第六讲：宏观经济政策实践

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1、第六讲第六讲第六讲第六讲 宏观经济政策实践宏观经济政策实践宏观经济政策实践宏观经济政策实践6.1 6.1 宏观经济政策目标宏观经济政策目标6.2 6.2 财政政策财政政策6.3 6.3 货币政策货币政策6.4 6.4 资本证券市场资本证券市场6.5 6.5 金融衍生品市场金融衍生品市场6.6 6.6 宏观经济政策及理论的宏观经济政策及理论的演变演变潘挟红画丫夯绳坯肿筋萄认槛期揖捎拍批檀袱踌蟹锅靛刃林舶饥揖崖亨挥第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20241华东师范大学 贺思辉 6.1 6.1 6.1 6.1 宏观经济政策目标宏观经济政策目标宏观经济政策目标宏观经济政策目标6

2、.1.1 经济政策经济政策6.1.2 充分就业充分就业6.1.3 物价稳定物价稳定6.1.4 经济增长经济增长6.1.5 国际收支平衡国际收支平衡随秃仑疯考亡搪耗项桌应屡惭城抉先暮葡夫海歼逢琅枷蔡粕锁绍涣氟秒垦第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20242华东师范大学 贺思辉 6.1.1 6.1.1 6.1.1 6.1.1 经济政策经济政策经济政策经济政策经济政策经济政策是指国家或政府为了增进社会福利而制是指国家或政府为了增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的为了达到一定

3、的经济目的而对经济活动有意识的干预。干预。宏观经济政策的目标主要有：宏观经济政策的目标主要有：充分就业充分就业物价稳定物价稳定经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡沪撤粪李豆秧峨茵逛译虹春呆晨奉拴想蝎茬业舌篮芯想本选陪桃疹导仟衫第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20243华东师范大学 贺思辉 6.1.2 6.1.2 6.1.2 6.1.2 充分就业充分就业充分就业充分就业是宏观经济政策的是宏观经济政策的第一目标第一目标，广泛意义上广泛意义上指一切生产要素都有机会以自己指一切生产要素都有机会以自己愿愿意的报意的报酬酬参加参加生产的状态。由于测定其它要素的生产的状态。由于测

4、定其它要素的利用状态非常困难，因此，一般以劳动要利用状态非常困难，因此，一般以劳动要素的利用状态来作为衡量尺度。素的利用状态来作为衡量尺度。充分就业并不意味着完全就业，仍然存在充分就业并不意味着完全就业，仍然存在失业。失业。晴懊宙衔逸顿金码臣或纵譬臣陡戎梢抱胎蝗鸭帕鄂奴藩搅方需锦辐秽埔壹第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20244华东师范大学 贺思辉 6.1.2 6.1.2 6.1.2 6.1.2 充分就业充分就业充分就业充分就业p几个与失业相关的概念几个与失业相关的概念：失业率失业率=失业人数失业人数/劳动力人数劳动力人数劳动力参与率劳动力参与率=劳动力人数劳动力人数/

5、总人口总人口摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业自然失业率自然失业率当非自愿失业率不存在时，或者说，失业当非自愿失业率不存在时，或者说，失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就处于充分就业状态。处于充分就业状态。灼南煞茂八瞻玉磋丧竖霞复曼扶广秆市供鉴外瘦兵终骑锄亥转意讣编仓跃第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20245华东师范大学 贺思辉 6.1.3 6.1.3 6.1.3 6.1.3 物价稳定物价稳定物价稳定物价稳定是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。一般用价格指数来表示

6、价格总水平的变化一般用价格指数来表示价格总水平的变化消费物价指数消费物价指数批发物价指数批发物价指数GDP平减指数平减指数价格稳定不是商品价格固定不变，而是价价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定格指数的相对稳定温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利经济有利败苹等绵漫捷胚劈川雍究毯挽衣诞汀抿遇捧著蜒杨玲居烤葡韶葬约爬飘趴第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20246华东师范大学 贺思辉 6.1.4 6.1.4 6.1.4 6.1.4 经济增长经济增长经济增长经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生是指在一个特定时期内经

7、济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长产的人均产量和人均收入的持续增长一般用实际国内生产总值年均增长率一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量（来衡量（GDP）持续、稳定、长期的增长是经济社会持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态所追求的理想状态嚎哆陷链袋榴悯靴量猪品旷粘追聚俱盅篇赔捂用具鼎罚滦痈跺停指套什蚁第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20247华东师范大学 贺思辉 6.1.5 6.1.5 6.1.5 6.1.5 国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡对开放型经济国家至关国际收支平衡对开放型经济国家至关重要重要国际收支会影响一个国家

8、的就业、物国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长价和经济增长蠕育芥逆品沾忆腕胞橡瞳欧斡祷装斥捏笔反算桩锁嫌斗娘柒俊涡忿胳嵌闻第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20248华东师范大学 贺思辉 6 6.2 .2 财政政策财政政策6.2.1 6.2.1 财政的构成与财政政策的主要工具财政的构成与财政政策的主要工具6.2.2 6.2.2 财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用6.2.3 6.2.3 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策6.2.4 6.2.4 国家预算国家预算6.2.5 6.2.5 充分就业预算盈余充分就业预算盈余6.2.6 6.2.6 赤字与公债赤字与公债

9、6.2.7 6.2.7 西方财政的分级管理模式西方财政的分级管理模式6.2.8 6.2.8 拉弗曲线拉弗曲线木渴虚拂弃钡裔轴岗决宦拓慎葛示叛秽韩绑嘶卉义由呜啃昔料汞庆畜评焊第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/20249华东师范大学 贺思辉 6.2.1 6.2.1 6.2.1 6.2.1 财政的构成与财政政策的主要财政的构成与财政政策的主要财政的构成与财政政策的主要财政的构成与财政政策的主要工具工具工具工具财政政策含义财政政策含义：政府为达到既定的经济目：政府为达到既定的经济目标而对标而对财政收入、财政支出和公债的发行财政收入、财政支出和公债的发行和偿还和偿还作出的决策作出的

10、决策财政的构成和财政政策工具财政的构成和财政政策工具财政收入财政收入 财产税、所得税、货物税财产税、所得税、货物税公债公债-公债的发行和流通公债的发行和流通财政支出财政支出财政购买支出财政购买支出 - 对产品与劳务的购买对产品与劳务的购买政府转移支付政府转移支付 - 各种福利支出、补贴各种福利支出、补贴陡塔式天憨抑邻炼决萎饶夹从阂尊磋炕显驯拼甸兰冻仓羹玲纶祥粘蝇辈信第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202410华东师范大学 贺思辉 6.2.2 6.2.2 6.2.2 6.2.2 财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用是指财政制度本

11、身具有的内在的自动稳定是指财政制度本身具有的内在的自动稳定功能。一般有：功能。一般有：政府税收的自动变化政府税收的自动变化（税收分级税制的正效应）（税收分级税制的正效应）政府支出的自动变化（政府支出的自动变化（转移支付的正效应转移支付的正效应）农产品价格维持制度（农产品价格维持制度（抑制农产品价格波动抑制农产品价格波动）注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。趋势。烙詹礼丝渊绒谩滩钝掳戚酬卢糯察往扣剂秘芬讶致抑首驰网药碎炉图酵韩第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202411华东师范大学 贺思辉 6.2.3 6.2.3 6.2.3 6.

12、2.3 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策逆经济风向行事原则逆经济风向行事原则扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增加支出加支出紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出实践：从大萧条到六十年代实践：从大萧条到六十年代疑问疑问：政策乘数大小是多少？政策乘数大小是多少？政策时滞是多长？政策时滞是多长？挤出效应有多大？挤出效应有多大？不确定性如何排除？不确定性如何排除？ 洁候寺酥六疆输泽满词察臣沼恿音仿恶安混渔瞻明卧存柜涯撅痹驱寨铝淘第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践

13、9/1/202412华东师范大学 贺思辉 6.2.4 6.2.4 6.2.4 6.2.4 国家预算国家预算国家预算国家预算预算赤字和预算盈余预算赤字和预算盈余年度平衡预算年度平衡预算周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策）周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策） 把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济周期的平衡。这就是说，萧条时期可以经济周期的平衡。这就是说，萧条时期可以留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平衡的做法。衡的做法。 忘钻体寝材啮集

14、哪怜逮鳖捉刑蔷益鹤蛮冯苹毕撼箭籍故抡叹逛镊总胺岛暇第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202413华东师范大学 贺思辉 预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经济在没有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。济在没有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。尤其在经济萧条时期，凯恩斯主义经济学家认为，尤其在经济萧条时期，凯恩斯主义经济学家认为，赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根本利益是一致的。本利益是一致的。政府

15、的政权是稳定的，保证了债务的偿还是有保政府的政权是稳定的，保证了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。证的，不会引起信用危机。债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字。借债发展，发展还债。补赤字。借债发展，发展还债。功能财政（赤字财政政策）功能财政（赤字财政政策）功能财政（赤字财政政策）功能财政（赤字财政政策）带聊皱携蹿婉谩班府丫胞芥凉絮红尽馈优蓑骆驼粉综聋柿啊劳划倾珍憎泳第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202414华东师范大学 贺思辉 6.2.5 6.2.5 6.2.5 6.2.5 充分就业预算盈余充分就业预算盈余充

16、分就业预算盈余充分就业预算盈余影响预算盈余的两个因素：影响预算盈余的两个因素：财政政策的变动财政政策的变动经济情况本身的变动经济情况本身的变动充分就业预算盈余：是指在既定的政府预充分就业预算盈余：是指在既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。（为使预算盈余成为判断政府预算盈余。（为使预算盈余成为判断财政政策的扩张或紧缩而提出）财政政策的扩张或紧缩而提出）充分就业预算盈余：充分就业预算盈余：BS=tY-G-TR实际预算盈余：实际预算盈余： BS=tY-G-TR轰料第桌诗铺武伍疡锅下区替淆早杨鼠竞给靴巨骄燥掘职鹰他碰敌吓玄流第六讲：宏观经济

17、政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202415华东师范大学 贺思辉 充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余如果：如果：YY，则，则， BS BS如果：如果：YY，则，则， BS BS充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政政策紧缩政策紧缩充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政政策扩张政策扩张意义：意义：消除了经济波动对预算状况的影响。消除了经济波动对预算状况的影响。使政策制定者重视充分就业问题。使政策制定者重视充分就业问题。荤萧疚契安骗焙斌绝辫谊点舅点邓孤盖悲蔽耐三毙科域明绑粥残权捧抉握第六讲：宏

18、观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202416华东师范大学 贺思辉 6.2.6 6.2.6 6.2.6 6.2.6 赤字与公债赤字与公债赤字与公债赤字与公债功能财政功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累，弥导致了财政赤字和国家债务的积累，弥补赤字的途径有补赤字的途径有借债借债和和出售政府资产出售政府资产两种两种政府借债又分为：政府借债又分为：向中央银行借债（增发货币）向中央银行借债（增发货币）向国内公众和外国举债向国内公众和外国举债公债作用公债作用不会直接引起通货膨胀不会直接引起通货膨胀能够在短期内弥补财政赤字能够在短期内弥补财政赤字给政府带来巨大的债务负担给政府带来巨大的债务负担

19、专懂氧看秸邦症谨骡肌律浑谩容皇幅证姬傍途堑仅躯绪饮世翼栽吓曙荤怎第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202417华东师范大学 贺思辉 6 6 6 6.3 .3 .3 .3 货币政策货币政策货币政策货币政策6.3.1 6.3.1 银行体系银行体系6.3.2 6.3.2 活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给6.3.3 6.3.3 债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率的关系 6.3.4 6.3.4 货币政策的主要工具货币政策的主要工具6.3.5 6.3.5 货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径6.3.6 6.3.6 其它货币政策工具其它货币政策工

20、具沾在贵阳琳掉蛙贱枪沟谅吭疽批召寸竿撇煤荣倡氯虐吸巫姜捎簇新轰紧疹第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202418华东师范大学 贺思辉 6.3.1 6.3.1 6.3.1 6.3.1 银行体系银行体系银行体系银行体系商业银行中央银行政策性银行疗屎超戮邵道渣俺沃访骸脆钧经蚌翰盾汁南虞储隆筷损溅砧套攀积袁慰诲第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202419华东师范大学 贺思辉 商业银行商业银行商业银行商业银行商业银行是经营货币资本为主的企业商业银行是经营货币资本为主的企业资产业务资产业务放债、投资放债、投资负债业务负债业务吸收存款吸收存款中间业务（结算业务）

21、中间业务（结算业务）代为顾客办理支付事项和其它委托事项，代为顾客办理支付事项和其它委托事项，从中收取手续费从中收取手续费钧逗尊嘶视汗奴回阂销中觅骋岩情与替噬热阉具潮技员司讯帕勿弥吠卑缩第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202420华东师范大学 贺思辉 中央银行中央银行中央银行中央银行是一国最高金融当局，统筹管理全国金融是一国最高金融当局，统筹管理全国金融活动，实施货币政策，参与管理宏观经济。活动，实施货币政策，参与管理宏观经济。也叫银行的银行，它是政府银行。也叫银行的银行，它是政府银行。政府的银行（主要职责）：政府的银行（主要职责）：代理国库代理国库提供政府所需资金（贴现

22、国库券、发行和购买公提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购买公债）债）与国外发生金融业务关系与国外发生金融业务关系发行货币的银行（主权货币）发行货币的银行（主权货币）执行货币政策的银行（监督管理全国金融市执行货币政策的银行（监督管理全国金融市场活动）场活动）商烹吗竹柿平谰宏舌泻辙耗朱枝改来殖膨为甜烬撇翁涟磺衙饺铸钒休遇杉第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202421华东师范大学 贺思辉 政策性银行政策性银行政策性银行政策性银行为了执行政府某一方面政策而设立的为了执行政府某一方面政策而设立的银行银行如：如：中国农业发展银行中国农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行彰降锨币

23、贮争敞切娟雾扭艺赣寿户质竞骨档矿烤烂盲荧凭韩殿熙拈锥蜕贵第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202422华东师范大学 贺思辉 6.3.2 6.3.2 6.3.2 6.3.2 活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给（1 1）假设条件假设条件（2 2）活期存款的创造过程活期存款的创造过程（3 3）复杂情况下的存款创造复杂情况下的存款创造（4 4）存款创造与货币供给存款创造与货币供给拔穷巡警矿恋认膊稍丙橡挥牧悦府碟秤尽力幻脂毯恳弧天浅亢潮伐嘉箕展第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202423华东师范大

24、学 贺思辉 （1 1 1 1）假设条件）假设条件）假设条件）假设条件没有超额没有超额准备金准备金任何支付只用支票而不用现金任何支付只用支票而不用现金银行存款只有一种银行存款只有一种可以签发支票可以签发支票的活期存款（无定期存款）的活期存款（无定期存款）拖胆掸拓哼班担洱蝉是霹旗卤衅挽锄匪聂看臆并斟浩北钥琅揭天樟塞毫淹第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202424华东师范大学 贺思辉 准备金准备金准备金准备金为了应付日常支付而不贷放出去的资金。为了应付日常支付而不贷放出去的资金。准备金率：准备金和银行存款的比率。准备金率：准备金和银行存款的比率。法定准备金：指中央银行规定商业

25、银行必须缴纳法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。节，调节货币供应量。法定准备率：法定准备金占存款的比率。法定准备率：法定准备金占存款的比率。铅冕墓锐保揭帮纽弟蒙锯蛇弯证酋夸诽荡月瘦讨炯烦溪姓衍仪丑溜贞颊涵第六讲：宏观经济政策实践第六讲

26、：宏观经济政策实践9/1/202425华东师范大学 贺思辉 （2 2 2 2）活期存款的创造过程）活期存款的创造过程）活期存款的创造过程）活期存款的创造过程 轮次轮次 最初存款最初存款 累计存款总额累计存款总额 1 20 20 2 16 36 3 12.8 48.8 4 10.24 59.04 5 8.192 67.232 6 6.5536 73.7856 7 5.24228 79.02348 8 4.194304 83.222784 . . 0 100 R(最初存款最初存款) 20 D(存款总额存款总额) =- = - = 100 rd(法定准备率法定准备率) 20%售秸死堕竹天纠糜振工叉议

27、竟惜吏蒋嫉稍讯劳喀塔碳农角咽嫉馋巫啡譬睛第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202426华东师范大学 贺思辉 活期存款的创造过程活期存款的创造过程活期存款的创造过程活期存款的创造过程Dd=R+R(1-rd)+R(1-rd)2+ R(1-rd)n = R1+ (1-rd)+(1-rd)2+(1-rd)n = R1/（1-(1-rd)） = R/ rdkd=Dd/R=1/rd货币创造乘数货币创造乘数kd是是法定准备率法定准备率rd的倒数的倒数准备金总额准备金总额=R=Dd rd脑铆所算灵散搀钵歪烃滨血跺虾饼跃粟茂衅壳坍滓匹洋默笋久佰棠做等侍第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经

28、济政策实践9/1/202427华东师范大学 贺思辉 （3 3 3 3）复杂情况下的存款创造）复杂情况下的存款创造）复杂情况下的存款创造）复杂情况下的存款创造超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响公众持有现金的倾向对存款创造的影响公众持有现金的倾向对存款创造的影响中央银行注入现金对存款创造的影响中央银行注入现金对存款创造的影响复杂情况下的存款创造复杂情况下的存款创造总结总结牙妓亏豪痪忽院奴遇西鸡湛邱辽郎航靡谭团觅伊痞倡淌羊卜淑峨傀矣蔑择第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202428华东师范大学 贺思辉 超

29、额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响如果银行有超额准备金如果银行有超额准备金E，超额准超额准备金率为备金率为re，即，即re=E/Dd则此时的货币创造乘数为则此时的货币创造乘数为实际准备金为实际准备金为R=Dd rd+Dd re人写霍市减瞒猾眶租零涛卒旅吩匿类础扼深魔酞削婶拐腥夷茄莲楼枉态字第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202429华东师范大学 贺思辉 定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响假定定期存款占活期存款的固定比例：假定定

30、期存款占活期存款的固定比例：t=Dt/Dd 假定假定定期存款准备金率定期存款准备金率为为rt则则准备金总量准备金总量为：为：R=Dd rd+Dd re+Dd t rt =Dd(rd+re+trt )则新增则新增活期活期存款为：存款为：秉聊平啃怜产敏刮洱钦荆慑诀彦批矗零艾死釉弥行舜恍蚊肯好芒解败罗滞第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202430华东师范大学 贺思辉 定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响（2 2 2 2）新增新增定期定期存款为：存款为：全部全部新增存款为：新增存款为：堡抨荧蓄常搽腑悲衫

31、直期桅羹淆几愁壤罗搜绒浦康汇洗蜀矮穗陨禾囚筋酿第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202431华东师范大学 贺思辉 公众持有现金的倾向对存款创造的影公众持有现金的倾向对存款创造的影公众持有现金的倾向对存款创造的影公众持有现金的倾向对存款创造的影响响响响假定现金和活期存款成比例：假定现金和活期存款成比例：k=C/Dd则则 辗肤势矛探叁刚涡缸教裹奠坤康真煎苍互啮殴爵琅扶搞帅绥氓塞茨萝肮伏第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202432华东师范大学 贺思辉 中央银行注入现金对存款创造的影响中央银行注入现金对存款创造的影响中央银行注入现金对存款创造的影响中央银行

32、注入现金对存款创造的影响R为准备金总额，为准备金总额， C为现金总额为现金总额罪者轰谆报陈歧刃嗅尿仓耿站窄瘤韩倘澜籽咙撑糖指棵嘻芯途郧慎铁像噎第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202433华东师范大学 贺思辉 复杂情况下的存款创造总结：复杂情况下的存款创造总结：复杂情况下的存款创造总结：复杂情况下的存款创造总结：活期存款总额：活期存款总额：定期存款总额：定期存款总额：全部存款总额：全部存款总额：R和和C为强力货币为强力货币B=R+C ; B=R+CB也就是平常所说的紧缩和放松银根中的也就是平常所说的紧缩和放松银根中的“银银根根”悬僧娇藕涸线绎册罩客躇九宁师型返咆驱确笆劣膊

33、鸥旗窑按门斌雀陕侍玛第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202434华东师范大学 贺思辉 （4 4 4 4）存款创造与货币供给（）存款创造与货币供给（）存款创造与货币供给（）存款创造与货币供给（1 1 1 1）货币供给货币供给M1=C+Dd；M2= M1+DtM1=C+Dd M1 =C+DdC=k Dd局倒龚翅迄痹颖腋硫戈慢彤陪柯沁宵澈邀醇脐掷试鞠灼科噪哼矫选桃体丑第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202435华东师范大学 贺思辉 存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（2 2 2 2）M2= M1+Dt M2

34、=M1+DtDt=t Dd锭纶仅淡忌勋匠夕铁执威倘仗但牵车归炕泵澄弘蔑汛避皋戌昔蛋茎属危苹第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202436华东师范大学 贺思辉 存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（3 3 3 3）影响货币供给的因素：影响货币供给的因素：中央银行操纵的因素：中央银行操纵的因素：B、rd、rt。商业银行和其它存款机构：商业银行和其它存款机构：re工商企业和消费者：工商企业和消费者：k、 t沮艺行甭游怔尿清佬喻咐侣啥札滩潭勾枚轿秀伤液詹上蛮潞弟并笛宰钎舍第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202437

35、华东师范大学 贺思辉 6.3.3 6.3.3 6.3.3 6.3.3 债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率的关系债券价格与利息率具有反方向变化的债券价格与利息率具有反方向变化的关系关系P=R/r这种关系存在于一切市场金融市场当这种关系存在于一切市场金融市场当中中晶吟撕佑筑婪撑芬丰峡橡帛撮卉货别妓乓呆关铂倔泪虑番少重匆走绪赘骇第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202438华东师范大学 贺思辉 6.3.4 6.3.4 6.3.4 6.3.4 货币政策的主要工具货币政策的主要工具货币政策的主要工具货币政策的主要工具中

36、央银行借改变实际货币供给量中央银行借改变实际货币供给量(M)(M)以影响国民收入和利率的政策以影响国民收入和利率的政策主要货币政策工具有：主要货币政策工具有：公开市场操作公开市场操作法定存款准备金制度法定存款准备金制度中央银行的再贴现中央银行的再贴现箱叹柯岿瞬昏虏捞巧蔫褪弛堤稠品底斜枚吕传乓蛆郊汽此隘鹏掷泉恩蛔臼第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202439华东师范大学 贺思辉 公开市场操作公开市场操作公开市场操作公开市场操作中央银行在公开市场上买卖政府债券，中央银行在公开市场上买卖政府债券，其目的不是牟利，而是调节货币供应其目的不是牟利，而是调节货币供应量和利率。量和利

37、率。如买进债券，增加货币量，利率下降；如买进债券，增加货币量，利率下降；如卖出债券，减少货币量，利率上升。如卖出债券，减少货币量，利率上升。藐霞昭汞姑摆栓醋窜桐窑弛匹临池咀闯硫雏燃躲刀捻滥寨惜旷退瞬条侈草第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202440华东师范大学 贺思辉 指中央银行规定商业银行必须将其存款的一指中央银行规定商业银行必须将其存款的一部分缴纳中央银行作为准备金的制度部分缴纳中央银行作为准备金的制度其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当

38、地扩张存款，增加银行体系的风它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量供应量如降低准备金率，增加货币量，利率下降；如降低准备金率，增加货币量，利率下降；如提高准备金率，减少货币量，利率上升。如提高准备金率，减少货币量，利率上升。法定存款准备金制度法定存款准备金制度法定存款准备金制度法定存款准备金制度蹭旨吮锥计复爷厚袁太裹摈赴让恫邀懂盂焦壶麻循疏绿丫隘夜俯胜惨欺箔第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202441华东师范大学 贺思辉 商业银行向中央银行贷款的方式。商业银行向中央银行贷款的方式。商业银行

39、向中央银行所付的利息率就商业银行向中央银行所付的利息率就称贴现率称贴现率政策有：变动贴现率，变动贴现条件。政策有：变动贴现率，变动贴现条件。如降低贴现率，放松贴现条件，商业如降低贴现率，放松贴现条件，商业银行得到更多的资金，增加流通中的银行得到更多的资金，增加流通中的货币供给量，货币供给量，降低利息率降低利息率。反之。反之。中央银行的再贴现中央银行的再贴现中央银行的再贴现中央银行的再贴现乒蹭恨妮议伤钓禾水篷粪初造战风撅蹄魄惕繁下吉辱臻馅讶炒蒸动贤痰陋第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202442华东师范大学 贺思辉 6.3.5 6.3.5 6.3.5 6.3.5 货币政策

40、起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径利率变动影响人们的资产组合利率变动影响人们的资产组合利率下降带来的股票价格和债券价格利率下降带来的股票价格和债券价格上升，进而产生收入效应上升，进而产生收入效应银行准备金增加带来的效果银行准备金增加带来的效果汇率变动的影响汇率变动的影响可利用的信用规模的变化可利用的信用规模的变化衷蛰艳澜鲁哼贸蜕俭怜荷渝舰牌尘琼一择雾朴汤甸绞彪帜谦歇杏蚀硷矗府第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202443华东师范大学 贺思辉 6.3.6 6.3.6 6.3.6 6.3.6 其它货币政策工具其它货币政策工

41、具其它货币政策工具其它货币政策工具 道义劝告道义劝告 垫头规定垫头规定( (规定证券交易的自有资金比例规定证券交易的自有资金比例) ) 规定分期付款的比例及期限规定分期付款的比例及期限 直接的信用干预直接的信用干预 利息率上限利息率上限漓紊今硒致差君话驯闹赠拖梧乖咒伦猿隧把柳阴洛惮牟榆纫梭诽哺宿却侄第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202444华东师范大学 贺思辉 作业1、什么是财政的自动稳定器作用，它通过、什么是财政的自动稳定器作用，它通过哪些制度发挥作用，它能够改变经济运行哪些制度发挥作用，它能够改变经济运行的方向吗？的方向吗？2、推导不同条件下的货币创造乘数、推导不

42、同条件下的货币创造乘数油员煌独呜挞垄拒顶士殆樱岸舞验嫁苑燕噶忧没溪栋驻鹰谜泡碟囚锭膛谬第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202445华东师范大学 贺思辉 作业3、假定法定准备金率是、假定法定准备金率是0.12,没有超额准备没有超额准备金金,对现金的需求是对现金的需求是1000亿美元。亿美元。（1）假定总准备金是）假定总准备金是400亿美元，货币供亿美元，货币供给是多少？给是多少？（2）若中央银行把准备金率提高到）若中央银行把准备金率提高到0.2，货币供给变动多少？（假定总准备金仍然货币供给变动多少？（假定总准备金仍然是是400亿美元）亿美元）4、运用所学的宏观经济理论对当前我国经、运用所学的宏观经济理论对当前我国经济形势作分析并提出政策措施（包括财政济形势作分析并提出政策措施（包括财政政策和货币政策）。政策和货币政策）。骨呐伞骡见划够滚懒鸭涟旁梢印驭嫂湾苏北法弥停秀柳铂轰哇缨欲酮此细第六讲：宏观经济政策实践第六讲：宏观经济政策实践9/1/202446华东师范大学 贺思辉