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1、第二章第二章 证券市场证券市场2.1 2.1 证券市场概述证券市场概述2.1.1 2.1.1 2.1.1 2.1.1 定义定义定义定义 证券市场是股票、债券、基金等有价证券发行和交易的场所证券市场是股票、债券、基金等有价证券发行和交易的场所 证券市场是金融市场的组成部分，在金融市场中有基础性地证券市场是金融市场的组成部分，在金融市场中有基础性地位位2.1.2 2.1.2 2.1.2 2.1.2 证券市场发展的三个阶段证券市场发展的三个阶段证券市场发展的三个阶段证券市场发展的三个阶段 自由放任阶段（自由放任阶段（1717世纪初至世纪初至2020世纪世纪2020年代末）年代末） 法制建设阶段（法制
2、建设阶段（2020世纪世纪3030年代至年代至6060年代末）年代末） 迅速发展阶段（迅速发展阶段（2020世纪世纪7070年代至今）年代至今）2.1.3 2.1.3 证券市场分类证券市场分类 1 1 1 1、以交易对象分：股票市场、债券市场、基金市、以交易对象分：股票市场、债券市场、基金市、以交易对象分：股票市场、债券市场、基金市、以交易对象分：股票市场、债券市场、基金市场场场场 2 2 2 2、以证券进入市场的先后顺序分：、以证券进入市场的先后顺序分：、以证券进入市场的先后顺序分：、以证券进入市场的先后顺序分：证券发行市场：一级市场证券发行市场：一级市场证券发行市场：一级市场证券发行市场：
3、一级市场/ / / /初级市场：证券发初级市场：证券发初级市场：证券发初级市场：证券发行人向投资者出售证券，行人向投资者出售证券，行人向投资者出售证券，行人向投资者出售证券，证券流通市场：二级市场证券流通市场：二级市场证券流通市场：二级市场证券流通市场：二级市场/ / / /次级市场，对已发次级市场，对已发次级市场，对已发次级市场，对已发行的证券进行买卖、转让和流通的过程。行的证券进行买卖、转让和流通的过程。行的证券进行买卖、转让和流通的过程。行的证券进行买卖、转让和流通的过程。 3 3 3 3、以交易组织形式分：、以交易组织形式分：、以交易组织形式分：、以交易组织形式分：场外交易：交易所以外
4、由证券买卖双方直接议场外交易：交易所以外由证券买卖双方直接议场外交易：交易所以外由证券买卖双方直接议场外交易：交易所以外由证券买卖双方直接议价成交的市场价成交的市场价成交的市场价成交的市场 特点：特点：特点：特点： 非集中市场：无统一交易时间、场所、规则非集中市场：无统一交易时间、场所、规则非集中市场：无统一交易时间、场所、规则非集中市场：无统一交易时间、场所、规则 开放式市场：双方直接见面开放式市场：双方直接见面开放式市场：双方直接见面开放式市场：双方直接见面 一对一议价一对一议价一对一议价一对一议价 场内交易：上市证券须交易所内竞价交易或场内交易：上市证券须交易所内竞价交易或场内交易：上市
5、证券须交易所内竞价交易或场内交易：上市证券须交易所内竞价交易或做市商交易做市商交易做市商交易做市商交易 特点：集中交易、封闭交易、竞价交易特点：集中交易、封闭交易、竞价交易特点：集中交易、封闭交易、竞价交易特点：集中交易、封闭交易、竞价交易 场内交易类型：场内交易类型：柜台市场：主要是非上市证券。柜台市场：主要是非上市证券。柜台市场：主要是非上市证券。柜台市场：主要是非上市证券。第三市场：上市证券在证交所以外的交易市场第三市场：上市证券在证交所以外的交易市场第三市场：上市证券在证交所以外的交易市场第三市场：上市证券在证交所以外的交易市场交易而形成的市场。交易而形成的市场。交易而形成的市场。交易
6、而形成的市场。vv大额交易，交易商提供较低佣金的中介服务。大额交易，交易商提供较低佣金的中介服务。大额交易，交易商提供较低佣金的中介服务。大额交易，交易商提供较低佣金的中介服务。第四市场：通过网络，无经纪人参与，买卖双第四市场：通过网络，无经纪人参与，买卖双第四市场：通过网络，无经纪人参与，买卖双第四市场：通过网络，无经纪人参与，买卖双方直接进行大宗证券交易的场外交易市场。方直接进行大宗证券交易的场外交易市场。方直接进行大宗证券交易的场外交易市场。方直接进行大宗证券交易的场外交易市场。vv交易成本低，保守交易秘密，不冲击交易所市场交易成本低，保守交易秘密，不冲击交易所市场交易成本低，保守交易秘
7、密，不冲击交易所市场交易成本低，保守交易秘密，不冲击交易所市场 4 4 4 4、以上市门槛和投资风险分、以上市门槛和投资风险分、以上市门槛和投资风险分、以上市门槛和投资风险分 主板市场：上市公司以大型成熟企业为主主板市场：上市公司以大型成熟企业为主主板市场：上市公司以大型成熟企业为主主板市场：上市公司以大型成熟企业为主 创业板市场：与大型成熟企业为主的主板市场相对创业板市场：与大型成熟企业为主的主板市场相对创业板市场：与大型成熟企业为主的主板市场相对创业板市场：与大型成熟企业为主的主板市场相对应，创业板市场满足有成长潜力的中小企业应，创业板市场满足有成长潜力的中小企业应，创业板市场满足有成长潜
8、力的中小企业应，创业板市场满足有成长潜力的中小企业 上市和上市和上市和上市和交易的需要。交易的需要。交易的需要。交易的需要。NASDAQNASDAQNASDAQNASDAQ创业板市场特征：创业板市场特征： 前瞻性市场：公司是否有发展前景和成长空间前瞻性市场：公司是否有发展前景和成长空间前瞻性市场：公司是否有发展前景和成长空间前瞻性市场：公司是否有发展前景和成长空间 上市标准低：对盈利不做较高要求上市标准低：对盈利不做较高要求上市标准低：对盈利不做较高要求上市标准低：对盈利不做较高要求 高风险市场高风险市场高风险市场高风险市场 ：针对专业投资者：针对专业投资者：针对专业投资者：针对专业投资者功能
9、：功能： 满足中小企业融资需要满足中小企业融资需要满足中小企业融资需要满足中小企业融资需要 为风险投资退出提供出口为风险投资退出提供出口为风险投资退出提供出口为风险投资退出提供出口2.1.4 2.1.4 证券市场参与者、监管者证券市场参与者、监管者 证券发行人证券发行人证券发行人证券发行人 证券投资者证券投资者证券投资者证券投资者 中介：券商、交易所、其他服务机构中介：券商、交易所、其他服务机构中介：券商、交易所、其他服务机构中介：券商、交易所、其他服务机构 监管者监管者监管者监管者1 1、证券发行人、证券发行人 政府：政府债券政府：政府债券政府：政府债券政府：政府债券 金融机构：金融债券金融
10、机构：金融债券金融机构：金融债券金融机构：金融债券 其他企业：债券，股票其他企业：债券，股票其他企业：债券，股票其他企业：债券，股票2 2、证券投资者、证券投资者 个人投资者个人投资者个人投资者个人投资者 机构投资者：各类企业，金融机构、基金机构投资者：各类企业，金融机构、基金机构投资者：各类企业，金融机构、基金机构投资者：各类企业，金融机构、基金 3 3、证券市场中介、证券市场中介发行者雇佣中介代办发行事务。发行者雇佣中介代办发行事务。发行者雇佣中介代办发行事务。发行者雇佣中介代办发行事务。券商、交易所、证券服务机构。券商、交易所、证券服务机构。券商、交易所、证券服务机构。券商、交易所、证券
11、服务机构。 （1 1 1 1）证券商：经营证券承销、经纪、自营业务）证券商：经营证券承销、经纪、自营业务）证券商：经营证券承销、经纪、自营业务）证券商：经营证券承销、经纪、自营业务的金融机构。的金融机构。的金融机构。的金融机构。 券商的主要业务：代理证券发行（承销）、代理券商的主要业务：代理证券发行（承销）、代理券商的主要业务：代理证券发行（承销）、代理券商的主要业务：代理证券发行（承销）、代理证券买卖、自营证券买卖（投资者）、兼并和收证券买卖、自营证券买卖（投资者）、兼并和收证券买卖、自营证券买卖（投资者）、兼并和收证券买卖、自营证券买卖（投资者）、兼并和收购业务、咨询业务、金融创新、委托理
12、财购业务、咨询业务、金融创新、委托理财购业务、咨询业务、金融创新、委托理财购业务、咨询业务、金融创新、委托理财（2 2）证券交易所）证券交易所 为证券交易提供场所和各种服务，组织和管理证为证券交易提供场所和各种服务，组织和管理证为证券交易提供场所和各种服务，组织和管理证为证券交易提供场所和各种服务，组织和管理证券交易，交易所本身不从事证券交易，而是集中券交易，交易所本身不从事证券交易，而是集中券交易，交易所本身不从事证券交易，而是集中券交易，交易所本身不从事证券交易，而是集中交易制度下的证券市场的组织者和一线监管者。交易制度下的证券市场的组织者和一线监管者。交易制度下的证券市场的组织者和一线监
13、管者。交易制度下的证券市场的组织者和一线监管者。 上海证券交易所、纽约证券交易所、上海证券交易所、纽约证券交易所、上海证券交易所、纽约证券交易所、上海证券交易所、纽约证券交易所、NASDAQNASDAQNASDAQNASDAQ等等等等 交易所组织形式：交易所组织形式：交易所组织形式：交易所组织形式： 公司制：以盈利为目的，公司法人公司制：以盈利为目的，公司法人公司制：以盈利为目的，公司法人公司制：以盈利为目的，公司法人 收入来源收入来源收入来源收入来源：发行人上市费和证券成交佣金：发行人上市费和证券成交佣金：发行人上市费和证券成交佣金：发行人上市费和证券成交佣金 会员制：众多券商以会员协会方式
14、组织成立证券会员制：众多券商以会员协会方式组织成立证券会员制：众多券商以会员协会方式组织成立证券会员制：众多券商以会员协会方式组织成立证券交易所，事业法人交易所，事业法人交易所，事业法人交易所，事业法人 收入来源收入来源收入来源收入来源：会费：会费：会费：会费（3 3）证券服务机构）证券服务机构 证券评级公司证券评级公司证券评级公司证券评级公司 证券咨询公司证券咨询公司证券咨询公司证券咨询公司 会计师事务所和律师事务所会计师事务所和律师事务所会计师事务所和律师事务所会计师事务所和律师事务所4 4、自律性组织：行业协会、自律性组织：行业协会中国证券业协会、中国国债协会中国证券业协会、中国国债协会
15、中国证券业协会、中国国债协会中国证券业协会、中国国债协会5 5、证券监管机构：、证券监管机构：专设证券监管机构：美、加、日专设证券监管机构：美、加、日专设证券监管机构：美、加、日专设证券监管机构：美、加、日vv中国证监会中国证监会中国证监会中国证监会依赖行业自律：英、德依赖行业自律：英、德依赖行业自律：英、德依赖行业自律：英、德2.2 2.2 证券市场基本功能证券市场基本功能2.2.1 2.2.1 金融市场体系金融市场体系 货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场2.2.2 2.2.
16、2 证券市场发展与融资证券市场发展与融资 直接融资、间接融资直接融资、间接融资直接融资、间接融资直接融资、间接融资2.2.3 2.2.3 证券市场功能证券市场功能 1 1 1 1、提供风险管理的方法、提供风险管理的方法、提供风险管理的方法、提供风险管理的方法 2 2 2 2、合理资源配置、合理资源配置、合理资源配置、合理资源配置 3 3 3 3、筹资的重要渠道、筹资的重要渠道、筹资的重要渠道、筹资的重要渠道 4 4 4 4、监督和评价企业：股价的高低表明了市场对、监督和评价企业：股价的高低表明了市场对、监督和评价企业：股价的高低表明了市场对、监督和评价企业：股价的高低表明了市场对于公司经营业绩
17、和前景的看法，激励公司经营层于公司经营业绩和前景的看法，激励公司经营层于公司经营业绩和前景的看法，激励公司经营层于公司经营业绩和前景的看法，激励公司经营层2.3 2.3 证券发行证券发行2.3.12.3.1证券发行方式证券发行方式 1 1 1 1、以发行对象不同分：公募和私募、以发行对象不同分：公募和私募、以发行对象不同分：公募和私募、以发行对象不同分：公募和私募 公募公募公募公募 public offering public offering public offering public offering ：向不特定的社会公众广泛发：向不特定的社会公众广泛发：向不特定的社会公众广泛发：向不特
18、定的社会公众广泛发售证券，所有合法的投资者都可参加认购。售证券，所有合法的投资者都可参加认购。售证券，所有合法的投资者都可参加认购。售证券，所有合法的投资者都可参加认购。IPOIPOIPOIPO： initial public offering initial public offering initial public offering initial public offering 首次公开发行首次公开发行首次公开发行首次公开发行公募 有利之处：有利之处：v投资者范围广，筹资潜投资者范围广，筹资潜力大力大v证券不易被操纵证券不易被操纵v可上市交易，证券流动可上市交易，证券流动性高性高v提高
19、企业知名度提高企业知名度 不利之处：不利之处：v门槛高，要求严门槛高，要求严v需公开财务信息需公开财务信息v发行周期长，费用高。发行周期长，费用高。 私募：不公开发行或内部发行，向少数投资私募：不公开发行或内部发行，向少数投资者发售证券。者发售证券。 可以是机构投资者，也可以是个人投资者可以是机构投资者，也可以是个人投资者可以是机构投资者，也可以是个人投资者可以是机构投资者，也可以是个人投资者 必定是专业投资者，具备专业知识和风险承受能必定是专业投资者，具备专业知识和风险承受能必定是专业投资者，具备专业知识和风险承受能必定是专业投资者，具备专业知识和风险承受能力力力力有利之处：有利之处：v政府
20、管制相对宽松政府管制相对宽松v小范围内公开财务信息小范围内公开财务信息v手续简便，节约时间、手续简便，节约时间、费用费用不利之处：不利之处：v一般不允许上市流通，一般不允许上市流通，流动性低流动性低v筹资潜力低筹资潜力低v易被操纵易被操纵2 2、以发行中介作用分：直接发行和间接发行、以发行中介作用分：直接发行和间接发行 直接发行：不通过中介自行销售证券直接发行：不通过中介自行销售证券直接发行：不通过中介自行销售证券直接发行：不通过中介自行销售证券 包括：私募发行、发起人认购、公积金转赠股包括：私募发行、发起人认购、公积金转赠股包括：私募发行、发起人认购、公积金转赠股包括：私募发行、发起人认购、
21、公积金转赠股本（将公司累积的公积金转为股份）、以股代本（将公司累积的公积金转为股份）、以股代本（将公司累积的公积金转为股份）、以股代本（将公司累积的公积金转为股份）、以股代息（红股）股票股利（用送新股来代替现金分息（红股）股票股利（用送新股来代替现金分息（红股）股票股利（用送新股来代替现金分息（红股）股票股利（用送新股来代替现金分红）、股份分割（拆股）、股债转换红）、股份分割（拆股）、股债转换红）、股份分割（拆股）、股债转换红）、股份分割（拆股）、股债转换: : : :（将可转（将可转（将可转（将可转换债券转为股份）等换债券转为股份）等换债券转为股份）等换债券转为股份）等 间接发行：发行人委托
22、中介（券商，即承销商）间接发行：发行人委托中介（券商，即承销商）间接发行：发行人委托中介（券商，即承销商）间接发行：发行人委托中介（券商，即承销商）承销股票承销股票承销股票承销股票 代销代销代销代销 best effort sellingbest effort sellingbest effort sellingbest effort selling：代理销售，发行：代理销售，发行：代理销售，发行：代理销售，发行失败的风险有发行人承担。失败的风险有发行人承担。失败的风险有发行人承担。失败的风险有发行人承担。 包销包销包销包销 Underwriting Underwriting Underwri
23、ting Underwriting ：承销商将股票从发行人：承销商将股票从发行人：承销商将股票从发行人：承销商将股票从发行人那里买下，再以略高的价格买出，发行风险由那里买下，再以略高的价格买出，发行风险由那里买下，再以略高的价格买出，发行风险由那里买下，再以略高的价格买出，发行风险由承销商承担承销商承担承销商承担承销商承担 助销（助销（助销（助销（stand-by underwriting)stand-by underwriting)stand-by underwriting)stand-by underwriting)承销商自购一承销商自购一承销商自购一承销商自购一部分，代销一部分。部分，代
24、销一部分。部分，代销一部分。部分，代销一部分。 包销包销: :协议发售协议发售: :单独单独承销承销等额包销：各家等额包销：各家承担份额相同承担份额相同银团包销：主承银团包销：主承销商牵头，并承销商牵头，并承担主要销售任务担主要销售任务 助销：助销：定额包销：代销定额包销：代销的数量固定的数量固定余额包销余额包销* *：先代：先代销，未发行出去的销，未发行出去的余额由承销商买下余额由承销商买下我国目前采用我国目前采用余额余额包销方式包销方式2.3.2 2.3.2 证券发行条件证券发行条件2.3.3 2.3.3 证券发行价格证券发行价格 1 1 1 1、股票发行价格和股票面值的区别、股票发行价格
25、和股票面值的区别、股票发行价格和股票面值的区别、股票发行价格和股票面值的区别 2 2 2 2、股票发行价格的确定、股票发行价格的确定、股票发行价格的确定、股票发行价格的确定 市盈率法市盈率法市盈率法市盈率法 净资产倍率法净资产倍率法净资产倍率法净资产倍率法 竞价法竞价法竞价法竞价法市盈率法市盈率法 市盈率又称本益比，市盈率又称本益比，市盈率又称本益比，市盈率又称本益比，PRICE TO EARNINGS,P/EPRICE TO EARNINGS,P/EPRICE TO EARNINGS,P/EPRICE TO EARNINGS,P/E值值值值 市盈率市盈率市盈率市盈率= = = =股票市价股票
26、市价股票市价股票市价/ / / /每股税后利润每股税后利润每股税后利润每股税后利润 衡量投资回收期衡量投资回收期衡量投资回收期衡量投资回收期某股票以某股票以某股票以某股票以10101010元买入，假设今后每股利润元买入，假设今后每股利润元买入，假设今后每股利润元买入，假设今后每股利润1 1 1 1元，则市盈率为元，则市盈率为元，则市盈率为元，则市盈率为10101010，如果利润全部用来分红，则，如果利润全部用来分红，则，如果利润全部用来分红，则，如果利润全部用来分红，则10101010年可收回投资年可收回投资年可收回投资年可收回投资 成熟的证券市场的总体平均市盈率在成熟的证券市场的总体平均市盈
27、率在成熟的证券市场的总体平均市盈率在成熟的证券市场的总体平均市盈率在15-2015-2015-2015-20倍之间。倍之间。倍之间。倍之间。市盈率法定价步骤市盈率法定价步骤 对本公司今年利润进行预测对本公司今年利润进行预测 发行人和中介依据同类上市公司平均市盈率发行人和中介依据同类上市公司平均市盈率及本公司的特质，例如净资产、盈利水平、及本公司的特质，例如净资产、盈利水平、发展潜力、历史纪录、行业特点，结合当时发展潜力、历史纪录、行业特点，结合当时股市状态股市状态 确定发行市盈率确定发行市盈率 发行价发行价= =预测每股净利预测每股净利X X发行市盈率发行市盈率净资产倍率法净资产倍率法 发行价
28、格发行价格= =每股净资产每股净资产X X净资产倍率净资产倍率 净资产倍率的决定类似于发行市盈率的决定，净资产倍率的决定类似于发行市盈率的决定，即参考同行业公司，大市状况和本公司特点即参考同行业公司，大市状况和本公司特点决定。决定。竞价发行竞价发行 前述两种方法发行人和承销商主观猜测发行前述两种方法发行人和承销商主观猜测发行价格价格 竞价发行是由市场决定发行价格竞价发行是由市场决定发行价格发行人确定一个价格区间或者发行底价发行人确定一个价格区间或者发行底价发行人确定一个价格区间或者发行底价发行人确定一个价格区间或者发行底价投资者以意愿的价格和数量排队申购投资者以意愿的价格和数量排队申购投资者以
29、意愿的价格和数量排队申购投资者以意愿的价格和数量排队申购交易系统将按价格优先，时间优先的原则对认购交易系统将按价格优先，时间优先的原则对认购交易系统将按价格优先，时间优先的原则对认购交易系统将按价格优先，时间优先的原则对认购委托进行排队，确认累计有效认购数量，当其达委托进行排队，确认累计有效认购数量，当其达委托进行排队，确认累计有效认购数量，当其达委托进行排队，确认累计有效认购数量，当其达到发行量时的价格为发行价格到发行量时的价格为发行价格到发行量时的价格为发行价格到发行量时的价格为发行价格如何确定价格或价格区间如何确定价格或价格区间 与同类上市公司的比较与同类上市公司的比较与同类上市公司的比
30、较与同类上市公司的比较 本公司的特质：净资产、盈利水平、发展潜力、历本公司的特质：净资产、盈利水平、发展潜力、历本公司的特质：净资产、盈利水平、发展潜力、历本公司的特质：净资产、盈利水平、发展潜力、历史纪录、行业特点、股市状态。史纪录、行业特点、股市状态。史纪录、行业特点、股市状态。史纪录、行业特点、股市状态。2.4 2.4 证券交易市场证券交易市场2.4.1 2.4.1 证券上市和终止上市证券上市和终止上市2.4.22.4.2证券交易程序：开户，委托、竞价成交、证券交易程序：开户，委托、竞价成交、交割、过户交割、过户 1 1 1 1、开户：法人或自然人在券商处开设证券帐户、开户：法人或自然人
31、在券商处开设证券帐户、开户：法人或自然人在券商处开设证券帐户、开户：法人或自然人在券商处开设证券帐户和资金帐户和资金帐户和资金帐户和资金帐户 2 2 2 2、委托：投资者向券商发出买卖指令、委托：投资者向券商发出买卖指令、委托：投资者向券商发出买卖指令、委托：投资者向券商发出买卖指令 市价委托市价委托市价委托市价委托 限价委托：买入证券时，限定一个最高价，只允限价委托：买入证券时，限定一个最高价，只允限价委托：买入证券时，限定一个最高价，只允限价委托：买入证券时，限定一个最高价，只允许经纪人不高于最高价成交。卖出证券时，不低许经纪人不高于最高价成交。卖出证券时，不低许经纪人不高于最高价成交。卖
32、出证券时，不低许经纪人不高于最高价成交。卖出证券时，不低于最低价成交。于最低价成交。于最低价成交。于最低价成交。 停损委托指令：限价委托和市价委托的结合。停损委托指令：限价委托和市价委托的结合。停损委托指令：限价委托和市价委托的结合。停损委托指令：限价委托和市价委托的结合。停损买入委托：上升至一定价位后以市价买入（停损买入委托：上升至一定价位后以市价买入（停损买入委托：上升至一定价位后以市价买入（停损买入委托：上升至一定价位后以市价买入（ 限价限价限价限价补进，防止踏空）补进，防止踏空）补进，防止踏空）补进，防止踏空）停损卖出委托：下跌至一定价位后以市价卖出（限价停损卖出委托：下跌至一定价位后
33、以市价卖出（限价停损卖出委托：下跌至一定价位后以市价卖出（限价停损卖出委托：下跌至一定价位后以市价卖出（限价买出，保证盈利或减少亏损）买出，保证盈利或减少亏损）买出，保证盈利或减少亏损）买出，保证盈利或减少亏损）3 3、竞价成交：价格优先，时间优先的原则配、竞价成交：价格优先，时间优先的原则配对撮合成交。分集合竞价和连续竞价。对撮合成交。分集合竞价和连续竞价。 集合竞价：产生开盘价集合竞价：产生开盘价集合竞价：产生开盘价集合竞价：产生开盘价按价格优先，时间优先的原则对委托排序按价格优先，时间优先的原则对委托排序按价格优先，时间优先的原则对委托排序按价格优先，时间优先的原则对委托排序确定成交价格
34、，使得以此价格成交能够得到最大成交确定成交价格，使得以此价格成交能够得到最大成交确定成交价格，使得以此价格成交能够得到最大成交确定成交价格，使得以此价格成交能够得到最大成交量。量。量。量。 连续竞价：集合竞价产生开盘价，自后进入连续竞价。连续竞价：集合竞价产生开盘价，自后进入连续竞价。连续竞价：集合竞价产生开盘价，自后进入连续竞价。连续竞价：集合竞价产生开盘价，自后进入连续竞价。按价格优先，时间优先的原则撮合。按价格优先，时间优先的原则撮合。按价格优先，时间优先的原则撮合。按价格优先，时间优先的原则撮合。4 4 4 4、交割清算：、交割清算：、交割清算：、交割清算： T+1 T+1 T+1 T
35、+1制度：当日买入的证券无法在当日反手买出，制度：当日买入的证券无法在当日反手买出，制度：当日买入的证券无法在当日反手买出，制度：当日买入的证券无法在当日反手买出，只能在次日卖出。只能在次日卖出。只能在次日卖出。只能在次日卖出。5 5 5 5、过户：办理股东更名手续。、过户：办理股东更名手续。、过户：办理股东更名手续。、过户：办理股东更名手续。2.4.3 2.4.3 强制的持续性信息披露强制的持续性信息披露 年报、中报、季报和临时报告年报、中报、季报和临时报告年报、中报、季报和临时报告年报、中报、季报和临时报告2.5 2.5 证券的价格证券的价格2.5.1 2.5.1 股票价格种类股票价格种类
36、 1 1、票面价格：面值，名义价格。、票面价格：面值，名义价格。作用：确定每一股份占公司总权益的比例。作用：确定每一股份占公司总权益的比例。作用：确定每一股份占公司总权益的比例。作用：确定每一股份占公司总权益的比例。我国法律规定股票面值始终为我国法律规定股票面值始终为我国法律规定股票面值始终为我国法律规定股票面值始终为1 1 1 1元元元元 2 2、发行价格：发行股票时所订的价格。、发行价格：发行股票时所订的价格。我国公司法规定：股票不得低于面值发行。我国公司法规定：股票不得低于面值发行。我国公司法规定：股票不得低于面值发行。我国公司法规定：股票不得低于面值发行。3 3、帐面价值：每股净资产、
37、帐面价值：每股净资产 意义：衡量公司摊到每股的所有者权益，是重要意义：衡量公司摊到每股的所有者权益，是重要意义：衡量公司摊到每股的所有者权益，是重要意义：衡量公司摊到每股的所有者权益，是重要的投资参考依据的投资参考依据的投资参考依据的投资参考依据 所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益= = = =资产资产资产资产- - - -负债负债负债负债 每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产= = = =净资产净资产净资产净资产/ / / /股本总额股本总额股本总额股本总额 正常的股票的市场价格应当正常的股票的市场价格应当正常的股票的市场价格应当正常的股票的市场价格应当 每股净资产每股净资产每股净
38、资产每股净资产内在价格：内在价值，理论上的价格，即未来内在价格：内在价值，理论上的价格，即未来收益流的贴现收益流的贴现清算价值：公司清算时每股实际价值。清算价值：公司清算时每股实际价值。清算价值往往小于帐面价值清算价值往往小于帐面价值清算价值往往小于帐面价值清算价值往往小于帐面价值市场价格；二级市场上实际成交价格。市场价格；二级市场上实际成交价格。2.5.2 2.5.2 股票的除权股票的除权 每年公司进行分红、配股等股利方案后，都要对每年公司进行分红、配股等股利方案后，都要对每年公司进行分红、配股等股利方案后，都要对每年公司进行分红、配股等股利方案后，都要对公司股票进行除权公司股票进行除权公司
39、股票进行除权公司股票进行除权 除权的意义在于使公司在股利分配前后的总市值除权的意义在于使公司在股利分配前后的总市值除权的意义在于使公司在股利分配前后的总市值除权的意义在于使公司在股利分配前后的总市值相等相等相等相等除权后的总市值除权后的总市值除权后的总市值除权后的总市值= = = =除权前的总市值除权前的总市值除权前的总市值除权前的总市值宣布日：这一天公司公告分配方案，股票成为宣布日：这一天公司公告分配方案，股票成为含权含息股。含权含息股。股权登记日：过户截止日，这一天登记在册的股权登记日：过户截止日，这一天登记在册的股东享有股东权利。股东享有股东权利。除权除息日：交易所的撮合系统调整股价价格
40、，除权除息日：交易所的撮合系统调整股价价格，使得股价不在再含权含息。使得股价不在再含权含息。股权股息发放日：将股权股息打入股东账户股权股息发放日：将股权股息打入股东账户 某公司在某公司在3 3月月2020日宣布今年分配方案是每日宣布今年分配方案是每1010股送红股股送红股5 5股，股，4 4月月1 1日为股权登记日，日为股权登记日，4 4月月2 2日除权除息日，在日除权除息日，在4 4月月1 1日股票收盘价为日股票收盘价为1515元。元。除权除息价除权除息价= =（前一日收盘价（前一日收盘价+ +配股价配股价x x配股比配股比例例- -现金红利）现金红利）/ /（1+1+送股比例送股比例+ +
41、配股比例）配股比例） 除权价除权价除权价除权价15/15/15/15/（1+0.51+0.51+0.51+0.5）=10=10=10=10元（总市值不变）元（总市值不变）元（总市值不变）元（总市值不变） 若为除息：设公司发放现金股利若为除息：设公司发放现金股利若为除息：设公司发放现金股利若为除息：设公司发放现金股利1 1 1 1元元元元/ / / /股，股，股，股，（ 15-115-115-115-1）/1=14/1=14/1=14/1=14元元元元 填权填息：除权除息后股价上升填权填息：除权除息后股价上升填权填息：除权除息后股价上升填权填息：除权除息后股价上升 贴权贴息：除权除息后股价下跌贴
42、权贴息：除权除息后股价下跌贴权贴息：除权除息后股价下跌贴权贴息：除权除息后股价下跌 抢权抢息：除权除息前股价上升抢权抢息：除权除息前股价上升抢权抢息：除权除息前股价上升抢权抢息：除权除息前股价上升 1 1、某公司在、某公司在3 3月月2020日宣布今年分配方案是每日宣布今年分配方案是每1010股送红股股送红股4 4股派股息股派股息6 6元，元，4 4月月1 1日为股权登日为股权登记日，记日，4 4月月2 2日除权除息日，在日除权除息日，在4 4月月1 1日股票收日股票收盘价为盘价为28.628.6元。求除权价。元。求除权价。 4 4月月2 2日收盘日收盘19.519.5元，填权还是贴权？元，填
43、权还是贴权？vv2 2、某公司在、某公司在3 3月月2020日宣布今年分配方案是每日宣布今年分配方案是每1010股配股配3 3股，配股价股，配股价1010元，元，4 4月月1 1日为股权登日为股权登记日，记日，4 4月月2 2日除权除息日，在日除权除息日，在4 4月月1 1日股票收日股票收盘价为盘价为2323元。求除权价。元。求除权价。4 4月月2 2日收盘日收盘20.320.3元，元，填权还是贴权？填权还是贴权？2.6 2.6 股票的价格指数股票的价格指数2.6.1 2.6.1 股指定义和作用股指定义和作用 1 1 1 1、股票价格指数：反映股票总体价格水平的统、股票价格指数：反映股票总体价
44、格水平的统、股票价格指数：反映股票总体价格水平的统、股票价格指数：反映股票总体价格水平的统计指标，帮助投资者掌握股市现状，判断变动趋计指标，帮助投资者掌握股市现状，判断变动趋计指标，帮助投资者掌握股市现状，判断变动趋计指标，帮助投资者掌握股市现状，判断变动趋势的重要工具。势的重要工具。势的重要工具。势的重要工具。 股市中每日挂牌交易的股票有几千只，涨跌不一，难股市中每日挂牌交易的股票有几千只，涨跌不一，难股市中每日挂牌交易的股票有几千只，涨跌不一，难股市中每日挂牌交易的股票有几千只，涨跌不一，难以把握，股票指数的出现可以帮助我们看清股票市场以把握，股票指数的出现可以帮助我们看清股票市场以把握，
45、股票指数的出现可以帮助我们看清股票市场以把握，股票指数的出现可以帮助我们看清股票市场的大趋势，从宏观上观察股市的大趋势，从宏观上观察股市的大趋势，从宏观上观察股市的大趋势，从宏观上观察股市2.6.2 2.6.2 股指的计算股指的计算 关于股指的计算方法，分：关于股指的计算方法，分：股票价格平均数，即单纯的所有股票的平均价股票价格平均数，即单纯的所有股票的平均价股票价格平均数，即单纯的所有股票的平均价股票价格平均数，即单纯的所有股票的平均价格的变动来衡量大市的涨落格的变动来衡量大市的涨落格的变动来衡量大市的涨落格的变动来衡量大市的涨落价格指数：即以指数的方式来衡量大市的涨落价格指数：即以指数的方
46、式来衡量大市的涨落价格指数：即以指数的方式来衡量大市的涨落价格指数：即以指数的方式来衡量大市的涨落1 1、股票价格平均数、股票价格平均数（1 1 1 1）简单算术平均法，）简单算术平均法，）简单算术平均法，）简单算术平均法，p69p69p69p69 缺点：易受极端值影响缺点：易受极端值影响缺点：易受极端值影响缺点：易受极端值影响 、不反映股票交易量或发行量、不反映股票交易量或发行量、不反映股票交易量或发行量、不反映股票交易量或发行量 、不能真实反映股票合并或拆分的影响不能真实反映股票合并或拆分的影响不能真实反映股票合并或拆分的影响不能真实反映股票合并或拆分的影响 2 2、股票价格指数：将报告期
47、的股价与某一基、股票价格指数：将报告期的股价与某一基期相比较的相对变化数期相比较的相对变化数 步骤：步骤： 选取样本，选取样本， 确定基期，确定基期， 确定方法确定方法 加权综合平均法：寻找合适的权重加权综合平均法：寻找合适的权重 以发行量或成交量为权重，以发行量或成交量为权重，p72p72以基期交易量为权重以基期交易量为权重以基期交易量为权重以基期交易量为权重以基期发行量（总股本）为权重以基期发行量（总股本）为权重以基期发行量（总股本）为权重以基期发行量（总股本）为权重以报告期交易量为权重以报告期交易量为权重以报告期交易量为权重以报告期交易量为权重以报告期发行量（总股本）为权重以报告期发行量
48、（总股本）为权重以报告期发行量（总股本）为权重以报告期发行量（总股本）为权重加权几何平均法加权几何平均法加权几何平均法加权几何平均法vv连锁法连锁法连锁法连锁法2.6.3 2.6.3 中国证券市场指数中国证券市场指数 1 1 1 1、上证指数：上证综指，上证、上证指数：上证综指，上证、上证指数：上证综指，上证、上证指数：上证综指，上证A A A A股指数，上证股指数，上证股指数，上证股指数，上证180180180180指数等。指数等。指数等。指数等。 上证综指特点：包含在沪市交易的上证综指特点：包含在沪市交易的上证综指特点：包含在沪市交易的上证综指特点：包含在沪市交易的A A A A、B B
49、B B股所有股股所有股股所有股股所有股票，以基期发行量为权重；以票，以基期发行量为权重；以票，以基期发行量为权重；以票，以基期发行量为权重；以1990199019901990年年年年12121212月月月月19191919日为日为日为日为基期基期基期基期100100100100点；新股上市首日即纳入指数。点；新股上市首日即纳入指数。点；新股上市首日即纳入指数。点；新股上市首日即纳入指数。 上证综指占据了我们大部分注意力，但是指数失上证综指占据了我们大部分注意力，但是指数失上证综指占据了我们大部分注意力，但是指数失上证综指占据了我们大部分注意力，但是指数失真问题较为严重真问题较为严重真问题较为严
50、重真问题较为严重2 2、深证指数：深证综指，深证成指、深证指数：深证综指，深证成指 深证综指：包含在深市交易的深证综指：包含在深市交易的A A、B B股所有股所有股票，以股票，以19911991年年4 4月月3 3日为基期，日为基期，100100点，以点，以基期总股本为权重基期总股本为权重 深证成指，以深证成指，以4040家股票为样本股，基期为家股票为样本股，基期为10001000点点 深证指数都以连锁法计算股指深证指数都以连锁法计算股指, ,保持了股保持了股指的连续性和可比性。指的连续性和可比性。2.6.4 2.6.4 几种主要的股票指数几种主要的股票指数 1 1、道琼斯指数：原为股票价格的
51、算术平均，、道琼斯指数：原为股票价格的算术平均，以以1928/10/11928/10/1为为100100点，后来经过多次调整，点，后来经过多次调整，现为价格指数。现为价格指数。 道琼斯工业指数：道琼斯工业指数：3030种工业股票种工业股票 道琼斯运输业指数：道琼斯运输业指数：2020种运输业股票种运输业股票 道琼斯公用事业指数：道琼斯公用事业指数：1515家公用事业股票家公用事业股票 道琼斯综合指数：上述道琼斯综合指数：上述6565家股票家股票 2 2、标准普尔、标准普尔500500指数指数: : 400400400400种工业股票、种工业股票、种工业股票、种工业股票、40404040种公用事
52、业股票、种公用事业股票、种公用事业股票、种公用事业股票、20202020种运输种运输种运输种运输业股票，业股票，业股票，业股票，40404040种金融业股票。种金融业股票。种金融业股票。种金融业股票。 以基期（以基期（以基期（以基期（1941-19431941-19431941-19431941-1943）为）为）为）为10101010点，基期发行量为权点，基期发行量为权点，基期发行量为权点，基期发行量为权重。目前约为重。目前约为重。目前约为重。目前约为1000100010001000点点点点 优点：指数具有真实性、连续性、可比性优点：指数具有真实性、连续性、可比性优点：指数具有真实性、连续性、可比性优点：指数具有真实性、连续性、可比性3 3、NASDAQNASDAQ指数指数 以以以以1971197119711971年为基期，年为基期，年为基期，年为基期，100100100100点，点，点，点，1983198319831983年时突破年时突破年时突破年时突破300300300300点，点，点，点，2000200020002000年突破年突破年突破年突破5000500050005000点点点点4 4、伦敦金融时报指数、伦敦金融时报指数5 5、日经指数、日经指数6 6、香港恒生指数、香港恒生指数
