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1、计算分析题:1 . 不一样融资战略对母企业权益的影响。cha32 . 目的企业的自由现金流量的计算。cha43 . 运用现金流量贴现模式对股权价值进行评估。cha44 . 运用市盈率法进行目的企业的价值评估。cha45 . 投资需求、负债融资量、外部融资需要量计算。cha56 . 母、子企业税后目的利润、收益奉献份额的计算。cha67 . 有关财务指标MJ计算与分析。cha7.8企业集团融资战略中：不一样“ 杠杆化” 战略对集团母企业收益影响。P65知识点：1 . 息税前利润(E B IT )= 税后利润+ 所得税+ 利息；税后利润=(EBIT-I) (1-T)2 . 资产收益率=EBH7资产
2、；资本收益率= 税后利润/ 资本例： 期末复习指导计算分析题1假定某企业集团持有其子企业60%的股份，该子企业的资产总额为1000万元，其资产收益率( 也称投资酬劳率，定义为息税前利润与总资产的比率) 为2 0 % ,负债的利率为8 % ,所得税率为40%。假定该子企业的负债与权益的比例有两种状况：一是保守型30:70,二是激进型70:30.对于这两种不一样的资本构造与负债规模，请分步计算母企业对子企业投资的资本酬劳率，并分析两者的权益状况。解:保 守 型 (30 ： 70 )( 70 ： 30 )EBIT ( 万元)1000* 20%-200200I 8%1000x 30%x W-24lOO
3、Ox 70%* W-56税苜利涧176144所 存 砥3 g1 7 6 - 7 0 . 457.6机后利涧105.686.4比后净利中母公司权益 6M105.6 x60X- 63.6351.84母公司对于公司提资的资本报酬事6X63/(1000* 7K6K)-is. m21. K%可见，两种不一样的资本构造与负债规模，子企业对母企业的奉献程度完全不一样。保守型的资本构造对母企业的奉献低，激进型的;造对母企业的奉献高。（ 1 ）目的企业价值评估措施中的“ 现金流量折现式价值评估模式” （ 复利现值系数）P 8 7企业整体价值V = g F C F t / （ l + k ） t目 改 1 企业价
4、值（ 目的企业股权价值）=V一目的企业债务价值。目 改 1 企业奉献现金流量（ 自由现金流量）的计算自由现金流量= 息税前营业利润x （ 1 - 所得税税率）+ 折旧等非付现成本- 维持性资本支出- 增量营运资本倒挤法R 的企业奉献现金流量= F C F a b - F C F a（ 作业二计算分析题3 , 间接告诉增量现金流量）相加法0的企业奉献现金流量= F C F b + A F C F 期末复习指导计算分析题2 , 直接告诉增量现金流量） 导学第四章计算题1 ：已知某目的企业息税前营业利润为4 0 0 0 万元，维持性资本支出1 2 0 0 万元，增量营运资本4 0 0 万元，所得税率
5、3 0 % 。请计算该目的企业的自由现金流量。解：自由现金流量=息税前营业利M 取 （ 1 - 所得税率）- 维持性资本支出- 增量营运资本= 4 0 0 0 x （ 1 - 3 0 % ） - 1 2 0 0 - 4 0 0= 1 2 0 0 （ 万元）作业二计算分析题32 0 2 3 年终，K企业拟对L企业实行收购。根据分析预测，并购整合后的K企业未来5 年的现金流量分别为一4 0 0 0 万元、2 0 2 3 万元、6 0 0 0万元、8 （ X） 0万元、9 0 0 0 万元，5 年后的现金流量将稳定在6 （ X） 0万元左右；又根据推测，假如不对L企业实行并购的话，未来5年 K企业的
6、现金流量将分别为2 0 2 3 万元、2 5 0 0 万元、4 0 0 0 万元、5 0 0 0 万元、5 2 0 0 万元，5年后的现金流量将稳定在4 6 0 0 万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8 % 。L企业目前账面资产总额为6 5 0 0 万元，账面债务为3 0 0 0 万元。规定：采用现金流量折现模式对L企业的股权价值进行估算。附:复利现值系数表N123455%0.950.910.860.820.788%0.930.B60.790.740.68解：20 23年至20 23年L企业的增量自由现金流量分别为：- 60 0 0 ( - 40 0 0 - 20 23) ： - 50 0
7、 ( 20 23- 250 0 ) ； 20 23 ( 60 0 0 - 40 0 0 ) ； 30 0 0 ( 80 0 0 - 50 0 0 ) ： 380 0 ( 90 0 0 - 520 0 ) ； 20 23 年及其后来的增量自由现金流量恒值为 1 40 0 ( 60 0 0 - 460 0 )万元。20 23至20 23年L企业估计现金流量的现值和= - 60 0 0 ( 1 +8%) - 1 +( - 50 0 ) ( I +8%) - 2+20 23( 1 +8%) - 3+30 0 ( ) ( 1 +8%) - 4+ 380 0 ( 1 +8% ) - 5= - 60 0 0
8、 x 0 . 93- 50 0 x 0 . 86+20 23x 0 . 79+30 0 0 x 0 . 74+380 0 x 0 . 68= - 5580 - 430 +1 580 +2220 +2584= 374 ( 万元)20 23年及其后来L企业估计现金流量的现值和= | 1 40 0 / 8%| x ( 1 +8%) - 5= 1 750 0 x 0 . 68= 1 1 90 0 ( 万元)L企业估计整体价值= 374+1 1 90 0 = 1 2274 ( 万元)L企业估计股权价值= 1 2274- 30 0 0 = 9274 ( 万元)( 2 )目的企业价值评估措施中非折现式价值评
9、估模式中的“ 市盈率法”市盈率= 每股市价/ 每股收益( E P S)根据已知条件计算E P S每股市价= 市盈率x E P S目的企业的股权价值= 每股市价x 般股股数购置时应付金额= 目的企业的股权价值x购置份额 期末复习指导计算分析题4甲企业意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。有关财务资料如下：乙企业拥有1 0 0 0 0万股一般股，20 23年、20 23年、20 23年税前利润分别为1 1 0 0万元、1 30 0万元、1 20 0万元，所得税税率25%；甲企业决定按乙企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估措施选用市盈率法，并以甲企业自身的市盈率1 6
10、为参数。规定：计算乙企业估计每股价值、企业价值总额及甲企业估计需要支付的收购价款。解：乙企业近三年平均税前利润= （ 1 1 0 0 +1 30 0 +1 20 0 ） / 3= 1 20 0 （ 万元）乙企业近三年平均税后利润=1 20 0 x （ 1 - 25%） = 90 0 （ 万元）乙企业近三年平均每股盈利= 90 0 / 1 0 0 0 0 = 0 . 0 9 （ 元/ 股）乙企业估计每股价值= 0 . 0 9x 1 6= 1 . 44 （ 元/ 股）乙企业估计股权价值总额= 1 . 44x 1 0 0 0 0 = 1 440 0 （ 万元）甲企业收购乙企业55%的股权，估计需要支
11、付收购价款= 1 440 （ ） x 55%= 7920 （ 万元）外部融资需要量规划（ “ 销售比例” 法）内部融资量= 估计销售收入x 销售净利润率x 3- 现金股利支付率）+计提的折旧外部融资需要量= 资产需要量- 负债融资量- 内部融资量= （ 有关资产占销售比例x增量销售） - （ 有关负债占销售比例x增量销售）- 【 估计销售总额x销售净利润率x （ l- 现金股利支付率） +计提的折旧 期末复习指导计算分析题6：西南企业20 23年1 2月3 1日的资产负债表（ 简表）如下。资产负债表（ 简表）2（ X ） 9年1 2月3 1日 单位：亿元,产质日金 厥黄 保 “ 巧与国权鼻项U
12、金 碗见 仝5加 用M食 分4 0攸眸衣存2 5长 川 玄 务1 O货3 0实 收 簧A4 01*1足 资 产4 0 存仗益1 O资 产 合 计1O O负 快 与 牙 石 需 仪 工 会 计1O O西南企业20 23年的销售收入为1 2亿元，销售净利率为1 2 % ,现金股利支付率为5 0 % ,企业既有生产能力尚未饱和，增长销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，企业20 23年度销售收入将提高到1 3. 5亿元，企业销售净利率和利润分派政策不变。规定：计算20 23年该企业的外部融资需要量。解:( 1 ) 西南企业资金需要总量= ( 5+25+30 ) / 1 2- ( 40 +1 0
13、) / 1 2 x ( 1 3. 5- 1 2) = 1 . 25 亿元( 2) 西南企业销售增长状况下提供的内部融资量= 1 3 . 5 x l 2 % x ( 1 - 5 0 % ) = 0 . 8 1 亿元( 3 ) 西南企业新增外部融资需要量= 1 . 2 5 - 0 . 8 1 = 0 . 4 4 亿元以利润目的为导向的企业集团母企业目的利润确实定与分解 期末复习指导计算分析题8 ：某企业集团是一家控股投资企业，自身的总资产为2 0 2 3 万元，资产负债率为3 0 % 。该企业既有甲、乙、丙三家控股子企业，母企业对三家子企业的投资总额为1 0 0 0 万元，对各子企业的投资及所占股
14、份见下表：于 笈 744司 所 占 岐 3(% )4 00亶O *3502 506 5 %假定母企. 业规定到达的权益资本酬劳率为1 2 % , 且母企业收益的8 0 % 来源于子企业的投资收益，各子企业资产酬劳率及税负相似。规定：( 1 ) 计算母企业税后目的利润；( 2 ) 计算子企业对母企业的收益奉献份额；( 3 ) 假设少数权益股东与大股东具有相似的收益期望，试确定三个子企业自身的税后目的利润。解：( 1 ) 母企业税后目的J 利润= 2 0 2 3 x ( 1 - 3 0 % ) x l 2 % = 1 6 8 ( 万元)( 2 ) 子企业8 U 奉献份额：甲企业的I 奉献份额= 1
15、 6 8 x 8 0 % x 4 0 0 / 1 0 0 0 = 5 3 . 7 6 ( 万元)乙企业的奉献份额= 1 6 8 x 8 0 % x 3 5 0 / 1 0 0 0 = 4 7 . 0 4 ( 万元)丙企业的奉献份额= 1 6 8 x 8 0 % x 2 5 0 / 1 0 ( ) 0 = 3 3 . 6 0 ( 万元)（ 3 ）三个子企业的税后目的利润:甲企业税后目的利润= 5 3 . 7 6 + 1 0 0 % = 5 3 . 7 6 （ 万元）乙企业税后目的利润= 4 7 . 0 4 + 8 0 % = 5 8 . 8 （ 万元）丙企业税后日 J 利涧= 3 3 . 6 （
16、 ） W 5 % = 5 1 . 6 9 （ 万元）有关财务指标的） 计算 期末复习指导计算分析题9 ：某企业2 0 2 3 年末现金和银行存款8 0 万元，短期投资4 0 万元，应收账款1 2 0 万元，存货2 8 0 万元，预付账款5 0 万元；流动负债4 2 0 万元。试计算流动比率、速动比率，并予以简要评价。解：流动资产= 8 0 + 4 0 + 1 2 0 + 2 8 0 + 5 0 = 5 7 0 （ 万元）流动比率= 流动资产/ 流动负债= 5 7 0 / 4 2 0 = 1 . 3 6速动资产= 流动资产- 存货- 预付账款= 5 7 0 - 2 8 0 - 5 0 = 2 4
17、 0 （ 万元）速动比率=速动资产/ 流动负债=2 4 0 / 4 2 0 = 0 . 5 7由以上计算可知，该企业的流动比率为1 . 3 6 2 , 速动比率0 . 5 7 1 , 阐明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险。 期末复习指导计算分析题1 0 ：甲股份企业2 0 2 3 年有关资料如下：（ 金额单位：万元）Ml 11 4 I三* *二但十 %“64 5 0。3 7 5 0 O O O9 3 7 5血3丘*0 . 8嫉广，制X 次49利* 1 8 0 0规定:（ 1 ）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（ 假定流动资产由速动资产与存货构成） 。（ 2 ）计算本年度产品
18、销售收入净额和总资产周转率。（ 3 ）计算销售净利率和净资产利润率。解:流动资产年初余额= 3 7 5 0 x 0 . 8 + 4 5 0 0 = 7 5 0 0 （ 万元）流动资产年末余额= 5 0 0 0 x 1 . 5 = 7 5 0 0 （ 万元）流动资产平均余额= 7 5 0 0 （ 万元）产品销售收入净额= 4 x 7 5 0 0 = 3 0 0 0 0 （ 万元）总资产周转率= 3 0 0 0 0 / | （ 9 3 7 5 + 1 0 6 2 5 ） + 2 | = 3 （ 次）销售净利率= 1 8 0 0 3 0 0 0 0 x l 0 0 % = 6 %净资产利润率= 6
19、% x 3 x 1 . 5 = 2 7 % 期末复习指导计算分析题1 1 ：某企业2 0 2 3 年产品销售收入1 2 0 2 3 万元，发生的销售退回4 0 万元，销售折让5 0 万元，现金折扣1 0 万元。产品销售成本7 6 0 0 万元. 年初、年末应收账款余额分别为1 8 0 万元和2 2 0 万元；年初、年末存货余额分别为4 8 0 万元和5 2 0 万元；年初、年末流动资产余额分别为9 0 0 万元和9 4 0 万元。规定计算：（ 1 ）应收账款周转次数和周转天数；（ 2 ）存货周转次数和周转天数；（ 3 ） 流动资产周转次数和周转天数。解：销售收入净额=1 2 0 2 3 - 4
20、 0 - 5 0 - 1 0 = 1 1 9 0 0 （ 万元）应收账款周转次数= 1 1 9 0 0 / （ 1 8 0 + 2 2 0 ） / 2 = 5 9 . 5 （ 次）应收账款周转天数= 3 6 0 / 5 9 . 5 = 6 . 0 6 （ 天）存货周转次数= 7 6 0 0 / （ 4 8 0 + 5 2 0 ） / 2 = 1 5 . 2 （ 次）存货周转天数= 3 6 0 / 1 5 . 2 = 2 3 . 6 8 （ 天）流动资产周转次数= 1 1 9 0 0 / （ 9 0 0 + 9 4 0 ） / 2 = 1 2 . 9 3 （ 次）流动资产周转天数= 3 6 0
21、/ 1 2 . 9 3 = 2 7 . 8 4 （ 天） 期末复习指导计算分析题1 2 ：不一样资本构造下甲、乙两企业的有关数据如表所示:子 公 司 甲不 公 司 心有 向 像 务 利率 为7 0 02 0 0力 贡 产3 0 08 0 0总 责 产（ 本 速 中 ， 即 “ 投 入 青 本 ”】1OOO1OOOa 现iiir和 洞 (E B IT)1 5 01 2 0一 利 a7 020税 肺 利 和8 01OO一 所 铅 税2 02 5税 筋 利 和6 07 5规定分别计算：1）净资产收益率（ROE）； 2）总资产酬劳率（ROA、税后） ：3）税后净营业利润（NOPAT）； 4）投入资本酬
22、劳率（ROIC）。解：子企业甲：净资产收益率=企业净利润/ 净资产（ 账面值）=60/300=20%总资产酬劳率（ 税后）= 净利润/ 平均资产总额xl00%=60/1000=6%税后净营业利润（NOPAT） =EBITx （ 1-T） =150 （ 1-25%） =112.5投入资本酬劳率= 息税前利润（1-T） / 投入资本总额X100% =150 （ 1-25%） 71000= 112.5/1000= 11.25%子企业乙：净资产收益率=企业净利润/ 净资产（ 账面值）=75/800=9.38%总资产酬劳率（ 税后）= 净利润/ 平均资产总额xl00%=75/1000=7.5%税后净营业
23、利润（NOPAT） =EBITx （ I-T ） =120 （ 1-25%） =9（ ）投入资本酬劳率= 息税前利润（ 1-T） / 投入资本总额X100% =120 （ 1-25%） /1000 = 90/1000 =9% 期末复习指导计算分析题13：以上题中甲、乙两家企业为例，假定两家企业的加权平均资本成本率均为6.5% （ 集团设定的统一必要酬劳率） 。规定计算：甲、乙两家企业经济增长值（EVA）解：甲企业：经济增长值（ EVA）= 税后净营业利润- 资本成本= 税后净营业利润- 投入资本总额x平均资本成本率=112.5-1000x6.5%=47.5乙企业:经济增长值（ E V A ）=
24、 税后净营业利润- 资本成本= 税后净营 也利润- 投入资本总额x平均资本成本率= 9 0 - 1 0 0 0 x 6 . 5 % = 2 5 期末复习指导计算分析题1 4 ：假定某上市企业只发行一般股， 没有稀释性证券。2 0 2 3年的税后利润为2 5万元，期初发行在外的I一般股股数为5 0万股， 本期没有发行新股，也没有回购股票，该企业用于股利分派的现金数额为1 0万元，目前股票市价为1 2元。规定：计算该企业有关市场状况的有关比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。解：每股收益= 2 5 / 5 0 = 0 . 5 （元）每股股利= 1 0 / 5 0 = 0 . 2 （元）市盈
25、率= 1 2 / 0 . 5 = 2 4股利支付率=0.2/0.5X100%=40%五、案例分析题 期末复习指导案例分析：T C L集团“ 换股+ 公募” 与整体上市融资1 .企业集团整体上市的动机有哪些？2 . 从我国企业集团整体上市实践看，采用的模式有哪些？3 . 谈谈你对T C L集团整体上市的见解。1 . 整体上市就是集团企业将其所有资产证券化的过程。整体上市后，原有集团企业将改制为上市的股份有限企业。由于我国企业集团大多由集团企业总部及控股上市子企业（ 一般看来，其规模占集团比重的很大） 、非上市企业等构成，因此整体上市作为企业集团股权融资战略，不仅有足于处理融资局限性问题，更重要的
26、是处理我国企业集团总部与控股上市子企业之间的多种治理、管理问题。2 . 从我国企业集团整体上市的实践看，往往采用如下模式：（ 1 ）换股合并换股合并是流通股股东所持上市企业股票按一定换股比例折换成上市后集团企业的流通股票。换股完毕后，原上市企业退市，注销法人资格，其所有权益、债务由集团企业承担，即集团企业整体上市。（ 2 ）增发与反向收购增发与反向收购是由集团下属的上市子企业增发对应股份， 然后反向收购集团企业资产， 进而到达集团企业整体上市的目的。 这种增发一般采用定向增发、公募增发相结合的方式。( 3 ) 初次公开发行上市初次公开发行上市对于主业明确又集中的集团企业来说， 可以先对少许非经
27、营性资产和不良资产进行合适处置， 并进行投资主体多元化的股份制改造，然后将集团直接上市公开募股。这种状况合用于集团企业新发行上市，它规定母企业具有独立的、有优势的主营业务，而不是单纯的控股企业。3 . 企业集团整体上市需要根据自己企业的条件及发展战略选择合适的模式。TCL集团整体上市需要的条件：首先是母企业要有较强的经营业务和较大产业规模，并符合发行上市条件；另一方面是上市企业相对规模较小，其资产业务可被吸取合并。TCL集团整体上市模式的初次公开发行的股票视为两部分： 部分向社会公众投资者公开发行，另一部分是折换“TCL通讯” 流通股股东所持股票。TCL集团整体上市采用吸取合并TCL通讯并整体
28、上市的模式比较彻底，体现了集团企业股东利益最大化，有助于上市企业愈加规范的运作和长期的发展。第六章后案例：玉柴股份实行全面预算管理应用案例1 . 全面预算，是对企业经营活动一系列量化的整体安排。所谓“ 全面” ，首先是指预算管理贯穿企业经营活动的所有过程，是以企业的发展战略、中长期规划及年度经营计划为基础的预算管理，详细包括平常业务预算、资本支出预算与财务预算：另首先是指全面预算管理需要企业上下所有部门和员工的共同参与。2 . 集团企业无论详细采用什么样的管控，全面预算都是其中最为有效和必然的管控手段之一。 全面预算管理是集团企业内部进行控制的有效工具，兼具控制、鼓励、评价等功能为一体的一种综
29、合贯彻企业经营战略的管理机制，处在企业内部控制的关键地位，是为数不多的儿种能把组织的所有关键问题融合于一种体系之中的管理控制措施之一。作为一种控制工具， 全面预算无论对何种集团管控体系都具有重要意义。 全面预算对集团管控的详细意义在于： 细化了集团企业发展战略和经营计划，明确了各分子企业权责并为其提供详细的工作目的，为执行过程中的管理监控提供了基础，为分子企业和分子企业关键经营管理人员的绩效考核提供了原则。全面预算管理以集团企业的战略目的为根据，把集团的战略目的通过更为细化的经营计划和预算转化为清晰的详细数据，贯彻到分子企业的详细活动和计划中。全面预算管理以对集团企. 业内部架构与业务流程的研
30、究和重组为前提，通过对集团内部机构调整和组织的理顺，集团总部和下属企业分别被划分为不一样层次的责任中心，并以此为基础来分派各自权利和责任范围，可以形成集团内部层次清晰、分工明确的管控体系，使得集团企业上下协调、运行有效。全面预算为分子企业和分子企业管理者绩效考核提供了基准和比较基础，并将执行状况与鼓励体系挂钩，保证了各分子企业的目的和集团企业的战略规划一致。3 .玉柴股份企业全面预算管理充足体现了预算管理的四个基本特点， 一是战略性。企业以战略为导向确定预算目的，充足考虑绩效考核的需求，合理设计预算指标；二是机制性。通过预算指标明确各责任主体的财务责任，通过有效鼓励形成自我约束机制：三是全程性
31、。既强调过程控制，建立了多层级预算管理跟踪汇报制度和监控体系，又重视绩效考核；四是全员性。预算编制采用上下结合模式，重视组织内部每个人的高度参与。预算管理机构、组织齐全。从该企业的预算管理状况看，在预算指标选用上定位“ 做大” 还是“ 做强” 尚不够明确，以致对预算管理M J边界，即“ 重点业务、重点单位 确实定不够详细，重点管理领域界定不明显。此外，对预算调整的条件、程序方面的规定还较粗糙，操作性不强。案例分析题理论要点部分：1 . 企业集团的概念及特性。P3,62 . 有关多元化企业集团协同效应及经营管理优势的重要体现。pl63 . 母企业所需组建优势。pl74 . 企业集团总部功能定位的
32、重要体现。p305 . 企业集团财务管理体制及其重要内容。p346 . 企业集团财务战略的概念及含义。P527 . 运用企业集团财务理念及财务文化分析其财务状况p538 . 从导向层面分析融资战略的类型及特点。p609 . 企业集团战略与投资方向选择p7910 .企业集团投资管理体制的关键及投资决策权处理p8111 .企业集团并购的重要过程。p8412. 并购对象的搜寻p8513 . 企业集团并购审慎性调查中财务风险的关键问题。p8514 . 企业并购支付方式的种类。p9015 . 融资战略的概念。plOO16 . 企业集团融资战略包括的内容。pl()()17 . 融资方式的概念及方式。pl0518 . 企业集团融资决策权的配置原则及内容。p10619 .结合资本构造及生产状况，融资需注意要点( 第5章)20 . 企业集团财务风险控制的重点。pl2l21 . 预算管理的概念及特性。P127-12822 . 企业集团的预算构成。pl2923 . 企业集团预算管理的要点。pl3124 . 企业集团整体与分部财务管理分析的特性。P160-16125 . 运用财务报表进行财务管理分析时应注意的问题。pl6826 . 企业集团业绩评价的特点。pl9827 . 企业集团业绩评价指标体系包括的内容。p200
