财务管理复习PPT课件

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1、2010-20112010-2011学年度第二学期学年度第二学期“开放专科开放专科”期末考试期末考试 财务管理财务管理复习复习重点参考重点参考“南京电大试题库南京电大试题库”2008年年1月至月至2011年年1月共月共7份试卷份试卷试卷代号：试卷代号：2038中央广播电视大学中央广播电视大学200*20*学年度第学年度第*学期学期“开放专科开放专科”期末考试（半开卷）期末考试（半开卷）财务管理财务管理试题试题一、单项选择题：（每小题一、单项选择题：（每小题2分，共分，共20分）分）如：如：下列财务指标，反映企业营运能力的指标是（下列财务指标，反映企业营运能力的指标是（）流动比率流动比率速动比率

2、速动比率应收账款周转率销售净利率应收账款周转率销售净利率C二、多项选择题：（每小题二、多项选择题：（每小题2分，共分，共20分）分）如：优先股的种类很多，但主要有以下几种（如：优先股的种类很多，但主要有以下几种（）累积优先股股息可调整的优先股累积优先股股息可调整的优先股可转换优先股参与优先股可转换优先股参与优先股非累积优先股非累积优先股ABCDE三、判断题：（每小题三、判断题：（每小题1分，共分，共10分）分）如：如：财务管理目标中的企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的财务管理目标中的企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，但没有考虑风险与报酬之间的关系。（时间因素，但没有考虑风

3、险与报酬之间的关系。（）一、试题类型及规范解答举例一、试题类型及规范解答举例四、计算题（每小题四、计算题（每小题15分，共分，共30分）分）如：某公司目前的资金来源包括面值如：某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股元的普通股400万股和平均利率为万股和平均利率为10的的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，万元，预期投产后每年可增加息税前利润预期投产后每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按方案：一是按10的利率发行债券；二是按的利率发行债

4、券；二是按15元股的价格增发普通股元股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税万元，所得税40，证券发行费用忽，证券发行费用忽略不计。略不计。要求：要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。(3)根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?2解：解：(1)发行债券的每股收益发行债券的每股收益=(1000+300-2000X10-3

5、000x10)X(1-40)400=1.2发行股票的每股收益发行股票的每股收益(1000+300-2000X10)X(1-40)600=1.1(6分分)(2)增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。万元。(4分分)(3)该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点万元大于无差异点1100万万元，发行债券筹资更为有利。元，发行债券筹资更为有利。(5分分)见见P218-220内容内容解：解：(1)先求出在低点业务量先求出在低点业务量(5000机器小时机器小时)的制造费用所包

6、括的各类成本：的制造费用所包括的各类成本：因为高点业务量下的因为高点业务量下的bbxx=75000750001(元机器小时元机器小时)又因为高低点业务量下的又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下：是不变的，所以在低点业务量下：变动成本总额变动成本总额(bx)=1X50000=50000(元元)(3分分)固定成本总额固定成本总额(a)=60000(元元)(与高点业务量相同与高点业务量相同)(3分分)混合成本总额混合成本总额=制造费用总额制造费用总额-变动成本总额变动成本总额-固定成本总额固定成本总额=1425005000060000=32500(元元)(4分分)(2)将高低点的混合

7、成本列表，并进行如下分解。将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。“计算题计算题”与与“计算分析题计算分析题”7份考卷涉及的知识点（份考卷涉及的知识点（2038试卷）试卷）计算题（计算题（30分）分）计算分析题（计算分析题（20分）分）2011.12011.11 1、资金成本计算、资金成本计算 2 2、最佳经济批量、最佳经济批量净现值法下固定资产更新决策净现值法下固定资产更新决策2010.72010.71 1、总杠杆系数、总杠杆系数2 2、资金成本计算、资金成本计算现金净流量及投资回收期的计算现金净流量及投资回收期的计算2010.12010.11 1、营运能力和盈利能力分析及杜邦分析体系、营运

8、能力和盈利能力分析及杜邦分析体系2 2、无差异点分析法、无差异点分析法 现金净流量及净现值法的计算现金净流量及净现值法的计算2009.72009.71 1、投资报酬率的计算、投资报酬率的计算2 2、无差异点分析法、无差异点分析法高低点法分解混合成本高低点法分解混合成本2009.12009.11 1、股票预期收益率和股票价值的计算、股票预期收益率和股票价值的计算2 2、资金成本的计算、资金成本的计算现金净流量、投资回收期及净现现金净流量、投资回收期及净现值法的计算值法的计算2008.72008.71 1、信用政策的制订、信用政策的制订 2 2、资本资产定价模型、股利折现模型和、资本资产定价模型、

9、股利折现模型和 资金成本的计算资金成本的计算现金净流量、净现值法和内含报现金净流量、净现值法和内含报酬率法的计算酬率法的计算2008.1 2008.1 1 1、资金成本的计算、资金成本的计算2 2、营运能力和盈利能力分析及杜邦分析体系、营运能力和盈利能力分析及杜邦分析体系投资回收期及净现值法和内含报投资回收期及净现值法和内含报酬率法的计算酬率法的计算试卷时间试卷时间（二）资金成本的计算（二）资金成本的计算1.资金成本的基本公式资金成本的基本公式资金成本一般以相对指标资金成本一般以相对指标资金成本率资金成本率来表示。来表示。筹资总额筹资总额筹资费用筹资净额筹资费用筹资净额 筹筹资费用率用率 即：

10、筹资费用即：筹资费用=筹资总额筹资总额筹资费用率筹资费用率2 2个别资金成本的计算。个别资金成本的计算。 3.3.综合资金成本的计算。综合资金成本的计算。 个个别别资资金金成成本本的的计计算算优先股成本优先股成本普通股成本普通股成本留存收益成本留存收益成本债务成本债务成本长期借款成本长期借款成本长期债券成本长期债券成本股权资本成本股权资本成本银行借款成本。银行借款成本。若筹资费用忽略不计，则若筹资费用忽略不计，则：银行借款资金成本率借款利率银行借款资金成本率借款利率（1 1所得税税率）所得税税率）100%100%二、资本成本的估算二、资本成本的估算例例1 1：企业取得长期借款：企业取得长期借款

11、100100万元，年利率万元，年利率8 8，期限，期限3 3年，年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1 1，企业所，企业所得税税率为得税税率为3333，计算借款资金成本率。，计算借款资金成本率。长期债券成本。长期债券成本。平价平价溢价溢价折价折价例例2 2：公司发行面额为：公司发行面额为400400元的债券元的债券800800张，以张，以500500元的价格发元的价格发行，票面利率为行，票面利率为1212，发行费用占发行价格的，发行费用占发行价格的5 5。所得税税。所得税税率率3333，计算该债券资金成本率。，计算该债券资金成本率。优先股成本。优

12、先股成本。例例3 3：公司发行优先股面值：公司发行优先股面值100100万元，发行总价为万元，发行总价为125125万元，万元，筹资费用率为筹资费用率为6 6，每年支付，每年支付10%10%的股利，计算该优先股资的股利，计算该优先股资金成本率。金成本率。普通股成本。普通股成本。例例4 4：公司发行普通股总价格为：公司发行普通股总价格为6 0006 000万元，筹资费用率为万元，筹资费用率为4 4，近一年，近一年股利率为股利率为1212，以后每年增长，以后每年增长5 5，计算普通股资金成本率。，计算普通股资金成本率。第一，股利折现法：第一，股利折现法：( (主要采用两种方法主要采用两种方法) )

13、第二，风险收益调整法：第二，风险收益调整法：基本思想：基本思想： 投资总收益率无风险收益率风险收益补贴率投资总收益率无风险收益率风险收益补贴率具具体体包包括括两两种种基基本本方方法法一、股票一、股票债券收益调整法债券收益调整法( (风险溢价法风险溢价法) )税前债券成本税前债券成本历史上股票与债券成本的差异历史上股票与债券成本的差异例例: :假定某公司历史上股票与债券收益率间的差异为假定某公司历史上股票与债券收益率间的差异为5%,5%,现时债券税前现时债券税前成本率为成本率为12%12%，求股票的成本率。，求股票的成本率。股票成本率股票成本率12%12%5%5%17%17%二、资本资产定价模式

14、法二、资本资产定价模式法即：即： 股票成本股票成本国库券利率国库券利率风险溢酬率风险溢酬率股票成本股票成本无风险证券投资收益率无风险证券投资收益率（即即国库券利率）国库券利率）股票投资风险系数股票投资风险系数市场平均投资收益率市场平均投资收益率风险溢酬率风险溢酬率例：某公司拟发行普通股票前要对其成本进行估计。假定国库券收益率为例：某公司拟发行普通股票前要对其成本进行估计。假定国库券收益率为8.5%8.5%，市场平均的投资收益率为，市场平均的投资收益率为13%13%，该公司股票投资风险系数为，该公司股票投资风险系数为1.21.2。求。求股票成本。股票成本。K Kj j8.5%8.5%1.21.2

15、(13%(13%8.5%)8.5%)13.9%13.9%留存收益成本。留存收益成本。例例5 5：公司留存收益资金额为：公司留存收益资金额为120120万元，第一年末的股利率为万元，第一年末的股利率为1212，预计以后每年增长，预计以后每年增长3 3，计算留存收益成本。，计算留存收益成本。（留存收益总额）（留存收益总额）资金成本资金成本由小到大由小到大依次为：依次为：国库券国库券、银行借款银行借款、抵押债券、抵押债券、信用债券信用债券、优先股优先股、普通股。、普通股。3 3、综合资金成本综合资金成本 是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别

16、资金成本进行加权平均确定的，也称加权平均资金成本。加权平均确定的，也称加权平均资金成本。计算公式：计算公式：式中：式中：见见P95P95例例4-74-7解：解：(1)(1)银行借款资金成本银行借款资金成本= = 计算题计算题 1 1、 A A公司拟筹资公司拟筹资50005000万元，其中向银行借款万元，其中向银行借款800800万，借款年利率万，借款年利率8%8%，筹，筹资费率资费率2%2%；按面值发行债券；按面值发行债券20002000万元，票面利率为万元，票面利率为10%10%，筹资费率为，筹资费率为2%2%；发行普通股发行普通股22002200万元，筹资费率万元，筹资费率5%5%，预计第

17、一年股利为，预计第一年股利为264264万元，以后每万元，以后每年按年按4%4%递增，所得税税率为递增，所得税税率为33%33%。要求：（要求：（1 1）计算个别资本成本（）计算个别资本成本（2 2）计算加权平均资本成本）计算加权平均资本成本 (2)(2)加权平均资本成本加权平均资本成本= =债券资金成本债券资金成本= =普通股资金成本普通股资金成本= =16%=16%5.47%+40%5.47%+40%6.84%+44%6.84%+44%16.63%=9.28% 16.63%=9.28% =0.8752%+2.736%+7.3172% 10.93%=0.8752%+2.736%+7.3172

18、% 10.93%2.A2.A企业负债的市场价值为企业负债的市场价值为40004000万元，股东权益的市场价值为万元，股东权益的市场价值为60006000万元。万元。债务的平均利率为债务的平均利率为1515，系数为系数为1.411.41，所得税税率为，所得税税率为3434，市场的平，市场的平均风险收益率均风险收益率19.219.2，国债的利率为，国债的利率为1111。计算加权平均资金成本。计算加权平均资金成本。加权平均资金成本加权平均资金成本债务的资金成本债务的资金成本15%15%（1 134%34%）9.9%9.9%普通股的资金成本普通股的资金成本11%11%1.411.41（19.2%19.

19、2%11%11%）22.562%22.562%经营杠杆效应一般用经营杠杆效应一般用经营杠杆系数经营杠杆系数表示，体现为息税前利润变动与表示，体现为息税前利润变动与销售额变动间的倍率关系。销售额变动间的倍率关系。计算公式为：计算公式为：即：即：为了便于应用，经营杠杆系数可通过销售额来表示，其公式为：为了便于应用，经营杠杆系数可通过销售额来表示，其公式为：见见P99表表4-2，计算其营业杠杆系数。，计算其营业杠杆系数。计算公式为：计算公式为：如果企业没有发行优先股，就没有优先股股利，此时可简化为：如果企业没有发行优先股，就没有优先股股利，此时可简化为：进一步推导：进一步推导：净资产收益率的增长率净

20、资产收益率的增长率=财务杠杆系数财务杠杆系数息税前利润增长率息税前利润增长率见见P100例例4-93、总杠杆系数、总杠杆系数经营杠杆通过扩大销售影响息税前利润，而财务杠杆通过扩大息税经营杠杆通过扩大销售影响息税前利润，而财务杠杆通过扩大息税前利润影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动前利润影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股利润产生更大的变动。就会使每股利润产生更大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆作用的程度，可用总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数（总杠杆系数（DTL）表示，表示，它是它是经营

21、杠杆系数经营杠杆系数和和财务杠杆系数财务杠杆系数的的乘积乘积。四、计算题四、计算题 1. 1. 某公司每年销售额为某公司每年销售额为7070万元，变动成本率为万元，变动成本率为60%60%，年固定成本总额为，年固定成本总额为1818万元，企业总资金为万元，企业总资金为5050万元：普通股万元：普通股3030万元（发行普通股万元（发行普通股3 3万股，面万股，面值值1010元），债务资金元），债务资金2020万元（年利率万元（年利率10%10%）。所得税率）。所得税率40%40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。（或）总杠杆系数（或

22、）总杠杆系数DTL =DTL =解：解：经营杠杆系数经营杠杆系数DOL=DOL=息税前利润息税前利润EBIT=SEBIT=SVCVCF F财务杠杆系数财务杠杆系数DFL= DFL= 总杠杆系数总杠杆系数DTL=DOLDTL=DOLDFL=2.8DFL=2.81.25=3.51.25=3.5初始现金流量初始现金流量营业现金流量营业现金流量终结现金流量终结现金流量（1 1）固定资产上的投资）固定资产上的投资（2 2）流动资产上的投资）流动资产上的投资（3 3）其他投资费用）其他投资费用（4 4）固定资产更新时原有）固定资产更新时原有固定资产固定资产的变价收入的变价收入现现金金流流量量的的构构成成现

23、金流入：营业现金收入现金流入：营业现金收入现金流出：现金流出：（1 1）付现成本）付现成本营业成本折旧营业成本折旧（2 2）交纳的税金）交纳的税金（包括所得税等）（包括所得税等） （1 1）固定资产的残值收入或变价收入）固定资产的残值收入或变价收入（2 2）原有垫支在各种资产上的资金收回）原有垫支在各种资产上的资金收回 营业现金净流量该年现金流入量该年现金流出量营业现金净流量该年现金流入量该年现金流出量 每年营业收入付现成本所得税每年营业收入付现成本所得税 营业收入（营业成本折旧）所得税营业收入（营业成本折旧）所得税 净利润折旧净利润折旧补充：补充： (1)付现成本营业成本折旧付现成本营业成本

24、折旧 即即: 营业成本付现成本折旧营业成本付现成本折旧 (2)营业净利润（税前利润）营业收入营业成本营业净利润（税前利润）营业收入营业成本 营业收入（付现成本折旧）营业收入（付现成本折旧） 营业收入付现成本折旧营业收入付现成本折旧 投资决策的评价方法投资决策的评价方法:按是否考虑货币按是否考虑货币的时间价值的时间价值非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标（静态指标）（静态指标）投资回收期投资回收期平均报酬率（投资利润率）平均报酬率（投资利润率） 贴现现金流量指标贴现现金流量指标（动态指标）（动态指标）净现值法净现值法现值指数法现值指数法内含报酬率内含报酬率（一）（一）非贴现现金流量指标非贴现现金

25、流量指标1、投资回收期：、投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间。一般以年为单位。是指回收初始投资所需要的时间。一般以年为单位。计算：计算：(1)每年的现金净流量相等时：每年的现金净流量相等时：(2)每年的现金净流量不等时：每年的现金净流量不等时： 整年整年+“零头零头”年年例：已知某固定资产投资项目的有关资料如下：例：已知某固定资产投资项目的有关资料如下： 单位单位:万元万元 年年数数012345现金金净流量流量500200100100200100求：投资回收期求：投资回收期投资回收期投资回收期2、平均报酬率：、平均报酬率：（又称投资利润率）（又称投资利润率）是指投资项目寿命周期内是指投资

26、项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额为某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额为100万元，全部用于购置新设备，设备万元，全部用于购置新设备，设备使用年限为使用年限为4年，采用平均年限法计提折旧，无残值。甲方案每年年，采用平均年限法计提折旧，无残值。甲方案每年净利润均为净利润均为30万元万元，乙方案各年的，乙方案各年的净利润分别为净利润分别为50万元、万元、40万元、万元、20万元、万元、10万元。万元。要求计算两个方案的要求计算两个方案的投资回收期投资回收期和和年平均报酬率年平均报酬率。（小数点后保留（

27、小数点后保留1位数）（位数）（7分）分）年折旧额年折旧额100425（万元）（万元）甲方案每年现金净流量甲方案每年现金净流量302555（万元）（万元）乙方案第乙方案第1年现金净流量年现金净流量502575（万元）（万元）第第2年现金净流量年现金净流量402565（万元）（万元）第第3年现金净流量年现金净流量202545（万元）（万元）第第4年现金净流量年现金净流量102535（万元）（万元）甲方案甲方案年平均报酬率年平均报酬率乙方案乙方案年平均报酬率年平均报酬率净现值净现值 = = 未来报酬总现值未来报酬总现值 初始投资初始投资 （一）贴现现金流量指标：（一）贴现现金流量指标： 1.1.1.

28、1.净现值法净现值法净现值法净现值法（NPVNPVNPVNPV） 投资项目投入使用后的现金净流量，按资金成本或企业要求达投资项目投入使用后的现金净流量，按资金成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。计算公式：计算公式：计算公式：计算公式：现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量 ( ( ( (净利润净利润净利润净利润+ + + +折旧折旧折旧折旧) ) ) )折算成现值折算成现值折算成现值折算成现值相等：求年金现值相等：求年金现值不等：求各复利现值，并加计总额不等：求各复利现值，并加计总额一次投资：原投资额一次投资：原投资额一

29、次投资：原投资额一次投资：原投资额分次投资：分别贴现并加计总额分次投资：分别贴现并加计总额分次投资：分别贴现并加计总额分次投资：分别贴现并加计总额评价标准评价标准评价标准评价标准净现值净现值0 0，方案可行，方案可行互斥方案时，净现值最大为最优互斥方案时，净现值最大为最优净现值净现值0 0，方案不可行，方案不可行例题例题1 1、甲、乙两方案的初始投资额均为甲、乙两方案的初始投资额均为2000020000元，投资收益率为元，投资收益率为10%10%。甲方案甲方案5 5年内每年营业年内每年营业现金净流量现金净流量均为均为60006000元，元，乙方案乙方案5 5年内每年营业年内每年营业现金净流量现

30、金净流量不相等，分别为不相等，分别为48004800元、元、46004600元、元、 48004800元、元、55005500元和元和80008000元元。要求：计算甲、乙方案的净现值，选择最优投资方案。要求：计算甲、乙方案的净现值，选择最优投资方案。参考答案参考答案: :甲方案净现值甲方案净现值 60003.7908200002744.8（元）（元）乙方案净现值乙方案净现值 + + + + 48000.909146000.826448000.751355000.6830 80000.6209 20000495.06(元元)由以上计算可知由以上计算可知, 甲、乙两方案净现值均大于甲、乙两方案净

31、现值均大于0且甲方案的净现值大于乙方案的且甲方案的净现值大于乙方案的净现值，所以该公司应选甲方案。净现值，所以该公司应选甲方案。 2 2 2 2、现值指数、现值指数、现值指数、现值指数 （PIPIPIPI）（）（）（）（也称利润指数法、获利指数）也称利润指数法、获利指数） 是投资项目的未来报酬的总现值与原始投资额的现值的比率。是投资项目的未来报酬的总现值与原始投资额的现值的比率。 计算公式：计算公式：计算公式：计算公式： 评价标准评价标准评价标准评价标准现值指数现值指数1 1，方案可行，方案可行互斥方案时，现值指数最大为最优互斥方案时，现值指数最大为最优现值指数现值指数1 1，方案不可行，方案

32、不可行现值指数现值指数 例题例题1 1、甲、乙两方案的初始投资额均为、甲、乙两方案的初始投资额均为2000020000元，投资收益率为元，投资收益率为10%10%。甲方案甲方案5 5年内每年营业年内每年营业现金净流量现金净流量均为均为60006000元，元，乙方案乙方案5 5年内每年营业年内每年营业现金净流量现金净流量不相等，分别为不相等，分别为48004800元、元、46004600元、元、 48004800元、元、55005500元和元和80008000元元。要求：计算甲、乙方案的要求：计算甲、乙方案的 净净 现现 值，选择最优投资方案。值，选择最优投资方案。参考答案参考答案: :甲方案净

33、现值甲方案净现值 60003.7908 200002744.8（元）（元）乙方案净现值乙方案净现值 + + + + 48000.909146000.826448000.751355000.6830 80000.6209 20000495.06(元元) 由以上计算可知由以上计算可知, 甲、乙两方案甲、乙两方案 净净 现现 值值 均大于均大于 0 且甲方案的净且甲方案的净 现现 值值 大于乙方案的大于乙方案的 净净 现现 值值 ，所以该公司应选甲方案。，所以该公司应选甲方案。 现值指数现值指数1.13721.0248现值指数现值指数1现值指数现值指数现值指数现值指数混合成本的分解方法混合成本的分解

34、方法采用不同的方法将混合成本中的变动和固定两种因素分解出来，归入采用不同的方法将混合成本中的变动和固定两种因素分解出来，归入变动成本或固定成本。变动成本或固定成本。基本原理和公式：基本原理和公式：Y Y（高）（高） a a b xb x（高）（高） Y Y（低）（低） a a b xb x（低）（低） ，得，得 y y b b x x将将b b代入：得代入：得a a Y Y（高）（高） b xb x（高）（高） （或）（或）a a Y Y（低低） b xb x（低低）第一种，高低点法。第一种，高低点法。高低点法是根据历史资料中最高产量（业务量）与最低产量（业务量）高低点法是根据历史资料中最高产

35、量（业务量）与最低产量（业务量）时期的总成本之差时期的总成本之差(y)，与二者产量（业务量）之差（，与二者产量（业务量）之差（x）进行对比，推算出单位产品（单位业务量）的变动成本进行对比，推算出单位产品（单位业务量）的变动成本b，然后再根据，然后再根据总成本和单位变动成本确定固定成本，进而得出成本方程。总成本和单位变动成本确定固定成本，进而得出成本方程。例例- - 某厂去年某厂去年1212个月中最高业务量与最低业务量情况下的个月中最高业务量与最低业务量情况下的制造制造费用总额的资料费用总额的资料摘录如下：摘录如下：摘摘 要要高点（高点（9 9月）月）低点（低点（4 4月）月）业务量业务量（机器

36、小时）（机器小时）x x75000750005000050000制造费用总额制造费用总额（元）（元）176250176250142500142500该厂会计部门曾对业务量为该厂会计部门曾对业务量为75000机器小时的制造费用总额作了分析，机器小时的制造费用总额作了分析，其其各类成本的组成情况各类成本的组成情况见下：见下：变动成本总额变动成本总额( (bxbx) )7500075000固定成本总额固定成本总额6000060000混合成本总额混合成本总额4125041250制造费用总额制造费用总额176250176250要求采用高低点法分解混合成本。要求采用高低点法分解混合成本。（高点）（高点）第

37、一步，先求出在低点业务量（第一步，先求出在低点业务量（50000机器小时）的制造费用所包机器小时）的制造费用所包含的各类成本：含的各类成本：变动成本总额变动成本总额( (bxbx) )7500075000固定成本总额固定成本总额6000060000混合成本总额混合成本总额4125041250制造费用总额制造费用总额176250176250142500在高点业务量下的在高点业务量下的（高点）（高点）（低点）（低点）在低点业务量下：在低点业务量下：变动成本总额变动成本总额( (bxbx) )50000500005000050000（元）（元）50000500006000060000固定成本总额固定

38、成本总额(a)(a)6000060000（元）（与高低业务量相同）（元）（与高低业务量相同）混合成本总额混合成本总额=142500-=142500-（50000+6000050000+60000）=32500=32500（元）（元）3250032500第二步，将第二步，将高低点的混合成本列表高低点的混合成本列表，进行分解。，进行分解。摘要摘要高点（高点（9 9月）月）低点（低点（4 4月）月）差额差额（）业务量业务量（机器小时）（机器小时）7500075000500005000025000 25000 （x x）混合成本总额混合成本总额（元）（元）41250412503250032500875

39、0 8750 （y y）提示：通过提示：通过 x x和和y y先求先求b b，再求，再求a a, ,最后得出方程式。最后得出方程式。将将b代入高点或低点：代入高点或低点：a a Y Y（高）（高） b xb x（高）（高） 41250412500.350.3575000=15000(75000=15000(元元) )a a Y Y（低）（低） b xb x（低）（低） 32500325000.350.3550000=15000(50000=15000(元元) )（或）（或）制造费用中混合成本公式为制造费用中混合成本公式为: Y=15000+0.35X: Y=15000+0.35X通用公式，通用

40、公式，即：即：（一）营运能力分析（一）营运能力分析反映的经济意义：反映的经济意义：周转速度越快，即周转次数越多或周转天数越少，资产的使用效周转速度越快，即周转次数越多或周转天数越少，资产的使用效率越高，营运能力越强，反之，营运能力就越弱。率越高，营运能力越强，反之，营运能力就越弱。指企业的资金周转能力。指企业的资金周转能力。评价企业资金周转状况的财务比率主要有：应收账款周转次数、存货周转次评价企业资金周转状况的财务比率主要有：应收账款周转次数、存货周转次数、营业周期、流动资产周转次数、固定资产周转率和总资产周转次数。数、营业周期、流动资产周转次数、固定资产周转率和总资产周转次数。营运运能能力力

41、指指标指指标名称名称周周转次数（率）次数（率） 周周转天数（期）天数（期） 应收收账款周款周转次数次数存存货周周转次数次数流流动资产周周转次数次数固定固定资产周周转率率 /总资产周周转次数次数1、应收账款周转率：应收账款周转率：应收账款周转次数越高，周转天数越短，说明企业收回账款的速度越快，应收账款周转次数越高，周转天数越短，说明企业收回账款的速度越快，资产的流动性越强，资金周转状况越好。资产的流动性越强，资金周转状况越好。如果应收账款周转次数过多，可能说明企业的赊销政策过严，因而可能失如果应收账款周转次数过多，可能说明企业的赊销政策过严，因而可能失去一些客户，影响企业的销售。去一些客户，影响

42、企业的销售。2 2、存货周转次数：、存货周转次数：3 3、营业周期：、营业周期：是指企业从购买原材料开始到销售产品收回现金为止的整个期间。是指企业从购买原材料开始到销售产品收回现金为止的整个期间。存货周转次数越大，存货变现速度就越快，企业经营状况就越好。存货周转次数越大，存货变现速度就越快，企业经营状况就越好。营业周期营业周期= =应收账款周转天数应收账款周转天数+ +存货周转天数存货周转天数一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，正常的流动比率较低；一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，正常的流动比率较低；营业周期长，说明资金周转速度慢，正常的流动比率较高。营业周期长，说明资金周转

43、速度慢，正常的流动比率较高。4 4、流动资产周转次数：、流动资产周转次数：该项指标越高，说明流动资产周转速度越快，相对地节约流动资产该项指标越高，说明流动资产周转速度越快，相对地节约流动资产数额越大。数额越大。5 5、固定资产周转率：、固定资产周转率：该比率高，说明利用率高、管理水平好。同时也说明企业固定资该比率高，说明利用率高、管理水平好。同时也说明企业固定资产投资得当，结构合理，能够充分发挥效率。产投资得当，结构合理，能够充分发挥效率。6 6、总资产周转次数：、总资产周转次数：该比率高，说明企业利用其资产的效率较好，反之，说明企业该比率高，说明企业利用其资产的效率较好，反之，说明企业利用其

44、资产的效率较差，会影响企业的获利能力。利用其资产的效率较差，会影响企业的获利能力。二、短期偿债能力分析：二、短期偿债能力分析：（一）流动比率。（一）流动比率。一定时期流动资产与流动负债的比率。它表明每一定时期流动资产与流动负债的比率。它表明每1元负债有多少流元负债有多少流动资产作为偿还债务的保障。其计算公式为：动资产作为偿还债务的保障。其计算公式为：温馨提示：温馨提示：（1）一般情况下，流动比率越高，反映短期偿债能力越强，流动负债）一般情况下，流动比率越高，反映短期偿债能力越强，流动负债得到偿还的可能性就越大，短期债权人越放心。得到偿还的可能性就越大，短期债权人越放心。一般一般2：1为宜为宜。

45、（2）流动比率并非是越高越好，有可能是应收账款收不回来或超储积）流动比率并非是越高越好，有可能是应收账款收不回来或超储积压物资过多所致。压物资过多所致。反映短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。反映短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。相联系的是：相联系的是： 营运资本营运资本= =流动资产流动负债流动资产流动负债（可以反映企业规模大小）（可以反映企业规模大小）（二）速动比率：（二）速动比率：一定时期企业速动资产与流动负债的比率。一定时期企业速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：其计算公式为：温馨提示：温馨提示：（1）一般地，速动比率为）一般地，速动比率为1:

46、1较为理想。它表明每较为理想。它表明每1元流动负债都有元流动负债都有1元易于变现的流动资产作抵偿。元易于变现的流动资产作抵偿。(2)(2)流动比率越高，反映短期偿债能力越强。流动比率越高，反映短期偿债能力越强。何为速动资产何为速动资产?（三）现金比率（即付比率）（三）现金比率（即付比率）是企业立即可动用的现金类资产与流动负债的比率。是企业立即可动用的现金类资产与流动负债的比率。是衡量企业短期偿债能力的最直接的指标。是衡量企业短期偿债能力的最直接的指标。其计算公式为：其计算公式为：温馨提示：温馨提示：（1）一般来说，现金比率在）一般来说，现金比率在20%以上以上为好。但该指标并非越高越好。为好。

47、但该指标并非越高越好。（2）该指标的作用在于说明在最坏情况下，存货卖不出去，应收账款收）该指标的作用在于说明在最坏情况下，存货卖不出去，应收账款收不回来的时候企业的偿债能力如何。不回来的时候企业的偿债能力如何。何为现金类资产何为现金类资产?三、长期偿债能力指标的分析三、长期偿债能力指标的分析温馨提示：温馨提示：评价标准，一般以评价标准，一般以50%50%左右左右为好。为好。该指标越高，说明企业总资产中举债筹措的资金越多，财务风险就越大。该指标越高，说明企业总资产中举债筹措的资金越多，财务风险就越大。（一）资产负债率（负债比率）（一）资产负债率（负债比率）企业负债总额与资产总额之比，即每元资产所

48、承担负债的数额。它是企业负债总额与资产总额之比，即每元资产所承担负债的数额。它是衡量企业负债偿还物质保证程度的指标。衡量企业负债偿还物质保证程度的指标。其计算公式为：其计算公式为：反映企业长期偿债能力的财务指标主要有：资产负债率、产权比率、反映企业长期偿债能力的财务指标主要有：资产负债率、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数。有形净值债务率和已获利息倍数。（二）产权比率（二）产权比率是企业负债与所有者权益的比率。说明企业所有者权益对债权人权益是企业负债与所有者权益的比率。说明企业所有者权益对债权人权益的保障程度。的保障程度。其计算公式为：其计算公式为：温馨提示：温馨提示：这个指标的评价标准，

49、一般应这个指标的评价标准，一般应小于小于1。（三）（三）有形净值债务率有形净值债务率（是产权比率指标的延伸）（是产权比率指标的延伸）其计算公式为：其计算公式为：（四）已获利息倍数（四）已获利息倍数（利息偿付比率利息偿付比率） 是某一时期实现的企业是某一时期实现的企业息税前利润息税前利润与与利息费用利息费用的比率。的比率。 其计算公式为：其计算公式为： 已获利息倍数已获利息倍数 温馨提示：温馨提示：（1 1）已获利息倍数已获利息倍数越大越大，说明企业无力偿还债务本金及利息的可能性就越小。，说明企业无力偿还债务本金及利息的可能性就越小。 利息保障倍数利息保障倍数过小过小，企业将面临亏损、偿债的安全

50、性与稳定性下降的风险。，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。 如果如果小于小于1 1，则表示企业的获利能力无法承担举债经营的利息支出。，则表示企业的获利能力无法承担举债经营的利息支出。（2 2）评价标准至少要）评价标准至少要大于大于1 1，一般为，一般为3-53-5倍倍时较为合适。时较为合适。何为息税前利润何为息税前利润?指指标名称名称计算公式算公式较适合的比适合的比值短短期期偿债能能力力指指标流流动比率比率2:12:1速速动比率比率1:11:1现金比率金比率 20%20%以上以上长期期偿债能能力力指指标资产负债率率50%50%左右左右产权比率比率小于小于1 1有形有形净值债务率率

51、/ /已已获利息倍数利息倍数大于大于1 13-53-5倍倍为宜宜（一）销售利润率（一）销售利润率（又称净利润率）（又称净利润率）四、盈利能力分析：四、盈利能力分析：盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力是指企业获取利润的能力。销售营业利润率销售营业利润率主营业务利润率主营业务利润率（越高越好）（越高越好）（二）净资产收益率（二）净资产收益率该指标越高，说明企业盈利能力越强。该指标越高，说明企业盈利能力越强。该指标越高，说明投资者投入资本获取的收益越强。该指标越高，说明投资者投入资本获取的收益越强。（三）总资产利润率（三）总资产利润率实收净资本收益率实收净资本收益率资本保值增值率：资本保值增值

52、率：温馨提示：温馨提示：对这个指标比值大于对这个指标比值大于1 1表示增值，表示增值， 比值等于比值等于1 1表示保值，表示保值， 比值小于比值小于1 1表示减值。表示减值。一般要大于一般要大于1 1，至少不能小于，至少不能小于1 1，如果小于，如果小于1 1则可能是企业资本则可能是企业资本发生流失，应查明原因，予以改进。发生流失，应查明原因，予以改进。第四节第四节 综合财务分析综合财务分析一、杜邦分析体系一、杜邦分析体系特点：以特点：以净资产收益率净资产收益率为中心，层层进行指标分解，从而形成一为中心，层层进行指标分解，从而形成一个指标分析体系，把这些财务指标与管理人员控制的条件联系起个指标

53、分析体系，把这些财务指标与管理人员控制的条件联系起来，最终找出影响净资产收益率的原因所在。来，最终找出影响净资产收益率的原因所在。综合财务综合财务分析分析的方法主要有的方法主要有杜邦分析体系杜邦分析体系经营状况雷达图经营状况雷达图净资产收益率是综合性最强的指标。净资产收益率是综合性最强的指标。权益乘数权益乘数杜邦分析体系图见杜邦分析体系图见P270图图9-1重点参考重点参考“南京电大试题库南京电大试题库”2008年年1月至月至2011年年1月共月共7份试卷份试卷试卷代号：试卷代号：2038中央广播电视大学中央广播电视大学200*20*学年度第学年度第*学期学期“开放专科开放专科”期末考试（半开卷）期末考试（半开卷）财务管理财务管理试题试题