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1、不确定性分析不确定性分析n n影响工程经济效果的各种因素（如价格、利率等）的未来变化带有不确定性；n n测算各数据时缺乏足够的信息或测算方法上的误差，导致经济效果评价指标值带有不确定性。不确定性评价方法不确定性评价方法n n前述的方法均属于确定性分析前述的方法均属于确定性分析n n在经济环境比较确定的情况下较为适用。在经济环境比较确定的情况下较为适用。n n变动着的未来经济环境往往具有不确定性。变动着的未来经济环境往往具有不确定性。n n影响工程方案经济效果的各种因素影响工程方案经济效果的各种因素( (比如各种价格比如各种价格) )的的未来变化带有不确定性；未来变化带有不确定性；n n指测算工
2、程方案现金流量时各种数据指测算工程方案现金流量时各种数据( (比如投资额、产比如投资额、产量量) )由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性。案经济效果评价指标值带有不确定性。n n不确定性的直接后果不确定性的直接后果n n使方案经济效果的实际值与评价值相偏离，从而按评使方案经济效果的实际值与评价值相偏离，从而按评价值做出的经济决策带有风险。价值做出的经济决策带有风险。不确定性评价不确定性评价n n主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。n n计算分析
3、不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。不确定性分析的方法：不确定性分析的方法：1.盈亏平衡分析盈亏平衡分析只适用于财务评价只适用于财务评价计算计算估计值估计值实际值实际值产量产量Q单价单价P投资投资K经营成本经营成本C出入出入可同时用于财务评价和国民经济评价可同时用于财务评价和国民经济评价（标准）（标准）评价评价结论结论行行否否基础数据基础数据（波动）（波动）指标指标（波动）（波动）2.敏感性分析敏感性分析3.概概率率分分析析第一节第一节 盈亏平衡分析法盈亏平衡分析法量、本、利分析量、本、利分析量、本、利分析量、本、利分析n
4、 n产品的产量、成本和企业所获得的利润产品的产量、成本和企业所获得的利润 进行的一进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，正确规划生产发展水平及风险的大小。正确规划生产发展水平及风险的大小。n n通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，判断不确定性因素对方案经济效果的影临界点，判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明
5、方案实施风险大小。响程度，说明方案实施风险大小。n n临界点被称为盈亏平衡点临界点被称为盈亏平衡点(BEP)(BEP)。 产量、成本、利润的关系产量、成本、利润的关系n n线性关系线性盈亏平衡分析模型n n可变成本和销售收入随着产量增加，而成比例可变成本和销售收入随着产量增加，而成比例增加，表现为线性变化。增加，表现为线性变化。n n非线性关系非线性盈亏平衡分析模型成本的划分成本的划分按其是否与产量有关按其是否与产量有关类别类别固定成本固定成本CF可变成本可变成本CV Q定义定义不随产量变化而不随产量变化而变化的费用成本变化的费用成本随产量变化而变化的费用随产量变化而变化的费用（线性变化线性变
6、化和非线性变化）和非线性变化）组成组成固定资产折旧费固定资产折旧费车车 间间 经经 费费企业管理费等企业管理费等原原 材材 料料 费费燃燃 料料 动动 力力 费费工工 资资 及及 附附 加加废品损失费等废品损失费等线性盈亏平衡分析的基本假设线性盈亏平衡分析的基本假设n n 产量等于销售量产量等于销售量Q Qn n当年生产的产品当年销售出去；当年生产的产品当年销售出去；n n产量变化，产品售价不变，产量变化，产品售价不变，P P是常数是常数n n销售收入是销售量的线性函数；销售收入是销售量的线性函数；n nR=PQR=PQn n产量变化，单位可变成本不变产量变化，单位可变成本不变n n总成本费用
7、是产量的线性函数；总成本费用是产量的线性函数；n nC=CC=CF F+C+CV VQ Qn n只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。是一致的。利润利润M=RC=PQ(CF+CVQ)=（PCV）QCF产量产量Q盈利区盈利区0QBEP费用费用/收入收入亏损区亏损区R=PQC=CF+CVQCFBEPECFCVQ令利润令利润M0，盈亏平衡，盈亏平衡，得：得：QBEP值越值越小小越越好好，说明工程项目抗，说明工程项目抗风险能力越强，亏损的可能性越小风险能力越强，亏
8、损的可能性越小.此外，最低生产能力利用率此外，最低生产能力利用率Q0已知的设计生产能力已知的设计生产能力Q*Q0 100%=CFPCV 1Q0 100%f0盈亏平衡状态：盈亏平衡状态：收入费用（利润为收入费用（利润为0，不赚不赔），不赚不赔） PQCFCVQ盈亏平衡分析的应用盈亏平衡分析的应用n n单个方案，提供项目的抗风险能力分析。n n多个方案，对决策者确定项目的合理经济规模及对项目工艺技术方案的投资抉择提供参考。n n所比较方案有共同变量所比较方案有共同变量n n分析函数有等值点。分析函数有等值点。 拟兴建某工程项目，现有三种方案，机械化程度拟兴建某工程项目，现有三种方案，机械化程度高时
9、投资大，固定成本高，则可变成本就低，其具体高时投资大，固定成本高，则可变成本就低，其具体参数见书所示。试评价三种方案的优劣。参数见书所示。试评价三种方案的优劣。解解：当当产产量量达达到到某某一一值值时时，几几个个方方案案的的销销售售收收入入应应一一致，故评价指标应是成本大小；致，故评价指标应是成本大小； 而成本又与产量有关，而成本又与产量有关， 所以列出产量与成本关系式进行评价。所以列出产量与成本关系式进行评价。设预计产量为设预计产量为Q Q，则各方案的生产成本为：则各方案的生产成本为： TCTCA A=1000+100Q=1000+100Q TC TCB B=2000+60Q=2000+60
10、Q TC TCC C=3000+40Q=3000+40Q 例：例： 某建筑公司需要的混凝土有两种供应方式，方案某建筑公司需要的混凝土有两种供应方式，方案A为购买商品混凝土，单价为为购买商品混凝土，单价为410元元/m3，方案方案B为自己投为自己投资资300万元购买搅拌机建立搅拌站，寿命为万元购买搅拌机建立搅拌站，寿命为5 5年，残值为年，残值为5000元，搅拌混凝土的费用为元，搅拌混凝土的费用为320元元/m3，设备维修费为设备维修费为2万元万元/年，年利率为年，年利率为10%，试进行方案决策。，试进行方案决策。 解：设共同变量为混凝土年需求量解：设共同变量为混凝土年需求量QmQm3 3，则：
11、则：方案方案A A的年使用成本为的年使用成本为C CA A410Q 410Q 方案方案B B的年使用成本为的年使用成本为C CB B(3000000-5000)( A/F,10(3000000-5000)( A/F,10，5)+300000010%+20000+320Q5)+300000010%+20000+320Q810581810581320Q320Q令令C CA AC CB B，即即410410Q Q810581810581320Q320Q，解得解得Q Q9007m9007m3 3，当混凝土年需求量当混凝土年需求量Q9007mQ9007m3 3时，应选择建立搅拌站；时，应选择建立搅拌站；
12、 反之，应购买商品混凝土；反之，应购买商品混凝土； 混凝土年需求量混凝土年需求量Q Q9007m9007m3 3时，两种方案效果相同。时，两种方案效果相同。 例例：某某建建筑筑工工地地需需抽抽出出积积水水保保证证施施工工顺顺利利进进行行，现现有有A、B两个方案可供选择。两个方案可供选择。A方方案案：新新建建一一条条动动力力线线，需需购购置置一一台台2.5KW电电动动机机并并线线运运转转，其其投投资资为为1400元元，第第4年年末末残残值值为为200元元。电电动动机机每每小小时时运运行行成成本本为为0.84元元，每每年年预预计计的的维维护护费费120元，因设备完全自动化无需专人看管。元，因设备完
13、全自动化无需专人看管。B方方案案：购购置置一一台台3.68KW（5马马力力）柴柴油油机机，其其购购置置费费为为550元元，使使用用寿寿命命为为4年年，设设备备无无残残值值。运运行行每每小小时时燃燃料料费费为为0.42元元，平平均均每每小小时时维维护护费费0.15元元，每每小小时的人工成本为时的人工成本为0.8元。元。若寿命都为若寿命都为4年，基准折现率为年，基准折现率为10%。试试用用盈盈亏亏平平衡衡分分析析方方法法确确定定两两方方案案的的优优劣劣范范围围，计计算并绘出简图。算并绘出简图。tCBA6510解：设两方案的年成本为年开机时数解：设两方案的年成本为年开机时数t的函数的函数CA=140
14、0（A/P,10%,4）-200（A/F,10%,4）+120+0.84t=518.56+0.84tCB=550（A/P,10%,4）+（0.42+0.15+0.8）t=173.51+1.37t令令CA=CB即即518.56+0.84t=173.51+1.37tt=651小时小时非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析当产量达到一定数额时，市场趋于当产量达到一定数额时，市场趋于饱和饱和，产品可，产品可能会滞销或降价，这时呈非线性变化；能会滞销或降价，这时呈非线性变化；而当产量增加到而当产量增加到超出超出已有的已有的正常生产能力正常生产能力时，可时，可能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费能会增
15、加设备，要加班时还需要加班费和照明费,此此时可变费用呈上弯趋势，产生时可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点两个平衡点BEP1和和BEP2。QOPi最优投产量，最优投产量，即企业按此产量组织即企业按此产量组织生产会取得最佳效益生产会取得最佳效益Emax费用费用盈利区盈利区BEP1BEP20QBE1QOPiEmaxMC(Q)S(Q)QBE2产量产量C(F)CV(Q)盈亏平衡分析的总结盈亏平衡分析的总结n n能够度量项目风险的大小n n不能揭示产生项目风险的根源n n还需采用其他一些方法第二节第二节 敏感性分析敏感性分析n n一个项目，在其建设与生产经营的过程中，许多因素都会发生变化。n n但各种影响
16、的程度各不相同的，n n有些因素可能有些因素可能仅发仅发生生较较小幅度的小幅度的变变化就能引起化就能引起经济评经济评价指价指标发标发生大的生大的变动变动敏感性因素敏感性因素n n有些有些因素即使因素即使发发生了生了较较大幅度的大幅度的变变化，化，对经济对经济评评价指价指标标的影响也不是太大的影响也不是太大非敏感性因素非敏感性因素敏感性分析敏感性分析n n预测分析项目不确定预测分析项目不确定预测分析项目不确定预测分析项目不确定因素因素因素因素发生发生发生发生变动变动变动变动而导致经济而导致经济而导致经济而导致经济指标指标指标指标发生发生发生发生变变变变动动动动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其
17、影响程度与影的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向。响的正负方向。响的正负方向。响的正负方向。n n通过分析各个因素对项目经济评价指标的影响程通过分析各个因素对项目经济评价指标的影响程度的大小，找出度的大小，找出敏感性因素敏感性因素，从而为采取必要的，从而为采取必要的风险防范措施提供依据。风险防范措施提供依据。n n一个或多个不确定因素发生变化时对方案经济效一个或多个不确定因素发生变化时对方案经济效果的影响程度，从而分析当外部条件发生不利变果的影响程度，从而分析当外部条件发生不
18、利变化时投资方案的承受能力。化时投资方案的承受能力。分类方法：分类方法：单因素敏感性分析单因素敏感性分析每次只变动每次只变动一个参数，一个参数，而其他参数不变的而其他参数不变的敏感性分析方法。敏感性分析方法。多因素敏感性分析多因素敏感性分析考虑考虑各种因素各种因素可能发生的不同变动幅度的可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。 单因素敏感性分析的基本步骤单因素敏感性分析的基本步骤 n n确定敏感性分析的对象 n n往往前面的方案项目经济评价指标一致；不宜往往前面的方案项目经济评价指标一致；不宜设立新的分析指标。设立新的分析指标
19、。 n n选择需要分析的不确定性因素 n n所有不确定性因素很多，只能选择一些主要的所有不确定性因素很多，只能选择一些主要的影响因素分析。影响因素分析。n n预计这些由素在其可能的变化范围内对经济评价指预计这些由素在其可能的变化范围内对经济评价指标的影响较大。标的影响较大。n n这些因素发生变化的可能性比较大。这些因素发生变化的可能性比较大。单因素敏感性分析的基本步骤单因素敏感性分析的基本步骤n n计算各不确定性因素对经济评价指标的影响程度。 n n设定要分析的因素均从初始值开始变动，且假设各个设定要分析的因素均从初始值开始变动，且假设各个因素每次变动的幅度均相同，分别计算在同一变动幅因素每次
20、变动的幅度均相同，分别计算在同一变动幅度下各个因素的变动对经济评价指标的影响程度，变度下各个因素的变动对经济评价指标的影响程度，变化率化率 也称灵敏度。也称灵敏度。某不确定因素某不确定因素敏敏感感度度系系数数该不确定因素变化率该不确定因素变化率=评价指标的变化率（相对基本方案）评价指标的变化率（相对基本方案） 单因素敏感性分析的基本步骤单因素敏感性分析的基本步骤 n n计算各不确定性因素对经济评价指标的影响程度。计算各不确定性因素对经济评价指标的影响程度。 XXi i一第一第i i个变量因素的变化幅度个变量因素的变化幅度( (变化率变化率) )； Y Yji ji第第j j个指标受变量因素个指
21、标受变量因素i i变化影响后所达到的指标值；变化影响后所达到的指标值； Y Yj0j0第第j j个指标未受变量因素变化影响时的指标值；个指标未受变量因素变化影响时的指标值； YYj j第第j j个指标受变量因素变化影响的差额幅度个指标受变量因素变化影响的差额幅度( (变化率变化率) )。 单因素敏感性分析的基本步骤单因素敏感性分析的基本步骤n n确定敏感因素n n相对测定法。相对测定法。n n按灵敏度的高低对各个因素进行排序，灵敏度高的按灵敏度的高低对各个因素进行排序，灵敏度高的因素就是敏感因素。因素就是敏感因素。n n绝对测定法。绝对测定法。n n假定要分析的因素均向只对经济评价指标产生不利
22、假定要分析的因素均向只对经济评价指标产生不利影响的方向变动，影响的方向变动，n n设该因素达到可能的最差值，设该因素达到可能的最差值，n n计算在此条件下的经济评价指标，计算在此条件下的经济评价指标，n n如计算出的经济评价指标已超过了项目可行的临界值，从如计算出的经济评价指标已超过了项目可行的临界值，从而改变了项目的可行性，则就表明该因素是敏感因素。而改变了项目的可行性，则就表明该因素是敏感因素。 绝对法绝对法临界点临界点指不确定因素的极限变化值。指不确定因素的极限变化值。以指标以指标IRR为例说明为例说明。即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收
23、益率时的变化百分率。准收益率时的变化百分率。临界点的高低与设定的基准收益率有关。临界点的高低与设定的基准收益率有关。对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低，即临界点表示的不确定因素的高，临界点就会变低，即临界点表示的不确定因素的极限变化值变小；极限变化值变小；而在一定的基准收益率下，临界点值越低，说明而在一定的基准收益率下，临界点值越低，说明该因素对项目指标的影响越大，其对项目就越敏感。该因素对项目指标的影响越大，其对项目就越敏感。序序号号不确定因素不确定因素不确定因素不确定因素变变 化化 率率(%)项目财务项目财务内部收益率内部
24、收益率敏感度敏感度系系 数数临界点临界点基本方案基本方案15.3%1建设投资变化建设投资变化10%12.6 %1.7712.3 %10%18.4 %2.042销售价格变化销售价格变化10%19.6 %2.84 10%10.6 %3.057.1 %3原材料价格变化原材料价格变化10%13.8 %0.9522.4 %10%16.7%0.94敏感性分析表敏感性分析表注注:表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。计算临界点的基准收益率为计算临界点的基准收益率为12%。表中临界点系采用专用函数计算的结果。表中临界点系采用专用函数计算的结果。15.3内部收益
25、率（%）-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6因素变化率（%）售价投资原材料价格10.6评判方法：评判方法：1)用相对测定法时，灵敏度系数越大，即锐倾角越大用相对测定法时，灵敏度系数越大，即锐倾角越大越敏感；越敏感；2)用绝对测定法时，极限变化值越小，越敏感；用绝对测定法时，极限变化值越小，越敏感；3)多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取。以外则不可取。敏感性的不足敏感性的不足n n不能得知影响发生的可能性有多大。不能得知影响发生的可能性有多大。n n需借助概率分析法进行解决
26、，见需借助概率分析法进行解决，见“决策决策”。单因素敏感性分析图单因素敏感性分析图n n通过在坐标图上作出各个不确定性因素的敏感性曲线，通过在坐标图上作出各个不确定性因素的敏感性曲线，进而确定各个因素的敏感程度。进而确定各个因素的敏感程度。n n纵坐标表示项目的经济评价指标（项目敏感性分析的对象）纵坐标表示项目的经济评价指标（项目敏感性分析的对象）n n横坐标表示各个变量因素的变化幅度（以表示）横坐标表示各个变量因素的变化幅度（以表示）n n根据敏感性分析的计算结果绘出各个变量因素的变化曲线。根据敏感性分析的计算结果绘出各个变量因素的变化曲线。n n与横坐标相交角度较大的变化曲线，所对应的因素是敏感性因素。与横坐标相交角度较大的变化曲线，所对应的因素是敏感性因素。n n在坐标图上作出项目经济评价指标的临界曲线（如在坐标图上作出项目经济评价指标的临界曲线（如NPVNPV0 0，IRRIRRic ic等），求出变量因素的变化曲线与临界曲线的交点等），求出变量因素的变化曲线与临界曲线的交点n n交点处的横坐标表示该因素允许变化的最大幅度，交点处的横坐标表示该因素允许变化的最大幅度， 即项目由盈到亏的极限变化值。即项目由盈到亏的极限变化值。第三节第三节 概率分析概率分析一、投资方案经济效果的概率描述 1、经济效果的期望值 2、经济效果的标准差 3、经济效果的离散系数二、投资方案的概率分析
