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1、三一重工营运三一重工营运能力分析能力分析组长：汤婧组长：汤婧组员：李美蘅，李慧，邓瑶，罗婷，组员：李美蘅，李慧，邓瑶，罗婷， 程娅妮，肖桂芬程娅妮，肖桂芬, 梁杨。梁杨。重工营运能力分析完整版报告框架告框架n流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析n非流动资产营运能力分析非流动资产营运能力分析n总资产营运能力分析总资产营运能力分析重工营运能力分析完整版流流动资产营运能力分析运能力分析n流动资产营运能力是指企业生产经营资金的周转流动资产营运能力是指企业生产经营资金的周转速度，反映企业流动资产的利用能力和利用效率。速度，反映企业流动资产的利用能力和利用效率。n反映流动资产营运能力的指标：反映流动资
2、产营运能力的指标： 1. 应收账款周转率应收账款周转率 2. 存货周转率存货周转率 3. 流动资产周转率流动资产周转率 4. 营业周期营业周期重工营运能力分析完整版应收账款占流动应收账款占流动资产比重资产比重2006200620072007200820082009200920102010三一重工三一重工18%18%22%22%31%31%36%36%28%28%中联重科中联重科21%21%18%18%19%19%18%18%13%13%应收账款周转率应收账款周转率2006200620072007200820082009200920102010三一重工三一重工7.45 7.45 6.38 6.3
3、8 5.32 5.32 4.74 4.74 7.09 7.09 中联重科中联重科5.04 5.04 6.87 6.87 5.05 5.05 4.74 4.74 5.36 5.36 1. 应收账款周转率分析应收账款周转率分析重工营运能力分析完整版n在过去的数年间，三一重工在过去的数年间，三一重工“高效高效”的的“信用销售信用销售”模式，推动了其销售收入的快速增长，帮助其实模式，推动了其销售收入的快速增长，帮助其实现了对中联重科的超越现了对中联重科的超越.n20102010年底到年底到20112011年三一重工年三一重工应收账款一路飙升应收账款一路飙升。对。对于三一重工来说，于三一重工来说，“分期
4、付款分期付款”虽然拉动了销售，虽然拉动了销售，但却但却挤占了大量的现金流挤占了大量的现金流。20102010年，三一重工年，三一重工“经经营活动产生的现金流净额营活动产生的现金流净额”高达高达67.567.5亿元，但亿元，但20112011年前三季度，这一数字却大幅下滑至年前三季度，这一数字却大幅下滑至-15.2-15.2亿元。亿元。n不过，不过，“高效率高效率”往往伴随着往往伴随着“高风险高风险”。在多年。在多年的的快速扩张快速扩张中，三一重工的现金流状况始终保持紧中，三一重工的现金流状况始终保持紧张状态，并在张状态，并在2011年之后持续恶化。年之后持续恶化。重工营运能力分析完整版应收收账
5、款周款周转率率周转率在6左右波动，拥有相对比较稳定的应收账款管理结构普遍高于中联重科，而由于三一重工的存货周转率也高于中联重科（及存货转换为现金、应收账款的能力较强）意味着转换为现金的能力较强从营业收入和平均应收账款两方面分析重工营运能力分析完整版 营业收入相差不大，且中收入相差不大，且中联重科的略高重科的略高 平均平均应收收账款也比中款也比中联重科控制得好重科控制得好重工营运能力分析完整版2.存存货周周转率分析率分析周转率波动较明显，基本处于上升趋势从2007年开始超过中联重科，存货的占用水平较低，流动性较强，从存货转换为现金、应收账款的速度越快重工营运能力分析完整版 存存货水平水平较低，利
6、于成本的控制，减少低，利于成本的控制，减少资金占用金占用 营业成本成本较低，也低，也说明了成本控制的有效性明了成本控制的有效性重工营运能力分析完整版3. 流流动资产周周转率分析率分析n衡量流动资产周转效率的指标主要是流动衡量流动资产周转效率的指标主要是流动资产周转率和流动资产周转天数。资产周转率和流动资产周转天数。n流动资产周转率流动资产周转率=营业收入营业收入平均流动资产平均流动资产 余额余额n流动资产周转天数流动资产周转天数=360 流动资产周转率流动资产周转率重工营运能力分析完整版重工营运能力分析完整版流流动资产周周转率影响因素分析率影响因素分析产出能力盈利能力重工营运能力分析完整版n流
7、动资产垫支周转率是从成本的角度考察流动资产垫支周转率是从成本的角度考察生产领域资源的运作效率。投入一定资源生产领域资源的运作效率。投入一定资源经过企业生产活动，产出越大，效率越高。经过企业生产活动，产出越大，效率越高。n成本收入率则考察企业生产的产品能否在成本收入率则考察企业生产的产品能否在市场上销售并创造足够的利润。市场上销售并创造足够的利润。重工营运能力分析完整版重工营运能力分析完整版n由于钢材是三一重工的一个重要原材料，由于钢材是三一重工的一个重要原材料，而在而在2008年，三一重工出现了一个低点。年，三一重工出现了一个低点。这是因为在这是因为在08年由于钢材价格持续上涨，年由于钢材价格
8、持续上涨，导致成本大幅增加，而到了导致成本大幅增加，而到了09年钢材价格年钢材价格有所回落。所以成本收入率回升。有所回落。所以成本收入率回升。n中联重科的成本收入率一波三折。而在中联重科的成本收入率一波三折。而在09到到10年，上升了将近年，上升了将近10个百分点。这主要个百分点。这主要得益于得益于10年中联重科销售额增长迅猛。年中联重科销售额增长迅猛。重工营运能力分析完整版重工营运能力分析完整版n 从上表我们发现三一重工的流动资产垫支从上表我们发现三一重工的流动资产垫支周转率呈逐年上升态势并高于中联重科，周转率呈逐年上升态势并高于中联重科，表明其投入生产领域的资源的运作效率较表明其投入生产领
9、域的资源的运作效率较好。其成本收入率一直稳定在好。其成本收入率一直稳定在1.5左右（优左右（优于中联重科的这一指标）。由此我们得出，于中联重科的这一指标）。由此我们得出，三一重工流动资产周转率的提高主要得益三一重工流动资产周转率的提高主要得益于其流动资产垫支周转率的逐年上升于其流动资产垫支周转率的逐年上升.重工营运能力分析完整版流流动资产垫支周支周转率影响因素分析率影响因素分析n引入存货因素有：引入存货因素有：n流动资产垫支周转率流动资产垫支周转率=（存货（存货/流动流动资产）资产）*（营业成本（营业成本/存货）存货） =存货占流动资产比重存货占流动资产比重*存货周转率存货周转率 重工营运能力
10、分析完整版三一重工近五年来存货周转率有较大幅的上升，而存货在流动资产中又占有较大的比例，故而其流动资产垫支周转率提高重工营运能力分析完整版4，营业周期周期重工营运能力分析完整版n我们发现三一重工的营业周期明显短于中联重科，我们发现三一重工的营业周期明显短于中联重科，说明三一资产的流动性更强，资产的使用效率更说明三一资产的流动性更强，资产的使用效率更高，收益能力相应也更强。高，收益能力相应也更强。n但另一方面，我们发现三一重工的应付账款周转但另一方面，我们发现三一重工的应付账款周转天数较短，甚至明显短于中联重科，而应付账款天数较短，甚至明显短于中联重科，而应付账款周转天数反映的是企业利用交易对手
11、提供的商业周转天数反映的是企业利用交易对手提供的商业信用的能力，该指标越大，说明企业运用商业信信用的能力，该指标越大，说明企业运用商业信用的水平越高，反之则越低。用的水平越高，反之则越低。n同时，这将导致三一重工的现金周期较长（现金同时，这将导致三一重工的现金周期较长（现金周期周期+应付账款周转天数应付账款周转天数=存货周转天数存货周转天数+应收账应收账款周转天数），垫支资金较多，现金资产的使用款周转天数），垫支资金较多，现金资产的使用效率较低。效率较低。重工营运能力分析完整版非流非流动资产营运能力分析运能力分析 非流动资产是企业进行生产经营活非流动资产是企业进行生产经营活动所必不可少的物质基
12、础。企业投动所必不可少的物质基础。企业投资能否收回及投资效果的好坏，取资能否收回及投资效果的好坏，取决于非流动资产的使用效率。其中决于非流动资产的使用效率。其中对非流动资产使用效率影响最大的对非流动资产使用效率影响最大的是固定资产。是固定资产。重工营运能力分析完整版非流动资产周转率反应了非流动资产的管理效率，非流动资产周转率反应了非流动资产的管理效率，固定资产周转率反应了固定资产的周转效率，从图固定资产周转率反应了固定资产的周转效率，从图表上可以看出三一重工的固定资产周转效率明显低表上可以看出三一重工的固定资产周转效率明显低于中联重科和徐工机械，非流动资产周转率则高于于中联重科和徐工机械，非流
13、动资产周转率则高于中联重科。中联重科。重工营运能力分析完整版中联重科三一重工重工营运能力分析完整版2007200820092010三一三一52%44%42%49%中联中联52%43%44%48%房屋及建筑物占固定资产的比重重工营运能力分析完整版固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值 重工营运能力分析完整版2007注注3：已提足折旧仍在使用的固定资产原：已提足折旧仍在使用的固定资产原值值22,349,866.86 元元2008注注2：已提足折旧仍在使用的固定资产原：已提足折旧仍在使用的固定资产原值值42,521,873.08元。元。 中联重科重工营运能力分析完整版从图表上我们发现中联
14、重科和三一重工的固定资产更新率在分别在2008和2010年有个高峰，固定资产的成新率三一重工高于中联重科重工营运能力分析完整版三一三一重工重工根据新企业会计准则的要求将期初固定资产中的土地使用权原值39,858,111.97元、累计摊销930,439.20 元重分类至无形资产中联中联重科重科根据新企业会计准则的要求，将期初固定资产中的土地使用权原值57,640,824.60元,累计摊销1,405,061.51元，重分类至无形资产。固定资产成新率=（平均固定资产净值平均固定资产原值） 100% 固定资产成新率=（本期新增固定资产原值平均固定资产原值） 100% 重工营运能力分析完整版注注4：本期
15、固定资产增加主要为新纳入合并范围子公：本期固定资产增加主要为新纳入合并范围子公司带入所致司带入所致重工营运能力分析完整版总资产营运能力分析总资产营运能力分析总资产产值率总资产产值率总资产周转率总资产周转率重工营运能力分析完整版2006200620072007200820082009200920102010总资产总资产周转率周转率三一三一重工重工0.8571 0.8571 1.0456 1.0456 1.0932 1.0932 1.1069 1.1069 1.1368 1.1368 中联中联重科重科0.8757 0.8757 1.0771 1.0771 0.7188 0.7188 0.7595
16、0.7595 0.5720 0.5720 重工营运能力分析完整版2006200620072007200820082009200920102010总资产总资产周转期周转期三一三一重工重工420.0440 420.0440 344.2870 344.2870 329.3037 329.3037 325.2195 325.2195 316.6660 316.6660 中联中联重科重科411.1021 411.1021 334.2260 334.2260 500.8411 500.8411 473.9859 473.9859 629.3323 629.3323 重工营运能力分析完整版200620062
17、0072007200820082009200920102010总资产总资产报酬率报酬率三一三一重工重工0.1462 0.1462 0.2557 0.2557 0.1365 0.1365 0.1836 0.1836 0.2674 0.2674 中联中联重科重科0.1021 0.1021 0.1715 0.1715 0.1124 0.1124 0.1126 0.1126 0.10340.1034重工营运能力分析完整版总资产产值率总资产产值率：企业每单位资产所创造的产值。一情况下，其越高说明企业资产的投入产出率越高，企业总资产的营运状况越好。总资产产值率=总产值平均总资产100%重工营运能力分析完整
18、版三一重工三一重工06年年10年的总资产年的总资产产值率产值率重工营运能力分析完整版06年年10年的固定资产产值率年的固定资产产值率重工营运能力分析完整版06年年10年的流动资产产值率年的流动资产产值率重工营运能力分析完整版三者三者对比折比折线图重工营运能力分析完整版n流动资产产值率明显低于固定资产产值率，说明流动资产产值率明显低于固定资产产值率，说明单位价值的创造中，流动资产做了更大的贡献。单位价值的创造中，流动资产做了更大的贡献。n企业固定资产和流动资产产值率的变化趋势非常企业固定资产和流动资产产值率的变化趋势非常接近，也说明了流动资产在企业总资产中起到了接近，也说明了流动资产在企业总资产
19、中起到了相当大的决定作用。相当大的决定作用。n06-07、09-10年变化趋势较大，是因为年变化趋势较大，是因为07年以及年以及10年三一重工编合并报表的合并范围都发生了变年三一重工编合并报表的合并范围都发生了变化，分别将原来未纳入合并范围的企业新纳入了化，分别将原来未纳入合并范围的企业新纳入了合并范围，导致这两期的数据也都有较大幅度的合并范围，导致这两期的数据也都有较大幅度的变化。因而产值率也收到较大的影响。变化。因而产值率也收到较大的影响。重工营运能力分析完整版三一与中联的比较三一与中联的比较重工营运能力分析完整版资产的的对比比重工营运能力分析完整版资产产值率率对比比重工营运能力分析完整版
20、通过对比，我们发现：通过对比，我们发现：n三一重工的平均总资产和流动资产均小于中联重三一重工的平均总资产和流动资产均小于中联重科，但两者的资产产值率却几乎比中联高了一倍，科，但两者的资产产值率却几乎比中联高了一倍，说明三一重工的总资产及流动资产的投入产出率说明三一重工的总资产及流动资产的投入产出率较高，其总资产和流动资产的营运状况较中联重较高，其总资产和流动资产的营运状况较中联重工要好。工要好。n但是，其固定资产从数量上来说明显高于中联重但是，其固定资产从数量上来说明显高于中联重科，但固定资产产值率却比中联重科低了科，但固定资产产值率却比中联重科低了3个点，个点，说明三一重工在固定资产这一块儿
21、还有待提高，说明三一重工在固定资产这一块儿还有待提高，三一重工可以通过提高固定资产产值率来进一步三一重工可以通过提高固定资产产值率来进一步提高其整体营运能力。提高其整体营运能力。重工营运能力分析完整版总结总结n通过对三一重工相应营运能力指标的分析通过对三一重工相应营运能力指标的分析以及和中联重科的对比，我们认为三一重以及和中联重科的对比，我们认为三一重工的营运能力明显优于中联重科，有很大工的营运能力明显优于中联重科，有很大的优势，但由于三一重工存在大量的关联的优势，但由于三一重工存在大量的关联交易，其流动资产部分有报表粉饰的倾向，交易，其流动资产部分有报表粉饰的倾向，应收账款过多，存在一定的风险。应收账款过多，存在一定的风险。n我们建议，三一重工在扩大销售的同时注我们建议，三一重工在扩大销售的同时注意应收账款规模的控制。意应收账款规模的控制。重工营运能力分析完整版谢谢谢谢 !重工营运能力分析完整版
