财务管理前五章课后练习及答案

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1、财务管理前五章课后练习及答案一、单项选择题1、下列有关长期投资的讲法不正确的是（）oA.投资的主体是个人B. 投资的对象是经营性资产C. 投资的目的是猎取经营活动所需的实物资源D.长期投资现金流量的打算和治理过程，称为资本预算【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：长期投资的主体是企业，对象是经营性资产，目的是猎取经营活动所需的实物资源。长期投资现金流量的打算和治理过程，称为资本预算。 【 该题针对“ 财务治理内容”知识点进行考核】 2、关于股东财宝,下列讲法正确的是（ ） 。A.股东财宝的增加能够用股东权益的市场价值来衡量B.股东财宝的增加被称为“ 权益的市场增加值”C.股价的上升或下降能够反

2、映股东财宝的增加或减少D.主张股东财宝最大化，无需考虑利益有关者的利益【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：股东财宝的增加能够用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。它被称为“ 权益的市场增加值” ，因此选项A错误，选项B正确；只有股东投资资本不变的情形下，股价的上升能够反映股东财宝的增加，股价的下跌能够反映股东财宝的减损，选项C没有“ 股东投资资本不变”的前提，因此不正确；主张股东财宝最大化，并非不考虑利益有关者的利益。因此选项D 不正确。参见教材第10页。【 该题针对“ 财务治理目标”知识点进行考核】 3、下列关于财务目标与经营者的讲法不正确的 是 （）oA.经营者的目标是增加酬劳

3、、增加闲暇时刻、幸免风险B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、鼓舞D.鼓舞是解决股东与经营者矛盾的最佳方法【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：通常，股东同时采取监督和鼓舞两种方式来和谐自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍旧可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的缺失。监督成本、鼓舞成本和偏离股东目标的缺失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、鼓舞成本和偏离股东目标的缺失三项之和最小的解决方法，它确实是最佳的解决方法。【 该题针 对 “ 财务治理

4、目标”知识点进行考核】 4、下列哪项属于狭义的利益有关者（ ） oA.经营者B.供应商C.股东D.债权人【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：狭义的利益有关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。【 该题 针 对 “ 财务治理目标”知识点进行考核】 5、在下列关于财务治理“ 引导原则”的讲法中，错误的是（ ） 。A.引导原则只在信息不充分或成本过高，以及懂得力有局限时采纳B.引导原则有可能使你仿照别人的错误C . 引导原则能够关心你用较低的成本找到最好的方案D.引导原则体现了 “ 相信大多数”的思想【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：引导原则只有在两种情形下适用：

5、一是懂得存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决方法；二是查找最优方案的成本过高。因此，选项A 和选项D 正确。引导原则可不能帮你找到最好的方案，却常常能够使你幸免采取最差的行动，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是仿照了别人的错误。因此选项B 正确，选项C 错误。 【 该题针对“ 财务治理的原则”知识点进行考核】 6、在项目投资决策中，要求运算增量现金流量，体现的原则是（ ） oA.自利原则B.比较优势原则C.有价值的创意原则D.净增效益原则【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。在财

6、务决策中净收益通常用现金流量计量。 【 该题针对 财务治理的原则”知识点进行考核】7、如果资本市场是有效的，下列讲法不正确的是（ ） oA.股价能够综合反映公司的业绩，弄虚作假、人为地改变会计方法关于企业价值毫无用处B.购买金融工具的交易的净现值为零C.出售金融工具的交易的净现值为零D.在资本市场上，只要企业筹资结构合理，能够通过筹资猎取正的净现值【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，专门难通过筹资猎取正的净现值。（ 参见教材2 1 页）【 该题 针 对 “ 财务治理的原则”知识点进行考核】 8、下

7、列有关金融资产的讲法中错误的是（ ）oA.固定收益证券是指能够提供固定或按照固定公式运算出来的现金流的证券B.衍生证券的要紧功能是用于投机C.权益证券持有人专门关怀公司的经营状况D.金融资产的收益来源于它所代表的实际资产的业绩【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：由于衍生品的价值依靠于其他证券，因此它既能够用来套期保值，也能够用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。按照公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。衍生品投机失败导致公司庞大缺失甚至破产的情况时有发生。因此选项B 的讲法错误。【 该题针 对 “ 金融资产”知识点进行考核】 9、不属于要紧的金融市场上资金的提供者和需求者的

8、是（）oA.居民B.企业C.政府D.银行【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ： 金融市场上资金的提供者和需求者要紧是居民、 企业和政府。此外，还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介。资金提供者和需求者，通过金融中介实现资金转移的交易称为是间接金融交易。【 该题 针 对 “ 资金提供者和资金需求者”知识点进行考核】 10、下列属于金融市场按照证券的索偿权不同而进行的分类的是（）oA.债务市场B.货币市场C.资本市场D.场内市场【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ： 按照证券的索偿权不同， 金融市场分为债务市场和股权市场。【 该题 针 对 “ 金融市

9、场的类型和功能”知识点进行考核】 11、下列关于金融市场的讲法不正确的是（ ） 。A.按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场B.金融市场具有风险分配和价格发觉功能C.金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件D.金融市场是一个有形的交易场所【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ： 按照证券交易的程序， 将金融市场分为场内市场和场外市场。场内市场按照拍卖市场的程序进行交易，场外市场在交易商的柜台上直截了当交易（ 参见教材2 8 页） 。因此，选项A 的讲法正确；金融市场的功能（ 教材293 0 页）包括五点，即资金融通功能、风险分配功能、价格发觉功能、调剂经济功能（ 选项C ）

10、、节约信息成本，由此可知，选项B、C 的讲法正确；金融市场可能是一个有形的交易场所，也可能是一个无形的交易 场 所 （ 见教材2 7 页） ，如通过通讯网络进行交易。因此，选项D 的讲法不正确。【 该题 针 对 “ 金融市场的类型和功能”知识点进行考核】 12、下列关于财务治理原则的讲法不正确的是（ ） 。A.投资分散化原则的理论依据是优势互补B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用C.比较优势原则的依据是分工理论D. “ 搭便车”是引导原则的一个应用【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：投资分散化原则，是指不要把全部财宝投资于一个公司，而要分散投资。 投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。

11、 【 该题针对“ 财务治理的原则”知识点进行考核】 二、多项选择题1、为了便于表述，我们把财务治理的内容分为（ ） oA.长期投资B.股利分配C.长期筹资D.营运资本治理【 正确答案】 ：ACD【 答案解析】 ：财务治理的内容能够分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和股利分配。由于短期投资和短期筹资，属于日常治理活动，能够合并在一起，称之为营运资本治理。由于利润分配决策同时也是利润留存决策即内部筹资决策,能够视为长期筹资的一部分。因此，为了便于表述，我们把财务治理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本治理。【 该题针对 财务治理内容”知识点进行考核】 2、许多经理人员

12、都把高利润作为公司的短期目标，将利润最大化作为能够同意的观念的前提条件有（ ） oA.投入资本相同B.利润取得的时刻相同C.市场价值相同D.有关的风险相同【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：如果假设投入资本相同、利润取得的时刻相同、有关的风险相同，利润最大化是一个能够同意的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。 【 该题针对“ 财务治理目标” 知识点进行考核】3、下列属于每股盈余最大化缺点的是（ ） 。A.没有考虑利润的取得时刻B.没有考虑所获利润和投入资本额的关系C.没有考虑所获利润和所承担风险的关系D.运算困难【 正确答案】 ：AC【 答案解析】 ：每股盈余最大化的

13、缺点：（ 1）仍旧没有考虑每股盈余取得的时刻性。（ 2）依旧没有考虑每股盈余的风险性。【 该题针对“ 财务治理目标”知识点进行考核】 4、下列有关财务治理目标的讲法不正确的有（ ） 。A.每股盈余最大化和利润最大化均没有考虑时刻因素和风险咨询题B.股价上升意味着股东财宝增加，股价最大化与股东财宝最大化含义相同C.股东财宝最大化即企业价值最大化D.主张股东财宝最大化，意味着不需要考虑其他利益有关者的利益【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ：只有在股东投资资本不变的情形下，股价上升才能够反映股东财宝的增加，股价最大化与股东财宝最大化含义相同，因此，选项B 的讲法不正确；只有在股东投资资本和利息

14、率不变的情形下，股东财宝最大化才意味着企业价值最大化，因此，选项C 的讲法不正确；主张股东财宝最大化，并非不考虑其他利益有关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。因此，选项D 的讲法不正确。【 该题 针 对 “ 财务治理目标”知识点进行考核】5、经营者对股东目标的背离表现在（ ） oA.道德风险B.增加酬劳C.逆向选择D.幸免风险【 正确答案】 ：A C【 答案解析】 ：经营者对股东目标的背离表现在两个方面：（ 1）道德风险；（ 2）逆向选择。【 该题 针 对 “ 财务治理目标”知识点进行考核】 6、债权人为了防止其利益被损害除了寻求立法

15、爱护外， 通常采取的措施有（ ） 。A.在借款合同中加入限制性条款B.不再提供新的借款或提早收回借款C.破产时优先接管D.规定借款用途【 正确答案】 ：A B D【 答案解析】 ：债权人为了防止其利益被损害，除了寻求立法爱护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发觉公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提早收回借款。【 该题 针 对 “ 财务治理目标”知识点进行考核】 7、以下理财原则中，能够体现对资本市场中人的行为规律的差不多认识的有（ ） oA.自利行为原

16、则B.双方交易原则C.比较优势原则D.资本市场有效原则【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：能够体现对资本市场中人的行为规律的差不多认识的理财原则，确实是有关竞争环境的原则，包括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则。比较优势原则是有关制造价值的原则；而资本市场有效原则是有关财务交易的原则。 【 该题针对“ 财务治理的原则”知识点进行考核】8、下列属于人们对财务交易差不多规律认识的有（）oA.有价值的创意原则B.资本市场有效原则C.风险一酬劳权衡原则D.双方交易原则【 正确答案】 ：BC【 答案解析】 ：有关财务交易的原则，是人们关于财务交易差不多规律的认识。包括风险一酬劳权衡原

17、则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时刻价值原则；有价值的创意原则属于人们对增加企业财宝差不多规律的认识； 双方交易原则属于有关竞争环境的原则。 （ 参见教材2 0页到2 2页）【 该题针对“ 财务治理的原则”知识点进行考核】9、金融资产与实物资产相比，具有以下特点（）oA.人为的期限性B.人为的可分性C.公允价值不变性D.流淌性【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：金融资产与实物资产相比，具有以下特点：（ 1）流淌性；（ 2）人为的可分性；（ 3）人为的期限性；（ 4 ）名义价值不变性。（ 参见教材23页）【 该题针对“ 金融资产”知识点进行考核】10、金融资产按其收益的特点分为（

18、）0A.固定收益证券B.浮动收益证券C.权益证券D.衍生证券【 正确答案】 ：ACD【 答案解析】 ：金融资产按其收益的特点分为：固定收益证券、权益证券和衍生证券。【 该题 针 对 “ 金融资产”知识点进行考核】1 1、下列属于自利行为原则应用领域的有（） oA .托付一代理理论B .机会成本C .差额分析法D .现值概念【 正确答案】 ：A B【 答案解析】 ：自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是托付一代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。选项C是净增效益原则的应用领域， 选项D是货币时刻价值原则的首要应用。 【 该题针对“ 财务治理的原则”知识点进行考核】1 2、金融市

19、场的差不多功能包括（） oA .资金融通功能B .风险分配功能C .价格发觉功能D .节约信息成本【 正确答案】 ：A B【 答案解析】 ：金融市场的功能包括：（ 1 ）资金融通功能；（ 2 ）风险分配功能；（ 3 ）价格发觉功能；（ 4 ）调解经济功能；（ 5 ）节约信息成本。（ 参见教材2 9页）其中前两项属于差不多功能，后三项属于附带功能。【 该题针对 “ 金融市场的类型和功能”知识点进行考核】答案部分一、单项选择题1、答案：A解析：长期投资的主体是企业，对象是经营性资产，目的是猎取经营活动所需的实物资源。长期投资现金流量的打算和治理过程，称为资本预算。财务治理内容2、答案：B解析：股东

20、财宝的增加能够用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。它被称为 权益的市场增加值” ，因此选项A 错误，选项B 正确;只有股东投资资本不变的情形下，股价的上升能够反映股东财宝的增加，股价的下跌能够反映股东财宝的减损，选项C 没有“ 股东投资资本不变”的前提，因此不正确；主张股东财宝最大化，并非不考虑利益有关者的利益。因此选项D 不正确。参见教材第10页。财务治理目标3、答案：D解析：通常，股东同时采取监督和鼓舞两种方式来和谐自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍旧可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的缺失。监督成本

21、、鼓舞成本和偏离股东目标的缺失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、鼓舞成本和偏离股东目标的缺失三项之和最小的解决方法，它确实是最佳的解决方法。财务治理目标4、答案：B解析：狭义的利益有关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。财务治理目标5、答案：C解析：引导原则只有在两种情形下适用：一是懂得存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决方法；二是查找最优方案的成本过高。因此，选项 A 和选项D 正确。引导原则可不能帮你找到最好的方案，却常常能够使你幸免采取最差的行动，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是仿照了别人的错误。因此选项B正确

22、，选项C错误。财务治理的原则6、答案：D解析：净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。在财务决策中净收益通常用现金流量计量。财务治理的原则7、答案：D解析：如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，专门难通过筹资猎取正的净现值。（ 参见教材21页）财务治理的原则8、答案：B解析：由于衍生品的价值依靠于其他证券，因此它既能够用来套期保值，也能够用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。按照公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。衍生品投机失败导致公司庞大缺失甚至破产的情况

23、时有发生。因此选项B的讲法错误。金融资产9、答案：D解析：金融市场上资金的提供者和需求者要紧是居民、企业和政府。此外,还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介。资金提供者和需求者，通过金融中介实现资金转移的交易称为是间接金融交易。资金提供者和资金需求者10、答案：A解析：按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场。金融市场的类型和功能11、答案：D解析：按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场。场内市场按照拍卖市场的程序进行交易，场外市场在交易商的柜台上直截了当交 易 （ 参见教材2 8 页） 。因此，选项A 的讲法正确；金融

24、市场的功能（ 教材 29 3 0 页）包括五点，即资金融通功能、风险分配功能、价格发觉功能、调剂经济功能（ 选项C ） 、节约信息成本，由此可知，选项B、C 的讲法正确；金融市场可能是一个有形的交易场所，也可能是一个无形的交易场所（ 见教材2 7 页） ，如通过通讯网络进行交易。因此，选项D 的讲法不正确。金融市场的类型和功能12、答案：A解析：投资分散化原则，是指不要把全部财宝投资于一个公司，而要分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。财务治理的原则二、多项选择题1、答案：ACD解析：财务治理的内容能够分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和股利分配。由于短期投资和短

25、期筹资，属于日常治理活动，能够合并在一起，称之为营运资本治理。由于利润分配决策同时也是利润留存决策即内部筹资决策,能够视为长期筹资的一部分。因此，为了便于表述，我们把财务治理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本治理。财务治理内容2、答案：ABD解析：如果假设投入资本相同、利润取得的时刻相同、有关的风险相同，利润最大化是一个能够同意的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。财务治理目标3、答案：AC解析：每股盈余最大化的缺点：（ 1）仍旧没有考虑每股盈余取得的时刻性。（ 2）依旧没有考虑每股盈余的风险性。财务治理目标4、答案：BCD解析：只有在股东投资资本不变的情形下

26、，股价上升才能够反映股东财宝的增加，股价最大化与股东财宝最大化含义相同，因此，选项B 的讲法不正确；只有在股东投资资本和利息率不变的情形下，股东财宝最大化才意味着企业价值最大化，因此，选项C 的讲法不正确；主张股东财宝最大化,并非不考虑其他利益有关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。因此，选项D的讲法不正确。财务治理目标5、答案：AC解析：经营者对股东目标的背离表现在两个方面：（ 1）道德风险；（ 2）逆向选择。财务治理目标6、答案：ABD解析：债权人为了防止其利益被损害，除了寻求立法爱护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，

27、通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发觉公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提早收回借款。财务治理目标7、答案：AB解析：能够体现对资本市场中人的行为规律的差不多认识的理财原则，确实是有关竞争环境的原则，包括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则。比较优势原则是有关制造价值的原则；而资本市场有效原则是有关财务交易的原则。财务治理的原则8、答案：BC解析：有关财务交易的原则，是人们关于财务交易差不多规律的认识。包括风险一酬劳权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时刻价值原则；有价值的

28、创意原则属于人们对增加企业财宝差不多规律的认识;双方交易原则属于有关竞争环境的原则。（ 参见教材2 0 页到2 2 页）财务治理的原则9、答案：A B D解析：金融资产与实物资产相比，具有以下特点：（ 1）流淌性；（ 2）人为的可分性；（ 3）人为的期限性；（ 4 ）名义价值不变性。（ 参见教材2 3 页）金融资产10、答案：A C D解析：金融资产按其收益的特点分为：固定收益证券、权益证券和衍生证券。金融资产11、答案：AB解析：自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是托付一代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。选项C 是净增效益原则的应用领域，选项D 是货币时刻价值原则的首

29、要应用。财务治理的原则12、答案：AB解析：金融市场的功能包括：（ 1）资金融通功能；（ 2）风险分配功能；（ 3）价格发觉功能；（ 4 ）调解经济功能；（ 5）节约信息成本。（ 参见教材2 9 页）其中前两项属于差不多功能，后三项属于附带功能。第二章财务报表分析一、单项选择题1、为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关怀的所有咨询题的是（）oA.股权投资人B.经理人员C.债权人D.注册会计师【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关怀的所有咨询题的是经理人员。【 该题 针 对 “ 财务报表分析的意义”知识点进

30、行考核】 2、下列属于比较分析按照比较内容分类的是（）oA.与本公司历史比B.同类公司比C.比较结构百分比D.与打算预算比【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：比较分析按照比较内容分为： （ 1 ）比较会计要素的总量； （ 2 ）比较结构百分比；（ 3 ）比较财务比率；而A、B 、D则是按照比较对象的划分情形。 【 该题针对“ 财务报表分析的方法和步骤”知识点进行考核】 3 、下列关于财务报表分析的原则讲法正确的是（ ） oA . 注意局部与全局的关系，反映的是全面看咨询题，坚持一分为二，反对片面看咨询题的原则B.注重事物之间的联系，坚持相互联系的看咨询题，反对孤立地看咨询题要求兼顾内部咨询题

31、与外部咨询题C要进展地看咨询题，反对静止地的看咨询题D.要定量分析与定性分析结合，其中定量分析是基础和前提【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：财务报表分析的原则：（ 1 ）要从实际动身，坚持实事求是，反对主观臆断、结论现行、搞数字游戏；（ 2 ）要全面看咨询题，坚持一分为二，反对片面地看咨询题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济咨询题与技术咨询题、外部咨询题与内部咨询题；（ 3 ）要注意事物之间的联系，坚持相互联系地看咨询题，反对孤立地看咨询题。要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、酬劳与风险的关系。（ 4 ）要进展地看咨询题、反对静止地看咨询题。要注意过去、现在

32、和今后之间的联系。（ 5 ）要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提、定量分析是工具和手段。 【 该题针对“ 财务报表分析的原则和局限性”知识点进行考核】4 、 下列各项指标中， 能够反映企业短期偿债能力的是（ ） oA . 现金流量比率B.总资产净利率C.资产负债率D.利息保证倍数【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：总资产净利率反映企业盈利能力，资产负债率和利息保证倍数反映企业长期偿债能力；现金流量比率反映短期偿债能力。【 该题针对“ 短期偿债能力比率”知识点进行考核】 5、假设速动比率为1.4,则赊购一批材料将会导致（ ） oA.速动比率降低B.流淌比率不变C.流淌比率提升D.速动

33、比率提升【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：流淌比率= 流淌资产/ 流淌负债，速动比率= 速动资产/ 流淌负债，原材料不属于速动资产，然而属于流淌资产，赊购一批材料，导致流淌资产和流淌负债等额增加，速动资产不变，因此速动比率降低；由于原先的流淌比率是大于1 的，即原先的流淌资产大于流淌负债，流淌资产和流淌负债等额增加之后，流淌负债的变动幅度大于流淌资产的变动幅度，因此，流淌比率降低。 【 该题针对“ 短期偿债能力比率”知识点进行考核】6、下列指标中，属于衡量长期偿债能力的流量指标的是（ ） oA.资产负债率B.权益乘数C.现金流量债务比D.产权比率【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：衡量长

34、期偿债能力的流量指标要紧有：利息保证倍数、现金流量利息保证倍数和现金流量债务比等。资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率差不多上衡量长期偿债能力的存量指标。【 该题针对“ 长期偿债能力比率”知识点进行考核】 7、下列有关营运能力比率分析指标的讲法正确的是（ ） oA.应收账款周转天数以及存货周转天数越少越好B.非流淌资产周转次数= 销售成本/ 非流淌资产C.总资产周转率= 流淌资产周转率+非流淌资产周转率D.在应收账款周转率用于业绩评判时，最好使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性和人为因素的阻碍。【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好，

35、因此选项A不正确；选项B中应该把分子的“ 销售成本”改为“ 销售收入” ；按照“ 总资产周转率、流淌资产周转率、非流淌资产周转率”的运算公式可知,选项C的等式不成立。【 该题针对“ 营运能力比率”知识点进行考核】8、驱动权益净利率的差不多动力是（ ） 。A.销售净利率B.资产净利率C.总资产周转率D.营业净利率【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：驱动权益净利率的差不多动力是资产净利率。【 该题针对“ 盈利能力比率”知识点进行考核】9、反映一般股股东情愿为每1元净资产支付的价格的比率是（） oA.市盈率B.市净率C.市销率D.权益净利率【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：市净率反映一般股股东

36、情愿为每1元净资产支付的价格。【 该题针对“ 市价比率”知识点进行考核】10、某企业2010年末营运资本的配置比率为0 .5 ,则该企业现在的流淌比率为（）oA.1B.0.5C.2D.3.33【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ： 营运资本配置比率=营运资本/ 流淌资产= （ 流淌资产一流淌负债） / 流淌资产= 1 1/ 流淌比率= 0 .5 ,解得：流淌比率= 2 。 【 该题针对“ 短期偿债能力比率” 知识点进行考核】 11、 某企业的资产净利率为20%,若产权比率为1 , 则权益净利率为（ ）0A.15%B.20%C.30%D.40%【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：权益净利率=资

37、产净利率X权益乘数= 资产净利率X （ 1 +产权比率）=20%X （ 1 + 1） = 4 0 % 【 该题针对“ 杜邦分析体系”知识点进行考核】 12、某企业去年税前经营利润25万元，税后利息费用1万元,平均所得税率为25% ,则该企业去年的净利润为（ ） 。A.21万元B.17.75 万元C.10万元D.16万元【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：净利润=税后经营净利润一税后利息费用=25X （ 1-25% ）-1 = 17.75 （ 万元）【 该题针对“ 治理用财务报表”知识点进行考核】 13、公司真正背负的偿债压力是（ ）0A.负债总额B.经营负债C.金融负债D.净负债【 正确答案

38、】 ：D【 答案解析】 ：企业用金融资产（ 闲置资金）偿还金融负债后的实际负债是公司真正背负的偿债压力，是净金融负债，也被称为“ 净负债【 该题针对“ 治理用财务报表”知识点进行考核】 14、某公司2010年在改进的财务分析体系中，权益净利率为30% ,净经营资产净利率为18% ,税后利息率为9.6% ,则净财务杠杆为（ ）oA.1.88B.1.67C.1.43D.3.13【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：权益净利率=净经营资产净利率+ （ 净经营资产净利率一税后利息率）X净财务杠杆，即：净财务杠杆= （ 权益净利率一净经营资产净利率）/ （ 净经营资产净利率一税后利息率）= （ 30%-

39、18%） / （ 18%-9.6%） = 1 .4 3 o 【 该题针对“ 治理用财务分析体系”知识点进行考核】 二、多项选择题1、财务报表分析的方法要紧包括（ ） oA.因果分析法B.因素分析法C.结构分析法D.比较分析法【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ：财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法。【 该题针对“ 财务报表分析的方法和步骤”知识点进行考核】 2、财务报表分析的局限性表现在（ ） 。A.财务报表本身的局限性B.财务报表的可靠性咨询题C.财务报表指标的局限性D.比较基础咨询题【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ： 财务报表分析的局限性要紧表现在： 财务报表本身的局限性、

40、财务报表的可靠性咨询题、比较基础咨询题。 【 该题针对“ 财务报表分析的原则和局限性”知识点进行考核】 3、下列指标中，既与偿债能力有关,又与盈利能力有关的有（ ） oA.流淌比率B.产权比率C.权益乘数D.速动比率【 正确答案】 ：BC【 答案解析】 ：产权比率表明每1元股东权益借入的债务额。权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。它们是两种常用的财务杠杆比率，阻碍特定情形下资产净利率和权益净利率之间的关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关；还表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。【 该题针对“ 长期偿债能力比率”知识点进行考核】4、下列讲法正确的有（ ） 。A.在销售收入既定的条件

41、下，总资产周转率的驱动因素是流淌资产B.营运资本周转率是一个综合性的比率C.应收账款周转率= 营业收入/ 平均应收账款余额D.存货周转天数越低越好【 正确答案】 ：BC【 答案解析】 ：在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。因此，选项A的讲法不正确。 存货过多会白费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，因此存货不是越少越好，选项D的讲法错误。 【 该题针对“ 营运能力比率”知识点进行考核】5、下列表达式正确的有（）oA.总资产净利率= （ 利润总额+ 总资产）X100%B.权益净利率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数C.净经营资产=

42、净负债+股东权益= 经营资产一经营负债D.净负债=金融负债一金融资产【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ：总资产净利率= （ 净利润+ 总资产）X 1 0 0 % ,因此选项A的表达式不正确。【 该题针对“ 盈利能力比率”知识点进行考核】6、下列运算公式不正确的有（） oA.长期资本负债率= 负债总额/ 长期资本X 100%B.现金流量利息保证倍数= 经营现金流量; 负债总额C.利息保证倍数=息税前利润/ 利息费用D.现金流量债务比= （ 经营活动现金流量净额+ 利息赛用）X100%【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：长期资本负债率 = 非流淌负债/ （ 非流淌负债+股东权益） ；现

43、金流量利息保证倍数= 经营现金流量小利息费用； 现金流量债务比=（ 经营现金流量净额+ 债务总额）X 1 0 0 % o 【 该题针对“ 长期偿债能力比率”知识点进行考核7、已知甲公司2010年现金流量净额为150万元， 其中，筹资活动现金流量净额为一20万元， 投资活动现金流量净额为60万元， 经营活动现金流量净额为110万元；2010年末负债总额为150万元，资产总额为320万元，营运资本为25万元，流淌资产为120万元，2010年税后利息费用为5 万元，所得税率为25%。则 （ ） 。A.现金流量利息保证倍数为8B.2010年末流淌负债为95万元C.现金流量债务比为73.33%D.长期资

44、本负债率为24.44%【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ：年末流淌负债= 12025 = 95 （ 万元） ，现金流量债务比= 经营活动现金流量净额/ 债务总额X100%=110/150X100%=73.33%；长期资本负债率= 非流淌负债/ （ 非流淌负债+股东权益）X 100% =（ 负债总额一流淌负债）/ （ 总资产一流淌负债）X100%= （ 150-95） / （ 320-95） XI00%=24.44%；现金流量利息保证倍数= 经营现金流量/ 利息费用=经营现金流量/ 税后利息费用/ （ 1一所得税率） =经营现金流量X （ 1一所得税率）/ 税后利息费用= u o x （

45、1-25% ） /5 = 1 6 .5 o 【 该题针对“ 长期偿债能力比率”知识点进行考核】 8、下列表达式正确的有（ ） oA.速动比率=速动资产/ 流淌负债B.总资产净利率=销售净利率X 资产周转率C.权益净利率/ 资产净利率= 权益乘数D.每 股 收 益 = （ 净利润一优先股股利）/ 流淌在外一般股股数【 正确答案】 ：A B C【 答案解析】 ：每 股 收 益 = （ 净利润一优先股股利） / 流通在外一般股加权平均股数，因此选项D 的表达式不正确。【 该题针 对 “ 盈利能力比率”知识点进行考核】 9、下列表达式正确的有（ ）oA.权益净利率= （ 税后经营净利润一利息）/ 股东

46、权益B.经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率C.杠杆奉献率=经营差异率X 净财务杠杆D.净经营资产净利率= 税后经营净利率X 净经营资产周转次数【 正确答案】 ：B C D【 答案解析】 ：权益净利率= （ 税后经营净利润一税后利息）/ 股东权益，因此，选项A 的表达式不正确。【 该题针对“ 治理用财务分析体系”知识点进行考核】 10、下列有关市价比率的讲法不正确的有（ ） oA.市盈率是指一般股每股市价与每股收益的比率，它反映一般股股东情愿为每股净利润支付的价格B.每股收益= 净利润/ 流通在外一般股的加权平均数C.市净率反映一般股股东情愿为每1 元净利润支付的价格D.市销率是指一般股每

47、股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入= 销售收入/ 流通在外一般股股数【 正确答案】 ：A B C D【 答案解析】 ：市盈率是指一般股每股市价与每股收益的比率，它反映一般股股东情愿为每1 元净利润（ 不是每股净利润）支付的价格，故选项A 的讲法不正确；每 股 收 益 = （ 净利润一优先股股利）/ 流通在外一般股的加权平均数，故选项B 的讲法不正确；市净率=每股市价/ 每股净资产，反映一般股股东情愿为每1 元净资产支付的价格，故选项C 的讲法不正确；市销率是指一般股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入= 销售收入/ 流通在外一般股加权平均股数，故选项D 的讲法不正确。【 该题

48、针 对 “ 市价比率”知识点进行考核】 11、下列治理用资产负债表的差不多公式正确的有（ ） 。A.净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产B.净投资资本=净负债+股东权益C.净经营资产净投资=净负债+股东权益D.净投资资本=金融资产一金融负债【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：净投资资本=经营资产一经营负债=净负债+股东权益= 净经营资产，金融资产一金融负债运算得出的是净金融资产，净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营长期资产增加。【 该题针对“ 治理用财务报表”知识点进行考核】12、下列表达式正确的有（）oA.税后利息率= （ 利息支出一利息收入）/ 负债B.杠杆奉献率= 净经营

49、资产净利率一利息费用义（ 1 税率）/ （ 金融负债金融资产） X净负债/ 股东权益C.净经营资产净利率= 税后经营净利率X净经营资产周转次数D.净经营资产/ 股东权益=1 +净财务杠杆【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ：税后利息率=税后利息/ 净负债= 利息费用X （ 1税率）/（ 金融负债一金融资产） ，因此，选项A不正确；净财务杠杆=净负债/ 股东权益，净经营资产=净负债+股东权益，因此，选项D的表达式正确；税后经营净利率= 税后经营净利润/ 销售收入，净经营资产周转次数= 销售收入/ 净经营资产，两者相乘得出税后经营净利润/ 净经营资产，即净经营资产净利率，因此，选项C的表达式正

50、确；杠杆奉献率= （ 净经营资产净利率一税后利息率）X净财务杠杆，因此，选项B的表达式正确。【 该题针对“ 治理用财务分析体系”知识点进行考核】 三、运算题1、某企业2010年末产权比率为0 .8 ,流淌资产占总资产的40%。该企业资产负债表中的负债项目如下所示（ 单位：万元） ：负债项目金领流淌负债：短期借款2000应对账款3000预收账款2500其他应对款4500一年内到期的长期负债4000流淌负债合计16000非流淌负债：长期借款12000应对债券20000非流淌负债合计32000负债合计48000要求运算下列指标：( 1 ) 所有者权益总额；( 2 ) 流淌资产和流淌比率；( 3 )

51、资产负债率；( 4 ) 按照运算结果分析一下企业的偿债能力情形。【 正确答案】 ：( 1 ) 产权比率= 负债总额/ 所有者权益总额所有者权益总额=负债总额/ 产权比率=48000/0.8 = 60000 ( 万元)( 2 ) 流淌资产占总资产的比率=流淌资产/ 总资产X100%=40%因此，流淌资产= 总资产X40%= (48000+60000) X40%=43200 ( 万元)流淌比率=流淌资产/ 流淌负债=43200/16000=2.7(3 )资产负债率=负债总额/ 资产总额*100%=48000/(48000+60000) X100%=44.44%( 4 ) 通过运算得出企业的流淌比率

52、为2 .7 ,则讲明企业流淌资产是流淌负债的2.7倍， 讲明有足够的流淌资产对流淌负债进行偿还， 流淌资产能够正常变现的情形下， 企业的短期偿债能力比较强； 因为企业的产权比率为0.8,资产负债率为44.44% ,讲明负债占到资产的比例也相对较小，讲明企业有足够的股东权益和资产总额对长期负债进行偿还；综上所述，企业的偿债能力较强。【 答案解析】 ：【 该题针对“ 短期偿债能力比率”知识点进行考核】 2、某公司能够免交所得税，今年的营业额比去年高，有关的财务比率如下：财务比率去年同业平均去年本公司今年本公司应收账款周转天数353636存货周转率( 次数)2.502.592.11毛利/ 销售收入3

53、8%40%40%息税前利润/ 销售收入10%9.6%10.63%利息费用/ 销售收入3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.2%6.81%总资产周转率( 次数)1.141.111.07固定资产周转率( 次数)1.42.021.82资产负债率58%50%61.3%利息保证倍数2.6842.78要求：( 1 ) 运用杜邦财务分析原理，比较去年公司与同业平均的权益净利率，定性分析其差异的缘故；( 2 ) 运用杜邦财务分析原理，比较本公司今年与去年的权益净利率，定性分析其变化的缘故。【 正确答案】 ：( 1 ) 去年与同业平均比较本公司权益净利率= 7 . 2 % X 1 . 1 1 X

54、1 / ( 1 5 0 % ) = 1 5 . 9 8 %行业平均权益净利率= 6 . 2 7 % X 1 . 1 4 X 1 / ( 1 - 5 8 % ) = 1 7 . 0 2 %差异产生的缘故：销售净利率高出同业水平0 . 9 3 % , 其缘故是：毛利/ 销售收入高( 2 % ) ,利息费用/ 销售收入低( 1 . 3 3 % ) ；总资产周转率略低于同业水平( 低0 . 0 3 次) ， 要紧缘故是应收账款回收较慢；权益乘数低于同业水平，因其负债较少。( 2 ) 今年与去年比较去年权益净利率= 7 . 2 % * 1 . 1 1 X 1 / ( 1 - 5 0 % ) = 1 5

55、. 9 8 %今年权益净利率= 6 . 8 1 % * 1 . 0 7 X 1 / ( 1 - 6 1 . 3 % ) = 1 8 . 8 3 %差异产生的缘故：销售净利率比上年低0 . 3 9 % , 要紧缘故是利息费用/ 销售收入上升1 . 4 2 % ；总资产周转率下降，要紧缘故是固定资产周转率和存货周转率下降；权益乘数增加，其缘故是负债增加了。【 答案解析】 ：【 该题针对“ 杜邦分析体系”知识点进行考核】 3 、已知甲公司2 0 1 1 年的净利润为2 0 0 万元，利息费用1 0 万元，所得税税率2 5 % ,期末金融负债为8 0 0 万元，金融资产为5 0 0 万元，股东权益为2

56、 0 5 0 万元。要求：( 1 )按照题中资料，运算2011年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆奉献率和权益净利率；( 每个步骤均保留一位小数)( 2 )假设2010年的净经营资产净利率为2 0 %、税后利息率5 %、净财务杠杆4 0 % ,利用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率的阻碍。( 每个步骤均保留一位小数)【 正确答案】 ：( 1 )税后经营净利润= 净利润+税后利息= 200+10X (1-25%) =207.5 ( 万元)期末净负债= 期末金融负债一期末金融资产= 800 500=300 ( 万元)期末净经营资产=

57、 期末净负债+期末股东权益= 300+2050=2350 ( 万元)净经营资产净利率= 税后经营净利润/ 净经营资产X 100%=207.5/2350X 100 % = 8.8%税后利息率=税后利息/ 净负债X100%=7.5/300X100%=2.5%净财务杠杆=净负债/ 股东权益= 300/2050X100%= 14.6%经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率=8.8% 2.5%=6.3%杠杆奉献率=经营差异率X净财务杠杆=6.3%X14.6%=0.9%权益净利率=8.8%+0.9%=9.7%(2)权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)义净财务杠杆2010 年权益

58、净利率= 2 0 % + (20% - 5 % ) X 4 0 % = 2 6 %2011 年权益净利率= 8.8%+ (8.8% 2.5%) X14.6%=9.7%第一次替代：8.8%+ (8.8%-5%) X 40% = 10.3%净经营资产净利率变动的阻碍=10.3% 26% = 15.7%第二次替代：8.8%+ (8.8%-2.5%) X40%=11.3%税后利息率变动的阻碍= 11.3% 10.3% = 1.0%第三次替代：8.8%+ (8.8%-2.5%) X14.6%=9.7%净财务杠杆变动的阻碍=9.7% 11.3% = - 1.6%通过分析可知，由于净经营资产净利率变动使权益

59、净利率降低了 15.7%,由于税后利息率变动使权益净利率升高了 1.0% ,由于净财务杠杆变动使权益净利率降低了 1.6%。【 答案解析】 ：【 该题针对“ 治理用财务分析体系”知识点进行考核】 4、某公司2011年调整资产负债表和利润表资料如下：调整资产负债表2011年 12月3 1 日净经营资产上年末本年末净负债及股东权益上年末本年末经营资产28003500金融负债11501500经营负债600800金融资产250300净负债9001200股东权益13001500净经营资产合计 22002700净负债及股东权益合计22002700调整利润表2011年度 单位:万元项目上年金额本年金额经营活

60、动：一、销售收入30004000减：销售成本26003500二、毛利400500减：营业税金及附加3030销售费用2020治理费用4050三、要紧经营利润310400加：其他营业利润4050四、税前营业利润350450加：营业外收支净额50150五、税前经营利润400600减：经营利润所得税费用112180六、税后经营净利润288420金融活动：一、税前利息费用100100利息费用减少所得税-28-30二、税后利息费用7270税后净利润合计216350备注：平均所得税率28.00%30.00%要求：( 1 )运算该企业2011年末的资产负债率、产权比率、权益乘数。(2 )分别运算2010年和2

61、011年的税后经营净利率、 净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆奉献率。( 3 )用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的阻碍程度。( 4 )请讲明经营差异率的含义及阻碍因素，并按照运算结果对经营差异率进行分析。【 正确答案】 ：( 1 )资产负债率=负债/ 资产Xioo%= (800+1500) / (3500+300) X100%=60.53%产 权 比 率 =(800+1500) /1500=1.53权益乘数= 资产/ 权益=(3500+300) /1500=2.53(2)指标2010 年2011 年税后

62、经营净利率( 税后经营净利润/ 销售收入)9.6%10.5%净经营资产周转次数( 销售收入/ 净经营资产)1.3641.481净经营资产净利率( 税后经营净利润/ 净经营资产)13.091%15.556%税后利息率( 税后利息/ 净负债)8%5.833%经营差异率( 净经营资产净利率一税后利息率)5.091%9.723%净财务杠杆( 净负债/ 股东权益)0.6920.8杠杆奉献率( 经营差异率X净财务杠杆)3.523%7.778%( 3 )权益净利率=净经营资产净利率+ ( 净经营资产净利率一税后利息率) 又净财务杠杆2010 年权益净利率= 13.091%+ (13.091%-8%) X0.

63、692= 16.614%(1)第一次替代= 15.556%+ (15.556%-8%) X0.692=20.785%(2)第二次替代= 15.556%+ (15.556%-5.833%) X0.692=22.284%(3)第三次替代2011 年权益净利率 =15.556%+ (15.556%5.833%) X0.8=23.334%(4)(2) - ( 1 )净经营资产净利率变动对权益净利率的阻碍=20.785%16.614%=4.17%(3) - (2 )税后利息率变动对权益净利率的阻碍=22.284%20.785%=1.50%(4) - (3 )净财务杠杆变动对权益净利率的阻碍=23.334

64、%22.284%=1.05%( 4 )经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。 该剩余归股东享有。净经营资产净利率越高，税后利息率越低，剩余的部分越多。本年的经营差异率是9.723%,比上年上升4.632%。缘故是净经营资产净利率上升了 2.465%,税后利息率下降2.167%。由于税后利息率高低要紧由资本市场决定，提升经营差异率的全然途径是提升净经营资产净利率。【 答案解析】 ：【 该题 针 对 “ 治理用财务分析体系”知识点进行考核】答案部分一、单项选择题1、答案：B解析：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务

65、分析，几乎包括外部使用人关怀的所有咨询题的是经理人员。财务报表分析的意义2、答案：C解析：比较分析按照比较内容分为：( 1 )比较会计要素的总量；( 2 )比较结构百分比；（ 3 ）比较财务比率；而A、B、D则是按照比较对象的划分情形。财务报表分析的方法和步骤3、答案：C解析：财务报表分析的原则：（ 1 ）要从实际动身，坚持实事求是，反对主观臆断、结论现行、搞数字游戏；（ 2 ）要全面看咨询题，坚持一分为二，反对片面地看咨询题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济咨询题与技术咨询题、外部咨询题与内部咨询题；（ 3 ）要注意事物之间的联系，坚持相互联系地看咨询题，反对孤立地看咨询题

66、。要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、酬劳与风险的关系。（ 4 ）要进展地看咨询题、反对静止地看咨询题。要注意过去、现在和今后之间的联系。（ 5 ）要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提、定量分析是工具和手段。财务报表分析的原则和局限性4、答案：A解析：总资产净利率反映企业盈利能力，资产负债率和利息保证倍数反映企业长期偿债能力；现金流量比率反映短期偿债能力。短期偿债能力比率5、答案：A解析：流淌比率= 流淌资产/ 流淌负债，速动比率= 速动资产/ 流淌负债，原材料不属于速动资产，然而属于流淌资产，赊购一批材料，导致流淌资产和流淌负债等额增加，速动资产不变，因此速动比率降低

67、；由于原先的流淌比率是大于1的，即原先的流淌资产大于流淌负债，流淌资产和流淌负债等额增加之后，流淌负债的变动幅度大于流淌资产的变动幅度，因此，流淌比率降低。短期偿债能力比率6、答案：C解析：衡量长期偿债能力的流量指标要紧有：利息保证倍数、现金流量利息保证倍数和现金流量债务比等。资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率差不多上衡量长期偿债能力的存量指标。长期偿债能力比率7、答案：D解析：应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好，因此选项A不正确；选项B中应该把分子的“ 销售成本”改为“ 销售收入” ；按照“ 总资产周转率、 流淌资产周转率、非流淌资产周转率”的运算公式可知，选项C的等式

68、不成立。营运能力比率8、答案：B解析：驱动权益净利率的差不多动力是资产净利率。9、答案：B解析：市净率反映一般股股东情愿为每1元净资产支付的价格。10、答案：c解析：营运资本配置比率=营运资本/ 流淌资产= （ 流淌资产一流淌负债）/流淌资产= 1 - 1/ 流淌比率= 0 .5 ,解得：流淌比率= 2。11、答案：D解析： 权益净利率=资产净利率X权益乘数= 资产净利率义（1 +产权比率）=20% X （ 1 + 1） =40%12、答案：B解析：净利润=税后经营净利润一税后利息费用=25X （ 125%） 1 = 17.75 （ 万元）13、答案：D解析：企业用金融资产（ 闲置资金）偿还金

69、融负债后的实际负债是公司真正背负的偿债压力，是净金融负债，也被称为“ 净负债14、答案：C解析：权益净利率=净经营资产净利率+ （ 净经营资产净利率一税后利息率）X净财务杠杆，即：净财务杠杆= （ 权益净利率一净经营资产净利率）/ （ 净经营资产净利率一税后利息率）= （ 30%-18%） / （ 18%-9.6%） =1.43 o二、多项选择题1、答案：BD解析：财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法。财务报表分析的方法和步骤8362、答案：ABD解析：财务报表分析的局限性要紧表现在：财务报表本身的局限性、财务报表的可靠性咨询题、比较基础咨询题。财务报表分析的原则和局限性8373、答案：

70、BC解析：产权比率表明每1 元股东权益借入的债务额。权益乘数表明每1 元股东权益拥有的资产额。它们是两种常用的财务杠杆比率，阻碍特定情形下资产净利率和权益净利率之间的关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关；还表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。长期偿债能力比率8384、答案：BC解析：在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。因此，选项A 的讲法不正确。 存货过多会白费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，因此存货不是越少越好，选项D 的讲法错误。营运能力比率8395、答案：B C D解析：总资产净利率= （ 净利润+ 总资产）

71、 X 1 0 0 % , 因此选项A 的表达式不正确。盈利能力比率8406、答案：A B D解析：长期资本负债率= 非流淌负债/ （ 非流淌负债+股东权益） ；现金流量利息保证倍数=经营现金流量小利息费用；现 金 流 量 债 务 比 = （ 经营现金流量净额+ 债务总额）X 1 0 0 %o长期偿债能力比率8417、答案：B C D解析：年末流淌负债= 12025 = 95 （ 万元） ，现金流量债务比= 经营活动现金流量净额/ 债务总额X100%=110/150X100%=73.33%；长期资本负债率= 非流淌负债/ （ 非流淌负债+股东权益）X 100% =（ 负债总额一流淌负债）/ （

72、总资产一流淌负债）X100%= （ 150-95） / （ 320-95） X100%=24.44%；现金流量利息保证倍数= 经营现金流量/ 利息费用= 经营现金流量/ 税后利息费用/ （ 1所得税率） =经营现金流量X （ 1一所得税率）/ 税后利息费用= 110X （ 1-25% ） /5 = 16.5o长期偿债能力比率8428、答案：ABC解析：每股收益= （ 净利润一优先股股利） / 流通在外一般股加权平均股数,因此选项D的表达式不正确。盈利能力比率8439、答案：BCD解析：权益净利率= （ 税后经营净利润一税后利息）/ 股东权益，因此，选项 A 的表达式不正确。治理用财务分析体系8

73、4610、答案：ABCD解析：市盈率是指一般股每股市价与每股收益的比率，它反映一般股股东情愿为每1 元净利润（ 不是每股净利润）支付的价格，故选项A 的讲法不正确；每股收益= （ 净利润一优先股股利） / 流通在外一般股的加权平均数,故选项B 的讲法不正确；市净率=每股市价/ 每股净资产，反映一般股股东情愿为每1 元净资产支付的价格，故选项C 的讲法不正确；市销率是指一般股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入=销售收入/ 流通在外一般股加权平均股数，故选项D 的讲法不正确。市价比率84811、答案：AB解析：净投资资本=经营资产一经营负债=净负债+ 股东权益= 净经营资产，金融资产

74、一金融负债运算得出的是净金融资产，净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营长期资产增加。治理用财务报表85012、答案：BCD解析：税后利息率=税后利息/ 净负债= 利息费用X （ 1 税率）/ （ 金融负债一金融资产） ，因此，选项A 不正确；净财务杠杆=净负债/ 股东权益，净经营资产=净负债+股东权益，因此，选项D 的表达式正确；税后经营净利率= 税后经营净利润/ 销售收入，净经营资产周转次数= 销售收入/净经营资产，两者相乘得出税后经营净利润/ 净经营资产，即净经营资产净利率，因此，选项C 的表达式正确；杠杆奉献率= （ 净经营资产净利率一税后利息率）X净财务杠杆，因此，选项B 的表达

75、式正确。治理用财务分析体系853三、运算题1、答案：（ 1）产权比率= 负债总额/ 所有者权益总额所有者权益总额=负债总额/ 产权比率=48000/0.8 = 60000 （ 万元）（ 2）流淌资产占总资产的比率=流淌资产/ 总资产又100%=40%因此，流淌资产= 总资产X40%= （ 48000+60000） X40%=43200 （ 万元）流淌比率= 流淌资产/ 流淌负债=43200/16000=2.7（ 3） 资产负债率=负债总额/ 资产总额X100%=48000/（ 48000+60000） X100%=44.44%( 4 )通过运算得出企业的流淌比率为2 .7 ,则讲明企业流淌资产

76、是流淌负债的2.7倍，讲明有足够的流淌资产对流淌负债进行偿还，流淌资产能够正常变现的情形下， 企业的短期偿债能力比较强； 因为企业的产权比率为0.8,资产负债率为44.44% ,讲明负债占到资产的比例也相对较小，讲明企业有足够的股东权益和资产总额对长期负债进行偿还；综上所述，企业的偿债能力较强。解析：短期偿债能力比率8632、答案：( 1 )去年与同业平均比较本公司权益净利率=7.2%X1.11X1/ (1-50% ) =15.98%行业平均权益净利率= 6.27%X 1.14X1/ (1-58% ) =17.02%差异产生的缘故：销售净利率高出同业水平0.93% ,其缘故是：毛利/ 销售收入

77、高(2%),利息费用/ 销售收入低(1.33%)；总资产周转率略低于同业水平( 低0.03次)，要紧缘故是应收账款回收较慢；权益乘数低于同业水平，因其负债较少。( 2 )今年与去年比较去年权益净利率=7.2%X 1.11X1/ (1-50% ) =15.98%今年权益净利率=6.81%X 1.07X1/ (1-61.3%) =18.83%差异产生的缘故：销售净利率比上年低0.39%,要紧缘故是利息费用/ 销售收入上升1.42%；总资产周转率下降，要紧缘故是固定资产周转率和存货周转率下降；权益乘数增加，其缘故是负债增加了。解析：杜邦分析体系8663、答案：( 1) 税后经营净利润= 净利润+税后

78、利息= 200+10X (1 -2 5 % )=207.5 ( 万元)期末净负债= 期末金融负债一期末金融资产= 800500=300 ( 万元)期末净经营资产= 期末净负债+ 期末股东权益= 300+2050=2350 ( 万元)净经营资产净利率= 税后经营净利润/ 净经营资产X100%=207.5/2350X100% = 8.8%税后利息率=税后利息/ 净负债X100%=7.5/300X100%=2.5%净财务杠杆=净负债/ 股东权益= 300/2050X100%= 14.6%经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率=8.8%2.5%=6.3%杠杆奉献率=经营差异率X净财务杠杆=6.3%X

79、14.6%=0.9%权益净利率=8.8%+0.9%=9.7%(2 )权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)X净财务杠杆2010 年权益净利率=20%+ (20%5%) X40%=26%2011 年权益净利率= 8.8%+ (8.8%2.5%) X14.6% = 9.7%第一次替代：8.8%+ (8.8%5%) X40% = 10.3%净经营资产净利率变动的阻碍=10.3%26% = 15.7%第二次替代：8.8%+ (8.8%-2.5%) X40%=11.3%税后利息率变动的阻碍=11.3%10.3% = 1.0%第三次替代：8.8%+ (8.8%-2.5%) X14.

80、6%=9.7%净财务杠杆变动的阻碍=9.7%11.3% = - 1.6%通过分析可知，由于净经营资产净利率变动使权益净利率降低了 15.7%,由于税后利息率变动使权益净利率升高了 1.0% ,由于净财务杠杆变动使权益净利率降低了 1.6%。解析：治 理 用 财 务 分 析 体 系8704、答 案 ：( 1 )资 产 负 债 率 = 负 债 / 资 产X 100%= (800+1500) / (3500+300)X100%=60.53%产 权 比 率 =(800+1500) /1500=1.53权 益 乘 数 = 资 产 / 权 益 =(3500+300) 71500=2.53(2)指标2010

81、 年2011 年税后经营净利率（ 税后经营净利润/ 销售收入）9.6%10.5%净经营资产周转次数（ 销售收入/ 净经营资产）1.3641.481净经营资产净利率（ 税后经营净利润/ 净经营资产）13.091%15.556%税 后 利 息 率 （ 税后利息/ 净负债）8%5.833%经营差异率（ 净经营资产净利率一税后利息率）5.091%9.723%净财务杠杆（ 净负债/ 股东权益）0.6920.8杠 杆 奉 献 率 （ 经营差异率X净财务杠杆）3.523%7.778%（ 3）权 益 净 利 率 = 净 经 营 资 产 净 利 率 + （ 净 经 营 资 产 净 利 率 一 税 后 利息 率

82、）X净 财 务 杠 杆2010 年 权 益 净 利 率 = 13.091%+ （ 13.091%-8%） X0.692= 16.614%(1)第 一 次 替 代 = 15.556%+ (15.556%-8%) X0.692=20.785%(2)第 二 次 替 代 = 15.556%+ (15.556%-5.833%) X0.692=22.284%(3)第 三 次 替 代2011 年 权 益 净 利 率 =15.556%+ (15.556%5.833%) X0.8 = 23.334%(4)(2) - ( 1 )净 经 营 资 产 净 利 率 变 动 对 权 益 净 利 率 的 阻 碍=20.78

83、5%16.614%=4.17%(3) - (2 )税 后 利 息 率 变 动 对 权 益 净 利 率 的 阻 碍 = 22.284%20.785%=1.5 0 %（ 4 ） - （ 3 ）净财务杠杆变动对权益净利率的阻碍= 2 3 . 3 3 4 % 2 2 . 2 8 4 % = 1 .0 5 %（ 4 ）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。 该剩余归股东享有。净经营资产净利率越高，税后利息率越低，剩余的部分越多。本年的经营差异率是9 . 7 2 3 % ,比上年上升4 . 6 3 2 %。缘故是净经营资产净

84、利率上升了 2 . 4 6 5 % ,税后利息率下降2 . 1 6 7 %。由于税后利息率高低要紧由资本市场决定，提升经营差异率的全然途径是提升净经营资产净利率。解析：治理用财务分析体系8 7 4第三章长期打算与财务推测一、单项选择题1、下列有关财务推测的讲法中，不正确的是（） 0A .一样情形下，财务推测把销售数据视为已知数，作为财务推测的起点B .制定财务推测时，应推测经营负债的自发增长，这种增长能够减少企业外部融资的数额C. 净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额D .销售推测为财务治理的一项职能【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ： 销售推测本身不是财务治理的职能， 但它是财务推

85、测的基础,销售推测完成后才能开始财务推测。【 该题 针 对 “ 财务推测的意义、目的和步骤”知识点进行考核】2、一样来讲，会导致外部融资需求增加的措施 是 （） oA .提升留存收益率B .提升销售净利润C .提升股利支付率D .降低股利支付率【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：按照外部融资额的运算公式可知，一样来讲，股利支付率越高，外部融资需求越大；留存收益率和销售净利率越高，外部融资需求越小。【 该题针 对 “ 销售百分比法”知识点进行考核】3、某企业2 0 1 0年末经营资产总额为4 5 0 0万元，经营负债总额为2 4 0 0万元。该企业估量2 01 1年度的销售额比2 0 1 0年

86、度增加1 5 0万元，增长的比例为1 0 % ；估量2 0 11年度留存收益的增加额为6 0万元，假设能够动用的金融资产为1 0。则该企业2 0 1 1年度对外融资需求为（ ）万元。A . 1 6 0B . 1 4 0C . 2 1 0D . 1 5 0【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：1 5 0 / 2 0 1 0年销售收入=10%得：基期收入= 1 5 0 0 （ 万元） ，经营资产销售百分比= 4 5 0 0 / 1 5 0 0 = 3 ；经营负债销售百分比= 2 4 0 0 / 1 5 0 0 = 1 .6 ,对外融资需求为= 1 5 0 X （ 3 - 1 . 6 ） - 1 0

87、 - 6 0 = 1 4 0 （ 万元） 。【 该题针对 “ 销售百分比法”知识点进行考核】4、下列各种财务推测的方法中，最复杂的推测方法是（） oA .回来分析技术B .销售百分比法C .综合数据库财务打算系统D .交互式财务规划模型【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：教材中介绍的财务推测的方法包括销售百分比法、使用回来分析技术和使用运算机进行财务推测，其中使用运算机进行财务推测又包括使用“ 电子表软件” 、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务打算系统，其中最复杂的推测是使用综合数据库财务打算系统。该系统建有公司的历史资料库和模型库，用以选择适用的模型并推测各项财务数据；它通常是一个

88、联机实时系统，随时更新数据；能够使用概率技术，分析推测的可靠性；它依旧一个综合的规划系统，不仅用于资金的推测和规划，而且包括需求、价格、成本及各项资源的推测和规划；该系统通常也是规划和推测结合的系统，能快速生成估量的财务报表，从而支持财务决策。【 该题针对“ 财务推测的其他方法”知识点进行考核】 5、已知甲公司2010年销售收入为2500万元，若估量2011年销售收入为3000万元，2010年经营资产为1500万元，经营负债的金额为500万元，估量企业的销售净利率为5 % ,企业的留存收益率为4 0 % ,则2011年该公司的外部融资销售增长比为( )0A.0.28B.0.22C.0.14D.

89、0.18【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：销售增长率= (3000-2500) /2500=20% ,经营资产销售百分比= 1500/2500=60%；经营负债销售百分比=500/2500=20%； 则企业的外部融资销售增长比= (60%-20% ) -(1 + 20%)/20%X5%X40%=0.28O【 该题针对“ 销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】 6、某企业上年销售收入为1000万元，若估量下一年通货膨胀率为5 % ,公司销售量增长10% ,所确定的外部融资占销售增长的百分比为25% ,则相应外部应追加的资金为( )万元。A.38.75B.37.5C.25D.25.75【

90、 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：销售额含有通胀的增长率= (1+5%) X (1 + 10%) - 1 = 15.5% ,外部应追加的资金=销售收入增加X外部融资销售百分比=1000X15.5%X25%=38.75 ( 万元) 。 【 该题针对“ 销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核 7、已知2010年经营资产销售百分比为100% ,经营负债销售百分比为40% ,销售收入为4000万元，没有可动用金融资产。2011年估量留存收益率为50%,销售净利率10%,则2011年内含增长率为（ ） 。A.10.2%B.9.09%C.15%D.8.3%【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：假设外

91、部融资额为0 , 则： 0 = 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一打算销售净利率X （ 1 + 增长率）/增长率 X （ 1 - 股利支付率）可得:100%-40%-10%X （ 1 + 增长率）/ 增长率 X 50% = 0,解出增长率= 9 .0 9 % o 【 该题针对“ 内含增长率”知识点进行考核】 8、假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款以下指标可不能增长的是（ ） 。A.销售收入B.税后利润C.销售增长率D.权益净利率【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：经营效率不变讲明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变讲明

92、资产负债率和留存收益比率不变，按照资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率=销售净利率X 总资产周转率X权益乘数，因此在这种情形下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率可不能增长。【 该题针 对 “ 可连续增长率”知识点进行考核】 9、某企业2010年的销售净利率为5 % ,资产周转率为0.5次， 期末权益乘数为1.2,股利支付率为4 0 % ,则2010年的可连续增长率为（ ） oA. 1.20%B.1.80%C.1.21%D.1.83%【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ： 可连续增长率=5%义0.5XI.2义(l-40% )/l-5% X 0.5X l.2X (1-40% ) =

93、1.83% o【 该题针对“ 可连续增长率”知识点进行考核】10、甲公司估量2010年的销售净利率将比2009年提升，2010年不打算发行新股和回购股票同时保持其他财务比率不变， 则下列讲法正确的是()oA.2010年的可连续增长率小于2010年的实际增长率B.2010年的可连续增长率大于2010年的实际增长率C.2010年的实际增长率大于2009年的可连续增长率D.2010年的可连续增长率小于2009年的可连续增长率【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：在不打算发行新股和回购股票同时保持其他财务比率不变的情形下，销售净利率或收益留存率上升，本年实际增长率= 本年的可连续增长率上年的可连续增长

94、率。【 该题 针 对 “ 可连续增长率”知识点进行考核】11、甲企业上年的可连续增长率为10% ,净利润为500万元( 留存300万元) ，上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若估量今年处于可连续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为( ) 万元。A.330B.1100C.1130D.880【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：“ 估量今年处于可连续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，同时收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率=上年可连续增长率= 今 年净利润增长率= 10% ,而今年收益留存率= 上年收益留存率= 30

95、0/500X100%=60%,因此，今年净利润=500X (1 + 10%) =550 ( 万元) ，今年留存的收益=550X60%=330 ( 万元) ，今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800+330=1130 （ 万元） 。【 该题 针 对 “ 可连续增长率”知识点进行考核】 12、ABC公司今年推测显现严峻失误， 导致公司有8 0 万元的存货剩余, ABC公司在进行下一年推测时， 差不多意识到即使不增加存货， 销售也还有120万元的增长空间, 只有当销售增长超过120万时, 才需要为增加的存货额外融资， 那么ABC公司进行下一年推测用的方法是（ ）oA.销售百分法

96、B.回来分析法C.定性分析法D.超额生产能力调整法【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时，销售收入可增长至满负荷销售水平而不用增加任何该项资产，但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产。【 该题 针 对 “ 资产负债表比率变动情形下的增长率”知识点进行考核】 二、多项选择题1、财务打算的差不多步骤包括（ ） oA.确定打算并编制估量财务报表，运用这些推测结果分析经营打算对估量利润和财务比率的阻碍B.确认支持长期打算需要的资金C 推测以后长期可使用的资金D.在企业内部建立并保持一个操纵资金分配和使用的系统， 目的是保证基础打算的适当展开【 正确答

97、案】 ：ABCD【 答案解析】 ：财务打算的差不多步骤如下：（ 一）确定打算并编制估量财务报表，运用这些推测结果分析经营打算对估量利润和财务比率的阻碍。（ 二）确认支持长期打算需要的资金。（ 三）推测以后长期可使用的资金，包括推测可从内部产生的和向外部融资的部分。（ 四）在企业内部建立并保持一个操纵资金分配和使用的系统， 目的是保证基础打算的适当展开。（ 五）制定调整差不多打算的程序。差不多打算在一定的经济推测基础上制定，当差不多打算所依靠的经济推测与实际的经济状况不符时，需要对打算及时做出调整。（ 六）建立基于绩效的治理层酬劳打算。【 该题针对“ 长期打算与财务打算步骤”知识点进行考核】 2

98、、下列关于估量留存收益增加额的运算公式,不正确的有（ ） 0A. 估量销售额X销售毛利率X 留存收益率B.估量销售额X销售净利率X （ 1 留存收益率）C.估量销售额X销售净利率X股利支付率D.估量销售额X销售净利率X （ 1股利支付率）【 正确答案】 ：ABC【 答案解析】 ：留存收益增加额= 净利润一支付的股利=净利润X （ 1一股利支付率）=估量销售额X销售净利率X （ 1 股利支付率）【 该题针对“ 销售百分比法”知识点进行考核】 3、除了销售百分比法以外，财务推测的方法还有（ ） oA.回来分析技术B.内含增长率模型C. 使用运算机进行财务推测D.可连续增长率模型【 正确答案】 ：A

99、C【 答案解析】 ：财务推测的方法通常使用销售百分比法、为了改进财务推测的质量，有时需要使用更精确的方法：使用回来分析技术和使用运算机进行财务推测，因此选项A、 C 是答案；而利用内含增长率、可连续增长率模型推测的是销售增长率， 不是融资需求，因此， 选项B、 D 不是答案。 【 该题针对“ 财务推测的其他方法”知识点进行考核】 4、某公司上年销售收入为3000万元，本年打算销售收入4000万元，销售增长率为33.33%,假设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17% ,估量销售净利率为4.5% ,估量股利支付率为30% ,则 （ ）oA . 外部融资销售增长比为0 .

100、4 8B . 外部融资额为4 8 0 万元C . 增加的留存收益为1 8 0 万元D . 筹资总需求为6 0 5 万元【 正确答案】 ：A B D【 答案解析】 ：外部融资销售增长比= 0 . 6 6 6 7 0 . 0 6 1 7 ( 1 . 3 3 3 3 + 0 . 3 3 3 3 )X 4 . 5 % X ( 1 - 3 0 % ) = 0 . 6 0 5 - 0 . 1 2 6 = 0 . 4 8 ；外部融资额= 外部融资销售增长比X销售增长= 0 . 4 8 X 1 0 0 0 = 4 8 0 ( 万元) ； 增加的留存收益= 4 0 0 0 X 4 . 5 %X ( 1 - 3

101、0 % ) = 1 2 6 . 0 0 ( 万元) ；筹资总需求= 1 0 0 0 X ( 6 6 . 6 7 % - 6 . 1 7 % )= 6 0 5 ( 万元) 。【 该题针对“ 销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】 5 、企业2 0 1 0 年新增留存收益5 0 0 万元，所运算的可连续增长率为1 0 % , 若2 0 1 1 年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变， 估量2 0 1 1 年的净利润能够达到1 1 0 0 万元， 则下列讲法正确的有( ) oA . 2 0 1 1 年的销售增长率为1 0 %B . 2 0 1 0 年的净利润为1 0 0 0 万

102、元C . 2 0 1 0 年的利润留存率为5 0 %D . 2 0 1 1 年的利润留存率为5 0 %【 正确答案】 ：A B C D【 答案解析】 ：由于2 0 1 0 年可连续增长率为1 0 % , 且2 0 1 1 年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，因此，2 0 1 0 年的可连续增长率= 2 0 1 1 年的销售增长率= 2 0 1 1 年的净利润增长率= 1 0 % , 因此，2 0 1 1 年的净利润= 2 0 1 0 年的净利润X ( 1 + 1 0 % ) , 即：2 0 1 0 年的净利润= 2 0 1 1 年的净利润/ ( 1 + 1 0 % ) = 1

103、1 0 0 / ( 1 + 1 0 % ) = 1 0 0 0 ( 万元) ，2 0 利年的利润留存率= 5 0 0 / 1 0 0 0 X 1 0 0 % = 5 0 % , 因为2 0 1 1 年保持2 0 1 0 年的财务政策不变，因此，2 0 1 1 年的利润留存率不变，仍旧为5 0 % o 【 该题针对“ 可连续增长率”知识点进行考核】 6 、下列关于可连续增长率与其阻碍因素之间关系的叙述中，正确的有( ) oA . 股利支付率提升，可连续增长率提升B . 产权比率提升，可连续增长率提升C.销售净利率提升，可连续增长率提升D.资产销售百分比提升，可连续增长率提升【 正确答案】 ：BC

104、【 答案解析】 ：可连续增长率运算公式涉及四个阻碍因素：利润留存率、销售净利率、资产周转率和权益乘数。这四个因素与可连续增长率是同向变化的。因此，选项C 的讲法正确。股利支付率提升，利润留存率下降，可连续增长率降低，因此，选项A 的讲法不正确。权益乘数与资产负债率、产权比率之间是同方向变化的，产权比率提升，权益乘数提升，从而可连续增长率提升，因此，选项B 的讲法正确。资产销售百分比提升，资产周转率变小（ 资产周转率等于资产销售百分比的倒数） ，从而可连续增长率降低，因此，选项D 的讲法不正确。【 该题针 对 “ 可连续增长率”知识点进行考核】 7、下列关于企业增长的讲法中，正 确 的 有 （

105、）0A.企业增长的财务意义是资金增长，在销售增长时企业往往需要补充资金B.完全依靠内部资金增长往往会限制企业的进展，无法充分利用扩大企业财宝的机会C.要紧依靠外部资金增长是企业能够采纳的一种持久的增长策略D.平稳增长一样可不能消耗企业的财务资源【 正确答案】 ：A B D【 答案解析】 ：要紧依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股东投入资本，不仅会分散操纵权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财宝。 【 该题针对“ 增长率与资金需求”知识点进行考核】 8、关于内含增长率，下列讲法正确的有（）

106、oA.假设不发行新股B.假设不增加借款C.资产负债率不变D.假设不使用负债资金【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：内含增长率是指不利用外部融资只靠内部积存的情形下销售收入所能达到的增长率。因此，A 、B 的讲法正确；在内含增长的情形下，存在负债的自然增长， 负债与权益资金的增长并不一定是同比例的， 因此C的讲法不正确；内含增长的情形下不利用外部融资，然而会有负债的自然增长，因此不能认为不使用负债资金。【 该题针对“ 内含增长率”知识点进行考核】 9、从资金来源上看，企业增长的实现方式有（） 。A.完全依靠内部资金增长B.要紧依靠外部资金增长C.平稳增长D.可连续的增长【 正确答案】 ：AB

107、CD【 答案解析】 ：从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：完全依靠内部资金增长、要紧依靠外部资金增长、平稳增长。其中平稳增长一样可不能消耗企业的财务资源，是一种可连续的增长。【 该题针对“ 增长率与资金需求”知识点进行考核】 10、阻碍内含增长率的因素有（ ） oA.经营资产销售百分比B.经营负债销售百分比C.销售净利率D.股利支付率【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：运算内含增长率是按照“ 外部融资销售百分比=0” 运算的，即按照0=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一打算销售净利率X （ 1+增长率） 增长率 X （ 1 股利支付率）运算。【 该题针对“ 内含增长率”知识

108、点进行考核】 三、运算题1、甲公司上年度财务报表要紧数据如下：单位：万元销售收入2000秘后利润200股 利40收益留存160年末负债1200年末股东权益800年末总资产2000要求：（ 1 ）运算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可连续增长率；（ 2 ）假设本年符合可连续增长的全部条件，运算本年的销售增长率以及销售收入；（ 3 ）假设本年销售净利率提升到1 2 % , 收益留存率降低到0 . 4 , 不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，运算本年的销售收入、销售增长率、可连续增长率和股东权益增长率；（ 4 ）假设本年销售增长率打算达到3 0 % , 不增发新股或回购股

109、票，其他财务比率指标不变，运算资产周转率应该提升到多少。（ 5 ）假设本年销售增长率打算达到3 0 % , 不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，运算销售净利率应该提升到多少。（ 6 ）假设本年销售增长率打算达到3 0 % , 不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，运算年末权益乘数应该提升到多少。【 正确答案】 ：（ 1 ）销售净利率= 2 0 0 / 2 0 0 0 X 1 0 0 % = 1 0 %资产周转率= 2 0 0 0 / 2 0 0 0 = 1 （ 次）收益留存率=1 6 0 / 2 0 0 = 0 . 8权益乘数=2 0 0 0 / 8 0 0 = 2 . 5可连续

110、增长率= 1 0 % X 1 X0 . 8 X2 . 5 / （ 1 -1 O % X 1 X O . 8 X 2 . 5 ）= 2 5 %（ 2 ）由于符合可连续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可连续增长率= 2 5 %本年的销售收入= 2 0 0 0 X （ 1 + 2 5 % ） = 2 5 0 0 （ 万元）（ 3 ）假设本年销售收入为W 万元，贝 （ ：按 照 “ 资产周转率不变”可知，本年末的总资产 = 71=按 照 “ 资产负债率不变”可知，本年末的股东权益= 亚乂800/2000=0.4亚本年增加的股东权益= 0 . 4 W 800按 照 “ 不增发新股或回购股票

111、”可知，本年的收益留存= 本年增加的股东权益=0.4W-800而本年的收益留存= 本年的销售收入X12%X0.4=0.048W因此存在等式：0.4W-800=0.048W解得：本年销售收入W=2272.73 （ 万元）本年的销售增长额=2272.73-2000=272.73 （ 万元）本年的销售增长率=272.73/2000 X 100%= 13.64%本年的可连续增长率= 1 2 % X 0.4 X 2.5 X 1/ （ 1 - 12% X 0.4 X 2.5 X 1）= 13.64%本年的股东权益增长率=（ 0.048X2272.73） /800X 100%= 13.64%（ 4 ）本年销

112、售收入=2000X （ 1 + 3 0 % ） =2600 （ 万元）本年的收益留存=2600 X 10% X 0.8=208 （ 万元）本年末的股东权益= 800+208=1008 （ 万元）本年末的资产= 1008X2.5=2520 （ 万元）本年的资产周转率=2600/2520=1.03 （ 次）即资产周转率由1次提升到1.03次。（ 5 ）假设本年销售净利率为S则：本年末的股东权益=800+2000X （ 1 + 3 0 % ） X S X （ 160/200）= 800+2080 XS按照资产周转率和资产负债率不变可知：本年的股东权益增长率= 销售增长率= 30%本年末的股东权益=

113、800X （ 1 + 30%） =1040因此：1040=800+2080 XS解得：S=11.54%（ 6）本年的销售收入=2000X （ 1+30%） =2600 （ 万元）按照资产周转率（ 等于1）不变可知：年末的总资产=2600/1=2600 （ 万元）按照“ 销售净利率和收益留存率不变”可知：本年的收益留存= 160X （ 1+30%） =208 （ 万元）按照“ 不增发新股或回购股票”可知：本年增加的股东权益= 本年的收益留存= 208 （ 万元）年末的股东权益= 800+208=1008 （ 万元）年末的权益乘数=2600/1008=2.58【 答案解析】 ：【 该题针对“ 可连

114、续增长率”知识点进行考核】 2、A 公司本年销售收入5000万元，净利润400万元，支付股利200万元，年末有关资产负债表资料如下：单位：万元资产金额负债和所有者权益金额经营资产7000经营负债3000金融资产3000金融负债1000所有者权益6000资产合计10000负债和所有者权益合计10000按照过去体会，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。要求：（ 1） 假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不有关的咨询题：若A 公司既不发行新股，回购股票也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，运算下年可实现的销售额；若下年

115、估量销售额为5500万元， 销售净利率变为6%,股利支付率为80%,同时需要增加100万元的长期投资，外部融资额为多少？若下年估量销售额为6000万元， 但 A 公司经推测，下年能够获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情形下，A 公司下年能够支付多少股利？若下年A 公司销售量增长25% ,据推测产品销售价格将下降8% ,但销售净利率提升到10% ,并发行新股100万元，如果打算股利支付率为70%,其新增外部负债为多少？若下年A 公司销售增长率为5%,销售净利率为10%,收益留存率为70%,运算剩余的资金数额？（ 2）假设估量下年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，能够

116、获得外部融资额800万元，销售净利率和股利支付率不变，运算下年可实现的销售额。【 正确答案】 ：（ 1）变动经营资产销售百分比=7000 X 80%/5000 X 100%= 112%变动经营负债销售百分比=3000 X 60%/5000 X 100%=36%可供动用的金融资产= 3000-2840=160 （ 万元）销售净利率=400/5000 X 100%=8%股利支付率=200/400X 100%=50%因为既不发行新股，回购股票也不举借新债，因此外部融资额为0 , 假设下年的销售增长额为w 万元，贝 1：0=WX （ 112%-36%） -1 6 0 - （ 5000+W） X8%X

117、（ 1-50% ）解得：销售增长额=500 （ 万元）因此，下年可实现的销售额=5000+500=5500 ( 万元)外部融资额=(5500-5000) X (112% 36%) -160+100-5500X6%X (1-80%)=254 ( 万元)504= (6000-5000) X (112% 36%) - 160-6000X 8 % X (1 一股利支付率)股利支付率= 80%能够支付的股利=6000X8%X80%=384 ( 万元)下年的销售额=5000X (1+25%) X (1-8%) =5750 ( 万元)外部融资额=(5750-5000) X (112%-36%) - 160-

118、5750X 10%X (1-70%)=237.5 ( 万元)外部负债融资额= 外部融资额一外部权益融资额=237.5-100=137.5 ( 万元)外部融资额=5000X 5 % X (112%-36%) -160-5000X (1+5%) X10%X70%=30 367.5 = 337.5 ( 万元)因此，剩余资金337.5万元。(2)外部融资额=估量资产总量一已有的资产一负债的自发增长一内部提供的利润留存800= 12000-10000-800一下年销售额 X 8 % X (1-50%)解得：下年销售额= 10000 ( 万元)【 答案解析】 ：【 该题 针 对 “ 销售百分比法”知识点进

119、行考核】答案部分一、单项选择题1、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ： 销售推测本身不是财务治理的职能， 但它是财务推测的基础,销售推测完成后才能开始财务推测。财务推测的意义、 目的和步骤672、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：按照外部融资额的运算公式可知，一样来讲，股利支付率越高，外部融资需求越大；留存收益率和销售净利率越高，外部融资需求越小。销售百分比法703、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：150/2010年销售收入= 1 0 %得：基期收入=1500 （ 万元） ，经营资产销售百分比=4500/1500=3；经营负债销售百分比=2400/1500=1.6 ,对外融资需求为

120、= 150X （ 3-1.6） -10-60=140 （ 万元） 。销售百分比法714、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：教材中介绍的财务推测的方法包括销售百分比法、使用回来分析技术和使用运算机进行财务推测，其中使用运算机进行财务推测又包括使用“ 电子表软件” 、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务打算系统，其中最复杂的推测是使用综合数据库财务打算系统。该系统建有公司的历史资料库和模型库，用以选择适用的模型并推测各项财务数据；它通常是一个联机实时系统，随时更新数据；能够使用概率技术，分析推测的可靠性；它依旧一个综合的规划系统，不仅用于资金的推测和规划，而且包括需求、价格、成本及各项资

121、源的推测和规划；该系统通常也是规划和推测结合的系统，能快速生成估量的财务报表，从而支持财务决策。财务推测的其他方法745、【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：销售增长率= (3000-2500) /2500=20% ,经营资产销售百分比= 1500/2500=60%； 经营负债销售百分比=500/2500=20%； 则企业的外部融资销售增长比= (60%-20%) -(1 + 20%)/20%X5%X40%=0.28O销售增长率与外部融资的关系756、【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：销售额含有通胀的增长率= (1+5%) X (1 + 10%) 1 = 15.5% ,外部应追加的资金=

122、销售收入增加X外部融资销售百分比=1000X15.5%X25%=38.75 (万元) 。销售增长率与外部融资的关系777、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：假设外部融资额为0 , 则： 0 = 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一打算销售净利率X (1 + 增长率) /增长率 X (1 - 股利支付率) 可得:100%-40%-10%X (1 + 增长率) / 增长率 X 50% = 0,解出增长率=9.09%。内含增长率788、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：经营效率不变讲明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变讲明资产负债率和留存收益比率不变，按照资产

123、负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数，因此在这种情形下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率可不能增长。可连续增长率799、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ： 可连续增长率= 5%X0.5X1.2X (l-40% )/l-5% X 0.5X l.2X (1-40% ) =1.83% o可连续增长率8010、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：在不打算发行新股和回购股票同时保持其他财务比率不变的情形下，销售净利率或收益留存率上升，本年实际增长率= 本年的可连续增长率上年的可连续增长率。可连续增长率8111、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ： 估

124、量今年处于可连续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，同时收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率=上年可连续增长率= 今年净利润增长率= 10% ,而今年收益留存率= 上年收益留存率= 300/500X100%=60%,因此，今年净利润=500X (1 + 10%) =550 (万元) ，今年留存的收益=550X60%=330 (万元) ，今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800+330=1130 (万元) 。可连续增长率8212、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时，销售收入

125、可增长至满负荷销售水平而不用增加任何该项资产，但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产。资产负债表比率变动情形下的增长率83二、多项选择题1、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：财务打算的差不多步骤如下：（ 一）确定打算并编制估量财务报表，运用这些推测结果分析经营打算对估量利润和财务比率的阻碍。（ 二）确认支持长期打算需要的资金。（ 三）推测以后长期可使用的资金，包括推测可从内部产生的和向外部融资的部分。（ 四）在企业内部建立并保持一个操纵资金分配和使用的系统， 目的是保证基础打算的适当展开。（ 五）制定调整差不多打算的程序。差不多打算在一定的经济推测基础上制定，当差不多打算所依靠的

126、经济推测与实际的经济状况不符时，需要对打算及时做出调整。（ 六）建立基于绩效的治理层酬劳打算。长期打算与财务打算步骤842、【 正确答案】 ：ABC【 答案解析】 ：留存收益增加额= 净利润一支付的股利=净利润X （ 1一股利支付率）=估量销售额X销售净利率X （ 1 股利支付率）销售百分比法8 53 、【 正确答案】 ：A C【 答案解析】 ：财务推测的方法通常使用销售百分比法、为了改进财务推测的质量，有时需要使用更精确的方法：使用回来分析技术和使用运算机进行财务推测，因此选项A 、 C 是答案；而利用内含增长率、可连续增长率模型推测的是销售增长率，不是融资需求，因此，选项B 、D 不是答案

127、。财务推测的其他方法8 64、【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：外部融资销售增长比= 0 .6667 0 .0 61 7 ( 1 .3 3 3 3 + 析3 3 3 3 )X 4.5% X ( 1 -3 0 % ) = 0 .60 5-0 .1 2 6= 0 .48 ；外部融资额= 外部融资销售增长比X销售增长= 0 .48 X 1 0 0 0 = 48 0 ( 万元) ； 增加的留存收益= 40 0 0 X 4.5%X ( 1 -3 0 % ) = 1 2 6.0 0 ( 万元) ; 筹资总需求= 1 0 0 0 X ( 66.67 % -6.1 7 % )= 60 5 ( 万元)

128、。销售增长率与外部融资的关系8 85、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：由于2 0 1 0 年可连续增长率为1 0 % , 且2 0 1 1 年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，因此，2 0 1 0 年的可连续增长率= 2 0 1 1 年的销售增长率= 2 0 1 1 年的净利润增长率= 1 0 % , 因此，2 0 1 1 年的净利润= 2 0 1 0 年的净利润X ( 1 + 1 0 % ) , 即：2 0 1 0 年的净利润= 2 0 1 1 年的净利润/ ( 1 + 1 0 % ) = 1 1 0 0 / ( 1 + 1 0 % ) = 1 0 0 0 ( 万

129、元) ，2 0 1 0 年的利润留存率= 50 0 / 1 0 0 0 X I0 0 % = 5 0 % , 因为2 0 1 1 年保持2 0 1 0 年的财务政策不变，因此，2 0 1 1 年的利润留存率不变，仍旧为50 % 。可连续增长率896、【 正确答案】 ：BC【 答案解析】 ：可连续增长率运算公式涉及四个阻碍因素：利润留存率、销售净利率、资产周转率和权益乘数。这四个因素与可连续增长率是同向变化的。因此，选项C 的讲法正确。股利支付率提升，利润留存率下降，可连续增长率降低，因此，选项A 的讲法不正确。权益乘数与资产负债率、产权比率之间是同方向变化的，产权比率提升，权益乘数提升，从而可

130、连续增长率提升，因此，选项B 的讲法正确。资产销售百分比提升，资产周转率变小（ 资产周转率等于资产销售百分比的倒数） ，从而可连续增长率降低，因此，选项D 的讲法不正确。可连续增长率917、【 正确答案】 ：A B D【 答案解析】 ：要紧依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股东投入资本，不仅会分散操纵权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财宝。增长率与资金需求928、【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：内含增长率是指不利用外部融资只靠内部积存的情形下销售收入所能达到的增长率。因此，A

131、、B 的讲法正确；在内含增长的情形下，存在负债的自然增长， 负债与权益资金的增长并不一定是同比例的，因此C的讲法不正确；内含增长的情形下不利用外部融资，然而会有负债的自然增长，因此不能认为不使用负债资金。内含增长率939、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：完全依靠内部资金增长、要紧依靠外部资金增长、平稳增长。其中平稳增长一样可不能消耗企业的财务资源，是一种可连续的增长。增长率与资金需求9510、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：运算内含增长率是按照“ 外部融资销售百分比= 0 ”运算的,即按照0 =经营资产销售百分比一经营负债销售百

132、分比一打算销售净利率X （ 1+增长率） 增长率X （ 1股利支付率）运算。内含增长率96三、运算题1、【 正确答案】 ：（ 1）销售净利率=200/2000X100% = 10%资产周转率=2000/2000=1 （ 次）收益留存率=160/200=0.8权益乘数=2000/800=2.5可连续增长率=10%X 1 X0.8X2.5/ （ 1-1O%X1XO.8X2.5）=25%（ 2）由于符合可连续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可连续增长率= 25%本年的销售收入=2000X （ 1+25%） =2500 （ 万元）（ 3）假设本年销售收入为W万元，贝 （ ：按 照 “ 资

133、产周转率不变”可知，本年末的总资产 = 71=按 照 “ 资产负债率不变”可知，本年末的股东权益= 亚乂800/2000=0.4亚本年增加的股东权益= 0 . 4 W 800按 照 “ 不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存= 本年增加的股东权益=0.4W-800而本年的收益留存= 本年的销售收入X12%X0.4=0.048W因此存在等式：0.4W-800=0.048W解得：本年销售收入W=2272.73 （ 万元）本年的销售增长额=2272.73-2000=272.73 （ 万元）本年的销售增长率=272.73/2000 X 100%= 13.64%本年的可连续增长率= 1 2 % X

134、0.4 X 2.5 X 1/ （ 1 - 12% X 0.4 X 2.5 X 1）= 13.64%本年的股东权益增长率=（ 0.048X2272.73） /800X 100%= 13.64%（ 4 ）本年销售收入=2000X （ 1 + 3 0 % ） =2600 （ 万元）本年的收益留存=2600 X 10% X 0.8=208 （ 万元）本年末的股东权益= 800+208=1008 （ 万元）本年末的资产= 1008X2.5=2520 （ 万元）本年的资产周转率=2600/2520=1.03 （ 次）即资产周转率由1次提升到1.03次。（ 5 ）假设本年销售净利率为S则：本年末的股东权益=

135、800+2000X （ 1 + 3 0 % ） X S X （ 160/200）= 800+2080 XS按照资产周转率和资产负债率不变可知：本年的股东权益增长率= 销售增长率= 30%本年末的股东权益= 800X （ 1 + 30%） =1040因此：1040=800+2080 XS解得：S=11.54%（ 6）本年的销售收入=2000X （ 1+30%） =2600 （ 万元）按照资产周转率（ 等于1）不变可知: 年末的总资产=2600/1=2600 （ 万元）按照“ 销售净利率和收益留存率不变”可知：本年的收益留存= 160X （ 1+30%） =208 （ 万元）按照“ 不增发新股或回

136、购股票”可知：本年增加的股东权益= 本年的收益留存= 208 （ 万元）年末的股东权益= 800+208=1008 （ 万元）年末的权益乘数=2600/1008 = 2.58【 答案解析】 ：可连续增长率【 答疑编号101735002、【 正确答案】 ：（ 1）变动经营资产销售百分比=7000 X 80%/5000 X 100%= 112%变动经营负债销售百分比=3000 X 60%/5000 X 100%=36%可供动用的金融资产= 3000-2840=160 （ 万元）销售净利率=400/5000 X 100%=8%股利支付率=200/400X 100%=50%因为既不发行新股，回购股票也

137、不举借新债，因此外部融资额为0 , 假设下年的销售增长额为w 万元，贝 U ：O = W X (112%-36%) -160- (5000+W) X 8 % X (1-50%)解得：销售增长额=500 ( 万元)因此，下年可实现的销售额=5000+500=5500 ( 万元)外部融资额=(5500-5000) X (112%-36%) -160+100-5500X6%X (1-80%)=254 ( 万元)504= (6000-5000) X (112% 36%) -160-6000X 8 % X (1 一股利支付率)股利支付率= 80%能够支付的股利=6000X8%X80%=384 ( 万元)

138、下年的销售额=5000X (1+25%) X (1-8%) =5750 ( 万元)外部融资额=(5750-5000) X (112%-36%) - 160-5750X 10%X (1-70%)=237.5 ( 万元)外部负债融资额= 外部融资额一外部权益融资额=237.5-100=137.5 ( 万元)外部融资额=5000X 5 % X (112% 36%) -160-5000X (1+5%) X10%X70%= 30-367.5 = -337.5 ( 万元)因此，剩余资金337.5万元。( 2 )外部融资额=估量资产总量一已有的资产一负债的自发增长一内部提供的利润留存800=12000-10

139、000-800一下年销售额 X 8 % X (1 -50%)解得：下年销售额=1000()( 万元)【 答案解析】 ：销售百分比法99第四章财务估价的基础概念一、单项选择题1、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（ ）年。A.4年B.3年C.2年D.5年【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：前4年没有流入， 后5年指的是从第5年开始的， 第5年年初相当于第4年年末， 这项年金相当因此从第4年末开始流入的， 因此， 递延期为3年。【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】2、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2

140、% ,则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ ）元。（ F/A,2%,5） =5.2040A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.20【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：建立的偿债基金=20000/ （ F/A,2%,5） =3843.20 （ 元） 。 【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】3、在10%利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209,则五年期的一般年金现值系数为（） oA.2.5998B.3.7907C.5.2298D.4.1694【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：一般

141、年金现值= 一 定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的一般年金现值系数=0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209 = 3.7907。【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】 4、企业打算在以后三年每年年初存入2000元，年利率2 % ,单利计息，则在第三年年末存款的终值是( ) 元。A.6120.8B.6243.2C.6240D.6606.6【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：由于本题是单利计息的情形，因此不是简单的年金求终值的咨询题，第三年年末该笔存款的终值=2000X (1+3X2% ) +2000X (1+2X2% ) +2000X

142、(1 + 1X2%) =6240 ( 元) 。【 该题针对 复利终值和现值”知识点进行考核】 5、下列讲法不正确的是( )oA.如果是已知一般年金终值求年金，则属于运算偿债基金咨询题B.如果是已知一般年金现值求年金，则属于运算投资回收额咨询题C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数D.复利终值系数与复利现值系数互为倒数【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：偿债基金系数与年金终值系数互为倒数，投资回收系数与年金现值系数互为倒数。【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】6、下列表达式不正确的是( )oA. (P/A, 10%, 3) = (P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%,

143、2) + (P/F, 10%,3)B.利率为10% ,期数为3 的预付年金现值系数= 1+ (P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%, 2)C. (P/A, 10%, 3) = 1 - (P/F, 10%, 3) /10%D. (P/A, 10%, 3) = (P/F, 10%, 3) -1/10%【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：( P/A, 10%, 3) = (1 + 10%) A- l + (1 + 10%)人 一 2+ (1+ 10%) A- 3 = (P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%, 2) + (P/F, 10%, 3)；利率为10% ,期数为3 的

144、预付年金现值系数= 1+ (1 + 10%) A- l + (1 + 10%) -2 = 1 + (P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%, 2)； (P/A, 10%, 3) =1-(1 + 10%) A-3/10% = l- (P/F, 10%, 3) /10%o 【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】 7、下列讲法不正确的是( )oA.通常必定发生的事件概率为1 , 不可能发生的事件概率为0B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，同时关于这些值有确定的概率C.预期值反映随机变量取值的平均化D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数【

145、 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数， 标准差是方差的开方。因此选项D 的讲法不正确。【 该题针对“ 单项资产的风险和酬劳”知识点进行考核】 8、下列关于协方差和有关系数的讲法中，不正确的是( )0A.如果协方差大于0 , 则有关系数一定大于0B.有关系数为1 时，表示一种证券酬劳率的增长总是等于另一种证券酬劳率的增长C.如果有关系数为0 , 则表示不有关，但并不表示组合不能分散任何风险D. 证券与其自身的协方差确实是其方差【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ： 有关系数= 协方差/ ( 一项资产的标准差X另一项资产的标准

146、差) ，由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0 , 则有关系数一定大于0 , 选项A 的讲法正确；有关系数为1 时，表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的增长成比例，因此，选项B 的讲法不正确;关于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，有关系数为0 时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，因此，组合能够分散风险。或者讲，有关系数越小，风险分散效应越强，只有当有关系数为1 时，才不能分散风险，有关系数为0时，风险分散效应强于有关系数大于。的情形，然而小于有关系数小于0的情形。因此，选项C的讲法正确；协方差=

147、 有关系数X一项资产的标准差X另一项资产的标准差，证券与其自身的有关系数为1 , 因此，证券与其自身的协方差=1X该项资产的标准差X该项资产的标准差= 该项资产的方差， 选项D的讲法正确。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】 9 、下列关于投资组合风险和酬劳的表述中，不正确的是（ ） 。A . 关于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和酬劳之间的权衡关系B . 投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C . 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会阻碍最佳风险资产组合的确定D . 在一个充分的投资组合下，一项资产

148、的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个时期：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二时期受投资人风险反感程度的阻碍，因此选项C的讲法不正确。 【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】 1 0 、下列有关证券市场线的讲法中，不正确的是（ ） oA . K m 是指贝塔系数等于1 时的股票要求的收益率B . 估量通货膨胀率提升时，证券市场线会向上平移C . 从证券市场线能够看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险D . 风险厌恶感的加大，

149、会提升证券市场线的斜率【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ： 证券市场线的表达式为： 股票要求的收益率=无风险利率（ Rf ） +贝塔系数x （ K m - R f ） ,其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线能够看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率（ 证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（ K m - R f ）（ 即证券市场的斜率） ，因此，选项C的讲法不正确，同时可知，贝塔系数等于1 时的股票要求的收益率= 区 + 1 * （ K m - R f ） =Km,因此，选项A的讲法正确；由于无风险利率= 纯利率+通货膨胀补偿率，因此，估量通货膨胀率提

150、升时，无风险利率会提升，会导致证券市场线的截距增大，导致证券市场线会向上平移。因此，选项B的讲法正确；风险厌恶感的加大，会提升要求的收益率，但可不能阻碍无风险利率和贝塔系数，因此，会提升证券市场线的斜率，即选项D的讲法正确。 【 该题针对“ 资本资产定价模型”知识点进行考核】 1 1 、已知风险组合的期望酬劳率和标准差分别为5% 和 2 % , 无风险酬劳率为1 % , 某投资者除自有资金外，还借入占有资金20% 的资金， 并将所有的资金投资于市场组合， 则总期望酬劳率和总标准差分别是（ ） oA . 5. 8% 和 2. 4%B . 3. 6% 和 6%C . 5. 8% 和 6%D . 3

151、. 6% 和 2. 4%【 正确答案】 ：A【 答案解析】 :Q= l + 20% = 120% , 总期望酬劳率= 120% X 5% + （ l 120% ）X l % = 5. 8% , 总标准差= 120% X 2% = 2. 4% 。 【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】 12、某只股票要求的收益率为15% , 收益率的标准差为2 5 % , 与市场投资组合收益率的有关系数是0. 2, 市场投资组合要求的收益率是1 4 % , 市场组合的标准差是4 %,假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为（ ） oA . 4% ； 1. 25B . 5% ；

152、 1. 75C . 4. 25% ； 1. 45D . 5. 25% ； 1. 55【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：本题的要紧考核点是市场风险溢价和贝塔系数的运算。B = 0. 2 X 25% / 4% = 1. 25由：Rf+1.25X (14%-Rf) =15%得：Rf=10%市场风险溢价= 14%10%=4%。【 该题针对“ 资本资产定价模型”知识点进行考核】 二、多项选择题1、本金10000元，投资5 年，报价利率8 % ,每季度复利一次，那么下列讲法正确的有( )oA. 复利次数为20次B.季度利率为2%C.实际利息为4859元D. 实际得到的利息要比按名义利率运算的利息低【

153、正确答案】 ：ABC【 答案解析】 ：每季度利率=8%/4=2%复利次数=5X 4=20次本息和= 10000*(1 + 2 % )人 20= 14859 ( 元)利息= 1485910000=4859 (元 )【 该题针对 报价利率与有效年率”知识点进行考核】 2、有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入100万元，折现率为10% ,则关于其现值的运算表达式正确的有()oA.100X (P/F, 10%, 2) +100X (P/F, 10%, 3) +100X (P/F, 10%, 4)+ 100X (P/F, 10%, 5)B.100X (P/A, 10%, 6) - (P

154、/A, 10%, 2 )C.100X (P/A, 10%, 3) +1X (P/F, 10%, 2)D.100X (F/A, 10%, 5) -1X (P/F, 10%, 6)【 正确答案】 ：ACD【 答案解析】 ： 本题中从第3 年初开始每年有100万元流入， 直到第6 年初。选项A 的表达式是按照“ 递延年金现值= 各项流入的复利现值之和”得出的，“ 100义 (P/F, 10%, 2)” 表示的是第3 年初的100的复利现值，“ 100X (P/F, 10%, 3)” 表示的是第4 年初的100的复利现值，“ 100X (P/F,10%, 4 )”表示的是第5 年初的100的复利现值，

155、 “ 100X (P/F, 10%, 5)”表示的是第6 年初的100的复利现值。选项B是按照教材中介绍的第二种方法运算，其中的n表示的是等额收付的次数，即A的个数，本题中共计有4 个 100, 因此，n = 4 ；然而注意，第 1 笔流入发生在第3 年初，相当于第2 年末，而如果是一般年金则第1笔流入发生在第2 年末，因此，本题的递延期m = 2 1 = 1 , 因此，m + n= 1 + 4 = 5 , 因此，选项B的正确表达式应该是100X ( P / A , 10% , 5) 一( P / A , 10% , 1) 选项C和选项D是把这4 笔现金流入当作预付年金考虑的，100X ( P

156、 / A ,10% , 3) + 1 表示的是预付年金在第3 年初的现值，因此，运算递延年金现值( 即第1 年初的现值) 时还应该再折现2 期，因此，选项C的表达式正确；100X ( F/ A , 10% , 5) - 1 表示的是预付年金在第6 年末的终值，因此，运算递延年金现值( 即第1 年初的现值) 时还应该再复利折现6 期，即选项D的表达式正确。 【 该题针对“ 年金终值和现值” 知识点进行考核】3、下列讲法不正确的有( ) oA . 当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等B . 当计息周期短于一年时，有效年利率小于名义利率C . 当计息周期长于一年时，有效年利率大于名义利率D

157、. 当计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率【 正确答案】 ：B C【 答案解析】 ：按照有效年利率和名义利率的换算公式可知，选项A、D的讲法正确，选项B 、 C的讲法不正确。 【 该题针对“ 报价利率与有效年率”知识点进行考核】 4、A证券的预期酬劳率为12% , 标准差为15% ； B证券的预期酬劳率为18% , 标准差为20% 。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( ) oA . 最小方差组合是全部投资于A证券B. 最高预期酬劳率组合是全部投资于B 证券C . 两种证券酬劳率的有关性较高，风险分散化效应较弱D . 能够在有效集曲线上找到风险

158、最小、期望酬劳率最高的投资组合【 正确答案】 ：A BC【 答案解析】 ：按照有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合， 而A的标准差低于B ,因此最小方差组合是全部投资于A证券,即选项A的讲法正确；投资组合的酬劳率是组合中各种资产酬劳率的加权平均数，因为B的预期酬劳率高于A ,因此最高预期酬劳率组合是全部投资于B证券，即选项B的讲法正确；由于机会集曲线上不存在无效投资组合，因此两种证券酬劳率的有关性较高，风险分散化效应较弱，选项C的讲法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望酬劳率最高的投资组合为全部投资于B证券，因此选项D的讲法错误。 【 该题针对“ 投资组合的

159、风险和酬劳”知识点进行考核】5、下列各项中，能够用来衡量风险的有()oA.期望值B.方差C.标准差D.变化系数【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ： 期望值相同时， 风险可能不同，因此，期望值不能衡量风险。【 该题针对“ 单项资产的风险和酬劳”知识点进行考核】6、如 果( F/P,12%,5) = 1 .7 6 2 3 ,则下述系数正确的有()oA. (P/F,12%,5) =0.5674B. (F/A, 12%,5) =6.3525C. (P/A, 12%,5) =3.6050D. (A/P, 12%,5) =0.2774【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：按照有关公式及其关系可

160、运算得之，关键在于把握各个系数的差不多运算公式，专门是( F/P,12%,5) = ( 1 + i)徇o【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】7、下列讲法中正确的有()oA. 如果一项资产的3 = 0 .8 ,表明它的风险是市场组合风险的0.8倍B.市场组合有关于它自己的贝塔系数是1C.无风险资产的贝塔系数= 0D.某一股票的B值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的有关关系【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ：按照教材内容可知，选项B、C、D的讲法正确，选项A的正确讲法应是：如果一项资产的3 = 0 .8 ,表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.8倍。关于

161、选项C应该如此懂得，因为无风险资产没有风险，因此， 无风险资产的系统风险为零，由此可知， 无风险资产的贝塔系数= 0。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】8、下列关于证券组合的讲法中，正确的有（） oA.证券组合的风险不仅与组合中每个证券酬劳率的标准差有关，而且与各证券酬劳率的协方差有关B.关于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和酬劳之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合D.如果存在无风险证券，证券组合的有效边界是通过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：

162、选项C的正确讲法应是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】9、下列关于有关系数的讲法中，正确的有（）oA.一样而言，多数证券的酬劳率趋于同向变动，因此，两种证券之间的有关系数多为小于1的正值B.当有关系数为+ 1时， 表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的增长成比例C.当有关系数为一1时， 表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的减少成比例D.当有关系数为0时，表示缺乏有关性，每种证券的酬劳率有关于另外的证券的酬劳率独立变动【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：当有关系数为1 时，表示一种

163、证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的增长成比例；当有关系数为一1 时，表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的减少成比例；当有关系数为0 时，表示缺乏有关性，每种证券的酬劳率有关于另外的证券的酬劳率独立变动。一样而言，多数证券的酬劳率趋于同向变动，因此，两种证券之间的有关系数多为小于1 的正值。【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】 10、只对某个行业或个别公司产生阻碍的风险是指（ ） oA.非系统风险B.可分散风险C.市场风险D.公司特有风险【 正确答案】 ：A B D【 答案解析】 ： 非系统风险， 是指只对某个行业或个别公司产生阻碍的风险,非系统风险又称

164、“ 可分散风险”或 “ 公 司 特 有 风 险 , 而 “ 市场风险”是系统风险的另一种讲法。【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】 11、下列有关协方差和有关系数的讲法中，正 确 的 有 （ ） 。A.两种证券酬劳率的协方差= 两种证券酬劳率之间的预期有关系数X 第 1种证券酬劳率的标准差X 第 2 种证券酬劳率的标准差B.无风险资产与其他资产之间的有关系数一定为0C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的阻碍，而与各证券本身的方差无关D.有关系数总是在 1, + 1 间取值【 正确答案】 ：A B C D【 答案解析】 ：关于选项B 应该如此懂得：有关系数为0 时，

165、表示缺乏有关性，一种证券的酬劳率有关于其他证券的酬劳率独立变动。而关于无风险资产而言，由于不存在风险，因此，其收益率是确定的，不受其他资产收益率波动的阻碍，因此无风险资产与其他资产之间缺乏有关性，即有关系数为0。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】 三、运算题1、已知( F/P, 5%, 10) =1.6289,据此运算( 结果保留两位小数) ：(1) 10年、5%的预付年金终值系数；(2) (P/A, 5%, 10)o【 正确答案】 ：( 1 ) 由于预付年金终值系数= 一般年金终值系数X ( 1 + 折现率)，因此， “ 10年、5%” 的预付年金终值系数= (F/A,

166、5%, 10) X (1+5%)由于一般年金终值系数= ( 复利终值系数-1 ) /i因此，( F/A, 5%, 10) = (F/P, 5%, 10) -1/5% = 12.578“ 10年、5%” 的预付年金终值系数=12.578X (1+5%) =13.21(2) (P/A, 5%, 10) = (F/A, 5%, 10) X (P/F, 5%, 10)=(F/A, 5%, 10) / (F/P, 5%, 10)= 12.578/1.6289=7.72【 答案解析】 ：【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】 2、 已知A 股票过去5 年的酬劳率分别为4%、-2 % 、5%、6%

167、和一3%, B 股票以后可能的酬劳率及概率为：10%的概率为0.3, 20%概率为0.3, 8%的概率为0.4。A、B 股票预期酬劳率的有关系数为0.8。要求：( 1 ) 运算A、B 股票收益率的期望值和标准差；( 2 ) 运算A、B 股票的协方差；( 3 ) 如果A、B 的投资比例为0.3和0 .7 ,运算AB投资组合的方差和标准差；( 4 ) 如果上述投资组合与市场组合的有关系数为0 .5 ,市场组合的标准差为 15%, A 股票的贝塔系数为0 .4 ,运算B 股票的贝塔系数。( 运算结果保留小数点后两位，方差和标准差用百分数表示，小数保留到万分位)【 正确答案】 ： ( 1)A 股票收益

168、率的期望值= (4%2%+5%+6%-3%)/5 = 2%A股票收益率的标准差= ( 4 % - 2 % ) X ( 4 % - 2 % ) + ( 2 % - 2 % ) X ( 一2 % 2%) + (5%- 2 % ) X ( 5 % - 2 % ) + ( 6 % - 2 % ) X ( 6 % - 2 % ) + ( 一3 % 2%) X( - 3 % - 2 % ) / ( 5 - 1 ) )开方=4.18%B 股票收益率的期望值= 10%X0.3+20%X0.3 8%X0.4=5.8%B股票收益率的标准差= (10%-5.8%) X (10%-5.8%) X0.3+ (20%-5

169、.8%) X (20%-5.8%)X0.3+ ( - 8 % 5.8%) X ( 8% - 5 . 8 % ) X0.4开方= 11.91%( 2) A、B股票的协方差= A、B股票的有关系数X A股票收益率的标准差X B股票收益率的标准差=0.8X4.18%X11.91%=0.40%( 3 )投资组合的方差=0.3X0.3X4.18%X4.18%+2 X 0.3 X 0.7 X 0.40%+0.7 X0.7X 11.91%X 11.91%=0.88%投资组合的标准差=(0.88%)开方= 9.38%( 4 )投资组合的贝塔系数=0.5X9.38%/15%=0.31假设B股票的贝塔系数为b ,

170、贝1：0.3X0.4+0.7Xb=0.31解得：b=0.27【 答案解析】 ：【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】答案部分一、单项选择题1、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：前4年没有流入， 后5年指的是从第5年开始的， 第5年年初相当于第4年年末， 这项年金相当因此从第4年末开始流入的， 因此， 递延期为3年。【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号101739452、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：建立的偿债基金= 20000/ (F/A,2%,5) =3843.20 ( 元)。【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】【

171、答疑编号101739463、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：一般年金现值= 一 定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的一般年金现值系数=0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209 = 3.7907 o【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号101739474、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：由于本题是单利计息的情形，因此不是简单的年金求终值的咨询题，第三年年末该笔存款的终值=2000义(1 + 3X2%) +2000X (1+2X2% ) +2000X (1 + 1X2%) =6240 ( 元)。【 该题 针 对

172、“ 复利终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号10173948)5、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：偿债基金系数与年金终值系数互为倒数，投资回收系数与年金现值系数互为倒数。【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号10173949】6、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：( P/A, 10%, 3) = (1 + 10%) A- l + (1 + 10%) A- 2 + (1+ 10%) A- 3 = (P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%, 2) + (P/F, 10%, 3)；利率为10% ,期数为3 的预付年金现值系数= 1+ (1 + 10

173、%) A- l + (1 + 10%) -2 = 1 + (P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%, 2)； (P/A, 10%, 3) =1-(1 + 10%) A-3/10% = l- (P/F, 10%, 3) /10%o【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号101739507、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数， 标准差是方差的开方。因此选项D 的讲法不正确。【 该题针对“ 单项资产的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号101739518、【 正确答案】 ：B【 答案解析】

174、： 有关系数= 协方差/ ( 一项资产的标准差X另一项资产的标准差)，由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0 , 则有关系数一定大于0 , 选项A 的讲法正确；有关系数为1 时，表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的增长成比例，因此，选项B 的讲法不正确;关于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，有关系数为0 时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，因此，组合能够分散风险。或者讲，有关系数越小，风险分散效应越强，只有当有关系数为1 时，才不能分散风险，有关系数为0 时，风险分散效应强于有关系数大于0 的情

175、形,然而小于有关系数小于。的情形。因此，选项C 的讲法正确；协方差= 有关系数X一项资产的标准差X另一项资产的标准差，证券与其自身的有关系数为1 ,因此，证券与其自身的协方差= 1X该项资产的标准差X该项资产的标准差= 该 项资产的方差， 选项D的讲法正确。【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号101739539、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个时期：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二时期受投资人风险反感程度的阻碍，因此选项C的讲法不正确。【 该

176、题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号1017395510、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ： 证券市场线的表达式为： 股票要求的收益率=无风险利率（ Rf） +贝塔系数x （ Km -Rf） ,其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线能够看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率（ 证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（ Km -Rf）（ 即证券市场的斜率） ，因此，选项C的讲法不正确，同时可知，贝塔系数等 于1时的股票要求的收益率 = 区 +1乂 （ Km -Rf） = K m ,因此，选项A的讲法正确；由于无风险利率= 纯

177、利率+通货膨胀补偿率，因此，估量通货膨胀率提升时，无风险利率会提升，会导致证券市场线的截距增大，导致证券市场线会向上平移。因此，选项B的讲法正确；风险厌恶感的加大，会提升要求的收益率，但可不能阻碍无风险利率和贝塔系数，因此，会提升证券市场线的斜率，即选项D的讲法正确。【 该题 针 对 “ 资本资产定价模型”知识点进行考核】【 答疑编号1017395811、【 正确答案】 ：A【 答案解析】 : Q=l+20% =120% ,总期望酬劳率= 120%X5%+(l 120%)X l% =5.8% ,总标准差= 120%X2%=2.4%。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑

178、编号10173961)12、【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：本题的要紧考核点是市场风险溢价和贝塔系数的运算。B =0.2 X25%/4%= 1.25由：Rf+1.25X (14%-Rf) =15%得：Rf=10%市场风险溢价=14% 10%=4%。【 该题针对“ 资本资产定价模型”知识点进行考核】【 答疑编号10173967二、多项选择题1、【 正确答案】 ：ABC【 答案解析】 ：每季度利率=8%/4=2%复利次数=5X 4=20次本息和= 10000X (1 + 2 % )人 20= 14859 ( 元)利息= 1485910000=4859 ( 元)【 该题针对“ 报价利率与有效年

179、率”知识点进行考核】【 答疑编号10173972)2、【 正确答案】 ：ACD【 答案解析】 ： 本题中从第3 年初开始每年有100万元流入， 直到第6 年初。选项A 的表达式是按照“ 递延年金现值= 各项流入的复利现值之和”得出的，“ 100X (P/F, 10%, 2)” 表示的是第3 年初的100的复利现值，“ 100X (P/F, 10%, 3)” 表示的是第4 年初的的0 的复利现值，“ 100义 (P/F,10%, 4)”表示的是第5 年初的100的复利现值， “ 100X (P/F, 10%, 5)”表示的是第6 年初的100的复利现值。选项B 是按照教材中介绍的第二种方法运算，

180、其中的n 表示的是等额收付的次数，即A 的个数，本题中共计有4 个 1 0 0 ,因此，n=4；然而注意，第 1 笔流入发生在第3 年初，相当于第2 年末，而如果是一般年金则第1笔流入发生在第2 年末，因此，本题的递延期m =21 = 1 , 因此，m+n= 1 + 4 = 5 ,因此，选项B 的正确表达式应该是100X (P/A, 10%, 5) 一(P/A, 10%, 1) o选项C 和选项D 是把这4 笔现金流入当作预付年金考虑的，100X (P/A,10%, 3) +1表示的是预付年金在第3 年初的现值，因此，运算递延年金现值( 即第1 年初的现值) 时还应该再折现2 期，因此，选项C

181、 的表达式正确；100X (F/A, 10%, 5) -1 表示的是预付年金在第6 年末的终值，因此，运算递延年金现值( 即第1 年初的现值) 时还应该再复利折现6 期，即选项D 的表达式正确。【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号101739793、【 正确答案】 ：BC【 答案解析】 ：按照有效年利率和名义利率的换算公式可知，选项A、D 的讲法正确，选项B、C 的讲法不正确。【 该题针对“ 报价利率与有效年率”知识点进行考核】【 答疑编号101739814、【 正确答案】 ：ABC【 答案解析】 ：按照有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合， 而A

182、的标准差低于B ,因此最小方差组合是全部投资于A 证券，即选项A 的讲法正确；投资组合的酬劳率是组合中各种资产酬劳率的加权平均数，因为B 的预期酬劳率高于A , 因此最高预期酬劳率组合是全部投资于B 证券，即选项B 的讲法正确；由于机会集曲线上不存在无效投资组合，因此两种证券酬劳率的有关性较高，风险分散化效应较弱，选项C 的讲法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A 证券，期望酬劳率最高的投资组合为全部投资于B 证券，因此选项D 的讲法错误。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号101739825、【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ： 期望值相同时，风险可

183、能不同，因此，期望值不能衡量风险。【 该题针对“ 单项资产的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号10173990)6、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：按照有关公式及其关系可运算得之，关键在于把握各个系数的差不多运算公式，专门是( F/P,12%,5) = (1+i) An o【 该题针对“ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号101739937、【 正确答案】 ：BCD【 答案解析】 ：按照教材内容可知，选项B、C、D 的讲法正确，选项A 的正确讲法应是：如果一项资产的P = 0 .8 ,表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.8倍。关于选项C 应该如此懂得，因为无风险

184、资产没有风险，因此， 无风险资产的系统风险为零，由此可知， 无风险资产的贝塔系数= 0 。【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号101739978、【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：选项C的正确讲法应是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号10174001】9、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：当有关系数为1时，表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的增长成比例；当有关系数为一1时，表示一种证券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的减少成比例；

185、当有关系数为0时，表示缺乏有关性，每种证券的酬劳率有关于另外的证券的酬劳率独立变动。一样而言，多数证券的酬劳率趋于同向变动，因此，两种证券之间的有关系数多为小于1的正值。【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号1017400410、【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ： 非系统风险， 是指只对某个行业或个别公司产生阻碍的风险,非系统风险又称“ 可分散风险”或 “ 公 司 特 有 风 险 , 而 “ 市场风险”是系统风险的另一种讲法。【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号1017400611、【 正确答案】 ：ABCD【 答案

186、解析】 ：关于选项B应该如此懂得：有关系数为0时，表示缺乏有关性，一种证券的酬劳率有关于其他证券的酬劳率独立变动。而关于无风险资产而言，由于不存在风险，因此，其收益率是确定的，不受其他资产收益率波动的阻碍，因此无风险资产与其他资产之间缺乏有关性，即有关系数为0o【 该题 针 对 “ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编号10174008三、运算题1、【 正确答案】：( 1 )由于预付年金终值系数= 一般年金终值系数X( 1 +折现率) ，因此，“10年、5 % ”的预付年金终值系数=(F/A, 5%, 10) X (1+5%)由于一般年金终值系数= ( 复利终值系数-1) / i因

187、此，( F/A, 5%, 10) = (F/P, 5%, 10) -1/5%= 12.578“10年、5 % ”的预付年金终值系数=12.578X (1+5%) =13.21(2) (P/A, 5%, 10) = (F/A, 5%, 10) X (P/F, 5%, 10)=(F/A, 5%, 10) / (F/P, 5%, 10)= 12.578/1.6289=7.72【 答案解析】 ：【 该题 针 对 “ 年金终值和现值”知识点进行考核】【 答疑编号10174011】2、【 正确答案】 ：( 1) A股票收益率的期望值=( 4 % - 2 % + 5 % + 6 % - 3 % ) /5 =

188、 2 %A股票收益率的标准差= (4%-2%) X (4%-2%) + ( 2%-2%) X ( 一2 % 2%) + (5%-2%) X (5%-2%) + (6% 2%) X (6%-2%) + ( 3 % 2%) X( 一3 % 2%) / (5-1)开方=4.18%B 股票收益率的期望值=10%X0.3+20%X0.3 8%X0.4=5.8%B股票收益率的标准差= (10%-5.8%) X (10%-5.8%) X0.3+ (20% 5.8%) X (20% 5.8%)X0.3+ ( - 8 % 5.8%) X (-8%-5.8%) X0.4开方= 11.91%( 2) A、B股票的协

189、方差= A、B股票的有关系数X A股票收益率的标准差X B股票收益率的标准差=0.8X4.18%X11.91%=0.40%( 3 )投资组合的方差=0.3 X 0.3 X 4.18% X 4.18%+2 X 0.3 X 0.7 X 0.40%+ 0.7 X 0.7 X 11.91 % X 11.91%=0.88%投资组合的标准差=(0.88% )开方= 9.38%( 4 )投资组合的贝塔系数=0.5X9.38%/15%=0.31假设B股票的贝塔系数为b ,则：0.3X0.4+0.7Xb=0.31解得：b=0.27【 答案解析】 ：【 该题针对“ 投资组合的风险和酬劳”知识点进行考核】【 答疑编

190、号10174014第五章债券和股票估价一、单项选择题1、ABC公司于2009年1月1日发行债券，每张面值5 0元，票面利率为10 % ,期限为3年，每年12月3 1日付息一次，当时市场利率为8 % ,则该债券2011年1月1日的价值为( )元。A.50B.50.92C.52.58D.53.79【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：债券价值=50X (P/F, 8%, 1) +50X10%X (P/A, 8%,1） =50X0.9259+5X0.9259=50.92 （ 元）【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 2、下列关于债券的讲法中，不正确的是（ ）oA.债券的价值是发行者按照合同规定

191、从现在至债券到期日所支付的款项的现值B.平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的债券是固定利率、每年运算并支付利息、到期归还本金D.纯贴现债券在到期日前可能获得现金支付【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：纯贴现债券是指承诺在以后某一确定日期作某一单笔支付的债券。 这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“ 零息债券” ，因此选项D 的讲法不正确。【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 3、有一纯贴现债券，面值1000元，期限为10年，假设折现率为5 % ,则它的购买价格应为（ ） 。A.920.85B.613.9C.1000D.999.98【 正

192、确答案】 ：B【 答案解析】 ：纯贴现债券的价值= 1000X （ P/F, 5%, 10） =1000X0.6139=613.9 （ 元）【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 4、下列关于债券到期收益率的讲法中，正确的是（ ） 。A.债券到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含酬劳率B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.债券到期收益率是债券利息收益率与本金收益率之和D.债券到期收益率的运算要以债券每年末运算并支付利息、到期一次还本为前提【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使债券

193、投资以后现金流入量( 包括利息收入和到期时的还本收入) 现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于债券投资的现金流显现值，因此，债券到期收益率是指使债券投资以后现金流入量现值等于债券投资现金流显现值的折现率。而内含酬劳率是指能使以后现金流入现值等于现金流显现值的折现率，因此，债券到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含酬劳率。即选项A 的讲法正确，选项B的讲法不正确。选项C 的讲法没有考虑货币时刻价值，因此是不正确的。关于任何债券都能够运算到期收益率，因此，选项D 的讲法不正确。 【 该题针对“ 债券的收益率”知识点进行考核】 5、A 股票目前的市价为10元/股，估量下一年的股利为0.

194、1元/股，一年后的出售价格为12元/股，甲投资者现在购买500股，则投资A 股票的股利收益率为( ) 。A.20%B.21%C.1%D.无法运算【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ： A 股票的股利收益率= Dl/P0=0.1/10X100%=l%【 该题针对 “ 债券的收益率”知识点进行考核】 6、某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为L0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5 % ,同时打算长期保持该股利政策。假定股票的资本成本为 1 0 % ,已知：( P/F, 10%, 1) =0.9091, (P/F, 10%, 2) =0.8264,

195、(P/F, 10%, 3) =0.7513,则该股票价值为( ) 元。A.17.42B.19C.22.64D.27.2【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：该股票价值=0.9X (P/F, 10%, 1) +1.0X (P/F, 10%, 2)+ 1.05/ (10%-5%) X (P/F, 10%, 2) =0.8182+0.8264+17.3544=19（ 元）【 该题针对“ 股票的价值”知识点进行考核】 7、A 债券每年付息一次、报价利率为10%, B 债券每季度付息一次，则如果想让B 债券在经济上与A 债券等效，B 债券的报价利率应为（ ） oA. 10%B.9.92%C.9.65%D

196、.10.25%【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：两种债券在经济上等效意味着实际利率相等，因为A 债券为每年付息一次，因此，A 债券的年实际利率就等于报价利率为10% ,设B债券的报价利率为r , 则 （ l+r/4） 4 -1 = 10% ,解得：r=9.65%。【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 8、有一债券面值为1000元，票面利率为8 % ,每半年支付一次利息，2 年期。假设必要酬劳率为10% ,则发行9 个月后该债券的价值为（ ）元。A.991.44B.922.768C.996.76D.1021.376【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：由于每年付息两次，因此，折现率=1

197、0% /2=5% ,发行9 个月后债券价值= 1000X8%/2X （ P/A, 5%, 2） +l+1000X （ P/F, 5%,2） X （ P/F, 5%, 1/2） =996.76 （ 元）【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 9、甲公司平价购买刚发行的面值为1000元 （ 5 年期、每季度支付利息20元）的债券，该债券的到期收益率的实际利率为（ ）0A.4%B.7.84%C.8.24%D.8.16%【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，因此到期收益率的周期利率为20/1000=2%,实际年到期收益率= （ 1+

198、2%） 41 = 8.24%。【 该题针对“ 债券的收益率”知识点进行考核】 10、永久债券价值的运算与下列哪项价值的运算类似（ ） oA.纯贴现债券的价值B.零增长股票的价值C 固定增长股票的价值D.典型债券的价值【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：它们差不多上永续年金的形式，因此运算类似。【 该题针对 “ 债券价值”知识点进行考核】 11、某种股票当前的市场价格是40元 ,上年每股股利是2 元，预期的股利增长率是2 % ,则目前购买该股票的预期收益率为（ ） oA.5%B.7.1%C.10.1%D.10.25%【 正确答案】 ：B【 答案解析】 : 预期收益率= D l/P0+g=预期第

199、一期股利/当前股价十股利增长率=2X （ 1+2%） /40+2% =7.1% 【 该题针对“ 股票的期望收益率”知识点进行考核】 12、有一长期债券，面值为1000元，每年复利2 次，在必要酬劳率为10%的情形下运算出的债券价值为1000元， 则该债券在每一个付息期支付的利息为（ ） 元。A.50B.51.25C.100D. 102.5【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：由于债券价值等于面值，因此债券的票面利率等于必要酬劳率 10% ,每年复利2 次， 周期利率为10% /2=5% ,每次付息额= 1000X5%=50 （ 元）【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 二、多项选择题1、

200、下列关于债券的概念讲法中，正确的有（ ） oA.债券票面利率是指债券发行者估量一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率B.债券面值代表发行人借入同时承诺于以后某一特定日期偿付给债券持有人的金额C.债券一样都规定到期日，以便到期时归还本金D.债券可能使用单利或复利计息【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入同时承诺于以后某一特定日期偿付给债券持有人的金额，因此选项B 的讲法正确；债券票面利率是指债券发行者估量一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按复利运算的一年期的利率。债券的计息和付息方式有多种，可

201、能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。因此选项A、D 的讲法正确；债券一样都规定到期日，以便到期时归还本金。因此选项C 的讲法正确。 【 该题针对“ 债券的有关概念”知识点进行考核】 2、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5 年，票面利率为10% ,单利计息， 复利折现， 当前市场上无风险收益率为6% ,市场平均风险收益率为2%,则下列价格中适合购买的有（ ） oA. 1020B.1000C.2204D.1071【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：市场利率=6% +2% =8% ,发

202、行时债券的价值= （ 1000+1000X10%X5） X （ P/F, 8%, 5） =1020.9 （ 元） ，如果债券价格低于债券价值，则适合购买，因此，该题答案为选项A、Bo 【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 3、阻碍债券价值的因素包括（ ） 。A.折现率B.利息率C.计息期D.到期时刻【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：债券的付息频率（ 计息期）会阻碍债券的价值，此外阻碍债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时刻。【 该题针对“ 债券价值的阻碍因素”知识点进行考核】 4、某企业预备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8 % ,面值1000元，平价发行。以下

203、关于该债券的讲法中，正确的有（ ） oA.该债券的实际周期利率为4%B.该债券的年实际必要酬劳率是8.16%C.该债券的名义利率是8%D.该债券的名义必要酬劳率为8%【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：当一年内要复利几次时（ 本题中一年内复利两次） ，给出的年利率是名义利率，因此，选项C 的讲法正确；名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率，因此，选项A 的讲法正确；由因此平价发行，因此，名义必要酬劳率= 票面利率= 8 % ,选项D 的讲法正确；由于一年复利两次，因此，年实际必要酬劳率是（ 1+8%/2） 2 -1 = 8.16% ,选项B 的讲法正确。【 该题针对“ 债券价值的阻

204、碍因素”知识点进行考核】 5、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有（ ） oA.股利年增长率B.最近一次发放的股利C. 投资的必要酬劳率D .B 系数【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：固定成长股票内在价值= 口0乂 （ 1+g） / （ R S -g） ,由公式看出，股利增长率g , 最近一次发放的股利DOX （ 1+g） , 均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要酬劳率（ 或资本成本率）RS与股票内在价值呈反向变化， 而 B 系数与投资的必要酬劳率（ 或资本成本率） 呈同向变化，因此B 系数同股票内在价值亦成反方向变化。 【 该题针对“ 股票的价值”知识点进行考核】 6

205、、下列讲法正确的有（ ）oA.当必要酬劳率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.在必要酬劳率保持不变的情形下，关于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C.当必要酬劳率等于票面利率时，随着到期时刻的缩短，债券价值一直等于债券面值D. 溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ：当必要酬劳率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A 的讲法不正确；关于分期付息的债券而言，当必要酬劳率等于票面利率时，随着到期时刻的缩短，债券价值会出现周期性波动，并不是一直等于债券面值。因此， 选项C 的讲法不正确。 【 该

206、题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 7、下列关于股票的有关概念讲法中，正确的有（）oA.股票本身没有价值B.投资者心理会阻碍股票价格C.投资人在进行股票估价时要紧使用开盘价D.股利是股东所有权在分配上的体现【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。因此选项A 的讲法正确；股票价格受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的阻碍，因此选项B 的讲法正确；股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时要紧使用收盘价。因此选项C 的讲法不正确； 股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。因此选项D 的讲法正确。【 该题针对

207、“ 股票的有关概念”知识点进行考核】8、下列关于股票估价在实际应用时股利的取决因素包括（）oA.销售收入B.每股盈利C.股票市价D.股利支付率【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ： 股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。 【 该题针对“ 股票的有关概念”知识点进行考核】 9、下列关于股票的收益率讲法中，不正确的有（）oA.股票的总收益率能够分为股利收益率和股利增长率B.D1/P0是资本利得收益率C.g的数值能够按照公司的可连续增长率估量D.股东预期酬劳率确实是与该股票风险相习惯的必要酬劳率【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ：股票的总收益率能够分为两个部分：第一部分是，叫做股利收

208、益率，它是按照预期现金股利除以当前股价运算出来的。第二部分是增长率g , 叫做股利增长率。由于股利的增长速度也确实是股价的增长速度，因此g 能够讲明为股价增长率或资本利得收益率。 因此选项B 的讲法错误;g 的数值能够按照公司的可连续增长率估量。P 0 是股票市场形成的价格，只要能估量出下一期的股利，就能够估量出股东预期酬劳率，在有效市场中它确实是与该股票风险相习惯的必要酬劳率。选项D 漏掉了前提条件，因此讲法错误。【 该题针对“ 股票的有关概念”知识点进行考核】 10、下列关于债券价值与折现率的讲法中，正确的有（）oA.名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率B.如果折现率低于债券利率，债

209、券的价值就高于面值C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，能够改变票面利率D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：在发债时，票面利率是按照等风险投资的折现率确定的。如果债券印制或公告后折现率发生了变动，能够通过溢价或折价调剂发行价,而不应修改票面利率。因此选项C 的讲法不正确。 【 该题针对“ 股票的有关概念”知识点进行考核】 三、运算题1、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%, 2008年7 月 1 日发行，2013年7 月 1 日到期，半年支付一次利息( 6 月末和12月末支付) ，假设投资的必要酬劳率为1

210、0%o要求：( 1 ) 运算该债券在发行时的价值；( 2 ) 运算该债券在2011年 12月末，支付利息之前的价值；( 3 ) 运算该债券在2012年 1 月初的价值；( 4 ) 运算该债券在2011年9 月 1 日的价值；( 5 ) 如果2012年 1 月初的价格为980元，运算到期名义收益率和实际收益率。【 正确答案】 ：( 1 ) 每次支付的利息= 1000X8%/2=40 ( 元) ，共计支付10次，由于每年支付2 次利息，因此折现率为10%/2=5%发行时的债券价值=40X (P/A, 5%, 10) +1000X (P/F, 5%, 10)=40 X 7.7217+1000 X 0

211、.6139=922.77 ( 元)( 2 ) 该债券在2011年 12月末、2012年6 月末、2012年 12月末和2013年6 月末， 分别能够收到40元的利息，同时在2013年7 月 1 日收到本金1000元。因此：该债券在2011年 12月末，支付利息之前的价值=40+40X (P/A, 5%, 3) +1000X (P/F, 5%, 3)=40+40 X 2.7232+1000 X 0.8638= 1012.73 ( 元)( 3 ) 该债券在2012年 1 月初的价值=1012.7340=972.73 ( 元)或=40X (P/A, 5%, 3) +1000X (P/F, 5%, 3

212、) =972.73 ( 元)( 4 ) 该债券在2011年 9 月 1 日以后收到的利息也是四次，在2011年 12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分别能够收到40元的利息， 同时在2013年7月1日收到本金1000元。 因此， 只需要对“ 债券在2011年12月末，支付利息之前的价值”复利折现既可，由于12月末距离9月1日间隔4个月，同时一个折现期为6个月，因此，应该复利折现4/6=2/3期，即：该债券在2011年9月1日的价值= 1012.73X (P/F, 5%, 2/3) =1012.73/ (F/P, 5%, 2/3) =980.32 ( 元)(5) 9

213、80=40X (P/A, k, 3) +1000X (P/F, k, 3)当 k = 5 %时，40X (P/A, k, 3) +1000X (P/F, k, 3) =972.73当 k = 4 %时，40X (P/A, k, 3) +1000X (P/F, k, 3) =40X2.7751 + 1000X0.8890=1000因此：(5%-k) / ( 5 % - 4 % ) = (972.73-980) / (972.73-1000)解得：k=4.73%到期名义收益率=4.73% X 2=9.46%到期实际收益率=(1+4.73%) 2-1=9.68%【 答案解析】 ：【 该题针对“ 债券

214、价值”知识点进行考核】2、某投资者预备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：( 1 ) A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5 %递增，目前股票的市价为15元。(2) B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8 % ,单利计息，到期一次还本付息. 复利折现，目前价格为1080元， 假设甲投资时离到期日还有两年。( 3 ) C股票，最近支付的股利是2元，估量以后2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为1 0 % ,股票的市价为4 6元。如果该投资者期望的最低酬劳率为1 5 % ,请你帮他选择哪种证券能够投资( 小数点后保留两位) 。(P/F, 15%,

215、 1) =0.8696, (P/F, 15%, 2) =0.7561【 正确答案】 ：A股票的内在价值= 1.5X (1+5%) / (15%-5%) =15.75( 元/ 股)B 债券的内在价值= ( 1 0 0 0 + 1 0 0 0 X8 % X 5 ) X ( P / F , 1 5 % , 2 ) = 1 40 0 X0 . 7 5 6 1 = 1 0 5 8 . 5 4 ( 元)C股票的内在价值运算如下：估量第1 年的股利= 2 义 ( 1 + 1 4% ) = 2 . 2 8 ( 元)估量第2年的股利= 2 . 2 8 X ( 1 + 1 4% ) = 2 . 6 0 ( 元)第

216、2年末一般股的内在价值= 2 . 6 0 * ( 1 + 1 0 % ) / ( 1 5 % - 1 0 % ) = 5 7 . 2 ( 元)C股票目前的内在价值= 2 . 2 8 X ( P / F , 1 5 % , 1 ) + 2 . 6 0 X ( P / F , 1 5 % , 2 ) + 5 7 . 2 X ( P / F , 1 5 % ,2 )= 2 . 2 8 X 0 . 8 6 9 6 + 2 . 6 0 X 0 . 7 5 6 1 + 5 7 . 2 X 0 . 7 5 6 1= 47 . 2 0 ( 元/ 股)由于A股票的内在价值大于当前的市价，因此能够投资。B债券的内

217、在价值小于当前市价，不能够投资。C股票的内在价值大于市价，能够投资。【 答案解析】 ：【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】 四、综合题1 、目前股票市场上有三种证券可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采纳固定股利政策，每股股利为1 . 2 元；乙股票目前的市价为8元， 该公司刚刚支付的股利为每股0 . 8 元， 估量第一年的股利为每股1 元，第二年的每股股利为1 . 0 2 元，以后各年股利的固定增长率为3 % ；丙债券面值为1 0 元，利息率为5%,每年付息一次，复利计息，期限为1 0年，目前该债券市价为1 2 元，折现率为4 % 。已知无风险收益率为8 % , 市场上所有股票的平

218、均收益率为1 3 % , 甲股票的B系数为1 . 5 , 乙股票的B系数为1 . 20要求：( 1 ) 分别运算甲、乙股票的必要收益率；( 2 ) 为该投资者做出应该购买何种证券的决策；( 3 ) 按 照 ( 2 ) 中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，运算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；( 4) 按 照 ( 2 ) 中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，运算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；( 5 ) 如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、 乙两种股票各2 0 0 股,运算该投资组合的B系数和必要收益率。( 6 ) 假设甲股票的标准差为4 0 % , 乙股票的

219、标准差为2 5 % , 甲和乙股票的有关系数为0 . 8 , 运算按照( 5 ) 构成的投资组合的标准差。【 正确答案】 ：( 1 ) 甲股票的必要收益率= 8 % + 1 . 5 X ( 1 3 % - 8 % ) = 15 . 5 %乙股票的必要收益率= 8 % + 1 . 2 X ( 1 3 % - 8 % ) = 1 4%( 2 ) 甲股票的价值= 1 . 2 / 1 5 . 5 % = 7 . 7 4 ( 元)乙股票的价值= 1 X ( P / F , 1 4% , 1 ) + 1 . 0 2 X ( P / F , 1 4% , 2) + 1 . 0 2 X ( 1+ 3 % )

220、/ ( 1 4% - 3 % ) X ( P / F , 1 4% , 2) = 9 . 0 1 ( 元)丙债券的价值= 1 0 X 5 % * ( P / A , 4% , 1 0 ) + 1 0 X ( P / F , 4% , 1 0 ) = 0 . 5 X 8 11 0 9 + 1 0 X 0 . 6 7 5 6 = 1 0 . 8 1 ( 元)因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，因此投资者不应投资购买;乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，因此投资者应购买乙股票；丙债券目前的市价为1 2 元，高于债券的价值，因此投资者不应该购买丙债券。( 3 ) 假设持有期年均收益率为i ,

221、则有：8 = 1 义 ( P / F , i , 1 ) + 1 . 0 2 X ( P / F , i , 2 ) + 1 . 0 2 X ( 1 + 3 % ) / ( i - 3 % )X ( P / F , i , 2 )当 i = 1 5 % 时，I X ( P / F , 1 5 % , 1 ) + 1 . 0 2 X ( P / F , 1 5 % , 2 ) + 1 . 0 2 X ( 1+ 3 % ) / ( 1 5 % - 3 % ) X ( P / F , 1 5 % , 2) = 8 . 2 6 ( 元)当 i = 1 6 % 时，I X ( P / F , 1 6 %

222、 , 1 ) + 1 . 0 2 X ( P / F , 1 6 % , 2 ) + 1 . 0 2 X ( 1+ 3 % ) / ( 1 6 % - 3 % ) X ( P / F , 1 6 % , 2) = 7 . 6 3 ( 元)由以上运算能够看出，该股票收益率在1 5 % 至 1 6 % 之间，采纳内插法确定:折现率以后现金流入现值1 5 %8 . 2 6i81 6 %7. 63(i-15%) / (16%-15%) = (8.26-8) / (8.26-7.63)解得：i=15.41%(4) 8 = 1 X (P/F, i , 1) + 1 . 0 2 X (P/F, i , 2)

223、 +1.02X (1 + 3 % ) +9X (P/F, i , 3)当 i = 1 6 %时，1义(P/F, 16%, 1) + 1 . 0 2 X (P/F, 16%, 2) +1.02X (1+ 3 % ) + 9 X (P/F, 16%, 3)= 8.06当 i = 1 8 %时，1义(P/F, 18%, 1) + 1 . 0 2 X (P/F, 18%, 2) +1.02X (1+ 3 % ) + 9 X (P/F, 18%, 3) =7.70按照内插法求得：i= 16.33%( 5 )甲股票占投资组合的比重= 2 0 0 X 9 / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9

224、) =0.53乙股票占投资组合的比重= 2 0 0 X 8 / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 ) =0.47投资组合的B系数=(200X9) / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 ) X 1 . 5 + (200X8) / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 )X 1.2= 1.36投资组合的必要收益率= 8 % + 1 . 3 6 X ( 1 3 % - 8 % ) = 1 4 . 8 %( 6 )投资组合的标准差= ( 0.53 X0.53X 4 0 % X 4 0 % + 2 X 0.53 X 0.47 X 0.8 X 2 5 % X 40%+

225、0.47 X 0.47X 2 5 % X 2 5 % ) 1/2=0.0986061/2= 3 1.4%【 答案解析】 ：【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】答案部分一、单项选择题1、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：债券价值=50X (P/F, 8%, 1) +50X10%X (P/A, 8%,1) =50X0.9259+5X0.9259=50.92 ( 元)【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758362、【 正确答案】 ：D【 答案解析】 ：纯贴现债券是指承诺在以后某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此

226、也称为“ 零息债券”，因此选项D的讲法不正确。【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758373、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：纯贴现债券的价值= 1000X (P/F, 5%, 10) =1000X0.6139=613.9 ( 元)【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号10175838)4、【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使债券投资以后现金流入量( 包括利息收入和到期时的还本收入) 现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于债券投资的现金流显现值，因

227、此，债券到期收益率是指使债券投资以后现金流入量现值等于债券投资现金流显现值的折现率。而内含酬劳率是指能使以后现金流入现值等于现金流显现值的折现率，因此，债券到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含酬劳率。即选项A的讲法正确，选项B的讲法不正确。选项C的讲法没有考虑货币时刻价值，因此是不正确的。关于任何债券都能够运算到期收益率，因此，选项D的讲法不正确。【 该题针对“ 债券的收益率”知识点进行考核】【 答疑编号10175839)5、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：A 股票的股利收益率=Dl/P0=0.1/10X100%=l%【 该题针对“ 债券的收益率”知识点进行考核】【 答疑编号1017

228、58406、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：该股票价值=0.9X (P/F, 10%, 1) +1.0X (P/F, 10%, 2)+ 1.05/ (10%-5%) X (P/F, 10%, 2) =0.8182+0.8264+17.3544=19( 元)【 该题针对“ 股票的价值”知识点进行考核】【 答疑编号10175841)7、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：两种债券在经济上等效意味着实际利率相等，因为A 债券为每年付息一次，因此，A 债券的年实际利率就等于报价利率为10% ,设B债券的报价利率为r , 则 (l+r/4) 4 -1 = 10% ,解得：r=9.65%。【 该题

229、针对“ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758428、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：由于每年付息两次，因此，折现率=10% /2=5% ,发行9 个月后债券价值= 1000X8%/2X (P/A, 5%, 2) +l+1000X (P/F, 5%,2) X (P/F, 5%, 1/2) =996.76 ( 元)【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号10175843)9、【 正确答案】 ：C【 答案解析】 ：由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，因此到期收益率的周期利率为20/1000=2%,实际年到期收益率=(1+2%) 4 -

230、l = 8.24%o【 该题 针 对 “ 债券的收益率”知识点进行考核】【 答疑编号10175844110、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 ：它们差不多上永续年金的形式，因此运算类似。【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号1017584511、【 正确答案】 ：B【 答案解析】 : 预期收益率= D l/P0+g=预期第一期股利/ 当前股价十股利增长率=2X (1+2%) /40+2%=7.1%【 该题 针 对 “ 股票的期望收益率”知识点进行考核】【 答疑编号1017584612、【 正确答案】 ：A【 答案解析】 ：由于债券价值等于面值，因此债券的票面利率等于必要

231、酬劳率10% ,每年复利2次， 周期利率为10% /2=5% ,每次付息额= 1000X5%=50 ( 元)【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号10175847二、多项选择题1、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入同时承诺于以后某一特定日期偿付给债券持有人的金额，因此选项B的讲法正确；债券票面利率是指债券发行者估量一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按复利运算的一年期的利率。债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总

232、付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。因此选项A、D的讲法正确；债券一样都规定到期日，以便到期时归还本金。因此选项C的讲法正确。【 该题 针 对 “ 债券的有关概念”知识点进行考核】【 答疑编号101758482、【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：市场利率=6% +2% =8% ,发行时债券的价值=（ 1000+1000X10%X5） X （ P/F, 8%, 5） =1020.9 （ 元） ，如果债券价格低于债券价值，则适合购买，因此，该题答案为选项A、Bo【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758493、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：债

233、券的付息频率（ 计息期）会阻碍债券的价值，此外阻碍债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时刻。【 该题 针 对 “ 债券价值的阻碍因素”知识点进行考核】【 答疑编号10175853）4、【 正确答案】 ：ABCD【 答案解析】 ：当一年内要复利几次时（ 本题中一年内复利两次） ，给出的年利率是名义利率，因此，选项C的讲法正确；名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率，因此，选项A的讲法正确；由因此平价发行，因此，名义必要酬劳率= 票面利率= 8 % ,选项D的讲法正确；由于一年复利两次，因此，年实际必要酬劳率是(1+8%/2) 21 = 8.16% ,选项B 的讲法正确。【 该题针对“ 债券

234、价值的阻碍因素”知识点进行考核】【 答疑编号10175857)5、【 正确答案】 ：AB【 答案解析】 ：固定成长股票内在价值= 口0乂 (1+g) / ( R S - g ) ,由公式看出，股利增长率g , 最近一次发放的股利DOX (1 + g ),均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要酬劳率( 或资本成本率) RS与股票内在价值呈反向变化， 而 B 系数与投资的必要酬劳率( 或资本成本率) 呈同向变化,因此B 系数同股票内在价值亦成反方向变化。【 该题针对“ 股票的价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758626、【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ：当必要酬劳率高于票面利率时，

235、债券价值低于债券面值，因此，选项A 的讲法不正确；关于分期付息的债券而言，当必要酬劳率等于票面利率时，随着到期时刻的缩短，债券价值会出现周期性波动，并不是一直等于债券面值。因此，选项C 的讲法不正确。【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758667、【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。因此选项A 的讲法正确；股票价格受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的阻碍，因此选项B 的讲法正确；股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时要紧使用收盘价。因此选项C 的讲法不正确； 股利是公司对股东投资的回报，

236、它是股东所有权在分配上的体现。因此选项D 的讲法正确。【 该题 针 对 “ 股票的有关概念”知识点进行考核】【 答疑编号10175872）8、【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ：股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。【 该题 针 对 ” 股票的有关概念”知识点进行考核】【 答疑编号1017587519、【 正确答案】 ：BD【 答案解析】 ：股票的总收益率能够分为两个部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是按照预期现金股利除以当前股价运算出来的。第二部分是增长率g ,叫做股利增长率。由于股利的增长速度也确实是股价的增长速度，因此g能够讲明为股价增长率或资本利得收益率。因此选项B的讲

237、法错误;g的数值能够按照公司的可连续增长率估量。P 0是股票市场形成的价格，只要能估量出下一期的股利，就能够估量出股东预期酬劳率，在有效市场中它确实是与该股票风险相习惯的必要酬劳率。选项D漏掉了前提条件，因此讲法错误。【 该题 针 对 ” 股票的有关概念”知识点进行考核】【 答疑编号1017587810、【 正确答案】 ：ABD【 答案解析】 ：在发债时，票面利率是按照等风险投资的折现率确定的。如果债券印制或公告后折现率发生了变动，能够通过溢价或折价调剂发行价,而不应修改票面利率。因此选项C的讲法不正确。【 该题 针 对 “ 股票的有关概念”知识点进行考核】【 答疑编号10175880）三、运

238、算题1、【 正确答案】 ：（ 1）每次支付的利息= 1000X8%/2=40 （ 元） ，共计支付10次，由于每年支付2次利息，因此折现率为10%/2=5%发行时的债券价值= 4 0 X (P/A, 5%, 10) +1000X (P/F, 5%, 10)=40X7.7217+1000X0.6139=922.77 ( 元)( 2 )该债券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末， 分别能够收到4 0元的利息，同时在2013年7月1日收到本金1000元。因此：该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值= 4 0 + 4 0 X (P/A, 5%, 3) +

239、1000X (P/F, 5%, 3)= 4 0 + 4 0 X 2.7232+1000 X 0.8638= 1012.73 ( 元)( 3 )该债券在2012年1月初的价值=1012.73 40=972.73 ( 元)或= 4 0 X (P/A, 5%, 3) +1000X (P/F, 5%, 3) =972.73 ( 元)( 4 )该债券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分别能够收到40元的利息， 同时在2013年7月1日收到本金1000元。 因此， 只需要对“ 债券在2011年12月末，支付利息之前的价

240、值”复利折现既可，由于12月末距离9月1日间隔4个月，同时一个折现期为6个月，因此，应该复利折现4/6=2/3期 , 即 ：该债券在2011年9月1日的价值= 1012.73X (P/F, 5%, 2/3) =1012.73/ (F/P, 5%, 2/3) =980.32 ( 元)(5) 980=40X (P/A, k, 3) +1000X (P/F, k, 3)当 k = 5 %时，40X (P/A, k, 3) +1000X (P/F, k, 3) =972.73当 k = 4 %时，40X (P/A, k, 3) +1000X (P/F, k, 3) =40X2.7751 + 1000X

241、0.8890=1000因此：(5%-k) / ( 5 % - 4 % ) = (972.73-980) / (972.73-1000)解得：k=4.73%到期名义收益率=4.73% X 2 = 9.46%到 期 实 际 收 益 率 =(1+4.73%) 2-1=9.68%【 答案解析】 ：【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号101758842、【 正确答案】 ：A股票的内在价值=1.5X (1+5%) / ( 1 5 % - 5 % ) =15.75( 元/ 股)B 债 券 的 内 在 价 值 =(1000+1000X8%X5) X (P/F, 15%, 2) =140

242、0X0.7561 = 1058.54 ( 元)C股票的内在价值运算如下：估量第1年的股利= 2 X (1 + 14%) =2.28 ( 元)估量第2年的股利=2.28X (1 + 14%) =2.60 ( 元)第2年末一般股的内在价值= 2.60X (1 + 10%) / (15%-10%) =57.2 ( 元)C股票目前的内在价值=2.28X (P/F, 15%, 1) +2.60X (P/F, 15%, 2) +57.2X (P/F, 15%,2)=2.28 X 0.8696+2.60 X 0.7561+57.2 X 0.7561=47.20 ( 元/ 股)由于A股票的内在价值大于当前的市

243、价，因此能够投资。B债券的内在价值小于当前市价，不能够投资。C股票的内在价值大于市价，能够投资。【 答案解析】 ：【 该题 针 对 “ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号10175889四、综合题1、【 正确答案】 ：( 1 )甲股票的必要收益率= 8%+1.5X (13% 8%) =15.5%乙股票的必要收益率= 8 % + L 2 X ( 1 3 % - 8 % ) = 1 4 %( 2 )甲股票的价值=1.2/15.5%=7.74 ( 元)乙股票的价值= i x ( P / F, 14 % , 1) + 1. 0 2X ( P / F, 14 % , 2) + 1. 0 2X ( 1

244、+ 3 % ) / ( 14 % - 3 % ) X ( P / F, 14 % , 2) =9.01 ( 元)丙债券的价值= 1 0 X 5 % X ( P / A , 4 % , 10 ) + 10 X ( P / F, 4 % , 10 ) = 0 . 5 X 8 110 9 + 10 X 0 . 6 7 5 6 = 10 . 8 1 ( 元)因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，因此投资者不应投资购买;乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，因此投资者应购买乙股票；丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，因此投资者不应该购买丙债券。( 3 )假设持有期年均收益率为i ,则有：8 =

245、 1 X ( P / F, i , 1) + 1. 0 2X ( P / F, i , 2) + 1. 0 2X ( 1+ 3 % ) / ( i - 3 % )X ( P / F, i , 2)当 i = 15 %时，I X ( P / F, 15 % , 1) + 1. 0 2X ( P / F, 15 % , 2) + 1. 0 2X ( 1+ 3 % ) / ( 15 % - 3 % ) X ( P / F, 15 % , 2) = 8 . 26 ( 元)当 i = 16 %时，I X ( P / F, 16 % , 1) + 1. 0 2X ( P / F, 16 % , 2) +

246、1. 0 2X ( 1+ 3 % ) / ( 16 % - 3 % ) X ( P / F, 16 % , 2) =7.63 ( 元)由以上运算能够看出，该股票收益率在15 %至16 %之间，采纳内插法确定:折现率以后现金流入现值15%8. 26i816%7. 63( i - 15 % ) / ( 16 % - 15 % ) = ( 8 . 26 - 8 ) / ( 8 . 26 - 7 . 6 3 )解得：i = 15 . 4 1%( 4 ) 8 = 1X ( P / F, i , 1) + 1. 0 2X ( P / F, i , 2) + 1, 0 2X ( 1 + 3 % ) + 9

247、X ( P / F, i , 3 )当 i = 16 %时，1义( P / F, 16 % , 1) + 1. 0 2X ( P / F, 16 % , 2) + 1. 0 2X ( 1+ 3 % ) + 9 X ( P / F, 16 % , 3 )= 8 . 0 6当 i = 18 %时，I X ( P / F, 18 % , 1) + 1. 0 2X ( P / F, 18 % , 2) + 1. 0 2X ( 1+ 3 % ) + 9 X ( P / F, 18 % , 3 ) = 7 . 7 0按照内插法求得：i = 16 . 3 3 %( 5 )甲股票占投资组合的比重= 2 0 0

248、 X 9 / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 ) =0.53乙股票占投资组合的比重= 2 0 0 X 8 / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 ) =0.47投资组合的B系数=(200X9) / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 ) X 1 . 5 + (200X8) / ( 2 0 0 X 8 + 2 0 0 X 9 )X 1.2= 1.36投资组合的必要收益率= 8 % + 1 . 3 6 X ( 1 3 % - 8 % ) = 1 4 . 8 %( 6 )投资组合的标准差=(0.53 X 0.53 X 4 0 % X 4 0 % + 2 X 0.53 X 0.47 X 0.8 X 2 5 % X 40%+0.47 X 0.47X 2 5 % X 2 5 % ) 1/2=0.0986061/2= 3 1.4%【 答案解析】 ：【 该题针对“ 债券价值”知识点进行考核】【 答疑编号10175893)