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1、2012011 1年年9 9月月宏观经济运行对期货市场的影响宏观经济运行分析理解 主旨主旨：从经济增长周期、物价水平和汇率三个方面，考察经济运从经济增长周期、物价水平和汇率三个方面，考察经济运行对与期货品种的具体影响。行对与期货品种的具体影响。 经济增长常表现出经济增长常表现出周期性的波动周期性的波动，准确判断宏观经济所处阶段是，准确判断宏观经济所处阶段是期货市场基本面分析的关键。期货市场基本面分析的关键。 经济周期四个阶段经济周期四个阶段：繁荣繁荣（经济活动扩张或向上阶段）、衰退衰退（由繁荣转为萧条的过渡阶段）、萧条萧条（经济活动的收缩或向下阶段）、复苏复苏（由萧条转为繁荣的过渡阶段）。宏观
2、经济运行分析.续 理解：在宏观经济运行良好的条件下理解：在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货往往呈现出下滑的态势。 与国际市场关系密切的期货品种价格波动（铜，铝，橡胶，棉花与国际市场关系密切的期货品种价格波动（铜，铝，橡胶，棉花等），不仅受国内经济市场影响，而且还受世界经济景气状况的影响。等），不仅受国内经济市场影响，而且还受世界经济景气状况的影响。经济经济周期及对期货市场的影响周期及对期货市场的影响 1. 1. 复苏
3、阶段复苏阶段 消费和投资需求+生产逐渐恢复+企业利润+股票价格和股指=股指期货价格股指期货价格 企业生产规模+生产要素需求+原油、基本金属需求+产品库存=商品期货价格商品期货价格 这一阶段居民可支配收入不足，企业获得资金的来源不多，政府执行扩张性财政政策可能性较大，远期利率有下降趋势，利率期货价格开始上升。利率期货价格开始上升。经济经济周期及对期货市场的影响周期及对期货市场的影响 2. 2. 繁荣阶段繁荣阶段繁荣阶段初期繁荣阶段初期： 企业投资规模+工业品产量+需求量+商品库存=期期货价格因商品需求的增加而上升货价格因商品需求的增加而上升 利率处于低水平+债券价格=利率期货价格利率期货价格 企
4、业生产规模+企业利润预期+股票价格=股指期货价股指期货价格格 经济繁荣初期，实际利率往往处于较高水平，持有黄金成经济繁荣初期，实际利率往往处于较高水平，持有黄金成本过高导致投资者不愿意持有黄金，黄金期货价格往往表现为本过高导致投资者不愿意持有黄金，黄金期货价格往往表现为下跌。下跌。经济经济周期及对期货市场的影响周期及对期货市场的影响 2. 2. 繁荣阶段繁荣阶段繁荣阶段后期繁荣阶段后期： 资源利用率达到饱和+资产价格非常高+企业库存大幅增加后企业利润下降股价下跌=股指期货和商品期货有下跌趋势股指期货和商品期货有下跌趋势 经济过热紧缩政策出台利率逐步回升=利率期货价格下利率期货价格下跌跌 出于规
5、避通胀的风险，黄金期货需求上升，黄金期货价格出于规避通胀的风险，黄金期货需求上升，黄金期货价格开始上涨。开始上涨。经济经济周期及对期货市场的影响周期及对期货市场的影响 3. 3. 衰退阶段衰退阶段 需求萎缩+库存增加+供给过剩价格下跌=商品期货价格下商品期货价格下跌跌 衰退初期伴随高通胀率，债券价格下跌，利率期货价格下利率期货价格下跌跌 经济衰退企业产品滞销企业利润下滑股票价格下跌=股指期货价格走低股指期货价格走低 衰退期黄金作为规避通胀的优良投资品种，受到追捧使得衰退期黄金作为规避通胀的优良投资品种，受到追捧使得黄金期货价格继续上涨黄金期货价格继续上涨经济经济周期及对期货市场的影响周期及对期
6、货市场的影响 4. 4. 萧条阶段萧条阶段 失业人数+商品及服务需求=商品期货价格处于低位水平商品期货价格处于低位水平 企业生产萎缩+利率下降=股指期货价格低迷股指期货价格低迷 为了帮助经济摆脱困境，央行调降利率，债券收益率下降，利率期货价格上涨利率期货价格上涨 萧条期间，收入减少导致黄金投资及保值需求下降，物价萧条期间，收入减少导致黄金投资及保值需求下降，物价水平回落，黄金期货价格下跌。水平回落，黄金期货价格下跌。物价物价水平及对期货市场的影响水平及对期货市场的影响 1 1 通货膨胀与通货紧缩定义通货膨胀与通货紧缩定义 在凯恩斯之前在凯恩斯之前，西方经济学家通胀把通货膨胀定义为货币的过度发行
7、，从而使单位货币购买力下跌。 在凯恩斯之后在凯恩斯之后，大多数经济学家把通货膨胀定义为物价总水平的持续上升，习惯上用消费价格指数（CPI）作为判定通货膨胀指标。物价物价水平及对期货市场的影响水平及对期货市场的影响 2 2 通货膨胀与通货紧缩类型通货膨胀与通货紧缩类型 按物价的上涨幅度和趋势，通货膨胀划分为温和通货膨胀通货膨胀划分为温和通货膨胀（2%-3%2%-3%）和恶性通货膨胀（年上涨率）和恶性通货膨胀（年上涨率15%15%以上）以上）。 按通货膨胀形成原因可分为需求拉动型、成本推动型（供需求拉动型、成本推动型（供给型通货膨胀）、供求混合推进型（成本推进型）、惯性通货给型通货膨胀）、供求混合
8、推进型（成本推进型）、惯性通货膨胀（持续性通货膨胀）。膨胀（持续性通货膨胀）。 物价物价水平及对期货市场的影响水平及对期货市场的影响 2 2 通货膨胀与通货紧缩类型通货膨胀与通货紧缩类型 通货紧缩依程度不同，可分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。和严重通货紧缩。 通货膨胀率持续下降，由正值变为负值，称之为通货膨胀率持续下降，由正值变为负值，称之为轻度通缩轻度通缩。 通货膨胀率负增长超过一年未见转机，成为通货膨胀率负增长超过一年未见转机，成为中度通货紧缩中度通货紧缩。 中度通货紧缩持续发展中度通货紧缩持续发展2 2年，或物价降幅达两位数，称为年，或物价降幅达两
9、位数，称为严严重通货紧缩。重通货紧缩。物价物价水平及对期货市场的影响水平及对期货市场的影响 3 3 通货膨胀与通货紧缩对期货市场的影响通货膨胀与通货紧缩对期货市场的影响 通胀影响通胀影响：温和通货膨胀温和通货膨胀会促进期货价格上涨，本币升值，利率水平保持一定的水平。高通货膨胀率高通货膨胀率会破坏经济的正常运行体系，使得实体经济运行发生紊乱，期货市场随之发生巨大波动。黄金和铜具有保值作用，商品期货价格会走高，而与实体经济紧密联系的股指期货会下跌。 通缩影响通缩影响：当经济发展处于正常态势时，通货紧缩不会带来重大困难；当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。进而影响商品期货价格表现。物价物
10、价水平及对期货市场的影响水平及对期货市场的影响 4. 4. 物价水平对商品期货市场的影响物价水平对商品期货市场的影响 温和通货膨胀能够促进总需求扩张温和通货膨胀能够促进总需求扩张，增加实物资产购买，利于价格上涨；而通货紧缩会令总需求收缩而通货紧缩会令总需求收缩，减少实物资产购买，促进实物资产的价格进一步下跌。 从资产配置的角度从资产配置的角度，通胀预期下投资者倾向于增加实物资产，推动价格上涨；相反，通缩预期下投资者倾向减少持有实物资产，促进价格下跌。 现货市场的供求关系会传导至期货市场，总需求的扩张（收缩）现货市场的供求关系会传导至期货市场，总需求的扩张（收缩）将导致商品期货价格的上涨（下跌）
11、。将导致商品期货价格的上涨（下跌）。 通胀初期通胀初期，出于规避价格上涨风险，投资者考虑买入黄金，从而推升金价。在高通胀时期在高通胀时期，物价大幅上涨，货币购买力下降，在投资需求拉动下金价大幅上涨。物价物价水平及对期货市场的影响水平及对期货市场的影响 5. 5. 物价水平对金融期货市场的影响物价水平对金融期货市场的影响 利率期货市场利率期货市场：通货膨胀导致实际利率的下跌，利率期货价格上涨。恶性通货膨胀反而会影响利率期货价格的下跌。 外汇期货市场外汇期货市场：通货膨胀使得商品价格上涨，出口受限，增加贸易赤字或减少贸易盈余，本币发生贬值，外汇期货价格下跌。当政府开始抵制通胀，利率上升，国际资本流
12、入引发本币升值，外汇期货上涨。（人民币远期汇率升值) 股指期货市场股指期货市场：一般情况，温和通胀利于股指期货价格上涨，而当通胀情况加剧后，股指期货价格会由升转跌。（国内股）汇率汇率变动及对期货市场的影响变动及对期货市场的影响1. 1. 汇率变动对商品期货市场的影响汇率变动对商品期货市场的影响1美元汇率变化的全面影响美元汇率变化的全面影响： 国际市场上，大部分商品在期货交易中都以美元标价，若美元贬值，则以美元的商品期货价格上涨。做期货，开户找李经理：电话：13127756967.股指期货手续费最低万分之0.55！一般而言，美元和商品价格呈负相关性。一般而言，美元和商品价格呈负相关性。美元与贵金
13、属、工业品期货价格相关性较高，而与农产品期货美元与贵金属、工业品期货价格相关性较高，而与农产品期货价格相关性较弱。价格相关性较弱。原因是工业品金融属性强，而农产品金融属性较弱。商品价格也受到宏观经济、供需等因素影响，所以商品与美元商品价格也受到宏观经济、供需等因素影响，所以商品与美元“齐涨齐跌齐涨齐跌”的现象也是不少的。的现象也是不少的。汇率汇率变动及对期货市场的影响变动及对期货市场的影响1. 1. 汇率变动对商品期货市场的影响汇率变动对商品期货市场的影响2币值变化对期货价格的影响币值变化对期货价格的影响 本币升值同种商品国内价格相对国外价格下跌，或国内商品价格涨幅小于国外市场价格3改变供求关
14、系进而影响商品价格改变供求关系进而影响商品价格 本币贬值有助于提升本国商品国际市场的竞争力，扩大出口总需求。总需求的扩大，将增加对相关原材料商品的需求，促进现货及期货价格的上涨。汇率汇率变动及对期货市场的影响变动及对期货市场的影响2. 2. 汇率变动对金融期货市场的影响汇率变动对金融期货市场的影响 外汇期货市场外汇期货市场：基于购买力评价理论，汇率会进行调整，直至两国购买力达到均衡状态。当国际贸易顺差时，受投资者预期及套利行当国际贸易顺差时，受投资者预期及套利行为，外汇期货价格上涨；当国际贸易逆差时，情况刚好相反，外汇期为，外汇期货价格上涨；当国际贸易逆差时，情况刚好相反，外汇期货价格下跌。货
15、价格下跌。 利率期货市场利率期货市场：当一国实行浮动汇率制度当一国实行浮动汇率制度，本币升值时会增加海外资金流入，扩大债券需求，推高利率期货价格。当一国实行固定汇当一国实行固定汇率制度率制度，本币升值时，央行为了保持汇率稳定而增加货币投放，利率下跌，也会导致利率期货价格上涨。 股指期货市场股指期货市场：汇率升值一方面可能影响出口，降低企业利润，导致股指期货价格下跌（短期影响短期影响）；另一方面引发热钱流入，投资于房地产或证券类资产，导致股指期货价格上升。（中长期影响中长期影响）期货开户找李经理股指期货手续费最低万分之0.55！商品期货手续费最低在交易所基础上加一块钱！电话：13127756967，QQ:2363458125
