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1、10. 财务报告的阅读与分析1财务报告的阅读与分析财务分析体系谁分析?分析什么?分析目的是什么?用什么方法?如何评价2财务报告的阅读与分析谁分析?管理者投资者债权人分析什么?目的是什么?财务报表账簿其它财务信息评价企业的财务状况、偿债能力资产管理水平、盈利能力及发展趋势评价企业的资本保全情况及盈利能力 评价企业到期偿付债务的能力财务分析体系3财务报告的阅读与分析用什么方法?如何评价比率分析垂直分析趋势分析水平分析综合分析企业内部标准企业外部标准历史标准预算标准经验标准竞争标准行业标准4财务报告的阅读与分析财务报表财务报表 企业财务活动的透镜企业财务活动的透镜 企业财务活动企业财务活动 资产负债
2、表资产负债表: : 企业快照企业快照 损益表损益表: : 电影片段电影片段 现金流量表现金流量表: : 录像片段录像片段5财务报告的阅读与分析企业财务活动筹资活动投资活动经营活动分配活动6财务报告的阅读与分析货币资金储备资金在产品资金产品资金货币资金工资及其他费用固定资金固定资金对外投资投资者、债权人再投资资金筹集资金筹集资金投放资金投放资金分配资金分配政府企业留存企业内部资金运动7财务报告的阅读与分析资产负债表信息:企业资产总额及其分布结构企业资金来源及其财务风险股东权益及其抗风险能力负债的期限结构与资产流动性的匹配8财务报告的阅读与分析资产负债表的局限性只能反映资产、负债和所有者权益在特定
3、日期的存量，不能解释其在期间内的变动原因。资产价值按历史成本计量，不一定代表其期末的现行价值。受会计制度和会计准则制约，不一定能完全反映企业的真实状况。9财务报告的阅读与分析损益表反映企业一定期间经营成果收入-成本-费用=利润企业参加市场游戏的“记分卡” 10财务报告的阅读与分析损益表信息：企业一定期间的经营结果企业的利润构成企业的获利能力企业的纳税情况11财务报告的阅读与分析现金流量表按收付实现制编制反映企业资金的流转现金流入-现金流出=现金净流量沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带” 12财务报告的阅读与分析 损益表损益表损益表损益表by owners经营现金流投资现金流融资现金流净现
4、金流 现金流量表现金流量表现金其它资产资产总额-负债所有者权益资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表期初存量期初存量 流量流量期末存量期末存量股东权益表股东权益表股东投资及撤资净利润及其它收益股东权益变动净额收入费用净利润现金其它资产资产总额-负债所有者权益资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表报表之间的关系13财务报告的阅读与分析财务分析方法比率分析法比率分析法比较分析法因素分析法趋势分析法综合分析法14财务报告的阅读与分析财务分析方法举例财务分析方法举例 资产结构分析资产结构分析15财务报告的阅读与分析财务分析方法举例财务分析方法举例 趋势分析法16财务报告的阅读与分析财务分析方法举例
5、财务分析方法举例 定基百分比趋势分析法2662256318401400负债及所有者权益合计14451185875557 未分配利润29623115474 公积金500500500500 实收资本所有者权益245182160119 长期负债436465151150 流动负债负债：2662256318401400资产总计588387210100减：折旧250022001300900固定资产450400350300 存货300350400300 速动资产流动资产：1999199819971996项目单位：万元17财务报告的阅读与分析190183131100（1400）负债及所有者权益合计259213
6、157100（557） 未分配利润400312208100（74） 公积金100100100100（500） 实收资本所有者权益206153134100（119） 长期负债117310100100（150） 流动负债负债：190183131100（1400）资产总计239227136100（800）固定资产净值150133117100（300） 存货100117133100（300） 速动资产流动资产：199919981997基年：1996项目18财务报告的阅读与分析财务能力分析盈利能力资产运营能力偿债能力现金流量分析19财务报告的阅读与分析偿债能力负债既是企业发展的助推器, 又是企业破产的直
7、接原因. 对于管理者, 偿债能力就是在收益与风险之间的平衡能力.v短期偿债能力v长期偿债能力v债务结构20财务报告的阅读与分析企业经营的安全性静态安全性：具有在某一时点上偿还债务的 能力动态安全性：具有相对稳定的经营现金流入 及盈利能力21财务报告的阅读与分析短期偿债能力取决于企业流动资产和流动负债的大小和质量流动资产质量能否不受损失地转换为现金变现所需的时间流动负债质量债务偿还的强制性及紧迫性22财务报告的阅读与分析短期偿债能力的衡量指标流动比率:流动资产/流动负债100%速动比率:速动资产/流动资产100%(速动资产=流动资产-存货)现金比率(现金+现金等价物)/流动资产100%23财务报
8、告的阅读与分析福田汽车短期偿债能力评价2003年短期偿债比率流动比率:0.96速动比率:0.32 流动资产周转天数存货:31天应收账款:3天流动负债结构主要为应付账款及预收账款, 短期借款比例较低.24财务报告的阅读与分析长期偿债能力企业偿还长期债务的现金保障程度主要取决于企业的资本结构和获利能力25财务报告的阅读与分析主要衡量指标资本结构资产负债率负债总额/资产总额100%产权比率负债总额/股东权益100%有形净值债务率26财务报告的阅读与分析盈利能力已获利息倍数(利息保障倍数)息税前利润/利息费用现金流量经营现金偿债比率27财务报告的阅读与分析v资产营运效率分析资产周转率周转次数周转额/资
9、产平均余额周转天数计算期天数/周转次数28财务报告的阅读与分析周转率分解总资产周转率流动资产周转率长期资产周转率总资产周转天数 = 各组份周转天数29财务报告的阅读与分析流动资产周转率现金及其等价物周转率现金及其等价物比重应收账款周转率应收账款比重存货周转率存货比重30财务报告的阅读与分析流动资产类别平均余额（万）计算周转天数(天)行业水平现金及其等价物3000（平均余额360）68000（营业收入）15.88应收账款 420022.3430存货580030.7125其它流动资产10005.29合计1400074.1280A公司流动资产周转天数31财务报告的阅读与分析应收账款周转率（周转天数/
10、回收期）周转率=年赊销额/应收账款回收期=1/周转率存货周转率销货成本/存货32财务报告的阅读与分析长期资产周转率固定资产周转率固定资产比重无形资产周转率无形资产比重其它长期资产周转率其它长期资产比重33财务报告的阅读与分析A公司各类固定资本周转天数类别平均余额(万)计算周转天数在用生产性固定资产14000(14000360)/68000(销售收入)74.12闲置生产性固定资产2000(2000360)/68000(销售收入)10.59非生产性固定资产5000(5000360)/68000(销售收入)26.47在建工程3000(3000360)/68000(销售收入)15.88合计24000(
11、24000360)/68000(销售收入)127.06行业:100天34财务报告的阅读与分析盈利能力分析企业财务危机由于企业长期亏损，获利能力长期低于偿债能力，最终导致企业破产的风险盈利能力的全面评价v盈利水平v盈利结构与盈利趋势v盈利质量v盈利风险35财务报告的阅读与分析v盈利水平指标体系收入盈利指标资产盈利指标净资产盈利指标销售毛利率营业利润率销售净利率总资产利润率税前总资产利润率总资产息税前收益率总资产税后利润及税后利息收益率净资产盈利率流动资产盈利率固定资产盈利率36财务报告的阅读与分析销售盈利指标销售毛利率:销售毛利 主营业务收入净额 100%营业利润率:营业利润 主营业务收入净额
12、100%销售净利率:净利润 主营业务收入净额 100%37财务报告的阅读与分析资产盈利指标总资产利润率:净利润 平均资产总额 100%总资产息税前收益率:利润总额+利息支出 平均资产总额 100%净资产收益率:净利润 净资产平均余额 100%总资产净资产38财务报告的阅读与分析v盈利结构与盈利趋势分析净利润利润总额所得税营业利润投资收益营业外收支净额主营业务利润其它业务利润期间费用39财务报告的阅读与分析利润指标的局限性以权责发生制为基础，与企业的现金流不同步，影响对企业经营状况的正确判断。受会计估计制约，影响利润的准确性及可比性利润是“算”出来的受企业盈余管理动机影响，利润较易被操纵盈利质量
13、分析40财务报告的阅读与分析盈利质量企业经营所得现金与收益的拟合度评价指标：现金收入比总资产现金回收率41财务报告的阅读与分析v盈利风险风险企业收益的不确定性当经营环境变化时，企业盈利水平大起大落，则为风险大；当经营环境变化时，企业盈利水平较为稳定，则为风险小影响因素企业销售收入受经济周期的影响程度企业的经营风险与财务风险42财务报告的阅读与分析综合分析v雷达分析探测“长短板”v杜邦分析分解病因43财务报告的阅读与分析雷达图分析法应用举例雷达图分析法应用举例：行业平均A公司A公司 /行业平均流动比率1.161.431.232758621速动比率0.781.181.512820513营业周期32
14、8.67432.110.76061651存货周转天数186.25106.611.7470218应收帐款周转天数142.42325.50.437542243流动资产周转率1.890.710.375661376总资产周转率0.740.320.432432432资产负债率0.420.311.354839产权比率0.860.461.8695652有形净值债务率10.521.9230770已获利息倍数10.312.30.223084384销售净利率0.130.070.538461538销售毛利率0.340.30.882352941资产净利率0.060.020.333333333净资产收益率0.120.0
15、30.25A公司各财务指标与行业平均的比较成本费用率0.080.170.470588244财务报告的阅读与分析A公司经营雷达图012流动比率速动比率营业周期存货周转天数应收帐款周转天数流动资产周转率总资产周转率资产负债率产权比率有形净值债务率已获利息倍数销售净利率销售毛利率资产净利率净资产收益率A公司行业平均 成本费用率45财务报告的阅读与分析v杜邦分析法不同指标之间有何联系？它们综合作用的结果是什么？权益资本收益率是各种因素综合影响的结果如果这个指标差强人意，你如何找到问题所在，提出有效的改进措施？46财务报告的阅读与分析股东回报不高股东回报不高经营能力问题？经营能力问题？财务过于保守？财务
16、过于保守？1.产品利润产品利润空间太小？空间太小？2.资产利用资产利用效率不高？效率不高？47财务报告的阅读与分析定价问题？定价问题？成本问题？成本问题？制造成本太高？制造成本太高？费用失控？费用失控？市场问题？市场问题？资产规模问题？资产规模问题？固定资产投资过大？固定资产投资过大？存货过多？存货过多？应收账款问题？应收账款问题？1.产品利润产品利润空间太小？空间太小？2.资产利用资产利用效率不高？效率不高？48财务报告的阅读与分析杜邦分析法计算反映各项问题的财务指标与标杆企业或竞争企业的指标进行对比找出企业的问题所在对症下药49财务报告的阅读与分析权益资产收益率(净资产收益率)9.94%总资产收益率6.73%权益乘数1(1-资产负债率)1.4782销售净利率7.51%总资产周转率0.89650财务报告的阅读与分析销售净利率7.51%总资产周转率0.896净收入62310销售收入830200销售收入830200总资产92700销售收入830200成本费用767890销货成本539750经营费用190750利息费用2000所得税17390流动资产347200固定资产524800其它资产55000存货211400应收账款78000现金44000其它资产13800051财务报告的阅读与分析奇怪的财务数据52财务报告的阅读与分析
