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1、 2012年20期5月2日-5月4日 EDB数据库快讯（2012年5月）新兴市场需求向好，新趋势孕育结构性机会！u欧洲国家新一轮光伏减补计划陆续推出，传统光伏市场需求或将出现衰退，中、美、日市场的崛起可部分抵消传统市场需求的下降，南亚、中东、非洲、南美等新兴市场是推动全球需求增长的主要动力。u光伏终端产品产能基数已接近60GW，是需求的两倍。我们认为未来全球光伏需求增速约20-30%，难以完全消化现有产能，无论从基础还是弹性来分析，产能都大于需求。因此，产能将成为主导光伏产品价格的主要因素，大规模行业整合即将开始。u光伏产品制造企业斥巨资向电站投资经营拓展产业链，传统能源巨头出于企业战略和稳定
2、收益的考虑，加快了投建光伏电站的力度，国内光伏电站投资热潮还将延续，光伏电站建设并网相关企业将从中受益。EDB数据库快讯（2012年5月）传统市场与新兴市场的传统市场与新兴市场的“衰衰”与与“荣荣”EDB数据库快讯（2012年5月）传统光伏市场需求传统光伏市场需求“短多长空短多长空”欧盟国家是传统的光伏市场，据EPIA统计，欧盟光伏装机占全球的73.6%，其中德国、意大利两国光伏装机接近全球的60%。3月29日，德国光伏减补方案获得通过，光伏补贴大幅减少同时，将小型系统宽限期及大型系统的宽限期分别延长到2Q末和3Q末。据德国光伏工业协会统计，1Q德国光伏装机达到1.9GW，是去年同期的3倍。预
3、计二季度装机规模可达5GW, 受“抢装”影响，德国今年光伏需求是有保证的，但明年需求将大副下滑到5GW以下。类似的，意大利最新推出的第五能源法案大副削减补贴，且增加审批时间与光伏项目政府税收。据业内反映，多家企业已收到来自意大利的抢装定单。我们认为，虽然抢装对处于“寒冬”的光伏企业如同雪中送炭，但未来传统光伏市场受财政紧缩影响，会继续下调补贴，依托高补贴的高速增长难以维继。另一方面，这些国家光伏发电已进入平价上网阶段，今后需求长期的稳定增长阶段（德+意年均8G)EDB数据库快讯（2012年5月）新兴市场需求如新兴市场需求如“雨后春笋雨后春笋”之中国式爆发之中国式爆发20112011中国实行上网
4、电价补贴制度后，国内光伏需求大幅增加，全年光伏装机规模超过中国实行上网电价补贴制度后，国内光伏需求大幅增加，全年光伏装机规模超过2G2G，增，增速达速达400%400%。我们认为，未来三年国内光伏需求将延续这种爆发式增长，我们的理由如下我们认为，未来三年国内光伏需求将延续这种爆发式增长，我们的理由如下：1、光伏发电成本快速下降（低于1元/度，西藏、青海仅0.65-0.7元/度）2、国内用电价格不断上涨，江苏等沿海地区工业电价已接近0.8元/度3、国内光伏上网电价补贴出台，地方光伏补贴有望扩大（江苏额外补贴0.3元/度)4、光伏配套并网政策完善，光伏并网率与利用率大幅提升5、光伏电站稳定的投资收
5、益率将吸引大量长期资金投资建设6、国内光伏企业与传统能源企业出于自身发展战略的需要将大规模投资建设事例说明：事例说明：总规模800MW的国家金太阳工程完成招标申报, 约4GW项目申报, 多数为沿海地区工业用电项目。可再生能源电力附加增至8厘/度，光伏上网电价为1元/度，西藏为1.15元/度分布式发电管理办法征求意见稿和分布式发电并网管理办法征求意见稿完成初稿修改,其中鼓励自发自用,实行强制上网制度,并网成本由电网承担,并有机会从电网销售差价中获得一定补贴。业内普遍预计，2012年国内光伏装机可超过5G，中国式的爆发将有效抵消传统市场未来需求的下降。EDB数据库快讯（2012年5月）新兴市场需求
6、如新兴市场需求如“雨后春笋雨后春笋”之美国梦之美国梦据美国光伏协会统计，2011年美国光伏装机规模达到1.855GW，增速达到109，美国已有28个州光伏年安装量超过10MW，是10年的3.5倍。Solarbuzz统计，美国2015年前未完成光伏订单多达18GW，美国将成为未来主要光伏市场之一。但是，美国光伏“双反”可能将成为中国光伏企业分享巨大潜在市场的最大威胁。已经公布的反补贴税率裁决大幅低于市场预期，而反倾销税率裁决结果将于5月17日公布。我们认为若反倾销税率低于10%，只会压缩国内企业出货利润，但对出货量影响较小。若反倾销税率高于10%，则会对出货量也产生较大影响。我们认为，美国市场虽
7、我们认为，美国市场虽然目前基数有限，但未然目前基数有限，但未来潜力巨大。受贸易摩来潜力巨大。受贸易摩擦影响，中国企业能否擦影响，中国企业能否从高速增长中最终受益从高速增长中最终受益尚待反倾销税率裁决结尚待反倾销税率裁决结果揭晓后，方才明朗。果揭晓后，方才明朗。EDB数据库快讯（2012年5月）新兴市场需求如新兴市场需求如“雨后春笋雨后春笋”之日式复苏之日式复苏福岛事件之后，日本光伏市场却持续走高，2011年光伏装机规模超过1GW。2012年7月，日本将实行上网电价补贴制度。规模大于10kW的太阳能发电系统上网电价补贴为税前42日元，税后40日元/kWh(约合3.3人民币，0.52美元)，补贴时
8、间20年；对于10kW以下的项目，补贴为42日元/kWh(约合3.15人民币，0.5美元，无税)，补贴时间10年。由于之前日本光伏市场主要以居民屋顶为主，此次新政策被认为类似于中国的上网电价补贴，新政的实施能够激发日本光伏大型地面电站的需求，从而导致日本光伏市场的大幅增长。由于日本拥有足够的财力与技术实力支撑国内光伏发电的大规模推广，日本市场的贡献将不容小视，预计今年光伏装机规模将达到1.5GW。日本作为光伏产业发达的大国，09年前几乎无需从国外进口光伏产品。但随着国内市场的启动以及日本光伏产业竞争力的下降，日本光伏产品进口数量逐年增加。目前，尚德，英利，海润，超日等光伏企业纷纷布局日本市场，
9、希望能够分享此后的高速增长。EDB数据库快讯（2012年5月）新兴市场需求如新兴市场需求如“雨后春笋雨后春笋”之多点开花之多点开花据EPIA统计，2011年光伏装机规模超过百兆的国家已超过15个，印度、泰国、马来西亚、巴西等国都出台了鼓励光伏发电的扶持政策，预计2012年都能达到百兆安装规模。此外，中东及非洲地区的光伏应用潜力巨大，在非洲援建项目中不乏兆瓦级光伏项目的身影。我们认为，这些国家由于财力限制，其光伏装机规模无法达到欧洲水平，但随着光伏成本的快速下降与传统能源价格的攀升，着力于发展光伏的国家数量将不断增加。据isuppli预计，这些国家光伏装机规模将从目前不到5%，快速上涨至2014
10、年约24%。光伏新兴市场将成为未来全球光伏需求增长的主要动力。EDB数据库快讯（2012年5月）需求需求25GW vs 产能产能60GW，产能将主导价格，产能将主导价格虽然全球光伏市场需求仍将保持增长态势，但是由于过去三年全球光伏产能的急速扩张，在可预见的未来，光伏终端产品依然呈现供大于求的格局。在现有的光伏装机规模下，20-30%的需求增速是可以期望的。但由于光伏下游产品产能扩张周期仅6个月，且多数企业目前产能利用率不足50%，产能基数与弹性都不少于需求变化。因此，未来光伏终端产品价格取决于产能变化。近期，近期，Q-cell等海外著名光伏企业已等海外著名光伏企业已申请破产，赛维申请破产，赛维
11、LDK去年去年4Q巨亏巨亏6亿亿美元，今年将裁员美元，今年将裁员4000人。国内上人。国内上市公司超日太阳市公司超日太阳1Q现金流大幅减少，现金流大幅减少，资产负债率同比大幅提升。光伏的资产负债率同比大幅提升。光伏的“冬天冬天”尚未过去，产能淘汰与行尚未过去，产能淘汰与行业整合才刚刚开始，能够生存下来业整合才刚刚开始，能够生存下来企业有望成为未来的王者。我们判企业有望成为未来的王者。我们判断，断，2012年光伏行业不存在行业性年光伏行业不存在行业性机会，主要光伏产品价格仍会在低机会，主要光伏产品价格仍会在低位徘徊。位徘徊。EDB数据库快讯（2012年5月）趋势一：趋势一：光伏生产企业向电站建设
12、和电站运营拓展产业链，经营模式由卖组件转向经营电站：光伏生产企业向电站建设和电站运营拓展产业链，经营模式由卖组件转向经营电站：超日太阳、保利协鑫、向日葵、海润光伏（超日太阳、保利协鑫、向日葵、海润光伏（*ST申龙）、爱康科技纷纷宣布斥资数十亿资申龙）、爱康科技纷纷宣布斥资数十亿资金建设光伏电站金建设光伏电站,这对于现金流并不宽松的光伏制造企业来说是需要极大的决心的。这对于现金流并不宽松的光伏制造企业来说是需要极大的决心的。我们认为，在光伏终端产品价格持续低迷，企业出货量下滑的背景下，我国西部、日本我们认为，在光伏终端产品价格持续低迷，企业出货量下滑的背景下，我国西部、日本及一些新兴市场的光伏电
13、站内部收益率（及一些新兴市场的光伏电站内部收益率（IRR)却都在却都在10%以上。向电站运营拓展产业链，以上。向电站运营拓展产业链，不仅可以消化企业过剩产能，其稳定的现金回报还能增加企业抗风险能力。我们判断，不仅可以消化企业过剩产能，其稳定的现金回报还能增加企业抗风险能力。我们判断，这一趋势在未来两年中继续强化，国内光伏发电正在从制造产品走向规模应用。这一趋势在未来两年中继续强化，国内光伏发电正在从制造产品走向规模应用。趋势二：趋势二：传统能源大型企业进入光伏发电领域：传统能源大型企业进入光伏发电领域：随着光伏发电成本快速下降及国内补贴政策不断完善，大型火电、水电企业正加大对光随着光伏发电成本
14、快速下降及国内补贴政策不断完善，大型火电、水电企业正加大对光伏发电项目的投资力度。由于光伏电站项目拥有长期稳定的投资收益，伏发电项目的投资力度。由于光伏电站项目拥有长期稳定的投资收益，10%的的IRR对于规对于规模较大的资金来说颇具吸引力。在欧盟国家中，大量的养老保险基金参与光伏电站的投模较大的资金来说颇具吸引力。在欧盟国家中，大量的养老保险基金参与光伏电站的投资。资。我们认为，国内光伏电站的投资热潮还将延续，光伏电站并网设备相关企业将我们认为，国内光伏电站的投资热潮还将延续，光伏电站并网设备相关企业将从中受益。从中受益。EDB数据库快讯（2012年5月）十八、重点关注上市公司、阳光电源：、阳光电源：国内光伏逆变器龙头，目前国内市场份额接近50%，直接受益于国内光伏市场启动。同时，光伏并网配套政策的完善，推动国内光伏电站的并网率，推动并网逆变器的需求。2、东方电热：、东方电热：多晶硅冷氢化改造专用加热系统龙头企业
