《郑贤玲zhengxlcsccomcn00658388884053》由会员分享，可在线阅读，更多相关《郑贤玲zhengxlcsccomcn00658388884053（54页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资郑贤玲郑贤玲 （010010）65183888-8405365183888-84053船舶行业运行情况分析船舶行业运行情况分析 12024/8/262024/8/26引领专业投资HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资一、十五期间世界船舶工业回顾一、十五期间世界船舶工业回顾引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资19912005年船舶完工量 3引领专业投资2024/8/262024/8/26H
2、TTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资19912005年新船成交量 4引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资19912005年手持船舶订单量 5引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资不同时期三大造船指标对比指标单位20012005年19962000年19711975年新船成交量以载重吨计年均7886万最高11670万（03年）年均5194万最高5830万（97年）年均6378万最高12960万（73年）以总吨计年均5443万最高7
3、695万（04年）年均3214万最高4514万（00年）年均3423万最高7281万（73年）手持订单量以载重吨计年均17048万最高22690万（05年底）年均9318万最高11250万（00年底）年均17975万最高24232万（75年底）以总吨计年均11505万最高16000万（05年底）年均5786万最高7110万（00年底）年均10042万最高12890万（73年底）船舶完工量以载重吨计年均5598万最高6840万（05年）年均3862万最高4580万（00年）年均5192万最高6185万（75年）以总吨计年均3734万最高4571万（05年）年均2700万最高3124万（00年）年
4、均2986万最高3420万（75年）注：（1）总吨计各项指标数据采用英国劳氏船级社的统计，以载重吨计各项指标数据，19962005年时间段用克拉克松研究公司的统计，19711975年时间段用费恩莱斯公司的统计。6引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资各型油船费率（程租）单位：千美元/天船型19961998年平均2000年2001年2002年2003年2004年2005年VLCC型31.453.434.722.750.688.755.5苏伊士型23.140.331.921.839.965.248.2阿芙拉型（原油）19.43
5、6.731.617.732.147.540.2阿芙拉型（成品油）18.331.740.621.433.342.042.4灵便型（成品油）11.616.018.412.018.526.526.4资料来源：克拉克松研究公司。7引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资豪尔罗滨逊集装箱船期租指数 82024/8/262024/8/26引领专业投资HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资二、二、2006年上半年超预期年上半年超预期引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC
6、.COM.CN引领专业投资20062006年上半年国际船市运行特点年上半年国际船市运行特点n国际航运市场好于预期国际航运市场好于预期n油运市场先抑后扬油运市场先抑后扬n散货船海运市场指数开始上升散货船海运市场指数开始上升n集装箱航运依然繁荣集装箱航运依然繁荣n二手船市场行情高度繁荣二手船市场行情高度繁荣n上半年二手船成交上半年二手船成交792艘，艘，3891万载重吨，同比增长万载重吨，同比增长4.3%和和3.7%，成交金额，成交金额191.5亿美元，同比增长亿美元，同比增长13.6%n拆船行情持续低迷拆船行情持续低迷n上半年拆船上半年拆船113艘，艘，370万载重吨万载重吨10引领专业投资20
7、24/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资19901990年年-2006-2006年克拉克松海运指数走势年克拉克松海运指数走势11引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资2006年1-6月油船日租金变动趋势 年份2005年底A2006年3月底B2006年6月底C(B-A)/A(C-B)/BVLCC型（2000/01年建）77561339306655156.2%96.1%VLCC型（1990/91年建）71677328136178254.2%88.2%苏伊士型（1998/99
8、年建）71202358475750449.6%60.4%苏伊士型（1990/91年建）66661277024945358.4%78.5%阿芙拉型（1999/00年建）61125297494059751.3%36.5%2005年调整没有延续12引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资2006年上半年集装箱船期租指数变化趋势13引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资 近几年二手船市场交易量情况近几年二手船市场交易量情况（单位：亿美元）（单位：亿美元） 14引
9、领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资近几年拆船市场交易情况近几年拆船市场交易情况 （单位：万载重吨）（单位：万载重吨）15引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资2004200420052005年逐月新船成交量年逐月新船成交量2006年16引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资近两年半期间月度新船成交量变化 17引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEAR
10、CH.CSC.COM.CN引领专业投资19702006年世界船舶手持订单量18引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资20002006年克拉克松新船价格指数 19引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资年份2006年初2006年6月末2006年9月中旬涨跌幅度ABC（C - A）/ A船价指数1621641683.70%VLCC型油船1200012500129007.50%苏伊士型油船71007800800012.68%阿芙拉型油船585063506500
11、11.11%灵便型油船4300460046508.14%好望角型散货船59006100650010.17%巴拿马型散货船3600345039008.33%大灵便型散货船30503000350014.75%小灵便型散货船2550260027507.84%7.8万米3LPG船9000915092502.78%14.7万米3 LNG船2050021700220007.32%3500TEU集装箱船5250560057008.57%1100TEU集装箱船2300230023502.17%12型船平均8.11%十二型船2006年上半年船价变化 202024/8/262024/8/26引领专业投资HTTP:
12、/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资三、市场预测三、市场预测引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资主要关心指标主要关心指标n世界经济走势世界经济走势n货物贸易与运价指数货物贸易与运价指数n在手订单在手订单n原材料价格变化趋势原材料价格变化趋势22引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资世界经济增长率与海运量增长率相关图 23引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资90年
13、代与年代与2000后世界经济与海运比较后世界经济与海运比较n上世纪上世纪90年代的世界经济年增长速度平均为年代的世界经济年增长速度平均为3.2%；n90年代海运量年增长速度平均为年代海运量年增长速度平均为1.9%（即海运量与（即海运量与GDP增长弹性系数为增长弹性系数为0.59%）；n20002005年年6年间世界经济年增长速度平均为年间世界经济年增长速度平均为3.9%；n近近6年海运量年增长速度平均为年海运量年增长速度平均为4.4%（即海运量是与（即海运量是与GDP增长弹性系数为增长弹性系数为1.13）。24引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC
14、.COM.CN引领专业投资世界海运量和经济增长指数 25引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资不同时期世界三大干散货和原油海运量年增长率比较时期铁矿石煤炭谷物三大干散货计原油19962000年2.2%2.9%1.4%2.3%2.5%20012005年7.5%5.8%4.8%6.3%2.5%来源：日本邮船公司调查部。26引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资近10年散货船运力运量增长和利用率变化 27引领专业投资2024/8/262024/8/26HTT
15、P:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资船队（百万载重吨）海运量（10亿吨）第一阶段第一阶段195060年代Growth co-ordinated by shippers第二阶段第二阶段 20年航运业萧条第三阶段第三阶段 2000-2005航运兴旺 战后世界海运量和运力变化对比28引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资19692005年世界新船成交量与06年预测29引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资图24. 19692005年世界造
16、船产量万载重吨19692005年世界造船产量30引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资20062010世界新船需求预测31引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资 20012007年运力增长状况 单位：万载重吨2001年2002年2003年2004年2005年2006年（预计）2007年（预计）船舶完工量4570495055006140684074807500船舶拆解量279028002720100056010001200船舶增量178021502780
17、5140628064806300船舶保有量（年初）73990753107734079710843809056096860船舶保有量增长率1.8%2.7%3.1%5.9%7.3%7.0%6.5% 数据来源：克拉克松研究公司。32引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资原因分析原因分析n手持订单快速上升意味着手持订单快速上升意味着20092009年交船的船位更加稀缺，在部分船年交船的船位更加稀缺，在部分船东中开始出现了东中开始出现了“抢位抢位”心理，加快了订船速度心理，加快了订船速度 n与年初相比，油船、与年初相比，油船、LNG
18、LNG船手持订单明显提高，集装箱船基本持平，船手持订单明显提高，集装箱船基本持平，而散货船继续下降。而散货船继续下降。n6 6月末月末1212型典型船的平均船价水平比年初时上升了型典型船的平均船价水平比年初时上升了3.63.6个百分点。个百分点。n新船成交步伐放缓但全年仍将处于高位新船成交步伐放缓但全年仍将处于高位n支撑新船价格坚挺的因素依旧存在支撑新船价格坚挺的因素依旧存在 n新规则仍将成为影响船市的重要因素新规则仍将成为影响船市的重要因素33引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资主要船型市场需求趋势主要船型市场需求趋势
19、 n油船市场：上半年油船市场：上半年在共同结构规范生效的影响下在共同结构规范生效的影响下油船订单得以飙升，并油船订单得以飙升，并且订单主要集中在且订单主要集中在VLCC超大型油船。预计下半年油船订单总量会有所下超大型油船。预计下半年油船订单总量会有所下降，但是苏伊士型、阿芙拉型以及灵便型油船相比上半年将会有较大增降，但是苏伊士型、阿芙拉型以及灵便型油船相比上半年将会有较大增长，长，VLCC也会有一定数量。也会有一定数量。n集装箱船市场：随着新规则生效日期的临近，船舶燃油舱双壳化对下半集装箱船市场：随着新规则生效日期的临近，船舶燃油舱双壳化对下半年集装箱船订造的影响肯定大于上半年。为了回避成本上
20、升和船价上涨，年集装箱船订造的影响肯定大于上半年。为了回避成本上升和船价上涨，船厂和船东都会积极承接和订造集装箱船。从船型需求上来看，大型、船厂和船东都会积极承接和订造集装箱船。从船型需求上来看，大型、超大型仍为需求主要方向。超大型仍为需求主要方向。n散货船市场：综合多方面因素分析，近几年散货船订单下降并非船东缺散货船市场：综合多方面因素分析，近几年散货船订单下降并非船东缺乏订船动机，而是日、韩主要船厂不乐意承接附加值低的散货船，转而乏订船动机，而是日、韩主要船厂不乐意承接附加值低的散货船，转而把更多的船位用来满足高技术、高附加值船舶建造需求。由此可见，从把更多的船位用来满足高技术、高附加值船
21、舶建造需求。由此可见，从市场需求来看，下半年中国船厂承接散货船订单的机会将相当多。市场需求来看，下半年中国船厂承接散货船订单的机会将相当多。nLNG船市场：从目前全球在建和拟建的船市场：从目前全球在建和拟建的LNG项目汇总数据来看，市场对项目汇总数据来看，市场对LNG船需求巨大。此外，各研究机构纷纷预测船需求巨大。此外，各研究机构纷纷预测2006年年LNG船新船订单船新船订单要超过要超过2005年，已知年，已知2005年全年订单年全年订单42艘，由于今年上半年已接订单艘，由于今年上半年已接订单总量达总量达24艘，那么下半年艘，那么下半年LNG船订单至少也应该超过船订单至少也应该超过18艘。艘。
22、342024/8/262024/8/26引领专业投资HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资四、中国造船工业的发展前景四、中国造船工业的发展前景引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资需求和供给需求和供给n中国市场需求中国市场需求n造船行业的优势造船行业的优势全球造船业转移趋势全球造船业转移趋势n订单承接情况订单承接情况36引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资20062015年我国新船需求总量预测 单位：万载重吨年份2006201
23、0年20112015年新增需求量20003000更新需求量11001200需求总量31004200年均新船需求量620840资料来源：中国船舶工业经济研究中心。37引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资20042006年中日韩三大造船指标对比中国日本韩国200420052006200420052006200420052006造船产量27011.036013.355015.481032.984031.095026.784034.197035.8114034.0新接订单67014.270018.2131027.862016.1
24、169035.8145037.8手持订单129013.8164015.7273029.2251024.0350037.5397038.038引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资2004200520062007韩国好恶化开始好转进一步好转日本较好恶化进一步恶化开始好转中国较好好转进一步好转好近年中日韩造船企业经营业绩对比39引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资当前中日韩大型造船厂正式员工月报酬对比日本韩国中国本国货币42-50万440-480万400
25、0-5000对美元汇率115 : 11000 : 1 8.1 : 1折合美元3650-43504400-4800500-60040引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资中日韩造船竞争力诸因素综合对比中国日本韩国人力资源人工成本1中国的7倍中国的8倍数量来源充足现有人员高龄化，来源不足近几年来源不足钢材价格（美元/吨）400520620数量2005年起国内供应充足20042006年国内供应短缺国内供应严重不足，须大量进口配套设备价格国产设备价格稍低，但进口设备价格高稍高稍高数量品种自给率低自给有余并大量出口，但近年主机等供不
26、应求自给率达85左右，今年主机等供不应求41引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资2005年主要造船国家市场份额年主要造船国家市场份额42引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资“十一五十一五”船舶工业发展的指导原则和措施船舶工业发展的指导原则和措施 n十一五十一五”船舶工业发展指导原则船舶工业发展指导原则 n把握好一个重要原则，保持船舶工业平稳较快发展，走全面协调可持续把握好一个重要原则，保持船舶工业平稳较快发展，走全面协调可持续发展道路；发展道路；n
27、解决好一个关键问题，就是要大力转变经济增长方式，尽快从主要依靠解决好一个关键问题，就是要大力转变经济增长方式，尽快从主要依靠廉价劳动力、以量的扩张实现增长，转向更加依靠科技进步，以提高效廉价劳动力、以量的扩张实现增长，转向更加依靠科技进步，以提高效率推动发展，努力实现转型升级；率推动发展，努力实现转型升级；n加快提升三种能力，即自主创能力、先进造船能力和船舶配套能力加快提升三种能力，即自主创能力、先进造船能力和船舶配套能力 n“十一五十一五”促进船舶工业发展的五项措施促进船舶工业发展的五项措施n加快三大造船基地建设，优化产能发展与布局加快三大造船基地建设，优化产能发展与布局n加大新船型开发力度
28、，着力增强核心竞争力加大新船型开发力度，着力增强核心竞争力 n全面建立现代造船模式，切实转变经济增长方式全面建立现代造船模式，切实转变经济增长方式 n集中解决船舶配套瓶颈，努力提高本土化率集中解决船舶配套瓶颈，努力提高本土化率 n加强船舶行业管理，促进船舶工业发展加强船舶行业管理，促进船舶工业发展 43引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资国内已经确定的新增产能与权威机构市场预测国内已经确定的新增产能与权威机构市场预测项目项目2007200820092010长兴长兴110240377450龙穴龙穴100160200北海北海
29、125200250渤海渤海5080100105合计合计16055183710452005年产量年产量1212万载重吨，十一五末万载重吨，十一五末2300-2500万载重吨，由于民万载重吨，由于民间投资大，可能达到间投资大，可能达到3000万万-4000万载重吨，需要淘汰落后产能万载重吨，需要淘汰落后产能预测机预测机构构国家国家2002-20102011-20152016-2020CESA欧盟欧盟469045904000CSERC中国中国523055105560KSA韩国韩国553052605160SAJ日本日本634046804370平均平均544850104773442024/8/26202
30、4/8/26引领专业投资HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资五、上市公司评价五、上市公司评价引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资船舶上市公司船舶上市公司n只有三家来自船舶工业集团的三家公司只有三家来自船舶工业集团的三家公司n广船国际、沪东重机、江南重工广船国际、沪东重机、江南重工n国家投资船舶工业产业链，将更多地依赖资本市场国家投资船舶工业产业链，将更多地依赖资本市场n1-7月船舶两个集团公司生产完工船舶月船舶两个集团公司生产完工船舶430.5万吨，同万吨，同比下降比下降5.4；承接订单；承接订
31、单1500万吨，同比增长万吨，同比增长127.4。手持订单。手持订单3787.6万吨，比上年同期增长万吨，比上年同期增长50.2%。 46引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资船舶上市公司收入船舶上市公司收入47引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资船舶上市公司利润船舶上市公司利润48引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资船舶上市公司毛利率船舶上市公司毛利率49引领专业投资2024
32、/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资船舶上市公司净利率船舶上市公司净利率50引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资重点公司投资要点重点公司投资要点广船国际广船国际n手头订单饱满，成交价格高手头订单饱满，成交价格高n公司生产成品油轮和化学船，是国家鼓励的发公司生产成品油轮和化学船，是国家鼓励的发展方向展方向n搬迁后产能大幅增长搬迁后产能大幅增长n国家对龙穴基地的鼓励将采取增加公司订单的国家对龙穴基地的鼓励将采取增加公司订单的措施措施51引领专业投资2024/8/26202
33、4/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资广船国际业绩预测广船国际业绩预测预测和比率200520052006E2006E2007E2007E2008E2008E主营收入（万元）272,892375688483426563426主营收入增长率15.47%37.67%28.68%16.55%净利润（万元）9,81920662.8438674.0844510.65净利润增长率192%110.44%87.17%15.09%EPS（元）0.20.418 0.782 0.900 P/E49.823.84 12.74 11.07 P/B6.111.981.441.0952引领
34、专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资沪东重机投资要点沪东重机投资要点n目前柴油机价格随行就市目前柴油机价格随行就市n产能扩展产能扩展n产品替代空间大产品替代空间大n发展配套产品发展配套产品53引领专业投资2024/8/262024/8/26HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资沪东重机业绩预测沪东重机业绩预测2005E2005E2006E2006E2007E2007E2008E2008E主营收入（万元）142,328210122266339336339主营收入增长率23.58%47.63%26.75%26.28%净利润（万元）13,55621663.5827166.5831952.21净利润增长率70.91%59.81%25.40%17.62%EPS（元）0.560.825 1.035 1.217 P/E36.2624.66 19.67 16.72 P/B6.864.4103.4152.69954
