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1、第四章第四章 内部均衡和外部内部均衡和外部 平衡的短期调节平衡的短期调节第一节第一节 从国际收支平衡到内部从国际收支平衡到内部 均衡和外部均衡均衡和外部均衡 一、内部均衡和外部均衡的概念一、内部均衡和外部均衡的概念1内部均衡的概念内部均衡的概念n是指国内总供给与国内总需求相等的状态，在是指国内总供给与国内总需求相等的状态，在时间跨度上分为短期、中期和长期三个阶段。时间跨度上分为短期、中期和长期三个阶段。2外部均衡的概念外部均衡的概念n是指在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础是指在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础上的国际收支平衡。上的国际收支平衡。n外部平衡外部平衡就是指国际收支平衡。就是指国
2、际收支平衡。3即期均衡和跨期均衡即期均衡和跨期均衡n国际收支的即期均衡国际收支的即期均衡，是指在，是指在当期当期内部均衡的内部均衡的前提下，一国的国际收入等于支出。前提下，一国的国际收入等于支出。n国际收支的跨期均衡国际收支的跨期均衡，是指以一定时期内居民，是指以一定时期内居民福利的最大化为目标，将资源在国内和国外、福利的最大化为目标，将资源在国内和国外、当前和未来之间进行配置，当前和未来之间进行配置，使得每期的国际收使得每期的国际收支差额都具有可维持性，支差额都具有可维持性，并在长期内达到经济并在长期内达到经济持续增长和福利最大化的目标。持续增长和福利最大化的目标。二、内部均衡与外部平衡的相
3、互冲突二、内部均衡与外部平衡的相互冲突n米德冲突米德冲突，是指在汇率固定不变时，政府只能，是指在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。现内外均衡难以兼顾的情形。 内外均衡内外均衡矛盾的经典论述矛盾的经典论述n在米德的分析中，在米德的分析中，内外均衡的冲突内外均衡的冲突一般是指在一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户顺差这两种特定的内外经济状膨胀、经常账户顺差这
4、两种特定的内外经济状况组合。况组合。内部经济状况内部经济状况外部状况外部状况1经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支逆差国际收支逆差2经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支顺差国际收支顺差3通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差4通货膨胀通货膨胀国际收支顺差国际收支顺差表表 固定汇率制下的内外失衡固定汇率制下的内外失衡n内部均衡和外部平衡的冲突内部均衡和外部平衡的冲突n事实上，无论是在固定汇率制度下还是事实上，无论是在固定汇率制度下还是在浮动汇率制度下，内外均衡冲突的问在浮动汇率制度下，内外均衡冲突的问题是始终存在的。内外均衡的冲突始终题是始终存在的。内外均衡的冲突始终是开放经济面临
5、的重要问题。是开放经济面临的重要问题。n一国的内部均衡和外部平衡会受到外国一国的内部均衡和外部平衡会受到外国经济状况变动带来的冲击。在开放经济经济状况变动带来的冲击。在开放经济之间，冲击传递主要有之间，冲击传递主要有收入机制收入机制、利率利率机制机制和和相对价格机制相对价格机制。n一国经济发展的过程中，内部均衡和外一国经济发展的过程中，内部均衡和外部平衡的冲突是经常的、必然的。部平衡的冲突是经常的、必然的。n如果单纯依赖经济的自我调节，很难达如果单纯依赖经济的自我调节，很难达到内部均衡和外部平衡的同时实现，有到内部均衡和外部平衡的同时实现，有时同一种政策在不同的时间执行也会有时同一种政策在不同
6、的时间执行也会有不同的效果，不同的效果，因此将各种政策手段合理因此将各种政策手段合理搭配就十分必要了搭配就十分必要了。第二节第二节 内部均衡和外部平衡相互内部均衡和外部平衡相互 冲突的调节原则冲突的调节原则 一、数量匹配原则一、数量匹配原则n丁伯根原则丁伯根原则：要实现：要实现N个独立的政策目标，至个独立的政策目标，至少需要相互独立的少需要相互独立的N个有效的政策工具。个有效的政策工具。n政策含义政策含义：只运用财政政策这一种工具是不够：只运用财政政策这一种工具是不够的，必须寻找新的政策工具进行合理搭配。同的，必须寻找新的政策工具进行合理搭配。同理，其他的单一政策也不能同时解决内部均衡理，其他
7、的单一政策也不能同时解决内部均衡和外部平衡这两个目标。和外部平衡这两个目标。n特点（特点（缺陷缺陷）：假定各种政策工具可以由决假定各种政策工具可以由决策当局集中控制，从而通过各种工具的紧密配策当局集中控制，从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标；合实现政策目标；没有明确指出哪种工具没有明确指出哪种工具在调控中侧重于哪种目标的实现。在调控中侧重于哪种目标的实现。二、最优指派原则二、最优指派原则（R.Mundell）n政策指派政策指派：如果每一工具被合理地指派给一个：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则规则进行调控，那么在分散决
8、策的情况下仍有可能进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。实现最佳调控目标。n有效市场分类原则有效市场分类原则：每一目标应当指派给对这：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力，因而在影响政策一目标有着相对最大影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定并且距均衡点出现错误，则经济会产生不稳定并且距均衡点越来越远。越来越远。n蒙代尔提出的指派方案蒙代尔提出的指派方案：以货币政策实现外部以货币政策实现外部平衡目标，以财政政策实现内部均衡目标平衡目标，以财政政策实现内部均衡目标。三、合理搭
9、配原则三、合理搭配原则n每一种国际收支调节政策都会对宏观经济带来每一种国际收支调节政策都会对宏观经济带来或多或少的调节成本。选择政策的着眼点在于或多或少的调节成本。选择政策的着眼点在于以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。或均衡。n一般来说，对不同性质的国际收支失衡要采用一般来说，对不同性质的国际收支失衡要采用不同的调节方法。但有时对某种性质的国际收不同的调节方法。但有时对某种性质的国际收支失衡，也可采用不同的调节政策搭配，由此支失衡，也可采用不同的调节政策搭配，由此会导致不同的调节成本或代价。会导致不同的调节成本或代价。n因此，因此，正确的政
10、策搭配是实现内外均衡的核心正确的政策搭配是实现内外均衡的核心。四、顺势而为原则四、顺势而为原则n顺势而为原则顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、是指在调控过程中要正确认识、判断市场力量并加以巧妙利用。判断市场力量并加以巧妙利用。n在选择政策以达到内外均衡的过程中，需要综在选择政策以达到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，要尽量利合考虑政策的长期效果和短期作用，要尽量利用好市场的力量，以使政策达到最佳的效果。用好市场的力量，以使政策达到最佳的效果。n任何调节方法和调节措施都要以经济的任何调节方法和调节措施都要以经济的持续稳定增长为前提来加以考虑和实施。持续稳定增长为前提来
11、加以考虑和实施。n因此，因此，经济的持续稳定增长是贯穿一切经济的持续稳定增长是贯穿一切调节方法的主线和基础，可以将它列为调节方法的主线和基础，可以将它列为一项总原则一项总原则。第三节第三节 内部均衡和外部平衡内部均衡和外部平衡 短期调节的经典理论短期调节的经典理论 一、支出转换型政策与支出增减型政策的一、支出转换型政策与支出增减型政策的搭配（斯旺）搭配（斯旺）n基本思路基本思路：利用支出增减型政策谋求内：利用支出增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换型政策谋求外部部均衡，利用支出转换型政策谋求外部平衡，最终达到内外同时均衡。平衡，最终达到内外同时均衡。国内支出国内支出本本币币的的实实际际汇汇率率
12、贬贬值值升升值值IBEB通胀通胀/逆逆差差失业失业/逆差逆差失业失业/顺顺差差通胀通胀/顺差顺差ABCDO增加增加二、财政政策和货币政策的搭配（蒙代尔）二、财政政策和货币政策的搭配（蒙代尔）COC预算增加预算增加货货币币扩扩张张ABIBEBB降降低低利利率率提提高高利利率率逆差逆差/衰衰退退逆差逆差/通通胀胀顺差顺差/通通胀胀顺差顺差/衰衰退退A三、蒙代尔三、蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型1蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的基本框架弗莱明模型的基本框架n假定假定：商品价格不变；商品价格不变；产出完全由总需求产出完全由总需求决定。决定。（1）商品市场均衡（）商品市场均衡（ISIS曲线曲线），指国内总供给），指
13、国内总供给等于总需求。等于总需求。n在在i-Y平面内，平面内，IS曲线斜率为负，并随着本币曲线斜率为负，并随着本币贬值而右移。贬值而右移。（2）货币市场均衡（）货币市场均衡（LMLM曲线曲线），指居民对货币），指居民对货币的需求等于货币供给。的需求等于货币供给。n在在i-Y平面内，平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币曲线斜率为正，且随着货币供给增加而右移。供给增加而右移。（3）国际收支平衡（）国际收支平衡（BPBP曲线曲线），表示为经常账），表示为经常账户和资本账户之和的平衡。户和资本账户之和的平衡。n当资本完全不流动时当资本完全不流动时，在，在i-Y平面内，平面内，BP曲线曲线是一条垂直线，
14、并随着本币贬值而右移。是一条垂直线，并随着本币贬值而右移。n当资本完全流动时当资本完全流动时，在，在i-Y平面内，平面内，BP曲线是曲线是一条水平线。一条水平线。n当资本不完全流动时当资本不完全流动时，在，在i-Y平面内，平面内，BP曲线曲线是一条斜率为正的直线，并随着本币贬值而右是一条斜率为正的直线，并随着本币贬值而右移。移。n资本完全流动资本完全流动，是指各国金融市场完全，是指各国金融市场完全一体化，资本流动极为迅速而且不存在一体化，资本流动极为迅速而且不存在任何成本和障碍。任何成本和障碍。n资本不完全流动资本不完全流动，是指各国金融市场的，是指各国金融市场的一体化程度较低，资本流动会受到
15、信息、一体化程度较低，资本流动会受到信息、交易成本等因素限制，这时本国利率与交易成本等因素限制，这时本国利率与国外利率的差异只会带来一定数量的资国外利率的差异只会带来一定数量的资本的持续流动。本的持续流动。YiBPA1A0A2对外顺差对外顺差对外逆差对外逆差2蒙代尔蒙代尔弗莱明模型分析举例弗莱明模型分析举例n（1）资本完全不流动，固定汇率制度下）资本完全不流动，固定汇率制度下的内外均衡调节。的内外均衡调节。YiISLMBPALMAi0Y0Y1i1n（2）资本不完全流动，浮动汇率制度下）资本不完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节。的内外均衡调节。YiISLMISBPBPAAi0i1Y0Y1n（
16、3）资本完全流动，浮动汇率制度下的）资本完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节。内外均衡调节。YiISLMISBPAAi0i*Y0Y1四、西方经典内外均衡调节理论的不足四、西方经典内外均衡调节理论的不足n1西方经典的内外均衡调节理论是基于成熟西方经典的内外均衡调节理论是基于成熟经济体而提出的。但是这样的研究方法，不能经济体而提出的。但是这样的研究方法，不能直接用来研究经济高速增长且劳动要素丰富国直接用来研究经济高速增长且劳动要素丰富国家的内外均衡问题。家的内外均衡问题。n2西方经典的内外均衡调节理论对汇率的作西方经典的内外均衡调节理论对汇率的作用认识不足。自用认识不足。自20世纪世纪70年代世
17、界进入有管理年代世界进入有管理的浮动汇率制时代以来，应当对汇率的杠杆作的浮动汇率制时代以来，应当对汇率的杠杆作用加以进一步的重视。用加以进一步的重视。第四节第四节 内部均衡和外部平衡短期内部均衡和外部平衡短期 调节理论的新探索调节理论的新探索一、内外均衡调节理论新探索的基本原则一、内外均衡调节理论新探索的基本原则n1在在内涵内涵上，基于国情来确定内外均衡的目上，基于国情来确定内外均衡的目标。标。n2在在视角视角上，综合考虑汇率的比价属性和杠上，综合考虑汇率的比价属性和杠杆属性。杆属性。n3在在方法方法上，以相对价格调节为切入点，以上，以相对价格调节为切入点，以汇率为核心。汇率为核心。n4在在内
18、容内容上，注意经典理论的利用和传承。上，注意经典理论的利用和传承。二、坐标系的选取二、坐标系的选取n采用采用国内物价水平国内物价水平（横轴表示横轴表示）和）和名义名义汇率水平汇率水平（纵轴表示纵轴表示）作为坐标系的两）作为坐标系的两个变量，以此分析内部均衡和外部平衡个变量，以此分析内部均衡和外部平衡的实现。的实现。三、内部均衡曲线和外部平衡曲线三、内部均衡曲线和外部平衡曲线1内部均衡曲线的推导和分析内部均衡曲线的推导和分析n内部均衡曲线（内部均衡曲线（IBIB曲线曲线）的斜率为正，它是一）的斜率为正，它是一条自左向右朝上倾斜的曲线。条自左向右朝上倾斜的曲线。nIB曲线是由能使总需求等于总供给的
19、汇率水平曲线是由能使总需求等于总供给的汇率水平与物价水平的组合所形成的轨迹。在与物价水平的组合所形成的轨迹。在IB曲线上，曲线上，内部均衡能够实现。内部均衡能够实现。n在在IB曲线的右下方，内部经济面临的情况是物曲线的右下方，内部经济面临的情况是物价过高，需求不足。价过高，需求不足。n在在IB曲线的左上方，内部经济面临的情况是物曲线的左上方，内部经济面临的情况是物价过低，需求过度。价过低，需求过度。图：内部均衡曲线及其分析图：内部均衡曲线及其分析Pe本本币币贬贬值值本本币币升升值值IBB2B0B1需求过度需求过度需求不足需求不足2外部平衡曲线的推导和分析外部平衡曲线的推导和分析n外部平衡曲线（
20、外部平衡曲线（EBEB曲线曲线）的斜率为正，它是一）的斜率为正，它是一条自左向右朝上倾斜的曲线。条自左向右朝上倾斜的曲线。nEB曲线是由维持国际收支平衡的汇率水平与曲线是由维持国际收支平衡的汇率水平与物价水平的组合所形成的轨迹。在物价水平的组合所形成的轨迹。在EB曲线上，曲线上，外部平衡能够实现。外部平衡能够实现。n在在EB曲线的左上方，外部经济面临的情况是曲线的左上方，外部经济面临的情况是本币币值偏低，国际收支顺差。本币币值偏低，国际收支顺差。n在在EB曲线的右下方，外部经济面临的情况是曲线的右下方，外部经济面临的情况是本币币值偏高，国际收支逆差。本币币值偏高，国际收支逆差。图：外部平衡曲线
21、及其分析图：外部平衡曲线及其分析Pe本本币币贬贬值值本本币币升升值值EBA1A0A2对外顺差对外顺差对外逆差对外逆差四、均衡汇率分析的基本框架四、均衡汇率分析的基本框架PeIBEBOe0P0五、内部均衡和外部平衡调节的短期分析五、内部均衡和外部平衡调节的短期分析PeIBEBOe0P0需求过度需求过度对外顺差对外顺差需求不足需求不足对外顺差对外顺差需求过度需求过度对外逆差对外逆差需求不足需求不足对外逆差对外逆差n1内部均衡和外部平衡的自动调节内部均衡和外部平衡的自动调节n2内部均衡和外部平衡的政策调节内部均衡和外部平衡的政策调节PeIBEBOe0P0需求过度需求过度对外顺差对外顺差需求不足需求不
22、足对外顺差对外顺差需求过度需求过度对外逆差对外逆差需求不足需求不足对外逆差对外逆差P2P1P3n在经济失衡后，经由市场力量自发进行的调整在经济失衡后，经由市场力量自发进行的调整虽然能够使经济恢复内外均衡状态，但大多数虽然能够使经济恢复内外均衡状态，但大多数情况下，这种自发调整的效率并不高，调整过情况下，这种自发调整的效率并不高，调整过程往往会出现超调现象，给人们的生产、交易程往往会出现超调现象，给人们的生产、交易决策造成困难，并带来经济的波动。决策造成困难，并带来经济的波动。n基于上述这些事实，一旦经济出现失衡，政府基于上述这些事实，一旦经济出现失衡，政府应有针对性地进行物价和汇率的干预，促使经应有针对性地进行物价和汇率的干预，促使经济迅速恢复内外均衡状态。济迅速恢复内外均衡状态。
