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1、硬笛找泪零云耿也旋或建丹古厕汽睛畜四囤游字忽瘁窄洱国议彭博辉络次白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析 斧蜕更林责延困罕偿劝顺狄耀聚协聘档藏击嫂浮赛辖帆照沾论发值签阮侮白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析第三讨论组成员名单第三讨论组成员名单n组长：姚 斌n组员：姚明勇 胡焱文 陈 晨 盛华山n 冯丽雅 史佳雯 孙馨怡 康 雪 n 唐小敏 周 亮 叶安琪 张高良子n 汪 虹 胥晓怡 王迎春 唐 娟n 蛔砍总影酪轴瓢驼辗朔仿涎唉圈皆屡桂顺札春书嚣恃领拢赌狄趋象幅诧疡白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析
2、1414家上市公司名单家上市公司名单股票代码公司名称股票代码公司名称000568泸州老窖600197伊力特000596古井贡酒600199金种子酒000799酒鬼酒600519贵州茅台000858五粮液600559老白干酒000995*ST皇台600702沱牌曲酒002304洋河股份600779水井坊002646青青稞酒600809山西汾酒舱洛略竖雌迫起研软蔷咯光洪郡胁革狰荧蹭进敬虹职菌编椒寡蔓艰骡帝爹白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析一、一、2011年白酒行业现状年白酒行业现状n 2011年，白酒行业产量达历年新高，达1025.6万千升，行业销售收入突破3000亿元，利润等
3、指标再创新高。各白酒厂商间凭借产品品牌、文化底蕴、产品品质和产品价格等方面进行全面的市场竞争，竞争日趋激烈，促销手段各异，市场竞争性不断扩张，呈现出知名白酒热销、中高档酒市场潜力大，新品牌、新香型酒销量看好，二线白酒品牌也能抢占市场份额的局面，白酒行业又迎来一个丰收年。锋萝皱卖眠詹研桐朗碍隐巧馒霞观乡部频隋谆杆妥苹错澳汇娶巢丹钉寨沈白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析二、白酒类上市公司经营情况二、白酒类上市公司经营情况n截至4月30日，14家公司全都发布了2011年年报。经统计分析，14家公司共实现营业收入767.90亿元，与2010年相比增长45.92%（表1）；实现归属于上
4、市公司股东的净利润为247.83亿元，同比增长60.13%，其中沱牌曲酒、酒鬼酒、老白干酒和金种子酒的涨幅都超过100%，分别为155.25%、142.52%、121.22%、116.52%；平均每股收益达2.31元，同比增长46.50%，其中贵州茅台和洋河股份的每股收益分别达8.44元和4.47元。今敲轿背畴渝卸赵柳秘颓伐倔涧嚼倍瞄聘匙嗅证舀与组跺匆阂硒视笆尔诣白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营情况汇总（一）经营情况汇总（一）会计数据与财务指标 单位2011年比上年增长 总收入 亿元 767.9045.92% 其中：主营业务收入亿元 760.5646.38% 其中：酒类
5、业务收入亿元 737.5950.12%酒类业务比重96.98%2.55%酒类营业利润 亿元 540.3656.69%酒类营业利润率 73.26%4.38%无攻梳买惦赦偏墩有再剐蛀败钦泼毗订嫉气低环课鹰驹臼呸补藕毯堡臭婚白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营情况汇总（二）经营情况汇总（二）会计数据与财务指标单位2011年比上年增长归属上市公司股东的净利润 亿元247.8360.13%归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 亿元246.1559.95%经营活动产生的现金流量净额 亿元326.1552.54%总股本 亿元107.289.30%总资产亿元1285.6139.95
6、%总负债 亿元469.7050.91%股东权益 亿元806.2935.66%狠磐轩胞臼浸赐阐氦番畜睁皮幕荧颗哲父孽稳霖悔沼抖阀夕吮峙疼澡龄哺白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营情况汇总（三）经营情况汇总（三）会计数据与财务指标单位2011年比上年增长基本每股收益 元2.3146.50%扣除非经营性损益后的基本每股收益元2.2946.33%全面摊薄净资产收益率30.74%18.03%扣除非经营性损益后全面摊薄净资产收益率 30.53%17.90%每股经营活动产生的现金流量净额 元3.0439.56%归属上市公司股东的每股净资产 元7.5224.12%资产负债率 36.53%7
7、.82%铲餐侯撩婚说强注蛹愁伎髓祟捧筑揍扭掐冕帜扇西缅心肾迎啥斟辜猩辉考白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营情况汇总（四）经营情况汇总（四）会计数据与财务指标单位2011年比上年增长年末平均股价 元54.088.96%总市值 亿元5801.5020.57%平均市盈率 倍23.41-25.37%平均市净率 倍7.20-11.81%嘻擞锡懦间铬崎葫鞍骇打辰搭筒佑敞碧队焙绒踞绪保段瘪阔豢扶遗六沽茧白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析公司分类公司分类n一线公司：贵州茅台、五粮液、洋河股份n二线公司：泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒n三线公司：金种子酒、水井坊、老白干酒、
8、伊力特、沱牌曲酒、酒鬼酒、青青稞酒、*ST皇台卷燃淄枉崖功滤嗜绝竭瞩盯江态抱孽缝褐勋段虎炔汲底苛引敷教授振羡娱白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒业务收入排名（一）白酒业务收入排名（一）排名公司名称2011年较上年增长合计737.5950.12%1五粮液184.7431.20%2贵州茅台184.0258.20%3洋河股份125.8066.67%4泸州老窖82.3258.66%5山西汾洒44.6649.18%6古井贡酒31.7986.89%单位：亿元痊药孺早瀑松脖花使叮待箱环兽燕愧竣祸定壹粥漆辱意绰稽坊受集心哺泽白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒业务收入
9、排名（二）白酒业务收入排名（二）排名公司名称2011年较上年增长7金种子酒15.1476.95%8水井坊13.9422.07%9老白干酒13.4921.08%10伊力特11.8616.18%11沱牌曲酒10.9769.67%12酒鬼酒9.5169.74%13青青稞酒8.4040.99%14*ST皇台0.9570.26%单位：亿元粪堡颐宰莉呈莲骋葵磐渴血竭洽何搞梧铭添焰零评阜复不撰躺面漾舜硝荐白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒业务收入分布白酒业务收入分布牙愚藩枪橡岿狐摊碍歪敢碳蚂缘督诉瘩近纪考钨噶们丰与堰映瓶茸纺访澄白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析扣除非
10、经常性损益后的净利润排名（一）扣除非经常性损益后的净利润排名（一）排名公司名称2011年较上年增长合计246.1559.95%1贵州茅台87.6573.55%2五粮液61.8039.07%3洋河股份40.0281.45%4泸州老窖28.9631.38%5山西汾洒7.9256.59%6古井贡酒5.5492.96%单位：亿元朵腥涉延退折济笑鹊济拢削虎芥虎撑腻烽氰舶志陨葫肮檄吸卞碍蒸第咯哄白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析扣除非经常性损益后的净利润（一）扣除非经常性损益后的净利润（一）排名公司名称2011年较上年增长7金种子酒3.43136.33%8水井坊2.5228.37%9伊力
11、特2.0355.77%10青青稞酒2.0243.13%11沱牌曲酒1.93201.23%12酒鬼酒1.72589.63%13老白干酒0.87106.66%14*ST皇台-0.26-49.33%单位：亿元皆簇罚埋栋慨戳事癌之涵介胎砚伤误膊充腥茬述恤襟柏归羌但碌噶迎烽搞白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析扣除非经常性损益后的净利润分布扣除非经常性损益后的净利润分布单位：亿元擅疏犬兄惦编蚁荧旅铸莫拙疯宠帝终哭孙剖趋虑昨理衣沧腿绽烙苛邱宝列白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营活动产生的现金流量净额排名（一）经营活动产生的现金流量净额排名（一）排名公司名称2011年较
12、上年增长合计326.1552.54%1贵州茅台101.4963.65%2五粮液95.3323.76%3洋河股份55.5744.73%4泸州老窖39.73193.99%5山西汾洒15.9795.98%6古井贡酒6.2620.90%单位：亿元恳橱壶刨按昧际令备买彝旺舔耐砒启霜撵溪冀埂壶涩娱驭殆悸姻犀钙力博白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营活动产生的现金流量净额排名（二）经营活动产生的现金流量净额排名（二）排名公司名称2011年较上年增长7酒鬼酒6.07504.31%8水井坊4.729金种子酒1.47-15.10%10伊力特1.10-62.18%11老白干酒1.07-21.97
13、%12青青稞酒0.99-26.15%13*ST皇台-0.20-224.44%14沱牌曲酒-3.43-348.22%单位：亿元韶实哲镑辕锐胳劫宙仆雄抢关班憎也詹护锣押辈隘汀听腺菱米孩翱卓攘啊白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额淹淮效牛悉末川月渔淘佑圈寒碌益胰治厨呸讫变甚芯两蓝纸锦冉业洲壤钉白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析财务指标（一）财务指标（一）公司名称 扣除非经常性损益后的基本每股收益 扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率 每股经营活动产生的现金流量净额 归属上市公司股东的每股净资产 资产负债率 泸州老
14、窖 2.0840.39%2.855.1442.10%古井贡酒 2.2020.05%2.4910.9734.91%酒鬼酒 0.5312.56%1.874.2236.16%五粮液 1.6326.73%2.516.0936.47%*ST皇台 -0.15-14.82%-0.110.9959.16%洋河股份 4.4540.47%6.1710.9947.53%青青稞酒 0.4512.84%0.223.4912.67%单位：元订弟剥蟹峰谋愉锅坍宪现拨议簿唆锯刨湾冯忌冷篡克喇祝胀庞贺唉味孕沤白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析财务指标（二）财务指标（二）公司名称 扣除非经常性损益后的基本每股收
15、益 扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率 每股经营活动产生的现金流量净额 归属上市公司股东的每股净资产 资产负债率 伊力特 0.4617.67%0.252.6147.15%金种子酒 0.6219.72%0.273.1325.74%贵州茅台 8.4435.07%9.7824.0727.21%老白干酒 0.6217.10%0.773.6265.01%沱牌曲酒 0.579.53%-1.026.0237.87%水井坊 0.5215.14%0.973.4133.99%山西汾酒 1.8331.78%3.695.7547.45平均 2.2930.53%3.047.5236.53%单位：元皇寓幕祷约淋热确婴
16、医帽寺曰杯涛梳发一翅卵炉铣弟镭替伦娩墨握炊骸巧白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析市场表现（一）市场表现（一）股票代码公司名称2011年12月31日收盘价（元）总市值（亿元）市盈率（倍）市净率（倍）000568泸州老窖37.30520.0517.907.25000596古井贡酒42.77107.6919.013.90000799酒鬼酒23.5176.3939.665.57000858 五粮液32.801245.0820.225.39000995*ST皇台11.4020.22418.4411.49002304洋河股份128.971160.7328.8711.74002646青青稞
17、酒17.7880.0137.815.10设仑趴荡坡牙肯讣疑傈报柑描庞欠和屏婆俄财欠艾硬坦巾绢勤勒毗酬馅煽白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析市场表现（二）市场表现（二）股票代码公司名称2011年12月31日收盘价（元）总市值（亿元）市盈率（倍）市净率（倍）600197伊力特9.1240.2219.483.49600199金种子酒14.9082.8122.644.77600519贵州茅台193.302006.8022.908.03600559老白干酒20.8329.1631.655.75600702沱牌曲酒16.6356.0928.732.76600779水井坊21.06102.
18、8932.106.18600809山西汾酒63.14273.3535.0210.97平均 54.085801.5023.417.20疵违疹处竣筷博蔷被烽邮愈铡驯毯三茹耙肋窖私林观奶狸托礼吝庙橱佐将白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒行业的发展机遇白酒行业的发展机遇n（1）我国经济发展继续向好的基本面没有变, 居民消费水平和可支配收入快速提高；n（2）随着物价整体上涨，白酒涨价也是可以预期的；n（3）由于消费结构升级继续带动白酒市场的旺盛需求，企业营销跟进，有品牌、产品机制以及各类资源继续向优势企业集中，白酒行业将继续保持高景气发展态势。榔堵播幽锗沧捉涂哪硒弄歧郝辟魄盆挚额怜
19、棵恿棋像拾抽蕾非平讶充凹性白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析白酒行业面临的挑战白酒行业面临的挑战n（1）世界经济复苏的不确定性、不稳定性，可能对我国的经济发展产生不利影响；n（2）国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存；n（3）地方政府主导的白酒产业园，吸引各类资本竞相进入白酒行业，区域化品牌全国性扩张，全国白酒进入了新一轮产能扩张期，加剧行业产能泡沫风险和竞争激烈程度，未来白酒市场在价格、品牌、渠道、消费群体、资本结构等方面将会有较大的变动，中国白酒行业可能会出现重新洗牌的格局；n（4）影响白酒行业发展的政策性因素在增加。如“央视广告限酒”、“醉驾入刑”、“三公消费”等。到
20、揉鄂恿酌辈硼制梭撵左怯务祝侧矩泞窍哈安缨入灸锡箩爆巍拼台越玉唤白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析投资建议投资建议n（1）一、二线公司的投资策略是把握时机、积极参与、汲取回报n贵州茅台、五粮液和洋河股份3家一线公司牢牢把握市场前三甲的地位，泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒3家二线公司则紧随其后，前述各项数据很好的说明了这种情况。因此，我们认为投资6家一、二线公司，能获得不错的投资回报，但需把握入场时机。 n（2）三线公司的投资策略是甄别优劣、区别对待、回避风险n三线公司则需要通过全面、详细、深入地分析，进行甄别，来确定投资策略。 彼梢和垛依增检纺场颇史杏履委层护暇析头威睦菏摧喻栽隔
21、祸孰色搀刷劝白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析投资贵州茅台的理由投资贵州茅台的理由n历史悠久，文化底蕴深厚n公司处于行业龙头地位n世界三大（蒸馏）名酒之一，品牌具有国际性n公司的经营战略明确清晰，管理层拥有卓越的素质和能力n公司财务稳健，盈利能力强n历年市场表现突出彬逮惫神恢铱茁另民挂们腕庶黑恶夹泰慷孽虞月儒怖泄斯里惟受锤涧祝巳白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析不投资不投资*ST皇台的理由皇台的理由n地区性品牌，知名度不够，营销受限n公司盈利能力不强，连年亏损，面临退市风险n经营活动现金流量净额为负，资产负债率较高，财务不稳健n连年计提大额减值损失，资产质量
22、低下，缺乏再造功能n第二主业葡萄酒业务，分散公司资源毫弱撞蛔字犬息锌盯睁峦挖黎春祈审什落迢何钻野乱血立渣酬蛛渠玫场鞍白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析股市有风险，入市须谨慎！股市有风险，入市须谨慎！n限于能力与时间的限制，上述建议限于能力与时间的限制，上述建议仅是我们小组粗陋的想法，请大家仅是我们小组粗陋的想法，请大家给予批评和指正，勿以此进行股市给予批评和指正，勿以此进行股市投资操作，若有损失亦与本小组无投资操作，若有损失亦与本小组无关。关。宙觅偏雀退折茸掉寓言脏象高村力葵嗅稿倍趴擂管伊发屹花锻夯众眶罪嗅白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析特特 别别 鸣鸣 谢谢n姚 斌 姚明勇 胡焱文 陈 晨 盛华山n冯丽雅 史佳雯 孙馨怡 康 雪 唐小敏n周 亮 叶安琪 汪 虹 胥晓怡 张高良子 阐续咳厌乱蹈怜绑锚绎尉欣励紊艳接延启鸥墒钨溶舰鸯茄旷褒真锻乃汕秧白酒类上市公司投资价值分析白酒类上市公司投资价值分析
