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1、金 融 学第三篇第三篇 现代货币的现代货币的创造机制创造机制1现代货币创造机制分析第三篇 目录第十一章第十一章 现代货币的创造机制现代货币的创造机制2现代货币创造机制分析第三篇 现代货币的创造机制第十一章第十一章 现代货币的现代货币的创造机制创造机制3现代货币创造机制分析第十一章 目录第一节第一节 现代货币都是信用货币现代货币都是信用货币 第二节第二节 存款货币的创造存款货币的创造第三节第三节 中央银行体制下的货币创造过程中央银行体制下的货币创造过程 第四节第四节 对现代货币供给形成机制的总评价对现代货币供给形成机制的总评价4现代货币创造机制分析第十一章 现代货币的创造机制 第一节第一节 现代
2、的货币都是信用货币现代的货币都是信用货币5现代货币创造机制分析第十一章第一节 现代的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币 1. 信用货币替代金属货币的过程，早就萌芽于古老的信用货币替代金属货币的过程，早就萌芽于古老的信用工具之中；信用工具之中； 这一过程的不可逆转决定于商品经济覆盖整个这一过程的不可逆转决定于商品经济覆盖整个经济生活，也即资本主义生产方式的勃兴和发展；经济生活，也即资本主义生产方式的勃兴和发展； 这一过程的最终完成则是在经历了几百年之后这一过程的最终完成则是在经历了几百年之后的的20世纪。世纪。6现代货币创造机制分析第十一章第一节 现
3、代的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币 2. 现代的信用货币：现代的信用货币： 最早的典型形态是银行券；硬辅币的发行通最早的典型形态是银行券；硬辅币的发行通常统一于中央银行，也属信用货币；常统一于中央银行，也属信用货币； 银行活期存款（活期存款的种种不同的名称）银行活期存款（活期存款的种种不同的名称）； 定期存款和居民在银行的储蓄存款。定期存款和居民在银行的储蓄存款。7现代货币创造机制分析第十一章第一节 现代的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币 3. 直至进入直至进入20世纪，人们才意识到，如果不把定期
4、世纪，人们才意识到，如果不把定期存款和居民在银行的储蓄存款视为货币的存在形存款和居民在银行的储蓄存款视为货币的存在形态，微观主体的货币持有量和宏观调控中的货币态，微观主体的货币持有量和宏观调控中的货币供给就是不完整的。供给就是不完整的。 生活中，定期存款、储蓄存款与活期存款，生活中，定期存款、储蓄存款与活期存款，存款与银行券，它们之间时时相互转化，它们之存款与银行券，它们之间时时相互转化，它们之间的界限也不断被打破。这些现象说明，必须把间的界限也不断被打破。这些现象说明，必须把它们视为同质的货币才符合实际。它们视为同质的货币才符合实际。8现代货币创造机制分析第十一章第一节 现代的货币都是信用货
5、币现代经济生活中的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币 4. 所有以银行信用为基础的货币，除钞票和硬所有以银行信用为基础的货币，除钞票和硬币外，币外，IMF概称之为概称之为“存款货币存款货币”。5. 今天的货币形态极其多样，很难一一列举，而今天的货币形态极其多样，很难一一列举，而且变化迅速。但无论如何，无一例外地都是信且变化迅速。但无论如何，无一例外地都是信用货币。用货币。9现代货币创造机制分析第十一章第一节 现代的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币现代经济生活中的货币都是信用货币 6. 在现代货币制度发展的总进程中，中间出现了在现代货币制度发展的总进程中，中间出现了
6、计划经济的货币制度。计划经济的货币制度。 但计划经济的实验开始之时，却已是现代但计划经济的实验开始之时，却已是现代货币制度不可逆转地接近完成形态之际。就采货币制度不可逆转地接近完成形态之际。就采用信用货币流通这个角度来看，计划经济的货用信用货币流通这个角度来看，计划经济的货币制度也摆脱不了这一必然进程的约束。币制度也摆脱不了这一必然进程的约束。 10现代货币创造机制分析第十一章第一节 现代的货币都是信用货币信用货币与债权债务网信用货币与债权债务网 1. 形形色色的信用货币之所以成为流通中货币的统治形形色色的信用货币之所以成为流通中货币的统治形态，是与信用这种经济联系全面覆盖经济生活紧形态，是与
7、信用这种经济联系全面覆盖经济生活紧密相关的。密相关的。2. 现代经济生活，所有经济行为主体都由债权债务关现代经济生活，所有经济行为主体都由债权债务关系联结在一起，并在债权债务的网络中进行运作。系联结在一起，并在债权债务的网络中进行运作。所以，用信用的支付工具实现债权债务的消长和转所以，用信用的支付工具实现债权债务的消长和转移势所必然。移势所必然。11现代货币创造机制分析第十一章 现代货币的创造机制 第二节第二节 存款货币的创造存款货币的创造12现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代银行功能现代银行功能创造存款货币创造存款货币1. 银银行行，在在其其调调剂剂货货币币资资金金余余缺
8、缺和和组组织织客客户户相相互互结结算算的的基基础础上上，发发展展了了发发行行银银行行券券和和创创造造存存款款货币的功能。货币的功能。2. 由由于于银银行行券券的的发发行行权权已已集集中中于于中中央央银银行行，所所以以，现现代代商商业业银银行行创创造造货货币币的的功功能能集集中中体体现现为为创创造造存存款货币。款货币。13现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款1. 原始存款与派生存款这一对范畴，在金属铸币流原始存款与派生存款这一对范畴，在金属铸币流通的条件下即已存在。通的条件下即已存在。14现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款
9、和派生存款原始存款和派生存款2. 在支票存款和转账结算的基础上，出现了具有如在支票存款和转账结算的基础上，出现了具有如下特点的经济行为：下特点的经济行为： 客户把铸币存入银行之后，并不一定再把客户把铸币存入银行之后，并不一定再把铸币全数提出；从银行取得贷款的客户也通常是要铸币全数提出；从银行取得贷款的客户也通常是要求把贷给的款项记入自己的存款账户。求把贷给的款项记入自己的存款账户。 当他们的存款账户上存有款项时，既可在提当他们的存款账户上存有款项时，既可在提取铸币，又可开出支票履行支付义务。取铸币，又可开出支票履行支付义务。15现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存
10、款原始存款和派生存款 取得支票，往往并不提取铸币，而是委托取得支票，往往并不提取铸币，而是委托往来银行代收并把收来的款项记入自己的存款账往来银行代收并把收来的款项记入自己的存款账户。户。 各个银行，由于自己的客户开出支票，因各个银行，由于自己的客户开出支票，因而应该付出款项，同时由于自己客户交来支票委而应该付出款项，同时由于自己客户交来支票委托收款，因而有应该收入的款项。应付款、应收托收款，因而有应该收入的款项。应付款、应收款的金额很大，但两者的差额通常却较小。款的金额很大，但两者的差额通常却较小。16现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款 各个
11、银行保存铸币的需要归结为二：一各个银行保存铸币的需要归结为二：一是客户从存款中提取铸币；二是结清支票结算中是客户从存款中提取铸币；二是结清支票结算中应收应付的差额。应收应付的差额。 在长期的经营活动中，银行认识到：铸币在长期的经营活动中，银行认识到：铸币的需要，相对于存款额来说，只是其一部分，而的需要，相对于存款额来说，只是其一部分，而且比例相对稳定。只要按存款的一定百分比保持且比例相对稳定。只要按存款的一定百分比保持铸币库存即可应付顾客对于铸币的需要。铸币库存即可应付顾客对于铸币的需要。17现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款3. 在这样的特
12、征经济行为之下，出现如下过程：在这样的特征经济行为之下，出现如下过程： 设设A银行吸收到客户存入银行吸收到客户存入10 000元铸币；根据经元铸币；根据经验，保存相当于存款额验，保存相当于存款额20%的铸币即足以应付日常提取的铸币即足以应付日常提取铸币需要。那么，铸币需要。那么，A银行即可把银行即可把8 000元铸币贷给乙。元铸币贷给乙。A银行的资产负债状况如下：银行的资产负债状况如下：18现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款 乙乙将将8 000元元铸铸币币支支付付给给丙丙，丙丙把把铸铸币币存存入入自自己己的的往往来来银银行行B，按按照照同同样
13、样的的考考虑虑，B银银行行留留下下20%的的铸铸币币即即1 600元元，其其余余6 400元元铸铸币币贷贷给给客客户户丁丁。这这时时，B银银行的资产负债状况如下：行的资产负债状况如下：19现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款 如如此此类类推推，从从银银行行A开开始始至至银银行行B，银银行行C，银银行行N，持持续续地地存存款款贷贷款款，贷贷款款存存款款，则则产产生生这这样样的的结结果：果：20现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款4. 从从表表可可知知，当当银银行行根根据据经经验验按按存存款款的的一
14、一定定比比例例假假设设是是20%保保存存铸铸币币库库存存时时，10 000元元铸铸币币的的存存款款，可可使使有有关关银银行行共共贷贷出出40 000元元贷贷款款和和吸吸收收包包括括最最初初10 000元元存存款款在在内内的的50 000元元存存款款。从从先先后后顺顺序序来来说说，10 000元元是是最最初初的的存存款款，40 000元是由于有了最初的存款才产生的存款。元是由于有了最初的存款才产生的存款。 因因此此，把把最最初初的的存存款款称称为为“原原始始存存款款”，把把在此基础上扩大的存款称为在此基础上扩大的存款称为“派生存款派生存款”。 21现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创
15、造原始存款和派生存款原始存款和派生存款5. 这里有：这里有：原始存款原始存款R、贷款总额贷款总额L、经过派生经过派生后的存款总额（包括原始存款）后的存款总额（包括原始存款）D、必要的铸币必要的铸币库存对存款的比率库存对存款的比率 r，这四者的关系可表示为：，这四者的关系可表示为：22现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造原始存款和派生存款原始存款和派生存款6. 在原始存款的基础上出现了派生存款，其核心意义在原始存款的基础上出现了派生存款，其核心意义即在于存款货币的创造。即在于存款货币的创造。 就上面的例子来说，原来流通中有就上面的例子来说，原来流通中有10 000元铸元铸币为各种支
16、付服务。现在，银行则为经济创造了币为各种支付服务。现在，银行则为经济创造了40 000元的存款货币，即为流通服务的货币已增至元的存款货币，即为流通服务的货币已增至50 000元。元。23现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造1. 现代生活中相当于铸币的现金是中央银行垄断发行现代生活中相当于铸币的现金是中央银行垄断发行的银行券。银行对于吸收的存款要准备一部分银行的银行券。银行对于吸收的存款要准备一部分银行券，以保持存款的客户提取现金。这与铸币流通时券，以保持存款的客户提取现金。这与铸币流通时要保有一部分铸币以备提取铸币的意义一样
17、。要保有一部分铸币以备提取铸币的意义一样。 但支票结算中银行之间的应收应付差额则已但支票结算中银行之间的应收应付差额则已完全不需要用银行券结清。由于各个存款货币银行完全不需要用银行券结清。由于各个存款货币银行均在中央银行开有存款账户，所以应收应付差额的均在中央银行开有存款账户，所以应收应付差额的结算只需通过银行在中央银行的存款账户进行划转。结算只需通过银行在中央银行的存款账户进行划转。24现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造2. 各银行在中央银行的存款称作准备存款。通常由国各银行在中央银行的存款称作准备存款。通常由国家规定：
18、银行在中央银行的准备存款对该银行所吸家规定：银行在中央银行的准备存款对该银行所吸收的存款总额的比率。这种比率叫法定准备率。收的存款总额的比率。这种比率叫法定准备率。25现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造3. 如果暂不考虑顾客从存款提取银行券，则有一个无如果暂不考虑顾客从存款提取银行券，则有一个无现金的支付流转模型。在这个模型下，存款货币创现金的支付流转模型。在这个模型下，存款货币创造怎样开始？造怎样开始？ “原始存款原始存款”的来源可以是存款货币银行从中的来源可以是存款货币银行从中央银行借款；可以是客户收到中央银行的支票央
19、银行借款；可以是客户收到中央银行的支票比如由国库开出的拨款支票比如由国库开出的拨款支票并委托自己的往来并委托自己的往来银行收款；也可能是客户向存款货币银行出售外汇银行收款；也可能是客户向存款货币银行出售外汇并形成存款，而银行把外汇售与中央银行并形成准并形成存款，而银行把外汇售与中央银行并形成准备存款，等等。备存款，等等。 26现代货币创造机制分析第十一章第二节第十一章第二节 存款货币的创造存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造4. 举例：举例： 假设假设A银行的客户甲收到一张中央银行的支票，金银行的客户甲收到一张中央银行的支票，金额为额为10 000元；客户甲委
20、托元；客户甲委托A银行收款。从而银行收款。从而A银行在中央银行在中央银行的准备存款增加银行的准备存款增加10 000元，而甲在元，而甲在A银行账户上的存款银行账户上的存款等额增加等额增加10 000元。元。 27现代货币创造机制分析第十一章第二节第十一章第二节 存款货币的创造存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 A银行吸收了存款，从而有条件贷款。设法定准备率仍银行吸收了存款，从而有条件贷款。设法定准备率仍为为20%，则，则A银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不得低于得低于2 000元。如果元。如果A银行向客户乙提供贷款，按最
21、高银行向客户乙提供贷款，按最高可贷数额是可贷数额是8 000元，则元，则A银行的资产负债状况如下：银行的资产负债状况如下：28现代货币创造机制分析第十一章第二节第十一章第二节 存款货币的创造存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 当乙向当乙向B银行的客户丙用支票支付银行的客户丙用支票支付8 000元，而丙委元，而丙委托托B银行收款后，银行收款后，A银行、银行、B银行的资产负债状况如下：银行的资产负债状况如下： 29现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 B银行在中央银行有了银行在中央银行有了8
22、000元的准备存款，按照元的准备存款，按照20%的法定准备率，则它的最高可贷数额为的法定准备率，则它的最高可贷数额为 6 400元。向客元。向客户丁贷出户丁贷出6 400元后，则元后，则B银行的资产负债状况如下：银行的资产负债状况如下：30现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 当当B银行的客户丁向银行的客户丁向C银行的客户戊用支票支付银行的客户戊用支票支付6 400元的应付款，而客户戊委托元的应付款，而客户戊委托C银行收款后，银行收款后，B银行、银行、C银行银行的资产负债状况如下：的资产负债状况如下：31现代货币创造机制分析
23、第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 C银行在中央银行有了银行在中央银行有了6 400元的准备存款，按照元的准备存款，按照20%的法定准备率，则它的最高可贷数额不得超过的法定准备率，则它的最高可贷数额不得超过5 120元。元。如向客户贷出，则如向客户贷出，则C银行的资产负债状况如下：银行的资产负债状况如下：32现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 当当C银行的客户己向银行的客户己向D银行的客户庚用支票支银行的客户庚用支票支付付6 400元的应付款，而客户庚委托元的应付款，而客
24、户庚委托D银行收款后，银行收款后，C银行的资产负债状况如下：银行的资产负债状况如下：33现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 如此类推，存款的派生过程如下表：如此类推，存款的派生过程如下表：34现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 存款货币银行体系的资产负债状况如下：存款货币银行体系的资产负债状况如下：35现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现代金融体制下的存款货币创造现代金融体制下的存款货币创造 5. 如以如以D表示包括原始存款在内的经过派
25、生的存款表示包括原始存款在内的经过派生的存款增加总额，以增加总额，以R 表示原始存款或准备存款的初始表示原始存款或准备存款的初始增加额，增加额，rd 表示法定存款准备率，则三者关系式如表示法定存款准备率，则三者关系式如下：下：36现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造存款货币创造的两个必要的前提条件存款货币创造的两个必要的前提条件1. 各各个个银银行行对对于于自自己己所所吸吸收收的的存存款款只只需需保保留留一一定定比例的准备金比例的准备金;。2. 银行清算体系的形成。银行清算体系的形成。 37现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造存款货币创造的乘数存款货币创造的乘数1.
26、 银银行行存存款款货货币币创创造造机机制制所所决决定定的的存存款款总总额额，其其最最大大扩扩张张倍倍数数称称为为派派生生倍倍数数，也也称称为为派派生生乘乘数数。它是法定准备率的倒数。若以它是法定准备率的倒数。若以K代表；则如下式：代表；则如下式：2. 这里的这里的 K 值只是原始存款能值只是原始存款能 够扩大的最大倍数，实际过够扩大的最大倍数，实际过 程的扩张倍数往往达不到这程的扩张倍数往往达不到这 个值。个值。 38现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造存款之区分为活期、定期与创造乘数存款之区分为活期、定期与创造乘数 仍仍设设 D为为活活期期存存款款量量的的增增额额，rd为为活活
27、期期存存款款的的法法定定准准备备率率；再再假假定定 T为为定定期期存存款款量量的的增增额额，rt为为定定期期存存款款的的法法定定准准备备率率， R为为总总准准备备存存款款的的增增额额，且且定定期存款与活期存款之比为期存款与活期存款之比为t（ T/ D）。则有：）。则有：39现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现金与存款货币的创造乘数现金与存款货币的创造乘数 1. 以上的分析模型没有涉及现金；贷款、存款、货以上的分析模型没有涉及现金；贷款、存款、货币支付均在银行的账页上进行。然而，客户总会币支付均在银行的账页上进行。然而，客户总会从银行提取或多或少的现金，从而使一部分现金从银行提取
28、或多或少的现金，从而使一部分现金流出银行系统，出现所谓的流出银行系统，出现所谓的“现金漏损现金漏损”。现金。现金漏损额与活期存款总额之比称为现金漏损率，也漏损额与活期存款总额之比称为现金漏损率，也称提现率。称提现率。 40现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现金与存款货币的创造乘数现金与存款货币的创造乘数2. 如用如用 C代表现金漏损额，用代表现金漏损额，用 c 代表现金漏损率，代表现金漏损率，则则 c C / D； Cc D 41现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造现金与存款货币的创造乘数现金与存款货币的创造乘数3. 当设定包括现金的情况下，存款货币的创造乘当设定
29、包括现金的情况下，存款货币的创造乘 数为：数为：42现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造超额准备金与存款货币的创造乘数超额准备金与存款货币的创造乘数1. 为为安安全全或或应应付付意意外外之之需需，银银行行实实际际持持有有的的存存款款准准备备金金常常常常高高于于法法定定准准备备金金。超超过过法法定定要要求求的的准准备备金金，称称超超额额准准备备金金，以以 E 代代表表。超超额额准准备备金金与与活活期期存存款款总总额额的的比比，称称为为超超额额准准备备金金率率，以以 e 代表。这时，银行的初始准备为：代表。这时，银行的初始准备为：43现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造
30、超额准备金与存款货币的创造乘数超额准备金与存款货币的创造乘数2. 这这时时的的存存款款货货币币创创造造乘乘数数考考虑虑到到活活期期存存款款与与定定期期存存款款之之分分，考考虑虑到到现现金金漏漏损损，考考虑虑到到超超额额准准备备则是：则是：44现代货币创造机制分析第十一章第二节 存款货币的创造超额准备金与存款货币的创造乘数超额准备金与存款货币的创造乘数3. 以以上上模模型型，只只是是就就基基本本可可测测因因素素对对存存款款派派生生倍倍数数影响所推导出的银行扩大贷款的最大限度。影响所推导出的银行扩大贷款的最大限度。 但但是是，贷贷款款不不仅仅取取决决于于银银行行行行为为，还还要要看看企企业业是是否
31、否有有要要求求。在在经经济济停停滞滞和和预预期期利利润润率率下下降降的的情情况下，可能的派生规模并不一定能够实现。况下，可能的派生规模并不一定能够实现。45现代货币创造机制分析第十一章第二节第十一章第二节 存款货币的创造存款货币的创造派生存款的紧缩过程派生存款的紧缩过程 派派生生存存款款的的倍倍数数缩缩减减过过程程与与其其倍倍数数创创造造、扩扩张张过程是相对称的，原理一样。过程是相对称的，原理一样。 46现代货币创造机制分析第十一章 现代货币的创造机制第三节第三节 中央银行体制下中央银行体制下 的货币创造过程的货币创造过程47现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程关于
32、关于“现金现金”的再说明的再说明1. 我我国国习习惯惯，称称钞钞票票和和硬硬币币为为现现金金。国国际际货货币币基基金金组组织织的的口口径径是是以以“通通货货”（currency）来来统统计计钞钞票和硬币的数额。票和硬币的数额。 currency的的用用法法很很广广泛泛，在在日日常常生生活活中中，包包括括经经济济著著述述，常常常常用用以以泛泛指指货货币币。此此外外还还有有一一个个英英文文字字cash，其其习习惯惯用用法法之之一一是是指指我我们们所所指指的的“现现金金”；而而在在其其他他场场合合，则则是是指指包包括括现现金金和和活活期存款等可以随时动用的款项。期存款等可以随时动用的款项。48现代货
33、币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程现金是怎样进入流通的现金是怎样进入流通的1. 现金进入经济生活的渠道是存款货币银行的客户从现金进入经济生活的渠道是存款货币银行的客户从自己的存款账户提取现金。自己的存款账户提取现金。2. 每一个存款货币银行，在其日常经营活动中，都有每一个存款货币银行，在其日常经营活动中，都有现金的不断流入和不断流出。如果现金的提取可以现金的不断流入和不断流出。如果现金的提取可以由现金的存入所满足，存款货币银行则不必补充现由现金的存入所满足，存款货币银行则不必补充现金。反之，则必须补充现金。金。反之，则必须补充现金。49现代货币创造机制分析第十一章第三节
34、 中央银行体制下的货币创造过程现金是怎样进入流通的现金是怎样进入流通的3. 补充的基本途径就是从自己在中央银行的准备存款补充的基本途径就是从自己在中央银行的准备存款账户提取；如果银行库存的现金过多，则会及时存账户提取；如果银行库存的现金过多，则会及时存入自己在中央银行的准备存款账户。入自己在中央银行的准备存款账户。4. 为了保证存款货币银行可以及时地从准备存款账户为了保证存款货币银行可以及时地从准备存款账户提取现金，中央银行则必须印制足够的钞票、铸造提取现金，中央银行则必须印制足够的钞票、铸造足够的硬币。足够的硬币。 这种准备给存款货币银行提取的钞票和硬币这种准备给存款货币银行提取的钞票和硬币
35、由专库保管，不属于流通中的货币。由专库保管，不属于流通中的货币。50现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程现金是怎样进入流通的现金是怎样进入流通的5. 可以理解，已经存在于流通过程中的现金，就是过可以理解，已经存在于流通过程中的现金，就是过去存款货币银行从中央银行的准备存款账户上陆陆去存款货币银行从中央银行的准备存款账户上陆陆续续提取的现金所形成。续续提取的现金所形成。51现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程现金增发与准备存款的补充现金增发与准备存款的补充1. 当存款货币银行作为一个总体向中央银行提取的当存款货币银行作为一个总体向中央银行提
36、取的现金多于存入的现金，是现金发行量的增长，简现金多于存入的现金，是现金发行量的增长，简称现金发行；当存款货币银行作为一个总体向中称现金发行；当存款货币银行作为一个总体向中央银行存入的现金多于提取的现金，是现金发行央银行存入的现金多于提取的现金，是现金发行量的减少，则称现金回笼。量的减少，则称现金回笼。2. 总的来看，年复一年，现金的发行都是增长的。总的来看，年复一年，现金的发行都是增长的。根本原因是经济的增长。根本原因是经济的增长。52现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程现金的增发与准备存款的补充现金的增发与准备存款的补充3. 当现金的增发是必然趋势时，那就意味着
37、存款货币当现金的增发是必然趋势时，那就意味着存款货币银行从准备存款账户不断地提取现金，准备存款相银行从准备存款账户不断地提取现金，准备存款相应下降；应下降； 但经济增长，必然也同时要求存款准备增大以但经济增长，必然也同时要求存款准备增大以支持存款货币有足够的增长。支持存款货币有足够的增长。 所以，在经济增长的条件下，准备存款必须不所以，在经济增长的条件下，准备存款必须不断地得到补充。断地得到补充。53现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程准备存款的补充必须有中央银行的支持准备存款的补充必须有中央银行的支持1. 要使存款货币银行整体的准备存款总额增加，必要使存款货币银行
38、整体的准备存款总额增加，必须有中央银行资产业务的增加。须有中央银行资产业务的增加。2. 存款货币银行补充准备存款的途径：存款货币银行补充准备存款的途径： 向中央银行再贴现和直接取得贷款；向中央银行再贴现和直接取得贷款； 向中央银行出售自己持有的债券；向中央银行出售自己持有的债券； 向中央银行出售自己持有的外汇向中央银行出售自己持有的外汇54现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程准备存款的补充必须有中央银行的支持准备存款的补充必须有中央银行的支持3. 在这个连续的过程中，中央银行一方面积累了自己在这个连续的过程中，中央银行一方面积累了自己的资产；而另方面则形成两大负债项
39、目：的资产；而另方面则形成两大负债项目： 不断补充、不断提取现金的准备存款余额；不断补充、不断提取现金的准备存款余额； 由一笔笔现金漏损所累积形成的流通中现金。由一笔笔现金漏损所累积形成的流通中现金。55现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程准备存款的补充必须有中央银行的支持准备存款的补充必须有中央银行的支持4. 在中央银行资产负债表上的表现：在中央银行资产负债表上的表现：56现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程央行的支持有无限制？央行的支持有无限制？1. 扩大资产业务并不以负债的增加为前提，是中央扩大资产业务并不以负债的增加为前提，是中央
40、银行特有的能力：银行特有的能力： 中央银行在国内信用交易的范围内，没有类中央银行在国内信用交易的范围内，没有类似存款货币银行的准备存款，也没有任何一个在似存款货币银行的准备存款，也没有任何一个在它之上的机构可以保存它的存款；中央银行也不它之上的机构可以保存它的存款；中央银行也不需要通货库存，通货就是它印制和铸造的。需要通货库存，通货就是它印制和铸造的。57现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程央行的支持有无限制？央行的支持有无限制？2. 中央银行扩大了资产业务，必然相应地形成存款中央银行扩大了资产业务，必然相应地形成存款货币银行的准备存款和货币发行货币银行的准备存款和
41、货币发行 资产与负债必然平衡。资产与负债必然平衡。58现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程央行的支持有无限制？央行的支持有无限制？3. 但从客观经济过程来说，约束则是强有力的：但从客观经济过程来说，约束则是强有力的： 存款货币银行不需要补充准备存款时，中央银存款货币银行不需要补充准备存款时，中央银行想支持存款货币银行增加准备存款，也无从发挥行想支持存款货币银行增加准备存款，也无从发挥这样的能力；这样的能力； 强行支持无限制的货币创造，则会促成通货膨强行支持无限制的货币创造，则会促成通货膨胀。胀。59现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程基础
42、货币基础货币1. 存款货币银行的存款货币银行的“存款准备存款准备”，是，是“准备存款准备存款”加加“库存现金库存现金”；“漏损漏损”的现金，也即不仅离开的现金，也即不仅离开中央银行并且也离开存款货币银行的现金，是流通中央银行并且也离开存款货币银行的现金，是流通于银行体系之外的现金。于银行体系之外的现金。2. 对于创造信用货币来说，对于创造信用货币来说，“存款准备存款准备”与与“流通流通中的现金中的现金”这两者缺一不可。因而统称为基础货币，这两者缺一不可。因而统称为基础货币，或称高能货币、强力货币。国际货币基金组织称之或称高能货币、强力货币。国际货币基金组织称之为为“准备货币准备货币(reser
43、ve money)”。60现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程基础货币基础货币2. 基础货币的构成常用下式表达：基础货币的构成常用下式表达： B = RC B为基础货币（由于基础货币也称高能货为基础货币（由于基础货币也称高能货币，所以也通常以符号币，所以也通常以符号H代表）；代表）； R为存款货币银行保有的存款准备金（准为存款货币银行保有的存款准备金（准备存款与现金库存）；备存款与现金库存）； C为流通于银行体系之外的现金。为流通于银行体系之外的现金。61现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程货币乘数货币乘数1. 把货币供给量与基础货币相比
44、，其比值称之为货把货币供给量与基础货币相比，其比值称之为货币乘数。用币乘数。用MS代表货币供给，代表货币供给，B为基础货币，为基础货币，m为货币乘数，则有下式：为货币乘数，则有下式： MS = m B 62现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程货币乘数货币乘数2. 基础货币中的通货，即处于流通中的现金基础货币中的通货，即处于流通中的现金C，它本，它本身的量，中央银行发行多少就是多少，不可能有倍身的量，中央银行发行多少就是多少，不可能有倍数的增加；数的增加； 引起倍数增加的只是存款准备引起倍数增加的只是存款准备R。 因此，基础货币因此，基础货币CR与货币供给量与货币供给
45、量CD的关的关系可示意如图：系可示意如图：63现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程货币乘数货币乘数64现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程货币乘数货币乘数3. 相应的代数表达式：相应的代数表达式： 又可整理为：又可整理为：65现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程货币乘数货币乘数4. C/D或或D/C，即，即C与与D的比，称为通货的比，称为通货-存款比。存款比。这个比率的大小取决于私人部门行为。这个比率的大小取决于私人部门行为。 R/D或或D/R，即，即R与与D的比，称为准备的比，称为准备-存款存款比。这个比率的
46、大小取决于存款货币银行行为。比。这个比率的大小取决于存款货币银行行为。 这两个比率决定乘数的大小，再加上基础这两个比率决定乘数的大小，再加上基础货币，即决定货币供给量。而基础货币的多少，货币，即决定货币供给量。而基础货币的多少，在一定意义上说取决于中央银行行为。在一定意义上说取决于中央银行行为。66现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程发行收入与铸币税发行收入与铸币税1. 钞票是中央银行发行的，而每张进入流通的钞票，钞票是中央银行发行的，而每张进入流通的钞票，都是由面值标示的实实在在的购买力。那么，中央都是由面值标示的实实在在的购买力。那么，中央银行发行钞票的银行发行
47、钞票的“收入收入”跑到哪里去了跑到哪里去了? 2. “发行收入发行收入”这个词追溯起来，应是套用这个词追溯起来，应是套用“铸币收铸币收入入”或或“铸币税铸币税”而来的。而来的。 在铸币流通条件下，铸币收入，或铸币税，是在铸币流通条件下，铸币收入，或铸币税，是指铸币面值与铸币成本的差额。当铸造钱币是王室、指铸币面值与铸币成本的差额。当铸造钱币是王室、国家的特权时，铸币税直接就是财政的收入。国家的特权时，铸币税直接就是财政的收入。67现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程发行收入与铸币税发行收入与铸币税3. 问题是，在钞票代替了铸币条件下不能否套用问题是，在钞票代替了铸币
48、条件下不能否套用铸币税的分析思路。铸币税的分析思路。 中央银行的钞票发行构成了国家财政的债中央银行的钞票发行构成了国家财政的债务收入和经济行为主体的借款收入。无论是政府务收入和经济行为主体的借款收入。无论是政府还是经济主体，使用这种借入的收入，负有按约还是经济主体，使用这种借入的收入，负有按约定归还本金的义务，其代价则是按期支付利息。定归还本金的义务，其代价则是按期支付利息。中央银行的所谓发行收入，实实在在地就是这些中央银行的所谓发行收入，实实在在地就是这些利息收入。利息收入。68现代货币创造机制分析第十一章第三节 中央银行体制下的货币创造过程发行收入与铸币税发行收入与铸币税4. “铸币收入铸
49、币收入”或或“铸币税铸币税”，国内外用得很乱。，国内外用得很乱。 在西方的文献中，铸币税这一概念有时用来在西方的文献中，铸币税这一概念有时用来讨论通货膨胀问题；近来则用以讨论美元化中美元讨论通货膨胀问题；近来则用以讨论美元化中美元取代非美元国家货币的问题。各有界定，需要专门取代非美元国家货币的问题。各有界定，需要专门讨论。讨论。 如果不能说清脉络和可能的如果不能说清脉络和可能的“会计会计”表现，表现，不宜轻率使用。不宜轻率使用。69现代货币创造机制分析第十一章 现代货币的创造机制第四节第四节 对现代货币供给形成对现代货币供给形成 机制的总体评价机制的总体评价 70现代货币创造机制分析第十一章第
50、四节 对现代货币供给形成机制的总体评价 现代信用货币制度是最节约的货币制度现代信用货币制度是最节约的货币制度 首先，节约了货币材料。现代信用货币中的首先，节约了货币材料。现代信用货币中的钞票和硬币是用纸或贱金属制造的，存款货币本身钞票和硬币是用纸或贱金属制造的，存款货币本身只不过是银行账户上的一个数字，而电子货币，更只不过是银行账户上的一个数字，而电子货币，更是极大的节约。是极大的节约。 其次，节约了有关货币流通方面的费用。其次，节约了有关货币流通方面的费用。 最后，货币流通速度的加快，可以减少货币最后，货币流通速度的加快，可以减少货币需要量。需要量。71现代货币创造机制分析第十一章第四节 对
51、现代货币供给形成机制的总体评价 双层次的货币创造结构双层次的货币创造结构1. 第一个层次第一个层次创造存款货币的存款货币银行：创造存款货币的存款货币银行： 在这一层次上创造多少存款货币是由许许多多在这一层次上创造多少存款货币是由许许多多存款货币银行，在经济生活中无数的时点和地点上，存款货币银行，在经济生活中无数的时点和地点上，通过自我约束机制分散地决策。通过自我约束机制分散地决策。 正是分散决策，才有可能针对千差万别的需求正是分散决策，才有可能针对千差万别的需求机动灵活地供给货币；而自我约束机制则使它们不机动灵活地供给货币；而自我约束机制则使它们不能不认真地对客户所提出的需求进行评价和筛选。能
52、不认真地对客户所提出的需求进行评价和筛选。72现代货币创造机制分析第十一章第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价 双层次的货币创造结构双层次的货币创造结构2. 第二个层次第二个层次中央银行：中央银行： 分别每一笔存款货币的创造都合理，并不等分别每一笔存款货币的创造都合理，并不等于创造的存款货币总量必然符合经济的客观要求。于创造的存款货币总量必然符合经济的客观要求。 中央银行的宏观调控则是为了解决全局均衡中央银行的宏观调控则是为了解决全局均衡的问题。的问题。 73现代货币创造机制分析第十一章第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价 联结微观金融与宏观金融的关节点联结微观金融与宏观金融的关节点1
53、. 信用货币的创造机制是金融的微观方面向金融信用货币的创造机制是金融的微观方面向金融的宏观方面过渡和金融的宏观方面向金融的微的宏观方面过渡和金融的宏观方面向金融的微观方面过渡的关节点。观方面过渡的关节点。 其所以把信用货币创造机制独立成为一篇的原因，其所以把信用货币创造机制独立成为一篇的原因，即在于此。即在于此。74现代货币创造机制分析第十一章第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价 联结微观金融与宏观金融的关节点联结微观金融与宏观金融的关节点2. 信用货币创造，都是公司、公众、政府机构为一方信用货币创造，都是公司、公众、政府机构为一方和存款货币银行、中央银行为另一方，环绕一笔一和存款货币银行
54、、中央银行为另一方，环绕一笔一笔具体的货币存、取、借、贷，所进行的诸多微观笔具体的货币存、取、借、贷，所进行的诸多微观经济行为的过程。经济行为的过程。 但经济行为主体的微观金融行为却为经济生活但经济行为主体的微观金融行为却为经济生活连绵不断地提供了流通中的货币。流通中的货币连绵不断地提供了流通中的货币。流通中的货币构成货币供给，从而关系货币供给与货币需求的构成货币供给，从而关系货币供给与货币需求的对比，构成宏观金融问题的核心，导出了宏观经济对比，构成宏观金融问题的核心，导出了宏观经济的结果。的结果。75现代货币创造机制分析第十一章第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价 联结微观金融与宏观金融
55、的关节点联结微观金融与宏观金融的关节点3. 当货币供给与货币需求失衡，从而客观经济生活从当货币供给与货币需求失衡，从而客观经济生活从金融的宏观方面提出调整要求时，其实现也不能绕金融的宏观方面提出调整要求时，其实现也不能绕过信用货币的创造机制：即只能透过利益机制影响过信用货币的创造机制：即只能透过利益机制影响参与金融行为的诸多微观经济主体，并在这样的基参与金融行为的诸多微观经济主体，并在这样的基础上才能改变宏观均衡的状态。础上才能改变宏观均衡的状态。 当然，在非常时期可有非常措施。当然，在非常时期可有非常措施。76现代货币创造机制分析第十一章第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价 联结微观金融
56、与宏观金融的关节点联结微观金融与宏观金融的关节点4. 一般说来，任何金融微观行为，必然影响金融的宏一般说来，任何金融微观行为，必然影响金融的宏观形势；金融宏观均衡状态的任何变动，也必将影观形势；金融宏观均衡状态的任何变动，也必将影响金融的微观行为。响金融的微观行为。 但在信用货币创造机制这一环节，其相互影但在信用货币创造机制这一环节，其相互影响的特点是：宏观方面和微观方面在数量上的等一。响的特点是：宏观方面和微观方面在数量上的等一。比如，任何一笔微观行为的货币创造，其数量必将比如，任何一笔微观行为的货币创造，其数量必将等额地增减货币供给的总量；而增减货币供给的预等额地增减货币供给的总量；而增减货币供给的预期，则不能不有赖于各微观金融机构等量地增减自期，则不能不有赖于各微观金融机构等量地增减自己的货币创造。己的货币创造。77现代货币创造机制分析
