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1、第三第三 章章 利息与利息率利息与利息率第一节第一节 利息的本质利息的本质第二节利率的种类第二节利率的种类第三节利率的决定及其影响因素第三节利率的决定及其影响因素第四节利率的作用及其发挥第四节利率的作用及其发挥第五节利率管理体制与利率自由化第五节利率管理体制与利率自由化v教学重点：教学重点：利率决定理论利率决定理论影响利率的因素影响利率的因素利率的作用利率的作用v教学难点：教学难点：利率的本质观利率的本质观与货币时间价值有关的术语；与货币时间价值有关的术语；收益资本化收益资本化v关注热点：关注热点：利率自由化与利率市场化利率自由化与利率市场化第一节第一节 利息的本质利息的本质一、利息与利息率一
2、、利息与利息率利息是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的利息是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬报酬; ;是在归还借款时大于本金的那局部金额。是在归还借款时大于本金的那局部金额。利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率额与所贷资金额的比率; ;是衡量利息数量大小的是衡量利息数量大小的尺度。尺度。二、利息该不该存在二、利息该不该存在? ?原因原因:早期早期“高利贷不是用于投资，而是用于消费高利贷不是用于投资，而是用于消费 利息的多少取决于时间的长短利息的多少取决于时间的长短-利息是对时间的支付利息是对时间的支付.贷款取息曾一度
3、被视为贷款取息曾一度被视为“丑恶、丑恶、“罪行、罪行、“耻辱耻辱, ,甚至于通过立法禁止放款取息。甚至于通过立法禁止放款取息。“时间是众人共有的财产，是上帝公平地赐给众人的。当高利贷时间是众人共有的财产，是上帝公平地赐给众人的。当高利贷者对时间索取报酬时，他既欺骗了邻人，也欺骗了上帝。者对时间索取报酬时，他既欺骗了邻人，也欺骗了上帝。三、三、 利息何以存在利息何以存在-利息的本质利息的本质v配弟的配弟的“使用权报酬说使用权报酬说; ;v西尼尔的西尼尔的“节欲说节欲说; ;v庞巴维克的庞巴维克的“时差利息说时差利息说 ; ;v费雪的费雪的“人性不耐说人性不耐说; ;v凯恩斯的凯恩斯的“灵活偏好说
4、灵活偏好说; ;v马克思的马克思的“剥削论剥削论v 非货币因素非货币因素货币因素货币因素三克拉克的三克拉克的“边际生产力说边际生产力说克拉克克拉克-19-19世纪末世纪末2020世纪初美国经济学家世纪初美国经济学家v资本边际生产力：当劳动量不变而资本相继增加时，资本边际生产力：当劳动量不变而资本相继增加时，每增加一个资本单位所带来的产量依次递减，最后每增加一个资本单位所带来的产量依次递减，最后增加一个单位资本所增加的产量；增加一个单位资本所增加的产量；v利息就取决于边际生产力的大小。利息就取决于边际生产力的大小。 四庞巴维克的四庞巴维克的“时差利息说时差利息说 奥奥地地利利经经济济学学家家。从
5、从人人的的主主观观评评价价和和时时间间因素来解释利息因素来解释利息社社会会上上的的财财货货分分为为 “现现在在财财货货( (即即消消费费) )和和 “ “未来财货未来财货( (即生产资料和劳动即生产资料和劳动) )；人人们们对对现现在在财财货货的的评评价价通通常常要要大大于于未未来来财财货货- “- “价值时差；价值时差；当当物物品品所所有有者者延延缓缓对对物物品品的的现现在在消消费费而而转转借借给给他他人人消消费费时时，就就要要求求对对方方支支付付相相当当于于价价值时差的值时差的“贴水贴水, ,这种这种“贴水就是利息。贴水就是利息。 货币的时间价值：货币现在货币的时间价值：货币现在的价值大于
6、其未来的价值。的价值大于其未来的价值。利息是货币时间价值的表达利息是货币时间价值的表达五费雪的五费雪的“人性不耐说：人性不耐说： 利息是不耐的指标利息是不耐的指标 v人人性性具具有有偏偏好好现现在在就就可可提提供供收收入入的的资资本本财财富富，而而不不耐耐心等待将来提供收入的资本财富的心理。心等待将来提供收入的资本财富的心理。v不不耐耐程程度度低低的的人人具具有有较较低低的的时时间间偏偏好好，不不耐耐程程度度较较高高的人具有较高的时间偏好；的人具有较高的时间偏好；v在在存存在在借借贷贷市市场场的的情情况况下下，不不耐耐程程度度高高的的人人倾倾向向于于借借债，而不耐程度低的人倾向于放款债，而不耐
7、程度低的人倾向于放款 ；v一一个个人人预预期期自自己己未未来来收收入入特特别别多多，他他就就可可能能以以较较多多的的未未来来收收入入来来换换取取较较少少的的现现在在收收入入。两两者者的的差差额额就就是是利利息息 六凯恩斯的六凯恩斯的“灵活偏好说灵活偏好说 “ “所谓利息，乃是在一特定时期内，放弃周转灵活性所谓利息，乃是在一特定时期内，放弃周转灵活性之报酬。之报酬。v流流动动性性偏偏好好：人人们们有有以以货货币币形形式式保保持持财财富富的的心心理理倾倾向向，即持有货币这种流动性最强的财富形式的偏好。即持有货币这种流动性最强的财富形式的偏好。v流流动动性性偏偏好好的的强强弱弱程程度度，取取决决于于
8、保保持持货货币币而而得得到到的的效效用用与与放放弃弃货货币币而而得得到到的的收收益益的的比比较较。因因此此，利利息息就就成成了一定时期内放弃流动性的报酬。了一定时期内放弃流动性的报酬。v灵灵活活偏偏好好愈愈强强，对对货货币币的的需需求求就就愈愈大大，从从而而只只有有在在更更高高的的利利率率水水平平上上，人人们们才才愿愿意意放放弃弃这这种种持持有有货货币币的的灵灵活性。活性。七马克思的七马克思的“剥削论剥削论v利息来源于利润利息来源于利润 ；v利息只是利润的一局部而不是全部利息只是利润的一局部而不是全部 ；v利润不过是剩余价值的转化形态，所以利息只是对利润不过是剩余价值的转化形态，所以利息只是对
9、剩余价值的分割；剩余价值的分割；v剩余价值是资本家全体剩余价值是资本家全体(借贷资本家与职能资本家借贷资本家与职能资本家)对雇佣工人的剥削，利息也就不可防止地表达出剥对雇佣工人的剥削，利息也就不可防止地表达出剥削关系削关系 。 现代经济学侧重研究利息的构成和利率影响因素，现代经济学侧重研究利息的构成和利率影响因素，认为利息是投资者让渡资本使用权而索取的认为利息是投资者让渡资本使用权而索取的补偿或补偿或报酬报酬。放弃投资于无风险资产放弃投资于无风险资产时机本钱的补偿时机本钱的补偿对风险的补偿对风险的补偿如国债，其利率为无如国债，其利率为无风险利率风险利率风险溢价风险溢价教材教材P112现代金融资
10、产定价的根底现代金融资产定价的根底风风险险资资产产收收益益率率 按计息的期限单位按计息的期限单位年利率（年利率（%）、月利率（）、月利率（）、日利率（）、日利率（0）按利率的决定方式按利率的决定方式官定利率、公定利率、市场利率官定利率、公定利率、市场利率按利率是否浮动按利率是否浮动固定利率、浮动利率固定利率、浮动利率按利率的作用按利率的作用基准利率、差别利率基准利率、差别利率按期限长短按期限长短长期利率、短期利率长期利率、短期利率按利率的真实水平按利率的真实水平名义利率、实际利率名义利率、实际利率按借贷主体按借贷主体中央银行利率、商业银行利率、非银行利率中央银行利率、商业银行利率、非银行利率按
11、计息对象按计息对象债债券券利利率率、存存款款利利率率、贷贷款款利利率率、再再贷贷款款利利率率、贴贴现现率率、再再贴贴现率、准备金利率现率、准备金利率利利 率率 体体 系系 分分 类类 图图第第 二二 节节 利率的种类利率的种类种种 类类分类方法分类方法按计算方法方法按计算方法方法单利、复利单利、复利补充概念补充概念1.终值(final value)：未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和；FV=PV1+rn与货币时间价值有关的术语与货币时间价值有关的术语P1112.现值 (present value)：未来本利和的现在价值 PV=FV /1+rn现值的概念可以用于现值的概念可以用于贴现贴
12、现、投资决策等、投资决策等.(p117)收收益益资资本本化化在在经经济济生生活活中中被被广广泛泛地地应应用用-资资产产价价格格等于该资产未来收益的贴现。等于该资产未来收益的贴现。 地价地价= =土地年收益土地年收益/ /年利率年利率 人力资本价格人力资本价格= =年薪年薪/ /年利率年利率 股票价格股票价格= =股票收益股票收益/ /市场利率市场利率 收益收益B=本金本金P 利率利率r3.收益资本化收益资本化(capitalization of return)：各种：各种有收益的事物，可以通过收益与利率的比照倒算有收益的事物，可以通过收益与利率的比照倒算出它相当于多大的资本金额出它相当于多大的
13、资本金额,即资本定价。即资本定价。资本化发挥作用最资本化发挥作用最突出的领域突出的领域 第三节第三节 利率的决定与影响因素利率的决定与影响因素v马克思的利率决定理论v古典的利率决定理论v凯恩斯流动偏好利率理论v可贷资金利率理论vISLM模型的利率决定理论v弗里德曼关于货币供给与利率变动的理论一、利率决定理论一、利率决定理论( (一一) )马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论v0 r 0 r 社会平均利润率；社会平均利润率；v利率取决于两类资本家对利润分割的结果，因而利率取决于两类资本家对利润分割的结果，因而使其决定具有很大偶然性；使其决定具有很大偶然性；v受借贷资本供求关系影响。受借贷资本
14、供求关系影响。( (二二) )古典学派的均衡利率理论古典学派的均衡利率理论v代表人物：马歇尔代表人物：马歇尔v主要观点：资本供求决定利率主要观点：资本供求决定利率v 储蓄储蓄 资本供给；资本供给； v 投资投资 资本需求；资本需求；v 投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。r0r1SIISr2S,I(边际储蓄倾向，边际投资倾向边际储蓄倾向，边际投资倾向rI,Sv理论特点：理论特点：实际利率理论；实际利率理论；利率不受货币因素的影响。利率不受货币因素的影响。三凯恩斯流动偏好理论三凯恩斯流动偏好理论主要观点：主要观点：利率决定于货币供给和与货币需求
15、的均衡水平；利率决定于货币供给和与货币需求的均衡水平；外生变量，外生变量，由央行直接控制由央行直接控制取决于人们的流动性偏好；取决于人们的流动性偏好；=交易和预防货币需求交易和预防货币需求L1+ 投机性货币需求投机性货币需求 L2 L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)M(货币量)rr0r1M1 M2 L=L1+L2 r2r3流动性陷阱流动性陷阱反向变化原因：假设反向变化原因：假设r低于平安水准低于平安水准预计预计r 债券价格债券价格出售债券、持有货币出售债券、持有货币L理论特点理论特点：利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关；利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关；货币影响实际经济活动的条件
16、：货币供求变化首先必须能够影响利率；货币影响实际经济活动的条件：货币供求变化首先必须能够影响利率；四可贷资金利率理论四可贷资金利率理论v可贷资金的供给：可贷资金的供给：v Fs= Fs=储蓄储蓄 S S + +银行体系创造的新增货币量银行体系创造的新增货币量 MsMs v 与利率呈同方向变动关系；与利率呈同方向变动关系；v可贷资金的需求：可贷资金的需求：v Fd= Fd=投资投资 I I+ +新增的货币需求新增的货币需求H H v 与利率呈反方向变动关系。与利率呈反方向变动关系。 倡导者：罗伯逊、俄林、林达尔、米尔达尔倡导者：罗伯逊、俄林、林达尔、米尔达尔根本观点：利率是由可贷资金的供求决定的
17、根本观点：利率是由可贷资金的供求决定的r1 r0Fsr可贷资金可贷资金FdFsFd理论特点：理论特点：既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯恩斯完全否认实际因素；恩斯完全否认实际因素；可贷资金供求决定均衡利率，但这时并不一定可贷资金供求决定均衡利率，但这时并不一定能保证商品市场与货币市场同时均衡，利率能保证商品市场与货币市场同时均衡，利率无法保持稳定，理论仍不完善。无法保持稳定，理论仍不完善。IHSM FdFsr*r可贷资金可贷资金E在在r*水平下，水平下，IS (资本求过于供资本求过于供)，而，而HM(货币货币供过于求供过于求) v倡导者：倡导者：
18、希克斯，汉森新古典综合学派希克斯，汉森新古典综合学派v根本观点：利率是由商品市场和货币市场同根本观点：利率是由商品市场和货币市场同时到达均衡时决定的。时到达均衡时决定的。五五IS-LM模型利率理论模型利率理论YrISLMr*Y*IS表示商品市场的均衡；表示商品市场的均衡；曲线向下倾斜是因为：曲线向下倾斜是因为：Y S ，为了使，为了使S与与I相等，相等，r必须必须。LM表示货币市场的均衡；表示货币市场的均衡；曲曲线线向向上上倾倾斜斜是是因因为为:Y Md ;而而Ms是是既既定定的的.为为了了使使Ms= Md，r 必必须须，以以减减少少各各经经济济单单位位对对剩剩余余货货币币或或闲闲散散资资金的
19、需求金的需求。v理论特点：理论特点：v考虑到收入的因素；考虑到收入的因素；v克服了古典学派只考虑商品市场均衡的缺陷；克服了古典学派只考虑商品市场均衡的缺陷；v克服了凯恩斯学派只考虑货币市场的缺陷；克服了凯恩斯学派只考虑货币市场的缺陷；v克服了可贷资金理论在兼顾两个市场时无视克服了可贷资金理论在兼顾两个市场时无视两个市场各自均衡的缺陷；两个市场各自均衡的缺陷；该理论被认为是解释名义利率决定过程的该理论被认为是解释名义利率决定过程的最成功最成功的理论。的理论。六弗里德曼关于货币供给与利率变动的理论六弗里德曼关于货币供给与利率变动的理论Ms-r-I-y- P -r-Pe预期通货膨胀效应预期通货膨胀效
20、应第三循环效应第三循环效应收入与价格水平效应收入与价格水平效应第二循环效应第二循环效应流动性效应流动性效应第一循环效应第一循环效应货币供给量增加只在初期抑制利率水平，后期那么反而推动利率上升。货币供给量增加只在初期抑制利率水平，后期那么反而推动利率上升。二、影响利率的因素二、影响利率的因素v经济因素：经济因素：经济周期经济周期v风险因素风险因素利率的风险结构；利率的风险结构；v时间因素时间因素利率期限利率期限结构结构；v制度因素制度因素；v政策因素政策因素利率管制弱化、排斥各类经济因素对利率利率管制弱化、排斥各类经济因素对利率决定和变动的影响决定和变动的影响货币政策；货币政策；财政政策；财政政
21、策；汇率政策汇率政策外汇贬值外汇贬值-对本币需求对本币需求 - 利率利率预期通胀预期通胀 利率利率风险因素风险因素违约风险：违约风险：流动性风险：流动性风险：税收风险：税收风险：购置力风险：购置力风险：汇率风险：汇率风险：税率税率 -债券的税前利率债券的税前利率风险风险 -r 利率的期限结构利率的期限结构(The term structure of interest (The term structure of interest rates)rates)平行收益曲线平行收益曲线(FlatFlat Yield curve)Yield curve) 正收益曲线正收益曲线(Positive Yiel
22、d Yield curvecurve) ) 负收益曲线负收益曲线(Inverse(Inverse Yield Yield curvecurve) ) 其他条件相同其他条件相同, , 期限不同的利率之间的关系期限不同的利率之间的关系 v本质上，收益率即利率；本质上，收益率即利率；v实际投资过程中，准确衡量一定时期内获得收益的指标是收益率。实际投资过程中，准确衡量一定时期内获得收益的指标是收益率。 利率与利率与收益率收益率收益收益投资投资P122-123例例2：一年期面值：一年期面值100元国库券，票面利率元国库券，票面利率8 %，购置价格，购置价格96元，持有到期元，持有到期兑取本金，其投资收益
23、率？兑取本金，其投资收益率？例例1：100元存入银行，一年期存款利率元存入银行，一年期存款利率8 %，存款一年，投资收益率？，存款一年，投资收益率？100 8 %100= 8 %到期收益率到期收益率:投资者按照当前市场价格购置并且一直持有到满期时可以获得的年平投资者按照当前市场价格购置并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。均收益率。-收益率收益率=利率利率利息收入利息收入购入价格购入价格收益率收益率=100 8 %=96=8.33%当期收益率当期收益率=资本利得资本利得(损失损失)率率=每年利息收入每年利息收入购置价格购置价格买卖差额买卖差额购置价格购置价格例例3：一年期面值：一年期面值
24、100元国库券，票面利率元国库券，票面利率8 %，购置价格，购置价格96元，持有一年后以元，持有一年后以101元卖出，其投资收益率？元卖出，其投资收益率？100 8 % 96=8.33%101-96 96=5.21%=13.54%P123持有期收益率：持有期收益率：买进某一证券，持有一段时间，然后以某个价格卖出，买进某一证券，持有一段时间，然后以某个价格卖出，在整个持有期，该证券所提供的平均回报在整个持有期，该证券所提供的平均回报=第四节第四节 利率的作用及其发挥利率的作用及其发挥一、一、 利率的作用利率的作用v微观经济活动的重要调节器微观经济活动的重要调节器v连结宏观和微观经济的纽带连结宏观
25、和微观经济的纽带v反映经济态势的重要指标反映经济态势的重要指标，是调节宏观经济的重是调节宏观经济的重要工具要工具v影响国际经济活动的重要因素影响国际经济活动的重要因素 1.利率调节投资利率调节投资2.利率调节储蓄与消费利率调节储蓄与消费替代效应替代效应: : 用增加未来消费用增加未来消费储蓄储蓄, ,替代目前消费替代目前消费 r- S收入效应收入效应: :利息收入增加利息收入增加, ,故增加现在消费故增加现在消费, ,减少储蓄减少储蓄 r- S 投资本钱效应：影响投资决策和投资规模投资本钱效应：影响投资决策和投资规模 r- I一微观经济活动的重要调节器一微观经济活动的重要调节器3.影响资产价格
26、影响资产价格途径途径预期作用：预期作用： r- 预期公司未来盈利可能预期公司未来盈利可能-抛售股票抛售股票资产价格资产价格供求比照变化：供求比照变化： r-交易性货币时机本钱交易性货币时机本钱-货币回流到银行，金融资产需求货币回流到银行，金融资产需求无套利均衡机制无套利均衡机制(二二)利率是连结宏观和微观经济的纽带利率是连结宏观和微观经济的纽带货币量货币量 -利率利率 -投资需求投资需求 ,投资支出投资支出 -收入收入 -消费支消费支出出 -总需求总需求-总收入总收入 (三三)利率是反映经济态势的重要指标，利率是反映经济态势的重要指标， 是调节宏观经济的重要工具是调节宏观经济的重要工具v国际间
27、的利率比较反映出国际经济开展趋势与国内的现实反差。国际间的利率比较反映出国际经济开展趋势与国内的现实反差。 v利率的升降可以反映资金供求状况，利率的升降可以反映资金供求状况，调节社会总供求调节社会总供求;v国家控制的利率变动反映国家宏观经济导向，调节经济结构国家控制的利率变动反映国家宏观经济导向，调节经济结构;v各行业间利率的变动反映出产业结构、企业结构、产品结构各行业间利率的变动反映出产业结构、企业结构、产品结构的协调程度与变化趋势；的协调程度与变化趋势；v地区间利率的变动反映出地区之间的资金布局及流向状况；地区间利率的变动反映出地区之间的资金布局及流向状况；(四四)利率影响国际经济活动利率
28、影响国际经济活动v对进出口的影响对进出口的影响生产规模生产规模出口量，逆差出口量，逆差 利率利率 - -本钱本钱出口竞争能力出口竞争能力v对资本输出输入的影响对资本输出输入的影响 利率高利率高-外国资本流入外国资本流入-增加还本付息等费用与增加还本付息等费用与 占用资源占用资源-新的国际收支逆差新的国际收支逆差二、利率作用发挥的环境与条件二、利率作用发挥的环境与条件v独立决策的市场主体；独立决策的市场主体；v市场化的利率决定机制市场化的利率决定机制; ;v合理的合理的利率弹性利率弹性；v合理的利率水平与结构合理的利率水平与结构: :期限结构期限结构行业结构行业结构地区结构地区结构P133利率弹
29、性：利率弹性：经济变量对利率变动的敏感程度经济变量对利率变动的敏感程度利率弹性的绝对值越大，弹性越强，经济变量对利率利率弹性的绝对值越大，弹性越强，经济变量对利率变化越敏感，利率的作用越大；反之变化越敏感，利率的作用越大；反之利率的变动率利率的变动率投资储蓄的变动率投资储蓄的变动率投资储蓄的利率弹性投资储蓄的利率弹性=v美国的利率管理体制及利率自由化美国的利率管理体制及利率自由化v其他国家利率自由化情况其他国家利率自由化情况v利率自由化的风险与前提条件利率自由化的风险与前提条件v我国的利率市场化我国的利率市场化 第五节第五节 利率管理体制与利率自由化利率管理体制与利率自由化利率自由化：金融监管
30、当局取消对金融机构设置的利率限制，利率自由化：金融监管当局取消对金融机构设置的利率限制，利率水平由市场的资金供求关系决定利率水平由市场的资金供求关系决定。 一、美国的利率管理体制及利率自由化一、美国的利率管理体制及利率自由化vQ Q字条例字条例(1933);(1933);v利率自由化背景利率自由化背景; ;v利率自由化的进程利率自由化的进程; ;v结果结果1.Q字条例字条例(1933)v 内容内容:会员银行不能对活期存款支付利息会员银行不能对活期存款支付利息;对储蓄存款和定期存款支付的利息率不得超过规对储蓄存款和定期存款支付的利息率不得超过规定的上限。定的上限。v 结果结果:限制了恶性竞争限制
31、了恶性竞争 影响了商业银行筹资能力影响了商业银行筹资能力 2.自由化背景自由化背景v60年代后期年代后期,美国通货膨胀加剧美国通货膨胀加剧;v货币市场异军突起，出现货币市场异军突起，出现“脱媒现象脱媒现象 ;v其他金融机构吸收资金和投资不受其他金融机构吸收资金和投资不受Q字条例的限制，与字条例的限制，与商业银行争夺存款的竞争日趋剧烈商业银行争夺存款的竞争日趋剧烈;v商业银行为了获得更多的资金，不得不到欧洲美元市商业银行为了获得更多的资金，不得不到欧洲美元市场按很高的利率筹措资金场按很高的利率筹措资金 -“高进低出使商业银高进低出使商业银行面临不断亏损行面临不断亏损 3利率市场化的进程利率市场化
32、的进程v1973年，美联储取消了年，美联储取消了10万美元以上存款利率的限制；万美元以上存款利率的限制；v1978年，允许商业银行发行年，允许商业银行发行1万美元以上万美元以上6个月期的储蓄存个月期的储蓄存单，利率参照同期国库券利率；单，利率参照同期国库券利率；v1979年允许年允许4年期和年期和30个月期的储蓄存单利率与中期国库券个月期的储蓄存单利率与中期国库券利率挂钩；利率挂钩；v1980年，国会通过年，国会通过?存款机构和货币管制法存款机构和货币管制法?，承诺到，承诺到1986年逐步取消存款利率上限的规定；年逐步取消存款利率上限的规定；v1981年，允许商业银行开设支付利息的支票帐户，允
33、许银年，允许商业银行开设支付利息的支票帐户，允许银行和储蓄机构设立不受行和储蓄机构设立不受Q字条例限制的储蓄账户；字条例限制的储蓄账户；v1983年，允许商业银行发行按市场利率水平支付利息的超年，允许商业银行发行按市场利率水平支付利息的超级可转让存单；级可转让存单；v从从1983年年10月起，商业银行和储蓄机构可以自行决定月起，商业银行和储蓄机构可以自行决定1-30个月的存款利率。个月的存款利率。4.结果结果v美国主要运用联邦基金市场利率美国主要运用联邦基金市场利率,再贴现及公开再贴现及公开市场操作间接影响市场利率，形成了市场利率的市场操作间接影响市场利率，形成了市场利率的有效机制有效机制;v
34、利率自由化的改革促进了金融机构的竞争，提高利率自由化的改革促进了金融机构的竞争，提高了金融运行的效率了金融运行的效率;v利率自由化也带来一些负面影响，导致了利率自由化也带来一些负面影响，导致了80年代年代和和90年代银行业的危机。年代银行业的危机。二、其他国家利率自由化情况二、其他国家利率自由化情况 日本：日本：1916年前不存在利率管制，年前不存在利率管制，1918年起实行利率限制年起实行利率限制 ；1947年公布年公布?临时利率调整法临时利率调整法?实行利率管制；实行利率管制；70年代末开始放松利率管制，直至年代末开始放松利率管制，直至1987年才年才完全取消利率限制。完全取消利率限制。
35、三、利率自由化的风险与前提条件三、利率自由化的风险与前提条件风险风险利率水平升高利率水平升高;储蓄增加、外资流入储蓄增加、外资流入-信用膨胀信用膨胀-物价上升物价上升-泡沫经济；泡沫经济；企业道德风险增加；企业道德风险增加；银行追求高利润，不惜承担高风险；银行追求高利润，不惜承担高风险；利率波动，参与者难以准确预测；利率波动，参与者难以准确预测；-不良贷款增加不良贷款增加条件配套的制度性安排条件配套的制度性安排宏观经济稳定，经济增长平稳，价格相对稳定：宏观经济稳定，经济增长平稳，价格相对稳定：商业银行产权明晰，有健全的风险和本钱控制制度商业银行产权明晰，有健全的风险和本钱控制制度, 形成金融机
36、构良性竞争局面；形成金融机构良性竞争局面；现代化的企业制度；现代化的企业制度；统一开放竞争有序的金融市场；统一开放竞争有序的金融市场；完善的金融宏观调控机制。完善的金融宏观调控机制。四、中国的利率市场化改革四、中国的利率市场化改革一改革前的利率管理体制：一改革前的利率管理体制：档次少、水平低档次少、水平低利率结构不合理利率结构不合理管理权高度集中管理权高度集中利率僵化，杠杆作用失灵利率僵化，杠杆作用失灵二利率管理体制改革的目标：利率市场化二利率管理体制改革的目标：利率市场化 利率水平浮动利率水平浮动利率种类增加利率种类增加利率形成与决定机制利率形成与决定机制的变化的变化利率市场化利率市场化v根
37、本原那么：循序渐进根本原那么：循序渐进v先外币先外币,后本币后本币;v先贷款先贷款,后存款后存款;v先农村后城市先农村后城市;v先批发后零售先批发后零售v根本特点根本特点: :v中央银行基准利率为根底；中央银行基准利率为根底；v以货币市场利率为中介；以货币市场利率为中介；v存、贷款利率由金融机构根据市场资金供求状况和走势的判断自主存、贷款利率由金融机构根据市场资金供求状况和走势的判断自主确定。确定。利率市场化含义：利率市场化含义： 国家控制基准利率，其他利率根本放开，由市场供求决国家控制基准利率，其他利率根本放开，由市场供求决定的利率形成机制和利率体系。定的利率形成机制和利率体系。标志：标志：
38、1996年年6月放开同业拆借市场利率月放开同业拆借市场利率v具体步骤、进程具体步骤、进程 (P135)重要名词：重要名词：利率、收益率当期收益率、到期收益利率、收益率当期收益率、到期收益率、持有期收益率；率、持有期收益率；货币时间价值、复利法货币时间价值、复利法 、现值、终值、现值、终值、收益资本化；收益资本化；“时差利息说、时差利息说、 “流动偏好说；流动偏好说；风险升水、违约风险、流动性风险、时风险升水、违约风险、流动性风险、时间风险、税收风险；间风险、税收风险；名义利率、实际利率、基准利率；名义利率、实际利率、基准利率；流动性效应、收入、价格效应、预期通流动性效应、收入、价格效应、预期通胀效应；胀效应；利率弹性、无套利均衡机制；利率弹性、无套利均衡机制；利率自由化、利率市场化利率自由化、利率市场化
