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1、 金融创新金融创新 三 个 问 题 一、一、金融创新概述金融创新概述 二、金融创新的内容二、金融创新的内容 三、金融创新的深远影响三、金融创新的深远影响 四、次贷危机与华尔街金融危机四、次贷危机与华尔街金融危机 一、一、金融创新概述金融创新概述 （一）金融创新的涵义（一）金融创新的涵义 （二）金融创新的背景（二）金融创新的背景（一）金融创新的涵义（一）金融创新的涵义1 1、创新的内涵、创新的内涵 “创创新新”概概念念最最早早是是由由美美国国经经济济学学家家约约瑟瑟夫夫阿阿罗罗斯斯熊熊彼彼特特提提出出的的，在在其其19121912年年著著的的经经济济发发展展理理论论一书中首次使用一书中首次使用
2、n熊熊彼彼特特认认为为，创创新新就就是是建建立立一一种种新新的的生生产产函函数数，即即实实现现生生产产要要素素和和生生产产条条件件的的一一种种从从未未有有过过的的新新组组合合，并引入生产体系。并引入生产体系。n这这种种新新组组合合包包括括：引引入入新新产产品品、引引进进新新技技术术、开开拓拓新新市市场场、开开拓拓并并利利用用新新的的原原材材料料来来源源、采采用用新新的的生生产产组组织织和和管管理理方方式式，实实现现企企业业的的组组织织更新。更新。 金融创新金融创新n金融创新：就是把创新的概念运用于金融创新：就是把创新的概念运用于金融业金融业n一般泛指，金融领域出现的多种新现一般泛指，金融领域出
3、现的多种新现象，包括新的市场、新的金融资产、象，包括新的市场、新的金融资产、新的支付转帐媒介、以及新的金融工新的支付转帐媒介、以及新的金融工具与技术等。具与技术等。 金融创新动力金融创新动力n始于规避风险：衍生品出现（如股票指始于规避风险：衍生品出现（如股票指数期货）数期货）n投机需求驱动投机需求驱动：（投机的得与失）：（投机的得与失）n资产管理与金融创新：流动性、安全性、资产管理与金融创新：流动性、安全性、盈利性盈利性 金融创新动力金融创新动力n运用金融创新降低成本：运用金融创新降低成本： 降低管理成本与融资成本降低管理成本与融资成本n金融创新使金融机构在竞争中取胜：金融创新使金融机构在竞争
4、中取胜： 增强银行业的核心竞争力增强银行业的核心竞争力（二）金融创新的背景（二）金融创新的背景n经济网络化经济网络化n金融全球化金融全球化n金融自由化金融自由化1、经济网络化、经济网络化 以网络为基础的经济发展的特征：以网络为基础的经济发展的特征：n 货币数字化货币数字化n 交易成本降低交易成本降低n 正外部效应正外部效应n 金融监管与金融自由化并存金融监管与金融自由化并存 2、金融全球化、金融全球化n经济全球化与金融全球化经济全球化与金融全球化n国际资本流动加强：货币与资本国际资本流动加强：货币与资本的国际化的国际化 金融全球化金融全球化n金融市场的国际化：国内市场的国金融市场的国际化：国内
5、市场的国际化、全球市场的联系紧密际化、全球市场的联系紧密n金融机构的国际化：银行海外扩张金融机构的国际化：银行海外扩张 3、金融自由化、金融自由化n资本流动的自由化资本流动的自由化n交易价格和条件自由化交易价格和条件自由化n经营范围自由化经营范围自由化n金融机构业务全能化及综合化金融机构业务全能化及综合化n金融市场的国际化与自由化金融市场的国际化与自由化二、金融创新的内容二、金融创新的内容（一）金融业务创新（一）金融业务创新（二）金融组织创新（二）金融组织创新（三）金融制度创新（三）金融制度创新（一）金融业务创新（一）金融业务创新n金融产品与服务的创新：金融产品与服务的创新：流通交易型金融产品
6、（利率、衍流通交易型金融产品（利率、衍生金融产品）生金融产品）服务类支持的金融产品（电子货服务类支持的金融产品（电子货币、担保、代理、理财等）币、担保、代理、理财等）（二）金融组织创新（二）金融组织创新n限制性金融到竞争性金融限制性金融到竞争性金融n金融组织的界线在打破，整金融组织的界线在打破，整个金融体系面临重新组合个金融体系面临重新组合（三）金融制度创新（三）金融制度创新n正规金融与非正规金融正规金融与非正规金融n内生性金融与外生性金融内生性金融与外生性金融n金融组织制度、市场制度、监金融组织制度、市场制度、监管制度管制度 三、金融创新的深远影响三、金融创新的深远影响（一）对金融业的影响（
7、一）对金融业的影响（二）对货币政策的影响（二）对货币政策的影响（三）对经济增长的影响（三）对经济增长的影响（一）对金融业的影响（一）对金融业的影响n提高了金融机构的运作效率提高了金融机构的运作效率n改变了金融企业的组织结构及资改变了金融企业的组织结构及资产和负债结构产和负债结构n打破了金融结构传统的分工格局打破了金融结构传统的分工格局（二）对货币政策的影响（二）对货币政策的影响n加快了货币的流通速度加快了货币的流通速度n扩大了货币供给主体，削弱了中央扩大了货币供给主体，削弱了中央银行对货币供应的控制银行对货币供应的控制n放大了货币乘数，增强了货币创造放大了货币乘数，增强了货币创造信用的能力信用
8、的能力n增加了货币政策的执行难度增加了货币政策的执行难度（三）对经济增长的影响（三）对经济增长的影响n加快了储蓄转化为投资的速度加快了储蓄转化为投资的速度n推动了资金的流动推动了资金的流动n为人们提供了风险担保、转移的为人们提供了风险担保、转移的途径途径四、次贷危机与华尔街金融危机四、次贷危机与华尔街金融危机（一）次贷危机的前世今生（一）次贷危机的前世今生（二）华尔街金融危机（二）华尔街金融危机 （三）对中国的影响（三）对中国的影响（一）次贷危机的前世今生（一）次贷危机的前世今生n次贷危机：次级住房抵押贷款，是次贷危机：次级住房抵押贷款，是指银行向信用程度较差和收入不高指银行向信用程度较差和收
9、入不高的借款人提供的、无需支付首付款的借款人提供的、无需支付首付款的住房按揭贷款。的住房按揭贷款。n次级住房抵押贷款是一个高风险、次级住房抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。高收益的行业。 次贷危机缘起次贷危机缘起n19801980年以来，美国放松了对年以来，美国放松了对金融管制，资产证券化的兴金融管制，资产证券化的兴起、以及利率持续较低，都起、以及利率持续较低，都为次级贷款出现提供了法律为次级贷款出现提供了法律和经济环境和经济环境n911911之后，美国为刺激经济，连续之后，美国为刺激经济，连续1313次降低利率，房地产市场迅速膨胀，次降低利率，房地产市场迅速膨胀，投机盛行。房价猛烈上涨，银
10、行降投机盛行。房价猛烈上涨，银行降低贷款门槛，次级贷款占全部房贷低贷款门槛，次级贷款占全部房贷从从5%5%跃升到跃升到20%20%。n但是，但是，20042004年到年到20062006年美联储连年美联储连续加息续加息1717次，房地产市场开始衰次，房地产市场开始衰退。房价下跌，抄房者利益链条退。房价下跌，抄房者利益链条断裂，受违约率上升和抵押的房断裂，受违约率上升和抵押的房产价格出现缩水的双重打击，美产价格出现缩水的双重打击，美国次级贷款市场出现危机。国次级贷款市场出现危机。n放贷机构正常资金链条断裂，祸及放贷机构正常资金链条断裂，祸及所有利益链条上的银行、基金等金所有利益链条上的银行、基金
11、等金融机构。最有名的两家房利美、房融机构。最有名的两家房利美、房地美遭受重创。地美遭受重创。只要一种资产能够产生稳定的只要一种资产能够产生稳定的现金流就可以把它证券化现金流就可以把它证券化n资产证券化风险很大。资产证券化，资产证券化风险很大。资产证券化，就是将流动性相对不足但预期现金就是将流动性相对不足但预期现金流稳定的金融资产汇集为一个资产流稳定的金融资产汇集为一个资产池，并进行结构重组合，将其转化池，并进行结构重组合，将其转化为特定风险收益的证券的过程。为特定风险收益的证券的过程。 （二）华尔街金融危机（二）华尔街金融危机n20082008年年9 9月月1414日，华尔街的投资日，华尔街的
12、投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产，银行雷曼兄弟控股公司申请破产，美林证券也贱卖给美国银行，拉美林证券也贱卖给美国银行，拉开了危机的序幕。前美联储主席开了危机的序幕。前美联储主席格林斯潘说，这是百年来未遇到格林斯潘说，这是百年来未遇到的重大事件。全球股市场暴跌。的重大事件。全球股市场暴跌。（三）对中国的影响（三）对中国的影响n次贷危机远没有消除，所暴露的金融次贷危机远没有消除，所暴露的金融体系的缺陷正在向正常渠道蔓延。体系的缺陷正在向正常渠道蔓延。n中国所受影响主要在中国所受影响主要在:一是外汇储备一是外汇储备方面（方面（1.8万亿外汇储备，有万亿外汇储备，有1万亿是万亿是美元储备，大幅度缩水；二是美国经美元储备，大幅度缩水；二是美国经济下滑带来的出口方面的影响，对金济下滑带来的出口方面的影响，对金融体系影响有限。融体系影响有限。 是中国的机会吗？是中国的机会吗？n中国制造业比重大泡沫小，金融资产基中国制造业比重大泡沫小，金融资产基本控制在几家大银行手中。本控制在几家大银行手中。n华尔街某家金融机构上也许会飘扬起中华尔街某家金融机构上也许会飘扬起中国红旗。国红旗。n中国需要深入思考危机。全球化的思维，中国需要深入思考危机。全球化的思维，不是只美国化，注意于世界各方的均衡。不是只美国化，注意于世界各方的均衡。从危机中学习。从危机中学习。 谢 谢！
