第五章中央银行资产业务

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1、第五章第五章 中央银行资产业务中央银行资产业务主讲：刘蕙主讲：刘蕙1第五章第五章 中央银行资产业务中央银行资产业务第一节第一节 中央银行的再贴现业务中央银行的再贴现业务第二节第二节 中央银行的贷款业务中央银行的贷款业务第三节第三节 中央银行的证券买卖业务中央银行的证券买卖业务第四节第四节 中央银行储备资产业务中央银行储备资产业务2第一节第一节 中央银行再贴现业务中央银行再贴现业务一、再贴现业务的概念一、再贴现业务的概念二、再贴现业务的一般规定二、再贴现业务的一般规定三、再贴现业务在我国的发展三、再贴现业务在我国的发展3一、再贴一、再贴现业务的概念现业务的概念（一）几个相关概念（一）几个相关概念

2、（二）内容（二）内容（三）调整再贴现率的影响因素（三）调整再贴现率的影响因素（四）再贴现利率政策的作用及局限性（四）再贴现利率政策的作用及局限性4（一）几个相关概念（一）几个相关概念1 1贴贴 现现企业或公司企业或公司以其持有以其持有的的未到期未到期的商业票据，向的商业票据，向商业银行商业银行申请转让，以融通资金的一种行为。申请转让，以融通资金的一种行为。企业与商业银行之间的关系企业与商业银行之间的关系52转贴现转贴现 商业银行商业银行以其持有的以其持有的已经贴现已经贴现的的未到期未到期的的商业票据商业票据，向，向另一另一家商业银行家商业银行申请转让，以融通申请转让，以融通资金的一种行为。资金

3、的一种行为。商业银行与商业银行之间的关系商业银行与商业银行之间的关系63再贴现再贴现 商业银行商业银行以以通过贴现业务通过贴现业务而持而持有的有的未到期未到期的的商业票据商业票据，向，向中中央银行央银行申请申请再转让再转让，以融通资，以融通资金的一种行为。金的一种行为。商业银行与人民银行之间的关系商业银行与人民银行之间的关系74再贴现政策再贴现政策 中央银行通过制定和调整中央银行通过制定和调整再贴现再贴现率率，来干预和，来干预和影响市场利率影响市场利率及货及货币市场的供应与需求，从而调节币市场的供应与需求，从而调节货币供应量货币供应量的一种货币政策。的一种货币政策。中央银行与宏观经济的关系中央

4、银行与宏观经济的关系8（二）内容（二）内容1. 1. 调整再贴现率调整再贴现率，引导市场利率走向。，引导市场利率走向。 2 2规定向中央银行申请再贴现资格的规定向中央银行申请再贴现资格的票据。票据。3.3.规定再贴现的额度，控制再贴现的总规定再贴现的额度，控制再贴现的总规模。规模。9中央银行再贴现率作用过程图中央银行再贴现率作用过程图再贴现率再贴现率 借款成本借款成本存款准备金存款准备金贷款规模贷款规模 市场利率市场利率 社会投资社会投资 社会总需求社会总需求 物价水平物价水平 银行传银行传导作用导作用10再贴现率再贴现率借款成本借款成本存款准备金存款准备金贷款规模贷款规模市场利率市场利率社会

5、投资社会投资社会总需求社会总需求物件水平物件水平（三）中央银行调整再贴现率（三）中央银行调整再贴现率需要考虑的因素需要考虑的因素物价总水平物价总水平 资金供求状况资金供求状况 商业银行的资金成本商业银行的资金成本 社会平均利润率社会平均利润率 国家宏观经济政策国家宏观经济政策 国际利率水平国际利率水平 11（四）再贴现利率政策的（四）再贴现利率政策的作用及局限性作用及局限性作用：作用：作为调节货币供应量的手段作为调节货币供应量的手段 对市场利率起到引导和指示的作用对市场利率起到引导和指示的作用 执行最后贷款人的职能执行最后贷款人的职能 引导信贷资金的流向引导信贷资金的流向 12局限性：局限性：

6、处于被动的地位处于被动的地位缺乏灵活性缺乏灵活性时滞性较强时滞性较强13二、再贴现业务的一般规定二、再贴现业务的一般规定（一）对象（一）对象（二）申请与审查（二）申请与审查（三）再贴现的发放与收回（三）再贴现的发放与收回14 （一）对象一）对象只有在中央银行开立了只有在中央银行开立了存款准备金帐户存款准备金帐户的的商业银商业银行行，主要是国有商业银行。，主要是国有商业银行。15（二）申请与审查（二）申请与审查商业银行商业银行必须以必须以已经办理贴现已经办理贴现的的尚未到期尚未到期的的合法票据合法票据才能向才能向中央银行申请再贴现。中央银行申请再贴现。16合法票据合法票据根据购销合同约定进行根据

7、购销合同约定进行延期付延期付款款的商品交易所开具的反映债的商品交易所开具的反映债权债务关系的权债务关系的商业票据商业票据。17审查：审查： A.审查票据的合法性；审查票据的合法性；B.申请人的资金营运情况；申请人的资金营运情况；C.票据所反映的交易行为是否票据所反映的交易行为是否 符合国家的产业政策符合国家的产业政策18（三）再贴现的发放与收回（三）再贴现的发放与收回 1 1再贴现的实付金额再贴现的实付金额 实付金额实付金额= =票面金额票面金额- -贴息额贴息额 贴贴 息息 额额= =票面金额票面金额日贴现率日贴现率未到期的天数未到期的天数 日贴现率日贴现率= =年贴现率年贴现率/360/3

8、60 = =月贴现率月贴现率/30/3019举例：举例： 工商银行工商银行分行营业部，以一份已经办分行营业部，以一份已经办理贴现而未到期的由交通银行理贴现而未到期的由交通银行分行分行开出并承兑的开出并承兑的1 1000万元银行承兑汇票，万元银行承兑汇票，向人民银行向人民银行分行申请再贴现。分行申请再贴现。 出票日期：出票日期：2012年年2月月15日，日， 到期日：到期日：2012年年8 8月月11日，日， 申请再贴现日：申请再贴现日：2012年年4 4月月1日，日， 再贴现率：再贴现率：2.97%。请计算实付金额？请计算实付金额？20计算计算日贴现率日贴现率=2.97%360=0.0825未

9、到期天数未到期天数=30+31+30+31+10=132天天贴息额贴息额=10000.0825132=10.89（万元）万元）实付金额实付金额=1000-10.89=989.11（万元）万元）需要注意的是再贴现金额仅与票据面额和再贴现率有关，与票据原来的利息无关。212 2利率特点：利率特点： 一种短期利率。一种短期利率。 一种官定利率。一种官定利率。 一种标准利率或最低利率。一种标准利率或最低利率。223发放：发放： 中央银行对商业银行提出的再贴中央银行对商业银行提出的再贴现申请进行审核无误后，即可办现申请进行审核无误后，即可办理发放用款手续。理发放用款手续。电子商业汇票再贴现业务处理手续电

10、子商业汇票再贴现业务处理手续（链接）（链接）234再贴现额度的规定：再贴现额度的规定： 为强化货币政策与金融监管为强化货币政策与金融监管的配合，中央银行一般对商业银的配合，中央银行一般对商业银行的再贴现总金额加以限制。行的再贴现总金额加以限制。 我思考题我思考题: :国再贴现额度的规定国再贴现额度的规定 p104p104245再贴现的收回再贴现的收回 再贴现的票据到期后，中央银再贴现的票据到期后，中央银行通过票据交换和清算系统向票据行通过票据交换和清算系统向票据承兑单位和承兑银行收回资金。承兑单位和承兑银行收回资金。25三、再贴现业务在我国的发展三、再贴现业务在我国的发展（三三）发展阶段）发展

11、阶段1 1986年年 我国正式开展对商业银行的再我国正式开展对商业银行的再贴现业务贴现业务2 1996年年 再贴现率被改为在相应档次的再贴现率被改为在相应档次的再贷款利率基础上下浮再贷款利率基础上下浮5%10%。3 1998年年改革再贴现、贴现利率生成机改革再贴现、贴现利率生成机制制。4 2008年年,人民银行进一步完善再贴现管人民银行进一步完善再贴现管理理。26中国人民银行已上调再贴现利率至中国人民银行已上调再贴现利率至2.25%中国人民银行 2010年12月29日发布公告称，央行已决定自周日(12月26日)起上调再贴现利率，由1.80%上调至2.25%同时上调对金融机构贷款(再贷款)利率，

12、其中一年期升0.52个百分点至3.85%，两者均为两年来首次调整。 2728第一节第一节 中央银行中央银行的贷的贷款业务款业务一、中央银行再贴现和贷款业务的比较一、中央银行再贴现和贷款业务的比较二、中央银行贷款的种类二、中央银行贷款的种类三、中国人民银行贷款的业务三、中国人民银行贷款的业务29概念、种类和特征概念、种类和特征1 1、概念、概念 中央银行贷款中央银行贷款中央银行采用中央银行采用信用放款信用放款或或抵押放款抵押放款的形式，对商业银行等金融机的形式，对商业银行等金融机构及政府进行的放款。构及政府进行的放款。30按对象：按对象：对商业银行等金融机构放款、对非货币金融机构放款、对政府放款

13、和其他放款。 按是否有担保：按是否有担保：信用贷款、担保贷款 2 2、种类、种类312.2.中央银中央银行行贷贷款款的方式的方式信用贷款信用贷款中央银行根据商业银行的信中央银行根据商业银行的信誉而提供的一种贷款。誉而提供的一种贷款。担保贷款担保贷款商业银行以其客户签发的合商业银行以其客户签发的合格的商业票据为担保向中央银行申请贷格的商业票据为担保向中央银行申请贷款的一种方式。款的一种方式。 32以短期贷款为主以短期贷款为主中央银行贷款不以盈利为目的中央银行贷款不以盈利为目的中央银行应控制对财政的放款中央银行应控制对财政的放款中央银行对象特殊中央银行对象特殊3、特点、特点33一、再贴现业务和贷款

14、业务的特点和区别一、再贴现业务和贷款业务的特点和区别1.1.共同特点共同特点向商业银行等金融机构提供资金融通是履行向商业银行等金融机构提供资金融通是履行最后贷教人职能的具体手段。职能的具体手段。为商业银行办理再贴现和贷款是为商业银行办理再贴现和贷款是提供基础货币的重的重要渠道。要渠道。再贴现率是中央银行再贴现率是中央银行调控货币供应量的重要工具。的重要工具。2.2.区别区别 收回方式不同：收回方式不同：收回方式不同：收回方式不同：再贴现到期向承兑人出示票据，收再贴现到期向承兑人出示票据，收回贷款；再贷款到期向央行归还贷款，收回抵押品。回贷款；再贷款到期向央行归还贷款，收回抵押品。 贷款的安全程

15、度不同：贷款的安全程度不同：贷款的安全程度不同：贷款的安全程度不同：对于抵押贷款，两者无区别；对于抵押贷款，两者无区别；如果是信用贷款，再贷款可能收不回贷款，风险较如果是信用贷款，再贷款可能收不回贷款，风险较大。大。两者调控的两者调控的 方向一致吗方向一致吗？34项项 目目 中央银行贷款中央银行贷款商业银行贷款商业银行贷款 贷款对象不同贷款对象不同 商业银行、政府商业银行、政府 公司、个人公司、个人 资金来源不同资金来源不同 基础货币基础货币组织的存款组织的存款 贷款期限不同贷款期限不同 短期短期 长、中、短期长、中、短期 制约贷款总量制约贷款总量的因素不同的因素不同 货币政策目标货币政策目标

16、经济金融形势经济金融形势 存款的数量存款的数量存款的结构存款的结构 贷款目标不同贷款目标不同 维护金融体系稳维护金融体系稳定定以盈利为目标以盈利为目标 二二 中央银行中央银行贷款贷款与商业银行贷款比较与商业银行贷款比较 35商业银行贷款利率商业银行贷款利率序序日期日期短期短期中长期中长期个人住房公积金个人住房公积金号号贷款贷款6 6个月个月6 6个月至个月至一年至一年至三年至三年至五年以五年以五年以五年以五年以五年以内内(%)(%)1 1年年(%)(%)三年三年(%)(%)五年五年(%)(%)上上(%)(%)下下(%)(%)上上(%)(%)1 12012/7/62012/7/65.65.66

17、66.156.156.46.46.556.554 44.54.52 22012/6/82012/6/85.855.856.316.316.46.46.656.656.86.84.24.24.74.73 32011/7/72011/7/76.16.16.566.566.656.656.96.97.057.054.454.454.94.94 42011/4/62011/4/65.855.856.316.316.46.46.656.656.86.84.24.24.74.75 52011/2/92011/2/95.65.66.066.066.16.16.456.456.66.64 44.54.56 6

18、2010/12/262010/12/265.355.355.815.815.855.856.226.226.46.43.753.754.34.37 72010/10/202010/10/205.15.15.565.565.65.65.965.966.146.143.53.54.054.058 82008/12/232008/12/234.864.865.315.315.45.45.765.765.945.943.333.333.873.879 92008/11/272008/11/275.045.045.585.585.675.675.945.946.126.123.513.514.054.0

19、510102008/10/302008/10/306.036.036.666.666.756.757.027.027.27.24.054.054.594.5911112008/10/272008/10/276.126.126.936.937.027.027.297.297.477.474.054.054.594.5912122008/10/92008/10/96.126.126.936.937.027.027.297.297.477.474.324.324.864.8613132008/9/162008/9/166.216.217.27.27.297.297.567.567.747.744.5

20、94.595.135.1314142007/12/212007/12/216.576.577.477.477.567.567.747.747.837.834.774.775.225.2215152007/9/152007/9/156.486.487.297.297.477.477.657.657.837.834.774.775.225.2216162007/8/222007/8/226.216.217.027.027.27.27.387.387.567.564.594.595.045.0417172007/7/212007/7/216.036.036.846.847.027.027.27.27

21、.387.384.54.54.954.9518182007/5/192007/5/195.855.856.576.576.756.756.936.937.27.24.414.414.864.8619192007/3/182007/3/185.675.676.396.396.576.576.756.757.117.114.324.324.774.77思考：利率变动股市的联动，结合当时的宏观经济环思考：利率变动股市的联动，结合当时的宏观经济环境思考利率变动传递什么信息？境思考利率变动传递什么信息？36存款利率存款利率序序日期日期活期活期整存整取整存整取零存整取零存整取 整存零取整存零取协定协定一天

22、通一天通 七天通七天通号号(%)(%)存本取息存本取息存款存款知存款知存款 知存款知存款3 3个个月月6 6个月个月一年一年(%)(%)二年二年(%)(%)三年三年(%)(%)五年五年(%)(%)一年一年(%)(%)三年三年(%)(%)五年五年(%)(%)(%)(%)(%)(%)1 12012/7/62012/7/6 0.350.352.62.62.82.83 33.753.754.254.254.754.752.852.852.92.93 31.151.150.80.81.351.352 22012/6/82012/6/80.40.4 2.852.853.053.053.253.254.14

23、.14.654.655.15.13.13.13.153.153.253.251.211.210.850.851.391.393 32011/7/72011/7/70.50.53.13.13.33.33.53.54.44.45 55.55.53.13.13.33.33.53.51.311.310.950.951.491.494 42011/4/62011/4/60.50.5 2.852.853.053.053.253.254.154.154.754.755.255.252.852.853.053.053.253.251.311.310.950.951.491.495 52011/2/92011/

24、2/90.40.42.62.62.82.83 33.93.94.54.55 52.62.62.82.83 31.211.210.850.851.391.396 62010/12/262010/12/26 0.360.36 2.252.252.52.52.752.753.553.554.154.154.554.552.162.162.52.52.852.851.171.170.810.811.351.357 72010/10/202010/10/20 0.360.36 1.911.912.22.22.52.53.253.253.853.854.24.21.911.912.22.22.52.51.

25、171.170.810.811.351.358 82008/12/232008/12/23 0.360.36 1.711.711.981.982.252.252.792.793.333.333.63.61.711.711.981.982.252.251.171.170.810.811.351.359 92008/11/272008/11/27 0.360.36 1.981.982.252.252.522.523.063.063.63.63.873.871.981.982.252.252.522.521.171.170.810.811.351.3510102008/10/302008/10/30

26、 0.720.72 2.882.883.243.243.63.64.144.144.774.775.135.132.882.883.243.243.63.61.531.531.171.171.711.7111112008/10/152008/10/15 0.720.72 3.153.153.513.513.873.874.414.415.135.135.585.583.153.153.513.513.873.871.531.531.171.171.711.7112122008/10/92008/10/9 0.720.72 3.153.153.513.513.873.874.414.415.13

27、5.135.585.583.153.153.513.513.873.871.531.531.171.171.711.7137三、三、中央银中央银行行贷款贷款业务的种类业务的种类（一）对商业银行的贷款（一）对商业银行的贷款（二）对政府的贷款（二）对政府的贷款（三）其它放款（三）其它放款38（一）对商业银行的贷款（一）对商业银行的贷款1.1.贷款的目的：贷款的目的： 解决解决临时临时性的资金需要，补充其性的资金需要，补充其流流动性不足。动性不足。 帮助陷入困境的商业银行，恢复信帮助陷入困境的商业银行，恢复信誉，维护金融体系的稳定。誉，维护金融体系的稳定。39（二）中央银行对政府的贷款（二）中央银行

28、对政府的贷款贷款方式贷款方式： 一是采用透支的方式一是采用透支的方式二是采取直接贷款的方式二是采取直接贷款的方式三是对国库券和国债的投资三是对国库券和国债的投资40（三）其它放款（三）其它放款中央银行对外国政府、中央银行、中央银行对外国政府、中央银行、国际性金融机构的贷款；国际性金融机构的贷款；对非银行金融机构、农村信用合作对非银行金融机构、农村信用合作社等发放的紧急贷款。社等发放的紧急贷款。41四、我国中央银行四、我国中央银行的贷的贷款业务款业务1984年年人行行使央行职能以后人行行使央行职能以后，贷，贷款是我国人行主款是我国人行主要的资产业务，也是要的资产业务，也是基础货币投放的主要渠道基

29、础货币投放的主要渠道。1995年起，人行对商业银行等金融机构的贷款年起，人行对商业银行等金融机构的贷款全部全部由总行控制由总行控制，由总行直接对商业银行的总行发放贷，由总行直接对商业银行的总行发放贷款。款。 贷款对象：贷款对象：贷款对象：贷款对象：人行批准、合格的、在央行开立独立的人行批准、合格的、在央行开立独立的往来账户、按规定交纳存款准备金的金融机构。往来账户、按规定交纳存款准备金的金融机构。 商业银行商业银行商业银行商业银行 非银行金融机构：非银行金融机构：非银行金融机构：非银行金融机构：城乡信用合作社、农村信用合作城乡信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、金融租赁公司和财务公司等。

30、社、信托投资公司、金融租赁公司和财务公司等。 政策性金融机构政策性金融机构政策性金融机构政策性金融机构（农业发展银行）（农业发展银行）42 申请条件：申请条件：申请条件：申请条件：必须是人行的贷款对象必须是人行的贷款对象信贷资金营运基本正常信贷资金营运基本正常还款资金来源有保证还款资金来源有保证 贷款期限贷款期限贷款期限贷款期限四个档次四个档次2020天、天、3 3个月、个月、6 6个月、个月、1 1年年再贷款业务曾经是我国货币政策的最重要工具再贷款业务曾经是我国货币政策的最重要工具。中央银行贷款的原则中央银行贷款的原则合理供给，确定定期，有借有还，适时调节合理供给，确定定期，有借有还，适时调

31、节 参参参参考资料：考资料：考资料：考资料：中国人民银行短期再贷款管理暂行办法中国人民银行短期再贷款管理暂行办法中国人民银行短期再贷款管理暂行办法中国人民银行短期再贷款管理暂行办法43近年来我国贷款主要用途 金额（亿元）用途12236四大金融管理公司购买国有商行不良资产10557支农再贷款1411关闭中小金融机构300提供证券公司周转贷款270偿还被关闭或被托管的证券公司债务100证券投资者保护基金启动资金44中国人民银行增加支中国人民银行增加支农贷农贷款款100亿元支持春亿元支持春耕备耕耕备耕 2012-03-07 为深入贯彻落实中央经济工作会议和全国金融工作会议关于金融服务实体经济的精神，

32、日前，中国人民银行决定增加支农再贷款100亿元支持春耕备耕，并下发了中国人民银行关于管好用好支农再贷款 支持扩大“三农”信贷投放的通知，对管好用好支农再贷款，支持扩大涉农信贷投放作出部署。支农再贷款是人民银行支持“三农”、支持实体经济的重要措施和有效手段。近年来，人民银行持续加大了支农再贷款支持的力度，并进一步改进管理，充分调动了农村信用社等农村金融机构使用支农再贷款扩大涉农信贷投放的积极性。2011年，人民银行新增支农再贷款额度500亿元，期末全国支农再贷款余额1094亿元，年累计发放额1708亿元，支农再贷款的使用创历史最高水平,对于扩大涉农信贷投放发挥了重要作用。2011年末，全国金融机

33、构涉农贷款余额14.6万亿元，同比增长24.9%，比同期各项贷款增速高9.2个百分点。45第三节第三节 中央银中央银行证券买卖业行证券买卖业务务一、公开市场业务概述一、公开市场业务概述二、中央银行证券买卖业务与贷款业务的比较二、中央银行证券买卖业务与贷款业务的比较三、中央银行证券买卖业务的相关规定三、中央银行证券买卖业务的相关规定46一、公开市场业务概述一、公开市场业务概述（一）公开市场业务的含义（一）公开市场业务的含义（二）公开市场业务的目的（二）公开市场业务的目的（三）公开市场操作作用过程图示（三）公开市场操作作用过程图示47（一）公开市场业务的含义（一）公开市场业务的含义1概念概念2特点

34、特点481概念概念 公开市场业务公开市场业务是中央银行通过是中央银行通过在证券市场上买进或卖出在证券市场上买进或卖出有价证有价证券券，以此改变商业银行的以此改变商业银行的超额准超额准备金备金，从而实现货币政策目标的从而实现货币政策目标的一种货币政策工具。一种货币政策工具。 492特点特点（1）主）主 动动 性性（2）直）直 接接 性性 （3）灵）灵 活活 性性 （4）可逆转性）可逆转性 50局限性：局限性：A 公开市场操作较为细致、公开市场操作较为细致、 技术性强，政策意图的告技术性强，政策意图的告 示作用较弱；示作用较弱；B 需要有较为发达的有价证需要有较为发达的有价证 券市场为前提券市场为

35、前提 51主要货币政策工具比较主要货币政策工具比较优势优势不足不足存款存款准备金准备金对商业银行影响是平等对商业银行影响是平等的；力度大，速度快，的；力度大，速度快，效果明显；操作简便效果明显；操作简便缺乏弹性；对经济的震缺乏弹性；对经济的震动大；短期对商业银行动大；短期对商业银行流动性影响较大流动性影响较大再贴现再贴现具有告示效应，引导市具有告示效应，引导市场利率，影响社会公众场利率，影响社会公众预期；防止金融恐慌预期；防止金融恐慌处于被动地位；缺乏灵处于被动地位；缺乏灵活性；时滞过程较长活性；时滞过程较长公开市公开市场业务场业务主动性；直接性；灵活主动性；直接性；灵活性；可逆转性。性；可逆

36、转性。技术性强，政策意图的技术性强，政策意图的告示作用弱；告示作用弱；52（二）公开市场业务的目标（二）公开市场业务的目标最终目标最终目标实现人民币币值的稳定实现人民币币值的稳定。53直接目的直接目的 调整商业银行资产的流动调整商业银行资产的流动性。使商业银行存款准备金性。使商业银行存款准备金控制在既定的政策目标所要控制在既定的政策目标所要求的规模之内。求的规模之内。 54间接目标间接目标（1）影响市场利率变动）影响市场利率变动 （2）协助政府债券的发行与管理）协助政府债券的发行与管理（3）影响证券行市）影响证券行市55（三）公开市场操作作用过程（三）公开市场操作作用过程经济现象经济现象措措

37、施施基础货币基础货币存款准备金存款准备金信贷规模信贷规模市场利率市场利率证券行市证券行市结结 果果买入买入 卖出卖出增加增加 减少减少增加增加 减少减少扩张扩张 收缩收缩下降下降 上升上升价格上升价格上升 价格下跌价格下跌经济回升经济回升 经济调整经济调整请在作业本上写出结果，并思考原因请在作业本上写出结果，并思考原因56经济萧条经济萧条 经济过热经济过热二、证券买卖业务与贷款业务的异同二、证券买卖业务与贷款业务的异同 相同之处是：相同之处是：就其就其效果效果而言，中央银行买进证券实际上是以自己而言，中央银行买进证券实际上是以自己创造的负债去支付，这相当于中央银行的贷款。创造的负债去支付，这相

38、当于中央银行的贷款。 就对就对货币供应量货币供应量的影响而言，中央银行买进证券同的影响而言，中央银行买进证券同发放贷款一样，实际上都会引起社会的基础货币量发放贷款一样，实际上都会引起社会的基础货币量增加。增加。 都是中央银行调节和控制货币供应量的都是中央银行调节和控制货币供应量的工具工具。 57要区别之处是：要区别之处是：资金的主动性不同资金的主动性不同 。 业务收益方式不同。业务收益方式不同。 证券买卖业务对经济、金融环境的要求不同。证券买卖业务对经济、金融环境的要求不同。买卖依据不同。买卖依据不同。 58三、中央银行买三、中央银行买卖业务相关规定卖业务相关规定 （一）中央银行买卖证券的种类

39、（一）中央银行买卖证券的种类 中央银行在公开市场上买卖的证券主要是政府公债、国库券以及其他流动性很高的有价证券。 中国人民银行在公开市场上买卖的有价证券主要是国债、政策性金融债和中央银行票据等。 59（二）中央银行买卖证券的交易的方式（二）中央银行买卖证券的交易的方式 回购交易回购交易 正回购 逆回购 现券交易现券交易 现券买断 现券卖断 资金释放资金释放60思考原因：思考原因：【6500亿逆回购本月到期，资金压力倒逼降准亿逆回购本月到期，资金压力倒逼降准预期重抬头预期重抬头】2012年年9月份以来，为了应对季末与双节因素带来的月份以来，为了应对季末与双节因素带来的流动性压力，央行在公开市场不

40、断放大逆回购操作规流动性压力，央行在公开市场不断放大逆回购操作规模，节前最后一周逆回购规模达到创纪录的模，节前最后一周逆回购规模达到创纪录的4700亿亿元，帮助资金面顺利渡过难关。然而，由于逆回购期元，帮助资金面顺利渡过难关。然而，由于逆回购期限均不超过限均不超过1个月，本月公开市场将面临个月，本月公开市场将面临6500亿元到亿元到期逆回购，资金缺口巨大，使得原本低迷的降准预期期逆回购，资金缺口巨大，使得原本低迷的降准预期再度抬头。分析认为，鉴于房价与通胀反弹压力依然再度抬头。分析认为，鉴于房价与通胀反弹压力依然高企，央行仍可能通过加大逆回购操作力度维持流动高企，央行仍可能通过加大逆回购操作力

41、度维持流动性稳定。性稳定。回购的期限档次回购的期限档次7天、天、14天、天、21天、天、28天、天、2个月、个月、3个月和个月和4个月共个月共7种种下堂课讨论下堂课讨论1：国债回购的品种代码？价：国债回购的品种代码？价格的含义？单位？手续费？规律？有兴趣格的含义？单位？手续费？规律？有兴趣试着操作一把！试着操作一把！61相关网站：相关网站：中国外汇交易中中国外汇交易中心 622012年年2月月15日，市场人士透露，央行公开市场一级日，市场人士透露，央行公开市场一级交易商需求申报中仍然没有包括央票，仅有交易商需求申报中仍然没有包括央票，仅有91天期正天期正回购。同时截至当日回购。同时截至当日18

42、时，央行也未在其网站发布央时，央行也未在其网站发布央票发行公告，按此前惯例，周二、四的央票发行一般票发行公告，按此前惯例，周二、四的央票发行一般在上一日下班前公布计划。这意味着央票连续第七周在上一日下班前公布计划。这意味着央票连续第七周暂停发行。暂停发行。你从下面的新闻中看出了什么？你从下面的新闻中看出了什么？63（三）中央银行证券买卖的市场规定买卖证券的规定：买卖证券的规定： 买卖的证券限定在政府债券、国库券等流买卖的证券限定在政府债券、国库券等流动性高的资产。动性高的资产。证券市场的规定证券市场的规定 只能在二级市场上进行只能在二级市场上进行买卖证券的方式：买卖证券的方式：买（卖）断和回购

43、买（卖）断和回购证券买卖的作用机制证券买卖的作用机制 64（四）中央银行买卖证券的交易方式（四）中央银行买卖证券的交易方式 数量招标 价格（利率）招标 65公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20102010年第年第年第年第4040号号号号人民银行于本周四（人民银行于本周四（5月月27日）以价格招标方式发行了日）以价格招标方式发行了2010年第四十四期央行票据。具体情况如下：年第四十四期央行票据。具体情况如下： 2010年第四十四期央行票据年第四十四期央行票据期限期限:3个月（个月（91天）天） 交易量：交易量：50亿元亿元中标价格中标价格:99.63元元参考收益率：参考收益率：1.48

44、96% 中国人民银行公开市场业务操作室中国人民银行公开市场业务操作室 二二一一九年五月二十七日九年五月二十七日 上网时间上网时间:2010-5-27 10:23:00竞猜中标方式竞猜中标方式66中央银行票据发行公告中央银行票据发行公告20102010第第第第4040号号号号为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年年5月月27日（周四）中国人民银行将发行日（周四）中国人民银行将发行2010年第四十四期中年第四十四期中央银行票据。央银行票据。第四十四期中央银行票据期限第四十四期中央银行票据期限3个月个月(91天天)，发行量，发行量50亿

45、元，亿元，缴款日为缴款日为2010年年5月月28日，起息日为日，起息日为2010年年5月月28日，到期日，到期日为日为2010年年8月月27日。本期中央银行票据以贴现方式发行，日。本期中央银行票据以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值100元兑付，到期日遇节假日顺延。特别提示，第四十四期元兑付，到期日遇节假日顺延。特别提示，第四十四期中央银行票据缴款要素如下，收款人户名：中央银行票据中央银行票据缴款要素如下，收款人户名：中央银行票据（1001044），账号：），账号：23510044，支付行号：，支付行号：001

46、100001509。 中国人民银行公开市场业务操作室中国人民银行公开市场业务操作室 二二一一年五月二十六日年五月二十六日 上网时间上网时间:2010-5-26 17:21:0067公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 2012第第50号号人民银行于本周二（人民银行于本周二（8月月7日）以利率招标方式开日）以利率招标方式开展了逆回购操作。具体情况如下：展了逆回购操作。具体情况如下： 68四、我四、我国人行的证券买卖业务国人行的证券买卖业务1.1.1.1.概述：概述：概述：概述：19941994年组建中国外汇交易中心。年组建中国外汇交易中心。19961996年允许在二级年允许在二级市场上买卖国

47、债市场上买卖国债。19971997年停止，年停止，19981998年恢复。由年恢复。由人人行行长办公室会议决策，外汇操作由央行在上海的行行长办公室会议决策，外汇操作由央行在上海的公开市场操作室执行。公开市场操作室执行。2.2.2.2.交易对象：交易对象：交易对象：交易对象：国债、中央银行票据和政策性金融债券。国债、中央银行票据和政策性金融债券。3.3.3.3.交易场所：交易场所：交易场所：交易场所：银行间债券市场银行间债券市场4.4.4.4.参与者：参与者：参与者：参与者：中央银行买卖证券的交易对手是公开市场上的交易商。中央银行买卖证券的交易对手是公开市场上的交易商。我国在公开市场业务中实行一

48、级自营商制度。到我国在公开市场业务中实行一级自营商制度。到20042004年年初，我国公开市场业务一级交易商共初，我国公开市场业务一级交易商共5252家，包括银行、家，包括银行、保险、证券及农村信用社等机构。保险、证券及农村信用社等机构。692010年度公开市场业务一级交易商名单年度公开市场业务一级交易商名单中国工商银行中国工商银行 中国农业银行中国农业银行 中国银行中国银行 中国建设银行中国建设银行 交通银行交通银行 中国邮政储蓄银行中国邮政储蓄银行 招商银行招商银行 中国光大银行中国光大银行 上海浦东发展银行上海浦东发展银行 中信银行中信银行 兴业银行兴业银行 民生银行民生银行 华夏银行华

49、夏银行 广东发展银行广东发展银行 深圳发深圳发展银行展银行 北京银行北京银行 上海银行上海银行 南京银行南京银行 哈尔滨银行哈尔滨银行 汉口银行汉口银行 天津银行天津银行 长沙银行长沙银行 杭州银行杭州银行 徽商银行徽商银行 贵阳市商业银行贵阳市商业银行 江苏江苏银行银行 齐商银行齐商银行 广州市商业银行广州市商业银行 富滇银行富滇银行 福建海峡银行福建海峡银行 大连大连银行银行 齐鲁银行齐鲁银行 洛阳银行洛阳银行 西安市商业银行西安市商业银行 厦门市商业银行厦门市商业银行 平平安银行安银行 上海农村商业银行上海农村商业银行 北京农村商业银行北京农村商业银行 汇丰银行（中国）汇丰银行（中国）有

50、限公司有限公司 渣打银行（中国）有限公司渣打银行（中国）有限公司 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司 中银国际证券有限责任公司中银国际证券有限责任公司 中国国际中国国际金融有限公司金融有限公司 长江证券股份有限公司长江证券股份有限公司 泰康人寿保险股份有限公司泰康人寿保险股份有限公司 华泰财产保险股份有限公司华泰财产保险股份有限公司 南方基金管理有限公司南方基金管理有限公司 国家开发银行国家开发银行 恒丰银行恒丰银行705.5.5.5.意义：意义：意义：意义：P115P115P115P1156.6.6.6.交易品种主要有：交易品种主要有：

51、交易品种主要有：交易品种主要有： 回购交易：包括正回购和逆回购回购交易：包括正回购和逆回购现券交易：包现券交易：包括现券买断和现券卖断7.7.7.7.公开市场业务基础货币投放与回笼统计公开市场业务基础货币投放与回笼统计公开市场业务基础货币投放与回笼统计公开市场业务基础货币投放与回笼统计累计回笼量正回购量现券卖断量中央银行债券发行量累计回笼量正回购量现券卖断量中央银行债券发行量累计投放量逆回购量现券买断量中央银行债券到期量累计投放量逆回购量现券买断量中央银行债券到期量净投放（回笼）量累计投放量累计回笼量净投放（回笼）量累计投放量累计回笼量8.8.8.8.我国央行在交易方式上的选择技巧我国央行在交

52、易方式上的选择技巧我国央行在交易方式上的选择技巧我国央行在交易方式上的选择技巧正回购回笼货币时采取价格招标（正回购回笼货币时采取价格招标（获取货币市场的预期利率获取货币市场的预期利率信息信息）；）；逆回购投放货币时采取数量招标（逆回购投放货币时采取数量招标（获取金融机构的流动性信获取金融机构的流动性信息息）71第四节第四节 中央银中央银行储备资产业行储备资产业务务一、中央银行储备资产简介一、中央银行储备资产简介二、中央银行储备资产业务的意义二、中央银行储备资产业务的意义三、我国外汇储备的管理三、我国外汇储备的管理72一一、中央银行储备中央银行储备资产简介资产简介（一）概念（一）概念（二）国际储

53、备的构成（二）国际储备的构成（三）特点（三）特点（四）国际储备的来源（四）国际储备的来源 73（一）概念（一）概念国国际际储储备备是是一一国国货货币币当当局局持持有有的的用用于于国国际际支支付付、平平衡衡国国际际收收支支和和维维持持其其汇汇率率稳稳定定，以以国国际际间间可可以以接受的各种形式储备的接受的各种形式储备的资产资产。74（二）（二）国际储备的构成国际储备的构成1 1货币性黄金货币性黄金 2 2外汇储备外汇储备 3 3在国际货币基金组织在国际货币基金组织 （IMFIMF）的储备头寸）的储备头寸 4 4特别提款权（特别提款权（SDRSDR） 75特别提款权特别提款权特别提款权，亦称特别提

54、款权，亦称纸黄金纸黄金，是国际货币，是国际货币基金基金组织创设的一种组织创设的一种储备资产储备资产和记账单位，亦称和记账单位，亦称“纸黄金。它是基金组织分配给会员国的一纸黄金。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。种使用资金的权利。会员国在发生会员国在发生国际收支逆差国际收支逆差时，可用它向基时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取金组织指定的其他会员国换取外汇外汇，以偿付，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、与黄金、自由兑换货币自由兑换货币一样充当一样充当国际储备国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，但由于其只是一种记

55、帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。所以称为特别提款权。76周小川提特别提款权储备头寸储备头寸储备头寸是一国在国际货币基金组织的储备头寸是一国在国际货币基金组织的自动提款权自动提款权，再加，再加上向基金组织提供的上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额可兑换货币贷款余额。其数额的大小。其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会主要取决于该会员国在国

56、际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的员国可使用的最高限额为份额的 125% ，最低为，最低为 0 。 成员国可以无条件地提取以用于弥补国际收支逆差。一国成员国可以无条件地提取以用于弥补国际收支逆差。一国若要使用其在若要使用其在IMF的储备头寸，只需向基金组织提出要求，的储备头寸，只需向基金组织提出要求，IMF便会通过提供另一国的货币予以满足。便会通过提供另一国的货币予以满足。 77（三）（三）特点特点1 1一国货币当局持有的。一国货币当局持有的。 2 2必须具有高度流动性。必须具有高度流动性。3 3主要作用是国际收支的储备金。主要作用是国际收支的储备金。4 4与国际清偿能力

57、不同。与国际清偿能力不同。78（四）国际储备的来源（四）国际储备的来源 1 1国际收支顺差国际收支顺差 2. 2. 国家干预外汇市场买进的外汇国家干预外汇市场买进的外汇 3 3对外举债对外举债 4 4收购黄金收购黄金 5 5IMFIMF分配的特别提款权分配的特别提款权79二二、中央银行储备资产业务的意义中央银行储备资产业务的意义（一）灵活调节国际收支（一）灵活调节国际收支（二）干预外汇市场，稳定汇率（二）干预外汇市场，稳定汇率（三）保证本国对外举债的国际信誉（三）保证本国对外举债的国际信誉（四）稳定币值（四）稳定币值80三、我国外汇储备的管理三、我国外汇储备的管理（一）经营原则（一）经营原则（

58、二）（二）经营储备资产应注意的问题81（一）经营原则：（一）经营原则：安全性第一安全性第一流动性第二流动性第二增值性第三增值性第三82黄黄金金 外汇储备外汇储备 特别提款权特别提款权 储备头寸储备头寸 安全性安全性流动性流动性增值性增值性83（二（二）经营储备资产应注意的问题确定合理的储备资产数量确定合理的储备资产数量。建立科学的储备资产结构建立科学的储备资产结构84四四、中国人民银行的储备资产业务、中国人民银行的储备资产业务(一一)我国国际储备的构成及管理概况我国国际储备的构成及管理概况 1.我国国际储备的构成 我国国际储备特别提款权外汇黄金在IMF的储备头寸 85862011年底，世界主要

59、经济体的外汇储备排名链接87截至截至2012年年4月全球官方黄金储备月全球官方黄金储备2011年底年底我国国际储我国国际储备备央行央行央行央行:2011:2011年我国外汇储备降至年我国外汇储备降至年我国外汇储备降至年我国外汇储备降至3.1813.181万亿美元万亿美元万亿美元万亿美元88月度数据（1999年12月-2012年6月）年份年份外外汇储备额（单位：位：10亿美元）美元）年增年增长率率（%）2000165.574-2001212.16528.142002286.40734.992003403.25140.802004609.93251.252005818.87234.26200610

60、66.34430.2220071528.24943.3120081946.0327.3420092399.15223.3820102847.33818.682011年12月末中国外汇储备为31811.48亿美元，比11月末的32209.07亿美元减少397.59亿美元。8990时间外外汇储备（亿美元）美元）备注注2006年年2月月8536.72首次超首次超过日本，上升到全球日本，上升到全球第第12008年年4月月17566.55超超过世界主要世界主要7大工大工业国国G7的的总和和2009年年4月月20088.8全球第一个超全球第一个超过2万万亿美元外美元外汇储备的国家，独占全球的国家，独占全球

61、外外汇储备30%2011年年3月月30446.74全球第一个超全球第一个超过3万万亿美元外美元外汇储备的国家。的国家。919293由美国中央情报局（由美国中央情报局（CIACIA）出版），出版），20112011年底世界各国年底世界各国GDPGDP（百万美元）百万美元）1 United States 15,924,1842 China (PRC) 7,426,090 (471564亿元亿元RMB) 汇率以汇率以6.35计算计算3 Japan 5,974,297 4 Germany 3,305,8985 France 2,555,4396 United Kingdom 2,258,6567 It

62、aly 2,023,6878 Brazil 2,023,5289 Canada 1,563,66410 Russia 1,476,91211 India 1,430,02012 Spain 1,374,77913 Australia 1,219,72214 Mexico 1,004,04215 South Korea 986,25616 Netherlands 770,31217 Turkey 729,05118 Indonesia 695,05919 Switzerland 522,43520 Belgium 461,3319420012011中国外贸依存度中国外贸依存度20012001年入

63、世后，中国的外贸依存度（进出口总额占年入世后，中国的外贸依存度（进出口总额占GDPGDP的比重）迅速提升，从的比重）迅速提升，从20012001年的年的38.5%38.5%，攀升至，攀升至20062006年的年的67%67%，此后开始回落。，此后开始回落。20092009年，受经济危年，受经济危机影响，世界贸易规模明显萎缩，而中国经济逆势增长，中国的外贸依存度一度机影响，世界贸易规模明显萎缩，而中国经济逆势增长，中国的外贸依存度一度降至降至45%45%，20102010年又回升至年又回升至50.6%50.6%左右。左右。中国目前是世界第一出口大国和进口第二大国，经济外向性较高。同时，中国的中国

64、目前是世界第一出口大国和进口第二大国，经济外向性较高。同时，中国的服务业比重仍较低，这也使中国的外贸依存度保持在较高水平服务业比重仍较低，这也使中国的外贸依存度保持在较高水平我国外汇储备超常增长的负面影响我国外汇储备超常增长的负面影响 损害了经济增长的潜力。损害了经济增长的潜力。损害了经济增长的潜力。损害了经济增长的潜力。 支付高额的成本，主要表现为承担巨大的利息损失。支付高额的成本，主要表现为承担巨大的利息损失。支付高额的成本，主要表现为承担巨大的利息损失。支付高额的成本，主要表现为承担巨大的利息损失。 影响金融调控能力。影响金融调控能力。影响金融调控能力。影响金融调控能力。 影响对国际优惠

65、贷款的利用。影响对国际优惠贷款的利用。影响对国际优惠贷款的利用。影响对国际优惠贷款的利用。 导致经济结构失衡。导致经济结构失衡。导致经济结构失衡。导致经济结构失衡。952.我国外汇储备管理现状 自20世纪70年代末实行改革开放政策以来，中国人民银行有步骤地推进外汇体制改革。2005年7月21日，我国的外汇管理体制又进行了重大改革，不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的汇率制度，形成更富弹性的人民币汇率形成机制。 外汇储备的职能发生变化 由国家外汇管理局直接经营外汇储备，同时对部分储备资金实行委托管理。 96(二二)我国外汇储备的规模管理我国外汇储备的规模管

66、理 国际上一般认为，一国外汇储备持有量应该保持在该国34个月的进口用汇水平上，并且不少于该国外债余额的30% 。我国习惯上也经常采用这个标准来维持储备规模。但在实际操作中，还需考虑以下几方面因素： 国际收支对外汇储备的影响。 人民币实现可兑换对外汇储备的要求。 97(三三)我国外汇储备资产的经营管理我国外汇储备资产的经营管理 国家外汇管理局国家外汇管理局在中国人民银行领导下，中国人民银行领导下，在国际市场上直接经营其掌握的国家外汇储备。对外汇储备资产的经营遵循安全性、流动性、增值性的原则原则，以安全为第一要求，在保证外汇资金安全和流动性的基础上，达到有所增值。98（四）我国外汇储备的风险管理

67、建立严密的风险管理制度，在外汇储备经营中，主要注意规避三种风险： 主权风险 商业信用风险 市场风险 采用科学的风险控制手段。 建立适合我国国情的外汇储备经营模式。 99建建立严密的风险管理制度立严密的风险管理制度注意规避三种风险：注意规避三种风险：主权风险：主权风险：政局稳定，与我国的外交关系较好。政局稳定，与我国的外交关系较好。100代代 理理 行：行：发达国家发达国家A A级以上的信誉度级以上的信誉度金融工具：金融工具：国际市场国际市场AAAA级以上级以上商业信用风险：商业信用风险：101A A 币种多元化，分散风险币种多元化，分散风险B B 考虑充分的流动性考虑充分的流动性C C 储备的

68、期限结构储备的期限结构市场风险：市场风险：102（五）（五）我国外汇储备的经营模式我国外汇储备的经营模式经常性储备经常性储备战略性储备战略性储备103经常性储备：经常性储备：用于干预外汇市场、稳定人民用于干预外汇市场、稳定人民币汇率、保证对外支付。币汇率、保证对外支付。经营方式：经营方式：以短期投资为主。以短期投资为主。104战略性储备：战略性储备： 用于满足国家较长期的资金支用于满足国家较长期的资金支付和提高储备资产的收益率。付和提高储备资产的收益率。经营方式：经营方式：采用中长期资产采用中长期资产 投资的方式投资的方式 105合法票据的要素合法票据的要素： A交易合同；交易合同； B付款方

69、式注明付款方式注明“承兑汇票承兑汇票”； C开出正式发票。开出正式发票。106有价证券买卖有价证券买卖交交易易双双方方以以约约定定的的价价格格转转让让债债券券所所有有权的交易行为。权的交易行为。具有长期性、主动性和进取性的特点。具有长期性、主动性和进取性的特点。目目的的为为了了改改变变市市场场货货币币供供应应量量，实实现现货币政策的转变。货币政策的转变。107108回回 购购是交易双方进行的以债券为权是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通的利质押的一种短期资金融通的业务。业务。目的为了调整市场货币供应量，目的为了调整市场货币供应量，维护货币政策的稳定。维护货币政策的稳定。109回回

70、 购购 资金融入方（正回购方）在将债资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来融入资金的同时，双方约定在将来某一时期由正回购方按约定的回购某一时期由正回购方按约定的回购利率计算的资金额向逆回购方返还利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。出质债券的融资行为。 110正回购正回购先卖债券再购回。先卖债券再购回。目的是暂时减少市场基础货币。目的是暂时减少市场基础货币。 111逆回购逆回购先买债券再回购。先买债券再回购。目的是暂时增加市场基础货币。目的是暂时增加市场基础货币。