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1、宏观审慎监管宏观审慎监管系统性金融风险的治道变革系统性金融风险的治道变革闫闫 海海辽宁大学法学院辽宁大学法学院1.系统性风险（ Systemic Risk）及触发机理vKaufman Scott(2003)“系统性”是指几乎同时发生的“大”或宏观冲击；强调相互的因果关系，由于机构、市场之间存在直接、密切的联系；不依赖直接的关联性，但是存在风险曝露的一致性。宏观审慎监管系统性风险的治道变革2.次贷危机是典型系统性事件宏观政策、宏观经济与次贷危机微观审慎监管失败与次贷危机金融网络化与次贷危机问题机构救助与次贷危机宏观审慎监管系统性风险的治道变革3.传统系统性风险的治理框架安全网微观审慎监管微观审慎
2、监管最后贷款人最后贷款人贷款保险贷款保险宏观审慎监管系统性风险的治道变革4.宏观审慎的发展脉络v库克委员会：发展中国家贷款vBIS：金融创新v亚洲金融危机：IMF MPIs World Bank FSAPsv次贷危机：FSB、美国、英国、欧盟2008200019861979宏观审慎监管系统性风险的治道变革5.宏观与微观审慎监管的比较宏观审慎监管微观审慎监管直接目标限制系统性风险发生限制个别机构风险发生最终目标避免GDP产出损失保护消费者（投资者/储蓄者）风险模型一定程度上内生外生关联机构的相关性及共同风险曝露重要不相关审慎监管的测量标准以整体系统的风险为单位，由上而下实施以个别机构的风险为单位
3、，由下而上实施来源：来源：Borio（2003）宏观审慎监管系统性风险的治道变革6.宏观审慎与监管体制改革中央银行的主导地位中央银行的主导地位“宏观宏观”要求要求与中央银行其他职责与中央银行其他职责的内在联系的内在联系最后贷款人最后贷款人货币政策货币政策支付结算系统支付结算系统金融统计金融统计微观审慎监管的协调微观审慎监管的协调内部协调：内部协调：填补监管漏洞填补监管漏洞外部协调：外部协调：衔接宏观政策衔接宏观政策宏观审慎监管系统性风险的治道变革7.宏观审慎与监管工具改革扩大最后贷款对象扩大最后贷款对象转向最后做市商转向最后做市商l逆周期资本监管逆周期资本监管l逆逆周期贷款损失拨周期贷款损失拨
4、备备l拟周期杠杆率限制拟周期杠杆率限制l会计公允价值会计公允价值风险预警指标体系风险预警指标体系压力测试压力测试风险预警风险预警逆周期监管逆周期监管最后贷款人最后贷款人宏观审慎监管系统性风险的治道变革8.我国宏观审慎监管框架的立法建议“建立宏观审慎管理框架，强化资本和流动性要求，确立系统性金融风险防范制度”。关于2010年深化经济体制改革重点工作意见（国发201015号）健全危机救助体制，改进最后贷款人制度。加快风险预警机制建设，积极开发逆周期监管工具。建立宏观审慎监管的决策机构，健全信息沟通机制。明确人民银行的主导地位，完善相关部门职责配置。引入宏观审慎监管，加强系统性风险防范意识宏观审慎监管系统性风险的治道变革
