证券投资学1有价证券3基金课件

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1、第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证证证证券券券券投投投投资资资资基基基基金金金金的的的的概概概概念念念念证券投资证券投资基基 金金证券投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金，交证券投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金，交由专业性投资机构经营管理，由独立的基金保管机构进行保管，投由专业性投资机构经营管理，由独立的基金保管机构进行保管，投资机构根据与客资机构根据与客户户商定的最佳投资收益目标和最小风险，把集中的资商定的最佳投资收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获得收益后金再适度并主要投资

2、于各种有价证券和其他金融商品，获得收益后由原投资者按出资比例分享基金资产所有权、利润分配权和剩余资由原投资者按出资比例分享基金资产所有权、利润分配权和剩余资产清偿权，投资机构本身则作为基金管理者获得一笔服务费用的集产清偿权，投资机构本身则作为基金管理者获得一笔服务费用的集合投资制度。合投资制度。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金投资基金起源于投资基金起源于1919世纪的欧洲。集合投资、专家经营的方式最早出现于世纪的欧洲。集合投资、专家经营的方式最早出现于18221822年的荷兰。年的荷兰。但投资基金作为社会化的投资工具则真正起源于英国。但投资基金作为社会

3、化的投资工具则真正起源于英国。18731873年第一家专业管理基金的组织年第一家专业管理基金的组织“苏格兰美洲信托苏格兰美洲信托”成立。成立。18791879年英国年英国股份有限公司法股份有限公司法发布。发布。美国第一只集合性的基金是产生于美国第一只集合性的基金是产生于18931893年的哈佛大学教职工基金。年的哈佛大学教职工基金。19241924年由年由3 3位证券高管创办的马萨诸塞州投资者信托被公认为世界上第一位证券高管创办的马萨诸塞州投资者信托被公认为世界上第一支开放式基金。支开放式基金。在在7070年代后，美国的投资基金以爆发性的速度增长。年代后，美国的投资基金以爆发性的速度增长。现在

4、全球基金规模已超过现在全球基金规模已超过5 5万亿美元，其中北美基金市场万亿美元，其中北美基金市场3 3万亿，欧洲基金万亿，欧洲基金市场市场1.71.7万亿，其余为新兴基金市场，基金业已成为与商业银行和保险公司相万亿，其余为新兴基金市场，基金业已成为与商业银行和保险公司相并列的又一重要金融部门。并列的又一重要金融部门。投资人可以根据自己投资人可以根据自己的需要和财力的大小购买的需要和财力的大小购买基金单位。基金单位。每一个基金单位所得每一个基金单位所得到的收益是一样的。到的收益是一样的。如果证券投资失败，如果证券投资失败，则投资者可能会得不到投则投资者可能会得不到投资收益，甚至会收不回本资收益

5、，甚至会收不回本金。这就是利益共享，风金。这就是利益共享，风险共担。险共担。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金基金单位基金单位 所谓基金单位，也称所谓基金单位，也称基金券、基金受益凭证，基金券、基金受益凭证，是指基金发起人向不特是指基金发起人向不特定的投资者发行的，表定的投资者发行的，表示持有人对基金享有资示持有人对基金享有资产所有权、分配权和其产所有权、分配权和其他相关权利，并承担相他相关权利，并承担相应义务应义务的凭证。的凭证。 基金将众多的小钱基金将众多的小钱汇集，能取得规模汇集，能取得规模效益，达到一种集效益，达到一种集合投资的作用。合投资的作用

6、。 第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金不同的国家对投资基金的称谓不同：不同的国家对投资基金的称谓不同： 美国称为美国称为“共同基金共同基金”、“互助基金互助基金”或或“互惠基金互惠基金”（Mutual FundMutual Fund）, ,也称为投资公司（也称为投资公司（Investment Investment CompanyCompany）; ; 英国及香港称为英国及香港称为“单位信托基金单位信托基金”（Unit TrustUnit Trust）; ; 日本和台湾称为日本和台湾称为“证券投资信托基金证券投资信托基金”，等等。，等等。 1. 1. 基金

7、发起人基金发起人 基金发起人是指发起设立基金的机构。基金发起人是指发起设立基金的机构。在我国基金的发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公在我国基金的发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司、及证券投资咨询机构或其它金融机构，每个发起人的实收资本不少于司、及证券投资咨询机构或其它金融机构，每个发起人的实收资本不少于3 3亿元，主要发起人亿元，主要发起人有有3 3年以上从事证券投资经验、连续盈利的记录，但是基金管理公司除外。年以上从事证券投资经验、连续盈利的记录，但是基金管理公司除外。基金发起人要负责制定有关文件并向有关部门提出设立基金的申请，筹

8、建基金。要确定基金发起人要负责制定有关文件并向有关部门提出设立基金的申请，筹建基金。要确定基金的主要投向，基金的类型，基金的存续期限以及基金的募集规模等，代表基金持有人与基金的主要投向，基金的类型，基金的存续期限以及基金的募集规模等，代表基金持有人与基金管理人和基金托管人签定基金契约，制作招募说明书等文件，确定发行方案，选定销售基金管理人和基金托管人签定基金契约，制作招募说明书等文件，确定发行方案，选定销售机构，认购或持有一定数量的基金单位，对基金的设立承担责任。机构，认购或持有一定数量的基金单位，对基金的设立承担责任。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金

9、第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金3. 3. 发行基金券筹集资金发行基金券筹集资金 按照基金的组织方式不同，基金券可分为：按照基金的组织方式不同，基金券可分为： 基金股票和基金受益凭证。基金股票和基金受益凭证。 公司型基金发行基金股票去筹集资金。公司型基金发行基金股票去筹集资金。 契约型基金通过发行受益凭证方式筹资。契约型基金通过发行受益凭证方式筹资。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金 4. 4. 基金受益者基金受益者 基金受益者即基金持有人，出钱买基金凭证的投资者，基金受益者即基金持有人，出钱买基金凭证的投资者，

10、是基金资产所有权、利润分配权和剩余资产清偿权的享受是基金资产所有权、利润分配权和剩余资产清偿权的享受者。者。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金 5. 5. 基金托管机构基金托管机构 基金托管机构即基金受托人，是专门负责保管基金资产的金融机基金托管机构即基金受托人，是专门负责保管基金资产的金融机构。构。 托管人必须经中国证监会和中国人民银行审查批准。托管人应设有托管人必须经中国证监会和中国人民银行审查批准。托管人应设有专门的基金托管部、实收资本充足、有足够的熟悉托管业务的专职人专门的基金托管部、实收资本充足、有足够的熟悉托管业务的专职人员、具备安全保管基金

11、全部资产的条件、具备安全、高效的清算交割员、具备安全保管基金全部资产的条件、具备安全、高效的清算交割能力，为基金开设独立于自由资产存款的银行存款帐户，负责该帐户能力，为基金开设独立于自由资产存款的银行存款帐户，负责该帐户的管理。的管理。6. 6. 基金委托人基金委托人 基金委托人也叫基金管理人，是指凭借专门的知识和经验，运用所管理基基金委托人也叫基金管理人，是指凭借专门的知识和经验，运用所管理基金的资产，根据法律法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合金的资产，根据法律法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取

12、尽原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多的收益的机构。可能多的收益的机构。在美国和中国叫基金管理公司，在英国叫投资管理公司，在日本叫投资信在美国和中国叫基金管理公司，在英国叫投资管理公司，在日本叫投资信托公司，在我国台湾地区叫证券信托公司。托公司，在我国台湾地区叫证券信托公司。我国的基金管理公司须经中国证监会审核批准，主要发起人为按照国家有我国的基金管理公司须经中国证监会审核批准，主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司，主要发起人经营状况良好、最近三年关规定设立的证券公司、信托投资公司，主要发起人经营状况良好、最近三年连续盈利，每个发起人实

13、收资本不少于连续盈利，每个发起人实收资本不少于3 3亿元，拟设立的基金管理公司的最低亿元，拟设立的基金管理公司的最低实收资本为实收资本为1 1亿元，有明确可行的基金管理计划，有合格的基金管理人才，并亿元，有明确可行的基金管理计划，有合格的基金管理人才，并符合要求的及其他条件。负责运用基金资产投资并管理基金资产，及时足额向符合要求的及其他条件。负责运用基金资产投资并管理基金资产，及时足额向基金持有人支付基金收益，保存会计帐册，编制基金财务报告并公告，计算公基金持有人支付基金收益，保存会计帐册，编制基金财务报告并公告，计算公告基金资产净值和基金单位净值及开放式基金的申购和赎回等事项。告基金资产净值

14、和基金单位净值及开放式基金的申购和赎回等事项。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金评价基金基本业绩的主要指标：评价基金基本业绩的主要指标：（1 1）“基金单位基金单位”，是指基金发起人向不特定的投资者发行的，表示持有人对基金，是指基金发起人向不特定的投资者发行的，表示持有人对基金享有资产所有权、收益分配权和其他相关权利，并承担相应义务的凭证。如基金享有资产所有权、收益分配权和其他相关权利，并承担相应义务的凭证。如基金裕阳发行的基金单位是裕阳发行的基金单位是2020亿份。亿份。（2 2）“基金资产总值基金资产总值”，包括基金购买的各类证券价值、银行存款本息以

15、其他投资，包括基金购买的各类证券价值、银行存款本息以其他投资所形成的价值总和；所形成的价值总和；（3 3）“基金资产净值基金资产净值”，是指基金资产总值减去按照国家有关国家规定可以在基金，是指基金资产总值减去按照国家有关国家规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值；资产中扣除的费用后的价值；（4 4）“每一单位基金资产净值每一单位基金资产净值”，是指计算日基金资产净值除以计算日基金单位总，是指计算日基金资产净值除以计算日基金单位总数后的价值，简称数后的价值，简称NAVNAV，是基金价值的集中体现，开放式基金每个营业日都要公，是基金价值的集中体现，开放式基金每个营业日都要公布基金单位净值，封闭式基

16、金每周要公布一次。布基金单位净值，封闭式基金每周要公布一次。（5 5）“基金收益基金收益”，包括基金投资所得红利、股息、债券利息，买卖证券价款，存，包括基金投资所得红利、股息、债券利息，买卖证券价款，存款利息以及其他收入；款利息以及其他收入；第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金（6 6）“基金净收益基金净收益”，是指基金收益减去按照国家有关规定可以在基金收益中扣除的费用，是指基金收益减去按照国家有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额。后的余额。（7 7）“基金可分配净收益基金可分配净收益”，当前基金净收益考虑到以前期累积未分配收益或未弥补亏损，当前基金

17、净收益考虑到以前期累积未分配收益或未弥补亏损后可供本期分配的收益。后可供本期分配的收益。（8 8）“基金资产组合基金资产组合”，基金经理运用基金资金所形成的投资资产分布情况，包括持有多，基金经理运用基金资金所形成的投资资产分布情况，包括持有多少现金、存款情况、持有的股票和债券等有价证券情况及其他投资情况，基金资产组少现金、存款情况、持有的股票和债券等有价证券情况及其他投资情况，基金资产组合开放式基金至少每月公布一次，封闭式基金至少每季度公布一次。合开放式基金至少每月公布一次，封闭式基金至少每季度公布一次。（9 9）“基金升水与贴水率基金升水与贴水率”，当封闭式基金的市场价格高于基金单位净值时称

18、作基金升水，当封闭式基金的市场价格高于基金单位净值时称作基金升水，反之当封闭式基金的市场价格低于基金单位净值时称作基金贴水。从价值上考虑贴水反之当封闭式基金的市场价格低于基金单位净值时称作基金贴水。从价值上考虑贴水比升水投资潜力更大一些。比升水投资潜力更大一些。封闭式基金的折价率？封闭式基金的折价率？当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价折价”。折价率（单位份额净值单位市价）折价率（单位份额净值单位市价）/ /单位份额净值单位份额净值折价率大于折价率大于0 0（即净值大于市价）时为折价，折价率小于（即净

19、值大于市价）时为折价，折价率小于0 0（即净值小于市价）时为溢价。（即净值小于市价）时为溢价。例如某封闭式基金市价例如某封闭式基金市价0.80.8元，净值是元，净值是1.201.20元，我们就说它的折价率是元，我们就说它的折价率是（0.80.81.201.20）1.201.2033.3333.33 除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。买折价除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。买折价的封闭式基金犹如到市场买的封闭式基金犹如到市场买“打价打价”的商品，折价越高，资产价值也越高，理论上隐含的收的商品，折价越高，资产价值也越高，理论上隐含的收益率

20、也越到。当然这不是判断封闭式基金的好坏的惟一因素，对投资者来说，收益才是最重益率也越到。当然这不是判断封闭式基金的好坏的惟一因素，对投资者来说，收益才是最重要的。要的。 第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证证证证券券券券投投投投资资资资基基基基金金金金的的的的优优优优势势势势 规模经营效规模经营效应应专家理财专家理财保管与运作分开，保管与运作分开，相对比较安全相对比较安全投资品种多，投资品种多，分散风险分散风险交投活跃，交投活跃，变现能力强变现能力强交易价格低，交易价格低，买卖方便

21、买卖方便基金品种繁基金品种繁多，选择性多，选择性强强节省自己的节省自己的时间和精力时间和精力收益较高收益较高第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证证证证券券券券投投投投资资资资基基基基金金金金与与与与股股股股票票票票、债债债债券券券券的的的的比比比比较较较较股票、债券、基金的联系，表现在：股票、债券、基金的联系，表现在： 基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资都是证券投资。基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资都是证券投资。 基金份额的划分与股票相似：股票以股为单位计算总资产，基基金份额的划分与股票相似：股票以股为单位计算总资产，基金则以基金单位为

22、基础，投资者以基金单位的数额获得基金的增值金则以基金单位为基础，投资者以基金单位的数额获得基金的增值收益。收益。 契约型基金与债券相似，在契约期满后一次收回投资。契约型基金与债券相似，在契约期满后一次收回投资。 证券投资基金是以股票、债券为投资对象，它的资产增值与否证券投资基金是以股票、债券为投资对象，它的资产增值与否直接与这些股票、债券的价值密切相关。直接与这些股票、债券的价值密切相关。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金股票股票债券债券投资者投资者的地位的地位不同不同证券投资基金持有人证券投资基金持有人间接投资于证券市场，间接投

23、资于证券市场，与上市公司不发生直接与上市公司不发生直接联系。他们是基金的受联系。他们是基金的受益人，体现的是一种信益人，体现的是一种信托关系；托关系；股票持有人是该发行股票持有人是该发行公司的股东，是公司所公司的股东，是公司所有者，他们有权出席股有者，他们有权出席股东大会，选举公司的董东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营事会，参与公司的经营决策；决策；债券持有人是发债券持有人是发行者的债权人，享有行者的债权人，享有到期获得利息和收回到期获得利息和收回本金的权利，但一般本金的权利，但一般不参与公司经营管理。不参与公司经营管理。风险程风险程度不同度不同具有一定的风险具有一定的风险最大最大收益相

24、对稳定，风险收益相对稳定，风险是最小的是最小的收益情收益情况不同况不同不确定不确定通常基金收益比债券要通常基金收益比债券要高，比股票低高，比股票低不确定不确定一般是固定的一般是固定的第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金股票股票债券债券投资方投资方式不同式不同间接投资方式，不参与有价债券买卖间接投资方式，不参与有价债券买卖活动，不直接承担投资的风险，由专活动，不直接承担投资的风险，由专家具体负责投资对象、投资方向的选家具体负责投资对象、投资方向的选择。择。直接投资方式直接投资方式直接投资方式直接投资方式价格取价格取向不同向不同价格主要

25、取决于资产净值价格主要取决于资产净值受市场利率影受市场利率影响响受发行公司经受发行公司经营业绩、市场营业绩、市场供求关系的影供求关系的影响。响。投资回投资回收方式收方式不同不同视其类型而定，封闭型投资基金有一视其类型而定，封闭型投资基金有一定的期限，开放型基金则没有期限的定的期限，开放型基金则没有期限的约束约束不可偿还性，不可偿还性，是一种无偿还是一种无偿还期限的有价证期限的有价证券券有偿付期，到有偿付期，到期收回本金和期收回本金和利息利息第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金（一）公司型与契约型投资基金（一）公司型与契约型投资基金根据基金的法律基础及组织形

26、态的不同可将投资基金划分为公司型根据基金的法律基础及组织形态的不同可将投资基金划分为公司型和契约型两类。和契约型两类。1 1公司型基金：是指基金本身为一家股份有限公司，该公司发行公司型基金：是指基金本身为一家股份有限公司，该公司发行股份，投资人通过购买公司股份成为该公司股东，凭股份领取股息或股份，投资人通过购买公司股份成为该公司股东，凭股份领取股息或红利。红利。该类型共同基金结构同一般的股份公司一样，设有董事会和股东大该类型共同基金结构同一般的股份公司一样，设有董事会和股东大会，但在业务上又不同于一般股份公司，它集中于从事证券投资信托会，但在业务上又不同于一般股份公司，它集中于从事证券投资信托

27、业务。业务。美国的共同基金多属于此类，故也称共同基金为投资公司。美国的共同基金多属于此类，故也称共同基金为投资公司。证证证证券券券券投投投投资资资资基基基基金金金金的的的的种种种种类类类类 公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基金管理人负

28、责管理基金业务。金管理人负责管理基金业务。 公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股票发行的交易所在地登记。在股票发行的交易所在地登记。公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承销商。销商。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券

29、投资基金证券投资基金证券投资基金2 2契约型基金：是根据一定的信托契约而组织起来的代理投资行为。契约型基金：是根据一定的信托契约而组织起来的代理投资行为。这种类型的共同基金一般由基金管理公司（委托人）、基金保管机构（受这种类型的共同基金一般由基金管理公司（委托人）、基金保管机构（受托人）和投资人（收益者）三方当事人订立信托投资契约，委托人通过发行受托人）和投资人（收益者）三方当事人订立信托投资契约，委托人通过发行受益凭证募集社会上的闲散资金，并将它进行投资，受托人则负责保管信托财产，益凭证募集社会上的闲散资金，并将它进行投资，受托人则负责保管信托财产，以它自身的名义为基金开立户头，但该户头完全

30、独立于受托自己的帐户。以它自身的名义为基金开立户头，但该户头完全独立于受托自己的帐户。契约型基金发展历史最为悠久，英国、日本、新家坡、香港和台湾等国家契约型基金发展历史最为悠久，英国、日本、新家坡、香港和台湾等国家和地区大部分和地区大部分基金属于此类。基金属于此类。我国的基金目前为止都是契约型的基金我国的基金目前为止都是契约型的基金。契约型基金契约型基金公司型基金公司型基金法律依法律依据不同据不同依照基金契约组成的，受益人、经理公司、保管依照基金契约组成的，受益人、经理公司、保管人之间的关系是按照契约的规定来确定的，其投人之间的关系是按照契约的规定来确定的，其投资运作也是按照契约来完成的。信托

31、法是契约型资运作也是按照契约来完成的。信托法是契约型基金设立的依据；基金设立的依据；按照公司法组建按照公司法组建法人资法人资格不同格不同不具有独立的法人资格，因为契约型基金是由管理公不具有独立的法人资格，因为契约型基金是由管理公司发起并通过发行受益凭证方式募集资金的。即管理司发起并通过发行受益凭证方式募集资金的。即管理公司成立在先，单个投资基金设立后，一个管理公司公司成立在先，单个投资基金设立后，一个管理公司可以发起或接受多个信托基金，每个基金通过与信托可以发起或接受多个信托基金，每个基金通过与信托人签订信托契约，单独开立保管账户。单独运用，单人签订信托契约，单独开立保管账户。单独运用，单独核

32、算。独核算。本身就是具有法人资本身就是具有法人资格的股份有限公司，格的股份有限公司，基金由股份构成基金由股份构成投资者投资者的地位的地位不同不同投资者通过购买基金单位成为契约关系的当事人，即投资者通过购买基金单位成为契约关系的当事人，即为受益人，享有基金受益分配请求权，但对基金的运为受益人，享有基金受益分配请求权，但对基金的运作管理不具有发言权作管理不具有发言权投资者是基金的股东，投资者是基金的股东，享有股息分配，参加享有股息分配，参加股东大会，行使公司股东大会，行使公司经营管理的权力经营管理的权力第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金契约型基金契约型基金公

33、司型基金公司型基金融资渠融资渠道不同道不同不具有法人资格，一般不能向银行借款不具有法人资格，一般不能向银行借款具有独立的法人资格，具有独立的法人资格，可以向银行借款可以向银行借款经营财经营财产的依产的依据不同据不同依据单个的信托契约来进行募集、经营和管理依据单个的信托契约来进行募集、经营和管理的的依据公司章程来进行招依据公司章程来进行招股、运作和管理的股、运作和管理的基金运基金运营不同营不同依据基金契约来建立、运作，契约期满，则基依据基金契约来建立、运作，契约期满，则基金解除，退回本金和收益，基金运营也就告结金解除，退回本金和收益，基金运营也就告结束了束了像一般股份公司一样，像一般股份公司一样

34、，除非依据除非依据公司法公司法到到了破产、清算阶段，否了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久则公司一般都具有永久性。性。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金（二）开放型与封闭型投资基金（二）开放型与封闭型投资基金 根据变现或赎回方式不同，投资基金可划分为开放型与封闭型两类。根据变现或赎回方式不同，投资基金可划分为开放型与封闭型两类。1 1开放型基金。开放型基金。开放型基金是指基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总份额不固定，开放型基金是指基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总份额不固定，基金总额亦不封顶，可视经营策略与实际需要连续发行，故也称为追

35、加型投资基金。基金总额亦不封顶，可视经营策略与实际需要连续发行，故也称为追加型投资基金。投资者可随时购买基金单位，也可以随时请求发行机构按目前净资产价值扣除投资者可随时购买基金单位，也可以随时请求发行机构按目前净资产价值扣除手续费后赎回其持有的股份或受益凭证。手续费后赎回其持有的股份或受益凭证。为预防投资者中途要求赎回，开放型基金往往从所筹资金中拿一定比例以现金为预防投资者中途要求赎回，开放型基金往往从所筹资金中拿一定比例以现金资产形式存放。资产形式存放。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金对于开放型基金，其总额尽管是变动的，但在初次发行时，基金经理公司亦

36、称设对于开放型基金，其总额尽管是变动的，但在初次发行时，基金经理公司亦称设定该基金的发行总额和发行期限。在规定的发行期限或在已延长了的认购期限内仍无定该基金的发行总额和发行期限。在规定的发行期限或在已延长了的认购期限内仍无法募集到设定的基金总额，则该基金不能成立，基金经理公司有责任会同基金保管公法募集到设定的基金总额，则该基金不能成立，基金经理公司有责任会同基金保管公司将已收的认购款退还给投资者。司将已收的认购款退还给投资者。一般而言，开放型基金在初次发行结束三个月以后，基金经理公司都会自行或委一般而言，开放型基金在初次发行结束三个月以后，基金经理公司都会自行或委托证券公司开设内部柜台进行基金

37、单位的转让，投资者可以随时申请基金经理公司赎托证券公司开设内部柜台进行基金单位的转让，投资者可以随时申请基金经理公司赎回。基金经理公司一般每天都报出一个买入价和卖出价，并将报价分门别类地刊登在回。基金经理公司一般每天都报出一个买入价和卖出价，并将报价分门别类地刊登在当地的主要财经报刊上。当地的主要财经报刊上。开放型基金的计价是以单位资产净值为基础。单位净资产（开放型基金的计价是以单位资产净值为基础。单位净资产（NET ASSET VALUENET ASSET VALUE，简称为简称为NAVNAV）是某一时点上某一投资基金每一个单位（每一股份）实际代表的价值估）是某一时点上某一投资基金每一个单位

38、（每一股份）实际代表的价值估算，是用基金的总资产扣除借款及应付费用后，除以该基金的基金单位数而得出的价算，是用基金的总资产扣除借款及应付费用后，除以该基金的基金单位数而得出的价值。值。基金转让交易的报价以其计价为基础，有两种：一是卖出价（亦称认购价，基金转让交易的报价以其计价为基础，有两种：一是卖出价（亦称认购价，Offer Offer PricePrice）, ,即投资者的买入价）；二是买入价（亦称赎回价，即投资者的买入价）；二是买入价（亦称赎回价，Bid PriceBid Price），即投资者），即投资者的卖出价。的卖出价。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证

39、券投资基金2. 2. 封闭型基金封闭型基金封闭型基金是指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发封闭型基金是指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行总额，在发行期满后就封闭起来，不再增加份额，投资者不能追行总额，在发行期满后就封闭起来，不再增加份额，投资者不能追加或赎回，也称为固定型基金。加或赎回，也称为固定型基金。其流通采取在交易所上市的办法，其价格由市场供求关系决定，其流通采取在交易所上市的办法，其价格由市场供求关系决定，故还可称为公开交易基金。故还可称为公开交易基金。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金对于封闭型基金而言，还要规定基金的发行总额和

40、发行期限，只要对于封闭型基金而言，还要规定基金的发行总额和发行期限，只要发行总额一认满，不管是否到期，基金就封闭起来，不再接受认购申请。发行总额一认满，不管是否到期，基金就封闭起来，不再接受认购申请。倘若在规定的时间里，发行总额未被认购完毕，基金经理公司则会倘若在规定的时间里，发行总额未被认购完毕，基金经理公司则会相对延长发行期限，此后若仍然无法完成任务，则该基金不能成立。相对延长发行期限，此后若仍然无法完成任务，则该基金不能成立。基金经理人应通知信托人负责将已收的认购款退还给原认购者。基金经理人应通知信托人负责将已收的认购款退还给原认购者。在深交所上市的基金开元（在深交所上市的基金开元（46

41、884688），），19981998年设立，发行额为年设立，发行额为2020亿基金份额，亿基金份额，存续期限（封闭期）存续期限（封闭期）1515年，如何理解？年，如何理解？即：基金开元从即：基金开元从19981998年开始运作期限为年开始运作期限为2020年，运作的额度年，运作的额度2020亿，在此期限亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。 尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。流通。投资者可以

42、通过市场交易套现。 我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金我国首只开放式基金我国首只开放式基金“华安创新华安创新”（160401160401），首次发行），首次发行5050亿份基金单位，设立时间亿份基金单位，设立时间2001 2001 年

43、，没有存续期，而首次发年，没有存续期，而首次发行行50 50 亿的基金单位也会在亿的基金单位也会在“开放开放”后随时发生变动，例如可后随时发生变动，例如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红分红再投资再投资”而增加。而增加。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金基金简称基金简称 成立日期成立日期 成立时成立时规模规模 ( (亿亿份份) ) 6.306.30规规模模( (亿份亿份) )较上期增减较上期增减( (亿份亿份) ) 6.306.30基金资产基金资产净值净值( (亿元亿元) ) 南方增利

44、南方增利 2004-3-5 2004-3-5 80.5 80.5 199.29 199.29 -120.2 -120.2 199.29 199.29 华安富利华安富利 2003-12-30 2003-12-30 42.54 42.54 194.02 194.02 -192.77 -192.77 194.02 194.02 广发优选广发优选 2006-5-17 2006-5-17 184.18 184.18 184.18 184.18 0 0 186.75 186.75 华夏现金华夏现金 2004-4-7 2004-4-7 64.26 64.26 130.97 130.97 -57.08 -57

45、.08 130.97 130.97 易基精选易基精选 2006-6-13 2006-6-13 117.91 117.91 117.91 117.91 0 0 119.35 119.35 银华优质银华优质 2006-6-9 2006-6-9 98.35 98.35 98.35 98.35 0 0 98.88 98.88 长信利息长信利息 2004-3-19 2004-3-19 70.43 70.43 72.77 72.77 -77.48 -77.48 72.77 72.77 交银稳健交银稳健 2006-6-14 2006-6-14 70.16 70.16 70.16 70.16 0 0 70.9

46、7 70.97 开放式基金管理规模变化一览开放式基金管理规模变化一览( (截至截至0606年上半年年上半年) ) 第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金封闭型基金封闭型基金开放型基金开放型基金股份数是固定的，投资者只可在基金发行期内股份数是固定的，投资者只可在基金发行期内购买，而后不得赎回。购买，而后不得赎回。单位数或股份数是不固定的。单位数或股份数是不固定的。有明确的存续期限有明确的存续期限( (在我国不得少于在我国不得少于5 5年年) )可随时可赎回，随时申购，基金的资产总额可随时可赎回，随时申购，基金的资产总额每天均不断变化，没有固定的份额每天均不断变

47、化，没有固定的份额需设定一个固定期限需设定一个固定期限无设定期限无设定期限在交易所里上市交易在交易所里上市交易随时向基金管理公司或销售机构直接申购或随时向基金管理公司或销售机构直接申购或赎回赎回第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金封闭型基金封闭型基金开放型基金开放型基金价格受市场供求因素的影响较大，与基金单位价格受市场供求因素的影响较大，与基金单位的净资产值有时并不相符，所以其价格是不确的净资产值有时并不相符，所以其价格是不确定的定的买卖价格是以交易日当天基金单位的资产净买卖价格是以交易日当天基金单位的资产净值为基础加上一定手续费来计算的，每天只值为基础加

48、上一定手续费来计算的，每天只有一个买人价和卖出价，不受市场价格的影有一个买人价和卖出价，不受市场价格的影响。开放式基金可以直接反映基金单位资产响。开放式基金可以直接反映基金单位资产净值的高低。净值的高低。在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费。通常买卖封闭式基金的费用要高于开放式费。通常买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。基金。所需缴纳的相关费用所需缴纳的相关费用(如首次认购费、赎回费如首次认购费、赎回费) 包含于基金价格之外。包含于基金价格之外。可以发行优先股、债券或向银行贷款可以发行优先股、债券或向银行贷款不能利用财务杠杆来筹资不能利用财务杠杆

49、来筹资第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金封闭型基金封闭型基金开放型基金开放型基金可以投资于未上市公司的股份，且在法律上对可以投资于未上市公司的股份，且在法律上对其投资比例无限制其投资比例无限制不能投资于未上市公司的股份或只能投资于不能投资于未上市公司的股份或只能投资于一个很小的比例一个很小的比例募集的资金可全部用于投资，基金管理公司可募集的资金可全部用于投资，基金管理公司可以制定长期的投资策略，投资组合能有效地在以制定长期的投资策略，投资组合能有效地在计划内进行，从而取得长期绩效。计划内进行，从而取得长期绩效。基金管理公司必须随时保留一部分现金以应基金管

50、理公司必须随时保留一部分现金以应付急需，通常投资于变现能力强的资产。对付急需，通常投资于变现能力强的资产。对投资管理水平也会要求高一些。投资管理水平也会要求高一些。现金分红现金分红现金分红、再投资分红现金分红、再投资分红交易手续费：成交金额的交易手续费：成交金额的2.52.5申购费：不超过申购金额的申购费：不超过申购金额的5%5%赎回费：不超过赎回金额的赎回费：不超过赎回金额的3%3%基金单位资产净值每周至少公告一次基金单位资产净值每周至少公告一次单位资产净值每个开放日进行公告。单位资产净值每个开放日进行公告。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金在西方发达

51、国家，开放式基金占的比例很大，如在美国开放式基在西方发达国家，开放式基金占的比例很大，如在美国开放式基金所占比例为金所占比例为9595以上，日本、新加坡、台湾、香港等国家和地区的以上，日本、新加坡、台湾、香港等国家和地区的开放式基金所占比例也较大。封闭式基金主要为一些发展中国家所采开放式基金所占比例也较大。封闭式基金主要为一些发展中国家所采用。用。我国的我国的证券投资基金管理暂行办法证券投资基金管理暂行办法和和证券投资基金法证券投资基金法规规定：基金发起人可以申请设立开放式基金，也可以申请设立封闭式基定：基金发起人可以申请设立开放式基金，也可以申请设立封闭式基金。目前我国既有封闭式基金金。目前

52、我国既有封闭式基金, ,也有开放式基金也有开放式基金, ,发展趋势是大力发展发展趋势是大力发展开放式基金。开放式基金。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金3. 3. 根据资本来源和运用地域的不同，可分为国际基金、海外基金、国内基根据资本来源和运用地域的不同，可分为国际基金、海外基金、国内基金，国家基金和区域基金金，国家基金和区域基金 国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金；国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金； 海外基金也称离岸基金。是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投海外基金也称离岸基金。是指资本来源于国外，并投资于

53、国外市场的投资基金；资基金； 国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金；国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金； 国家基金是指资本来源于国外，并投资于某一特定国家的投资基金；国家基金是指资本来源于国外，并投资于某一特定国家的投资基金； 区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。 第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金4. 4. 根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金入型投资基金和平衡

54、型投资基金成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。资基金。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金5. 5. 根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债

55、券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等股票基金是指以股票为投资对象的投资基金；股票基金是指以股票为投资对象的投资基金；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；期权

56、基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。指数型基金。根据投资标的指数型基金。根据投资标的市场指数的采样成份股及比重市场指数的采样成份股及比重, ,来决定来决定基金投资组合中个股的成份和比重。目标是基金净值紧贴指数表现基金投资组合中个股的成份和比重。目标是基金净值紧贴指数表现, ,完全完全不必考虑投资策略。只要指数成份股

57、变更不必考虑投资策略。只要指数成份股变更, ,基金经理人就跟随变更持股比基金经理人就跟随变更持股比重。由于做法简单重。由于做法简单, ,投资人接受度也高投资人接受度也高, ,目前指数化投资也是美国基金体目前指数化投资也是美国基金体系中最常采用的投资方式。系中最常采用的投资方式。 第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金ETFETF是是Exchange Traded FundExchange Traded Fund的英文缩写，即的英文缩写，即“交易型开放式指数证券投交易型开放式指数证券投资基金资基金”，简称，简称“交易型开放式指数基金交易型开放式指数基金”，又称

58、，又称“交易所交易基金交易所交易基金”。 ETFETF是一种特殊形式的开放式指数基金，它集封闭式基金可以上市交易、是一种特殊形式的开放式指数基金，它集封闭式基金可以上市交易、开放式基金可以自由申购或赎回、指数基金高度透明的投资管理等优点于一开放式基金可以自由申购或赎回、指数基金高度透明的投资管理等优点于一身。身。ETFETF与传统的证券投资基金的投资方法有所不同。传统的主动型股票投资与传统的证券投资基金的投资方法有所不同。传统的主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析，来作出买卖决定。基金主要依靠基金经理对股票的分析，来作出买卖决定。ETFETF的方法则全然不的方法则全然不同，基金经理不

59、按个人意向来作出买卖决定，而是根据指数成份股的构成被同，基金经理不按个人意向来作出买卖决定，而是根据指数成份股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成份股权重保持一致。动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成份股权重保持一致。 每只每只ETFETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETFETF的的“标的指数标的指数”。一般，一般，ETFETF的的“标的指数标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。比如，上证制的稳定、客观与透明。比如，上证505

60、0指数符合指数符合ETFETF产品的有关要求，适合作产品的有关要求，适合作为上证所首只为上证所首只ETFETF产品的产品的“标的指数标的指数”。项目项目封闭式指数基金封闭式指数基金开放式指数基金开放式指数基金上证上证50ETF50ETF与标的指数与标的指数的偏离度的偏离度较小较小较小较小最小最小组合透明度组合透明度每季公告持股前每季公告持股前1010名名每季公告持股前每季公告持股前1010名名每日公告投资组合每日公告投资组合交易便利交易便利较高较高较低较低最高最高交易价格交易价格与基金份额净值相比折与基金份额净值相比折价率价率20%20%与每日基金份额净值一与每日基金份额净值一致致与基金份额净

61、值实时一与基金份额净值实时一致致资金门槛资金门槛100100元左右元左右10001000元元100100元左右元左右资金效率资金效率T+1T+1日日T+5T+5日内日内T+1T+1日日平均管理费平均管理费1.25%1.25%1.05%1.05%0.50%0.50%交易成本交易成本0.25%0.25%申购费申购费1.46%1.46%；赎回费赎回费0.29%0.29%申赎费用申赎费用0.5%0.5%；交易所交易费用交易所交易费用0.25%0.25%ETF ETF 指数型基金与封闭式基金和开放式基金对比一览表指数型基金与封闭式基金和开放式基金对比一览表 第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资

62、基金证券投资基金证券投资基金各类基金的投资风格各类基金的投资风格股票型基金：股票型基金：主要投资于股票的基金，其中股票投资占资产净值的比例主要投资于股票的基金，其中股票投资占资产净值的比例6060，较高风险，较高收益，中长期投资为主。较高风险，较高收益，中长期投资为主。债券型基金：债券型基金：主要投资于债券的基金，其中债券投资占资产净值的比例主要投资于债券的基金，其中债券投资占资产净值的比例8080，低风险，收益视市场中长期利率水平而定，中长期投资为主。低风险，收益视市场中长期利率水平而定，中长期投资为主。配置型基金：配置型基金：投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基投资于股

63、票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准，收益视该基金投资股票占比而定，进可攻，退可金和债券型基金的分类标准，收益视该基金投资股票占比而定，进可攻，退可守，风险中等，适合中长期投资。守，风险中等，适合中长期投资。货币市场基金：货币市场基金：主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央行票据、回购、同业存款（大额存单、商业票据）等。高流动性，收益视市央行票据、回购、同业存款（大额存单、商业票据）等。高流动性，收益视市场短期利率水平而定，低风险，适合短期投资。场短期利率水平而定，低风险，适合短期投

64、资。保本基金：保本基金：基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资人提供本金或收益的保障，长期持有才能保本，有保本的约束，期限后，为投资人提供本金或收益的保障，长期持有才能保本，有保本的约束，收益一般。收益一般。6. 6. 根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金 美元基金是指投资于美元市场的投资基金；美元基金是指投资于美元市场的投资基金； 日元基金是指投资于日元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元市场的投资基金； 欧元基金是

65、指投资于欧元市场的投资基金。欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金对冲基金：对冲基金起源于美国，其操作的手法是利用期货、期权等金融对冲基金：对冲基金起源于美国，其操作的手法是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程衍生产品以及对相关的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。度上可规避和化解证券投资风险。“对冲对冲”又被译作又被译作“套期保值套期保值”、“护盘护

66、盘”、“扶盘扶盘”、“顶险顶险”、“对冲对冲”、“套头交易套头交易”等等 。基金中的基金。顾名思义基金中的基金。顾名思义, ,这类基金的投资标的就是基金这类基金的投资标的就是基金, ,因此又被称为组合因此又被称为组合基金。基金公司集合客户资金后基金。基金公司集合客户资金后, ,再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值潜力的基金潜力的基金, ,搭配成一个投资组合。国内目前尚无这个品种。搭配成一个投资组合。国内目前尚无这个品种。 伞型基金。伞型基金的组成伞型基金。伞型基金的组成, ,是基金下有一群投资于不同标的的子基金是基金下有一群投资于不同标的的子基金,

67、,且各且各子基金的管理工作均独立进行。只要投资在任何一家子基金子基金的管理工作均独立进行。只要投资在任何一家子基金, ,即可任意转换到另即可任意转换到另一个子基金一个子基金, ,不须额外负担费用。不须额外负担费用。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金 对冲基金种类非常多，有各种不同的分类方法。主要有这么几大类：股票对冲对冲基金种类非常多，有各种不同的分类方法。主要有这么几大类：股票对冲型、事件型型、事件型(even-driven)(even-driven)、可转债套利型（相对价值套利）、宏观型、卖空型。、可转债套利型（相对价值套利）、宏观型、卖空型。 股票

68、对冲型是最常见的对冲基金种类。它一般同时买入和卖出两只相似的股票或股票对冲型是最常见的对冲基金种类。它一般同时买入和卖出两只相似的股票或投资组合，比如说买入百事可乐，卖出可口可乐（可口可乐的股票是借来的）。这投资组合，比如说买入百事可乐，卖出可口可乐（可口可乐的股票是借来的）。这样一来，大盘的走势就对这个投资组合的影响不大，因为这两只股票对大盘的反应样一来，大盘的走势就对这个投资组合的影响不大，因为这两只股票对大盘的反应比较类似。一多一空，正好抵消（亦即比较类似。一多一空，正好抵消（亦即“对冲对冲”）。）。事件型事件型(even-driven)(even-driven)基金主要专注于有可能并购

69、的公司。一般来说，甲公司收基金主要专注于有可能并购的公司。一般来说，甲公司收购乙公司，通常甲公司的股票会下跌，而乙公司的股票会上涨。购乙公司，通常甲公司的股票会下跌，而乙公司的股票会上涨。 事件型基金通常会事件型基金通常会买入乙公司，卖出甲公司。如果并购失败，买入乙公司，卖出甲公司的基金就可能买入乙公司，卖出甲公司。如果并购失败，买入乙公司，卖出甲公司的基金就可能大赔一笔。大赔一笔。宏观型的对冲基金根据对全球或某些地区国家的宏观经济形势的分析预测决定头宏观型的对冲基金根据对全球或某些地区国家的宏观经济形势的分析预测决定头寸。索罗斯的对冲基金就属于宏观型。这类基金关注的问题是宏观经济走势、中央寸

70、。索罗斯的对冲基金就属于宏观型。这类基金关注的问题是宏观经济走势、中央银行的利率决策和资本流向。银行的利率决策和资本流向。可转债套利型基金寻找可转债与其相对应的股票和债券之间的价差。投机人可以可转债套利型基金寻找可转债与其相对应的股票和债券之间的价差。投机人可以买入可转债买入可转债, , 然后卖空相关联的股票和债券。这样做的主要目的是回避股价涨落的然后卖空相关联的股票和债券。这样做的主要目的是回避股价涨落的风险风险, , 锁定可转债转换期权的价差。锁定可转债转换期权的价差。 收益分配收益分配基金收益：基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。基金收益：基金收益是基金资产在运作过

71、程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。差、存款利息和其他收入。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金基金收益的构成基金收益的构成 基金收益的主要来源有基金收益的主要来源有 利息收入利息收入 股利收入股利收入 资本利得资本利得第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金分配方式分配方式 在封闭式基金中，投资者只

72、能选择现金红利方式分红。在封闭式基金中，投资者只能选择现金红利方式分红。 开放式基金分配可采用两种方式：开放式基金分配可采用两种方式： 1 1分配现金。即向投资者分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式。分配现金。即向投资者分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式。 2 2再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。应数量的基金单位。第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金19871987年中国银行和中国国际信托投资公司首先设立投资基金业务。年中国银行和中

73、国国际信托投资公司首先设立投资基金业务。19911991年，中国新技术创业投资公司与汇丰集团和渣打集团等几家机构在香港年，中国新技术创业投资公司与汇丰集团和渣打集团等几家机构在香港联合发起成立中国置业基金，在香港联合交易所挂牌上市。联合发起成立中国置业基金，在香港联合交易所挂牌上市。我国第一家国内基金是中国农村发展信托投资公司于我国第一家国内基金是中国农村发展信托投资公司于19911991年募集发行的山东年募集发行的山东淄博基金，集资淄博基金，集资3 3亿元，并于亿元，并于19921992年年8 8月在上海证券交易所挂牌上市，成为第一月在上海证券交易所挂牌上市，成为第一家在国内证券交易所挂牌上

74、市的基金。此后陆续设立了家在国内证券交易所挂牌上市的基金。此后陆续设立了60-7060-70家的基金，如宝鼎家的基金，如宝鼎基金、天骥基金、沈阳万利、沈阳久盛、富岛基金、广东海利等，但这些老基基金、天骥基金、沈阳万利、沈阳久盛、富岛基金、广东海利等，但这些老基金存在着先天不足，如基金规模小，规模效应差，多为综合性封闭式契约型的金存在着先天不足，如基金规模小，规模效应差，多为综合性封闭式契约型的基金，基金管理成本高，管理水平低，透明度差，基金资产质量不高，资产构基金，基金管理成本高，管理水平低，透明度差，基金资产质量不高，资产构成复杂，与券商联合炒作，操纵市场，鱼肉散户等。成复杂，与券商联合炒作

75、，操纵市场，鱼肉散户等。19971997年年1111月国务院证券委员会发布了月国务院证券委员会发布了证券投资基金管理暂行办法证券投资基金管理暂行办法规范基规范基金市场。金市场。 我我我我国国国国证证证证券券券券投投投投资资资资基基基基金金金金的的的的发发发发展展展展第四节第四节第四节第四节 证券投资基金证券投资基金证券投资基金证券投资基金证监会基金监管部证监会基金监管部19971997年年1010月开始运作，月开始运作，19981998年年9 9月正式成立。月正式成立。19981998年年3 3月南方基金管理公司成立，发起并设立国内第一只封闭式基金基金开元，我国首批月南方基金管理公司成立，发起

76、并设立国内第一只封闭式基金基金开元，我国首批成立的基金管理公司华夏、华安、国泰和博时等四家基金管理公司。成立的基金管理公司华夏、华安、国泰和博时等四家基金管理公司。19991999年年1212月月2929日证监会颁布证券投资基金行业公约。日证监会颁布证券投资基金行业公约。20002000年年1010月月1212日证监会颁布开放式证券投资基金试点办法。日证监会颁布开放式证券投资基金试点办法。20012001年年3 3月月3131日中国证券登记结算公司在北京成立，分设上海与深圳两家分公司。日中国证券登记结算公司在北京成立，分设上海与深圳两家分公司。20012001年年9 9月月2121日，中国证监

77、会批准发行的首只开放式基金华安创新的正式设立，首次募集日，中国证监会批准发行的首只开放式基金华安创新的正式设立，首次募集目标为目标为5050亿份基金单位。亿份基金单位。20012001年年1212月月2222日中国证监会公布日中国证监会公布境外机构参股、参与发起设立基金管理公司暂行规定境外机构参股、参与发起设立基金管理公司暂行规定（征求意见稿），中外合作基金管理公司进入实质性的启动阶段。（征求意见稿），中外合作基金管理公司进入实质性的启动阶段。20022002年年6 6月月1 1日中国证监会日中国证监会颁布颁布外资参股基金管理公司设立规则外资参股基金管理公司设立规则，该规则自，该规则自2002

78、2002年年7 7月月1 1日起实施。日起实施。20022002年年8 8月月2323日证券投资基金法草案首次提交全国人大常委会审议。日证券投资基金法草案首次提交全国人大常委会审议。20022002年推出南方宝元开放式债券型基金、华安上证年推出南方宝元开放式债券型基金、华安上证180180指数增强型开放式基金等多个基金新品指数增强型开放式基金等多个基金新品种。种。20022002年年1010月月1616日国安基金管理公司成首家获准筹建中外合资基金，随后有华宝兴业基金等四日国安基金管理公司成首家获准筹建中外合资基金，随后有华宝兴业基金等四家合资管理公司获准筹建。家合资管理公司获准筹建。20022002年年1212月月9 9日中国证券业协会证券投资基金业委员会在深圳成立。日中国证券业协会证券投资基金业委员会在深圳成立。