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1、第四章第四章 离岸金融市场离岸金融市场国际金融市场概述 欧洲货币市场 欧洲债券市场1离岸金融市场1、稳定的政局、稳定的政局 2、自由的外汇制度、自由的外汇制度 3、完备的金融机构和健全的金、完备的金融机构和健全的金融制度融制度4、有较强的国际经济贸易活力、有较强的国际经济贸易活力5、现代化的通信设备和优良的、现代化的通信设备和优良的地理环境地理环境6、国际金融专业人才充足管理、国际金融专业人才充足管理 经验比较丰富经验比较丰富 国际金融市场形成的条件国际金融市场形成的条件 2离岸金融市场 国际金融市场的分类国际金融市场的分类v按功能不同按功能不同国际外汇市场国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求
2、者组成的，：由各类外汇提供者和需求者组成的，进行外汇买卖，外汇资金调拨，外汇资金清算等活动进行外汇买卖，外汇资金调拨，外汇资金清算等活动的场所。的场所。国际货币市场国际货币市场：指资金借贷期在：指资金借贷期在1 1年以内（含年以内（含1 1年）的年）的交易市场，或称短期资金市场。交易市场，或称短期资金市场。国际资本市场国际资本市场：指资金借贷期在：指资金借贷期在1 1年以上的中长期信年以上的中长期信贷或证券发行，或称长期资金市场。贷或证券发行，或称长期资金市场。国际黄金市场国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。：指专门从事黄金交易买卖的市场。3离岸金融市场 国际金融市场的分类国际金融市场
3、的分类v按性质不同按性质不同传统国际金融市场传统国际金融市场( (在岸在岸金融市场金融市场) )：从事市场所在国货币的从事市场所在国货币的国际信贷国际信贷和和国际债券国际债券业务，交易主业务，交易主要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在国政府的国政府的金融法律金融法律法规管辖。法规管辖。离岸金融市场离岸金融市场4离岸金融市场离岸金融市场v指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场v离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于传统的在岸市场(onshore market) 而言，也称境外金融市场v通常，离岸业务与国内金融市场完全
4、分开，不受所在国金融、外汇政策的限制离岸金融市场“在岸金融市场在岸金融市场”与与“离岸金融市场离岸金融市场”的区别：的区别：在岸金融市场在岸金融市场离岸金融市场离岸金融市场借贷关系借贷关系居民与非居民（本质上居民与非居民（本质上是国内金融市场的向国是国内金融市场的向国外的延伸）外的延伸）非居民与非居民（是非居民与非居民（是真正意义的国际金融真正意义的国际金融市场）市场）金融管制金融管制受市场所在国国内金融、受市场所在国国内金融、税收等法规的管制。税收等法规的管制。基本不受所在国金融基本不受所在国金融和税收等法规的限制。和税收等法规的限制。交易货币交易货币所在国货币所在国货币境外货币境外货币(欧
5、洲货币欧洲货币)业务范围业务范围国际融资、贸易结算、国际融资、贸易结算、保险等保险等基本上是国际融资基本上是国际融资6离岸金融市场欧洲货币v指存放在货币发行国境外的银行存款，也称“境外货币”v最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束离岸金融市场v欧洲资金市场欧洲资金市场 欧洲短期信贷市场形成最早，规模最大，欧洲短期信贷市场形成最早，规模最大，其余两个市场都是在短期信贷市场发展的基其余两个市场都是在
6、短期信贷市场发展的基础上衍生形成的础上衍生形成的。v欧洲中长期借贷市场欧洲中长期借贷市场v欧洲债券市场欧洲债券市场* *欧洲货币市场的结构欧洲货币市场的结构8离岸金融市场 通知存款通知存款 欧洲定期存单（欧洲定期存单（Term DepositTerm Deposit） 欧洲可转让定期存单（欧洲可转让定期存单（Euro CDs, ECDsEuro CDs, ECDs）（一）欧洲货币短期资金融通市场（一）欧洲货币短期资金融通市场1.1.欧洲货币存款市场：欧洲货币存款市场：离岸金融市场市场参与者：市场参与者：商业银行、中央银行、其他金融机构商业银行、中央银行、其他金融机构交易方式：交易方式：电话、传
7、真、互联网等。电话、传真、互联网等。 交交易易币币种种：欧欧洲洲美美元元、欧欧洲洲英英镑镑、欧欧洲洲日日元元、欧欧洲瑞士法郎、欧元等。洲瑞士法郎、欧元等。 交交易易规规模模：通通常常在在500500万万到到10001000万万美美元元之之间间，有有时时达到数十亿美元。达到数十亿美元。 2.2.欧洲银行同业拆借市场欧洲银行同业拆借市场离岸金融市场 交易期限：交易期限：一般为一般为1 1天、天、7 7天、天、3030天或天或9090天天 利率水平：利率水平： 特特征征：欧欧洲洲货货币币存存贷贷利利差差小小；各各种种银银行行同同业拆借利率间的差别很小。业拆借利率间的差别很小。 规规定定：一一般般以以
8、伦伦敦敦银银行行同同业业拆拆放放利利率率（LIBOR）为为基基础础，酌酌量量增增加加一一定定幅幅度度的的加加息息率率，幅幅度度大大小小根根据据情情况况由由借借贷贷双双方方自自行行协协定定，一一般般在在0.25%1.25%0.25%1.25%之间。之间。离岸金融市场欧洲资金市场的特点欧洲资金市场的特点高高12离岸金融市场v主要特点主要特点 期限多为期限多为5 57 7年年 需签合同，有时还需担保需签合同，有时还需担保 浮动利率浮动利率：LIBOR+LIBOR+附加利率附加利率 金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式（二）欧洲中长期借贷市场（二）欧洲中长期借贷
9、市场v用于政府或企业进口成套设备或大型工程项用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式。目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式。13离岸金融市场v商业银行商业银行v跨国公司等私人部门跨国公司等私人部门v政府和中央银行的外汇资金与外汇储备政府和中央银行的外汇资金与外汇储备v石油美元石油美元(petrodollars)(petrodollars)存款存款v银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单三、欧洲货币市场的供求三、欧洲货币市场的供求（一）欧洲货币市场的资金来源（一）欧洲货币市场的资金来源14离岸金融市场v跨国公司跨国公司v非产油国家非产油
10、国家石油美元环流石油美元环流(recycling of (recycling of petrodollars)petrodollars)v外汇投机者外汇投机者（二）欧洲货币市场的资金运用（二）欧洲货币市场的资金运用15离岸金融市场v国际金融市场变得更加脆弱国际金融市场变得更加脆弱v各国的金融政策更加难以贯彻各国的金融政策更加难以贯彻v外汇投机活动加剧了汇率波动外汇投机活动加剧了汇率波动v加速了世界性的通货膨胀加速了世界性的通货膨胀（一）欧洲货币市场的消极作用（一）欧洲货币市场的消极作用离岸金融市场 （一）国际债券可以分为外国债券和欧洲债券（一）国际债券可以分为外国债券和欧洲债券欧洲债券市场欧洲
11、债券市场一、欧洲债券及其种类一、欧洲债券及其种类* * 外国债券：指借款人在外国资本市场发行的外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券东道国货币标价债券v主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等敦、阿姆斯特丹等v主要外国债券包括扬基债券（主要外国债券包括扬基债券（Yankee bondsYankee bonds）、武）、武士债券（士债券（Samurai bondsSamurai bonds）、猛犬债券（）、猛犬债券（Bulldog Bulldog bondsbonds）17离岸金融市场中国企业发行外国债券v中国开始
12、发行外国债券就是从发行武士债券开始的，1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士债券。截至2009年8月为止，海外企业共发行9,170亿日圆(98亿美元)的武士债券。离岸金融市场在中国发行的外国债券熊猫债券v“熊猫债券”是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。v2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元。v亚行发行的10亿元人民币债券共获得有效申购28.15亿元，票面利率为3.34%，略高于中国交易所10年期国债的收益率，期限为10年。 离岸金融市场 欧洲债券：指借款人在外国
13、资本市场欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券发行的非东道国货币标价债券v通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保售，并由相关国家政府提供担保v欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征20离岸金融市场 （二）欧洲债券的分类（二）欧洲债券的分类 按发行期限长短：短期债券、中期债券和长按发行期限长短：短期债券、中期债券和长期债券期债券 按利率规定情况：固定利率债券、浮动利率按利率规定情况：
14、固定利率债券、浮动利率债券和混合利率债券债券和混合利率债券 按出售方式：公募债券和私募债券按出售方式：公募债券和私募债券 按清偿要求：到期清偿本息或每半年、一年按清偿要求：到期清偿本息或每半年、一年付息一次，到期偿还本金等。付息一次，到期偿还本金等。21离岸金融市场 融资成本更低融资成本更低 发行自由，手续简便，环境宽松发行自由，手续简便，环境宽松 自由选择面值自由选择面值 可利用多种货币债券还本付息可利用多种货币债券还本付息 市场容量大，方便筹集大额长期资金市场容量大，方便筹集大额长期资金 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场级市场二、欧洲债券市
15、场特点二、欧洲债券市场特点v 对筹资者而言对筹资者而言 22离岸金融市场二、欧洲债券市场特点二、欧洲债券市场特点v 对投资者而言对投资者而言 安全等级高安全等级高 市场规模保证高度流动性市场规模保证高度流动性 债券利息在多数国家免税债券利息在多数国家免税23离岸金融市场v 1. 欧洲货币市场是( ) vA经营欧洲货币单位的国家金融市场 vB经营欧洲国家货币的国际金融市场 vC欧洲国家国际金融市场的总称 vD经营境外货币的国际金融市场 离岸金融市场v2. 外国债券包括( ) vA扬基债券和猛犬债券 vB外国债券和欧洲债券 vC美元债券和日元债券 vD欧洲美元债券和欧元债券 离岸金融市场v3. 世
16、界上国际金融中心有几十个，而最大的三个金融中心是( ) vA伦敦、法兰克福和纽约 vB伦敦、巴黎和纽约 vC伦敦、纽约和东京 vD伦敦、纽约和香港 离岸金融市场v 4. ( )，促进了国际金融市场的形成和发展。 vA货币的自由兑换 vB国际资本的流动 vC生产和资本的国际化 vD国际贸易的发展 离岸金融市场v 5、货币市场是指资金的借贷期限为（ ）的短期资金市场。 vA. 半年 vB一年以内 vC一年 vD. 两年以内 离岸金融市场v 6. 以下不属于外国债券的是（ ） vA扬基债券 vB. 武士债券 vC. 美国国库券 vD. 猛犬债券 离岸金融市场v7. 欧洲货币市场的重要特点之一是（ ）
17、 . 它受一国金融当局的有效监管 v. 资金的用途会受到一定限制 v. 资金的集散能力相当强 vD. 筹集巨额资金需要较长时间 离岸金融市场v8. 欧洲短期信贷市场业务中大量使用的银行同业拆放率是（ ） vA. SIBOR vB. LIBOR vC. HIBOR vD. FIBOR 离岸金融市场v 9. 我国借款人在日本市场上发行以美元为面值的债券，称为（ ） vA. 公司债券 vB. 外国债券 vC. 武士债券 vD. 欧洲债券 离岸金融市场v10. 欧洲货币市场的特点之一是（ ） vA. 只提供短期融资服务 vB. 条件灵活 vC. 存贷利差大 vD. 受金融监管 离岸金融市场v11. 由
18、多家银行联合提供的中长期贷款叫（ ） vA.单边贷款 vB.双边贷款 vC.辛迪加贷款 vD.政府贷款 离岸金融市场v12. 欧洲货币市场的存贷利差（ ）国内金融市场的存贷利差。 vA.大于 vB.等于 vC.小于 vD.无法比较 离岸金融市场v13. 一国借款人在另一国证券市场上发行的以该市场所在国货币标明面值的、承诺到期还本付息的书面凭证，通称（ ）。 vA. 欧洲债券 vB. 外国债券 vC. 公司债券 vD. 扬基债券 离岸金融市场v14. 欧洲美元是指（ ） vA. 欧洲国家持有的美元储备 vB. 流通于欧洲地区的美元 vC. 美国境外的美元 vD. 欧洲银行收兑的美元 离岸金融市场
