公司理财时必须分析的报表内容课件

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1、企业发展典型阶段企业发展典型阶段创意创意/ /原型原型中试阶段中试阶段商业化商业化高速扩展高速扩展兼并兼并/ /收购收购风险投资风险投资（种子基金）（种子基金）风险投资风险投资（风险基金）（风险基金）私募私募（金融投资（金融投资战略投资）战略投资）初次公开发行初次公开发行（IPO）(公众投资）公众投资）发债前发债前/后续后续发行新股发行新股（银行和（银行和公众投资）公众投资）1公司理财时必须分析的报表内容企业的财务本质企业的财务本质原原材材料料存货存货成成品品存货存货在在产产品品存货存货供供应应商商工工厂厂/办办公公室室固固定定资资产产现现金金债债权权人人股股东东投投投投资资资资分红分红分红分

2、红 / /回购回购回购回购贷贷贷贷款款款款还款还款还款还款/ /利息利息利息利息应付应付人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料市场市场/客户客户应收应收现金销售现金销售赊销赊销市市场场销销售售费费用用折旧折旧2公司理财时必须分析的报表内容n目标目标目标目标 Objective Objective ：p了解企业财务本质及财务管理原理了解企业财务本质及财务管理原理pUnderstandenterprisesfinancialessenceandfinancialmanagementprinciplesp财务信息系统的基本构架财务信息系统的基本构架pFinancialinformationsy

3、stemsframeworkp日常经营活动中常见财务机会及决策方法日常经营活动中常见财务机会及决策方法pFinancialmanagementoptimizationp财务报表分析基本方法财务报表分析基本方法pFinancialreportsanalysis3公司理财时必须分析的报表内容主要参考教材n斯蒂芬斯蒂芬A.罗斯（罗斯（StephencA.Ross），公司），公司理财理财(原书第原书第7版版,2007,6机械工业出版社机械工业出版社n刘爱东刘爱东,公司理财公司理财,2006,3复旦大学出版社复旦大学出版社nRoss等，公司理财精要等，公司理财精要,人民邮电出版社人民邮电出版社4公司理财

4、时必须分析的报表内容相关网站n财经（电子版）财经（电子版）nIT经理人世界经理人世界nn全景网络全景网络p新财富（电子版新财富（电子版p财经周刊（电子版）财经周刊（电子版）nEVA频道频道5公司理财时必须分析的报表内容n中国上市公司n21世纪经济报道：n价值导向管理: n教我财务： /6公司理财时必须分析的报表内容公司理财公司理财n第一单元第一单元公司理财基本理论公司理财基本理论n第二单元第二单元筹资管理筹资管理n第三单元第三单元日常资金管理日常资金管理n第四单元第四单元投资管理投资管理n第五单元第五单元利润分配管理利润分配管理n第六单元第六单元预算管理与成本控制预算管理与成本控制7公司理财时

5、必须分析的报表内容第一单元第一单元公司理财基本理论公司理财基本理论n财务活动和理财方法财务活动和理财方法n理财目标的实现与协调理财目标的实现与协调n外部环境对理财的影响外部环境对理财的影响n货币时间价值货币时间价值8公司理财时必须分析的报表内容一、财务活动和理财方法一、财务活动和理财方法财务活动财务活动筹资筹资投资投资资金运营资金运营收益分配收益分配财务关系财务关系与政府与政府投资者投资者被投资者被投资者企业内部企业内部企业与职工企业与职工企业与债权人企业与债权人企业与债务人企业与债务人是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，

6、组织企业财务活动，度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项管理工作。处理财务关系的一项管理工作。公司理财公司理财9公司理财时必须分析的报表内容（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n1.筹资（筹资（finance)：资产资产=负债负债+所有者权所有者权益益自有资金的筹集自有资金的筹集-可采用可采用： 吸收直接投资、发行吸收直接投资、发行股票、内部留存收益股票、内部留存收益等方式。等方式。 债务资金的筹集债务资金的筹集-可采用可采用：银行借款、发行债券、银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁商业信用、融资租赁等方式。等方式。 10公司理财时必须分析的报表内容（一）财务活动的

7、内容（一）财务活动的内容债券：债券：股票：股票：n举发行债券？发行股票？债权人无管理权。债权人无管理权。股东有管理权导致新股发行后股权分散。股东有管理权导致新股发行后股权分散。到期归还，到期归还， 每期要支付固定利息，每期要支付固定利息，无须归还，无须归还， 经营不善可不分股息，经营不善可不分股息，11公司理财时必须分析的报表内容（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n2.投资投资(investment)pp广义广义广义广义= =对内投资对内投资对内投资对内投资+ +对外投资；对外投资；对外投资；对外投资；pp 狭义狭义狭义狭义= =对外投资对外投资对外投资对外投资= =股票股票股票股票+

8、+债券债券债券债券+ +其他（联营）其他（联营）其他（联营）其他（联营）12公司理财时必须分析的报表内容（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n3.资金营运资金营运(CapitalManagement)（1 1）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费（2 2）资金流入量：销售收回）资金流入量：销售收回（3 3）资金净流量：流入量）资金净流量：流入量 流出量流出量 想一想：薄利多销的原理是什么？想一想：薄利多销的原理是什么？100万万10次次=1000万万 90万万12次次=1080万万13公司理财时必须分析的报表内容（一）财务活动的内容（一）财务活动的

9、内容n4.4.分配分配（distribution)distribution)广义：企业内部的分配和利润的分配。广义：企业内部的分配和利润的分配。狭义：对利润的分配。狭义：对利润的分配。营业收入营业收入-各种流转税各种流转税-工资工资-利息利息-所得税所得税-公积金公积金-公益金公益金-股利股利=留存收益留存收益实质：留存与分红的比例如何确定？14公司理财时必须分析的报表内容（二）理财的基本环节和方法（二）理财的基本环节和方法财务预测财务预测财务计划财务计划财务决策财务决策财务控制财务控制财务分析财务分析15公司理财时必须分析的报表内容案例分析：n爱多爱多VCD一落千丈的原因及一落千丈的原因及各

10、自对应财务活动的什么内容？各自对应财务活动的什么内容？（胡志标胡志标）1 1、降价肉搏战、降价肉搏战2 2、库存太多、库存太多3 3、私人企业资金不足、私人企业资金不足4 4、广告费用太高、广告费用太高 营运资金管理不善营运资金管理不善 存货最佳持有量管理不良存货最佳持有量管理不良 资金筹集不够资金筹集不够 投资策略不当投资策略不当16公司理财时必须分析的报表内容n说明下列业务涉及的财务活动，并指出各自属于哪个说明下列业务涉及的财务活动，并指出各自属于哪个环节的财务活动和理财方法？环节的财务活动和理财方法？技术开发的高投入技术开发的高投入应收账款周转率居同行第三应收账款周转率居同行第三存货周转

11、率居同行第一存货周转率居同行第一导入外国先进技术和管理导入外国先进技术和管理 投资管理投资管理日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法投资管理、财务预测方法投资管理、财务预测方法17公司理财时必须分析的报表内容二、理财目标的实现与协调一主三仆古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主

12、人给的银子经商赚了三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防丢失倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。该故事中蕴涵了什么财务原理该故事中蕴涵了什么财务原理?18公司理财时必须分析的报表内容二、理财目标的实现与协调山田本一获马拉松冠军的诀窍山田本一获马拉松冠军的诀窍1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺

13、得了世界冠军。的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二去，等到达第一个目标后，我又以同样的

14、速度向第二个目标冲去。个目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。几个小目标轻松地跑完了。你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?19公司理财时必须分析的报表内容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n1.1.利润最大化利润最大化：（1）净利润最大化）净利润最大化同样投资同样投资100万到甲、乙两项目，分别在万到甲、乙两项目，分别在5年内收回年内收回投资，每年收益得到方式为：投资，每年收益得到方式为：年年份份012345合计合计甲甲-1002020303020120乙乙-10

15、0-10050505015020公司理财时必须分析的报表内容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标利润最大化利润最大化优点优点缺点缺点1.1.剩余产品的多少可以剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；用利润指标来衡量； 2. 2.自由竞争的资本市场中资本的使用权自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；最终属于获利最多的企业； 3. 3.只有每个企业都最大限度获利，整个只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化社会的财富才能实现最大化1.1.没有考虑获得利润与没有考虑获得利润与投入资本的关系；投入资本的关系；2.2.没有考虑货币的时间价值；没有考虑货币的

16、时间价值；3.3.没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；4.4.易导致短期行为。易导致短期行为。5.5.未考虑利润分配最优化未考虑利润分配最优化 21公司理财时必须分析的报表内容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n（2）“资本利润率最大化资本利润率最大化”或或“每股利润每股利润最大化（最大化（EPS）“资本利润率最大化资本利润率最大化” = ” = 利润总额利润总额 / / 资本总资本总额额（非股份制企业非股份制企业） “每股利润最大化每股利润最大化”=”=税后利润税后利润 / / 流通在流通在外的普通股股数外的普通股股数（股份制企业股份制企业） 22公司理财时必须分析的报表内

17、容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标“资本利润率最大化资本利润率最大化”“每股利润最大化每股利润最大化”将获得的利润同将获得的利润同投入资本对比，投入资本对比，能反映企业的盈能反映企业的盈利水平利水平1、没有考虑时间价值；、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险；、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向、带有短期行为倾向。优点优点缺点缺点23公司理财时必须分析的报表内容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n2.股东财富最大化股东财富最大化优点优点缺点缺点(1)考虑了风险因素考虑了风险因素;(2)有利于克服短期行为；有利于克服短期行为；(3)在上市公司易计量在上市公司易

18、计量(1)非上市公司较难适用非上市公司较难适用;(2)只考虑股东利益只考虑股东利益;(3)股票价格受多种因素影股票价格受多种因素影响。在市场不完全理性和有响。在市场不完全理性和有效的条件下，股票价格不能效的条件下，股票价格不能反映股票价值。反映股票价值。24公司理财时必须分析的报表内容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n3. 3. 企业价值最大化企业价值最大化 企企业业价价值值是是企企业业买买卖卖时时的的市市场场价价值值, ,它它是是股股东东、债债权权人、管理者、员工等相关利益者价值的总和。人、管理者、员工等相关利益者价值的总和。n常用计量方式常用计量方式-现金流量折现模型现

19、金流量折现模型 n FCF n FCFt t V=- V=- t=1 (1+i) t=1 (1+i)t t V- V-企业价值；企业价值； FCFt- FCFt-第第t t年的报酬，用自由现金流量表示；年的报酬，用自由现金流量表示； i- i-与风险相适应的贴现率；与风险相适应的贴现率； t- t-取得报酬的具体时间；取得报酬的具体时间； n- n-取得报酬的持续时间。取得报酬的持续时间。 25公司理财时必须分析的报表内容（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n3. 3. 企业价值最大化企业价值最大化优点优点缺点缺点（1）考虑了时间价值因素）考虑了时间价值因素;(2)考虑了风险与

20、报酬的关系考虑了风险与报酬的关系;（3）有利于克服短期行为）有利于克服短期行为;（4）考虑了利益相关者的利益）考虑了利益相关者的利益.计量上的非直观性计量上的非直观性.26公司理财时必须分析的报表内容（二）公司理财目标的实现协调（二）公司理财目标的实现协调n投资者与经营者之间的利益冲突及协调投资者与经营者之间的利益冲突及协调经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大冲突冲突所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高

21、业绩）协调：协调：监督：监督：解聘：解聘：接受：接受：经理人员市场及竞争：经理人员市场及竞争：27公司理财时必须分析的报表内容（二）公司理财目标的实现协调（二）公司理财目标的实现协调n投资者与债权人之间的利益冲突及协调投资者与债权人之间的利益冲突及协调 债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？冲突冲突所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。 限制性借债限制性借债协调：协调：收回借款收回借款债转股债转股28公司理财时必须分析的报表内容（二）公司理财目标的实现协调（二）公司理财目标的实现协调n理

22、财目标与社会责任理财目标与社会责任p 理理财财目目标标的的实实现现与与社社会会责责任任的的履履行行既既相相一致又存在一定的差异。一致又存在一定的差异。p 协调方法：一种是运用法律手段；另一协调方法：一种是运用法律手段；另一种是通过行政和经济杠杆。种是通过行政和经济杠杆。 29公司理财时必须分析的报表内容小结小结n财务活动与企业目标间的逻辑关系财务活动与企业目标间的逻辑关系价值创造价值创造投资活动与决策：投资于超过最低可接受收益率的项目。如：项目风险与收益；资本预算等。 筹资活动与决策：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的筹资组合。如资本结构决策等。分配活动与决策：如果没有可获得最低可接受收

23、益率的足够项目，则考虑将盈利返还投资者。30公司理财时必须分析的报表内容三、外部环境对理财的影响n理财环境理财环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合素的集合.n理财环境对企业财务活动产生深刻的影响理财环境对企业财务活动产生深刻的影响.n其内容包括宏观环境和微观环境其内容包括宏观环境和微观环境.n宏观环境宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素。重大影响的各种因素。特点特点:一般是企业财务决策难以一般是企业财务决策难以改变的外部因素改变的外部因素,企业只能适应它们的要求和变化企业只能适应它

24、们的要求和变化.31公司理财时必须分析的报表内容（一）法律环境（一）法律环境n1.公司组织法规公司组织法规企业组织形式企业组织形式出资方式出资方式责责任任承承担担方式方式偿债限额偿债限额税收形式税收形式财财务务管管理理组组织形式织形式独资企业独资企业一人出资一人出资一人偿还一人偿还无限无限仅仅交交个个人人所得税所得税所所有有权权与与经经营权统一。营权统一。出出资资人人享享有有财财务务管管理理所所有权利。有权利。合伙企业合伙企业2人人以以上上合合伙人出资伙人出资合合伙伙人人连连带偿还带偿还普普通通：无无限限有有限限：有有限限各各自自交交个个人所得税人所得税公公司司制制有有限限责责任公司任公司发行

25、股单发行股单2-50个个 股股东出资东出资公公司司、股股东东共共同同承承担。担。公公司司以以全全部部财财产产承承担担，股股东东以以出出资资额额为限承担为限承担。公公司司交交企企业业所所得得税税，股股东东交交个个人所得税。人所得税。所所有有权权与与经经营权分离。营权分离。所所有有者者：权权益益变变动动的的决决策权；策权；经经营营者者：日日常常经经营营活活动动的决策权。的决策权。股股份份有有限公司限公司公公开开发发行行等额股份等额股份5个个以以上上发发起起人人，无无上限。上限。32公司理财时必须分析的报表内容（一）法律环境（一）法律环境n2.税务征管法规税务征管法规33公司理财时必须分析的报表内容

26、（一）法律环境（一）法律环境n3.财务会计法规财务会计法规（三个层次）（三个层次）p企业财务通则：最高层次、主导企业财务通则：最高层次、主导p行业财务制度：各行业最一般要求、主体行业财务制度：各行业最一般要求、主体p企业内部财务管理办法：具体规则、补充企业内部财务管理办法：具体规则、补充n4.金融证券法规金融证券法规p公司在筹资、投资时必须遵循的法规公司在筹资、投资时必须遵循的法规34公司理财时必须分析的报表内容（二）市场环境（二）市场环境有形市场（外汇交易所）有形市场（外汇交易所）外汇市场外汇市场无形市场无形市场短期借贷市场短期借贷市场同业拆借市场同业拆借市场货币市场货币市场票据贴现市场票据

27、贴现市场大额定期存单大额定期存单短期证券市场短期证券市场金融市场金融市场资金市场资金市场一级市场（发行）一级市场（发行）长期证券市场长期证券市场资本市场资本市场二级市场（流通）二级市场（流通）长期借贷市场长期借贷市场黄金市场：黄金市场：35公司理财时必须分析的报表内容（二）市场环境（二）市场环境n金融市场的构成要素金融市场的构成要素（一）核心要素（一）核心要素 个人个人 企业企业 交易主体：政府交易主体：政府 金融机构金融机构 中央银行中央银行交易客体：金融工具交易客体：金融工具交易价格：利率交易价格：利率（二）非核心要素（二）非核心要素金融中介机构金融中介机构金融管理机构金融管理机构=基础利

28、率+风险补偿率=（纯利率+通货膨胀附加率）+（变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率）36公司理财时必须分析的报表内容（二）市场环境（二）市场环境n主要银行金融机构主要银行金融机构37公司理财时必须分析的报表内容（二）市场环境（二）市场环境举例1：人民币升值对企业有什么影响？同样出口一台彩电（5600元人民币），假设原来：1美元=8元人民币，外商花700美元现在：1美元=7元人民币，外商花800美元。出出出出口口口口减减减减少少少少！举例举例2：升息对企业理财有什么影响？升息对企业理财有什么影响？1978年年US$100=RMB1702001年年US$100=RMB8302008年年US

29、$100=RMB68038公司理财时必须分析的报表内容（二）市场环境（二）市场环境商业票据商业票据；信用证信用证股票股票；债券债券 哪些是金融资产呢？流动性：流动性：风险性：风险性：收益性收益性 ：提问：所有资产中流动性最强的是？ 现金市场风险、公司特有风险市场风险、公司特有风险 “亿安科技”：1999年初每股8元2000年2月每股超100元2002年2月每股不足10元。39公司理财时必须分析的报表内容（二）市场环境（二）市场环境提问：以上三个特征相互之间的关系？流动性、收益性成反比；风险性、收益性成正比。举例： 6个月的短期商业票据 / 3年期长期债券流动性： 强 / 弱收益性： 低 / 高

30、风险性： 低 / 高40公司理财时必须分析的报表内容（三）经济环境（三）经济环境n是企业进行财务活动的宏观经济状况。是企业进行财务活动的宏观经济状况。主要包括：主要包括：p经济发展状况；经济发展状况；p经济政策；经济政策；p通货膨胀；通货膨胀；p资本市场效率；资本市场效率；p市场竞争。市场竞争。41公司理财时必须分析的报表内容（四）企业内部财务管理体制（四）企业内部财务管理体制董事会CEO财务副总（CFO） 营销副总生产副总会计部经理财务部经理 财务会计成本会计会计信息系统税务会计 税务筹划筹资管理投资管理财务预算财务分析 42公司理财时必须分析的报表内容四四、货币时间价值货币时间价值n案例讨

31、论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？假如我买的商品房售价假如我买的商品房售价55万，采用分期付款方式，利万，采用分期付款方式，利率为率为5%，10年付清，每年付款一次，每次付多少？年付清，每年付款一次，每次付多少？n资金（货币）的时间价值资金（货币）的时间价值(TheTimeValueofMoney)TheTimeValueofMoney)货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。 43公司理财时必须分析的报表内容四四、货币时间价值货币时间价值资金时间价值：资金时间价值：以后的钱比现在的钱值钱（增值）。以后的钱比现在的钱值钱（

32、增值）。 通货膨胀：通货膨胀：以后的钱比现在的钱贬值。以后的钱比现在的钱贬值。 举例：100元法币的购买力举例：三毛买米1937年年黄牛黄牛2头头1939年年猪猪1头头1941年年1袋面粉袋面粉1943年年鸡蛋鸡蛋2个个1947年年煤球煤球1个个48年年8月月大米大米3粒粒49年年5月月大米大米0.000000245粒粒44公司理财时必须分析的报表内容（一）单利终值和现值的计算1 1、单利：单利：所生利息均不加入本金重复计算利息。p本金，本金，i年利率，年利率，I利息利息n计息期数计息期数,Fn终值终值(本利和本利和)（1）单利利息单利利息的计算的计算公式：公式：Ipin（2）单利终值单利终值

33、的计算的计算公式：公式：Fnp+pin=p(1+in)（3）单利现值单利现值的计算的计算公式：公式：pFn/(1+in)互为逆运算互为逆运算 45公司理财时必须分析的报表内容（二）复利终值和现值的计算n复利的含义：复利的含义：指每经过一个计息期，都要将所生利息加入本指每经过一个计息期，都要将所生利息加入本金再计利息。金再计利息。提问：通过这张表格对比，你能得出什么结论？年数单利复利年初本金年末利息年末本利和年初本金年末利息年末本利和1100000600010600010000060001060002100000600011200010600063601123603100000600011800

34、0112360674211910241000006000124000119102714612624851000006000130000126248757513382346公司理财时必须分析的报表内容（二）复利终值和现值的计算n一般终值一般终值 F FP P（1 1i i）n nn一般现值一般现值 P PF F（1 1i i）n n n利息利息 IF FP P 47公司理财时必须分析的报表内容（三）年金终值和现值的计算年金（年金（Annuity）：等期、定额的系列收支：等期、定额的系列收支即付年金：即付年金：是一定时期内每期期初的系列收付款项。 递延年金：递延年金：是指第一次收付发生时间不在第一

35、期末，而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项。 永续年金：永续年金：指无限期延续下去的系列收付款项。 普通年金：普通年金：是一定时期内每期期末的系列收付款项。 48公司理财时必须分析的报表内容1.普通年金终值普通年金终值casecase：5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利率为元，存款利率为8%8%，求第，求第5 5年年末年金终值末年金终值49公司理财时必须分析的报表内容2.普通年金现值普通年金现值P=A(已知年金已知年金A求年金现值求年金现值) 年金现值系数年金现值系数 casecase： 某公司拟购置一项设备，目前有某公司拟购置一项设备，目前有A A、B B

36、两种可供选择。两种可供选择。A A设备的价格比设备的价格比B B设备高设备高5000050000元，但每年可节约维修费元，但每年可节约维修费1000010000元。元。假设假设A A设备的经济寿命为设备的经济寿命为6 6年，利率为年，利率为8%8%，问该公司应选择哪一，问该公司应选择哪一种设备？种设备？答案： PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000应选择B设备50公司理财时必须分析的报表内容3.永续年金永续年金n无限期定额支付的现金，如存本取息。无限期定额支付的现金，如存本取息。p永续年金没有终值永续年金没有终值，没有终止时间。，没有终止时间。p现值可通过普

37、通年金现值公式导出。现值可通过普通年金现值公式导出。公式：公式：P=A/i51公司理财时必须分析的报表内容4.插值法的运用插值法的运用CaseCase：某某君君计划划每每年年年年末末存存入入银行行5000050000元元，以以便便在在3 3年年后后用用163000163000元元购买汽汽车。问银行利率行利率为多少多少时才能使其才能使其实现这一愿望？一愿望？答案：答案：已知已知终值、年金、期限，求未知利率。、年金、期限，求未知利率。年金年金终值= =年金年金 * * 年金年金终值系数，系数，年金年金终值系数系数= =终值 / / 年金年金 = 163000/50000 =3.26 = 16300

38、0/50000 =3.26，根据，根据n=15n=15，查年金年金现值系数表得：系数表得：8% 3.246 x% 0.014?% 1% 3.260 0.0329% 3.278 用插值法得：用插值法得：X/1=0.014/0.032 X=0.4375 X/1=0.014/0.032 X=0.4375 ？=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375%=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375%故银行利率为故银行利率为8.4375%8.4375%时才能使其实现这一愿望。时才能使其实现这一愿望。 52公司理财时必须分析的报表内容（三）年金终值和现值的计算n资金时间价值的案例应用p学生贷款偿还

39、学生贷款偿还p 汽车贷款偿还汽车贷款偿还p 保险金保险金p 个人住房贷款偿还个人住房贷款偿还p 养老储蓄养老储蓄53公司理财时必须分析的报表内容个人住房贷款偿还-等额本息还款法等额本息还款法注：资料来源为中国建设银行网站（注：资料来源为中国建设银行网站（20022002年年2 2月月2121日起执行）日起执行）54公司理财时必须分析的报表内容第二单元第二单元筹资管理筹资管理n吸收直接投资吸收直接投资n发行股票发行股票n长期借款筹资长期借款筹资n发行债券发行债券n融资租赁融资租赁n资本成本和资本结构资本成本和资本结构n确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构55公司理财时必须分析的报表内容一、吸

40、收直接投资一、吸收直接投资 是是指指企企业业以以协协议议合合同同等等形形式式吸吸收收国国家家、其其他他法法人人、个个人人和和外外商商等等直直接接投投入入资资本本，形形成成企企业业资资本本金金的的一一种种筹筹资资方方式式。它它是是非非股股份份有有限限公公司筹集权益资本的基本形式。司筹集权益资本的基本形式。（一）投资主体（一）投资主体n国家；法人；个人；外商。国家；法人；个人；外商。n(二二)出资方式出资方式n现金；实物；无形资产。现金；实物；无形资产。56公司理财时必须分析的报表内容一、吸收直接投资一、吸收直接投资n（三）筹资程序（三）筹资程序n确定数量确定数量选择出资形式选择出资形式签订协议签

41、订协议取得来源。取得来源。n（四）筹资评价四）筹资评价n1.优点优点n(1)(1)属权益资本，能提高企业对外负债的能力。属权益资本，能提高企业对外负债的能力。n(2)(2)能尽快地形成生产经营能力。能尽快地形成生产经营能力。n(3)(3)程序相对简单，筹资速度快。程序相对简单，筹资速度快。n(4)(4)财务风险较低。财务风险较低。n2.缺点缺点n (1) (1)筹资成本较高筹资成本较高. .n (2) (2)不便于产权转让和交易。不便于产权转让和交易。57公司理财时必须分析的报表内容二、发行股票二、发行股票n股票的种类股票的种类p按股东权利和义务分类：普通股、优先股按股东权利和义务分类：普通股

42、、优先股p按股票票面是否记名分类：记名股、无记名股按股票票面是否记名分类：记名股、无记名股p按股票是否表明金额分类：有面额股票、无面按股票是否表明金额分类：有面额股票、无面额股票额股票p按投资主体的性质分类：国家股、法人股、个按投资主体的性质分类：国家股、法人股、个人股、外资股人股、外资股p按发行对象和上市地区分类：可分为按发行对象和上市地区分类：可分为A、B、H、N股等股等58公司理财时必须分析的报表内容二、发行股票二、发行股票n股票发行方式及投资银行的作用股票发行方式及投资银行的作用1 1股票发行方式股票发行方式p（1）公开间接发行）公开间接发行p（2 2）不公开直接发行）不公开直接发行n

43、2 2投投资银资银行的作用行的作用p对拟发行股票的发行人进行上市辅导；对拟发行股票的发行人进行上市辅导；p与发行人共同确定发行价格；与发行人共同确定发行价格；p从事股票推介业务，承销或包销股票；从事股票推介业务，承销或包销股票；p作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务59公司理财时必须分析的报表内容二、发行股票二、发行股票n股票发行定价决策股票发行定价决策p 股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即投资者认购股票时所支付的价格。投资者认购股票时所支付的价格。n定价基定价基础础：股票内在投：股票内在投资资价价值值p

44、（1 1）股利）股利贴现贴现法法p（2 2）市盈率法）市盈率法p 股票价股票价值值P P0 0p = =市盈率（市盈率（P/EP/E）每股收益（每股收益（EPSEPS）p（3 3）每股）每股净资产净资产法法p（4 4）清算价）清算价值值法法60公司理财时必须分析的报表内容二、发行股票二、发行股票n股票发行定价方法股票发行定价方法（1 1）议价法）议价法p 由股票发行人与主承销商协商确定发行价格的方法。由股票发行人与主承销商协商确定发行价格的方法。p 主要考虑二级市场股票价格的高低（可用平均市盈率等主要考虑二级市场股票价格的高低（可用平均市盈率等指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景

45、、指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等因素。发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等因素。p 固定价格定价方式；固定价格定价方式；p 市市场询场询价方式。价方式。（2 2）竞竞价法价法p 由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。票发行价格。 61公司理财时必须分析的报表内容二、发行股票二、发行股票n股票增发与配股筹资股票增发与配股筹资1.1.股票增发方式股票增发方式p股票增发按投资者是否付出代价分为股票增发按投资者是否付出代价分为: :p有偿增发有偿增发: :间接公募

46、、向老股东配股及向特定的第间接公募、向老股东配股及向特定的第三者配股等三者配股等; ; p无偿增发无偿增发: :资本公积转增、送股及股票分割等资本公积转增、送股及股票分割等.2.2.配股配股p是指向现有股东按持股的一定比例配售股份的行为是指向现有股东按持股的一定比例配售股份的行为. .p配股价格不低于每股净资产配股价格不低于每股净资产, ,一般低于一般低于现现行市价。行市价。62公司理财时必须分析的报表内容二、发行股票二、发行股票n普通股筹资的评价普通股筹资的评价1.优点优点p（1）股本没有固定的到期日，无需偿还股本没有固定的到期日，无需偿还. .p（2）没有固定的股利负担。没有固定的股利负担

47、。p（3）筹资风险小。筹资风险小。p（4）形成权益资本，能增强公司信誉，有利于提高公司的举形成权益资本，能增强公司信誉，有利于提高公司的举债能力债能力. .2.缺点缺点p（1）资本成本较高。）资本成本较高。p（2 2）可能分散公司的控制权。）可能分散公司的控制权。p（3）可能导致股票价格下跌）可能导致股票价格下跌.63公司理财时必须分析的报表内容三、长期借款筹资三、长期借款筹资n长期借款的种类长期借款的种类种类种类固定资产贷款固定资产贷款大修理贷款大修理贷款技术改造贷款技术改造贷款科研开发贷款科研开发贷款新产品试制贷款新产品试制贷款抵押贷款抵押贷款信用贷款信用贷款政策性银行贷款政策性银行贷款商

48、业性银行贷款商业性银行贷款贷款机构贷款机构有无抵押品有无抵押品行业行业用途用途工业贷款工业贷款商业贷款商业贷款农业贷款农业贷款64公司理财时必须分析的报表内容三、长期借款筹资三、长期借款筹资长期借款的优缺点长期借款的优缺点筹筹资资速速度度快快借借款款成成本本较较低低借借款款弹弹性性较较大大筹筹资资数数量量有有限限限限制制条条款款较较多多筹筹资资风风险险较较高高优点缺点65公司理财时必须分析的报表内容三、长期借款筹资三、长期借款筹资偿还方式偿还方式到期一次性还本到期一次性还本付息付息分期还本付息分期还本付息等等额额本本金金法法等等额额本本息息法法提问：对贷款方来说哪提问：对贷款方来说哪种更合算？

49、种更合算？等额本金法。等额本金法。66公司理财时必须分析的报表内容三、长期借款筹资三、长期借款筹资n等额本金等额本金还款：又称利随本清、等本不等息还还款：又称利随本清、等本不等息还款法，也通常被俗称为款法，也通常被俗称为“递减还款法递减还款法”，贷款，贷款人将本金分摊到每个月内，同时付清上一交易人将本金分摊到每个月内，同时付清上一交易日至本次还款日之间的利息，即每个月的还款日至本次还款日之间的利息，即每个月的还款本金不变，利息逐渐随本金归还减少。本金不变，利息逐渐随本金归还减少。n等额本息等额本息还款：把按揭贷款的本金总额与利息还款：把按揭贷款的本金总额与利息总额相加，然后平均分摊到还款期限的

50、每个月总额相加，然后平均分摊到还款期限的每个月中。作为还款人，每个月还给银行固定金额，中。作为还款人，每个月还给银行固定金额，其中每月还款额中的本金比重逐月递增、利息其中每月还款额中的本金比重逐月递增、利息比重逐月递减。比重逐月递减。67公司理财时必须分析的报表内容三、长期借款筹资三、长期借款筹资n案例训练案例训练n近日，王先生买下一套平米的跃层式房子，总价万，近日，王先生买下一套平米的跃层式房子，总价万，打算首付万，余下的万只能向银行打算首付万，余下的万只能向银行“借借”了，除去自了，除去自己的公积金贷款万，还有万必须采用商业房贷，贷款己的公积金贷款万，还有万必须采用商业房贷，贷款年限为年。

51、年限为年。王先生终于买了套房子，兴冲冲地办完了所有手续，可王先生终于买了套房子，兴冲冲地办完了所有手续，可是才高兴没几天就后悔不已。原来他突然想起选错了一种还贷是才高兴没几天就后悔不已。原来他突然想起选错了一种还贷方法，仔细一算，叫苦不迭：两种方法实际还款额总数居然差方法，仔细一算，叫苦不迭：两种方法实际还款额总数居然差了了3万多元！为什么万多元！为什么?n答案：答案：等额本金自然比等额本息还款法所支出的利息要低等额本金自然比等额本息还款法所支出的利息要低，尤，尤其是在贷款总额比较大的情况下，相差可能达几万元。以王先其是在贷款总额比较大的情况下，相差可能达几万元。以王先生为例，贷款总额为万，如

52、采用等额本息法，年的还生为例，贷款总额为万，如采用等额本息法，年的还款总额达款总额达585085.06元，其中支付利息款为元，其中支付利息款为225085.06元；如采元；如采用等额本金法，年的还款总额达用等额本金法，年的还款总额达551655.25元，其中支付元，其中支付利息款为利息款为191655.25元。不难算出，两种方式之间相差的利息元。不难算出，两种方式之间相差的利息达到达到33429.81元。元。68公司理财时必须分析的报表内容n2000年年2月前后，香港商界上演了一场震动东西方市场月前后，香港商界上演了一场震动东西方市场的收购大战。香港巨商李嘉诚之子李泽楷任主席的盈的收购大战。香

53、港巨商李嘉诚之子李泽楷任主席的盈科数码动力和新加坡前总理李光耀之子李显扬任总裁科数码动力和新加坡前总理李光耀之子李显扬任总裁的新加坡电信行政，争夺收购香港电信。最终盈科数的新加坡电信行政，争夺收购香港电信。最终盈科数码动力获胜。主要原因是盈动与多家银行包括汇丰、码动力获胜。主要原因是盈动与多家银行包括汇丰、巴黎等融资，筹借巴黎等融资，筹借100亿美圆（当时约亿美圆（当时约770亿港元）的亿港元）的过渡性贷款，不惜每年负担过渡性贷款，不惜每年负担50亿港元的利息支出，打亿港元的利息支出，打破以往银团贷款的最高记录。当然，公司随后面临巨破以往银团贷款的最高记录。当然，公司随后面临巨大的还款压力，一

54、年后因负债过重并出现亏损。大的还款压力，一年后因负债过重并出现亏损。n请问这个案例说明了什么问题？请问这个案例说明了什么问题？69公司理财时必须分析的报表内容四、发行债券四、发行债券债券债券种类种类记名债券、记名债券、无记名债券无记名债券政府债券政府债券金融债券金融债券企业债券企业债券有息票债券有息票债券无息票债券无息票债券可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券抵押债券抵押债券担保债券担保债券信用债券信用债券2.是否记名是否记名1.发行主体发行主体4.可否转换可否转换3.有无抵押担保有无抵押担保5.利率是否固定利率是否固定70公司理财时必须

55、分析的报表内容四、发行债券四、发行债券n发行资格（主体）发行资格（主体）p股份有限公司股份有限公司p国有独资公司国有独资公司p两个以上的国有企业设立的有限责任公司两个以上的国有企业设立的有限责任公司p两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司71公司理财时必须分析的报表内容四、发行债券四、发行债券72公司理财时必须分析的报表内容四、发行债券四、发行债券n发行条件发行条件p股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责万元，有限责任公司不低于任公司不低于6000万元；万元；p累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超

56、过公司净资产的40%；p最近最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；年的利息；p筹集的资金投向符合国家的产业政策；筹集的资金投向符合国家的产业政策；p债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；p其他条件。其他条件。73公司理财时必须分析的报表内容四、发行债券四、发行债券n发行价格发行价格影响因素影响因素确定方法确定方法债券面额债券面额票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限计算公式计算公式市场利率与市场利率与票面利率比较票面利率比较等价发行等价发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行74公司理财时必须分析的

57、报表内容四、发行债券四、发行债券公司债券如何定价？公司债券如何定价？票面利率、市场利率和发行价格的关系票面利率、市场利率和发行价格的关系布朗公司近期打算发行面值为布朗公司近期打算发行面值为1000元、期限为元、期限为5年的债券筹集资金，但财务经理杰森却为债券的年的债券筹集资金，但财务经理杰森却为债券的定价大伤脑筋。如果定得太高，怕小投资者买不定价大伤脑筋。如果定得太高，怕小投资者买不起；定得太低，又怕发行时太麻烦。他掌握的信起；定得太低，又怕发行时太麻烦。他掌握的信息是：本公司债券的票面利率暂定为息是：本公司债券的票面利率暂定为5%，现在，现在市场平均投资收益率是市场平均投资收益率是6%。你可

58、否帮他确定债券的发行价格？你可否帮他确定债券的发行价格？75公司理财时必须分析的报表内容四、发行债券四、发行债券公司债券筹资的利弊公司债券筹资的利弊布朗公司最后以布朗公司最后以958元的价格发行了债券，元的价格发行了债券，但年轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有但年轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有很多不利于公司的地方，她不理解公司为什么很多不利于公司的地方，她不理解公司为什么要通过这种方式筹资。财务经理看出了她的疑要通过这种方式筹资。财务经理看出了她的疑惑，告诉她说：惑，告诉她说：“任何事情都是有利有弊的，任何事情都是有利有弊的，都没有绝对的对错，适合的就是好的。都没有绝对的对错，适合的就

59、是好的。”你能理解财务经理的意思吗？你能理解财务经理的意思吗？76公司理财时必须分析的报表内容四、发行债券四、发行债券优点缺点成本较低成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构筹资数量有限筹资数量有限限制条件较多限制条件较多财务风险较高财务风险较高77公司理财时必须分析的报表内容五、融资租赁五、融资租赁n请归纳出融资租赁和经营租赁的区别请归纳出融资租赁和经营租赁的区别对融资租赁的初步认识对融资租赁的初步认识p星期天去租船游览西湖p外贸企业租集装箱出口产品p工业企业长期租用固定资产p新娘子租婚纱78公司理财时必须分析的报表内容五、融资租赁五、

60、融资租赁资料介绍：融资租赁的发展史 融资租赁于融资租赁于19521952年产生于美国，年产生于美国，5050多年来已在全球多年来已在全球8080多个国家和地区得到广泛推广，它是市场经济发展到多个国家和地区得到广泛推广，它是市场经济发展到一定阶段而产生的一种适应性较强的融资方式，是集融一定阶段而产生的一种适应性较强的融资方式，是集融资于融物、贸易与技术于一体的新型金融产业，已成为资于融物、贸易与技术于一体的新型金融产业，已成为资本市场上仅次于银行信贷的第二大融资方式，目前全资本市场上仅次于银行信贷的第二大融资方式，目前全球球1/31/3投资通过这种方式完成。特别是对于资金严重匮缺，投资通过这种方

61、式完成。特别是对于资金严重匮缺，购买能力不足的民营企业来说，融资租赁具有独特的优购买能力不足的民营企业来说，融资租赁具有独特的优势：我国的融资租赁业务是势：我国的融资租赁业务是2020世纪世纪8080年代改革开放之初年代改革开放之初从国外引进的，由于发展速度慢，规模小，目前市场渗从国外引进的，由于发展速度慢，规模小，目前市场渗透率只有透率只有1%1%（远低于发达国家（远低于发达国家30%30%的水平），对我国民营的水平），对我国民营企业的金融支持力度还非常小。这与融资租赁自身的优企业的金融支持力度还非常小。这与融资租赁自身的优势极不协调，同时也说明融资租赁在我国还有广阔的发势极不协调，同时也说

62、明融资租赁在我国还有广阔的发展空间。展空间。 79公司理财时必须分析的报表内容五、融资租赁五、融资租赁n“聪明的企业家决不会将大量的现金沉淀到聪明的企业家决不会将大量的现金沉淀到固定资产的投资中去，固定资产只有通过使固定资产的投资中去，固定资产只有通过使用（而不是拥有）才能创造利润用（而不是拥有）才能创造利润”。n请谈谈对这句话的理解？请谈谈对这句话的理解？80公司理财时必须分析的报表内容五、融资租赁五、融资租赁案例介绍：IBM融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序二年至三年：分期付款如何进行租赁：二年至三年：分期付款如何进行租赁：1最终用户与租赁公司签订租赁合同。最终用户与租赁公司签订租赁合同

63、。2IBM租赁公司与供货商签订采购合同，最终用户共同租赁公司与供货商签订采购合同，最终用户共同签署，以确认交易产品及其权责。（注：供货商可为签署，以确认交易产品及其权责。（注：供货商可为IBM、IBM合作伙伴或其他合作伙伴或其他IT产品供货商）产品供货商）3供货商交货给最终用户（供货商交货给最终用户（3a），最终用户签署接收文），最终用户签署接收文件（件（CertificateOfAcceptance），交给），交给IBM租赁公司租赁公司（3b），租赁开始。租期内，最终用户按照合同约定，），租赁开始。租期内，最终用户按照合同约定，向向IBM租赁公司付款。在收到最终用户第一期付款后，租赁公司付款

64、。在收到最终用户第一期付款后，IBM租赁公司一次付款给供货商（租赁公司一次付款给供货商（3c）。）。4租期结束时，若为营业型租赁，对于所租赁的设备，租期结束时，若为营业型租赁，对于所租赁的设备，最终用户有权选择（最终用户有权选择（1）按照事先商定的价格或市场现）按照事先商定的价格或市场现价留购；（价留购；（2）续租；（）续租；（3）退还。）退还。81公司理财时必须分析的报表内容五、融资租赁五、融资租赁如果你想成为如果你想成为IBM的用户，你觉得融资租赁的方式可以的用户，你觉得融资租赁的方式可以接受吗？为什么？接受吗？为什么？答案：答案：1、减少一次性固定资产投资，全部投资在租期内以租金方式逐期

65、支、减少一次性固定资产投资，全部投资在租期内以租金方式逐期支付。付。2、较低的租金支付额可以减轻采购时的流动资金压力。、较低的租金支付额可以减轻采购时的流动资金压力。3、简化采购程序，硬件、软件、服务和融资一起解决。、简化采购程序，硬件、软件、服务和融资一起解决。4、可以根据自己的资金安排来定制付款计划：通过灵活的付款条款、可以根据自己的资金安排来定制付款计划：通过灵活的付款条款（如延期支付、递增或递减支付）来实现。（如延期支付、递增或递减支付）来实现。5、避免技术落后风险，租期中及租期末的选择方案，可以使设备的、避免技术落后风险，租期中及租期末的选择方案，可以使设备的技术升级变得更加方便和经

66、济。技术升级变得更加方便和经济。82公司理财时必须分析的报表内容五、融资租赁五、融资租赁n案例训练案例训练n布朗公司融资租入设备一台，价值布朗公司融资租入设备一台，价值200万元，租期为万元，租期为6年，预年，预计残值计残值10万元（归出租方所有），租期内年利率为万元（归出租方所有），租期内年利率为10%，租，租赁手续费为设备价值的赁手续费为设备价值的3%，租金采用平均分摊法确定，每，租金采用平均分摊法确定，每年末支付一次，则该设备每年支付的租金为多少？如改用等年末支付一次，则该设备每年支付的租金为多少？如改用等额年金法支付，则每年支付的租金为多少？（额年金法支付，则每年支付的租金为多少？（n

67、=6，r=13%）时的年金现值系数为）时的年金现值系数为3.998。n解：平均分摊法：解：平均分摊法：n利息利息=200*（1+10%）6-200=154.4万万n每年租金每年租金=（200-10）+154.4+6/6=58.4万万等额年金法：每年租金等额年金法：每年租金=200/年金现值系数（年金现值系数（n=6，r=13%）n=200/3.998=50.03万万83公司理财时必须分析的报表内容序号筹资方式优点缺点1吸收直接投资提高资信和借款能力、筹资速度快、财务风险低资本成本高、不便产权交易、融资规模受到限制2普通股无固定股利负担，无须还本，风险小资本成本高，分散控制权可能导致股价下跌3优

68、先股具有财务杠杆作用，不分散普通股的控制权，无需还本，财务风险小资本成本高，财务负担重有固定的支付业务4留存收益无筹资成本，可避个人所得税保留数额受股东限制，可能股价上涨，不利外部影响5长期借款资本成本较低，有财务杠杆作用，不分散股东的控制权财务风险大，限制条件多6发行债券资本成本较低，不分散原股东的控制权，有财务杠杆作用财务风险大，限制条件多7融资租赁可迅速获得大量资产，可回避限制性条款的约束，租息费用有抵税作用资金成本较高，财务负担重存在资产过时的风险。84公司理财时必须分析的报表内容六、资本成本和资本结构六、资本成本和资本结构n默多克巧妙的负债经营手段默多克巧妙的负债经营手段对资本成本和

69、资本结构的初步认识对资本成本和资本结构的初步认识 1952年，默克多负债年，默克多负债19万澳元入主纽斯公司。默万澳元入主纽斯公司。默克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。1989年，纽斯集团的债务由年，纽斯集团的债务由1983年的年的2.37亿美元增加到亿美元增加到70亿美元，而它的资产却增加到亿美元，而它的资产却增加到120亿美元，是亿美元，是1983年的年的12倍。当然，默克多要承受巨大的债务压力，倍。当然，默克多要承受巨大的债务压力，但他在经营方面的天才，使

70、他为纽斯集团带来了巨但他在经营方面的天才，使他为纽斯集团带来了巨大的利润。大的利润。 p 为什么负债多了，利润反而增加了呢？为什么负债多了，利润反而增加了呢？n利率上涨和购房之间的资本成本问题？利率上涨和购房之间的资本成本问题？对生活中的资本成本的认识对生活中的资本成本的认识85公司理财时必须分析的报表内容六、资本成本和资本结构六、资本成本和资本结构n资本成本：它是企业为实际使用的资金资本成本：它是企业为实际使用的资金（筹资额（筹资额-筹资费用）所付出的代价（用筹资费用）所付出的代价（用资费用）。资费用）。资本成本资本成本(资本成本率资本成本率)=资金占用费资金占用费筹资总额筹资总额-资金筹集

71、费资金筹集费86公司理财时必须分析的报表内容六、资本成本和资本结构六、资本成本和资本结构（一）单项筹资的资本（一）单项筹资的资本成本成本1.长期债券成本长期债券成本【例】某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12的债券2 500万元，发行费率为4，所得税率为33，计算该债券的资本成本。87公司理财时必须分析的报表内容六、资本成本和资本结构六、资本成本和资本结构n2.长期借款的资本成本长期借款的资本成本【例】某公司向银行申请取得为期5年的长期借款1000万元，年利率6%，每年付息一次，到期一次还本。筹资费率为0.2%，所得税税率为33%，求借款成本？ 88公司理财时必须分析的报表内容六

72、、资本成本和资本结构六、资本成本和资本结构n3.普通股资本成本普通股资本成本（两种方法）（两种方法）n股利折现法股利折现法n【例】某公司发行面值为一元的股票1 000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4，已知第一年每股股利为04元，以后每年按5的比率增长。计算该普通股的资本成本。 89公司理财时必须分析的报表内容六、资本成本和资本结构六、资本成本和资本结构n资本资产定价模型（贝他系数法）资本资产定价模型（贝他系数法）n普通股成本率普通股成本率=无风险收益率无风险收益率+（市场平（市场平均收益率均收益率-无风险收益率）无风险收益率）【例】某公司正发行普通股，投资者对其成本进行估计，假设国库

73、券利率为8.5%，市场平均投资利润率为13%，该公司股票投资风险系数为1.2，求该公司股票吸引投资者的最低投资报酬率是多少？ 90公司理财时必须分析的报表内容（二）（二）加权平均资本成本（综合资本成本）加权平均资本成本（综合资本成本）的计算的计算KW = 某种资金来源的资本成本率某种资金来源的资本成本率 * 其所占全部资本的比其所占全部资本的比重重【例】某公司拟筹资2 500万元，其中发行债券1 000万元，筹资费率2，债券年利率为10，所得税率为33；优先股500万元，年股息率7，筹资费率3；普通股1000万元，筹资费率为4，第一年预期股利10，以后各年增长4。试计算该筹资方案的加权平均资本

74、成本。 91公司理财时必须分析的报表内容二）二）加权平均资本成本（综合资本成本）加权平均资本成本（综合资本成本）的计算的计算92公司理财时必须分析的报表内容（三）资金边际成本nMCCMCC是指资本每增加一个单位而增加的成本。它是是指资本每增加一个单位而增加的成本。它是企业追加筹资时所使用的加权平均成本企业追加筹资时所使用的加权平均成本n 新增筹资的加权平均边际资本成本的计算方法与新增筹资的加权平均边际资本成本的计算方法与综合资本成本的计算方法相同。综合资本成本的计算方法相同。93公司理财时必须分析的报表内容小结：小结：资本成本资本成本内容内容作用作用个别资本成本个别资本成本综合资本成本综合资本

75、成本边际资本成本边际资本成本债券资本成本长期借款资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益资本成本比较和评价各种筹资方式个别资本成本的加权平均数资本结构决策每增加一元资本所带来的综合资本成本的增减额追加筹资决策94公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构50负债资本结构150所有者权益25负债75所有者权益资本结构2请用图示方式画出资本结构并解释其含义？请用图示方式画出资本结构并解释其含义？95公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构（一）（一）杠杆利益和资本结构杠杆利益和资本结构n美国老太太和中国老太太美国老太太和中国老太

76、太对适度负债经营的认识 n美国老太太在大学毕业时就迫不及待地向银行贷款买美国老太太在大学毕业时就迫不及待地向银行贷款买房子，以后逐月还款。因为居有定所，生活没有太大房子，以后逐月还款。因为居有定所，生活没有太大压力，压力，6060岁时还清了贷款，同时也享受了生活。岁时还清了贷款，同时也享受了生活。n中国老太太也想买房子，为了实现梦想，压力特别大，中国老太太也想买房子，为了实现梦想，压力特别大，她把工资大部分存进银行，剩下一点点钱维持生计。她把工资大部分存进银行，剩下一点点钱维持生计。 6060岁时终于买到了房子，但没能好好享受生活。岁时终于买到了房子，但没能好好享受生活。n你知道应该怎么做吧？

77、你知道应该怎么做吧？96公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构一个光棍的致富梦想一个光棍的致富梦想财务杠杆的魔力财务杠杆的魔力 有个小伙子，家里只有他一个人，家徒四壁，30出头了还是光棍，所以他想做点什么致富。看见邻居家养鸡，他就去借了1只母鸡，说好每个月还人家10个蛋做利息。鸡很勤快，每天都下蛋，光棍很高兴，但转念一想却又后悔了。你知道为什么吗？97公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构杠杆利益分析杠杆利益分析98公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构n财务杠杆：财务杠杆：由于利息与优

78、先股股利的存在导致由于利息与优先股股利的存在导致每股利润每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应变动大于息税前利润变动的杠杆效应，也称筹资杠杆。，也称筹资杠杆。n财务杠杆效益：财务杠杆效益：企业利用债务筹资而给企业带来的额外企业利用债务筹资而给企业带来的额外收益。（收益。（DFL）一元盈余一元盈余一元盈余负担的利息和优先股股利一元盈余负担的利息和优先股股利一元盈余提供的净盈余一元盈余提供的净盈余财财务务杠杠杆杆效效益益是是这这样样产产生生的的99公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构DFL = （用于理论说明。）（用于理论说明。）每股利润增长率每股利润增长率

79、 =DFL * 息税前利润增长率息税前利润增长率 （由（由变形得到。）变形得到。）DFL = 100公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构已知已知A、B、C三家公司某期的息税前利润均为三家公司某期的息税前利润均为48万元，总资本均为万元，总资本均为400万元，所得税税率均为万元，所得税税率均为50%，但，但三家公司的资本结构不同，三家公司的资本结构不同，A公司无债，有公司无债，有10万股普通万股普通股，股，B公司有公司有50%的债务资本，债务利率为的债务资本，债务利率为10%，有普，有普通股通股5万股，万股，C公司也有公司也有50%债务资本，但债务利率为债务

80、资本，但债务利率为14%，有普通股，有普通股5万股，则三家公司普通股每股利润及万股，则三家公司普通股每股利润及财务杠杆系数等指标计算如表所示。财务杠杆系数等指标计算如表所示。101公司理财时必须分析的报表内容A、B、C三家公司的有关资料及普通股每股利润等指标三家公司的有关资料及普通股每股利润等指标全部资本（元）全部资本（元）400000040000004000000债务资本（元）债务资本（元）0 2000000 2000000债务利率（债务利率（%） 01014股东权益（元）股东权益（元）400000020000002000000普通股数（股）普通股数（股） 100000 50000 5000

81、0息税前利润（元）息税前利润（元） 480000 480000 480000债务利息（元）债务利息（元）0 200000 280000税前利润（元）税前利润（元） 480000 280000 200000所得税（元）所得税（元） 240000 140000 100000净利润（元）净利润（元） 240000 140000 100000普通股每股利润（元）普通股每股利润（元） 2.4 2.8 2财务杠杆系数财务杠杆系数 1 1.71 2.4投资报酬率（投资报酬率（%）12 12 12权益报酬率（权益报酬率（%） 6 7 5102公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资

82、本结构2、公司的现金流量：、公司的现金流量：1、公司的获利能力：、公司的获利能力：8、理财者的风险态度：、理财者的风险态度：5、公司控制权：、公司控制权：6、竞争结构：、竞争结构：3、公司的增长率（成长性）：、公司的增长率（成长性）：7、银行的贷款取向：、银行的贷款取向：4、税收因素：、税收因素：现金流量大，负债多。获利能力弱，负债多。敢冒险，负债多。管理者想要获得控制权，负债多。竞争不激烈，负债多。成长性好，负债多。银行愿意贷款，负债多。税率高或想要利用负债的节税作用，负债多。103公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构1、最佳资本结构中必须要有负债。、最

83、佳资本结构中必须要有负债。一是因为负债一是因为负债具有财务杠杆具有财务杠杆作用。作用。二是因为负债具二是因为负债具有节税作用。有节税作用。2、最佳资本结构中负债比例一定要合理。、最佳资本结构中负债比例一定要合理。104公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构l最佳资本结构的含义最佳资本结构的含义l最佳资本结构：指企业在适度财务风险的条件下，使其预期最佳资本结构：指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的的综合资本成本综合资本成本最低，同时使最低，同时使企业价值最大企业价值最大时的资本结构。时的资本结构。又又称为目标资本结构。称为目标资本结构。最佳资本结构最佳资本

84、结构包括以下几个方面。包括以下几个方面。1公司价值或股东财富最大化公司价值或股东财富最大化2加权平均资金成本最低化加权平均资金成本最低化3资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性105公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构n最佳资本结构的（定量）确定方法最佳资本结构的（定量）确定方法：1、无差别点分析法：、无差别点分析法：（适用于追加筹资时的方案选择）（适用于追加筹资时的方案选择）资本利润率资本利润率（每股利润）无差别点（每股利润）无差别点是：使两种或两种以上筹资方案的资本利润是：使两种或两种以上筹资方案的资本利润率相

85、等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。率相等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。106公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构n重新调整计划之后企业价值的确认重新调整计划之后企业价值的确认n最佳资本结构最佳资本结构nn布朗公司目前的资本总额是布朗公司目前的资本总额是1000万元，其结构为：债万元，其结构为：债务资本务资本300万元，主权资本万元，主权资本700万元。现准备追加筹资万元。现准备追加筹资200万元，有两种筹资方案：万元，有两种筹资方案：A方案增加主权资本；方案增加主权资本；B方案增加负债。方案增加负债。n已知：增

86、资前的负债利率为已知：增资前的负债利率为10%，若采用负债增资，若采用负债增资方案，则全部负债利率提高到方案，则全部负债利率提高到12%；公司所得税率；公司所得税率40%；增资后息税前利润率可达；增资后息税前利润率可达20%。试比较并对这。试比较并对这两种方案做出选择。两种方案做出选择。n你能帮布朗公司的财务经理做决定吗？你能帮布朗公司的财务经理做决定吗？107公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构解解：分析思路：分析思路：增加主权资本后：增加主权资本后：负债负债主权资本主权资本利息率利息率税率税率息税前资产利润率息税前资产利润率300/1200900/12

87、0010%40%20%增加负债后：增加负债后：负债负债主权资本主权资本利息率利息率税率税率息税前资产利润率息税前资产利润率500/1200700/120012%40%20%108公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构先设先设EBIT为未知数，再令：为未知数，再令： 得：得：EBIT=165万元。即万元。即EBIT=165万元（无差异点）时万元（无差异点）时的资本结构为最佳资本结构。的资本结构为最佳资本结构。（1）税后资本利润率无差异点的计算）税后资本利润率无差异点的计算本题中本题中EBIT=1200 20%=240万元，万元，大于大于165万元的万元的无差别

88、点，应选择负债筹资方式。无差别点，应选择负债筹资方式。109公司理财时必须分析的报表内容因为因为15.43%14%，增加负债方案入选。，增加负债方案入选。 （2）按题意，分别计算两种方案的税后资本利润率：按题意，分别计算两种方案的税后资本利润率：增加主权资本：增加主权资本：增加负债：增加负债：110公司理财时必须分析的报表内容七七 确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构n2、比较资金成本法、比较资金成本法比较资本成本法比较资本成本法是通过计算不同资本是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本最低的准，选择其中加权平均资本

89、成本最低的资本结构。资本结构。111公司理财时必须分析的报表内容筹资方式方案A方案B方案C筹资额资本成本筹资额资本成本筹资额资本成本长期借款506%706.5 % 1007%债券1509%807.5%1208%普通股10015%15015%8015%合计解解：计算各方案的综合资本成本：计算各方案的综合资本成本：KW（A）=50/3006%+150/3009%+100/30015%=10.5%KW（B）=70/3006.5%+80/3007.5%+150/30015%=11.02%KW（C）=100/3007%+120/3008%+80/30015%=9.53%30030030030030030

90、0112公司理财时必须分析的报表内容第三单元第三单元日常资金管理日常资金管理n现金管理现金管理n应收账款管理应收账款管理n存货管理存货管理113公司理财时必须分析的报表内容一一、现金管理现金管理n（一）（一）现金的持有动机与成本现金的持有动机与成本n动机动机p交易性动机交易性动机p预防性动机预防性动机p投机性动机投机性动机n成本成本p机会成本机会成本p管理成本管理成本p短缺成本短缺成本p转换成本转换成本114公司理财时必须分析的报表内容（二）现金管理目标与内容（二）现金管理目标与内容n目标目标p在在保保证证企企业业正正常常经经营营需需要要的的同同时时，降降低低现现金金占占用用量量，并从暂时闲置

91、的现金中获得最大的投资收益并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益.n内容内容p编制现金预算编制现金预算p确定最佳现金余额确定最佳现金余额p现金日常管理现金日常管理115公司理财时必须分析的报表内容（三）现金预算 现现金金预预算算应应对对企企业业现现金金流流量量进进行行合合理理预预测测的的基基础础上上编编制制，其其主主要要目目的的是是利利用用现现金金预预算算规规划划现现金金收收支支活活动动，充充分分合合理理地地利用现金，提高现金的利用效率。利用现金，提高现金的利用效率。 现现金金预预算算可可按按年年、月月、旬旬或或日日编编制制。现现金金预预算算的的编编制制方方法法主要有现金收支法和调整净收益法两

92、种。主要有现金收支法和调整净收益法两种。1.预测现金流入量预测现金流入量2.预测现金流出量预测现金流出量3.确定现金余确定现金余(缺）缺）现金余缺额现金余缺额=期初现金余额期初现金余额+现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量最佳现金余额最佳现金余额=可用现金合计可用现金合计-现金流出量现金流出量-最佳现金余额最佳现金余额0余余:应归还借款本息或短期投资应归还借款本息或短期投资0缺缺:应向银行借款等方式筹资应向银行借款等方式筹资116公司理财时必须分析的报表内容（三）最佳现金余额的确定n成本分析模式成本分析模式根据分析预测根据分析预测,找到一个使现金的找到一个使现金的机会机会成本、管理成本和

93、短成本、管理成本和短缺成本之和最低时的现金持有量。缺成本之和最低时的现金持有量。n存货模式存货模式 存存货货模模式式又又称称鲍鲍莫莫模模式式（Baumol Model），它它是是由由美美国国经经济济学学家家William.J.Baumol首首先先提提出出的的，他他认认为为公公司司现现金金持持有有量量在在许许多多方方面面与与存存货货相相似似，存存货货经经济济进进货货批批量量模模型型可可用用于于确确定定最最佳佳现现金余额，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。金余额，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。 能能够够使使现现金金的的机机会会成成本本与与转转换换成成本本之之和和保保持持最最低低的的现现金金持持有有

94、量量，即为最佳现金余额。即为最佳现金余额。117公司理财时必须分析的报表内容持有现金的总成本持有现金的总成本持有成本持有成本交易成本交易成本成本成本现金余额量现金余额量C*最佳现金余额量最佳现金余额量118公司理财时必须分析的报表内容从上图可以看出什么？从上图可以看出什么？持有成本和现金持有量成正比，持有成本和现金持有量成正比，转换成本和现金持有量成反比。转换成本和现金持有量成反比。持有成本持有成本=（M +0）/2*K=某一时期的现金平均持有额某一时期的现金平均持有额*有有价证券利率价证券利率转换成本转换成本=T/ M*F =最佳交易次数最佳交易次数*每次交易的固定成本每次交易的固定成本两种

95、成本公式相加两种成本公式相加=Tc=T/M*F + MK/2,求导，求导，得：得：M =119公司理财时必须分析的报表内容（四）现金日常管理体系n现金回收管理现金回收管理p如何减少客户付款的票据邮寄时间；如何减少客户付款的票据邮寄时间；p如何缩短票据在企业停留的时间；如何缩短票据在企业停留的时间；p如何加快现金存入企业银行账户速度。如何加快现金存入企业银行账户速度。n现金支出管理现金支出管理p 运用现金浮游量；运用现金浮游量；p 利用商业信用，控制付款时间；利用商业信用，控制付款时间；p 改进工资支付模式；改进工资支付模式； p 力争使现金流出与现金流入同步。力争使现金流出与现金流入同步。12

96、0公司理财时必须分析的报表内容上海轮胎橡胶集团的现金管理上海轮胎橡胶集团的现金管理现金回收和支付管理方法现金回收和支付管理方法症状：症状：营销网络铺得太广，造成库存增加，资金沉淀，回收、营销网络铺得太广，造成库存增加，资金沉淀，回收、支付不及时，财务调控能力减弱。支付不及时，财务调控能力减弱。诊断：诊断：在资金周转方面遭遇在资金周转方面遭遇“心脑供血不足心脑供血不足”请你开处方！请你开处方！1、不论对银行和进货商、客户，严格建立公司信用体系，、不论对银行和进货商、客户，严格建立公司信用体系，按期支付到期商票按期支付到期商票。2、实施供应商按需供货，按投料结算，大幅度降低存货、实施供应商按需供货

97、，按投料结算，大幅度降低存货、仓储面积和仓储费用。仓储面积和仓储费用。3、子公司的销售回笼和大额对外支付统一到集团集中管理，、子公司的销售回笼和大额对外支付统一到集团集中管理，有效地控制了浮游资金，大幅度降低了资金日存量，强化有效地控制了浮游资金，大幅度降低了资金日存量，强化了资金管理、降低了贷款余额。了资金管理、降低了贷款余额。121公司理财时必须分析的报表内容二、应收账款管理二、应收账款管理n应收账款的产生原因应收账款的产生原因p由于距离原因和结算原因不能及时收回帐款。由于距离原因和结算原因不能及时收回帐款。p采用赊销手段促销。采用赊销手段促销。n（一）信用销售的功能与成本n功能功能：增强

98、竞争力，扩大销售量，增加销售收入。：增强竞争力，扩大销售量，增加销售收入。 122公司理财时必须分析的报表内容机会成本机会成本资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即：即：机会成本机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金资金成本率，资金成本率，其中：其中：维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成变动成本率；本率； 应收账款平均余额应收账款平均余额=赊销收入净额赊销收入净额/应收账款周转率；应收账款周转率； 应收账款周转率应收账款周转率=日历天数日历天数/应收账款周转期应收账款周转期管理成

99、本管理成本资信调查费用、账簿记录费用、收账费用。资信调查费用、账簿记录费用、收账费用。 坏帐成本坏帐成本一般与应收账款发生的数量呈正比。一般与应收账款发生的数量呈正比。短缺成本短缺成本公司不愿赊销而丧失的销售利润。公司不愿赊销而丧失的销售利润。123公司理财时必须分析的报表内容（二）应收账款管理的目标与内容n目标目标p实现信用销售的功能与相应成本的平衡。实现信用销售的功能与相应成本的平衡。n内容内容 p制定适当的信用政策。制定适当的信用政策。p严格执行信用政策。严格执行信用政策。p应收账款的控制。应收账款的控制。124公司理财时必须分析的报表内容（三）（三）信用政策的制定信用政策的制定信用期限

100、信用期限折扣政策折扣政策现金折扣现金折扣信信用用政政策策信用标准：影响因素信用标准：影响因素同行业竞争对手同行业竞争对手自己承担违约风险的能力自己承担违约风险的能力客户信誉（资信）客户信誉（资信）信用条件：信用条件：125公司理财时必须分析的报表内容项目项目变化变化收益收益机会机会成本成本收账收账费用费用坏帐坏帐损失损失现金折扣现金折扣成本成本信用期间信用期间延长延长增加增加增加增加增加增加增加增加信用标准信用标准松松增加增加增加增加增加增加增加增加现金折扣比例现金折扣比例提供提供增加增加减少减少减少减少减少减少增加增加信用政策变化对收益和成本的影响信用政策变化对收益和成本的影响收账政策收账费

101、用机会成本坏帐损失松少多多紧多少少收帐政策变化对成本的影响收帐政策变化对成本的影响126公司理财时必须分析的报表内容（四）日常管理（四）日常管理n企业的信用调查：企业的信用调查：p直接调查；间接调查直接调查；间接调查n企业的信用评估：企业的信用评估：p5C评估法（信用品质评估法（信用品质character、偿债能、偿债能力力capacity、资本、资本capital、抵押品、抵押品collateral、经济状况经济状况conditions）；）；p信用评分法信用评分法n收账的日常管理收账的日常管理127公司理财时必须分析的报表内容n想一想：在你的公司里，可以接受哪些应想一想：在你的公司里，可以

102、接受哪些应收帐款偿还方式呢？方法有很多哦收帐款偿还方式呢？方法有很多哦 用帐户的钱还债用帐户的钱还债提供劳务还债提供劳务还债用公司的产品、设备抵债用公司的产品、设备抵债把借款合同延长把借款合同延长把对方的债务转为投资把对方的债务转为投资让公司破产让公司破产128公司理财时必须分析的报表内容三、存货管理三、存货管理n（一）存货的功能与成本（一）存货的功能与成本n功能：功能：p防止停工待料；防止停工待料；p适应市场变化；适应市场变化；p降低进货成本；降低进货成本；p维持均衡生产。维持均衡生产。129公司理财时必须分析的报表内容n成本：成本：p进货成本进货成本（采购成本）（采购成本）存货的取得成本，

103、由进存货的取得成本，由进价成本和进货费用构成。一般与进货数量成正比例价成本和进货费用构成。一般与进货数量成正比例关系。关系。p订货成本订货成本订购材料和商品而发生的费用。与订订购材料和商品而发生的费用。与订货数量数量无关，而与订货次数呈正比例关系。货数量数量无关，而与订货次数呈正比例关系。p储存成本储存成本企业为持有存货而发生的费用。一定企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。位储存成本之积。p缺货成本缺货成本因存货不足而给企业造成的损失。因存货不足而给企业造成的损失。130公司理财时必须分析的报表

104、内容（二）存货日常管理（二）存货日常管理p适时存货系统（适时存货系统（JIT）零存货为基本特征，优点明显，但风险也大；往零存货为基本特征，优点明显，但风险也大；往往要求贯彻全面质量管理，确保存货的按期交接往要求贯彻全面质量管理，确保存货的按期交接pABC控制法控制法存货管理要体现重点管理。存货管理要体现重点管理。A类存货所占比重小类存货所占比重小价值大，应按品种管理；价值大，应按品种管理；B类存货品种较多而价类存货品种较多而价值一般，实行分类管理；值一般，实行分类管理；C类存货品种繁多，价类存货品种繁多，价值小，实行总额控制值小，实行总额控制131公司理财时必须分析的报表内容（二）存货日常控制

105、（二）存货日常控制n归口分级归口分级n经济批量模型：经济批量模型：经济批量计算公式：经济批量计算公式：A某种存货年度计划进货总量某种存货年度计划进货总量;Q每批订货量；每批订货量；F平均每次进货费平均每次进货费用或定货成本；用或定货成本；C单位存货年度单位储存成本单位存货年度单位储存成本。132公司理财时必须分析的报表内容第四单元第四单元投资管理投资管理n现金流量计算现金流量计算n静态投资评价方法静态投资评价方法n动态投资评价方法动态投资评价方法133公司理财时必须分析的报表内容一一、现金流量计算现金流量计算n财务主任的困惑财务主任的困惑初步接触现金流量初步接触现金流量 某公司正在考虑建立一生

106、产线，预计要某公司正在考虑建立一生产线，预计要150150万元。万元。该项目使用年限为该项目使用年限为4 4年，到期后没有残值，直线法折旧。该年，到期后没有残值，直线法折旧。该项目安装完毕后，第一年的现金收入预计为项目安装完毕后，第一年的现金收入预计为100100万元，第二万元，第二年增长年增长20%20%，最后两年则以，最后两年则以10%10%的速度增长（所得税率为的速度增长（所得税率为30%30%）。在这几年中，第一年所发生的付现成本（包括维修）。在这几年中，第一年所发生的付现成本（包括维修费、水电费、人工费等）为费、水电费、人工费等）为5050万元，以后每年按万元，以后每年按20%20%

107、增长。增长。假如你是财务部的主任，你将如何做出决策呢？你应考虑哪些与决策有关的因素、选用什么决策方法呢？ 134公司理财时必须分析的报表内容项目投资现金流量测算项目投资现金流量测算项目投项目投资现金资现金流量流量初始现金流量：初始现金流量： （投资开始）（投资开始）经营现金流量经营现金流量 （经营中）（经营中）终结现金流量终结现金流量（项目终了）（项目终了）现金（净）流入：现金（净）流入：+ 现金（净）流出：现金（净）流出： 固定资产投资固定资产投资流动资产投资流动资产投资NCF固定资产等的变价残值收入固定资产等的变价残值收入垫支流动资金的收回垫支流动资金的收回其他投资其他投资原有固定资产的变

108、价收入原有固定资产的变价收入 停止使用土地的变价收入停止使用土地的变价收入135公司理财时必须分析的报表内容经营现金流量的计算（用经营现金流量的计算（用NCF表示）表示）NCF= 销售收入 - 付现成本 - 所得税 = 销售收入 -（每年销售成本 - 折旧）- 所得税NCF = 税后净利 + 折旧 NCF =(销售收入 - 付现成本 )*(1-税率) + 折旧*税率所得税 = （销售收入 销售成本）* 税率 = （销售收入 付现成本 折旧）* 税率税后净利 = 销售收入 付现成本 折旧 所得税136公司理财时必须分析的报表内容经营现金流量的计算经营现金流量的计算(表格形式表格形式) 年份 0

109、1 2 3 n项目销售收入(1)付现成本(2)折旧 (3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)税后净利(6)=(4)-(5)经营现金流量(7)=(1)-(2)-(5) 或=(3)+(6)经营现金流量计算表137公司理财时必须分析的报表内容投资项目现金流量的计算（表格形式）投资项目现金流量的计算（表格形式）投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表 年份 0 1 2 3 n项目固定资产投资垫支的流动资金经营现金流量固定资产等残值回收流动资金回收现金流量合计 注：“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列138公司理财时必须分析的报表内容现金流量的计算案例现金流量的计算案例n新

110、天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，现在甲乙两个方案可供选择。现在甲乙两个方案可供选择。n甲方案：需投资甲方案：需投资100万元，使用寿命为万元，使用寿命为5年，采用直线年，采用直线法计提折旧，法计提折旧，5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年的销售收年中每年的销售收入为入为60万元，每年的付现成本为万元，每年的付现成本为20万元。万元。n乙方案：需投资乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资万元。另外，在第一年垫支营运资金金20万元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为万元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，年，5年后有残

111、值收入年后有残值收入20万元。万元。5年中每年的销售收入年中每年的销售收入为为80万元，付现成本第一年为万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费陈旧，逐年将增加修理费5万元。万元。n假设所得税率为假设所得税率为30%，试计算两个方案的现金流量。，试计算两个方案的现金流量。139公司理财时必须分析的报表内容解：解：1、先计算两个方案每年的折旧额：、先计算两个方案每年的折旧额： 甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额= 100 / 5 = 20（万元）（万元）乙方案每年折旧额乙方案每年折旧额=（120-20）/ 5 = 20（万元）（万元）甲方案每年相等的甲方

112、案每年相等的NCF=营业收入营业收入 付现成本付现成本 所得税所得税=60 20 （60-20-100 / 5）x 30%=60 20 6=34 （万元）（万元）2、计算两个方案每年的、计算两个方案每年的NCF：140公司理财时必须分析的报表内容第一第一年年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年销售收入（销售收入（1）8080808080付现成本（付现成本（2）3035404550折旧（折旧（3）2020202020税前利润（税前利润（4）=（1）-（2）-（3）3025201510所得税（所得税（5）=（4）30%97.564.53税后净利（税后净利（6）=（4）-（5）2117.

113、51410.57NCF（7）=（1）-（2）-（5）4137.53430.527或或=（6）+（3）时间项目目141公司理财时必须分析的报表内容第第O年年第一第一年年第二第二年年第三第三年年第四第四年年第五第五年年甲方案各年现金流量固定资产投资固定资产投资-100营业现金流量营业现金流量3434343434现金流量合计现金流量合计-1003434343434乙方案各年现金流量固定资产投资固定资产投资-120营运资金垫支营运资金垫支-20营业现金流量营业现金流量4137.53430.527固定资产期末残值固定资产期末残值20流动资金垫支回收流动资金垫支回收20现金流量合计现金流量合计-14041

114、37.53430.567142公司理财时必须分析的报表内容二、静态投资评价方法2、贴现法、贴现法1、非贴现法、非贴现法投资回收期法投资回收期法会计收益率法会计收益率法净现值法净现值法内部收益率法（难点）内部收益率法（难点）获利指数法获利指数法动态投资回收期法动态投资回收期法143公司理财时必须分析的报表内容（一）投资回收期法（一）投资回收期法（PP）含义：投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资含义：投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。所需要的全部时间。公式：假定建设期为公式：假定建设期为0，当经营净现金流量各年，当经营净现金流量各年相等时，则：相等时，则：回收期回收期=原始投资

115、额原始投资额/营业现金净流量；营业现金净流量； 当各年经营净现金流量不相等时，则：当各年经营净现金流量不相等时，则：回收期回收期=累计净现金流量出现正值年数累计净现金流量出现正值年数-1+上上年累计净现金流量绝对值年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量当年净现金流量144公司理财时必须分析的报表内容n【承上例】根据【承上例】根据CASE2新天地公司的例子，参新天地公司的例子，参考两方案各年现金流量合计数，计算两方案的考两方案各年现金流量合计数，计算两方案的投资回收期。投资回收期。n解：甲方案投资回收期解：甲方案投资回收期=100/34=2.94年年nn乙方案投资回收期乙方案投资回收期=3+27

116、.5/30.5=3.9年年145公司理财时必须分析的报表内容（二）会计收益率法（二）会计收益率法（ARR）n计算公式：计算公式：n平均报酬率平均报酬率=平均现金流量平均现金流量/初始投资额初始投资额n含义：用投资项目寿命周期内年平均报含义：用投资项目寿命周期内年平均报酬率来评估投资项目的一种方法。酬率来评估投资项目的一种方法。【承上例】计算两方案的年平均报酬率。 解：甲： 乙： 146公司理财时必须分析的报表内容三、动态投资评价方法（一）净现值（一）净现值（一）净现值（一）净现值NPVNPVn含义：在项目计算期内各年净现金流量现值的代数和；经营净现金含义：在项目计算期内各年净现金流量现值的代数

117、和；经营净现金流量的现值之和与投资额现值的差额。流量的现值之和与投资额现值的差额。n公式：公式：pNPV=未来各年的净现金流量的现值之和未来各年的净现金流量的现值之和=各年净现金流量的折现值之各年净现金流量的折现值之和和初始投资现值之和初始投资现值之和 n判定原则：净现值应大于零；如果存在多个方案，则应判定原则：净现值应大于零；如果存在多个方案，则应选择净现值最大的方案。选择净现值最大的方案。p优点：时间价值；全部净现金流量；投资风险优点：时间价值；全部净现金流量；投资风险p缺点：投资额不同；净现金流量的测量和折现率的确缺点：投资额不同；净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；计算麻烦，难于理

118、解定比较困难；计算麻烦，难于理解147公司理财时必须分析的报表内容n【承上例】计算新天地公司两方案的净现值。假设资【承上例】计算新天地公司两方案的净现值。假设资金成本为金成本为10%。n甲方案的净现金流量相等，故计算如下：甲方案的净现金流量相等，故计算如下：n净现值（净现值（NPV）=各年净现金流量的折现值之和各年净现金流量的折现值之和初初始投资现值之和始投资现值之和p=每年相等的营业现金净流量每年相等的营业现金净流量*年金现值系数年金现值系数-初始投资额的初始投资额的现值现值p=34*3.791100=28.89（万元）（万元）n乙方案的净现金流量不等，故列表计算如下：乙方案的净现金流量不等

119、，故列表计算如下：148公司理财时必须分析的报表内容各年的各年的净现金金流量（流量（1）复利复利现值系数系数（10%，5）（2）现值（3）=（1）*（2）第一年第一年41.00.90937.269第二年第二年37.50.82630.975第三年第三年34.00.75125.534第四年第四年30.50.68320.832第五年第五年67.00.62141.607未来未来总现值156.217-）初始投初始投资140.000=净现值16.217149公司理财时必须分析的报表内容（二）现值指数（二）现值指数PIPIn含义：经营期各年净现金流量的现值合计与原含义：经营期各年净现金流量的现值合计与原始投

120、资的现值合计之比。始投资的现值合计之比。n公式：公式：PI=经营期各年现金流量的现值合计经营期各年现金流量的现值合计/原原始投资额的现值合计始投资额的现值合计n判定原则：获利指数应大于判定原则：获利指数应大于1；获利指数越大，；获利指数越大，方案就越好。方案就越好。n优点：投资额不同优点：投资额不同n缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同缺点：投资项目的实际收益率；计算口径不同150公司理财时必须分析的报表内容n【例题】仍以前例新天地公司为例，计算两方【例题】仍以前例新天地公司为例，计算两方案的现值指数。案的现值指数。n甲方案的现值指数甲方案的现值指数=128.89/100=1.2889n乙

121、方案的现值指数乙方案的现值指数=156.217/140=1.1158n甲乙两个方案的现值指数都大于甲乙两个方案的现值指数都大于1，故两个方，故两个方案都可进行投资，但因甲方案的现值指数更大，案都可进行投资，但因甲方案的现值指数更大，故应采用甲方案。故应采用甲方案。151公司理财时必须分析的报表内容（三）内含报酬率（三）内含报酬率IRRIRRn含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使含义：项目投资实际可望达到的报酬率；能使投资项目的净现值等于零时的折现率。投资项目的净现值等于零时的折现率。P146 n计算步骤：计算步骤：n（1）建立净现值等于零的关系式；）建立净现值等于零的关系式；n（2）采用试

122、错法和插值法，计算内部收益率）采用试错法和插值法，计算内部收益率n判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指标越大，方案就越好。标越大，方案就越好。n优点：计算准确优点：计算准确n缺点：计算难度较大缺点：计算难度较大152公司理财时必须分析的报表内容n1）每年现金净流量相等时：求出使净现值为零时的年）每年现金净流量相等时：求出使净现值为零时的年金现值系数。查表，确定内部报酬率的范围，在表中金现值系数。查表，确定内部报酬率的范围，在表中找出对应的贴现率，即内部报酬率。找出对应的贴现率，即内部报酬率。n2）年现金流量不等时，采用试算法，预估几个贴现率）年现金流

123、量不等时，采用试算法，预估几个贴现率计算净现值：计算净现值：153公司理财时必须分析的报表内容时间时间NCF测试测试12%测试测试14%测试测试15%复现复现系数系数现值现值复现复现系数系数现值现值复现复现系数系数现值现值第第0年年-1401.000-1401.000-1401.000-140第第1年年410.89336.610.87735.960.87035.67第第2年年37.50.79729.890.76928.840.75628.35第第3年年340.71224.210.67522.950.65822.37第第4年年30.50.63619.400.59218.060.57217.45第

124、第5年年670.56737.990.51934.770.49733.30NPV8.100.58-2.86154公司理财时必须分析的报表内容现用插值法计算：贴现率 年金现值系数14% 0.58 X% 1% -0.58 -3.44？% 015% -2.86X / 1 = 0.58 / 3.44 ，X = 0.1686乙方案的内部报酬率 = 14% + 0.1686% = 14.1686%155公司理财时必须分析的报表内容（四）动态投资回收期（四）动态投资回收期PtPtn含义：动态投资回收期是以项目各年净收益现值之总含义：动态投资回收期是以项目各年净收益现值之总和，来回收实际投资总额所需要的时间。和

125、，来回收实际投资总额所需要的时间。 n公式：动态投资回收期（公式：动态投资回收期（Pt）=累计贴现值出现正值累计贴现值出现正值年数年数-1+上年累计贴现值的绝对值上年累计贴现值的绝对值/当年净现金流量当年净现金流量的贴现值的贴现值n判定原则：将项目评价求出的投资回收期判定原则：将项目评价求出的投资回收期(Pt)与部门与部门或行业基准投资回收期或行业基准投资回收期(Pc)比较，当比较，当Pt0获利指数获利指数PI1内含报酬率内含报酬率IRRI动态投资回收期动态投资回收期基准回收期基准回收期157公司理财时必须分析的报表内容第五单元第五单元利润分配管理利润分配管理n税后利润分配程序税后利润分配程序

126、n股利及其分类股利及其分类n股利政策理论股利政策理论n股利政策实践股利政策实践n我国上市公司的股利政策我国上市公司的股利政策158公司理财时必须分析的报表内容一一、税后利润分配程序税后利润分配程序n弥补亏损n 提取法定盈余公积金n 提取公益金n 支付优先股股利n 提取任意盈余公积金n 支付普通股股利159公司理财时必须分析的报表内容n股利宣告日股利宣告日p董事会公告股利发放时间安排，可分年、半年和季董事会公告股利发放时间安排，可分年、半年和季度进行发放度进行发放n股权登记日股权登记日p有权领取股利股东登记截止日期，交易所中央结算有权领取股利股东登记截止日期，交易所中央结算系统在登记日结束即可打

127、印出股东名册系统在登记日结束即可打印出股东名册n除权（除息）日除权（除息）日p除去股利的日期，一般在股权登记日的第二个交易除去股利的日期，一般在股权登记日的第二个交易日，除息日前股利从属于股票，而除息日后股利不日，除息日前股利从属于股票，而除息日后股利不再属于股票，股价也将下跌再属于股票，股价也将下跌n股利发放日：将股利正式发放给股东的日期股利发放日：将股利正式发放给股东的日期160公司理财时必须分析的报表内容二二、股利及其分类股利及其分类n股利：通常来源于公司的税后利润，是股东获取报酬的来源之一。p现金股利； p股票股利； p资产股利；p负债股利。161公司理财时必须分析的报表内容股票股利与

128、股票股利与资本公积金转赠股本资本公积金转赠股本n股票股利股票股利：公司以股票的形式发放股利，简称送红股。公司以股票的形式发放股利，简称送红股。n资本公积金转赠股本：公司以资本公积金向股东等比例赠资本公积金转赠股本：公司以资本公积金向股东等比例赠送股票，简称转赠股本。送股票，简称转赠股本。p发放股票股利的资金来源于公司税后利润；转赠股本发放股票股利的资金来源于公司税后利润；转赠股本资金来自于资本公积金。资金来自于资本公积金。p发放股票股利时（年度分红或中期分红）会计报表需发放股票股利时（年度分红或中期分红）会计报表需经审计，而转赠股本没有严格的限制，可随时进行。经审计，而转赠股本没有严格的限制，

129、可随时进行。p两者都是一种增资行为（公司资本金增加）两者都是一种增资行为（公司资本金增加）p股票股利需交税；转赠股本不交税。股票股利需交税；转赠股本不交税。p股票股利增加公司总权益；转赠股本不增加总权益。股票股利增加公司总权益；转赠股本不增加总权益。p市场效果：市场效果： 股票总数增加，股票总数增加，EPSEPS减少，每股净资产减减少，每股净资产减少少 ，股票价格下降（除权）。，股票价格下降（除权）。162公司理财时必须分析的报表内容n股票分割股票分割p按照美国的做法，企业派发股票股利超过按照美国的做法，企业派发股票股利超过25%比例即作为股票分割处理比例即作为股票分割处理p理论上股票分割不影

130、响股东权益，但股票分理论上股票分割不影响股东权益，但股票分割传递的消息有利于股价上扬。割传递的消息有利于股价上扬。163公司理财时必须分析的报表内容三、股利政策理论三、股利政策理论nMMMM的股利不相关理论；的股利不相关理论； 公司价值与股利政策无关。公司价值与股利政策无关。n戈登的戈登的“在手在手”理论；理论； “两鸟在林，不如一鸟在手两鸟在林，不如一鸟在手”。 公司价值与股利政策有关，投资者偏好稳定的公司价值与股利政策有关，投资者偏好稳定的现金股利。现金股利。n股利分配的信号传递理论股利分配的信号传递理论164公司理财时必须分析的报表内容四、股利政策实践四、股利政策实践n影响股利的因素影响

131、股利的因素p各种约束的影响：债务约束，优先股约束，各种约束的影响：债务约束，优先股约束，法律约束。法律约束。p税收的影响税收的影响p投资机会的影响投资机会的影响p资本成本的影响资本成本的影响p股东对公司控制程度的影响股东对公司控制程度的影响p公司的经营状况公司的经营状况165公司理财时必须分析的报表内容四、股利政策实践四、股利政策实践n四种常用的股利政策：四种常用的股利政策：p剩余股利政策；剩余股利政策；p固定股利额政策；固定股利额政策；p固定股利率政策；固定股利率政策；p正常股利加额外股利政策。正常股利加额外股利政策。 正常股利正常股利-股息股息 额外股利额外股利-红利红利166公司理财时必

132、须分析的报表内容n剩余股利政策剩余股利政策p分配原则：优先满足投资，确保目标资本结分配原则：优先满足投资，确保目标资本结构构p分配程序分配程序根据投资机会及目标资本结构，确定自有资本需根据投资机会及目标资本结构，确定自有资本需要量要量最大限度地使用留存收益来满足权益资本需要最大限度地使用留存收益来满足权益资本需要再视利润节余数进行分配再视利润节余数进行分配p适用于成长性企业的利润分配，融资成本较适用于成长性企业的利润分配，融资成本较低，各年股利波动较大低，各年股利波动较大167公司理财时必须分析的报表内容n固定股利发放率政策固定股利发放率政策p该方法将股利水平与当年收益水平结合起来该方法将股利

133、水平与当年收益水平结合起来pDPS=（EPS+每股未分配利润）每股未分配利润）分配率分配率p尽管企业财务压力不大，如果企业各年收益尽管企业财务压力不大，如果企业各年收益大幅波动时，企业股价也将大起大落固定股大幅波动时，企业股价也将大起大落固定股利支付政策利支付政策168公司理财时必须分析的报表内容n正常股利加额外股利政策正常股利加额外股利政策p股利构成：正常股利、额外股利。正常股利水平较股利构成：正常股利、额外股利。正常股利水平较低，每期均固定支付；额外股利与当期收益挂钩，低，每期均固定支付；额外股利与当期收益挂钩，随收益波动而波动。随收益波动而波动。p正常股利有利于稳定股价，但额外股利有可能

134、被误正常股利有利于稳定股价，但额外股利有可能被误认为正常股利而误导投资者决策认为正常股利而误导投资者决策p额外股利的波动不利于股价的稳定额外股利的波动不利于股价的稳定169公司理财时必须分析的报表内容n稳定增长股利政策稳定增长股利政策p稳定增长并非每年都要增长，不排除在某一阶段股利稳定增长并非每年都要增长，不排除在某一阶段股利是稳定的，只有在业绩增长趋势确立时，才会考虑增是稳定的，只有在业绩增长趋势确立时，才会考虑增加股利支付加股利支付p稳定增长的股利向市场传递公司正常发展的信息，有稳定增长的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，利于树立公司良好的

135、形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格稳定股票的价格p稳定增长的股利额有利于投资者有计划地投资和消费稳定增长的股利额有利于投资者有计划地投资和消费p该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，同时不该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本170公司理财时必须分析的报表内容五、我国上市公司的股利政策n基本没有股利政策基本没有股利政策n只有即时的股利分配方案只有即时的股利分配方案n市场行为倾斜于股票股利或资本公积金转赠股市场行为倾斜于股票股利或资本公积金转赠股本，对现金股利基本上没有什么兴趣。在熊市本，对现金股利基

136、本上没有什么兴趣。在熊市时例外。时例外。n有时，市场甚至对不分配公司大加追捧，期望有时，市场甚至对不分配公司大加追捧，期望在下一次报告期会有较好的分配方案推出。在下一次报告期会有较好的分配方案推出。n总体看来，上市公司给投资者的回报偏低。总体看来，上市公司给投资者的回报偏低。171公司理财时必须分析的报表内容第六单元第六单元预算管理与成本控制预算管理与成本控制p预算管理概述预算管理概述p编制预算编制预算p成本控制成本控制172公司理财时必须分析的报表内容如何预算如何预算HowtoBudgetn Market Analysis市场分析n Mission Statement公司宗旨n 3-5 Ye

137、ar Objectives 3年目标 n Self SWOT Analysis 差异分析n Products and Services产品/服务选择n Financial Feasibility 财务可行性分析n One Year Budget年度预演173公司理财时必须分析的报表内容预算管理过程预算管理过程计 划编 制控 制业绩评价将计划用数量和表格形式反映出来形成预算将企业的总体目标和规划用文字说明经理使用预算指导、监督和调节经营活动经理使用实际数与预算相对比的报告作评价反馈反馈174公司理财时必须分析的报表内容销售及收款预测销售及收款预测SalesandSalesReceiptsFore

138、cast1.1. 内部预测内部预测 Internal ForecastInternal Forecast2.2. 外部预测外部预测External ForecastExternal Forecast3.3. 外部和内部调整外部和内部调整4.4. Internal & External AdjustmentInternal & External Adjustment4.4.收收帐期及坏帐帐期及坏帐5.5.Collection Period & Bad DebtCollection Period & Bad Debt175公司理财时必须分析的报表内容全面预算体系全面预算体系销售 预算生产预算直接人

139、工预算现金 预算生产成 本预算销售及管理费用预算制造费用预算长期销售预测资本预算期末存货预算直接材料预算损益表资产负债表现金流量表长期战略目标176公司理财时必须分析的报表内容弹性费用预算的编制弹性费用预算的编制n选择业务量计量单位，可选择机时、人工工时、生产量。选择业务量计量单位，可选择机时、人工工时、生产量。n确定业务量范围，通常在正常生产能力的确定业务量范围，通常在正常生产能力的70%70%至至110%110%之间。之间。n按成本习性分析各项费用并确定它们和业务量之间的关系。按成本习性分析各项费用并确定它们和业务量之间的关系。n计算各项费用并编制预算表（见下页）。计算各项费用并编制预算表

140、（见下页）。177公司理财时必须分析的报表内容泰和公司制造费用弹性预算178公司理财时必须分析的报表内容根据企业实现目标需要所制定的一系列用于计划、根据企业实现目标需要所制定的一系列用于计划、分析及决策调整的管理业绩衡量标准分析及决策调整的管理业绩衡量标准。报表种类报表种类主要包括项目主要包括项目销售定单及销售费用报告销售定单及销售费用报告销销售售定定单单，折折扣扣，销销售售费费用用，商商务务费费用用，每每一一美元定单所负担的销售费用美元定单所负担的销售费用产品生产部门损益报告产品生产部门损益报告销销售售收收入入，生生产产成成本本，毛毛利利，看看接接费费用用，管管理理费用分摊，净利润费用分摊，

141、净利润服务部门损益报告服务部门损益报告服服务务收收入入，服服务务成成本本，毛毛利利直直接接费费用用，管管理理费费用分摊，净利润用分摊，净利润资产项目状况报告资产项目状况报告应收销货款，存货，展示用存货，其它资产应收销货款，存货，展示用存货，其它资产各部门成本费用报告各部门成本费用报告工工资资，福福利利费费，奖奖金金，差差旅旅费费，其其它它费费用用及及公公共费用分摊共费用分摊179公司理财时必须分析的报表内容管理部门费用报告举例项目项目当月当月实际实际当月当月预算预算差异差异率率本年本年实际实际本年本年预算预算差异差异率率上年同上年同期实际期实际本年与上本年与上年比较年比较工资费工资费福利费福利

142、费外籍人员费用外籍人员费用差旅费差旅费本地交通费本地交通费设备成本设备成本电话费电话费培训费培训费内部营业会议费内部营业会议费业务招待费业务招待费办公用品费办公用品费其它营业费用其它营业费用部门直接费用合计部门直接费用合计场地占用费分摊场地占用费分摊其它其同费用分摊其它其同费用分摊信信息息技技术术支支持持费费分分摊摊部门费用总计部门费用总计各部门经理:-总体费用是否在预算 之内-费用支出的分配是否合理180公司理财时必须分析的报表内容摩托罗拉公司某部门的每月预算报告项目项目年度年度预算预算年度至年度至今预算今预算本年本年实际实际本季度本季度至今至今本季本季度实际度实际本月本月预算预算本月本月实

143、际实际每周工资实际假期工资每周加班费每周奖励工资每周专业服务转帐工资总额非生产性材料运费外出服务其他费用外出设备维修员工汽车津贴公司交通费用碰撞损失费销售和使用税金特殊非资本设备劳动保护设施生产工具和小配件润滑清洗用品硬件供电管道和泵类器材供应化学溶剂机械零件外部维修开支和费用总数假期延后工资工资税集体保险福利费用总数总计181公司理财时必须分析的报表内容主要经营指标追踪报告举例（预算数，实际数，及上年同期比较，各事业部之间比较）员工满意度员工满意度用户满意度用户满意度员工总数员工总数人均收入额人均收入额净现金流净现金流营业利润率营业利润率每一元收入所负担的纲用每一元收入所负担的纲用销售及市费

144、用销售及市费用研发费用研发费用资本成本管理费用资本成本管理费用帐龄帐龄90天以上的存货比率天以上的存货比率DSO（收入确认至收款的周期）（收入确认至收款的周期）新产品发布进度新产品发布进度毛利率毛利率销售收入销售收入销售定单，销售折扣销售定单，销售折扣责任人责任人合计合计12月月11月月10月月9月月8月月7月月6月月5月月4月月3月月2月月1月月关系企业生存的关系企业生存的关键指标关键指标182公司理财时必须分析的报表内容我们怎样知道当前的成本计算系统是误导？我们怎样知道当前的成本计算系统是误导？n竞标结果不明确竞标结果不明确（例如竞争对手的大批量产品似乎定价过低）（例如竞争对手的大批量产品

145、似乎定价过低）n很难解释产品系列的利润幅度很难解释产品系列的利润幅度n生产线经理不相信财务系统所提供的产品成本生产线经理不相信财务系统所提供的产品成本n销售额增加，但利润降低销售额增加，但利润降低n产品系列多样化产品系列多样化n直接人工在总成本中比重较小直接人工在总成本中比重较小183公司理财时必须分析的报表内容成本控制的新观念成本控制的新观念n把成本标准作为主动指标，要意识到：把成本标准作为主动指标，要意识到：p浪费的时间是被消耗的资源，在所有决策中应计入其成本浪费的时间是被消耗的资源，在所有决策中应计入其成本p节省下来的时间的价值节省下来的时间的价值p预防发生问题的价值预防发生问题的价值

146、n采用业务系统方法进行成本控制采用业务系统方法进行成本控制n树立全生命周期思想树立全生命周期思想184公司理财时必须分析的报表内容美国市场调查产品特性设 计工 程外购品价格成 本思考方式：如果成本太高，则回到设计阶段。制 造定期的成本降低日本市场调查产品特性目标成本设计 工程 外购品价格思考方式：对每一部品的目标成本，迫使来自各部门的营销人员、设计人员和工程人员与供应商通力合作达成权衡。制 造持续的成本降低如何保持低成本如何保持低成本美日比较美日比较185公司理财时必须分析的报表内容作业成本法作业成本法（Activity-basedCosting)作业成本法是以各项作业为基本的成本对象，作业成

147、本法是以各项作业为基本的成本对象，进行成本核算和控制的方法进行成本核算和控制的方法。n以作业为基础的成本观以作业为基础的成本观n成本动因成本动因：p即导致成本发生的因素即导致成本发生的因素, ,是间接成本分配的基础是间接成本分配的基础资 源作 业产 品耗 用耗 用需 要需 要186公司理财时必须分析的报表内容以作业为基础的成本计算步骤以作业为基础的成本计算步骤n确定成本对象确定成本对象n确定直接成本确定直接成本n确定作业领域确定作业领域n确定成本动因确定成本动因n计算费用分配比率计算费用分配比率n计算产品成本计算产品成本187公司理财时必须分析的报表内容基于作业活动的经常费用分配率计算基于作业

148、活动的经常费用分配率计算工程支持（250，000美元）检验（40，000美元）物料搬运（25，000美元）机器设备（10，000美元）设置次数100物料重量2000，000磅检验次数1，000工程小时800312.50美元/工时 40.00美元/检验 0.125美元/磅 100.00美元/设置188公司理财时必须分析的报表内容ABC：从资源到作业设置机器移动次数 设置时间（小时） 维护时间（小时）间接人工（SSSS）物料移动机器维护S/移动S/设置小时S/维护小时产品A产品B资源作业成本动因费用分配率产品成本189公司理财时必须分析的报表内容利润率和贡献毛益利润率和贡献毛益利润率和贡献毛益利润

149、率和贡献毛益Profit Margin and Contribution MarginProfit Margin and Contribution Margin去除产品所有成本后剩余的价格去除产品所有成本后剩余的价格ExcessofPriceoverUnitFullCost固定销售费用和管理费用固定销售费用和管理费用FixedMarketingandAdministrativeCosts变动销售费用和管理费用变动销售费用和管理费用VariableMarketingandAdministrativeCosts固定生产成本固定生产成本FixedManufacturingCosts变动生产成本变动生

150、产成本VariableManufacturingCosts销售价格销售价格SalesPrice8.00贡献毛益贡献毛益ContributionMargin3.50每件产品的变动成本每件产品的变动成本VariableCostperunit4.50利润率利润率ProfitMargin1.65变动成本法的存货价值Inventory Value using Variable Costing Method4.00每件产品的全部成本每件产品的全部成本FullCostperunit6.35190公司理财时必须分析的报表内容财务报告分析内容n第一单元第一单元 财务报表分析概述财务报表分析概述n第二单元第二单元

151、 财务报表的基本概念财务报表的基本概念n第三单元第三单元 财务技术分析法的基本指标财务技术分析法的基本指标n第四单元第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析以净资产收益率为核心的财务分析191公司理财时必须分析的报表内容第一单元 财务报表分析概述主要内容主要内容n财务报表的使用者财务报表的使用者n企业基本活动与财务报表企业基本活动与财务报表n财务分析的基本点财务分析的基本点n财务报表分析架构模块财务报表分析架构模块n小结小结192公司理财时必须分析的报表内容一、财务报表的使用者一、财务报表的使用者n财务报表的使用者包括财务报表的使用者包括：p内部使用者内部使用者；权益投资者权益投资者；公司董事

152、会公司董事会；监管机构监管机构；其他使其他使用者（雇员、媒体、供应商、客户）用者（雇员、媒体、供应商、客户）n分析目的：分析目的：p内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题。内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题。p债权人关心的是：公司为什么需要额外筹集资金？债权人关心的是：公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短期和长期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面期和长期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面需要筹集资金？需要筹集资金？p购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经济价值和购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经

153、济价值和评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予特殊注意的地方。特殊注意的地方。193公司理财时必须分析的报表内容二、企业基本活动与财务报表二、企业基本活动与财务报表n财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩，财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩，它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：战略、筹资、投资、经营活动。战略、筹资、投资、经营活动。n静态企业活动和动态企业活动静态企业活动和动态企业活动 战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构 194公司理财时必须分析的

154、报表内容动态企业活动动态企业活动时间时间时间时间OELLCLCashCAFAT T0 0T T1 1资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表产品成本销售费用管理费用利润收入收入收入收入融资活动投资活动营运现金期初现金余额期初现金余额期初现金余额期初现金余额期末现金余额期末现金余额期末现金余额期末现金余额股东权益变量股东权益变量股东权益变量股东权益变量现金变量现金变量现金变量现金变量科目科目科目科目FA1LL1CL1利息税195公司理财时必须分析的报表内容财务报表财务报表n资产负债表资产负债表n损益表损益表/ /利润表利润表n现金流量表现金流量表n股东权益变动表股东权益变动表注意资产=负债+股东

155、权益投资活动=筹资活动 =债权人筹资 +股东投资利润表的底线是净收益现金流比利润更重要196公司理财时必须分析的报表内容三、财务分析的基本理念三、财务分析的基本理念n财务分析的基本对象：工商企业的生产经营活动。财务分析的基本对象：工商企业的生产经营活动。其本质反映了其本质反映了CEOCEO的战略决策、经营理念和管理的战略决策、经营理念和管理方法。方法。n 财务分析的基本思路：经营风险、营运能力、财务分析的基本思路：经营风险、营运能力、盈利水平盈利水平n 财务分析的基本方法：技术分析、内容分析财务分析的基本方法：技术分析、内容分析197公司理财时必须分析的报表内容第二单元第二单元 财务报表的基本

156、概念财务报表的基本概念主要内容： 介绍几种主要的企业财务报表n 财务报表的功能n 财务报表的特点n 财务报表之间的相互关系198公司理财时必须分析的报表内容一、企业财务报表的主要类型一、企业财务报表的主要类型n资产负债表资产负债表（月报、中期报告、年报）（月报、中期报告、年报）n损益表损益表/ /利润表利润表（月报、中期报告、年报）（月报、中期报告、年报）n现金流量表现金流量表（年报）（年报）n所有者权益变动表所有者权益变动表（年报）（年报）n报表之间的相互关系报表之间的相互关系199公司理财时必须分析的报表内容功能功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权提供企业在某一特定

157、时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构益（自有资本）的存量及其结构关系关系 资产资产= =负债股负债股+ +股东权益股东权益作用作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策二、资产负债表二、资产负债表200公司理财时必须分析的报表内容资产负债表结构资产负债表结构201公司理财时必须分析的报表内容资产负债表反

158、映的财务管理内容资产负债表反映的财务管理内容-1202公司理财时必须分析的报表内容资产负债表反映的财务管理内容资产负债表反映的财务管理内容-2203公司理财时必须分析的报表内容三、损益表（利润表）三、损益表（利润表）功能功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系关系 当期收入及收益当期收入及收益- -当期成本及费用当期成本及费用= =当期损益当期损益作用作用有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来费用及税金

159、（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略源及其结构，把握经营策略204公司理财时必须分析的报表内容税后净利润的计算净利润利润总额=所得税营业利润投资收益+营业外收支净额+销售利润=管理费用-财务费用-销售成本=销售收入-销售税金销售费用-205公司理财时必须分析的报表内容损益表结构206公司理财时必须分析的报表内容损益表反映的财务管理内容损益表反映的财务管理内容207公司理财时必须分析的报表内容四、现金流量表功能功能提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息的信息 关系关系 现金流入量现金流入

160、量- -现金流出量现金流出量= =当期现金持有量的变动当期现金持有量的变动 作用作用有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量务本息和股利的能力和预测未来现金流量 208公司理财时必须分析的报表内容现 金 流 量 表 结 构209公司理财时必须分析的报表内容各类现金流入和流出210公司理财时必须分析的报表内容现金流量表反映的财务管理内容现金流量表反映的财务管理内容211公司理财时必须分析的报表内容五、所有者权益变动表 所有者权益变动表应当反映构成所有者权益的各组成部所有者权益变动表应当反映

161、构成所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况。当期损益、直接计入所有者权益的分当期的增减变动情况。当期损益、直接计入所有者权益的利得和损失，以及与所有者（或股东，下同）的资本交易导利得和损失，以及与所有者（或股东，下同）的资本交易导致的所有者权益的变动，应当分别列示。致的所有者权益的变动，应当分别列示。212公司理财时必须分析的报表内容所有者权益变动表反映的项目（一）净利润；（一）净利润；（二）直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额；（二）直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额；（三）会计政策变更和差错更正的累积影响金额；（三）会计政策变更和差错更正的累积影响金额；（四）所有者投入资本

162、和向所有者分配利润等；（四）所有者投入资本和向所有者分配利润等；（五）按照规定提取的盈余公积；（五）按照规定提取的盈余公积；（六）实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积、未（六）实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润的期初和期末余额及其调节情况。分配利润的期初和期末余额及其调节情况。213公司理财时必须分析的报表内容所有者权益所反映的财务管理内容所有者权益所反映的财务管理内容214公司理财时必须分析的报表内容六、三张主要财务报表之间的勾稽关系六、三张主要财务报表之间的勾稽关系215公司理财时必须分析的报表内容第三单元第三单元 财务技术分析法的基本指标财务技术分析法的基本指标 主要内

163、容：偿债能力分析的基本指标营运能力分析的基本指标盈利能力分析的基本指标运用财务技术分析法的基本方法216公司理财时必须分析的报表内容一、偿债能力分析n短期偿债能力分析p流动比率p速动比率p现金比率n长期偿债能力分析p资产负债率（有形资产负债率）p产权比率（有形净值负债率）p利息保障倍数数据来自资产负债表217公司理财时必须分析的报表内容流动比率 Current Ratio =流动资产 Current Assets流动负债 Current Liability速动比率 Quick Ratio =流动资产Current Assets存货Inventory流动负债 Current Liability（

164、2：1 比较好）（：1 比较好）清偿能力清偿能力DischargeAbility：=营运资金 Cash from Operation流动负债 Current Liability短期营运偿债能力 Short-Term Operating Liquidity218公司理财时必须分析的报表内容财务杠杆比率财务杠杆比率FinancialLeverageRatio：总负债 Total Liability总资产 Total Assets（ 2 比较好）总权益 Total Owners Equity利息保障倍数Interest Payment Ratio =利息和税前利润 EBIT年度利息费用 Intere

165、st Expenses（3倍正常）总权益 Total Owners Equity219公司理财时必须分析的报表内容二、营运能力分析n短期营运能力分析p存货周转率存货周转率p应收帐款周转率应收帐款周转率p营业周期营业周期n长期营运能力分析p流动资产周转率流动资产周转率p固定资产周转率固定资产周转率p总资产周转率总资产周转率数据来自资产负债表 损益表220公司理财时必须分析的报表内容资产周转率资产周转率AssetsTurnover=年度总收入年度总收入AnnualRevenue年度平均总资产年度平均总资产AnnualAverageAssets年度应收款销售总额年度应收款销售总额SalesinA/R

166、平均应收账款平均应收账款AverageAccountReceivable年度产品成本年度产品成本TotalProductCost平均存货额平均存货额AverageInventory应收账款周转率应收账款周转率AccountReceivableTurnover=存货周转率存货周转率InventoryTurnover=固定资产周转率固定资产周转率FixedAssetsTurnover=总收入总收入TotalRevenue平均固定资产平均固定资产AverageFixedAssets221公司理财时必须分析的报表内容三、盈利能力分析n从收入分析：收入利润率：收入利润率n从成本分析：成本利润率成本利润率

167、n从资产分析：总资产收益率、净资产收总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率。益率、资本保值增值率。数据来自资产负债表 损益表222公司理财时必须分析的报表内容Sales销售59Cost of goods sold产品成本24Minus减减Contribution贡献毛益35Common costs销售费用24Minus减减 Operating Profit营业利润11Interest and taxes利息和税5Net Profit净利润6 Return on assets资产回报率资产回报率17% Return on equity所有者权益回报率所有者权益回报率13%Current As

168、sets流动资产41Fixed assets固定资产25Plus加加 Total assets总资产66Equity所有者权益46Liabilities负债20ROA模型模型/ROAModel223公司理财时必须分析的报表内容四、财务分析的技术方法n趋势分析法趋势分析法p年度变动分析年度变动分析p指数趋势分析指数趋势分析= =（当年余额（当年余额/ /基期余额）基期余额）*100%*100%n结构百分比法结构百分比法p结构百分比结构百分比= =（部分（部分/ /总体）总体）100%100%n比较分析法比较分析法p财务分析模板财务分析模板.xls224公司理财时必须分析的报表内容运用比较分析法的

169、分析框架企业财务状况评价指标与计划目标比较与过去业绩比较与行业水平比较企业优势/劣势分析225公司理财时必须分析的报表内容第四单元第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析以净资产收益率为核心的财务分析主要内容：主要内容：v以净资产收益率为核心的财务分析以净资产收益率为核心的财务分析v以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径v以净资产收益率为核心的财务分析内容以净资产收益率为核心的财务分析内容226公司理财时必须分析的报表内容一、以净资产收益率为核心的一、以净资产收益率为核心的财务分析内容框架财务分析内容框架利润留存比率净资产收益率销售利润率资产周转率财务

170、杠杆股利支付率227公司理财时必须分析的报表内容以净资产收益率为核心的财务分析路径可持续增长比率净资产收益率销售利润率下一分析步骤财务杠杆股利支付率分析起点资产周转率进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析分析汇总点228公司理财时必须分析的报表内容二、净资产收益率分解图（二、净资产收益率分解图（DuPont 图图）229公司理财时必须分析的报表内容分解净资产收益率分解净资产收益率净资产收益率 可分解为= 销售利润率 资产周转率 权益乘数230公司理财时必须分析的报表内容分解销售利润率分解销售利润率分解销售利润率，分解销售利润率，可以进行一系列的可以进行一系列的企业经营损益分析企业经营损益分

171、析1 1 计算销售产品的毛利率，分析计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞企业是否具有产品成本的竞争优势。争优势。2 2 计算成本利润率，分析企业是计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。否具有产品创利能力。3 3 计算期间费用占收入比重，分计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程析企业费用对盈利的影响程度度4 4 计算营业利润占利润总额的比计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度对利润的贡献程度5 5 计算费用与成本比例与结构，计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成分析企业耗费构成231公司理财时必须分析的报表

172、内容分析资产投资效率水平分析资产投资效率水平: : 分析资产周转率分析资产周转率分解资产周转率，分解资产周转率，可以进行一系列的可以进行一系列的企业资产营运效率企业资产营运效率分析分析1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度232公司理财时必须分析的报表内容谢谢谢谢欢迎交流欢迎交流233公司理财时必须分析的报表内容