，由于债券结算收费等原因拆借交易量翻番，目前日均交易量稳定在100亿左右9/7/202436发展思路发展思路促进自发增长表面原因商业银行从事信用拆借的风险意识提高市场成员规模差异大，交易需求不易匹配深层次原因商业银行超额储备较多商业银行每日日终头寸不得低于法定准备金大额支付系统正在建设中9/7/202437工作思路工作思路促进自发增长z 对策短期对策l继续批准符合条件的金融机构成为市场成员l及时调整拆借限额，做好市场服务长远对策l存款准备金管理制度的改革l大额支付系统的推广9/7/202438
