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1、第七章资本成本第一节 资本成本的概念n资本成本是指资本的价格，指公司为获取和使用资本所付出的代价。n财务管理研究资本的成本一般是指长期资本的成本（包括自有资本和借入资本）n资本成本包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。资本筹集费用往往从所筹集的资本总额中一次扣除，资本使用费用构成了资本成本的主要内容。n资本成本常常用相对数资本成本率表示第一节 资本成本的概念n资本成本的表示方法： （1）资本成本= 年资本使用费用 这种表示法虽没有考虑时间价值，计算结果不够精确，但计算简便，实际工作中常常采用。 （2）如果考虑时间价值：P0为筹资总额现值，CFn为第n期支付的使用费和偿还的本金，K是用折现率表示
2、的资本成本。 筹资总额*（1-筹资费用率）n资本成本是选择筹资方案的基本依据。n资本成本是评价投资项目可行性的最低考量标准。资本成本计算的分类n债务资本：长期债券、长期借款n权益资本：优先股、普通股、留存收益第二节 个别资本成本的计算1、债务资本债券资本成本Kb：债券资本成本Ib：债券的年利息T：所得税税率B：债券筹资额fb：债券筹资费用率以上指按年付息，一次还本债券。例见P171债券成本计算举例 某公司发行总面额为500万的3年期债券，票面利率为10%，发行费用率为3%，公司的所得税税率为25%。请问在每年付息一次的条件下，该债券的资本成本率为多少？（在3年后一次性还本付息的条件下，该债券的
3、成本又是多少？）第二节 个别资本成本的计算2、债务资本长期借款资本成本：长期借款的成本有借款利息和银行手续费两部分组成。例P171Kl：长期借款资本成本Il：长期借款年利息T：所得税税率L：长期借款筹资额（借款 本金）fl：长期借款筹资费用率Rl：长期借款的利率 3、权益资本优先股的成本优先股的成本由筹资费用和预计股利两部分构成Kp：优先股的资本成本Dp：优先股预计年股利Pp：优先股筹资额fp：优先股筹资费用率例：某公司发行优先股1万股，股价每股20元，筹资费用率为1%。优先股股利为3元。该公司的优先股资本成本为？4、权益资本普通股的成本Kc：普通股资本成本Dc：普通股预计第一年股利Pc：普通
4、股筹资额fc：普通股筹资费用率G：普通股股利年增长率 例：某公司发行普通股，每股面值10元，发行价20元，预计第一年每股支付股利2元，以后每年增长2%，股票筹资费用率为3%，该公司普通股资本成本为？假定股利固定增长5、权益资本保留盈余的成本原理同普通股成本，因为保留盈余可视为普通股东对公司追加的投资，保留盈余无筹资费用。第三节：加权平均资本成本 加权平均资本成本是各类资本成本与该资本在公司全部资本中所占比重的乘积之和。P175:例5第四节：边际资本成本n随着筹资规模的扩大，个别资本成本和加权平均的资本成本也会随之变化，边际资本成本就是讨论当筹资规模发生变化的时候，公司的加权平均资本成本会发生怎样的变化的问题。n例：P178
