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1、作者董博欣为长沙市轨道交通集团投融资规划顾问,完成1800亿长沙市8条地铁线路投融资规划。邮箱：, 18603007322, 欢迎交流!城市轨道交通投融资分析城市轨道交通投融资分析上海诺辉投资管理有限公司上海诺辉投资管理有限公司 版权所有版权所有诺辉咨询诺辉咨询 2011年年6月月经营主体轨道交通经营模式轨道交通经营模式经营模式：政府主导下专业化经营模式政府规划基建公司补贴投资监管轨道交通集团运营公司地产开发资源经营线路一线路二线路三线路四私营资本投资基金基础设施轨道建设线路运营周边地产开发地下空间开发广告商铺租赁地铁口线路2诺辉咨询诺辉咨询轨道交通融资平台架构轨道交通融资平台架构轨道控股担保
2、公司一级土地开发公司地方金融机构大型企业 专业管理机构40%60%100% 银行储备贷款担保开发贷款抵押贷款信用贷款运营公司二级土地开发100%地铁运营100%资源运营建设公司BT控股特许租赁控股产业基金地方金融机构大型企业 社保基金专业管理机构5%股权企业债权中期票据售后回租 出口信贷 信用贷款机构投资者个人公众股东上市中短期借贷中短期借贷中长期债权融资中长期债权融资资本市场与退出资本市场与退出投融资平台运营主体资金流股权 其他城市轨道交通公司或其他实体土地出让100%借款3诺辉咨询诺辉咨询业务发展周期与主要资金需求业务发展周期与主要资金需求l项目规划规划期运营期基建l隧道建设l轨道建设l交
3、付l运营公司设立运行l固定资产购置l持续运营维护l安装调试l试运行地产l土地规划l一级土地开发、少量转让l二级土地开发l二级开发、租售、物业管理l一级土地开发资源l资源开发l持续经营l持续经营业业务务主要主要资金资金需求需求l 资本金l 基建支出l 土地整理费用l持续运营维护建设期l 固定资产投资l 土地开发费用l 运营费用4诺辉咨询诺辉咨询资金来源与政府支持资金来源与政府支持支出来源经营政府建设隧道、轨道等基础设施建设财政股本投入交通重点建设基金城市轨道交通建设专项基金运营机车等固定资产运营费用贷款利息贷款本金票务收入财政股本投入亏损补贴税收优惠地产土地获得费用土地开发费用土地转让物业出售物
4、业出租土地划拨与开发政策土地增值收益地铁物业开发、租售税收优惠资源经营费用物业管理收入广告收入通讯设施租赁收入商业经营收入地铁经营税收优惠特许经营权授予轨道交通融资模式实质是业务盈利模式。通过政府支持，长期实现经营收支自我平衡，从根本上解决资金需求。外部融资只能解决时间性结构缺口，无法满足长期自我平衡。5诺辉咨询诺辉咨询外部融资方式外部融资方式融资方式资金来源用途案例项目贷款银行基建，固定资产北京10号线一期深圳1号线流动资金贷款银行日常运营支出固定资产贷款银行设备，机车等采购北京4、5号线出口信贷设备出口方银行进口设备采购北京5号线深圳1号线外国政府贷款外国政府进口设备采购广州1号线，德国3
5、.5亿马克；北京13号线，日本协力银行市政债券政府融资平台基建，固定资产上海久事公司，上海1号线企业债市场投资者固定资产、运营及后续基建04京地铁债，06京投债，08京投债中期票据市场投资者固定资产、运营及后续基建京投公司40亿资产售后回租银行、租赁公司等金融机构日常运营支出2009，京投公司保险基金借款商业、社保基金基建，固定资产2009，京投公司轨道交通基金银行，国企，社会资金基建，固定资产股权信托信托购买人基建、固定，运营适用于一级土地开发和棚户改造6诺辉咨询诺辉咨询资金策略资金策略l充分争取和利用政府财政支持，优惠政策，税收优惠，特许经营权等资金与政策支持，扩大经营性收入，减少资金缺口
6、，降低外部融资金额l合理规划轨道项目投资时序，避免短期高额用款高峰出现带来资金链风险与融资压力l融资策略：l成本最优：综合成本最低优先，优先低成本融资方式，统筹规划融资模式l多元化：利用不同融资品种与融资渠道，（直接&间接，银行&非银行，境内&境外，创新型）规避融资风险l合理融资时序：匹配项目进度与集团财务能力，前期通过多种融资方式，盘活资产，提高资金使用效率，后期充分利用集团融资平台，降低融资成本7诺辉咨询诺辉咨询融资与资本运作思路融资与资本运作思路规划期运营期建设期规划期运营期建设期1/2号线3/4号线5/6/7/8号线规划期运营期建设期无收入少量盈利有收入、亏损集团财务能力集团财务能力做
7、大做强资本资本运作运作l建立未来主体架构l设立相应主体l成立担保公司、基金公司等融资平台l上市操作l基金公司投资l基金公司外部产业投资融融资资l项目贷款l流动资金贷款l固定资产贷款l出口信贷l外国政府贷款l企业债l中期票据l资产售后回租l保险基金借款l储备贷款l社会资金融资l上市融资l境外银团l境外发债l业务重组l开发贷款lBTlBTlBOT8诺辉咨询诺辉咨询业务战略与规划（节奏）我们的方法论我们的方法论n上海诺辉通用财务战略规划模型，经过国内大中型企业多年实践验证企业战略定位（目标）财务战略与规划（资源）市场分析业务创新投资规划经营规划资本运作规划业务设计财务战略财务战略资产负债结构固定资产
8、策略投融资策略资本运作策略分红增资策略财务规划财务规划资金缺口融资方式、品种、金额、期限企业文化，组织，人才（保障）去哪里？如何去？谁来做？9诺辉咨询诺辉咨询我们的方法论我们的方法论l企业集团整体规划，统筹业务发展策略，平衡发展l平衡企业整体收支与资金缺口，理清真实整体资金需求l集合集团财务实力，建立强大的融资平台l业务发展与企业目标一致，保持合理发展节奏l理清总的资金需求时点，确定合理融资时序，选择适宜的成本最优的融资品种1.企业集团视角（非项目视角）：企业集团视角（非项目视角）：2.长期规划，定期刷新（非年度预算）：长期规划，定期刷新（非年度预算）：业务单元20112012201320142015基础建设- 收入- 支出-20-30-30-2-1交通运营- 收入5810- 支出-15-10-11地产开发- 收入58152020- 支出-8-5-3-5-5资源经营- 收入1233- 支出-1-1-2-2集团缺口-23-33-271214企业集团损益表资产负债表现金流量表10诺辉咨询诺辉咨询谢 谢 ！11诺辉咨询诺辉咨询
