《项目投资课件及作业》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目投资课件及作业（38页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、制定能够创造价值的制定能够创造价值的投资决策方案投资决策方案一、基于一、基于NPV法的项目投资决策法的项目投资决策管理者能够做出的最重要的决策之一是资本投资决策管理者能够做出的最重要的决策之一是资本投资决策 要求现在支出现金，以获得能够成为未来现金流来源要求现在支出现金，以获得能够成为未来现金流来源的长期资产的长期资产怎样才算是一个好的投资决策？怎样才算是一个好的投资决策？ 从财务角度看，好的投资决策应该是一个能提高目前公司从财务角度看，好的投资决策应该是一个能提高目前公司权益的市场价值，因而能为公司股东创造价值的决策权益的市场价值，因而能为公司股东创造价值的决策折现现金流模型折现现金流模型
2、运用折现的现金流模型来进行资本投资决策，既考虑货币运用折现的现金流模型来进行资本投资决策，既考虑货币时间价值，又考虑投资现金流量的风险时间价值，又考虑投资现金流量的风险（一）资本投资过程（一）资本投资过程 执行与补充 建立审核与补充程序选择 选择决策方法 （接受/拒绝标准）评估 估计项目的相关 现金流和折现率识别寻找机会产生投资计划投资类型l必要投资l替代投资l扩张投资l多角化投资投入变量l预期现金流序列l折现率决策方法l净现值l获利指数l内部收益率l投资回收期绩效评估l临控现金流和发生时间l检查项目是否仍符合已选择标准l确定是否继续还是放弃你愿意买下这个商铺吗？你愿意买下这个商铺吗？ 你接到
3、中介电话，说有个你接到中介电话，说有个“笋盘笋盘”，某旺铺售价，某旺铺售价200万元，万元，如果现在买下，预期明年可以转手获得如果现在买下，预期明年可以转手获得220万元。显然，万元。显然，该项投资回报率是该项投资回报率是10 假设今天是你的幸运日，你的彩票中奖假设今天是你的幸运日，你的彩票中奖250万元！万元！ 你应该买下这个旺铺吗？你应该买下这个旺铺吗？ 一个有价值的信息是你能够构从一个有价值的信息是你能够构从可比可比投资中获得的最高回投资中获得的最高回报率是多少？报率是多少？ 风险风险（二）净现值法（二）净现值法 在假定商铺投资无风险，且可替代投资机会是银行储蓄在假定商铺投资无风险，且可
4、替代投资机会是银行储蓄（年利率（年利率6 6）的情况下，）的情况下， 商铺成本是商铺成本是200万元，一年后得到万元，一年后得到220万元；万元； 为了在一年后得到为了在一年后得到220万，储蓄要求现在存入万，储蓄要求现在存入207.5万元万元 你更倾向于哪个？你更倾向于哪个？ 显然，你会更青睐于投资商铺！显然，你会更青睐于投资商铺！ 因为，两项投资一年后可产生相同的现金流量，但商铺因为，两项投资一年后可产生相同的现金流量，但商铺 要要求的初始投资更少！求的初始投资更少！n207.5万元（商铺一年后产生的万元（商铺一年后产生的220万元万元未来现金流量未来现金流量，在，在6 6的利率水平下的现
5、值），与初始的的利率水平下的现值），与初始的200万元现金流出万元现金流出（商铺成本）之间的差额，成为商铺的净现值（商铺成本）之间的差额，成为商铺的净现值（NPV)nNPV（商铺）（商铺） （初始现金支出）（资本支出可获得的未来现金流量的现值）（初始现金支出）（资本支出可获得的未来现金流量的现值） NPV（商铺，利率（商铺，利率6 6） 200万万207.5万万7.5万万 0净现值法是比较理想的投资决策方法净现值法是比较理想的投资决策方法u它是创造价值的一个衡量标准：它是创造价值的一个衡量标准： NPV是正值，项目能够创造价值；是正值，项目能够创造价值； 否则，会损害价值否则，会损害价值u它以
6、现金流量做为评估对象它以现金流量做为评估对象 u它调整了项目预期现金流的时间性它调整了项目预期现金流的时间性u它调整了项目预期现金流的风险它调整了项目预期现金流的风险 u它具有可加性它具有可加性 NPV(A+B)=NPV(A)+NPV(B)（三）现金流的确定（三）现金流的确定现金流量的构成现金流量的构成u初始现金流量初始现金流量 开始投资时发生的现金流量，包括固定资产买价开始投资时发生的现金流量，包括固定资产买价和安装费用、开办费和无形资产投资、流动资产投资、原有资和安装费用、开办费和无形资产投资、流动资产投资、原有资产变价收入等产变价收入等u营业现金流量营业现金流量 项目投入使用后，在其寿命
7、期内由于生产经营所项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出带来的现金流入和流出u终结现金流量终结现金流量 项目终结时所发生的现金流量，包括固定资产残项目终结时所发生的现金流量，包括固定资产残值收入、原来垫支的流动资金收回等值收入、原来垫支的流动资金收回等 现金流量的计算现金流量的计算 假定项目年收入为营业现金收入，付现假定项目年收入为营业现金收入，付现成本（不含折旧）等于营业现金支出，则成本（不含折旧）等于营业现金支出，则 年营业净现金流量（年营业净现金流量（Net Cash Flow NCF) 净利润折旧摊销利息残值回收净利润折旧摊销利息残值回收 【例例】某项目需要投资
8、固定资产某项目需要投资固定资产210210万元，开办费用万元，开办费用2020万元，万元，流动资产垫支流动资产垫支 3030万元。其中固定资产投资和开办费用在万元。其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费于投产当年一次性摊销，流动资金建设期初发生，开办费于投产当年一次性摊销，流动资金在经营期初垫支，项目结束时收回。建设期为一年，期间在经营期初垫支，项目结束时收回。建设期为一年，期间资本化利息为资本化利息为1010万元。万元。 该项目有效期为该项目有效期为1010年，用直线法计提折旧，期满残值年，用直线法计提折旧，期满残值2020万元。该项目投产后，第万元。该项目投产后，第1 15 5每
9、年归还借款利息每年归还借款利息1010万元，万元，各年分别产生净利润预计为：各年分别产生净利润预计为：1010万、万、3030万、万、5050万、万、6060万、万、6060万、万、5050万、万、3030万、万、3030万、万、2020万和万和1010万元。万元。 试计算该项目的（税前）现金净流量试计算该项目的（税前）现金净流量根据上述资料根据上述资料（1 1）固定资产年折旧额（）固定资产年折旧额（21021010102020）/10/102020万万（2 2）建设期现金净流量：）建设期现金净流量：NCF0=NCF0=（2102102020）230230万万 NCF1=NCF1=3030万万
10、（3 3）经营期现金净流量：）经营期现金净流量： NCF2NCF2 =10 =10（净利润）（净利润）+20+20（折旧）（折旧）+20+20（开办费摊销）（开办费摊销）1010（利息）（利息） 6060 NCF3=30+20+10=60 NCF3=30+20+10=60 NCF4=50+20+10=80 NCF4=50+20+10=80 NCF5=NCF6=60+20+10=90 NCF5=NCF6=60+20+10=90 NCF7=50+20=70 NCF7=50+20=70 NCF8=NCF9=30+20=50 NCF8=NCF9=30+20=50 NCF10=20+20=40 NCF1
11、0=20+20=40 NCF11=10+20+20 NCF11=10+20+20（残值）（残值）3030（垫支）（垫支）8080（4 4）合计现金净流量）合计现金净流量 230230303060606060808090X290X2707050X250X240408080 410410 之所以把利息费用支出作为现金流量加项，之所以把利息费用支出作为现金流量加项，是因为在是因为在“项目投资假设项目投资假设”下，现金流量估算的全投资把下，现金流量估算的全投资把借入资本与自有资本同等看待：借入资本与自有资本同等看待： 借入资金不作为现金流入；借入资金不作为现金流入； 还款及利息支出也不作为现金流出还款
12、及利息支出也不作为现金流出 或者可以理解为：经营期的利息支出同样是项目带来或者可以理解为：经营期的利息支出同样是项目带来的现金流入的现金流入 注意注意n原始投资又称初始投资原始投资又称初始投资 企业为了使项目完全达到设计生产能力、展开正常经营而投企业为了使项目完全达到设计生产能力、展开正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 不包括资本化的利息不包括资本化的利息。 ( (其中：建设投资其中：建设投资= =固定资产投资固定资产投资+ +无形资产投资无形资产投资+ +其他资产投其他资产投资资) )n项目总投资是反映项目
13、投资总体规模的价值指标项目总投资是反映项目投资总体规模的价值指标 原始投资与建设期资本化利息之和原始投资与建设期资本化利息之和。n由于固定资产投资是现实资金，不包括资本化的利息，而会计由于固定资产投资是现实资金，不包括资本化的利息，而会计提折旧时用的固定资产原值是含有建设期资本化利息的提折旧时用的固定资产原值是含有建设期资本化利息的 故：固定资产投资故：固定资产投资+ +建设期资本化利息建设期资本化利息= =固定资产原值固定资产原值 【练习练习】东方实业因业务发展需要拟购入一套设备。现东方实业因业务发展需要拟购入一套设备。现有甲乙两方案可供选择：有甲乙两方案可供选择： 甲方案：投资甲方案：投资
14、2020万元，使用寿命万元，使用寿命5 5年，采用直线法计提年，采用直线法计提折旧，设备无残值；折旧，设备无残值；5 5年中每年销售收入年中每年销售收入8 8万元，付现成本万元，付现成本3 3万元。万元。 乙方案：投资乙方案：投资2424万元，使用寿命万元，使用寿命5 5年，采用直线法计提年，采用直线法计提折旧，预计残值收入折旧，预计残值收入4 4万元；万元；5 5年中每年销售收入年中每年销售收入1010万元，万元，付现成本第一年付现成本第一年4 4万元，以后逐年增加修理费万元，以后逐年增加修理费20002000元，另元，另需垫支营运资金需垫支营运资金3 3万元。万元。 假定公司所得税率假定公
15、司所得税率4040，资本成本，资本成本1010。试分析两个方。试分析两个方案的现金流量案的现金流量nNCF0=-270000nNCF1=52000nNCF2=50800nNCF3=49600nNCF4=48400nNCF5=117200（四）资本投资决策方法及应用（四）资本投资决策方法及应用净现值法净现值法净现值净现值NPV最大的方案为优最大的方案为优 适用于原始投资、项目周期相等的多方案比较适用于原始投资、项目周期相等的多方案比较内部收益率法内部收益率法内部收益率内部收益率IRR较高者为优较高者为优 动态反映实际收益率水平，不适用于大量追加投资！动态反映实际收益率水平，不适用于大量追加投资！
16、 【练习练习1】 JACKJACK公司拟增加一条流水线，有甲乙两种方案可以选择。每个公司拟增加一条流水线，有甲乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为方案所需投资额均为2020万元，现金净流量分别如下：万元，现金净流量分别如下： 项目项目 投资额投资额 第第1年年 第第2年年 第第3年年 第第4年年 第第5年年 甲方案甲方案 20 6 6 6 20 6 6 6 6 66 6 乙方案乙方案 20 2 4 20 2 4 8 12 28 12 2 假定贴现率为假定贴现率为1010，要求：，要求： 1、计算两方案的投资回收期、计算两方案的投资回收期 2、计算两方案的净现值、计算两方案的净现值 3、计
17、算两方案的内部收益率、计算两方案的内部收益率 并据此比较优劣，做出决策。并据此比较优劣，做出决策。1 1、投资回收期的计算、投资回收期的计算 甲方案甲方案20/ 620/ 63.333.33年年 乙方案乙方案3 36/126/123.53.5年年2 2、净现值计算、净现值计算 甲方案甲方案6X3.7916X3.79120202.74602.7460（万）（万） 乙方案乙方案2X0.9092X0.9094X0.8264X0.8268X0.7518X0.75112X0.68312X0.6832X0.6212X0.6212020 0.56800.5680（万）（万）3 3、内部收益率计算、内部收益率
18、计算 甲方案：甲方案：14%14%，5 5年年金现值系数为年年金现值系数为3.4333.433，NPVNPV59805980 15 15，5 5年年金现值系数为年年金现值系数为3.3523.352，NPVNPV11201120 16 16，5 5年年金现值系数为年年金现值系数为3.2743.274，NPVNPV35603560 或：年金现值系数或：年金现值系数20/6=3.33320/6=3.333 IRR IRR15.2415.24【练习练习2】某项目固定资产投资某项目固定资产投资100000100000元，预计使用年限元，预计使用年限5 5年，残年，残值值30003000元，营运资金投入元
19、，营运资金投入2000020000元，估计每年的营业收入为元，估计每年的营业收入为6000060000元，营运成本为元，营运成本为4000040000元。投资者要求的最低投资收益率元。投资者要求的最低投资收益率为为1212，分别用净现值、现值指数和内部收益率法分析项目可，分别用净现值、现值指数和内部收益率法分析项目可行性行性A A：固定资产折旧：固定资产折旧 （10000010000030003000）/5/51940019400B B：各年现金净流量：各年现金净流量 ncf0ncf01000001000002000020000120000120000 ncf1 ncf1ncf4ncf4600
20、0060000400004000019400194003940039400 ncf5 ncf5394003940020000200005940059400C C：NPVNPV 39400X3.03739400X3.03759400X0.56759400X0.567120000120000 1196581196583368033680120000120000 3333833338D D：PIPI1.281.28 IRR( IRR(略）略）【练习练习3】 教材教材P1321 1（1 1）年折旧额）年折旧额 （1050005000）520000（2 2）各年现金净流量）各年现金净流量 NCF0105
21、00015000 120000 NCF1收入收入100000营业成本营业成本50000营业税营业税8000管理费管理费5000财财务务 费费5000所得税所得税9600折旧折旧20000 42400 同理，同理，NCF2、NCF3、NCF4分别为分别为45620、48840、52060 NCF5收入收入120000营业成本营业成本50000营业税营业税9600管理费管理费5000财财务务 费费5000所得税所得税15120折旧折旧20000残值回收残值回收5000营运资本营运资本 垫支垫支15000 75280教材教材P1322 2（1 1）令）令1260X（n n8 8，i iIRR的年金现
22、值系数）的年金现值系数）8000 该系数该系数6.3492 查表，查表，i i应该在应该在5 56 6之间，插值法得出，之间，插值法得出，IRR5.45 （2 2）令）令1260X（n n，i i10的年金现值系数）的年金现值系数）8000 该系数该系数6.3492 查表，查表，n n应该在应该在1011年间，插值法得出，年间，插值法得出，n n10.6（至少应该使用（至少应该使用10.6年）年）教材教材P1323 3（1 1）固定资产入账价值）固定资产入账价值 100万元万元（2 2）运营期内每年的折旧额）运营期内每年的折旧额 （10010）/518（万元）（万元）（3 3）运营期内每年的息
23、税前利润）运营期内每年的息税前利润 （9062）2 230（万元）（万元）（4 4）NCF0 100万万 NCF12 2 净利润折旧利息净利润折旧利息28182 248（万元）（万元） NCF34 4 28X（1 130）182 2 39.6（万）（万） NCF5 39.61049.6（5 5）NPV 48（P/F，10，1 1）48（P/F，10，2 2）39.6（P/F，10，3 3）39.6（P/F，10，4 4）49.6（P/F，10，5 5）-100 43.6439.6729.7527.0530.8-100 71（万）（万） 或或 48（P/A，10，2 2）39.6（P/A，10，
24、3 3）（P/F，10，2 2）10（P/F，10，5 5）-100 83.381.386.21100 71（万）（万）净现值率法净现值率法净现值率净现值率NPVR最大的方案为优最大的方案为优 适用于原始投资、项目周期相等的多个互斥方案比较适用于原始投资、项目周期相等的多个互斥方案比较 投资额不同时，净现值法和净现值率法的结论会矛盾！投资额不同时，净现值法和净现值率法的结论会矛盾！ NPVR项目净现值项目净现值 / /原始投资的现值合计原始投资的现值合计 （跟现值指数不同，跟现值指数不同，现值指数现值指数PI 现金净流入现值和现金净流入现值和 / /原始投资现值）原始投资现值）【例例】A A项
25、目原始投资项目原始投资150万元，净现值万元，净现值29.97万元；万元； B项目原始投资项目原始投资100万元，净现值万元，净现值24万元万元 A、B B两项目的净现值率分别是两项目的净现值率分别是 29.97/1500.2 24/1000.24 B项目优于项目优于A A项目项目 而从净现值的角度看，则而从净现值的角度看，则A A项目优于项目优于B B项目项目 可以考虑使用现值指数可以考虑使用现值指数 PI1 1NPVRn动态反映项目投资的资金投入与产出关系，动态反映项目投资的资金投入与产出关系，PI越大越好越大越好结论矛盾差额投资内部收益率法差额投资内部收益率法 差额内部收益率差额内部收益
26、率设定折现率时，原始投资额大的方设定折现率时，原始投资额大的方案为优；反之，投资少的为优案为优；反之，投资少的为优 适用于原始投资不同、项目周期相等的多方案比较适用于原始投资不同、项目周期相等的多方案比较【例例】 A项目投资项目投资150万元，万元，1 110年的年现金净流量为年的年现金净流量为29.29万元万元 B项目投资项目投资100万元，万元，1 110年的年现金净流量为年的年现金净流量为20.18万元万元 基准折现率为基准折现率为10（1 1）计算差量净现金流量）计算差量净现金流量 NCF0 0150（100）50（万）（万） NCF1 11029.2920.189.11（万）（万）（
27、2 2）计算差额内部收益率）计算差额内部收益率IRR 年金现值系数年金现值系数50/9.115.4885 应用内插法可计算出应用内插法可计算出IRR12.74基准利率基准利率10（3 3）结论：应当投资）结论：应当投资A A项目项目年等额净回收额法年等额净回收额法 年等额净回收额最大的方案为优年等额净回收额最大的方案为优 适用于原始投资、项目周期不同的多方案比较适用于原始投资、项目周期不同的多方案比较 某方案年等额净回收额某方案年等额净回收额 【例例】某企业拟投资建设一条新的生产线。现有三个方案某企业拟投资建设一条新的生产线。现有三个方案可供选择：可供选择：A A方案投资方案投资1250万元，
28、项目计算期万元，项目计算期11年，净现年，净现值值958.7万元万元 ；B B方案投资方案投资1100万元，项目计算期万元，项目计算期10年，年，净现值净现值920万元；万元；C C方案净现值方案净现值12.5万元。行业基准折现万元。行业基准折现率为率为10 （1 1）判断各方案的财务可行性）判断各方案的财务可行性 NPVA、NPVB均大于零，均大于零，NPVC小于零小于零 方案方案A A、B B可行，方案可行，方案C C则不予考虑则不予考虑（2 2）计算）计算A A、B B方案的年等额净回收额方案的年等额净回收额 A A方案的年等额净回收方案的年等额净回收NPVA/(P/A,10%,11)
29、958.7/6.4951147.6 B方案的年等额净回收方案的年等额净回收NPVB/(P/A,10%,10) 920/6.1446149.7（3 3）结论）结论 149.7147.6 B B方案优于方案优于A A方案方案其他其他 投资回收期法投资回收期法 初始投资额初始投资额 / / 年净现金流量年净现金流量 （可静态或动态应用）（可静态或动态应用） 投资收益率法投资收益率法 平均息前税前利润平均息前税前利润/ /项目总投资项目总投资 初始投资建设期资本化利息初始投资建设期资本化利息 二、项目投资决策二、项目投资决策固定资产更新固定资产更新（一）等年成本法（一）等年成本法 比较新旧设备的年均使
30、用成本，以较低者作为选择方案比较新旧设备的年均使用成本，以较低者作为选择方案 有一在用的旧设备，最初购置成本有一在用的旧设备，最初购置成本100 000元，预计使用元，预计使用8 8年，年，预计残值预计残值3000元，现已使用了元，现已使用了3 3年，目前的变现价值约年，目前的变现价值约50000元，每年运行成本元，每年运行成本24000元。元。 目前市场有一种新的同类设备，价格目前市场有一种新的同类设备，价格150 000元，预计可使元，预计可使用用8 8年，每年运行费用年，每年运行费用18000，预计残值，预计残值6000元。元。 假定资金成本为假定资金成本为12，问设备应否更新？，问设备
31、应否更新？（1 1）旧设备的等年成本）旧设备的等年成本 50000/50000/（P/AP/A，1212，5)5)3000/3000/（F/AF/A，1212，5 5）2400024000 （机会成本，现值分摊）（机会成本，现值分摊） （残值，终值分摊）（运行（残值，终值分摊）（运行费用）费用） 50000/3.60550000/3.6053000/6.3533000/6.3532400024000 3739837398（2 2）新设备的等年成本）新设备的等年成本 150000/150000/（P/AP/A，1212，8)8)6000/6000/（F/AF/A，1212，8 8）1800018
32、000 （购入成本，现值分摊）（购入成本，现值分摊） （残值，终值分摊）（运行（残值，终值分摊）（运行费用）费用） 150000/4.968150000/4.9686000/12.36000/12.32400024000 4775047750 分析可见，应继续使用旧设备分析可见，应继续使用旧设备（二）（二）差量法差量法 旧设备尚可使用年限与新设备使用年限一致时，可使用差旧设备尚可使用年限与新设备使用年限一致时，可使用差量的现金流量进行差量分析量的现金流量进行差量分析 某公司现有一旧设备可继续使用某公司现有一旧设备可继续使用4 4年，预计残值年，预计残值2400元，元，目前变价出售可获目前变价出
33、售可获20 000元，使用该设备每年获得营业元，使用该设备每年获得营业收入收入500 000元，付现成本元，付现成本350 000元。元。 市场上有一新型号设备，价值市场上有一新型号设备，价值90 000元，预计元，预计4 4年后残值年后残值5000元。使用新设备不会增加收入，但可使每年付现成元。使用新设备不会增加收入，但可使每年付现成本降低本降低25 000元，元， 假定企业所得税为假定企业所得税为25，预期的资本报酬率为，预期的资本报酬率为10 进行是否更换设备的分析决策进行是否更换设备的分析决策（1 1）新旧设备的原始投资差额）新旧设备的原始投资差额 90000 90000 200002
34、0000 7000070000 （新设备）（旧设备变价出售，机会成本）（新设备）（旧设备变价出售，机会成本） 采用新设备增加投资支出采用新设备增加投资支出7000070000（2 2）新旧设备的每年折旧差额）新旧设备的每年折旧差额 （900009000050005000）/4/4（200002000024002400）/4/41685016850 采用新设备新增折旧采用新设备新增折旧1685016850（3 3）新旧设备的每年净利润差额）新旧设备的每年净利润差额 【0 0（16850 16850 2500025000）】X X（1 12525）6112.56112.5 （折旧增加）（付现成本减
35、少）（折旧增加）（付现成本减少） 采用新设备，因成本（折旧和付现成本）减少，采用新设备，因成本（折旧和付现成本）减少，导致利润增加导致利润增加6112.56112.5（4 4）新旧设备的残值差额）新旧设备的残值差额 500050002400240026002600 采用新设备残值收入增加采用新设备残值收入增加26002600（5 5）各年差量现金净流量）各年差量现金净流量 NCF0NCF07000070000 NCF1 NCF13 36112.56112.5168501685022962.522962.5 （利润折旧）（利润折旧） NCF4NCF422962.522962.5260026002
36、556225562 （最后一年，利润折旧残值）（最后一年，利润折旧残值） 累计现金流量差额累计现金流量差额 22962.5X22962.5X（P/A,10%,3P/A,10%,3）25562.5X25562.5X（P/F,10%,4P/F,10%,4） 7000070000 20248.220248.2【练习练习4】 教材教材P1335 5（1 1）新旧设备的原始投资差额）新旧设备的原始投资差额 800004300066036340 采用新设备增加投资支出采用新设备增加投资支出36340（2 2）新旧设备的每年折旧差额）新旧设备的每年折旧差额 （8000018000）/4（450005000）
37、/45400 采用新设备新增折旧采用新设备新增折旧5400（3 3）新旧设备的每年净利润差额）新旧设备的每年净利润差额 【8000（54003000）】X（1 125）4200 采用新设备，因收入增加超过了成本（折旧和付现成本）采用新设备，因收入增加超过了成本（折旧和付现成本）增加额，导致利润增加增加额，导致利润增加4200 （4 4）新旧设备的残值差额）新旧设备的残值差额 18000500013000 采用新设备残值收入增加采用新设备残值收入增加2600（5 5）各年差量现金净流量）各年差量现金净流量 NCF036340 NCF13 3420054009600 NCF496001300022
38、600 累计现金流量差额累计现金流量差额 9600X（P/A,10%,3）22600X（P/F,10%,4）36340 28800 0【作业作业2 2】 1 1、教材、教材P45P45之案例之案例1 1 2 2、某厂拟购置一台设备，有、某厂拟购置一台设备，有A A、B B两种型号可选择，两两种型号可选择，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下：种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下： 设备设备A A：售价：售价2000020000，可使用，可使用8 8年，年维修及操作成年，年维修及操作成本本40004000元，期末残值元，期末残值30003000元；元； 设备设备B B：售价：售价1000010000，可使用，可使用5 5年，年维修及操作成年，年维修及操作成本分别为本分别为30003000、40004000、50005000、60006000、70007000，期末残值，期末残值10001000 如果企业资金成本为如果企业资金成本为1010，问应选用哪种型号的设备，问应选用哪种型号的设备
