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1、第十三章 財務規劃與預測第一節 財務規劃概論 第二節 預估財務報表第三節 額外資金需求的計算第四節 額外資金需求與資產特性第一節 財務規劃概論 1. 財務規劃之基本概念 財務規劃 (Financial Planning) 是企業針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖。 長期需求：通盤考慮資本預算 (投資案)、資本結構、股利政策等所需的資金。應同時對長期與短期需求擬訂 財務規劃 ： 短期需求：衡量短期資產和短期負債的淨差額，揣模資金需求。財務規劃範例 (百萬元) 損益表 01/0112/31 資產負債表 as of 12/31 今年 明年 今年 明年 銷售金額 $1,000 $1
2、,200 資產總額 $800 $960 成本 (840) (1,008) EBIT $160 $192 負債 $400 $480 利息 (40) (48) 股東權益 400 480 所得稅 (25%) (30) (36) 負債及權益 $800 $960 淨利 $90 $108 損益表 01/0112/31 資產負債表 as of 12/31 今年 明年 今年 明年 銷售金額 $1,000 $1,200 資產總額 $800 $960 成本 (840) (1,008) EBIT $160 $192 負債 $400 $560 利息 (40) (56) 股東權益 400 400 所得稅 (25%) (
3、30) (34) 負債及權益 $800 $960 淨利 $90 $102 2. 財務規劃之特性 整體性 (Aggregation)：當公司同時有數個投資計劃，應分析這些計劃的關聯性，資源是否可共同分享。 選擇性 (Options)：公司在 財務規劃 的過程中，應對不同的方案加以評估，以便於選擇其中最合適的方案，然後再估計所需的資金。 可行性 (Feasibility)：評估各種方案是否合乎公司的目標，能不能在預定期間內完成。 週延性 (Comprehensiveness)：儘量包括未來可能發生的狀況與事件，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。3. 財務規劃之內容 (1) 經濟環境之假設 財務規劃
4、是在假設的總體環境下進行推論 (包括利率、所得、物價、油價、匯率、景氣循環、法規等)。 (2) 銷售預測預測銷售所要考慮的因素簡述如下： 產品特性：公司若有數種產品，則應進行個別分析。 環境與促銷：公司應分析各地的業績成長 (衰退) 狀況，並考慮公司是否將採取廣告及促銷活動。 通貨膨脹：應考慮產品價格是否隨通貨膨脹而調整。 調整價格：可利用 彈性 的觀念作銷售量的預測 。 (3) 資產需求(4) 財務需求(5) 預估財務報表 資產需求 是公司為了未來生產及營運之需所採購的額外資產。完成經濟假設與銷售預測，明列資產及財務上的需求後，應列出重要的會計假設，編製 預估財務報表 ，並估計 額外資金需求
5、 (Additional Funds Needed, AFN) 。 財務需求 可使用公司本身的現金、舉債與發行新股，以便於從事投資、發放現金股利等。4. 財務規劃之功能 展望未來：從事 財務規劃 的過程中，可以讓管理人員思考未來該做些什麼。 目標明確、決策客觀： 財務規劃 是一種公司內部績效的公開，可減少管理者的非理性因素。 培養員工之專業： 財務規劃 的過程讓參與者更有動機去執行所規劃的目標，發揮本身的專業。 符合債權人之要求： 財務規劃 可減少債權人的疑慮，並取得金融機構的信賴 。第二節 預估財務報表1. 範例背景 台中公司的營業狀況尚可，明年度的銷售金額將成長 6%，該公司在編製財務計劃
6、的基本假設如下： 資產 (包括流動資產與固定資產)、流動負債 (應付帳款、應付款項) 相對於銷售金額之比率不變。 成本與銷售金額亦成等比率成長。 發放現金股利佔盈餘的 50%、不發行股票股利。 該公司希望 額外資金需求 (AFN) 以下列比率分配：台中公司財務報表 資產負債表 as of 12/31 (百萬元) 現金 $80 應付帳款 $360 有價證券 600 應付票據 560 應收帳款 480 應付款項 200 存貨 600 長期負債 900 機器設備 1,040 普通股 1,200 土地與建築 1,200 保留盈餘 780 資產總額 $4,000 負債及權益 $4,000 損益表 01/
7、0112/31 (百萬元) 銷售金額 $5,000 銷貨成本 (3,000) 銷管費用 (1,500) 折舊費用 (148) 利息費用 (36) 所得稅 (17%) (53.7) 淨利 $262.3 現金股利 $131.1 今年調整結果1回饋結果2銷售金額$5,000 1.06 $5,300 $5,300 銷貨成本(3,000) 1.06 (3,180) (3,180) 銷管費用(1,500) 1.06 (1,590) (1,590) 折舊費用(148) 1.06 (156.9) (157) 利息費用(36) (36) 1.1 (37.1) 稅前純益$316 $337 $336.1 稅負(17
8、%)(53.7) (57.3) (57.1) 淨利$262.3 $279.8 $278.9 現金股利$131.1 $139.9$139.5保留盈餘$131.1 $139.9$139.5台中公司損益表之預估 (1) 預估損益表 今年調整結果1AFN結果2流動資產$1,7601.06$1,866$1,866固定資產2,2401.062,3742,374總資產$4,000$4,240$4,240應付帳款$3601.06$381.6$381.6應付票據5605606.6566.6應付款項2001.06212212流動負債$1,120$1,153.6$1,160.2長期負債90090026.6926.6
9、總負債$2,020$2,053.6$2,086.8普通股1,2001,20033.21,233.2保留盈餘780919.9919.5權益總和$1,980$2,119.9$2,152.7負債及權益$4,000$4,173.5$4,239.6 AFN$66.5$.4台中公司資產負債表之預估 (2) 預估資產負債表(4) 融資回饋 (3) 估計額外的資金需求長期負債及股權產生變化 (負債增加 $37.2，股權增加 $46.5)，預估的利息費用及股利金額將隨之產生變動，原先所使用的保留盈餘也不正確，必須進行 融資回饋 (Financing Feedback) 的計算。 預估財務報表之流程 預估財務報表
10、 的的流程 財務比率今年明年流動比率1.571.60總資產週轉率1.251.25負債比率50.5%49.2%純益率5.25%5.26%總資產報酬率 (ROA)6.56%6.58%業主權益報酬率 (ROE)13.25%12.96% 台中公司主要財務比率 3. 財務比率的預測第三節 額外資金需求之公式與成長率1. 額外資金需求之基本公式 AFN = 必要增加的資產 - - 自發性增加的負債 - - 保留盈餘所增加的淨額S1 為下一期的銷售金額，D D S = S1 - - S0，A*：銷售變動時，自發性資產增加 (減少) 的金額，L*：銷售變動時，自發性負債增加 (減少) 的金額，M 為本期之純益
11、率 (Profit Margin)，d 為本期之股利發放率 (Dividend Payout Ratio) 。 例例、額外資金需求之計算額外資金需求之計算S = $5,000， D D S = $300， A* = $4,000，L* = $360 + 200 = $560， M = $262.3/$5,000 = 5.25%，d = 50%。 台中公司： 額外資金需求與銷售成長率之關係 額外資金需求之意義 第四節 額外資金需求與資產特性1. 規模經濟 (1) 線性之規模經濟自發性資產比率隨銷售金額下降，具有 規模經濟 。 $100 百萬銷售要使用 $50 百萬存貨，自發性資產比率： $200 百萬銷售要使用 $90 百萬存貨，自發性資產比率： (2) 非線性之規模經濟 規模經濟 為非線性。 $100 百萬銷售要使用 $80 百萬存貨，自發性資產比率： $200 百萬銷售要使用 $120 百萬存貨，自發性資產比率： 2. 購置整批資產 資產無法作細部分割，必須整套購入，稱為 整批資產 (Lumpy Assets) 。 例如高科技事業的機器設備、運輸工具 (飛機、商船) 等，即具有 整批 之性質。 一套價值 $50 設備可滿足 $100 的銷售，資產比率：兩套價值 $50 設備銷售金額 $150，資產比率：(產能未充分利用)
