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1、第一章第一章 投资银行概述投资银行概述n【学习提示】【学习提示】n 第一节第一节 投资银行投资银行定义与功能定义与功能n 第二节第二节 投资银行的业务范围投资银行的业务范围n 第三节第三节 投资银行的产生和发展投资银行的产生和发展n一、投资银行的内涵界定一、投资银行的内涵界定n二、投资银行与商业银行二、投资银行与商业银行n三、投资银行的功能三、投资银行的功能 第一节投资银行的定义和功能第一节第一节 投资银行的定义与功能投资银行的定义与功能一、投资银行的内涵界定一、投资银行的内涵界定目前还没有一个规范统一的界定。罗伯特目前还没有一个规范统一的界定。罗伯特劳伦斯劳伦斯库恩库恩（Robert Law
2、rence Kuhn）对投资银行的四个层次）对投资银行的四个层次定义：定义：（1）最广义的定义）最广义的定义所有经营金融业务的机构所有经营金融业务的机构包括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际证券包括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际证券承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险在内的承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险在内的其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街金融业务其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街金融业务的公司，都可以称为投资银行。的公司，都可以称为投资银行。 这样，储蓄业、保险业、房地产业经纪、房地产抵押贷这样，储蓄业、保险业、房地产业经纪、房地产抵押贷款机构等涉及金融业
3、务的机构都是投行。款机构等涉及金融业务的机构都是投行。（2）次广义的定义）次广义的定义所有属于资本市场所有属于资本市场业务的金融机构业务的金融机构 其业务包括证券承销、公司理财、其业务包括证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风险兼并与收购、咨询服务、基金管理、风险投资，以及属于为金融机构进行的大额证投资，以及属于为金融机构进行的大额证券交易，为自己的账户投资的商人银行业券交易，为自己的账户投资的商人银行业务。这个定义不包括证券零售、房地产经务。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。 （3）次狭义的定义）次狭义的定义只
4、限于某些资本市只限于某些资本市场活动场活动 投资银行业务，证券承销、企业兼并与投资银行业务，证券承销、企业兼并与收购是其业务重点。收购是其业务重点。 基金管理、风险投资、风险管理和商品基金管理、风险投资、风险管理和商品交易等其他业务不包括在此定义范围内。交易等其他业务不包括在此定义范围内。 （4）最狭义的定义）最狭义的定义限于最原始的投资限于最原始的投资银行业务银行业务投资银行的业务严格限制于其最传统的业投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。和二级市场的证券经纪与自营交易业务。目前最为流行
5、的对投资银行的界定目前最为流行的对投资银行的界定凡凡是业务领域属于是业务领域属于资本市场资本市场的经营机构都称之为的经营机构都称之为投资银行。投资银行。投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，是从事证券承销、证券交易和企业并购等资本是从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。（基本是次广义定义）市场业务的金融机构。（基本是次广义定义）这样，一些名称没有这样，一些名称没有“银行银行” 字的机构，可能是字的机构，可能是属于投资银行；另一些名称有银行的，可能不属于投资银行；另一些名称有银行的，可能不是投资银行。是投资银行。比如：我国现在
6、的诸家银行，不是投资银比如：我国现在的诸家银行，不是投资银行；证券公司是真正的投资银行，一些行；证券公司是真正的投资银行，一些财务公司，投资公司，基金公司、从事财务公司，投资公司，基金公司、从事资本市场业务的咨询公司，也属于投资资本市场业务的咨询公司，也属于投资银行。银行。在美国，不少投资银行有银行名称；在日在美国，不少投资银行有银行名称；在日本，投资银行则大多为证券公司；在德本，投资银行则大多为证券公司；在德国，则银行与投资银行是混称的，因为国，则银行与投资银行是混称的，因为业务没分家。业务没分家。二、投资银行与商业银行二、投资银行与商业银行这里，一般商业银行，其业务也涉及资本运动，算这里，
7、一般商业银行，其业务也涉及资本运动，算不算投资银行？在有的国家，就算的。因为严格区不算投资银行？在有的国家，就算的。因为严格区分，有时是很难的。现实上，国际金融机构业务交分，有时是很难的。现实上，国际金融机构业务交叉，很难区分；历史上，这些业务也曾经是混合做叉，很难区分；历史上，这些业务也曾经是混合做的。的。界定投资银行，要抓住投资银行与商业银行的主要界定投资银行，要抓住投资银行与商业银行的主要区别区别 ：第一，投资银行的实质是资本市场上的金融中介。第一，投资银行的实质是资本市场上的金融中介。第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构。第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构。 因此，因此，
8、“资本市场资本市场”是关键。是关键。证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。 投资银行与商业银行的区别投资银行与商业银行的区别 ： 项目项目 投资银行投资银行 商业银行商业银行 本源业务本源业务 证券承销与自营证券承销与自营 存贷款与结算存贷款与结算业务种类业务种类 投资、管理、服务等投资、管理、服务等 资产负债与中间业务资产负债与中间业务利润来源利润来源 佣金、手续费、差价等佣金、手续费、差价等 存贷款利差、手续费存贷款利差、手续费活动领域活动领域 资本市场资本市场 货币市场货币市场 投资银行与商业银行的联系：投资银行与商业银行的联系： 其
9、业务都属于金融市场范围；其业务都属于金融市场范围； 货币市场与资本市场互相联系、业务互相交叉；货币市场与资本市场互相联系、业务互相交叉； 机构经营业务上分分合合，目前又有合业的趋势。机构经营业务上分分合合，目前又有合业的趋势。 三、投资银行的功能三、投资银行的功能（一）资本市场中介（一）资本市场中介在资本市场上，投资银行以其拥有的专业技能，在资本市场上，投资银行以其拥有的专业技能，提供能满足资本需求者和投资者双方需要的金提供能满足资本需求者和投资者双方需要的金融工具和服务，实现资本由资金盈余者流向资融工具和服务，实现资本由资金盈余者流向资金短缺者，即发挥着资本市场中介的功能。金短缺者，即发挥着
10、资本市场中介的功能。主要表现：主要表现：帮助资本需求者完成筹集资本帮助资本需求者完成筹集资本帮助资本供应者实现投资获利帮助资本供应者实现投资获利 （二）构建市场（二）构建市场设计和创新金融产品，维护设计和创新金融产品，维护和服务于市场，参与市场成为市场的一部分；和服务于市场，参与市场成为市场的一部分；主要表现：主要表现：作为做市商提供做市服务；作为做市商提供做市服务；作为经纪商和交易商参与二级市场交易活动；作为经纪商和交易商参与二级市场交易活动；作为资产证券化的发行人，构建证券市场；作为资产证券化的发行人，构建证券市场；开发金融衍生工具推动金融衍生市场的扩大；开发金融衍生工具推动金融衍生市场的
11、扩大；（三）财务顾问（三）财务顾问市场参与者各方的智囊市场参与者各方的智囊投资银行运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场投资银行运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场参与者提供内容广泛的财务顾问咨询服务参与者提供内容广泛的财务顾问咨询服务 。主要表现在：主要表现在：1.证券发行时的承销发行方案和定价方案的策划与参谋证券发行时的承销发行方案和定价方案的策划与参谋者；者；2.市场交易中的投资建议和信息服务者；市场交易中的投资建议和信息服务者；3.企业并购与反并购或者资产重组的参谋和策划折；企业并购与反并购或者资产重组的参谋和策划折；4.企业项目融资时组织者和策划者；企业项目融资时组织者和策划者；5
12、.企业创业时的资金扶持者和系列金融服务的提供者；企业创业时的资金扶持者和系列金融服务的提供者；（四）特殊的市场参与者（四）特殊的市场参与者理财机构理财机构根据信托契约，为委托方管理运作交付的特定根据信托契约，为委托方管理运作交付的特定资产，为其进入市场进行投资操作，扮演了资产，为其进入市场进行投资操作，扮演了一种理财专家或专业投资管理人的角色一种理财专家或专业投资管理人的角色 。市场构建人、财务顾问、信息中心、智囊，也市场构建人、财务顾问、信息中心、智囊，也具有理财的基础具有理财的基础主要表现在：主要表现在：1.组建投资基金，发行基金券组建投资基金，发行基金券 ；2.特色理财，专项服务，企业专
13、项资产管理特色理财，专项服务，企业专项资产管理 。第二节第二节 投资银行的业务范围投资银行的业务范围n一、证券承销业务一、证券承销业务n二、证券经纪业务二、证券经纪业务n三、证券自营业务三、证券自营业务n四、企业兼并与收购业务四、企业兼并与收购业务n五、资产管理与理财顾问、咨询业务五、资产管理与理财顾问、咨询业务n六、风险投资业务六、风险投资业务 n七、项目融资业务七、项目融资业务n八、金融工具创新业务八、金融工具创新业务一、证券承销一、证券承销证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的
14、业务活并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。投资银行所做的工作主要有：动。投资银行所做的工作主要有：1就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务策划，提供咨询服务2与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券3向公众分销（向公众分销（distribution） 第二节第二节 投资银行的历业务范围投资银行的历业务范围二、证券交易经纪与自营二、证券交易经纪与自营1经纪人经纪人以委托代理人的身份为客户买卖证券以委托代理人的身份为客户买卖证券 2交易商交
15、易商用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量券确定买进和卖出的价格和数量 3做市商做市商通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳稳 三、兼并与收购三、兼并与收购 兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新经济单位的任何一项由两个或两个以上的
16、企业实体形成一个新经济单位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司的行为。公司的行为。投资银行参与并购活动的方式：投资银行参与并购活动的方式：（1）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象 （2）提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排）提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略谈判或者帮助制定反并购策略（3）策划并购融资方案）策划并
17、购融资方案 （4）为并购后公司整合和战略调整提供咨询）为并购后公司整合和战略调整提供咨询 四、资产管理、理财顾问、财务资询等业务四、资产管理、理财顾问、财务资询等业务资产管理，通常是指投资银行作为受托人，根据与委托人资产管理，通常是指投资银行作为受托人，根据与委托人（投资者）签订的资产委托管理协议，为委托人交给的资产（投资者）签订的资产委托管理协议，为委托人交给的资产提供理财服务，以期为委托人控制风险，获得较高投资收益提供理财服务，以期为委托人控制风险，获得较高投资收益或提高理财效用的活动或行为。基金是一种资产管理的特殊或提高理财效用的活动或行为。基金是一种资产管理的特殊形式。形式。投投资资银
18、银行行既既可可以以为为单单一一客客户户进进行行量量身身订订做做，办办理理定定向向资资产产管管理理业业务务，也也可可以以为为众众多多客客户户办办理理集集合合资资产产管管理理业业务务，还还可可以以为为客客户户提提供供专专项项资资产产管管理理等等。在在范范围围广广泛泛的的资资产产管管理理业业务务中中，受受托托基基金金投投资资管管理理是是投投资资银银行行承承办办的的一一项项最最主主要要的的资资产产管管理理业务。业务。做为财务顾问，可以在投行的很多业务中起财务参谋的作用。做为财务顾问，可以在投行的很多业务中起财务参谋的作用。 五、风险投资五、风险投资 风险投资（风险投资（venture investme
19、nt）是指对新兴的极具发展潜力的）是指对新兴的极具发展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人才、性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人才、技术和专业管理知识的服务。技术和专业管理知识的服务。投资银行的风险投资业务：投资银行的风险投资业务： （1）帮助创业企业进行权益证券私募）帮助创业企业进行权益证券私募（2）帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本）帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本（3）设立风险投资基金）设立风险投资基金（4）
20、帮助创业企业发行股票（）帮助创业企业发行股票（IPO）公开上市和通过二级市场交）公开上市和通过二级市场交易，或是协助并购交易易，或是协助并购交易 ，实现风险资本退出，实现风险资本退出n一、投资银行的一、投资银行的“历史历史”演进演进n二、现代投资银行的发展趋势二、现代投资银行的发展趋势 第三节投资银行的产生和发展第四节第四节 投资银行的历史演进和发展趋势投资银行的历史演进和发展趋势一、投资银行的一、投资银行的“历史历史”演进演进 美国投资银行业的几个发展阶段：美国投资银行业的几个发展阶段：（一）自由发展的（一）自由发展的“合业合业”阶段（阶段（20世纪世纪20年代以前）年代以前）（二）迅速膨胀
21、的（二）迅速膨胀的“合业合业”阶段（阶段（20世纪世纪2030年代初期）年代初期）（三）严格监管的（三）严格监管的“分业分业”阶段（阶段（1933年至年至20世纪世纪70年代中期）年代中期）（四）再趋（四）再趋“融合融合”的扩张阶段（的扩张阶段（20世纪世纪70年代末至今）年代末至今）二、现代投资银行的发展趋势二、现代投资银行的发展趋势（一）市场（一）市场全球化全球化全球市场一体化全球市场一体化（二）业务多样化、全能化（二）业务多样化、全能化金融百货公司金融百货公司（三）机构大型化（集团化）（三）机构大型化（集团化）国际投行国际投行二、现代投资银行的发展趋势二、现代投资银行的发展趋势（四）专业
22、化（四）专业化小投行的生存之道小投行的生存之道财务公司、信托投资公司、基金公司、租赁公司、财务公司、信托投资公司、基金公司、租赁公司、咨询公司咨询公司（五）网络化（五）网络化网络化交易，网络化承销，网络网络化交易，网络化承销，网络化信息，给经纪商的冲击将会很大化信息，给经纪商的冲击将会很大案例：国际国内大投行机构介绍案例：国际国内大投行机构介绍（按（按2001年市值排名，单位：亿美元）年市值排名，单位：亿美元）1.花旗集团花旗集团 279.92.JP 摩根摩根-大通大通 103.03.摩根摩根-斯坦利斯坦利 99.0（危机后由第三跌到第五）（危机后由第三跌到第五）4.瑞士联合银行瑞士联合银行
23、75.15.瑞士信贷银行瑞士信贷银行 61.56.美林美林 59.4（危机后并到美国银行（危机后并到美国银行(Bank of America Corp.)。 7.德意志银行德意志银行 55.38.高盛高盛 49.49.巴黎国民银行巴黎国民银行 42.110.德累斯顿银行德累斯顿银行 24.2 （雷曼兄弟是美国第四，后破产）（雷曼兄弟是美国第四，后破产）全球十大投资银行全球十大投资银行国内大投行：以大证券公司为主上市的：像美国那样的专门投资银行是没有的，而且经济危机以后美国五大投资银行破产的破产，转型的转型。 1.中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司2.中信证券股份有限公司中信证券股份有限公
24、司3.中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司4.中银国际证券有限责任公司中银国际证券有限责任公司5.国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司6.海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司7.瑞银证券有限责任公司瑞银证券有限责任公司8.华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司9.广发证券股份有限公司广发证券股份有限公司10.中信建投证券有限责任公司中信建投证券有限责任公司11.招商证券股份有限公司招商证券股份有限公司12.国信证券有限责任公司国信证券有限责任公司附：国内投行名单（70家） 中国建银投资证券有限责任公司中国建银投资证券有限责任公司 信达证券股份有限公司信达证券股份有
25、限公司 平安证券有限责任公司平安证券有限责任公司 申银万国证券股份有限公司申银万国证券股份有限公司 高盛高华证券有限责任公司高盛高华证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司第一创业证券有限责任公司 光大证券股份有限公司光大证券股份有限公司 东海证券有限责任公司东海证券有限责任公司 齐鲁证券有限公司齐鲁证券有限公司 联合证券有限责任公司联合证券有限责任公司 方正证券有限责任公司方正证券有限责任公司 西南证券有限责任公司西南证券有限责任公司 中国民族证券有限责任公司中国民族证券有限责任公司东吴证券有限责任公司东吴证券有限责任公司山西证券有限责任公司山西证券有限责任公司国元证券股份有限公司国元证券
26、股份有限公司南京证券有限责任公司南京证券有限责任公司兴业证券股份有限公司兴业证券股份有限公司 民生证券有限责任公司民生证券有限责任公司宏源证券股份有限公司宏源证券股份有限公司东方证券股份有限公司东方证券股份有限公司华欧国际证券有限责任公司华欧国际证券有限责任公司广州证券有限责任公司广州证券有限责任公司海际大和证券有限责任公司海际大和证券有限责任公司太平洋证券股份有限公司太平洋证券股份有限公司 国都证券有限责任公司国都证券有限责任公司安信证券股份有限公司安信证券股份有限公司首创证券有限责任公司首创证券有限责任公司国海证券有限责任公司国海证券有限责任公司德邦证券有限责任公司德邦证券有限责任公司恒泰
27、证券有限责任公司恒泰证券有限责任公司渤海证券有限责任公司渤海证券有限责任公司东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司华龙证券有限责任公司华龙证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司国盛证券有限责任公司国盛证券有限责任公司中原证券股份有限公司中原证券股份有限公司长江证券承销保荐有限公司长江证券承销保荐有限公司国联证券有限责任公司国联证券有限责任公司国金证券股份有限公司国金证券股份有限公司红塔证券股份有限公司红塔证券股份有限公司 金元证券股份有限公司金元证券股份有限公司上海远东证券有限公司上海远东证券有限公司新时代证券有限责任公司新时代证券有限责任公司华林证券有限责任公司华林证券有限责任公司财富证券有限责任公司财富证券有限责任公司万联证券有限责任公司万联证券有限责任公司长江证券股份有限公司长江证券股份有限公司华西证券有限责任公司华西证券有限责任公司浙商证券有限责任公司浙商证券有限责任公司爱建证券有限责任公司爱建证券有限责任公司西部证券股份有限公司西部证券股份有限公司东莞证券有限责任公司东莞证券有限责任公司华安证券有限责任公司华安证券有限责任公司上海证券有限责任公司上海证券有限责任公司中信万通证券有限责任公司中信万通证券有限责任公司日信证券有限责任公司日信证券有限责任公司中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司
